策略框架 - 以1分钟和5分钟K线为主的时间框架结合成交量及订单流数据捕捉秒级至小时级波动机会[4] - 依托技术分析识别短期趋势并关注宏观数据政策动向及突发事件对市场的瞬时冲击[4] - 采用顺势为主逆势反弹为辅的交易逻辑需严格区分趋势行情与震荡行情[4] 技术工具 - 重点关注锤头线十字星吞没形态等K线反转信号并结合成交量验证可靠性[5] - 使用5日10日均线判断短期趋势20日均线作为中期趋势参考MACD捕捉动量强弱转换RSI识别超买超卖区域[6] - 通过Level-2数据观察大单流向和委托单分布识别主力动向[7] - 依据价涨量增确认趋势延续价涨量缩警惕顶部风险的量价关系[8] 风险管理 - 单笔交易仓位控制在总资金5%-10%以内避免重仓押注[9] - 预设入场价下方1%-2%的止损位严格止损避免扛单[10] - 采用动态止盈或固定比例止盈如盈利2%即离场锁定利润[11] - 选择沪深300中证500等流动性好的合约减少滑点损失[12] - 设定每日或每周最大亏损限额如总资金3%触及即暂停交易[13] 实操要点 - 早盘9:30-10:00关注高开低开回调机会午盘11:00-11:30及尾盘14:30-15:00警惕资金动向[14] - 重要数据发布或政策公布前减少仓位或暂停交易避免消息面突袭[14] - 保持冷静避免追涨杀跌并设定每日交易次数上限如3-5次防止过度交易[15] - 每日记录交易细节包括入场点止损止盈位盈亏比定期复盘优化策略[16]

「2025.09.19」 沪铅市场周报 联储议息尘埃落定，沪铅需求等待内需 业 务 咨 询 研究员 添 加 客 服 :黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾：本周沪铅期货呈现震荡上行态势。沪期铅主力合约2510表现活跃，本周沪铅2510上涨 0.65%。本周在联储降息宣布后，沪铅整体呈现震荡上行态势。 u 行情展望：宏观层面，市场逐步消化美联储9月降息25个基点这一消息，且主席鲍威尔明确将此定 义为"风险管理"而非宽松周期的开始，市场对连续降息的预期骤然降温，市场风险偏好下降，部 分资金获利了结，对沪铅价格的支撑力度有所减弱。同时，中美经贸谈判在 TikTok 问题及促进双 边经贸合作等方面取得初步进展，对市场情绪有一定的积极影响，从供应端来看，部分地区原生铅 冶炼企业进入集中检修阶段，例如河南、内蒙古等地。原料市场呈现紧平衡态势，铅精矿加工费持 续走低且多以预售为主，原料端价格对成本形成有力支撑。本周原生铅产量继续下降。再 ...

美联储降息政策背景 - 美联储宣布将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25% [2] - 降息是对美国经济降温信号的主动应对 国会预算办公室将2025年经济增长预期从1.9%下调至1.4% 失业率预计年底升至4.5% 通胀率小幅回升至3.1% [3] - 美联储政策呈现风险管理特征 点阵图显示年内可能还有两次降息 [3] 全球资本市场反应 - 美股三大指数全线上涨 标普500指数和纳斯达克综合指数均创收盘新高 纳斯达克指数涨幅达0.94% [4] - 欧洲市场分化 法国CAC40指数上涨0.92% 英国富时100指数微跌0.07% [4] - 亚太市场显现吸引力 恒生科技指数上涨0.91% 韩国KOSPI指数收涨0.35% 在岸人民币汇率稳定在7.12附近 [4] - 中国央行通过10000亿元买断式逆回购操作维持市场流动性充裕 [4] 新能源汽车行业影响 - 长春某新能源汽车4S店到店客流比上周激增30% [2] - 比亚迪新能源汽车销量达6.24万辆 理想汽车重夺新势力销冠 [5] - 业内预计全年新能源汽车销量突破1650万辆 渗透率达55% [5] - 借贷成本下降预期刺激购车需求 消费信贷环境改善推动电动化转型 [5] 科技研发领域机遇 - 降息带来融资成本下降 为航天AI模型和太空计算星座等尖端技术商业化注入动力 [5] - 商汤科技日日新5.0大模型快速迭代受益于宽松环境下的研发投入增加 [5] - 科技股表现强劲 纳斯达克指数涨幅达0.94% [4] 绿色经济领域发展 - 美联储降息降低全球绿色项目融资成本 与COP30气候大会形成政策呼应 [5] - 中国在新能源和储能等领域技术优势吸引国际资本流入 推动双碳目标加速实现 [5] - 长春航空博览城等项目体现航天技术与汽车产业协同创新 成为区域经济增长新引擎 [5] 消费市场变化 - 消费市场显现暖意 新能源汽车销量增长与借贷成本下降直接相关 [5] - 消费信贷环境改善 新能源汽车和智能家居等大宗消费分期利率可能更优惠 [6] - 绿色节能产品补贴政策与低息贷款结合产生双重优惠效应 [6]

