报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [5] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [5] - 新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [11] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [11] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [11] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025/12/26 - 2026/01/05期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从326.77变为329.76，变化1.27；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从375.35变为379.61，变化7.62；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -9.35变为 -9.50，变化0.05；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从599.96变为600.75，变化 -0.89；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 -224.61变为 -221.14，变化8.51；LGO - Brent M1从22.21变为21.04，变化 -0.76；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从48.58变为49.85，变化6.35 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025/12/26 - 2026/01/05期间，新加坡380cst M1从344.80变为344.94，变化2.64；新加坡180cst M1从349.55变为350.56，变化6.15；新加坡VLSFO M1从418.76变为411.98，变化 -2.50；新加坡Gasoil M1从80.48变为79.73，变化 -0.75；新加坡380cst - Brent M1从 -7.43变为 -7.06，变化0.37；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 -176.79变为 -178.02，变化 -1.23 [3][10] 新加坡燃料油现货数据 - 2025/12/26 - 2026/01/05期间，FOB 380cst从343.32变为332.70，变化 -8.13；FOB VLSFO从417.34变为403.36，变化 -7.06；380基差从 -1.60变为 -1.75，变化0.25；高硫内外价差从无数据变为9.1，变化2.7；低硫内外价差从无数据变为6.5，变化 -2.5 [4] 国内FU数据 - 2025/12/26 - 2026/01/05期间，FU 01从2458变为2390，变化 -35；FU 05从2502变为2441，变化 -21；FU 09从2468变为2410，变化 -30；FU 01 - 05从 -44变为 -51，变化 -14；FU 05 - 09从34变为31，变化9；FU 09 - 01从10变为20，变化5 [4] 国内LU数据 - 2025/12/26 - 2026/01/05期间，LU 01从3211变为2958，变化253；LU 05从3006变为2899，变化 -26；LU 09从3045变为2941，变化 -29；LU 01 - 05从205变为59，变化279；LU 05 - 09从 -39变为 -42，变化3；LU 09 - 01从 -166变为 -17，变化 -282 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股指期货 展示各股指期货品种期现价差、跨期价差、跨品种比值等数据，为投资者提供市场价格差异信息以辅助决策[1] 国债期货 呈现各国债期货品种基差、跨期价差、跨品种价差等数据及上市以来百分位数，助投资者分析市场价格关系[2] 贵金属期货 黄金盘面回调到位，未来市场关注美国经济数据对美联储政策影响和南美地区地缘局势扰动，1月预期贵金属维持高波运行；铂钯走势或逐步回归平稳，铂金价格中枢上抬，钯金走势以跟随为主，铂钯比有望上行；白银短期有回调风险，建议保持轻仓低多思路并运用期权锁定盈利[3] 集运期货 集运指数、上海出口集装箱运价有不同变化，期货价格及基差有波动，基本面数据如运力供给、外贸相关指标、海外经济指标等有相应变动，反映集运市场动态[5] 各报告目录总结 股指期货价差日报 - 期现价差：F期现价差 -30.14，较前一日 -1.06；H期现价差 -6.13，较前一日 -4.97等；各品种期现价差有相应数值及变化[1] - 跨期价差：如次月 - 当月、远月 - 次月等不同期限组合有对应价差及较前一日变化数值[1] - 跨品种比值：中证500/沪深300为 1.6125，较前一日变化 0.0088等，各跨品种比值有对应数据及变化[1] 国债期货基差及价差日报 - 基差：2025 - 12 - 31，TS基差 -0.0070，较前一交易日变化 0.0246；TF基差 1.7497，较前一交易日 -0.0640等[2] - 跨期价差：当季 - 下季、下季 - 隔季等不同期限组合有对应价差及较前一交易日变化数值，还有相应上市以来百分位数[2] - 跨品种价差：TS - TF为 -3.3060，较前一日变化 0.0230；TS - T为 -5.4060，较前一日变化 