港股消费板块市场表现 - 港股消费股普遍上涨，其中百胜中国股价涨幅超过9%，名创优品股价涨幅超过5% [1] - 多只追踪港股消费板块的交易所交易基金（ETF）当日均录得上涨，涨幅在1.31%至2.16%之间 [2] - 相关ETF年内涨幅表现积极，范围在6.71%至9.86%之间 [2] 消费板块上涨的催化因素 - 百胜中国公布2025年全年业绩，经营利润达到13亿美元，同比增长11% [5] - 百胜中国2025年新增1706家新店，门店网络扩展至18101家，覆盖中国超过2500座城镇 [5] - 百胜中国2025年第四季度经营利润同比大幅提升25%，同店销售额连续第三个季度增长 [5] - 名创优品于2月4日进行股份回购，耗资23.52万美元，回购5.13万股 [6] - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，组织餐饮、老字号及地方特色小吃企业推出年夜饭套餐、新春团圆宴及各类美食活动 [6] 行业政策与市场观点 - 华创证券认为，春节消费旺季大幕拉开，各地促消费政策密集出台，旨在为全年消费市场实现“开门红” [7] - 本轮春节促消费活动呈现“政府主导、多方联动、全域覆盖”的特征，通过“政策+活动”双轮驱动，融合商、文、旅、体、展等多元业态 [7] - 在政策支持和活动供给下，2026年春节消费市场有望迎来强劲复苏，消费数据可能超出市场预期 [7] - 建议投资者关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业 [7] 相关ETF及指数构成 - 恒生消费ETF紧密跟踪恒生消费指数，其成分股覆盖港股日常消费多个领域，权重股包括泡泡玛特、创科实业、百胜中国、安踏体育、农夫山泉、万洲国际、海尔智家、美的集团、蒙牛乳业、申洲国际等 [4] - 港股通消费ETF易方达的标的指数聚焦潮玩、餐饮、运动服饰等热门消费赛道，权重股为泡泡玛特、百胜中国、安踏体育、农夫山泉等纯消费龙头 [4]

政策与活动概述 - 商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 活动时间为2月15日至23日 共计9天春节假期 旨在繁荣节日市场 激发消费活力 打造全域联动 全民乐享的春节消费盛宴 [1] - 该活动定位为“全域联动 全民乐享” 致力于让不同地区 不同消费能力的群体都能参与 打造全方位 全行业参与的消费生态系统 [4] 活动内容与特点 - 活动内容涵盖“好吃 好住 好行 好游 好购 好玩”六方面 细化为年味美食 新春住宿 特色文旅等具体内容 串联全链条消费 [2] - 活动场景融合度高 融合餐饮 文旅 购物 娱乐等多元业态 旨在提供多层次 沉浸式 差异化消费体验 [2] - 活动期间 联动家居卖场 家电品牌 家装企业推出“新春焕新家”惠民促销 指导重点商圈 品牌门店 离境退税商店等线下实体备足货源并开展促销 [3] - 鼓励各地推出春节档观影优惠 开展“跟着电影品美食”等新春福利活动 [3] - 各地将立足地域特色 深耕“吃住行游购娱”全链条 线上线下同频共振 传统与现代交融 文化与潮流共生 [4] 行业影响与意义 - 消费是经济增长的“主引擎” 该活动顺应春节消费多元化升级趋势 旨在推动消费市场扩容提质 满足人民群众美好生活需要 [1] - 活动通过新产品 新业态 新服务满足消费者多元需求 贴合家庭团圆与年俗需求 预计将点燃大众消费热情并释放消费潜力 [2] - 活动时间与春节9天假期完全重叠 为消费者提供了充足的购物 出游 娱乐时间 也为商家开展经营活动创造了有利条件 [3] - 活动通过沉浸式文旅体验 老字号年礼 政策红利 惠民服务等措施 旨在为群众营造浓郁年味 为消费市场注入强劲活力 [4] - 开展该活动被视为既能彰显民生福祉 又能激活激发消费潜力 助推经济社会高质量发展 [1][4]

