城市发展总体目标与蓝图 - 四川省发布《关于推动城市高质量发展的实施意见》，目标是建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市，打造“公园城市、安逸家园” [1] - 设定阶段性目标：到2030年，现代化人民城市建设取得重要进展，城市新旧动能加快转换，人居品质明显提升；到2035年，常住人口城镇化率稳步提升，基本建成具有四川特色的现代化人民城市 [1] 城镇空间格局与城市体系构建 - 从全省视角系统谋划城镇空间格局，明确做强成渝城市发展主轴，壮大成（绵）南达万城市发展带，打造岷江—长江上游城市发展带 [2] - 落实“四水四定”“一城一策”原则，科学确定各城市功能定位、发展规模及开发强度 [2] - 支持成都建设践行新发展理念的公园城市示范区，做优做强“三中心一基地”核心功能；支持天府新区建设公园城市先行区和高质量发展样板 [2] - 深入推进成都都市圈同城化发展，实施城际通勤效率提升工程，促进公共服务同城共享 [2] - 支持绵阳、宜宾—泸州、南充—达州积极承接重大生产力布局，增强乐山综合承载能力，打造区域经济新兴增长极 [2] - 激发中小城市发展活力，分类推进以县城为重要载体的城镇化建设，打造一批小而美的精品县城 [2] 科技创新与产城融合 - 以西部（成都）科学城、中国（绵阳）科技城、成渝（兴隆湖）综合性科学中心等为核心承载区，以成渝中线科创大走廊、川渝毗邻地区融合创新发展带为支撑，构建协同创新格局 [3] - 推动建设世界一流的大科学装置集群 [3] - 加快人工智能、自动驾驶、清洁能源等科技成果在城市各领域应用和产业化转化 [3] - 大力发展首发经济、银发经济、假日经济、夜间经济、低空经济等新业态，培育都市消费新场景，支持成都建设国际消费中心城市 [3] - 有序推进老旧小区、城市危旧房、城中村和“握手楼”更新改造，探索老旧住房自主更新、原拆原建 [3] - 积极推进城市“金角银边”改造和业态升级，打造旅游休闲街区 [3] 住房保障与公共服务 - 加快构建房地产发展新模式，大力推动“川居好房”建设 [4] - 建立“公共租赁住房+保障性租赁住房+配售型保障性住房+商品房”的梯度住房供应体系 [4] - 推动完整社区扩面增效提质，实施基础教育扩优提质行动计划，促进优质医疗资源扩容下沉 [4] - 健全普惠育幼服务体系，构建养老保障体系，建设青年发展、全龄友好型城市 [4] 基础设施与绿色转型 - 加快建设国际性和全国性综合交通枢纽城市 [4] - 加强停车位、充电桩、电动自行车停放充电场所等便民设施建设 [4] - 推广“车路云一体化”应用，推动低空空域起降场（点）等相关设施建设部署 [4] - 推进城市、产业园区减污降碳，大力发展绿色建筑，推动超低能耗建筑、低碳建筑规模化发展 [4] - 加快推进生活垃圾分类，逐步实现设区城市居民小区垃圾分类全覆盖 [4][5] - 加强城市绿道网络建设，倡导“公共交通+慢行”绿色低碳出行 [5] - 健全城市公园绿地体系，建设口袋公园，持续推进海绵城市建设，深入推进“无废城市”建设 [5] 城市安全与韧性建设 - 建立房屋全生命周期安全管理制度，严格限制超高层建筑 [5] - 加快推进城市基础设施生命线安全工程建设 [5] - 加强“平急两用”公共基础设施建设，实施城市极端天气应对能力提升行动，建设气候适应型城市 [5] - 加快建设国家和省级区域公共卫生中心，强化川渝医疗卫生资源共建共享 [5] 城市治理与数字化 - 打造集约统一、数据融合的城市数字底座，建立完善城市信息模型（CIM）平台 [5] - 推动政务服务“一网通办”、城市运行“一网统管”、公共服务“一网通享” [5]