0.0480等[2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价：AU2602合约 977.56元/克，较前一日 -7.28元，涨跌幅 -0.74%等[3] - 外盘期货收盘价：COMEX黄金主力合约 4341.90美元/盎司，较前一日涨 9.80美元，涨跌幅 0.23%等[3] - 现货价格：伦敦金 4332.51美元/盎司，较前一日涨 14.25美元，涨跌幅 0.33%等[3] - 基差：黄金TD - 沪金主力 -3.17，较前值 -0.53，历史1年分位数 46.10%等[3] - 比价：COMEX金/银 60.08，较前值 -0.95，涨跌幅 -1.56%等[3] - 利率与汇率：10年期美债收益率 4.19%，较前一日涨 0.01%，涨跌幅 0.2%等[3] - 库存与持仓：上期所黄金库存 97704千克，较前一日无变化，涨跌幅 0.00%等[3] 集运产业期现日报 - 集运指数：SCFIS（欧洲航线）1742.64点，较 12月 22日涨 153.4点，涨跌幅 9.66%；SCFIS（美西航线）1301.41点，较 12月 22日涨 349.3点，涨跌幅 36.69%[5] - 上海出口集装箱运价：SCFI综合指数 1552.92点，较 12月 12日涨 46.5点，涨跌幅 3.08%；SCFI（欧洲）1533美元/TEU，较前值 -5.0美元，涨跌幅 -0.33%等[5] - 期货价格及基差：EC2602（主力）1801.3点，较前一日涨 6.2点，涨跌幅 0.35%；基差（主力）-58.7，较前一日 -6.2，涨跌幅 11.82%[5] - 基本面数据：全球集装箱运力供给 3369.00万 TEU，较前一日无变化，涨跌幅 0.00%；港口准班率（上海）40.00，较 10月 -9.08，涨跌幅 -18.50%等[5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 元旦假期LME铜价下跌30美元，精矿供应紧张，冶炼产量虽环比回落但总体高增长，下游需求有差异，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 元旦假期LME锌价收涨14美元，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求有差异，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 各品种市场表现 - 铜国内前日期货收盘价98,800元/吨，基差 -240元/吨，前日LME3月期收盘价12,461美元/吨，LME现货升贴水38.60美元/吨，LME库存147,425吨，日度变化 -2,050吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价22,950元/吨，基差 -220元/吨，前日LME3月期收盘价3,021美元/吨，LME现货升贴水 -24.94美元/吨，LME库存511,750吨，日度变化 -2,500吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价23,400元/吨，基差115元/吨，前日LME3月期收盘价3,127美元/吨，LME现货升贴水 -36.25美元/吨，LME库存107,625吨，日度变化1,300吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价130,400元/吨，基差 -4,500元/吨，前日LME3月期收盘价16,760美元/吨，LME现货升贴水 -143.68美元/吨，LME库存255,162吨，日度变化 -24吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,315元/吨，基差 -70元/吨，前日LME3月期收盘价1,994美元/吨，LME现货升贴水 -46.54美元/吨，LME库存241,925吨，日度变化 -3,350吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价327,680元/吨，基差 -4,520元/吨，前日LME3月期收盘价40,250美元/吨，LME现货升贴水 -1.00美元/吨，LME库存5,420吨，日度变化90吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 动力煤 - 展示了2025年12月25日至31日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据 基差在 -131.4至 -123.4元/吨之间，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示了2025年12月25日至31日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 [6] 化工商品 - 基差数据：展示了2025年12月25日至31日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差 [8] - 跨期数据：展示了橡胶、甲醇、PTA等商品的5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [9] - 跨品种数据：展示了2025年12月25日至31日LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇的跨品种数据 [9] 黑色 - 基差数据：展示了2025年12月25日至31日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差 [19] - 跨期数据：展示了螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据 [18] - 跨品种数据：展示了2025年12月25日至31日螺/矿、螺/焦炭、焦炭/焦煤、螺 - 热卷的跨品种数据 [18] 有色金属 国内市场 - 展示了2025年12月25日至31日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据 [27] 伦敦市场 - 展示了2025年12月31日LME有色（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [30] 农产品 - 基差数据：展示了2025年12月25日至31日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米的基差 [36] - 跨期数据：展示了豆一、豆二、豆粕等多种农产品的5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [36] - 跨品种数据：展示了2025年12月25日至31日豆一/玉米、豆二/玉米等多种农产品跨品种数据 [36] 股指期货 - 基差数据：展示了2025年12月25日至31日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差 [47] - 跨期数据：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000的次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [5] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [5] - 库存方面，新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [6] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [6] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [6] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|331.98|326.77|328.49|326.83|328.49|1.66| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|379.54|375.35|376.75|371.16|371.99|0.83| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-9.56|-9.35|-9.66|-9.93|-9.55|0.38| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|607.21|599.96|602.29|607.93|601.64|-6.29| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-227.67|-224.61|-225.54|-236.77|-229.65|7.12| |LGO - Brent M1|-|22.21|21.18|21.96|21.80|-0.16| |鹿特丹VLSFO - HSF M1|47.56|48.58|48.26|44.33|43.50|-0.83| [3] 新加坡燃料油掉期价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|344.23|344.80|339.72|341.79|342.30|0.51| |新加坡180cst M1|349.23|349.55|344.28|346.16|344.41|-1.75| |新加坡VLSFO M1|417.54|418.76|413.79|414.35|409.48|-4.87| |新加坡GO M1|80.63|80.48|79.32|79.63|79.89|0.26| |新加坡380cst - Brent M1|-7.63|-7.43|-7.32|-7.67|-7.37|0.30| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-179.12|-176.79|-173.18|-174.91|-181.71|-6.80| [3] 新加坡燃料油现货价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|-|343.32|339.01|340.87|340.83|-0.04| |FOB VLSFO|-|417.34|412.83|413.16|410.42|-2.74| |380基差|-|-1.60|-1.00|-1.45|-2.00|-0.55| |高硫内外价差|-|-|7.7|8.0|6.4|-1.6| |低硫内外价差|-|-|11.5|9.0|9.0|0.0| [4] 国内FU合约价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2431|2458|2420|2500|2425|-75| |FU 05|2499|2502|2470|2482|2462|-20| |FU 09|2466|2468|2448|2458|2440|-18| |FU 01 - 05|-68|-44|-50|18|-37|-55| |FU 05 - 09|33|34|22|24|22|-2| |FU 09 - 01|35|10|28|-42|15|57| [4] 国内LU合约价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3070|3211|2851|2950|2705|-245| |LU 05|3008|3006|2964|2965|2925|-40| |LU 