公司对春节市场的展望与准备 - 公司管理层表示今年春节相比去年延后了19天 目前节庆消费的集中效应尚未完全显现 渠道商和终端商的信心指数没有明显提振 市场仍存在一定的观望情绪 [1] - 公司认为需要为可能成为“史上最冷春节”做好心理预期 预计整体消费将延续去年四季度以来的缓慢恢复态势 [1] - 公司指出今年长达9天的黄金周对行业是利好 公司正在积极筹备 渠道终端的签约进展顺利 围绕节庆的线上线下活动也在持续推进 [1] 公司经营策略与预期 - 公司对库存进行了合理控制 努力把控量价平衡 [1] - 公司认为这个春节的整体动销达到公司自身预期是有可能的 但与去年同期相比会下一个台阶 [1]

活动概述 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》旨在繁荣节日市场、丰富群众文化生活、激发假期消费活力 打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴 [1] - 活动时间为2026年2月15日至23日 共计9天春节假期 [1][3][5] - 活动坚持政府引导、市场主导、全民参与 聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域 通过商旅文体健融合、线上线下联动扩大优质商品和服务供给 [4] 活动内容：“好吃”与“好住” - 组织餐饮名店、老字号餐饮企业、地方特色小吃等推出年夜饭套餐、新春团圆宴 结合开展中华美食荟、老字号嘉年华活动 [1][6] - 鼓励各地发布美食地图 在步行街、公园、社区等设置年味美食市集 举办美食大赛、厨艺比拼等活动 [6] - 联动家居卖场、家电品牌、家装企业推出“新春焕新家”惠民促销 [1][6] - 组织连锁酒店、精品民宿、度假村等开展“新春好好住”主题活动 推出连住优惠、家庭套房礼包等优惠措施 [6] 活动内容：“好行”与“好游” - 民航、铁路部门增加运力 优化空铁联运产品 [1][6] - 鼓励航空公司开展机票抽奖、提供春节特供飞机餐 铁路部门加大非紧张时段和方向车票优惠力度 扩大“静音车厢”实施范围 [6] - 开展全国春节文化和旅游消费月活动 支持各地举办庙会、灯会、非遗展演、文博展览、冰雪嘉年华等活动 [1][7] - 开展“跟着电影去旅游”等活动 铁路部门组织开行特色旅游专列 支持文旅经营主体推出优惠早鸟票引导错峰出游 [7] 活动内容：“好购”与“好玩” - 组织百街千圈、千集万店开展“好礼享不停”活动 指导重点商圈、品牌门店、离境退税商店等线下实体备足优质货源联动开展惠民促销 [1][7] - 开展非遗年货购物月、网上年货节、外贸优品中华行 甄选国货潮品、国际精品、外贸优品 支持县域地区举办年货大集 [7] - 鼓励各地推出春节档观影优惠 开展“跟着电影品美食”等新春福利活动 [1][8] - 鼓励文艺院团开展精品剧目春节特别展演 举办全民健身大拜年活动 鼓励热门博物馆、美术馆等文博场馆适当延长开放时间 [8][9] 支持措施：消费激励与以旧换新 - 指导有奖发票试点城市在春节期间加大奖金投放力度 鼓励其他地区组织开展购物抽奖、消费补贴、消费返券等活动 [1][10] - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量 加大线下实体零售支持力度 动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动 [10] 支持措施：金融与跨界融合 - 鼓励金融机构与重点商户合作推出消费红包、消费立减等优惠 结合地方促消费活动推出支付满减、积分抵现等措施 鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [10] - 鼓励各领域商家企业联合推出“乐购新春票根福利” 如酒店住宿获赠景区门票、餐厅用餐获赠观影抵扣等 串联春节典型消费场景 [11] - 发挥平台企业线上引流作用 鼓励消费者“线上预定 线下体验” [11] 支持措施：便利入境消费 - 鼓励各地发布多语种春节民俗地图 引导国际旅客参与感受中国非遗、民俗活动 [11] - 根据市场需求在国际航线上增加运力投入 提供入境游“民航+文旅”组合产品 [11] - 聚焦重点场景持续完善银行卡、移动支付、现金服务等支付环境以便利入境游客支付 [1][11]

