智通财经6月10日电，国内商品期货收盘涨跌不一，铝合金涨超4%，苯乙烯涨超2%，红枣、豆一、20 号胶、原油、生猪涨超1%，跌幅方面，不锈钢、沪锌、尿素、沪镍跌超1%。 国内商品期货收盘涨跌不一 铝合金涨超4% ...

商品期货开盘表现 - 铝合金主力合约上市首日上涨超过5% [1] - 沪银、苯乙烯、原油主力合约均上涨超过1% [1] - 焦煤、集运欧线主力合约下跌超过2% [1] - 纯碱、焦炭主力合约下跌超过1% [1]

国内商品期货多数收涨 纸浆、工业硅涨超2% 智通财经6月9日电，国内商品期货多数收涨，纸浆、工业硅涨超2%，沪银、苯乙烯、原油、玻璃涨超 1%，跌幅方面，苹果跌超3%，集运欧线、多晶硅跌超2%，尿素、沪锌、烧碱、PTA、氧化铝、焦炭跌 超1%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价日内高位震荡、中期高位运行，可卖出AL2507 - P - 19300并持有 [1] - 钢价日内偏弱运行、中期整体承压，可继续卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3300 - 3450） [2] 根据相关目录分别进行总结 铝 - 日内观点：高位震荡，运行区间19800 - 20200 [1] - 中期观点：高位运行，运行区间19200 - 21000 [1] - 参考策略：卖出AL2507 - P - 19300持有 [1] - 核心逻辑：截至5月26日，5地电解铝社会库存为53.2万吨，较上周降2.40万吨，去年同期为78.2万吨，当前库存处5年同期最低位，库存持续下降利好铝价；1 - 4月，汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%，汽车市场表现向好利好铝价 [1] 螺纹钢、热轧卷板 - 日内观点：钢价偏弱运行 [2] - 中期观点：钢价整体承压 [2] - 参考策略：继续卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3300 - 3450） [2] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期将承压；铁矿石供应压力预计进一步加大，煤焦库存处于近5年同期最高位，高炉盈利状况好，钢厂增产使炉料存货压力转化为成品钢材增量供给；钢材下游消费表现不佳，钢板材出口订单未恢复，建材进入淡季，需求走弱不及往年，钢价上行驱动不足，可卖出螺纹虚值看涨期权赚取时间价值收益 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，2025年6月6日南华综合指数上涨0.87%，所有板块和主题指数均上涨，涨幅最大的板块是南华贵金属指数（1.74%），涨幅最小的是南华农产品指数（0.37%）；涨幅最大的主题指数是建材指数（1.14%），涨幅最小的是煤制化工指数（0.19%）；商品期货单品种指数中，涨幅最大的是白银（4.45%），跌幅最大的是胶合板（-2.9%） [1][3] 相关目录总结 南华商品指数市场数据 |指数名称|今收盘|昨收盘|点数|日涨幅|年化收益率|年化波动率|Sharpe Ratio| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |综合指数NHCl|2392.35|2371.61|20.73|0.87%|-12.72%|14.01%|-0.91| |贵金属指数NHPMI|1244.38|1223.11|21.26|1.74%|27.04%|18.48%|1.46| |工业品管数NHII|3431.20|3409.91|21.29|0.62%|-19.68%|15.76%|-1.25| |金属指数NHMI|6071.06|6038.52|32.54|0.54%|-15.58%|15.45%|-1.01| |能化指数NHECI|1583.28|1573.37|9.91|0.63%|-23.26%|16.99%|-1.37| |有色金属指数NHNF|1642.27|1634.74|7.54|0.46%|-10.32%|14.41%|-0.72| |黑色精密NHFI|2315.76|2301.08|14.68|0.64%|-28.00%|21.52%|-1.30| |农产品指数NHAI|1058.54|1054.65|3.89|0.37%|-3.67%|9.99%|-0.37| |迷你综合指数NHCIMi|1100.96|1095.48|5.49|0.50%|-2.29%|13.23%|-0.17| |能源管数NHEI|983.06|977.67|5.39|0.55%|-6.51%|30.35%|-0.21| |石油化工指数NHPCI|928.44|925.28|3.16|0.34%|-2.97%|20.20%|-0.15| |煤制化工指数NHCCI|1006.11|1004.17|1.94|0.19%|-4.40%|18.24%|-0.24| |患色原材料指数NHFM|924.92|917.73|7.19|0.78%|-5.33%|21.43%|-0.25| |建材指数NHBMI|713.26|705.21|8.05|1.14%|-5.85%|15.65%|-0.37| |油脂油料指数NHOOl|1184.82|1176.45|8.37|0.71%|-0.14%|12.10%|-0.01| |经济作物指数NHAECI|877.06|874.13|2.94|0.34%|-0.82%|9.86%|-0.08| [3] 