文章核心观点 - 同一所中学的同一个班级在两年内培养出两位中国科学院院士 突显了个人天赋与特定教育环境相结合对顶尖人才培养的重要性 [1] - 两位院士在中学时期展现出卓越且稳定的学术能力 在后续职业生涯中分别在其专业领域取得重大突破和贡献 [2][3][4] - 学校的教育理念、历史传统及对理科的重视为人才成长提供了关键土壤 并通过持续的系统化探索和校友反哺来延续这种培养模式 [5][6] 人物背景与学术成就 - 姜澜与何元智均毕业于自贡一中1991届高三（4）班 高中时期四次模拟大考五门主科总分四次相同 次次并列第一 [2] - 1991年 姜澜考入北京理工大学 何元智考入中国人民解放军理工大学通信工程学院 [2] - 何元智深耕卫星通信领域三十余载 带领团队攻克多项技术难题 主持研制的新一代通信系统获得国家科技进步一等奖等多个重要奖项 个人荣立一等功并被授予“全国三八红旗手标兵”等荣誉称号 [3] - 姜澜长期从事飞秒激光制造研究 开创飞秒激光电子动态调控新方法 发表SCI论文300余篇 授权发明专利百余项 牵头论证并获批国家重点研发计划“增材制造与激光制造”重点专项 [4] 个人特质与成长经历 - 何元智的特质是沉静与坚韧 中学时期善于钻研和积累 高考时带病坚持考试并取得优异成绩 工作中为调试系统和确保装备可靠性曾带领团队日夜连轴工作或在边远地区驻扎四个月 [3] - 姜澜的特质是求真与守信 中学时期立志成为科学家并作风务实 大学时期曾因对教授论文观点有异议而整理详实论据进行辩论 [3][4] 教育环境与培养模式 - 自贡一中有重视理科的百年传统 其前身为1918年创办的“培德中学” 百年前女子学堂已将自然科学列为重要课程 [5] - 上世纪八九十年代 学校积极组织学科竞赛且不搞题海战术 注重精选题目并引导学生思考和讨论 姜澜与何元智均是学科竞赛的活跃分子 [6] - 学校的招生宣讲帮助学生看见更远目标 如何元智因被军校展现的强国强军前景打动而选择从军 [6] - 目前自贡一中正通过与合作大学共建附属中学、开设“理科创新实验班”、引入高校导师及开放实验室资源等方式 探索创新人才早期培养的系统化新路径 [6] 校友互动与影响 - 两位院士持续反哺母校 姜澜在2018年校庆返校作学术讲座分享前沿科学 何元智在今年教师节回校用自身经历激励下一代 [6]

行业投资评级 - 报告给予通信行业“推荐”评级 [1][4] 核心观点 - 通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [1] - 算力需求激增驱动硬件规模扩张，液冷技术因散热效率高、能耗低、空间利用率优，正从试点迈向规模化高速渗透阶段 [2] - 建议关注算力产业链与卫星产业链 [2] 市场行情回顾 - **整体市场**：本周（2025.12.15-2025.12.21）上证综指上涨0.03%，深证成指回调0.89%，创业板指回调2.26% [1][9] - **通信行业**：本周申万通信指数回调0.89% [1][9] - **细分板块**：通信三级子行业中，通信线缆及配套上涨幅度最高，涨幅为4.29%；通信应用增值服务回调幅度最高，跌幅为4.13%；各细分板块主要呈回调趋势 [1][12][13] - **个股表现**：通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为41.13%、49.19%和9.68% [14] - **涨幅前三**：万隆光电（34.20%）、通鼎互联（24.74%）、震有科技（21.89%）涨幅分列前三 [1][14] 行业新闻与趋势 - **光模块技术发展**：单通道100Gb/s的LPO、LRO光模块处于小批量测试验证阶段，预计未来1至2年开始起量，并进一步向单通道200Gb/s发展 [16][17] - **光模块市场规模**：LightCounting预计2025年光模块及相关产品销售额将超过230亿美元，较2024年增长50%；其中以太网光模块销售额预计达170亿美元，同比增长60% [18][19] - **头部公司资本开支**：2025年前九个月，Alphabet、亚马逊、Meta和微软的总资本开支已超过3070亿美元，对供应链造成巨大压力 [18] - **供应链业绩**：多家光模块供应商2025年第三季度营收创下新高，例如旭创科技营收接近14.3亿美元，同比增长57%；Coherent营收达15.8亿美元，同比增长17%；新易盛营收达8.48亿美元，同比增长153% [19] 算力与液冷产业链 - **算力需求驱动**：AI算力需求激增，GPU、TPU等高性能芯片功耗持续攀升，单卡TDP普遍突破700W，部分超1000W，导致热密度急剧上升 [2] - **液冷成为主流**：液冷凭借更高热传导效率、更低能耗和更优空间利用率，正成为高密度算力部署的主流散热方案 [2] - **全球厂商转向**：英伟达在GB200 NVL72机柜中全面采用液冷方案；谷歌TPU v7及以上机柜亦明确导入液冷技术 [2] - **供应链表现**：中国台湾液冷厂商奇鋐2025年Q3营收与净利润同比分别增长80.63%和115.10%，主要受益于海外大客户订单放量 [2] - **投资关注点**：建议关注具备完整液冷系统解决方案、通过国际认证、拥有系统级交付能力和量产稳定性的优质供应商 [2] 公司重点公告摘要 - **广和通 (300638.SZ)**：股东叶志斌拟减持公司股票 [21] - **协创数据 (300857.SZ)**：拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币90.00亿元 [21] - **中国联通 (600050.SH)**：联通创投出资150,000万元认购央企战新基金份额，占比2.94%；另出资100,000万元认购诚通科创（江苏）基金份额，占比10% [23] - **烽火通信 (600498.SH)**：实施股份回购，累计回购309.9674万股，支付金额75,003,321.91元 [23] - **中国移动 (600941.SH)**：中国移动集团将其持有的41,981,348股A股股份（占总股本0.19%）划转给中国石油天然气集团 [23] - **德科立 (688205.SH)**：股东周建华拟减持公司股票 [23] - **仕佳光子 (688313.SH)**：管理层相关人士孙健通过二级市场减持5000股，成交均价95.2000元 [23] - **源杰科技 (688498.SH)**：2025年12月22日有首发原股东限售股份解禁 [24]

公司战略与技术布局 - 公司紧跟行业发展趋势，持续关注卫星通信等相关行业的发展机遇 [1] - 公司通过长期技术研发和积累，拓展了多种技术方向和特殊材料产品 [1] 产品应用领域 - 公司的技术方向和特殊材料产品广泛应用于通信基站、微波通信、卫星通信等领域 [1]

全球智能手表市场整体展望 - 在经历2024年大幅下滑后，全球智能手表出货量预计将在2025年同比增长7% [1] - 2025年市场变化主要由新一代硬件与软件功能推出、消费者对中高端产品偏好提升、以及行业对健康相关功能日益关注所驱动 [1] - 2025年智能手表行业尤为突出，功能驱动型创新浪潮从根本上提升了设备性能，对功能升级和用户价值的重新聚焦正形成正向反馈，并有望在2025年推动市场增长 [5] 品牌竞争格局与市场份额变化 - 品牌竞争格局出现显著重构，小米成功反超三星跻身第三位，苹果结束了连续七个季度下滑的局面 [1] - 苹果以23%的市场份额排在首位，2025年第三季度出货量实现12%的增长 [1] - 华为以42%的同比增速成为头部品牌中增长最快的企业，市场份额从2024年的13%提升至2025年第三季度的18%，增幅达5个百分点，位列第二位 [4] - 小米出货量同比增长22%，市场份额为9%，排在第三位；三星的市场份额从2024年同期的9%降至2025年第三季度的8% [4] 主要厂商表现与驱动因素 - 预计苹果新一代智能手表2025年全年出货量也将同比增长12% [4] - 苹果的反弹主要得益于高性价比Watch