以旧换新政策刺激消费 - 山东德州家电及数码产品换新需求集中释放 卖场人气提升 政策红利转化为消费动力[1] - 以旧换新补贴覆盖家电和3C数码产品两大类 家电包括冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑等 数码产品包括手机、平板、智能手表（手环）和智能眼镜等[3] - 补贴比例为最终销售价格的15% 并设有单件补贴上限[3] 春节文旅消费场景多元化 - 河南郑州各景区抢抓春节消费契机 全方位打造多元消费场景[3] - 郑州中牟县电影主题景区布置上万个全新定制及翻新的花灯以迎接新春[4] - 郑州老旧厂房改造的文旅街区筹划新春市集300多个摊位 选品会密集举行 品类涵盖非遗醒狮花灯、宋锦饰品、根雕、特色小吃等几十个品类[4][6] 文创产品创新与备货激增 - 郑州戏剧主题园区非遗体验馆围绕马年主题对文创产品全面创新升级 结合唐三彩、非遗泥咕咕、民间布艺等传统技艺打造特色单品[8] - 多款马元素文创产品一经推出便成为爆款 目前文创产品总数达6000余款[8] - 为应对春节文旅消费旺季 该馆备货量比平时多2到3倍 总计达到十余万件[8]

政策方案概览 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 活动时间为2月15日至23日 共计9天春节假期 旨在打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴 [1] - 该方案被视为全年消费的先手棋 目标是以政策激活消费 以创新点燃消费 以文化丰富消费 为全年消费增长开好局 并为经济高质量发展注入活力 [1] 活动核心维度与举措 - 方案围绕“好吃、好住、好行、好游、好购、好玩”六大维度精准发力 覆盖年夜饭套餐、新春团圆宴、“新春焕新家”促销、县域年货大集等多元消费场景 [3] - 推出消费补贴、消费返券等真金白银举措 并叠加金融机构专属红包、数字人民币智能合约红包推广 以直接让利消费者 [3] 融合创新与消费生态 - 通过“乐购新春票根福利”活动推动商旅文体健跨界融合 将酒店住宿联动景区门票、餐厅用餐衔接观影抵扣、观看演出配套打车优惠等场景串联 构建“一消费多福利”的消费生态 [3] - 举办非遗年货购物月、网上年货节、冰雪嘉年华等活动 促进传统文化与现代消费结合 实现物质消费与精神消费并举 [3] 市场覆盖与全域联动 - 活动兼顾城乡市场 在城市组织百街千圈、千集万店备足货源开展促销 以做强城市消费载体 [4] - 在县域举办年货大集 推动土特产品进商圈、进景区、进社区 旨在激活县域消费潜力 实现城乡消费同频共振 [4] - 聚焦入境消费 通过发布多语种春节民俗地图、完善入境支付环境、推出“民航+文旅”组合产品及增加国际航线运力投入 吸引国际旅客体验中国春节消费 [4]

行业景气度与市场氛围 - 春节前夕，呼和浩特美通食品批发市场呈现热闹非凡的采购场景，市民们精心挑选年货，市场人头攒动，街头巷尾洋溢着喜庆氛围 [2] - 年货市场承载着对家人的爱与团圆的期盼，群众用满满的采购清单书写着对美好生活的向往 [19] 消费需求与品类趋势 - 干果区消费旺盛，各种坚果堆成小山，有消费者表示会多购买碧根果等孩子爱吃的品类 [2] - 水果消费需求强劲，为迎接春节消费高峰，国强果业等商户加大了水果储备，砂糖橘、果冻橙、车厘子等品类应有尽有 [10] - 春节水果礼盒成为重要销售品类，商户上新了很多春节水果礼盒以满足市场需求 [10] 商户经营与供应链管理 - 商户积极备货应对春节消费高峰，国强果业老板表示加大了水果储备 [10] - 商户工作人员加班加点，以确保顾客能买到满意的年货 [11] 市场监管与价格稳定 - 呼和浩特市场监督管理局利用价格监测系统，密切关注米面油、肉蛋奶、果蔬等商品价格波动趋势 [17] - 监管部门加强市场巡查，严厉查处未按规定明码标价、价格欺诈、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为 [17] - 监管措施旨在确保商品质量安全、价格稳定、货品新鲜、供给充足 [17]