核心观点 - 和平区以“首发经济”为抓手，通过引进各类首店、旗舰店和概念店，重塑区域消费版图，探索以“首”带面、以“新”促兴的高质量发展路径 [1] 政策支持与制度设计 - 和平区在全市率先出台专门的首店支持政策，并于2024年完成迭代更新，推出“2.0版”政策 [2] - 政策制定前走访了30余家企业，并征询了区内20多个部门的意见，形成更精准有力的支持体系 [2] - 2025年举办政策宣讲会，覆盖商业企业百余家，将“政策包”直接送达经营主体 [2] - 政策引领下，商业载体招商积极性明显提升，两年以来全区新增首店涵盖国际品牌、国内原创、新兴业态等多种类型，形成“引进一个、带动一批”的集聚效应 [2] 政府服务与生态培育 - 政府部门提供贯穿项目全周期的服务，例如为OPPO天津首店在选址对接、证照办理到开业活动等环节提供专人沟通，商务、文保、城管、属地街道等部门多次共同开展实地踏勘和专题研讨，高位推动项目落地 [2] - OPPO北方区域首个超级旗舰体验店落户百年盛锡福大楼，开业首日销售额即破百万元 [2] - 在城运元力场（吉利大厦）提升改造项目中，政府部门围绕“艺术、潮流、社交”定位，帮助项目方对接资源、推介品牌，新引进店铺中首店、旗舰店及创新概念店占比高达70% [3] - 南市街为尺素酒店首家旗舰店成立专项服务组，提供从选址调研、政策匹配到落地推进的全流程“加速度”服务，助力其快速落地人保大厦，盘活闲置楼宇资源 [3] - 金街管委会为引入精品巧克力品牌“巧克玩家”，实施“精准定位、靶向对接、政策护航”的全周期服务 [3] - 和平区融媒体中心与商务局联合策划《和平首店》专栏，政务新媒体化身“探店博主”为商户精准引流，实现政府服务从“托底保障”到“主动赋能”的转变 [4] 首店引进规模与案例 - 2024年和平区引进各类首店、旗舰店、概念店82家 [1] - 2025年，UH祐禾、李宁篮球主场店、魏斯理汉堡、B&C黄油与面包、ONE MOMENT等数十家优质首店接连落地 [1] - B&C黄油与面包天津首店、Grid Coffee首家门店、ONE MOMENT天津首店等成为商圈吸引人潮的“强磁场” [1] - ONE MOMENT天津首店占据和平大悦城两层约1000平方米空间，开业前三日销售额即破百万元 [6] - 李宁天津现代城旗舰店以专业运动分区和体验式服务，重装开业后成为运动爱好者的新地标 [6] - 祐禾面包天津首店凭借“每日现烤”的匠心和治愈空间，在天河城持续吸引顾客 [6] 经济效益与商业影响 - “供销向前进牛奶面包”首店在开业一年内，销售额突破550万元 [5] - 在政府部门持续服务下，“供销向前进牛奶面包”品牌再投入210万元在五大道打造臻享服务社 [5] - 首店品牌入驻后均引发打卡热潮，且日均客流稳定，带动了整个楼层的商业氛围，周边店铺业绩也有明显提升 [6] - “虹吸效应”与“溢出效应”同时显现，实现了将消费“流量”转化为商业“留量” [6] 未来发展规划 - 和平区将继续强化统筹规划，围绕国际消费中心城市标志区建设目标，制定更具针对性的扶持政策，建立长效机制 [6] - 未来将更加注重首店类型的结构优化，在引进国际品牌的同时，积极培育国内原创、老字号创新、跨界融合等多元形态 [6] - 将推动首店布局与城市更新、商圈改造、文旅融合深度结合，让首店真正融入城市肌理 [6] - 目标是形成“引进—成长—辐射”的良性循环，让首店带动产业升级、激活城市商业基因，打造活力十足、特色鲜明、持续创新的首发经济生态 [6]

宏观经济与财政表现 - 预计2025年地区生产总值增长6%左右 一般公共预算收入增长2.3% [1] - 2025年前三季度地区生产总值增长6.1% 增速位列全市第一 [1] - 过去一年地区生产总值增速连续7个季度保持在全市前列 [1] 产业发展与投资 - 预计2025年规上工业产值增长10.2%左右 [1] - 编制了包括3条特色优势产业链 2个特色产业集群在内的11张招商图谱 [1] - 总投资40亿元的国轩20GWh电池智造基地 20亿元的星河动力 15亿元的安德森智能起重设备 10亿元的肖布林机床等约150个项目签约落地 [1] - 预计省 市 区重大项目分别完成年度计划投资的120% 155.6% 112.3% 