A股市场表现 - 上证指数7月7日收涨0.02%报3473.13点，尾盘翻红 [1] - 全市场超3200只个股上涨，全日成交1.23万亿元 [1] - 电力、电网股逆势爆发，稳定币概念股活跃 [1] 稳定币市场动态 - 稳定币指数7月7日收盘上涨3.24%，海联金汇、京北方涨停，恒宝股份、拉卡拉涨幅居前 [2] - 香港《稳定币条例》8月生效，金管局本月内公布落实指引，涉及反洗钱等要求 [2] - 香港特区政府表示批出的稳定币牌照数将是个位数，目标今年内发出 [1][2] - 金融机构若发行与人民币挂钩的稳定币需与其他司法权区讨论 [2] 监管动态与风险警示 - 深圳专责小组提示警惕以稳定币名义实施的非法集资活动，指出不法机构利用数字货币噱头吸收资金 [3] - 香港金管局总裁余伟文呼吁公众客观冷静看待稳定币 [3] - 国际清算银行(BIS)指出稳定币难以满足货币三大关键标准(统一性、弹性、合规诚信)，无法成为主流货币 [4] - BIS警示稳定币可能影响他国货币主权、冲击金融市场及金融稳定 [4]

核心观点 7月7日国内权益市场观望情绪渐浓、成交额缩量、呈结构性行情，债市低波震荡；海外美元指数受关税政策影响反弹，商品价格有不同表现；国内商品走势分化，资金利率和存单发行利率有变化，权益市场震荡下跌、行业表现不一，港股有涨跌，市场缩量行情待察但做多思维有支撑 [2][3][6] 国内市场表现 股市 - 指数表现分化，上证指数、中证红利涨0.02%、0.44%，沪深300跌0.43%；双创概念走弱，科创50、创业板指跌0.66%、1.21%；中小微盘较强，中证1000、中证2000涨0.24%、0.67%，万得微盘股指涨1.67% [2] - 万得全A跌0.03%，成交额1.20万亿元，较上周五缩量2275亿元，资金追涨情绪降温 [6] 债市 - 10年国债活跃券下行0.10bp至1.64%、30年国债活跃券上行0.35bp至1.86%；10年国债期货主力合约收平于109.11元，30年期主力合约跌0.04%，报121.15元 [2] - 7月债市供给不确定性落地，20年期特别国债单期发行400亿元，较6月同类型品种单只平均降100亿元；30年期特别国债单期发行830亿元，较6月增120亿元；尾盘20年国债活跃券下行约1.5bp，30年国债活跃券上行0.5bp [5] - 7月2年期、3年期附息国债单只发行规模降至1240亿元，低于二季度1700亿+水平，政府债净供给压力或缓和，短久期品种一级供给收缩或驱动大行增配短债，国债曲线有望陡峭化 [6] 行业 - 电力板块因高温推动用电负荷增长走强，Wind电力指数涨1.65%；中船系指数因中国船舶换股吸收合并中国重工获审核通过涨4.92%；房地产指数因深圳楼市政策优化预期涨1.75%；跨境支付指数或因央行征求意见涨2.37%；稳定币概念因香港财库局局长表态涨3.24% [7] - 结构性行情下，电力叙事升温，煤炭、医药等上周强势板块承压，SW行业指数分别跌2.04%、0.97% [7] 港股 - 恒生指数跌0.12%，恒生科技涨0.25%；美元兑港元汇率7.85，隔夜Hibor利率0.08373%；AH股溢价指数降至130.67，处于2021年以来相对低位 [8] - 南向资金净流入120.67亿港元，美团、腾讯控股、阿里巴巴分别净流入7.17亿元、5.42亿元和2.85亿元，建设银行净流入6.21亿元 [8] 海外市场表现 - 美国新一轮关税政策推升美元指数，涨幅超0.4%，强势美元压制黄金价格，伦敦金现跌幅一度超1%；LME铜因贸易前景不确定性加剧，最大跌幅0.58% [3] - 7月5日OPEC+宣布8月超预期增产，原油价格低开后从低点反弹约2% [3] 国内商品表现 强势品种 - 光伏产业链相关品种因政策信号明确走强，多晶硅、工业硅分别涨2.86%、0.69%，或因工信部表态及头部企业上调报价 [3] 弱势品种 - 黑色系、建材及相关品种延续弱势，焦煤领跌1.76%，不锈钢与焦炭跌0.94%，铁矿、螺纹、热卷跌幅0.6 - 0.7%，动力煤持平；地产后周期的玻璃跌1.16%，生猪跌0.66% [4] 资金情况 - 央行持续净回笼，净回笼规模2250亿元，资金利率边际回升，R001、R007较前一日上行1bp，分别至1.37%、1.50%；存单发行利率继续走低，国股行各期限存单加权发行利率1.58%，较上周五下行 [4]