09|3044|3045|3006|3002|2970|-32| |LU 01 - 05|62|205|-113|-15|-220|-205| |LU 05 - 09|-36|-39|-42|-37|-45|-8| |LU 09 - 01|-26|-166|155|52|265|213| [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金盘面回调到位，未来市场或将关注美国经济数据对美联储政策影响和南美地区地缘局势的扰动，不确定因素使1月预期贵金属维持高波运行，建议关注波动率变化多头逢低配置 [3] - 铂钯走势或逐步回归平稳，在外盘走势偏强情况下铂金价格中枢逐步上抬建议保持低多思路，钯金基本面相对更弱走势以跟随为主，铂钯比有望进一步上行可以择机进行对冲套利 [3] - 白银短期看全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率的行情下建议保持轻仓低多的思路并及时运用期权等锁定盈利 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 期现价差方面，F期现价差为 -30.14，较前一日变化 -1.06；H期现价差为 -6.13，较前一日变化 -4.97；IC期现价差为 -102.77，较前一日变化 20.90%；IM期现价差为 -159.08，较前一日变化 7.60%等 [1] - 跨期价差方面，如次月 - 当月、零月 - 当月、元月 - 景月等不同期限组合有不同的价差及变化，像次月 - 当月价差为 -12.60，较前一日变化 1.00 等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为 1.6125，较前一日变化 0.0088；IC/IF为 1.6007，较前一日变化 0.0038 等 [1] 国债期货 - 基差方面，2025 - 12 - 31，TS基差为 -0.0070，较前一交易日变化 0.0246；TF基差为 1.7497，较前一交易日变化 -0.0640 等 [2] - 跨期价差方面，如当季 - 下季、下季 - 隔季等不同期限组合有不同的价差及变化，像当季 - 下季价差为 -0.0380，较前一交易日变化 0.0020 等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.3060，较前一交易日变化 0.0230；TS - T为 -5.4060，较前一交易日变化 0.0480 等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约收盘价为 977.56 元/克，较 12 月 30 日跌 7.28 元，跌幅 0.74%；AG2602合约收盘价为 17074 元/千克，较 12 月 30 日跌 1066 元，跌幅 5.88% 等 [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约收盘价为 4341.90 美元/盎司，较 12 月 31 日涨 9.80 美元，涨幅 0.23%；COMEX白银主力合约收盘价为 72.27 美元/盎司，较 12 月 31 日涨 1.29 美元，涨幅 1.81% 等 [3] - 现货价格方面，伦敦金价格为 4332.51 美元/盎司，较 12 月 30 日涨 14.25 美元，涨幅 0.33%；伦敦银价格为 72.82 美元/盎司，较 12 月 30 日涨 1.25 美元，涨幅 1.74% 等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力基差为 -3.17，较前值变化 -0.53，历史1年分位数为 46.10%；白银TD - 沪银主力基差为 -15，较前值变化 6，历史1年分位数为 60.60% 等 [3] - 比价方面，COMEX金/银为 60.08，较前值跌 0.95，跌幅 1.56%；上期所金/银为 57.25，较前值涨 2.96，涨幅 5.46% 等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为 4.19%，较前值涨 0.01 个百分点，涨幅 0.2%；2年期美债收益率为 3.47%，较前值无变化；美元指数为 98.46，较前值涨 0.21，涨幅 0.21% 等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为 97704 千克，较前值无变化；上期所白银库存为 691638 千克，较前值减少 64116 千克，跌幅 8.48% 等 [3] 集运产业期现 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为 1742.64 点，较 12 月 22 日涨 153.4 点，涨幅 9.66%；SCFIS（美西航线）结算价指数为 1301.41 点，较 12 月 22 日涨 349.3 点，涨幅 36.69% [5] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数为 1552.92 点，较 12 月 12 日涨 46.5 点，涨幅 3.08%；SCFI（欧洲）为 1533 美元/TEU，较 12 月 12 日跌 5 美元，跌幅 0.33% 等 [5] - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）合约价格为 1801.3 点，较 12 月 30 日涨 6.2 点，涨幅 0.35%；基差（主力）为 -58.7 点，较 12 月 30 日跌 6.2 点，涨幅 11.82% [5] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为 3369.00 万TEU，较 1 月 3 日无变化；港口准班率（上海）为 40.00%，较 10 月跌 9.08 个百分点，跌幅 