市重大项目投资完成率全市第一 [1] 消费与服务业 - 预计2025年社会消费品零售总额增长7%左右 [1] - 2025年加速培育首发经济 节日经济和个性化定制消费 新增区域首店30家 消费场景100个 [2] - 举办南京国际消费节“四季有约”六合专场等系列主题活动约100场次 [2] - 工业 服务业等主要经济指标增速均超全市平均水平 [1] 文旅融合发展 - 2025年加力农文旅体商融合发展 年游客接待量 旅游总收入均增长15% [2] 营商环境与政府服务 - 全区开展“将心比心 换位跑流程”行动查找解决问题479件 [2] - “高效办成一件事”办件量超10万件 [2] - 兑现组合式税费支持28.5亿元 [2] - 帮助争取知识产权质押融资3.5亿元 [2]

全国商务工作会议与北京消费市场发展核心观点 - 全国商务工作会议明确2026年要大力提振消费，推进建设强大国内市场，并强调加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力 [1][9] - 北京作为国际消费中心城市标杆，过去一年在实体商业创新与升级上加速发展，未来关键方向是推动商品消费扩容升级与打造国际化消费环境 [1] 北京实体商业供给与空间布局 - 2025年前11个月，北京新增首店数量960余家，自2019年以来累计吸引超5000家首店落地，并培育了12个全球首发中心 [4] - 2025年北京新开商业设施面积超100万平方米，包括湾里、中关村ART PARK大融城、焕新后的友谊商店等项目 [5] - 北京实体商业正从“商品交易”功能转向“场景化、沉浸式”体验打造，连续两年出台政策支持消费空间向“多元体验”转型，并构建了涵盖街区、近山、亲水等多维度的融合矩阵，推出百余个典型案例 [5] 品牌培育与商业街区发展 - 北京国际品牌集聚度稳居全国前列，累计认定26家消费类跨国公司地区总部，同时拥有274家老字号，其中中华老字号137家 [5] - 2026北京时装周联动多个标志性场地，汇集300余个全球品牌，打造超150场线下时尚盛宴 [5] - 特色商业街区成为城市名片，例如丰台区长辛店商业步行街改造后带动销售额破730万元、客流量约85万人次，石景山区模式口街区入选国家级旅游休闲街区 [6] - 各区通过举办国潮活动、优化业态布局等方式持续释放街区活力，如延庆区井庄镇乡村奥莱商街开街运营，丰台区以长辛店为核心举办五场国潮活动 [6] 餐饮消费市场表现与创新 - 2026年元旦假期，全国餐饮市场动力足，美团数据显示平台餐饮堂食日均消费较2025年元旦假期同比增长19% [7] - 中国烹饪协会调研显示，受访餐饮企业元旦当天客流量同比增长和持平的企业占58.1%，外卖订单量同比增长和持平的企业占69.6% [7] - 北京元旦假期重点监测的餐饮业态销售额日均同比增长4.6%，其中正餐日均同比增长25.4%，多家门店客流高峰，等位数达三四百桌以上 [7] - 2026年马年除夕年夜饭预订升温，部分老字号餐厅如北京华天集团旗下同春园、同和居的包间已全部订满，大厅近乎满座 [8] - 餐饮企业通过推出节日套餐、增加互动表演等方式提升体验，例如海底捞北京门店为跨年夜增加人员配置并提供特色活动 [7] 政策支持与餐饮行业发展 - 有关部门密集出台政策促进餐饮消费，作为提振消费和建设国际消费中心城市的重要一环 [8] - 《北京市扩大时尚消费专项行动方案》提出要擦亮美食之都品牌，在多个区域至少建设1条特色餐饮聚集街区，支持餐饮品牌首店，鼓励餐饮与赛事、演出等多场景联动，并培育“深夜食堂”特色餐饮街区 [8] 北京商业未来发展规划 - 北京商业将继续以“场景焕新、业态融合、服务升级”为核心，在实体商业与服务消费领域持续发力 [13] - 具体措施包括：健全首发经济服务体系，支持打造首发中心、开设品牌首店、举办首发首秀首展活动 [13] - 创新多元化服务消费场景，支持建设多元业态融合消费场景、发展消费新业态新模式、推动重点活动“进商圈、进街区、进景区” [13] - 加强优质消费资源与知名IP跨界联名，支持培育IP、开设IP主题店、打造“人工智能+消费”集聚区 [13] - 发展国际化消费环境，支持打造国际消费集聚区及入境友好型商圈，扩大离境退税销售额，发展“即买即退”等退税便利服务 [13] - 优化涉外支付服务，支持新增外卡POS机、便利外币兑换，并提升国际化服务水平，如在重点场所设置多语种标识和智能翻译设备 [13]