主要单品种指数相关情况 - 部分单品种对指数贡献度：铜27.56%，美矿石25.59%，白糖、苹果、素籽油等有负贡献度 [4] - 部分单品种当日涨跌幅：合成氨3.53%，煤炭0.22%，甲醇0.22%，石脑油0.81%，菜籽粕1.60%，原油0.64%等；棕榈油 -0.20%，莱轩论 -0.13%，油菜籽 -1.07%，生猪 -0.19%等 [4][6][10]

中证商品期货指数表现 - 中证商品期货价格指数收报1345.85点，较前一交易日下跌1.37点，跌幅0.1% [1] - 中证商品期货指数收报1863.53点，较前一交易日下跌1.9点，跌幅0.1% [1] 焦煤市场动态 - 焦煤主力合约收涨1.68%，但市场情绪降温，盘面陷入多空博弈 [2] - 蒙古出口增税消息被证伪，国内矿端减产仍为传言，现货端无跟涨迹象 [2] - 邢台、唐山等地部分钢厂对焦炭开启第三轮提降 [2] - 焦煤供应过剩，需持续减量才能扭转偏弱基本面，反弹难以持续 [2] - 铁水产量在需求走弱和粗钢调控政策下或走平或小幅下降，供大于求格局延续 [2] 沪锡市场动态 - 沪锡主力合约收涨1.47%，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，供应短期难显著增加 [3] - 现货消费增长受限，低位补库后交投减缓，传统消费淡季来临 [3] - 市场消化供应端叙事，消费端偏弱，高价负反馈及下游消化库存影响显现 [3] - 短期锡价震荡偏强，上方关注均线附近压力 [3] 贵金属市场动态 - 上海黄金、白银期货窄幅波动，美国经济数据疲软加剧衰退担忧 [3] - 美国5月ADP就业人数增加3.7万人，远低于预期的11.4万人 [3] - 美国5月ISM服务业PMI指数49.9，近一年来首次陷入萎缩 [3] - 降息预期升温，市场押注美联储今年将降息两次 [3] 氧化铝市场动态 - 氧化铝期货盘中跳水，尾盘跌近3% [4] - 几内亚Axis矿区复产无消息，短期维持停产概率较高 [4] - 利润空间恢复促进停产企业复产，市场担忧未来供应过剩 [4] - 现货偏紧及去库状态支撑价格，但去库接近尾声，现货成交价涨势放缓 [4] 尿素市场动态 - 尿素期货增仓下挫近3%，刷新今年1月以来新低 [6] - 尿素企业库存再次累库至98万吨附近 [6] - 尿素出口窗口期为5-9月，额度约200万吨 [6] - 国内供应量大，下游需求偏弱，复合肥厂陆续停车，板厂开工率低 [6] - 尿素出厂报价跌至1800元/吨，生产成本偏低，市场对后市偏悲观 [6]

期货直播内容 - 直播主题聚焦小非农数据爆冷背景下黄金强势表现及商品期货趋势机会捕捉 [1] - 资深研究员Leo将解析热门期货品种行情并提供订单流、量价分布、资金炸弹等实战案例教学 [1] - 直播涵盖期货盯盘工具应用方法，指导用户实时交易策略 [1] 市场动态 - 黄金价格在小非农数据不及预期后维持强劲走势 [1] - 商品期货市场存在显著趋势性交易机会 [1]

2025年06月05日 星期四 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美国 ADP 新增就业不及预期，特朗普喊话鲍威尔降息，称要取 | | | | | | | | | 消美国债务上限。美元走弱，金属整体获得一定支撑。供给端铜矿紧张格局延续，需求端华东华南平水铜现 | | | | | | | | 铜 | 80 120 1450 货升水 元和贴水 元成交，华南现货走弱明显。精废价差 元附近。交易策略：在美元偏弱情况下， | | | | | | | | | 以震荡偏强运行对待。风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | | | | | | 市场表现：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日+1.08%，收于 20075 元/吨，国内 0-3 月差 410 元/吨， | | | | | | | | | LME 价格 2484 美元/吨。 | | | | | | | | | | 基本面：供应方面，电 ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 6 月 4 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：随着大豆生长步入对天气高度敏感的时间段，美豆期价仍将受到天气题材和贸易风险的双重影 响，易涨难跌走势维持。国内市场供应改善预期正在逐渐兑现，油厂开工率快速攀升，豆粕负基差有所扩 大。短期豆粕期价跟随美豆波动，维持反弹判断，反弹空间受到供应压制。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 策略参考 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：棕榈油和菜籽油呈现此消彼长的格局。随着印度下调 CPO 进口关税，马棕累库节 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货市场受宏观经济、地缘政治和供需关系等因素影响 各品种表现分化 投资者需根据市场情况调整投资策略 [1][2][3] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：昨日贵金属市场大幅走强 白银涨幅超5% [1] - 消息面：特朗普上调美国进口钢铁和铝关税 欧盟或采取反制措施 美国称中方违反经贸会谈共识 俄乌冲突加剧 [1] - 经济数据：美国5月ISM制造业PMI指数连续三个月萎缩 欧元区5月制造业PMI萎缩放缓 [1] - 库存数据：国内黄金ETF前一交易日小幅流出 COMEX黄金库存减少 上期所黄金库存微增 白银库存有增有减 [1] - 操作建议：去美元化逻辑未变 建议黄金做多建多 白银反弹建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：俄乌冲突升级 美元走弱 金铜油全面走强 铜矿紧张格局不改 需求有韧性 全球库存持续去化 [2] - 交易策略：在美元走弱供需偏紧情况下 铜价预期震荡偏强 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日跌0.57% 收于20070元/吨 [2] - 基本面：供应方面 电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅上升 需求方面 铝材开工率无明显变化 [2] - 交易策略：宏观消化中美关税问题后 基本面受需求淡季影响 供需格局转弱 低库存提供支撑 预计价格维持震荡走势 建议观望 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日无明显变化 收于2962元/吨 [3] - 基本面：供应方面 新增产能持续释放 运行产能增加 需求方面 电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅上升 [3] - 交易策略：矿端影响减弱 交易逻辑重回基本面 预计价格震荡偏弱运行 建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：今日盘面低开后震荡运行 主力07合约收于7160元/吨 较上个交易日下跌55元/吨 [3] - 基本面：供给端未明显收缩 市场对库存去化偏悲观 需求端 多晶硅六月产量或小幅上涨 有机硅产业链价格环比下跌 [3] - 操作建议：目前周度产量维持在7万吨左右 空单可继续持有 关注节后供给变化 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于59800元/吨 较前交易日涨1.60% [3] - 基本面：供给端增量高企 需求端增速不及预期 库存方面 社库高企且呈现小幅去库 [3] - 交易策略：供应增量 库存高企但周度车销环比预计修复 近月供需过剩有所缓解 但不改过剩格局 建议继续持有空单或观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五主力合约低开后震荡上行 收于35600元/吨 较上个交易日上涨320元/吨 [3] - 基本面：供给端五月周度产量较稳定 六月有复产预期 库存环比去库 需求端 硅片、电池片环节排产承压 组件环节中标采购价格大跌 [3] - 操作建议：本周06 - 07合约月差回归 反套可考虑止盈离场 节后关注交割情况 若无减产消息可考虑07合约反弹空 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：俄乌冲突升级 美元指数走弱 金油铜全面走强 短期锡矿依然偏紧 全球库存去化 国内外库存极低 [4] - 交易策略：上周交易进口矿增加预期大跌后 锡价有望震荡企稳 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2961元/吨 较前一交易日收盘价跌12元/吨 [5] - 基本面：钢材供需维持稳定 符合季节性 建材供需双弱 板材需求小幅恶化 整体供需均衡 期货贴水边际扩大 远期曲线逐渐平坦化 [5] - 交易策略：螺纹2510合约空单持有 尝试螺纹7/10反套 RB10参考区间2950 - 3020 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于702.0元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌5.