18.50% 等 [5]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 国产矿进入季节性停产周期，虽海外集中交仓使矿端进口窗口打开，但整体不改矿端TC下滑趋势，冶炼厂原料库存储备提高但可用天数不高、采购积极性不减，短期TC难上涨且预计仍有小幅下降空间 [1] - 锌价、硫酸及白银价格持续走强，但受限于TC持续回落，综合冶炼依旧面临亏损 [1] - 12月供给同比增速下滑至5%，1月份产量仍可能不及预期，供给端压力缓解，后期关注火烧云投产速度 [1] - 消费淡季表现出韧性，高频数据未下滑，出口窗口关闭后社会库存重心回落，出口保持强势 [1] - 海内外利多预期不改，当前锌价估值偏低 [1] 各部分总结 锌精矿 - 12月国产锌矿TC下滑550元/吨至1500元/吨，进口锌矿加工费指数从61.25美元/吨降至43.75美元/吨，预计1月仍有小幅下滑可能 [2] - 2025年11月国产锌精矿产量31.14万金属吨，环比减少1.94万金属吨，同比增加5.24%，比预期少1.2万吨，12月预计产量32.00万金属吨 [2] - 2025年11月锌矿进口量519019吨，同比增加13.8%，1 - 11月累计进口4867942吨，同比增加33.7% [2] - 截至12月底中国主要七个港口库存总量32.9万吨，月度环比增加2.7万吨，冶炼厂原料库存38.8万金属吨，环比增加1.1万吨，可用天数环比增加1.5天至22.3天 [2] 精炼锌 - 2025年12月中国锌锭产量55.2万吨，环比减少4.3万吨，同比增加6.85%，预计1月份产量56.9万吨，因TC下滑仍可能不及预期 [3] - 2025年11月中国锌锭净出口2.45万吨，1 - 11月累计净进口22.8万吨，同比减少43%，12月中旬出口窗口关闭，预计12月仍净出口 [3] - 国产TC和进口TC同步大幅走低，虽锌价偏强震荡，净冶炼亏损仍有 - 2300元/吨，综合冶炼面临1000元/吨左右亏损 [3] - 锌锭七地最新库存10.6万吨，12月单月去库3.8万吨；仓单库存42419吨，保税区库存0.33万吨，LME库存最新107625吨，12月累库超5万吨，中旬有集中交仓行为 [3] 消费端 - 镀锌开工率57.0%，环比增加0.3%，压铸开工率30.5%，环比增加1.0%，氧化锌开工率42.9%，环比增加0.3% [4] - 2025年11月镀锌板带净出口量1188531吨，环比减少8.53%，同比增加13.60%，1 - 11月累计净出口12932351吨，同比增加10.88% [5]

报告行业投资评级 - 大豆市场投资策略为中性 [3] - 花生市场投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 国产大豆市场区域与品质分化明显，供过于求基本面未变，但政策支撑与结构性供给偏紧为优质豆带来溢价空间，后市或延续分化整理态势 [2] - 国内花生市场供应压力明显，春节前商品米需求或带动通货米震荡上行，花生油价格预计承压下行，花生粕因库存积累、需求疲软分级定价 [5] 大豆市场 价格行情 - 期货方面，本月豆一主力合约收盘价4241元/吨，环比上涨133元，涨幅3.24% [1] - 现货方面，巴彦、宝清、富锦、尚志地区食用豆现货基差较上月分别上升67、7、87、87 [1] 供需情况 - 供应端，12月到港740万吨，2026年1 - 3月预估到港量分别为640、480、550万吨；北方部分地区有雨雪利于增墒但增加成本；东北产区余粮不多，关内需求不旺成交清淡，黑龙江、安徽、河南、山东余粮分别为48%、53%、58%、60% [1] - 需求端，本月大豆价格上涨，下游企业接受度低，采取随用随采策略，东北豆流入南方市场走货偏慢 [1] 基差情况 - 现状：东北基差高于关内，东北优质豆基差强于关内一般豆，巴彦等地食用豆基差较上月上升 [8] - 解析与预测：东北余粮有限、中储粮提价收购支撑基差上行，政策支撑与结构性供给偏紧支撑优质豆基差，但需求偏弱、政策粮投放下基差延续分化整理态势 [8] - 策略：关注东北优质豆基差机会，逢回调布局，避免追高，依托政策与余粮数据调整持仓节奏 [8] 花生市场 价格行情 - 期货方面，本月花生主力合约收盘价7992元/吨，环比下降206元，跌幅2.51% [4] - 现货方面，河南南阳、山东临沂、河北衡水地区现货基差较上月分别下降94、上升206、上升106 [4] 供需情况 - 供应端，未来部分地区气温有差异，国内花生集中上市，基层惜售，部分产区仓储近饱和，商品米出成率同比偏低，质量偏弱通货米流入油料渠道加大供应压力 [4] - 需求端，元旦前食品加工企业采购平缓，经销商备货谨慎，油厂开工上升，家庭自榨需求下降，部分油厂增加毛油进口，整体压榨原料消耗一般，部分工厂完成采购计划收购意愿减弱；12月到货量较11月增加76940吨，增幅54.15%；截至12月底，开机率月环比上调10.27%，年同比下调1.92%；花生库存较上月末增加52440吨、增幅73.40% [4] 基差情况 - 现状：供应结构分化带动价差显现，优质商品米基差强于普通通货米，河南南阳等地现货基差有变化 [9] - 解析与预测：集中上市、供应压力下基差波动，基层惜售、油厂到货增加支撑部分地区基差上行，春节前商品米需求带动基差震荡上行，油料端基差承压 [9] - 策略：布局商品米相关基差机会，规避油料端基差下行风险，跟踪油厂开工与到货数据调整策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板受宏观托底和产业压制，钢价维持区间震荡；硅铁和锰硅受多空资金博弈，呈偏强震荡；焦炭开启四轮提降，高位震荡；焦煤受年底减产扰动，高位震荡；原木低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价789.0元/吨，跌7.5元，跌幅0.94%；持仓613,601手，减少16,080手；进口矿和部分国产矿价格有小幅度上涨；基差扩大，部分价差有变动 [5] - 1 - 11月国有企业营业总收入同比增长1.0%，利润总额同比下降3.1%，应交税费同比增长0.2% [5] - 铁矿石趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,134元/吨，跌3元，跌幅0.10%；热轧卷板HC2605收盘价3,282元/吨，跌11元，跌幅0.33%；部分地区现货价格有变动，基差和价差有变化 [7] - 12月25日钢联周度数据显示，螺纹产量增加2.71万吨，热卷增加1.63万吨，五大品种合计减少1.15万吨；总库存方面，螺纹减少18.29万吨，热卷减少13.5万吨，五大品种合计减少36.79万吨；表需方面，螺纹减少5.96万吨，热卷增加8.76万吨，合计减少1.67万吨 [9] - 2025年12月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比下降，钢材库存量环比增加 [9] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [9] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少，比年初和上年同期增加 [9] - 2025年10月，我国进口钢材环比减少，均价下跌，1 - 10月累计进口同比减少 [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5,750，涨4；硅铁2605收盘价5,706，涨4；锰硅2603收盘价5,942，涨8；锰硅2605收盘价5,948，涨6；现货价格上涨，期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 12月30日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动，硅铁出口关税维持25%，硅锰维持20% [12] - 12月全国在产硅铁企业65家，在产矿热炉217台，总平均开工率44.58%，产量预计46.45万吨，较11月和去年同期有变化；宁夏、陕西地区12月开工率和产量有不同变化 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1,119.5元/吨，涨31.5元，涨幅2.9%；焦炭J2605收盘价1,715元/吨，涨34.5元，涨幅2.1%；部分现货价格有变动，基差和价差有变化 [15] - 12月30日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数部分数据持平；Mysteel冶金焦（干熄）国产现货价格指数持平 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 各合约收盘价有小幅度变动，成交量和持仓量有不同变化；现货价格大多持平，价差有变动 [19] - 12月29日国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起实施 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月31日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|8554|8504|8678|8504|8658|104|1.22%|358771|388850|-119| |P2601|8532|8520|8658|8512|8646|114|1.34%|7236|6178|-4169| |Y2605|7838|7802|7890|7796|7878|40|0.51%|209400|619542|-16826| |Y2601|8064|8046|8168|8034|8150|86|1.07%|6782|7670|-5927| |O1605|9025|9036|9116|9016|9086|31|0.34%|195918|199248|7865| |O1601|9536|9662|9850|9655|9714|238|2.50%|3475|7412|-1062| - 华东三级菜油：05+800（1月）；华东市场一级豆油基差价格多样；东莞贸易商棕榈油报价稳定 [7] 操作建议 - 关注2601合约期现回归，暂以反弹看待 [8] - 菜油近月涨幅最大，因近端持续去库，货权集中，基差报价坚挺 [8] - 国内一季度进口大豆压榨量预计下滑，豆油基差偏强，期价在7800 - 8000位置支撑较强 [8] - 12月棕榈油减产得到证实，12月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量环比增长1.6% - 3.0%，但库存高企，涨势难持续，关注上方9000附近压力位 [8] 行业要闻 - 美国数据传输网络气象学家称阿根廷1月可能干旱，拉尼娜现象会增加可能性，1月下旬至2月降雨减少或影响大豆产量，目前阿根廷天气良好，作物生长状况优于正常水平 [9] - 马来西亚棕榈油协会称2025年12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.44%，各地区有不同降幅 [9] - 不同船运调查机构公布马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量较11月1 - 25日有不同幅度增长，ITS数据为1.6%，AmSpec数据为3.0%，SGS数据为41.0%，其中对中国出口10.8万吨，较上月同期减少0.04万吨 [10][18] 数据概览 - 截止到2025年第52周末，国内进口大豆库存总量为684.7万吨，较上周减少87.5万吨，去年同期为585.8万吨，五周平均为768.8万吨；沿海库存量为581.8万吨，较上周减少88.7万吨，去年同期为507.6万吨，五周平均为658.7万吨 [18]