农业现代化与科技创新 - 农业现代化核心是农业科技现代化 今年以来以科技创新为引领加快推进农业现代化 为农业高质量发展提供强劲动能 [1][6] - 《农村公路条例》由国务院总理李强签署公布 自2025年9月15日起施行 [7] 残疾人事业发展 - "十四五"时期残疾人保障水平和发展能力进一步提升 规划明确的11项指标将如期全面实现 [2][10] 外汇与就业市场 - 上半年我国外汇市场平稳运行 展现较强韧性和活力 表现好于市场预期 [4][13] - 上半年就业形势总体稳定 三项社会保险基金累计结余9.83万亿元 [14] 金融与信贷数据 - 上半年新增人民币贷款12.92万亿元 本外币绿色贷款增加5.35万亿元 科技型中小企业贷款余额同比增长22.9% [17] 医保与环保 - 1至6月全国职工医保个人账户共济2亿人次 金额超261亿元 [18] - 2024年霾日数较近五年均值少3.4天 沙尘天气过程较2023年减少3次 [19] - 全国用水总量同比增21.5亿立方米 万元GDP用水量下降4.4% 万元工业增加值用水量下降5.3% [20] 科技与基建 - EAST望远镜辅助监测系统在青海启动建设 预计2030年建成 将成为亚洲最大光学望远镜 [21] 国际评级与冲突 - 惠誉将美国约25%行业前景下调至"恶化" 主因不确定性增加、增长放缓及高利率预期 [5][22][23] - 俄称击落100多架乌无人机 乌称袭击俄导弹炮兵部队设施 俄乌新一轮谈判将于24日举行 [24] - 以军袭击加沙难民营致14死25伤 联合国警告人道状况急剧崩溃 巴方称以将饥饿作为战争武器 [25] - 也门胡塞武装称用高超音速导弹袭击以色列目标 包括本-古里安机场等 [26] 航空事故 - 韩调查称济州航空坠机因飞行员误关发动机导致双发失效 去年12月事故致179人遇难 [27]

【重点关注】 ·二季度末房地产开发贷款余额同比增长0.3% 个人住房贷款余额同比下降0.1% ·上半年我国非银行部门跨境收入和支出规模创历史同期新高跨境资金净流入1273亿美元 ·今年以来全国12大类家电以旧换新产品销售超1.09亿台 【国内要闻】 ·7月22日，人力资源社会保障部发布数据显示，截至6月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数 分别为10.71亿人、2.45亿人、3亿人，同比均稳中有增。上半年三项社会保险基金总收入4.53万亿元、 总支出3.89万亿元，6月底累计结余9.83万亿元，基金运行总体平稳。企业职工基本养老保险全国统筹稳 步推进，上半年调剂资金已经调拨到位，支持基金困难省份养老金发放。 ·国家知识产权局起草了《知识产权促进民营经济发展实施办法（征求意见稿）》。意见稿提出，鼓 励、支持民营经济组织采取符合自身特点和发展需求的知识产权转化运用策略，采取自行实施、入股、 转让、许可、质押等方式推动知识产权高效转化运用。 ·据上海海关统计，上半年，上海市实现进出口2.15万亿元，同比增长2.4%，刷新历史同期纪录。其 中，出口9527亿元，同比增长11.1%；进口1.2万亿元，同比下降3.6 ...

财政影响 - 美国"大而美"税收与支出法案预计使政府直接支出减少1 1万亿美元 [1] - 政府收入将下降4 5万亿美元 [1] - 财政赤字增加3 4万亿美元 较6月底预测水平略高 [1] 医疗保险影响 - 到2034年该法案预计导致约1000万美国人失去医疗保险 [1]