养老服务消费季活动 - 民政部、商务部于7月至12月举办全国"养老服务消费季"活动，主题为"惠老助老、品质生活"，旨在促进养老服务消费和提升老年人生活品质 [1] - 活动内容包括创新消费场景、推进居家适老化改造、加大服务供给、实施惠老助企政策以及拓展养老服务消费新业态 [1] - 国内老龄化加速，但养老产业链尚不完善，优质养老院稀缺，老年保健品市场繁荣但实际需求产品种类不足 [1] - 消费季活动短期提振效果明显，但养老生态完善需长期聚焦老年人刚需和普惠措施 [2] 全球制造业PMI - 6月全球制造业PMI为49.5%，环比上升0.3个百分点，连续2个月上升但仍低于50% [3] - 美洲制造业PMI为48.6%，连续4个月低于49%，恢复力度较弱 [3] - 亚洲制造业PMI为50.7%，环比上升0.3个百分点，延续稳定复苏态势 [3] - 欧洲制造业PMI为48.8%，连续6个月小幅上升，非洲制造业PMI为49.7%，结束连续2个月下降 [3] - 关税暂停期带来贸易环境稳定，但后续政策变动可能引发新一轮扰动 [4] 日本实际薪资 - 日本5月实际工资同比下降2.9%，创20个月最大降幅，连续第五个月下降 [5] - 名义工资增长1%至30.01万日元（约1.49万元人民币），增速为2024年3月以来最低 [5] - 通胀率高达4%，远超工资增速，居民购买力减弱 [5] - 美日贸易谈判僵局加剧日本车企压力，可能影响销量和经济前景 [6] 外卖平台补贴大战 - 美团单日零售订单突破1.2亿单，餐饮订单超1亿单，平台发放高额补贴券导致系统崩溃 [7] - 部分餐饮门店单日预约单量接近400单，奶茶店库存快速消耗 [7] - 美团、京东港股股价自去年10月高点累计下跌逾30%，市值蒸发千亿美元 [7] - 补贴难以提升用户黏性，行业成熟后用户仍倾向于选择硬实力更强的平台 [8] 白羽鸡价格 - 山东白羽鸡毛鸡价格跌破3元/斤，半年内二度"破3"，多地实际成交价2.8-2.9元/斤 [9] - 上半年白羽鸡苗孵化环节亏损0.28元/羽，毛鸡养殖亏损0.17元/只，屠宰环节二季度亏损 [9] - 巴西禽流感暂停进口对国内供给影响有限，需求疲软和替代肉类挤压导致价格低迷 [9] - 行业供大于求，暑假期间学校团餐需求减少可能进一步压低价格 [10] 稳定币风险 - 深圳发布风险提示，警惕以稳定币名义实施非法集资、诈骗等违法犯罪活动 [11] - 稳定币作为支付工具不具备升值空间，相关投资项目可能不靠谱 [12] - 稳定币被纳入法律框架不代表所有相关行为合法，高收益承诺需警惕 [13] 银行ETF拆分 - 华宝基金旗下银行ETF按1:2比例完成份额拆分，交易门槛由177元降至88元 [14] - 中证银行板块上涨0.41%，总市值达16万亿元，年初至今42只银行股全部上涨 [14] - 基金拆分是营销手段，银行ETF涨势取决于板块本身趋势 [15] A股市场表现 - 沪指涨0.02%报3473.13点，深成指跌0.7%，创业板指跌1.21%，两市成交额1.21万亿元 [16] - 电力、电网股逆势爆发，稳定币概念股活跃，地产股反弹，PCB、生物制品等板块调整 [16] - 热点快速轮动，成交量萎缩与量化新规关系有限，政策仍是市场决定性因素 [17]

香港稳定币监管进展 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 特区政府及监管部门正推进准备工作以建立可持续且具竞争力的数字资产生态系统 [1] - 香港金管局将于条例生效后开始接受稳定币牌照申请 预计批出牌照数量为个位数 目标年内发出 [5][6] - 香港金管局总裁余伟文强调稳定币是支付工具而非投资工具 需客观看待其风险 香港监管制度参考G20金融稳定理事会2023年发布的国际准则 [6] 香港证监会数字资产监管动态 - 香港证监会召开第二次数字资产咨询小组会议 讨论ASPIRe路线图中连接(Access)和产品(Products)支柱相关举措 包括虚拟资产交易及托管服务监管制度 [2] - 香港证监会将继续通过咨询小组与持牌虚拟资产交易平台合作 以平衡投资者保障与全球竞争力 [4] 深圳风险提示 - 深圳市发布风险提示 指出不法分子利用公众对稳定币了解不足的特点 以"金融创新"等名义实施非法集资等违法犯罪活动 [7][9] - 专责小组强调此类机构未经国家金融管理部门许可 其"虚拟货币"等项目涉嫌非法集资 公众需提高风险意识 [9] 人民币挂钩稳定币可能性 - 香港财经事务局局长许正宇表示 若金融机构拟发行与人民币挂钩的稳定币 需与其他司法权区相关机构讨论 [5]