SE 3以及超高端Watch Ultra 3的推出，拓宽了不同价格区间的覆盖范围，同时5G支持、卫星通信及高血压提醒等新健康功能帮助其回暖 [4] - 华为的增长得益于其42%的同比增速 [4] - 小米反超三星的背后，是其凭借高性价比产品覆盖下沉市场并推进健康功能升级的策略见效，而三星在中低端市场的竞争力弱化 [4] 关键区域市场：中国 - 2024–2025年期间，中国市场在华为、小米和小天才等本土品牌加速普及之下持续占据全球最大出货份额 [5] - 中国已成为全球智能手表市场最关键的增长引擎，全球前五大品牌中有三家来自中国 [5] - 政府补贴政策推动了设备升级，而华为、小米和小天才通过差异化产品布局与生态策略持续提升用户黏性 [5] - 在居民收入增长和本土品牌广泛普及作用下，中国市场份额预计将从2024年的25%提升至2025年的约31% [5] 行业技术创新趋势 - AI集成、5G支持、卫星通信以及MicroLED显示技术成为最具代表性的升级亮点 [5] - 如今即便是价格较低的型号也开始提供AI驱动的使用体验和升级版健康传感器，以重新吸引此前流失的基础款智能手表用户 [5]

市场表现 - A股商业航天概念股集体爆发，掀起涨停潮，卫星ETF(159206)强势上涨超过4% [3] - 成分股中超捷股份、信维通信、上海港湾、中国卫星、星网宇达等多只股票涨停 [3] - 卫星ETF最新规模达到37.81亿元人民币，创下成立以来新高 [4] - 卫星ETF最新份额达到27.59亿份，创下成立以来新高 [5] 资金流向 - 卫星ETF近8天获得连续资金净流入，合计“吸金”12.31亿元人民币，日均净流入达1.54亿元人民币 [5] - 最高单日获得3.53亿元人民币净流入 [5] 行业需求与供给 - 需求端：中国星网与千帆星座加速组网进程，年均卫星发射需求已超过1000颗，而现有国家队运载火箭运力仅能满足百级别需求，存在巨大运力缺口 [7] - 千帆星座已进入密集发射阶段，计划在2025年底前完成648颗卫星部署，中国卫星互联网正式迈入加速组网期 [7] - 技术端：2025年底至2026年成为液体可回收火箭的集中大考期，长期制约星座部署的运力赤字问题有望在2026年实现结构性缓解 [7] - 蓝箭航天朱雀三号于12月3日完成首飞，国家队长征十二甲于12月23日首飞并成功将载荷送入预定轨道，两者均计划在2026年推进复用验证，届时将大幅降低入轨成本 [7] 政策与产业前景 - 政策端：国家国防科技工业局商业航天司于2025年10月正式成立，统筹商业航天政策研究、项目管理等关键工作 [8] - 《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》已于11月发布实施 [8] - 工信部已向三大运营商陆续发放卫星移动通信业务经营许可，手机直连卫星业务实现商业模式闭环，C端变现路径全面清晰 [8] - 有券商机构认为，中国商业航天产业正进入新一轮高速发展期，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板，万亿级市场规模的新赛道即将加速爆发 [8] 相关金融产品 - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天+卫星通信，是全市场首支卫星ETF，其联接基金A类024194，C类024195 [8]

华为nova 15系列产品核心观点 - 华为nova 15系列通过清晰的产品分层（标准版、Pro版、Ultra版），在系统性能、影像、通信、续航和设计上构建了更可靠的“体验护城河”，其整体性能定位向Mate、Pura系列看齐 [13][27] - 该系列核心策略是将过去偏旗舰的能力（如红枫影像、卫星通信）下放到主流价位段，围绕年轻用户高频场景提供高辨识度设计、稳定的出片能力和可靠的系统通信体验，推动行业竞争从参数对比转向可感知的体验闭环 [13][27] 系统与性能 - 全系预装HarmonyOS 6.0并具备Wi-Fi 7连接能力 [2][16] - 芯片采用分层配置：标准版搭载麒麟8020处理器，Pro版和Ultra版搭载麒麟9010S处理器，后者CPU是8020的超频版，性能与麒麟9010相近且功耗更低，但GPU稍逊 [2][16] 电池、续航与存储 - 电池与快充配置：标准版为6000mAh电池+100W有线充电，Pro版为6500mAh+100W有线充电，Ultra版为6500mAh+100W有线充电+50W无线充电，其中Ultra版在6.8mm厚度下实现大电池与无线充电，续航表现强劲 [4][18] - 存储版本差异化：标准版与Pro版主要提供256GB和512GB，Ultra版额外提供1TB版本，以此区分主流用户与追求极致体验的用户 [4][18] 通信能力 - 全系标配双向北斗卫星消息，Ultra版额外支持天通卫星通话，将卫星通信能力覆盖至更广泛人群，强化产品的安全与可靠性叙事 [5][19] 外观设计与配色 - 设计分层：标准版延续上一代单挖孔设计，尺寸161.87×75.5×7.2mm，重196g，采用复合材料边框与板材后盖；Pro/Ultra版首次采用“横向大矩阵”影像模组，Pro版尺寸163×78×6.9mm重202g，Ultra版尺寸163×78×6.8mm重209g，采用金属边框（Ultra版为锦纤后盖） [6][20] - 全系统一为四款配色：带感绿、好搭紫、零度白、幻夜黑，其中高饱和度的“带感绿”为主打色，旨在强化系列识别度并吸引年轻用户 [9][23] 影像系统 - 影像配置全面升级，红枫原色（150万多光谱通道镜头）成为核心叙事：标准版后置50MP主摄+12MP长焦+红枫镜头，前置50MP镜头；Pro版前后置均配备红枫镜头；Ultra版后置升级为三颗50MP RYYB镜头（含可变光圈主摄和潜望长焦）及红枫镜头，实现“前后双红枫” [9][23] - 影像能力下放旨在提升拍照的色彩还原、肤色表现及出片确定性，增强在年轻用户和社交平台的吸引力 [10][24] 屏幕配置 - 屏幕表现突出：标准版采用6.7英寸OLED直屏，分辨率2412*1084，120Hz刷新率（LTPS）；Pro/Ultra版采用6.84英寸OLED直屏，分辨率2856*1320，支持1-120Hz LTPO动态自适应刷新；全系支持2160Hz高频PWM调光和300Hz触控采样率 [11][25] - 供应链消息显示，知名面板厂商TCL华星参与了该系列供屏，保障了观感与一致性体验 [11][25] 产品定位与行业趋势 - 产品定位清晰：面向“轻薄拍照、预算更敏感”的主流年轻人群，同时通过Ultra版承载系列溢价与口碑标杆角色 [4][18] - 反映出行业趋势：主流价位段竞争正从单点参数对比转向更可感知的体验闭环与系统能力整合，以“确定性体验”为核心构建长期口碑 [13][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多国积极参与 6G 研发，卫星作为 6G 时代空天基础设施，有望拉动新一轮网络建设侧资本开支，商业航天发展良好且直连卫星手机用户预计高增 [4][11][18] - 国证商用卫星通信产业指数聚焦卫星通信相关领域，编制方法使成分股倾向商用卫星制造和发射，权重市值分布集中，行业国防军工和电子占比突出，有高研发投入和高质量特征，2024 年以来表现领先可比指数 [4][30][34] - 永赢国证商用卫星通信产业 ETF 紧密跟踪国证商用卫星通信产业指数，产品稀缺且规模突出，基金管理人永赢基金实力强，基金经理刘庭宇经验丰富 [3][68][71] 根据相关目录分别进行总结 卫星通信 - 5G 格局已定，全球玩家积极抢跑 6G 争夺话语权，国内 2019 年开始前瞻研发，多国积极布局，2023 年中国推进 6G 技术并发射全球首颗 6G 卫星 [4][11] - 卫星是 6G 时代空天基础设施，将与地面网络组成星地融合通信网络，2025 年三大运营商卫星互联网牌照落地，有望拉动新一轮网络建设侧资本开支 [4][18] - 2023 年 6G 愿景框架建议书通过，总体时间表分三阶段，定义六大场景和四大设计原则，6G 