税收与支出法案影响 - 美国总统特朗普推动的"大而美"税收与支出法案预计在未来十年使美国财政赤字增加约3.4万亿美元 [1] - 该法案将导致约1000万美国人失去医疗保险 [1] 法案主要内容 - 法案包括减税、削减医疗保险和营养补助项目支出 [1] - 增加军事和边境安全支出 [1] 法案通过情况 - 法案在美国国会以微弱优势获得通过并由特朗普签署成法 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品多数上涨，应重视政策决心；预计资本市场中长期资金占比增加，利于降低股市波动，A股中长期投资性价比较高；焦煤价格短期有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大；黄金受避险需求等因素支撑，金银或延续偏强表现 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至“恶化”，因不确定性增加、经济增长放缓及预期利率长期维持高位 [5] - 国内新闻：中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，货币政策进入观察期 [6] - 行业新闻：6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，规模以上工业发电量45371亿千瓦时 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.14%；欧洲STOXX50跌0.33%；富时中国A50期货涨0.26%；美元指数跌0.64%；ICE布油连续跌0.20%；伦敦金现涨1.40%；伦敦银涨1.97%；LME铝涨0.11%；LME铜涨0.74%；LME锌涨0.73%；LME镍涨1.74%；ICE11号糖跌2.56%；ICE2号棉花跌0.97%；CBOT大豆跌0.80%；CBOT豆粕当月连续跌1.35%；CBOT豆油当月连续涨0.40%；CBOT小麦当月连续跌0.96%；CBOT玉米当月连续跌1.29% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元；预计中长期资金占比增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][12] - 国债：长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，市场资金面相对稳定；短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.2%；美国成品油需求总量和汽油需求同比下降，原油库存下降，汽油和馏分油库存增长；欧佩克预测全球经济下半年好转，后续关注OPEC增产情况 [14] - 甲醇：甲醇夜盘上涨0.79%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.08%，甲醇整体装置开工负荷环比下降；沿海甲醇库存上升，短期偏多 [15] - 橡胶：周一橡胶走势上涨；产区降雨影响割胶，原料胶价受支撑，下游需求淡季，需求端支撑弱，青岛地区库存增长，预计胶价缓慢抬升 [16][17] 金属 - 贵金属：金银再度走强；8月1日新关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动；需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [4][18] - 铜：夜盘铜价收平；精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收低；精矿加工费回升，国内部分行业产销有变化，市场预期精矿和冶炼供应改善，锌价可能宽幅波动 [20] - 碳酸锂：周度产量环比小幅增加，7月需求旺季延续但终端销量放缓，库存环比增加，基本面有压力；短期价格或偏强，中期不具备反转基础 [21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计有限，钢厂利润好，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，短期震荡偏强 [22][23] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，短期钢价震荡偏强 [24] - 焦煤焦炭：高炉日均铁水产量和焦炭产量环比回升，下游补库需求提升，焦煤库存回升，煤矿精煤库存下降；短期价格有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大 [3][25] 农产品 - 豆菜粕：夜盘豆菜粕震荡下行；美国与印尼达成贸易协议，民间出口商销售美豆，市场对中美贸易关系改善预期增加，美豆期价回升，国内供应宽松施压，连粕预计偏强震荡 [26] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行；MPOB报告中性偏空，但马棕出口环比增长，印度进口量激增，棕榈油价格有支撑，油脂基本面变动有限，预计整体震荡 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC尾盘走弱，10合约收于1592.7点，下跌2.35%；SCFIS欧线较上期下跌0.9%；欧线旺季7月运价维稳，8月有提涨预期，关注8月船司运价公布和旺转淡拐点 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银再度走强，8月1日新的关税大限前市场避险需求有所升温，美元和美债收益率走弱为黄金提供上行驱动 [3] - 美国CPI有所反弹，短期降息预期进一步降温，需警惕特朗普关税威胁部分兑现可能，美国关税政策后续影响或逐步上升 [3] - “大漂亮”法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑，但价位较高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强 [3] - 近期需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价779.32，涨5.36，涨幅0.69%；沪金2512现价783.66，涨5.28，涨幅0.68%；沪银2508现价9242.00，涨102.00，涨幅1.12%；沪银2512现价9290.00，涨104.00，涨幅1.13% [2] - 沪金2508持仓量53205，成交量47780；沪金2512持仓量97403，成交量43343；沪银2508持仓量141275，成交量102682；沪银2512持仓量210744，成交量76697 [2] - 沪金2508现货升贴水 -8.40，沪金2512现货升贴水 -12.74；沪银2508现货升贴水 -119.00，沪银2512现货升贴水 -167.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价770.92，跌1.28，跌幅 -0.17%；伦敦金前日收盘价770.84，跌1.24，跌幅 -0.16%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3338.85，跌7.135，跌幅 -0.21%；上海白银T+D前日收盘价9123.00，涨14.00，涨幅0.15%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.14，涨0.28，涨幅0.75% [2] - 沪金2512 - 沪金2506现值4.34，前值4.42；沪银2512 - 沪银2506现值48，前值46；黄金/白银（现货）现值84.50，前值84.77；上海金/伦敦金现值7.18，前值7.18；上海银/伦敦银现值7.44，前值7.49 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值28,872千克，前值28,872千克；上期所白银库存现值1,217,085千克，前值1,212,789千克，增加4,296.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值37,143,884，前值36,797,532，增加346,352.72；COMEX白银库存现值496,688,541，前值497,181,967，减少493426 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6419，前值98.2859，增加0.36%；标准普尔指数现值6297.36，前值6263.7，增加0.54%；美债收益现值4.47，前值4.46，增加0.22%；布伦特原油现值69.65，前值68.71，增加0.01%；美元兑人民币现值7.1847，前值7.1802，增加0.06% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增加481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，减少1451 [2] 宏观消息 - 日本第27届参议院选举中，自民党和公明党执政联盟失去参议院过半席位，首相石破茂表示继续担任首相，无意扩大执政联盟，在野党立宪民主党党首野田佳彦称若石破茂留任将考虑对其内阁提不信任案 [3] - 未来十年，特朗普政府“大漂亮”法案将让美国政府财政赤字增加3.4万亿美元 [3] - 美国财政部长贝森特批评美联储对关税“恐慌宣传”，指出关税几乎无通胀效应，强调审查美联储职责，特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点 [3] - 欧盟最早本周开会，为可能与美国达不成贸易协议制定应对措施，或启用“反胁迫工具”，8月1日最后期限临近，特朗普关税谈判立场强硬 [3] - 欧盟委员会拟要求大型企业及汽车租赁公司自2030年起全面转向电动车采购，预计影响欧盟约60%新车销量，覆盖约640万辆/年市场规模 [3]