香港稳定币监管进展 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 特区政府及监管部门正推进准备工作以建立可持续且具竞争力的数字资产生态系统 [2] - 香港金管局本月内将公布稳定币牌照申请指引 内容涉及反洗钱等要求 目标年内发出牌照 预计批出数量为个位数 [9] - 香港金管局总裁余伟文强调稳定币是支付工具而非投资工具 香港监管制度以G20金融稳定理事会发布的《全球加密资产活动监管框架》为蓝本 [11] 香港证监会数字资产监管动态 - 香港证监会召开第二次数字资产咨询小组会议 讨论ASPIRe路线图中的支柱A（连接）和支柱P（产品）相关举措 [4] - ASPIRe路线图包含四大支柱：连接（提供监管制度）、保障（优化合规）、产品（扩展服务）、基建（现代化监察） [6] - 香港证监会表示将继续与持牌虚拟资产交易平台合作 在保障投资者前提下维持全球竞争力 [7] 稳定币风险警示 - 深圳市7月7日发布风险提示 指出有不法分子利用稳定币概念实施非法集资、诈骗等违法犯罪活动 [13] - 不法机构通过发行所谓虚拟货币吸收资金 诱导公众参与炒作 扰乱金融秩序 [13]

香港投资推广署上半年业绩 - 2023年上半年共协助380家海外及内地企业在香港开设或拓展业务 同比增长18% 已超额完成2022年《施政报告》绩效指标 [1] - 2023年1月至2025年6月期间累计协助1301家企业在港开展业务 超额完成15% 首年直接投资达1684亿港元 较指标高出1.2倍 新增职位19136个 超额完成25% [1] - 2023年上半年相关企业为香港带来直接投资391亿港元 同比增长2% 新增职位8165个 同比增长1.3倍 [1] 新资本投资者入境计划进展 - 自2022年3月推出至2023年6月底共收到1548项申请 其中1188项获"原则上批准" 712项符合投资规定 673项获"正式批准" [1] - 已核实投资金额超210亿港元 预计可为香港带来464亿港元投资额 [1] 未来招商引资策略 - 聚焦四大产业：金融服务与金融科技 创科 供应链管理与物流 可持续发展与绿色经济 [2] - 推广香港软实力 推动文化出海 展示香港魅力以吸引投资 借助资本市场协助企业资本对接 [2] - 定位香港为"引进来和走出去"双向平台 [2] 稳定币发展机遇 - 《稳定币条例》将于8月生效 有准营运商正洽谈落户香港事宜 [2] - 预计条例生效后将吸引相关企业落地 稳定币可为贸易及投资市场带来机遇 促进全球货币多元化 [2]

央行公开市场操作 - 人民银行开展1065亿元7天期逆回购操作 利率持平1 40% 当日有3315亿元逆回购到期 实现净回笼2250亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌0 10BP至1 3120% 7天Shibor上涨3 50BP至1 4580% 14天Shibor下跌2 90BP至1 4940% [1] - 1个月Shibor上涨2 40BP至1 5570% 3个月Shibor上涨1 80BP至1 5790% 6个月Shibor上涨1 10BP至1 6000% [2] - 9个月Shibor上涨0 90BP至1 6120% 1年期Shibor上涨1 30BP至1 6160% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率上行0 1BP至1 3146% 成交额增加833亿元 R001上行0 4BP至1 365% 成交额增加1042亿元 [4] - DR007上行4 4BP至1 466% 成交额减少2亿元 R007上行1 2BP至1 5% 成交额减少1000亿元 [4] - DR014下行0 4BP至1 4959% 成交额增加84亿元 R014下行0 4BP至1 5338% 成交额增加294亿元 [4] 同业存单市场 - 当日发行85只同业存单 实际发行量986 7亿元 [9] - 1个月国股存单利率持平于1 505% 3个月国股存单利率下行1 5BP至1 535% [10] - 6个月国股存单利率下行1BP至1 58% 9个月国股存单利率持平于1 5975% 足年大行存单利率收于1 595% [10] 银行业动态 - 成都农商行获准吸收合并6家村镇银行 将承接其债权债务 [12] - 江阴银行副行长王凯因工作调动辞职 即日生效 [13] 