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需维持中性偏强 铁水产量环比小幅下降但同比有增幅 钢厂利润边际收窄 后续产量以稳为主 供应端符合季节性规律 同比小幅下降 中期过剩格局不改 期货维持远期贴水结构 估值中性 [5] - 交易策略：观望为主 I09参考区间695 - 715 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约震荡下挫收于726元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌25.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比下降 钢厂利润边际收窄 后续产量以稳为主 第二轮提降落地 第三轮提降酝酿中 供应端各环节库存分化 总体供需宽松 期货贴水维持低位 远期曲线逐渐平坦化 [5] - 交易策略：建议观望为主 JM09参考区间720 - 760 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期美豆走弱 因产区天气有利 [6] - 基本面：供应端 近端南美宽松 远端美豆新作播种加速 需求端 南美阶段主导 美豆高频符合季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡 中期驱动在产量博弈 国内大豆后期到货多 中期跟随国际市场 关注后期贸易政策和美豆产量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约小幅反弹 深加工玉米价格略涨 [6] - 基本面：本年度供需边际转紧 农户售粮基本结束 粮权转移 替代品进口量预计下降 短期贸易端出货增加 新麦上市补充需求 供需矛盾不大 [7] - 交易策略：余粮减少 期价预计震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约周跌幅1.10% 郑糖05合约周跌幅1.27% [7] - 基本面：国际市场因巴西丰产预期大幅承压 6月进入北半球主产国关键生长季 国内进口将在6、7、8月集中放量施压盘面 [7] - 操作策略：逢高空思路 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格止跌回升 美元指数走弱 郑棉价格震荡偏弱 期现基差环比提高 [7] - 基本面：美棉优良率和种植率低于去年同期 印度季风情况需关注 国内宏观扰动加剧 基本面变化不明显 [7] - 操作建议：暂时观望 以区间震荡策略为主 [7] 棕榈油 - 市场表现：短期马盘偏震荡 因供需双增 [7] - 基本面：供应端 产区处于季节性增产 需求端 产区出口环比改善 [7] - 交易策略：P处于季节性弱阶段 但不流畅 后期关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡 现货价格稳定 [7] - 基本面：养殖亏损 老鸡淘汰量预计阶段性增加 但供应维持高位 蔬菜价格低位运行 高温高湿天气不利鸡蛋储存 供强需弱 成本支撑 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 远月合约涨幅较大 生猪现货价格北方略涨 中部略跌 [7] - 基本面：生猪供应继续增加 养殖端降重出栏 政策引导降重出栏 短期出栏压力加大 二育托底作用减弱 高温天气致猪肉消费季节性减弱 供增需减 成本低位 [7] - 交易策略：供增需减 二育受限 关注反套策略 [7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约周涨幅1.28% [7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响 主产区坐果成问题 引发产量担忧 低库存 产量预期减少 果价维持震荡高位 但盘面价格下跌 市场对最终产量有分歧 后期消费或不佳 [7][8] - 操作策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约小幅反弹 华北低价现货7020元/吨 09基差盘面加40 基差走强 