行业趋势 - 首发经济已成为激活消费的重要引擎，潮玩等领域被列为千亿级消费热点 [1] - 商场正推动打造集“文、旅、娱、体、展、教、购”功能于一体的多元融合业态，为消费市场注入活力 [13] 上海环球港的吸引力与策略 - 上海环球港通过密集的首展、首店和重磅活动，成为沪上消费热点，印证了其地标吸引力 [1] - 品牌纷至沓来不仅因为开阔的场地与旺盛客流，商场还通过调动场内外视觉资源（如双塔霓虹、户外大屏、中庭吊幔等）形成连贯吸引力，并以47楼城市会客厅与52楼观光台作为延伸空间，多维度为客户赋能 [5] - 凭借大体量与多场景优势，上海环球港成为品牌落地首店、举办首展的优选地 [13] 近期关键活动与品牌合作 - 2026年开年，上海环球港商业活力迸发，当红艺人张凌赫半年内两度在此出席宣传活动，近期一次活动引发商场人气飙升，地下2楼活动现场人头爆棚 [1] - 元旦假期，超1000平方米、上下两层的超级安踏全国旗舰店在上海环球港盛大开业，体操世界冠军到店剪彩，引发全场围观热潮 [3] - 安踏品牌表示，其“运动装备一站式目的地”定位与上海环球港功能布局高度契合，双方将携手打造消费与生活场景融合的新高地 [5] - 1月3日，晨光文具与月星集团官宣战略合作，同时上海环球港首场超大型潮玩节启幕，晨光带来与国际高奢艺术家的联名款首秀及多款创新IP产品 [7] - 同日，晨光旗下九木杂物社上海旗舰店以全新形象焕新开业，并同步启幕“未来雪屋”主题潮玩嘉年华快闪活动，吸引大量年轻消费者与亲子家庭 [9] - 焕新开业的九木杂物社旗舰店从“杂物魔方宇宙”汲取灵感，打造沉浸式探索空间，完美契合上海环球港“文旅商体展”融合发展的业态创新理念 [10]

文章核心观点 - 2025年云南省在扩内需、促消费政策推动下，消费市场呈现供需两旺、量质齐升的态势，消费作为经济增长“主引擎”和“压舱石”的作用凸显 [1][7] - 政策组合拳（如消费品以旧换新、“彩云系列消费券”叠加“国补”）与新业态新模式（如“情绪经济”、文旅融合、数智赋能）共同释放消费活力，推动消费升级与市场多元化发展 [1][4][5][6] 消费市场总体表现 - 2025年1至11月，全省实现社会消费品零售总额11646.20亿元，同比增长3.0% [2] - 城乡消费均保持增长，乡村增速快于城镇：城镇消费品零售额9635.45亿元，同比增长2.9%；乡村消费品零售额2010.75亿元，同比增长3.7%，增速较城镇高0.8个百分点 [2] 商品零售与升级消费 - 2025年1至11月，全省实现商品零售额9935.81亿元，同比增长2.7% [2] - 以旧换新等政策刺激下，升级类商品零售额高速增长：限额以上单位通讯器材类、可穿戴智能设备类、计算机及其配套产品类、家用电器和音像器材类商品零售额同比分别增长50.8%、53.3%、61.2%和33.9% [2] - 绿色低碳消费成为新亮点：限额以上单位中能效等级为1级和2级的家用电器商品类零售额同比增长48.5%，新能源汽车类商品零售额同比增长2.1% [2] 基础消费与实体零售 - 2025年1至11月，全省实现餐费收入1710.40亿元，同比增长4.9% [3] - 限额以上单位基础消费品类零售额保持增长：粮油食品类、饮料类、烟酒类、日用品类商品零售额同比分别增长12.2%、2.3%、2.2%和2.3% [3] - 实体零售门店经营稳定：限额以上零售业中，便利店、折扣店、百货店、品牌专卖店零售额在2025年1至11月分别增长1.1%、15.2%、0.6%和1.1% [3] 