公司春节运营与员工关怀举措 - 公司宣布将在为期9天的春节假期投入超过13亿元人民币，用于为一线员工提供福利补贴和保障，补贴形式包括加班费、过大年红包和子女团聚补贴等，标准超过国家法定要求 [1] - 公司为春节期间在岗的快递员、全职骑手、客服、门店店员等一线员工提供专项补贴，有全职骑手计算其春节期间各项补贴福利合计最高可获得超过6000元人民币 [3] - 公司为骑手提供24小时专人值守的安全热线，以应对安全问题或急事 [3] - 公司在快递站点、物流仓库、家政培训中心、养车门店、电器门店、超市及药房等多个线下场所布置春节氛围并举办送福字、包饺子、发放暖冬礼包等文化关怀活动 [1] - 公司在北京、武汉等多地设有“小哥之家”，用于接待全职骑手和快递员的家人前来团聚 [1] 员工体验与福利制度 - 有全职骑手表示，加入公司后首次享受到法定3倍加班费，并将其归因于签订了正式劳动合同 [3] - 公司提供的子女团聚补贴，使得员工可以将子女接到工作所在城市共同过年 [3] - 员工可申请入住公司提供的“小哥之家”公寓，例如有两室一厅的户型，方便家人团聚居住 [3] - 春节期间排班较为灵活，员工可以自行申请，从而兼顾工作收入与家庭活动 [3] - 有营业部负责人计划组织站点员工及其家人，并邀请同片区其他业务线的伙伴一同吃年夜饭，营造大家庭团聚氛围 [5] - 有家政保洁师因其优质服务，获得了客户的个人关怀，例如被邀请品尝年夜饭，建立了超越普通服务关系的感情连接 [5] 业务运营与市场活动 - 公司年货节已于1月25日开启，春节期间公司各岗位员工将继续在岗，以保障消费者的购物体验和年货配送服务 [7] - 公司的服务网络在春节期间覆盖快递、外卖、家政、养车、电器、超市、药房等多个线下业态，保障服务连续性 [1]