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端 新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计减少 需求端 下游农地膜淡季 其他需求持稳 关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡为主 往上受制于进口窗口压制 中长期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [9] PVC - 市场表现：V09合约收4765 涨0.6% PVC现货反弹 [9] - 基本面：供应端检修和新装置投产并存 预计供应增速提升 库存继续下降 出口可能受阻 电石价格预计回落 [9] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 反弹缺乏驱动 考虑卖4850之上看涨期权 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格842美元/吨 PTA华东现货价格4945元/吨 现货基差219元/吨 [9] - 基本面：成本端PX供应回升 海外部分装置有重启计划 PTA供应边际提升 中长期供应压力大 聚酯负荷环比小幅下降 综合库存处于历史中低位 下游加弹织机负荷回升 原料备货10 - 20天不等 [9] - 交易维度：PX短期紧缺程度或缓解 关注回调后多配机会 PTA供需将走弱 可逢高沽空加工费 [9] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收982 跌0.8% [10] - 基本面：湖北产线有停产预期 6月有产线复产 预计供应增速环比提升 库存高位难消化 下游深加工企业开工率低于往年同期 估值方面部分路线亏损 [10] - 交易策略：玻璃下跌趋势难改 建议卖1250之上看涨期权 [10] PP - 市场表现：周五pp主力合约小幅震荡 华东PP现货7020元/吨 基差09盘面加150 基差持稳 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端 短期检修逐步复产 出口窗口打开 新装置开车 国产供应逐步回升 后期lpg进口量和pdh装置开工将恢复正常 需求端 下游家电六月排产计划不错 汽车排产一般 bopp和塑编行业开工持稳 关注出口情况 [10] - 交易策略：短期供需双增 盘面震荡偏弱为主 往上受制于进口窗口压制 中长期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4495元/吨 现货基差154元/吨 [10] - 基本面：供应端部分装置有停车、降负、检修和重启情况 整体供应维持在中性水平 海外进口供应短期偏低 库存方面 华东港口库存去库至历史中低位 聚酯负荷环比小幅下降 综合库存处于历史中低位 下游加弹织机负荷回升 原料备货10 - 20天不等 [10] - 交易维度：EG近端供需去库幅度较大 预计价格偏强运行 但估值已提升至高位 多单谨慎参与 [10] 原油 - 市场表现：上周油价震荡走弱 后因欧佩克+增产幅度不变及地缘风险上涨 [10] - 基本面：供应端 欧佩克+计划连续增产 下半年非欧佩克国家新增产能将集中释放 需求端 欧美炼厂检修结束 汽油需求旺季开启 关注汽油消费情况 库存方面 美国油品商业库存连续累积五周 库存水平略低于同比 [10][11] - 交易策略：原油市场供应压力大 过剩概率高 建议原油作为空头配置 [11] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅下跌 华东现货价格7600元/吨 成交一般 美金价格持稳 进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端 纯苯和苯乙烯库存六月预期小幅累库 需求端 下游利润亏损 成品库存高位小幅去化 家电六月排产尚可 关注后期出口情况 [11] - 交易策略：短期盘面震荡为主 中期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1200 跌0.5% [11] - 基本面：供应端新装置投产和检修并存 库存高位 下游需求方面光伏玻璃日融量增加 库存天数开始累积 纯碱价格回落 [11] - 交易策略：纯碱供需双弱 底部震荡 纯碱期权可考虑卖1400虚值看涨 [11] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2456 跌0.4% [11] - 基本面：部分厂家库存紧张 价格再涨 上游开工率略回落 预计6月有检修 库存回升 浙江地区印染企业开机率63% 氧化铝矿海外供应减少价格反弹带动烧碱价格上涨 但氧化铝厂检修较多 [11] - 交易策略：烧碱成本附近有支撑 6月预计企稳反弹 [11]