服务消费与新质生产力 - 数智赋能行业增长强劲：2025年1至11月，互联网和相关服务业营业收入同比增长38.8%，在10个重点行业中位列第一 [4] - 软件和信息技术服务业保持增长：2025年1至10月营业收入同比增长15.3% [4] - 科学研究和技术服务业支撑稳健：2025年1至10月营业收入同比增长13.4%，对全省规上服务业重点行业增长贡献率达20.8% [4] 消费新场景与“情绪经济” - 昆明成为餐饮品牌首店布局的重要目的地，发展“首发经济”，例如网红餐厅“野果yeego”和海底捞旗下“焰请烤肉铺子”均在昆明开设区域首店 [5] - “情绪价值”驱动消费变革，商业体通过打造主题场景满足年轻客群：瑞鼎城悦容匯推出云南首家二次元主题街区“元市街”；同德昆明广场推出“中医生活节”、“次元执事咖啡”等活动，营造社交空间 [5] 文旅消费与市场活力 - 文旅融合通过“文旅+百业”模式及系列活动（如非遗购物月、新剧目展演）促进消费 [6] - 元旦期间数据验证文旅消费热度：昆明文旅预订量同比增长29%，其中酒店民宿预订量增长27%，入住五星级/豪华酒店订单量猛增118%，门票预订同比增长6倍 [7] - 异地客源主要来自北京、成都及省内曲靖、红河、大理等地 [7]

商贸物流转型发展成果与计划 - 公司以发展首发经济、直播经济、平台经济为抓手推动商贸物流转型 [4] - “十四五”期间首店年均新增超百家 华中首家丽斯卡尔顿酒店及市内首家免税店开业运营 [4] - 海尔全球AI直播中心落户 建成5个直播电商集聚区 江汉国际贸易创新产业园等跨境电商产业园投用 [4] - 2025年公司网上零售额实现30%以上增长 多式联运和运输代理业营收增长10% 进出口总额增长45.5% [5] - 2026年计划以武商商圈为核心打造世界级核心消费地标 支持新华路体育中心改造升级 建设国际消费中心城市核心区 [5] - 2026年将重点抓好“三个一批”：改造一批存量商业项目、打造一批数智消费新场景、建设一批特色街区 [5] - 计划优化消费环境 开展国际化消费环境建设试点 打造江汉路步行街离境退税特色街区 扩面推广“储信安”预付式消费服务平台 探索外地游客消费纠纷先行赔付机制 [5] 多式联运与物流模式探索 - 武汉多式联运服务中心揭牌运营 是服务国家战略打造双循环枢纽节点及降低全社会物流成本的重要平台 [7] - 公司将以该中心运营为契机 着力构建集数据、金融、交易等服务功能于一体的综合性平台 [7] - 公司将发挥金融、法律、会计、人才等专业服务业优势 为航运、物流及贸易企业提供全链条配套服务以降低企业制度性交易与运营成本 [7] - 公司将以长江航运中心大厦等沿江优质楼宇为载体 打造“黄金一公里滨江带”现代航运服务业集聚区 [7] - 计划重点吸引航运区域总部、物流供应链企业、多式联运经营人及相关高端服务机构落户 建设航运总部企业基地 [7] 城市更新成果与规划 - 2025年公司编制了全区城市更新方案 将武商商圈等7个片区、58个项目纳入全市首批清单 [9] - 2025年完成8个老旧小区改造 建成10个完整社区 盘活低效用地5宗 后襄河公园焕新开放并获亚洲城市更新景观环境设计银奖 [9] - 公司已划分全域46个片区 探索“一家金融机构、一家设计单位、一家咨询机构”的“三个一”工作模式以引导社会资本参与 [9] - 2026年将聚焦“做优一轴、焕新三带、激活三区” 着力做优青年路城市文化与产业客厅主轴 全面焕新沿江文商旅航运活力带、中山大道历史文化带、解放大道核心消费带 [9] - 2026年将推动武汉中央商务区向“中央商务区＋中央科创区＋中央法务区”转型 加快打造高质量城市更新示范区 [9] - 公司希望通过城市更新带动产业转型与经济发展转型 [9]