报告行业投资评级 - 豆一：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：一星评级，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：三星评级，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告核心观点 - 近期地缘与宏观风险事件集中且方向不明，需关注宏观对整体商品的引导，各品种受宏观因素影响，波动性增加 [2][4] - 各农产品短期多以震荡为主，需关注政策、市场情绪、收获情况、售粮进度、经贸动态等因素 [2][3][4][6][7] - 不同农产品因自身供需情况，价格走势和库存变化存在差异，部分品种有价格低点预期或上涨动力 [3][8][9] 各品种分析总结 豆一 - 本周政策端继续拍卖大豆，市场边际供应增加，成交价格偏强，国产大豆计划拍卖60608吨全部成交，底价4050元/吨，成交均价4298元/吨，溢价210 - 310元/吨 [2] - 受宏观因素影响波动性增加，短期关注政策和市场情绪表现 [2] 大豆&豆粕 - 今日美豆冲高回落，连粕主力M2605合约下跌1.05%，近月03合约下跌幅度更大 [3] - 1月最后一周国内油厂大豆压榨量升至230万吨高位，豆粕产出增加，月底豆粕库存小幅回升至90万吨左右 [3] - 春节假期油厂普遍停机，预计2月大豆压榨量降至520万吨左右，豆粕产出410万吨左右，月底豆粕库存可能下降至65万吨左右 [3] - 后续关注巴西大豆收获情况，2月底开始大范围收获时美豆/连粕压力或加大，短期延续底部震荡偏弱格局 [3] 豆油&棕榈油 - 受宏观因素影响，在贵金属高波动下豆棕油回吐宏观溢价，叠加春节临近，预计短期以震荡为主 [4] - 油脂波动围绕宏观叙事叠加供需面驱动题材，关注整体商品氛围指引 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系油强粕弱，市场看点在澳籽压榨及菜系进口上 [6] - 上周沿海油厂压榨0.2万吨澳籽，目前库存5.8万吨，一季度澳籽到港、压榨将缓和供给端紧张预期 [6] - 中加经贸关系缓和后，关注3月后进口加拿大菜籽、菜粕情况，榨利支持贸易恢复，但需关注经贸新动态 [6] - 春节临近备货需求空间有限，菜系需求前景中性，短期预计以震荡为主 [6] 玉米 - 玉米主力C2603合约继续震荡运行，全国整体售粮进度接近6成，东北及北港玉米现货价格下降 [7] - 锦州港/鲅鱼圈港平仓价下调5元/吨，东北部分收购企业下调收购价0.25分/斤 [7] - 中下游企业春节备货基本结束，临近春节购销平淡，山东玉米深加工企业早间剩余车辆数较前期上涨，零星企业涨价收购 [7] - 未来跟进东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况，年后趴粮或相对集中上市，短期大连玉米期货以震荡偏弱为主 [7] 生猪 - 生猪期货弱势运行，部分远月合约继续创新低，现货端出栏积极性恢复，整体价格下调 [8] - 进入年前最后两周，生猪市场出栏节奏加快，二育也加快出栏，当前二育栏舍利用率仍有下行空间 [8] - 25年春节前大猪基本完成出栏，年后肥标差拉大支撑猪价，26年春节前后情况仍需观察 [8] - 中长期来看，出栏压力持续增加，预计明年上半年猪价仍有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货震荡运行，现货方面全国大部地区现货价格继续下调 [9] - 春节前鸡蛋现货价格高点已过，近期转弱，春节后一段时间因消费淡季预计也偏弱 [9] - 1月鸡苗补栏量环比大幅好转，同比仍小幅下降，显示补栏情绪有所修复但难超2025年上半年同期 [9] - 2026年上半年蛋价有向上修复动力，因2025年下半年补栏量低迷导致26年上半年在产存栏延续下滑 [9] - 期货盘面已提前反映现货阶段性转弱预期，后续交易等待春节前后现货低点后，配置26年上半年鸡蛋期货合约多头策略 [9]

2026年春节假期与消费促进方案 - 2026年春节假期将长达9天，为史上最长春节假期[1] - 商务部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，活动时间为2月15日至23日，旨在打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴[1] 活动核心内容与覆盖领域 - 活动方案涵盖“好吃”、“好住”、“好行”、“好游”、“好购”、“好玩”六个方面[1] - 组织餐饮名店、老字号及地方特色小吃推出年夜饭套餐、新春团圆宴，并结合中华美食荟、老字号嘉年华活动[1] - 联动家居卖场、家电品牌、家装企业推出“新春焕新家”惠民促销[1] - 民航、铁路部门将增加运力并优化空铁联运产品[1] - 开展全国春节文化和旅游消费月活动[1] - 指导重点商圈、品牌门店、离境退税商店等线下实体备足货源并联动开展惠民促销[1] - 鼓励推出春节档观影优惠及“跟着电影品美食”等新春福利活动[1] 政府支持措施与激励政策 - 指导有奖发票试点城市在春节期间加大奖金投放力度[2][3] - 鼓励其他地区组织开展购物抽奖、消费补贴、消费返券等活动[2][3] - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度[2][3] - 动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，并打造产品体验专区给予到店体验者更多优惠[3] - 鼓励金融机构与重点商户合作，推出春节专属活动如消费红包、消费立减、支付满减、积分抵现等优惠，并鼓励使用数字人民币智能合约消费红包[3] - 金融机构将保障适量网点开门营业，满足群众金融服务需求，并加强手机红包技术保障[3] 行业融合与创新消费模式 - 支持跨界融合，鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、体育赛事、交通出行等领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，串联春节典型消费场景[4] - 发挥平台企业线上引流作用，鼓励“线上预定，线下体验”模式，促进线上线下均衡发展[4] 入境消费与支付便利化 - 鼓励各地发布多语种春节民俗地图，引导国际旅客参与中国非遗、民俗活动[4] - 根据市场需求，在国际航线上增加运力投入，提供入境游“民航+文旅”组合产品[4] - 聚焦重点场景，持续完善银行卡、移动支付、现金服务等支付环境，便利入境游客支付[2][4]