金融政策与监管 - 深圳市发布风险提示 警惕以稳定币等名义实施的非法集资活动 [12] - 上海出台措施支持软件信息服务业 提供单户最高3000万元融资担保 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][40] 报告的核心观点 - Circle打造合规稳定币，实现金融领域突破，稳定币服务支持超185个国家/地区，有超1000个全球合作伙伴、55个全球许可证，链上交易超26万亿美元，25年一季度USDC流通量达600亿美元，市场排名第二 [1] - 稳定币市场快速增长，2025年总市值突破2500亿美元，USDT和USDC先发优势明显，美国参议院通过稳定币《天才法案》，预计到2030年市场将增长至3.7万亿美元，发行方商业模式优越 [2] - Circle主打合规，稳定币份额持续提升，近三年储备收入占比95 - 99%，约85%的USDC储备在Circle储备基金中，USDC份额从23年开始提升，25Q1达29%，截止25年7月流通量近618亿美元，收入与发行规模和储备回报率相关，多因素推动USDC用户增长 [3] 公司概况 - Circle成立于2013年，初期专注比特币转账及支付服务，2014年推出跨境支付应用Circle Pay，2018年推出稳定币USDC，目前是全球最大受监管稳定币，还推出了EURC，主要面向机构客户，客户需提交申请并经审核 [8] - 创始团队来自互联网和金融科技领域，公司高管团队特点推动USDC成为全球第二大稳定币且成功合规上市，早期吸引Accel等投资，Coinbase参与投资，贝莱德在IPO阶段认购10%新股 [9] 行业分析 - 稳定币诞生于加密货币市场，与法币1:1挂钩，2014年Tether推出USDT，2018年Circle与Coinbase推出USDC，2023年下半年起市场回暖，2025年总市值突破2500亿美元，各国法案推动有望保持高增长 [11] - USDT和USDC稳居加密货币市值前十，截止25年7月3日，USDT市值约1567亿美元，份额69.73%，USDC市值约618亿美元，份额27.50%，其余稳定币难构成威胁 [15] - 美国参议院通过稳定币《天才法案》，待众议院通过和总统签署生效，法案对稳定币提出明确要求，众多实体企业拟探索发行，美财政部长预计2030年市场将增长至3.7万亿美元 [17] - 稳定币发行公司商业模式清晰，发行方将换回的法币资金投入储备资产获取利息收入，《天才法案》要求储备资产为高流动性资产，发行方禁止向持币人支付利息 [19] 公司业务分析 - 近三年Circle发行稳定币的储备收入占比95 - 99%，2024年其他产品收入占比仅1%，主要包括开发者服务、一体化服务和代币化基金，当前主要收入仍来源于储备资产 [20] - Circle主打合规，约85%的USDC储备在Circle储备基金中，储备资产限于银行和Circle储备基金持有的现金余额，截止25年6月26日，USDC流通中为616亿美元，储备资产公允价值619亿美元，EURC储备金仅以现金形式持有 [21][24] - USDC份额从23年开始持续提升，25年一季度流通量达600亿美元，市场份额29%，公司收入与发行规模和储备回报率相关，与Coinbase等分成拉低利润率，2024年与Coinbase分销成本达9.079亿美元，约占收入54% [25][26] - 与Tether对比，Circle收入99%来自储备金收益，服务费占比低，储备金策略保守，合规性强，深度绑定Coinbase等，未来利润率有提升空间 [31] - 全球稳定币及加密货币持续渗透，2024年全球数字货币用户达5.62亿人，除市场回暖，原法币高通胀、跨境贸易推动稳定币应用，USDC用户持续增长，2025年Q1持有10美元USDC的钱包数量达488万个 [31] 盈利预测 - 稳定币相关法案推动，市场容量有望快速增大，美国财长预计2030年市场将增长至3.7万亿美元 [36] - Circle 99%收入来自储备资产生息收入，目前USDC流通量约618亿美元，保守预期25 - 27年规模增速为50%、40%、38%，假设储备回报率为4.2%、3.9%、3.7% [37] - 分成费用保持高位，运营费用率有望下降，预计未来3年营收23.15/30.85/40.58亿美元，同比增长38.10%、33.26%、31.56%，净利润2.79/4.64/7.02亿美元 [38] 投资建议 - 