文章核心观点 - 东吴证券认为，旅游景区与商超百货行业存在四大边际变化方向（股权、管理层、牌照、新经济模式），在自上而下的消费促进政策背景下，叠加其符合量化投资审美的特点，潜在投资价值被激活的空间较大 [1][5] 旅游景区与商超百货的资产与基本面特点 - 行业资产较重，重置成本较高，但利润表表现相对不强，资产具备特殊性 [2] - 大部分公司为国资背景，资产安全边际较强 [2] - “基本面”不仅限于利润表改善，资产的实际重估价值也是重要基本面，该价值常通过股权交易体现，例如三江购物和永辉超市 [4] 符合量化投资审美的特点 - 具备重置成本高、资产实际价值高的特点 [3] - 股价单价较低 [3] - 机构持仓较少 [3] - 处于政策持续促进的方向 [3] - 这些特点使得相关股票时常体现出较大弹性，且总盈利容量与交易量较大，可容纳不同策略 [3] 政策促进与落地场景 - 自2023年以来，多项自上而下政策持续发布以促进消费，站位较高 [5] - 除消费券、国补等方式外，最直接的方式是推出新的消费模式或品牌，即“首发经济” [5] - “首发经济”通过“提供给”的方式促进消费，其最直接的落地场景是旅游景区与商超百货，例如超市调改、冰雪经济、低空经济 [5] - 该领域是“服务消费促进政策”实质能落地的稀缺真实场景 [5] 投资建议与关注方向 - 建议持续关注四大边际变化方向：股权变化、管理层变化、牌照变化、新经济模式变化 [5] - 推荐关注公司包括：桂林旅游、香港中旅、长白山等 [5] - 建议关注公司包括：三峡旅游、天府文旅、银座股份等 [5]

文章核心观点 - 黑龙江省将扩大内需作为战略基点 计划在2026年通过实施提振消费专项行动 推动消费市场持续稳定增长 [1] 持续开展系列促消费活动 - 坚持“政策+活动”双轮驱动 全面贯彻落实商务部“购在中国”活动部署 并创新打造“购在龙江”等本地品牌活动 [2] - 抢抓元旦、春节、国庆和冰雪季等消费黄金期 组织开展“全国冰雪消费季”、“新春年货节”等系列促消费活动 [2] - 打造“冰雪+美食”、“冰雪+演艺”等消费新业态 营造“季季有主题、月月有活动”的消费氛围 全年计划开展主题促消费活动2000场以上 [2] 持续推进服务消费提质扩容 - 着力扩大优质服务供给 大力培育消费新业态新模式新场景 指导哈尔滨做好“三新”试点项目推进工作 [2] - 打造龙江特色餐饮体系 指导哈尔滨、齐齐哈尔等市继续举办西餐节、烤肉节等美食活动 并争取纳入商务部“中华美食荟”系列活动 [2] - 培育大庆、七台河等一批高品质家政服务品牌 开展从业人员培训 推选省级行业协会举办餐饮、洗浴职业技能大赛 [2] 持续做好以旧换新政策跨年度衔接 - 积极沟通商务部 跟踪对接2026年度以旧换新政策制定情况 提前研究谋划省内“两新”接续政策 确保政策“无缝衔接” [3] - 用好用足国债资金 带动形成更多以旧换新实物量 做好惠民生和促消费的有效融合 [3] - 执行统一的支持品类和标准 与发改、财政等部门协作 保障政策连续性、稳定性 压缩审核时间 提高资金兑付效率 [3] 持续加大消费券投入力度 - 加大直达消费者的普惠政策力度 聚焦成品油、百货、商超等限上重点领域和品类 指导各市地联合重点商贸企业、电商平台同步配套优惠 [3] - 强化线上线下联动 开展让利促销活动 形成政策“组合拳” 力争全年发放消费券4亿元以上 [3] - 有针对性地加大新车消费券发放规模 与以旧换新政策形成合力 放大政策撬动效应 [3] 持续加大限上市场主体培育 - 落实好限上纳统、首发经济、电商高质量发展等奖补政策 及时兑现补助资金 提升市场主体信心 [4] - 引进和培育首发经济 鼓励支持知名品牌企业在省内开设区域首店、旗舰店 举办首发、首秀、首展活动 [4] - 以优化“两新”政策实施为契机 深入挖掘汽车、家电、手机等领域销售额临限达限企业 积极推动企业“分转子”、“限下转限上” [4]