预计具备空天地海一体化通信、人 - 机 - 物智慧互联、模糊虚实界限三大特征 [24][26] - 商业航天实现全产业链闭环，火箭运力提升，星座组网加速，直连卫星手机用户预计高增，2024 年海南商发首次发射成功，2025 年蓝箭航天朱雀三号火箭入轨，预计 2030 年直连卫星手机用户达 3.5 亿 [4][27][29] 国证商用卫星通信产业指数 - 指数从 A 股选 50 只市值较大且业务涉及卫星通信相关领域的证券为样本，采用自由流通市值加权，商用卫星制造和发射相关领域样本权重合计不低于 50%，每半年度调整一次 [30][33] - 权重集中于前十大成分股，成分股权重与自由流通市值非简单正相关，多为小市值个股，2025 年 12 月约 12%仓位 9 只股票被剔除，纳入 9 只成分股 [34][39][47] - 成分股中 20 只属国防军工行业，权重占比 50.04%，9 只属电子行业，权重占比 23.19%，国家相关政策有望推动卫星产业加速发展 [49][52] - 指数研发投入占比强于同期中证军工，2024 年末滚动净资产收益率达 6.74%，表现接近中证 500 指数、远超可比指数 [53][56] - 2024 年以来新质生产力受关注，指数在反弹时段表现突出，适应小盘反弹环境，截止 2025/12/17 累计上涨 63.78%，超越同期可比指数与宽基指数 [60][61][64] 永赢国证商用卫星通信产业 ETF（159206） - 该 ETF 于 2025/3/6 成立，2025/3/14 上市，基金经理为刘庭宇，紧密跟踪国证商用卫星通信产业指数，追求跟踪偏离度和误差最小化 [3][68] - 截止 2025/12/18，是唯一跟踪国证商用卫星通信产业的 ETF，产品稀缺，规模达 31.86 亿元，超过跟踪中证卫星产业指数相关 ETF 规模总和 [3][69] 基金管理人&基金经理信息 - 永赢基金成立于 2013 年 11 月，法人股东为宁波银行和新加坡华侨银行，截至 2025 年三季度剔除货币基金与短期理财债券基金的资产净值为 4289.44 亿元，在管 ETF 产品 15 只，规模累计 278.08 亿元 [71] - 刘庭宇有 6 年证券从业经验，现任永赢基金指数与量化投资部基金经理，目前在管产品 16 只，规模合计 235.30 亿元 [72]

重要事项与战略布局 - 卓然股份全资子公司签订年产120万吨PBAT生物降解聚酯项目工程总承包合同，合同金额40.33亿元，占公司2024年度经审计营业收入的142% [1][2] - 华联控股拟以12.35亿元收购Argentum公司100%股份，以此切入盐湖提锂生产业务 [1][2] - 旭升集团实际控制人变更为广州市人民政府，公司股票复牌 [1] - 天普股份实际控制人变更为杨龚轶凡，中昊芯英及其一致行动人合计控制公司68.29%股份，股票复牌 [1] - 翔宇医疗的脑机接口相关产品已进入超500家三级甲等医院，预计春节前目标进入700家以上 [1] - 通宇通讯控股子公司中洪通宇拟增资扩股引入投资者，以增强资本实力，满足其卫星通信产品研发及运营支出需求 [1] - 凌云光全资子公司拟作为基石投资者认购智谱公司在香港联交所的首次公开发行股份 [1] - 泰恩康全资子公司收到非那雄胺他达拉非胶囊药品注册证书，该产品在国内尚无其他企业获批 [1] - 万泰生物的双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）入围2025年国家免疫规划疫苗集中采购项目 [1] - 三力制药拟受让海南大学HXW2324化合物及相关专利，该化合物用于开发阿尔茨海默病新型治疗药物的临床前候选化合物 [1] - 浩瀚深度已为多地L3级自动驾驶提供安全系统支持 [1] - 光迅科技的1.6T光模块已具备批量交付能力 [1] 投资与产能扩张 - 超声电子拟投资10亿元进行高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目 [2] - 亿纬锂能的亿纬钠能总部和金源机器人AI中心项目已动工建设 [2] - 领益智造拟以8.75亿元收购服务器热管理公司立敏达35%股权 [3] - 南亚新材拟募资不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化等项目 [3] - 金盘科技拟发行16.72亿元可转债，用于数据中心电源模块等项目 [3] - 中国核建子公司引进工银投资增资50亿元实施市场化债转股，资金用于偿还金融机构借款 [3] - 永鼎股份的光芯片子公司拟增资扩股并引入剑桥科技等外部投资者 [3] 合作与研发 - 宁波华翔子公司与大寰机器人签订战略合作协议，拟就特定六自由度灵巧手产品开展开发合作 [2] 业绩展望 - 三花智控预计2025年净利润为39亿元至46亿元，同比增长25%至50% [4]

停复牌 - 读客文化、奥联电子、毅昌科技因筹划控制权变更而停牌 [1] - 旭升集团因实际控制人变更为广州市人民政府而复牌 [2] 回购 - 南山铝业计划以3亿元至6亿元回购股份并注销 [3] 并购重组 - 中色股份全资子公司拟以1.06亿美元收购秘鲁Raura公司99.9%股权 该公司主要资产为Raura锌多金属矿及配套水电站 [4] - 领益智造拟以8.75亿元收购立敏达35%股权 立敏达主营服务器液冷散热等热管理核心硬件产品 [4] 对外投资与日常经营 - 超声电子拟投资10亿元进行高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目 [5] - 南亚新材拟募资不超过9亿元 用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化等项目 [6] - 凌云光全资子公司拟作为基石投资者认购智谱香港联交所首次公开发行股份 [7] - 通宇通讯控股子公司中洪通宇拟增资扩股引入投资者 以满足卫星通信产品研发及运营需求 [7] - 三力制药拟受让海南大学HXW2324化合物及相关专利 用于开发阿尔茨海默病新型治疗药物的临床前候选化合物 [7] - 永鼎股份光芯片子公司拟增资扩股并引入剑桥科技等外部投资者 [8] - 翔宇医疗脑机接口相关产品已进入超500家三级甲等医院 预计春节前目标进入700家以上 [9] - 鼎阳科技发布20 GHz高带宽数字示波器SDS8204A [10] - 苏州天脉拟合资设立服务器液冷散热业务公司 [11] - 卓然股份全资子公司签署工程总承包合同变更补充协议 订单金额暂定为40.33亿元 占公司2024年度经审计营业收入的142.09% [11] - 宁波华翔子公司与大寰机器人签订战略合作协议 拟就特定六自由度灵巧手产品开展开发合作 [12] - 招商轮船全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮"凯拓"轮在大连交付 [13] - 新诺威与共同投资设立合资公司 聚焦于GLP-1靶点等相关产品 [14] - 新筑股份签订西藏多龙铜矿"源网荷储"一体化综合能源保障项目框架合作协议 [15] - 协创数据与浦银金租签订战略合作协议 意向合作规模为人民币20亿元 以扩大算力融资租赁业务 [15] 业绩预告 - 三花智控预计2025年净利润为38.74亿元至46.49亿元 同比增长25%至50% 增长得益于制冷空调电器零部件业务龙头地位的巩固及新能源汽车热管理业务的拓展 [16]

文章核心观点 - 文章介绍了两家分别布局于商业航天/无人机产业链和卫星通信/光模块产业链的公司及其核心业务亮点 [1] 商业航天与无人机产业链公司 - 公司拥有固体发动机总装资质 [1] - 公司为运载火箭提供动力模块 [1] - 公司与多家商业航天企业有深度合作 [1] - 公司布局无人机助推器等关键装备 [1] 卫星通信与光模块产业链公司 - 公司积极布局卫星通信射频芯片与器件 [1] - 公司是1.6T光模块的核心陶瓷供应商 [1] - 公司的相关产品已稳定量产并正在扩产 [1] - 预计公司相关产品明年将持续放量 [1]