选择Coinbase、Robinhood为可比公司，采用PS相对估值方法，考虑Circle合规稀缺性和先发优势及未来空间，给予21 - 23倍PS估值，预计合理市值486 - 532亿美元，股价估值区间220 - 241美元，首次覆盖给予“优于大市”评级 [39][40]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] - 宇信科技、京北方、长亮科技、恒生电子、顶点软件评级为买入[2] 报告的核心观点 - 随着 CIPS、稳定币的快速推进，金融 IT 将迎来新一轮行业机遇[3] 根据相关目录分别进行总结 CIPS 新规则情况 - 中国人民银行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，新规则转向原则性监管，更具灵活性，对账户管理和业务操作规定更细致清晰，重视风险管理与应急处置[3] - 截至 2025 年 5 月底，CIPS 系统有 174 家直接参与者和 1509 家间接参与者，业务覆盖全球 187 个国家和地区的 4900 余家法人银行机构，新规则下 CIPS 将扩容，加速人民币国际化进程，带来相关系统升级改造[3] 香港稳定币新政情况 - 8 月 1 日香港《稳定币条例》将正式生效，金管局将开始接受牌照申请，稳定币生态由发行、运营、支付和技术四大体系组成，在跨境支付、RWA 等应用场景有明显优势，未来业务创新和技术需求想象空间将打开[3] 投资建议 - 关注银行 IT 宇信科技、京北方、天阳科技、长亮科技、金一文化等；证券 IT 恒生电子、顶点软件、财富趋势、指南针等；支付 IT 新大陆、拉卡拉、新国都、连连数字等[3] 行业基本状况 - 上市公司数 360 家，行业总市值 42950.96 亿元，行业流通市值 37407.09 亿元[2] 重点公司基本状况 |简称|股价（元）|2023A EPS|2024A EPS|2025E EPS|2026E EPS|2027E EPS|2023A PE|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |宇信科技|28.58|0.47|0.55|0.61|0.72|0.86|60.81|51.96|46.47|39.84|33.15|买入| |京北方|23.30|0.79|0.50|0.40|0.47|0.55|29.49|46.60|57.60|49.80|42.39|买入| |长亮科技|18.13|0.04|0.02|0.10|0.16|0.21|406.5|746.0|181.8|116.89|87.67|买入| |恒生电子|32.75|0.75|0.55|0.61|0.71|0.83|43.67|59.55|54.02|46.00|39.29|买入| |顶点软件|41.08|1.38|0.95|1.09|1.30|1.53|29.77|43.24|37.67|31.48|26.87|买入|[2]

华盛资讯7月7日消息，美股三大指数期货盘前走低，纳指期货 $NQmain 跌0.58%，标普500期货 $ESmain 跌0.45%，道指期货 $YMmain 跌0.22%。 特斯拉盘前大跌7%，特斯拉CEO埃隆·马斯克上周末宣布成立一个新的政治实体，名为"美国党"。 中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨超5%，理想汽车涨近4%；万国数据跌超5%，小鹏汽车跌近4%。 风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而 可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状 况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情， 请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。 转自：华盛证券 Wedbush知名分析师最新警告称，该公司的许多投资者对马斯克"持续涉足政坛"感到精疲力竭。今年以 来，特斯拉的股价已跌超16%。 免责声明：华盛独家资讯引用之数据或资料可能得自第三方，华盛通将尽可能确认资料来源之可靠性，但 并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，也不构成任何证券、金融 ...