核心观点 - 报告认为，旅游景区与商超百货行业因其资产特殊性、符合量化投资审美的特点以及作为“服务消费”政策最直接的落地场景，具备显著的投资价值 [5] - 核心逻辑在于，该板块公司的“基本面”不仅体现在利润表上，更在于其资产的重置价值、品牌与牌照价值，这些价值在过往股权交易中已得到真金白银的确认 [5] - 自上而下的政策促进与量化投资风格形成共振，建议关注由股权、管理层、牌照及新经济模式变化带来的四大边际变化方向 [5] 行业资产与投资逻辑 - **资产特殊性**：旅游景区与商超百货公司资产较重、重置成本高，但利润表表现相对不强，大部分为国资背景，资产安全边际较强 [5] - **符合量化投资审美**：该板块公司具备五大符合量化投资审美的稀缺特点：①重置成本高，资产实际价值高；②股票单价较低；③机构持仓较少；④符合政策持续促进方向；⑤以国企为主的股东背景 [5][10] - **“基本面”的多元体现**：“基本面”不应仅局限于利润表，旅游景区与商超百货公司的资产重估价值（如重置成本、品牌价值、牌照价值）是切实存在的基本面，并已在如阿里巴巴收购三江购物、名创优品收购永辉超市等实际股权交易案例中得到体现 [5][28][31][32] 量化投资审美的具体分析 - **国企为主的股东背景**：在选取的92家A股商超百货与旅游景区公司中，45家为地方国企，4家为央企，1家为集体企业，另有4家公众企业（如重庆百货）也具有国资背景，国资背景提供了较强的安全属性 [11][12][13] - **普遍高于市值的重置成本**：商超百货与旅游景区的资产（如核心地段物业、名山大川）重置成本极高，甚至无法重置，其实际价值常高于市值，这是量化投资看重的一点 [14] - **较低的股票单价**：截至2025年12月22日，目标股票池中92家公司，单价在5元以下的有12家，单价在10元以下的高达49家，占一半以上 [17][18][20] - **符合政策发展促进方向**：自2023年以来，国家高频出台促进消费政策（如《关于恢复和扩大消费的措施》、《关于扩大服务消费的若干政策措施》），政策站位高，持续刺激板块，提升了行业活跃度 [21][22][23] - **较低的机构持仓量**：截至2025年9月30日，股票池中67家公司机构持仓比例低于5%，54家公司不超过3%，低机构持仓符合量化审美 [24][25][26] 政策促进的底层逻辑 - **政策高频出台**：2023年以来，自上而下促进消费的政策高频发布，反映了对消费行业的高度重视，这些政策最直接落地于景区与百货行业 [37] - **“首发经济”与“提供给”**：政策核心思路是通过“首发经济”（引入新商业模式、IP、品牌）来“提供给”，即通过提升供给质量来促进消费，这是一种可持续的促消费方式 [38][39][44] - **政策落地场景**：超市调改、冰雪经济、低空经济、海南封关政策等都是“首发经济”与“提供给”的典型体现，其最直接的落地场景就是旅游景区与商超百货 [5][39][41][42] - **案例：海南封关**：2025年12月18日海南全岛封关后，离岛免税购物金额大幅增长，封关首日达1.61亿元，同比增长61%，有效拉动了消费，是“提供给”的体现 [41][42][45] 市场交易特征 - **巨大的交易量容量**：A股旅游景区与百货商超公司交易量大且分布平均，近五年（20210101-20251219）数据显示，92家公司中日均交易额超过1亿元的有51家，超过0.5亿元的有87家，可容纳各种策略 [46][48][49] - **“总涨幅”代表盈利容量**：“总涨幅”（累计上涨交易日涨幅加和）代表股票能实现的盈利总容量，数据显示，总涨幅排名靠前的公司（如西域旅游1718%、大连友谊1644%）并非利润表增长最突出的，显示资产重估等因素的重要性 [50][51][52] 投资建议与关注方向 - **关注四大边际变化**：建议持续关注旅游景区与商超百货公司的四大边际变化方向：股权变化、管理层变化、牌照变化、新经济模式变化 [5][7] - **具体公司推荐**：报告推荐桂林旅游、香港中旅、长白山等公司，并关注三峡旅游、天府文旅、银座股份等 [5]