首席点评 - 美国10年期国债收益率跌穿200日均线至4.35%，连续第四个交易日下跌，20年期和30年期美债收益率分别跌至4.9%和4.91%附近 [1] - 郑商所丙烯期货首批上市合约挂牌基准价为6350元/吨 [1] - 焦煤夜盘收涨超6.3%，纯碱、玻璃、焦炭涨超3%，铁矿石涨0.7% [1] 重点品种：股指 - 美国三大指数上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元 [2] - 7月18日融资余额减少19.90亿元至18891.67亿元 [2] - 高息低波的银行板块在当前低利率环境下表现优异，成为资金配置选择 [2] - A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持具有成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 重点品种：焦煤 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大回升幅度 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存连续第四周下降至339.07万吨，累计下降160.08万吨 [3] - 北方安监环保可能升级导致煤炭供应受限，价格仍有上涨空间，预计8月下旬后见顶 [3] 重点品种：黄金 - 金银走强，8月1日关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动 [4] - 美国CPI反弹导致短期降息预期降温，特朗普政府尝试通过新美联储主席人选影响市场预期 [4] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动仍存支撑，但价位较高上行迟疑 [4] - 白银受工业品提振表现偏强，需警惕特朗普威胁兑现风险 [4] 当日主要新闻 - 惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至"恶化"，因不确定性增加、经济增长放缓和利率长期高位 [5] - 中国7月LPR连续第二个月持平，1年期3.0%，5年期以上3.5%，符合市场预期 [6] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时同比增长5.4%，1-6月累计用电量48418亿千瓦时同比增长3.7% [7] 金融品种 - 国债长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%，央行公开市场净回笼555亿元 [10] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资增速回落 [10] - 房地产投资增速降幅扩大，二手住宅价格环比回落，稳地产政策预期增强 [10] 能化品种 - 原油SC夜盘下跌1.2%，美国商业原油库存下降386万桶至4.22162亿桶 [11] - 甲醇夜盘上涨0.79%，国内装置开工负荷71.09%，沿海库存83.55万吨环比上涨4.9万吨 [12] - 橡胶上涨，产区降雨影响割胶，青岛库存持续增长，需求端支撑偏弱 [13] 黑色品种 - 铁矿石需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，下半年发运量预计增长 [18] - 钢材供应端压力逐步体现，库存延续去化，出口保持强劲，钢价震荡偏强 [19] - 焦煤焦炭价格刺激下游补库，钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨 [21] 农产品 - 豆菜粕震荡下行，美国与印尼达成贸易协议降低大豆关税，提振美豆出口需求 [22] - 油脂偏弱运行，印度6月棕榈油进口环比激增60%至955683吨，需求支撑价格 [23] 航运指数 - 集运欧线10合约收于1592.7点下跌2.35%，SCFIS欧线为2400.5点较上期下跌0.9% [24] - 马士基8月1日起上调欧线长协PSS，HPL维持大柜3535美元，CMA降价至4145美元 [24]

美国经济与政策 - 惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至"恶化"，主因不确定性增加、经济增长放缓及预期利率长期维持高位 [1] - 美国国会分析机构估算"大漂亮"税法未来十年将使政府财政赤字增加3.4万亿美元 [1] - 美国财长贝森特批评美联储关税政策引发"恐慌宣传"，强调需重新审视其职责履行情况，并优先贸易协议质量而非时限 [1] 欧盟动态与能源政策 - 欧盟拟要求大型企业及汽车租赁公司自2030年起全面转向电动车采购，预计影响欧盟60%新车销量（约640万辆/年） [2] - 匈牙利计划建设新油管以应对欧盟与俄罗斯能源强行脱钩，指出欧洲能源价格已高出其他国家数倍 [2] - 欧盟紧急制定无协议贸易反制预案，可能启用"反胁迫工具"应对美国关税谈判僵局 [1] 金融市场表现 - 对冲基金上周在全球工业股领域创五年最大净买入规模，除亚洲发达市场外其他地区均呈现净买入 [2] - 美国三大股指涨跌不一，标普500（+0.14%）和纳指（+0.38%）创历史新高，道指微跌0.04% [3] - 贵金属期货显著上涨：COMEX黄金涨1.55%至3410.30美元/盎司，白银涨2.02%至39.24美元/盎司 [3] 汇率与债券市场 - 美元指数下跌0.64%至97.83，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.60%至1.1696 [4] - 美债收益率全线走低，10年期跌3.38个基点至4.3757%，30年期跌3.93个基点至4.943% [3] - 人民币汇率指数全面上涨：CFETS指数环比涨0.54至96.14，BIS指数涨0.64至101.8 [2] 商品市场 - 国际油价微跌：美油主力合约跌0.41%至65.78美元/桶，布油跌0.36%至69.03美元/桶 [3]

财政赤字影响 - "大漂亮"法案将使美国未来十年财政赤字增加3 4万亿美元 其中联邦政府收入减少4 5万亿美元 支出减少1 1万亿美元 [1] - 法案将使美国政府债务在现有36 2万亿美元基础上再增加3 4万亿美元 [2] - 法案将美国联邦政府法定债务上限提高5万亿美元 [3] 医疗保险影响 - 法案将导致到2034年有1000万美国人失去医疗保险 [1] - 法案未来十年将削减医疗补助计划Medicaid近1万亿美元 [3] 税收与支出调整 - 法案计划未来十年内减税4万亿美元 并削减至少1 5万亿美元支出 [2] - 法案将特朗普2017年减税举措永久化 同时大幅削减社会保障项目 [3] 收入分配影响 - 法案将扩大美国贫富差距 最贫困阶层每人每年损失约1600美元 最富裕家庭平均年收入增加1 2万美元 [3] - 法案最终受益者主要是富人 低收入家庭可能因税收减免改善被医疗保险削减抵消 [3] 经济与政策争议 - 法案被批评将资金过多投入政治噱头和额外条款 对经济提振作用有限却需付出巨大财政成本 [3] - 法案未纳入动态效应分析 如对经济增长或利率的长期影响 [1] 通胀与民生影响 - 关税引发的物价上涨已威胁低收入家庭 夏季美国物价预计继续上涨 [4] - 低收入群体受通胀打击更严重 因食品等必需品支出占比更高 [4]

在正常情况下，这应该会导致日本债券价格下跌以及收益率上升，因为投资者要求获得更高的回报。日 本债务超过8万亿美元，几乎相当于其经济规模的2.5倍。 尽管日本长期债券收益率一直在上升，但远未达到反映政府挥霍无度的水平。日本30年期债券的收益率 仅为3%。 日元疲软、低利率的遗留影响、日本重回通胀、庞大的国内储蓄以及日本央行政策等因素共同支撑了日 本政府债券收益率。分析人士预计，这种对债券的支持作用还将持续。 三菱日联金融集团高级货币分析师Michael Wan表示："随着一些提案的提出以及政治动态的变化，未来 可能会有更多人呼吁财政支持，包括消费税。" 但Wan和其他分析师指出，日本过去三年的经济增长以及摆脱通缩，是其债务负担可控且未来几年可能 下降的原因。 凯投宏观亚太区首席经济学家Marcel Thieliant在一份报告中称："日本的财政状况并没有很多人认为的 那么糟糕。"他表示，尽管日本的债务与国内生产总值(GDP)之比在所有主要经济体中是最高的，但净 债务水平要低得多。 三菱日联金融集团的Wan表示："与其他国家相比，日本是一个净债权国。因此，理论上来说，日本拥 有大量闲置资金，这些资金来自本土机构的 ...