公司近期业绩表现 - 旗下44只产品近一年收益率突破30%，其中35只产品涨幅超50%，32只产品涨幅超70%，17只产品收益率实现翻倍增长 [1] - 信澳业绩驱动A、信澳优势产业A、信澳景气优选A近一年回报率分别达237.62%、149.94%、141.03% [1] - 近五年权益类和固定收益类产品收益率分别达17.86%和24.46%，在137家基金公司中排名第47位和第8位 [3] - 近七年权益类和固收类产品收益率达149.24%和39.28%，在115家基金公司中排名第2位和第9位 [3] 投研能力与产品策略 - 公司深耕科技、医药、新能源、消费、制造等核心领域，构建了深度融合宏观研究、行业分析与个股挖掘的投研团队 [2] - 通过科学的资产配置策略形成多元化产品矩阵，例如信澳新能源精选A聚焦高成长机会，信澳医药健康A深耕创新药与医疗科技，信澳周期动力A把握经济周期轮动规律 [2] - 构建了覆盖信用、市场及流动性风险的多维防控体系，通过制度约束与智能监控确保投资行为处于安全边际内 [2] 代表性产品历史业绩 - 信澳业绩驱动混合A自2022年8月25日成立以来，2024年度净值增长率为28.34%，同期业绩比较基准为14.17% [5] - 信澳优势产业混合A自2023年5月29日成立以来，净值增长率为42.54%，同期业绩比较基准为2.53% [5] - 信澳先进智造股票A自2019年1月17日成立以来，净值增长率为167.85%，同期业绩比较基准为27.43% [7] - 信澳产业升级混合A自2011年6月13日成立以来，净值增长率为104.63%，同期业绩比较基准为49.71% [7][8]

美股市场整体表现 - 美股周四收高，道指涨124.10点涨幅0.27%报46142.42点，纳指涨209.40点涨幅0.94%报22470.73点，标普500指数涨31.61点涨幅0.48%报6631.96点，罗素2000小型股指数涨59.317点涨幅2.46%报2466.662点，四大指数齐创盘中与收盘历史新高 [1][3] - 罗素2000小盘股指数上次创收盘历史新高是在2021年11月，该指数本周累计涨幅预计达2.5%，标普500指数本周累计上涨0.9%，有望实现过去七周内的第六周上涨 [3][4] - 小市值公司更能从低利率中获益，因其更依赖外部资金维持运营和实现增长，且相较于科技巨头，小盘股与经济周期的关联更为紧密 [3] 宏观政策与经济数据 - 美联储周三将基准利率下调25个基点，并预计今年还将进行两次降息，市场认为美联储政策重心转向提振经济增长 [3][4] - 美国截至9月13日当周首次申领失业救济的人数减少3.3万至23.1万，录得近四年来最大减量，持续申领人数下降至192万 [5] - 英国央行宣布维持利率不变，并放缓量化紧缩计划推进速度，减少长期国债出售，此为英国央行自2022年启动国债减持以来的首次调整 [4][5] 半导体与科技行业 - 英特尔股价暴涨约26%，因英伟达宣布将向其投资50亿美元共同开发数据中心和个人电脑芯片，英伟达股价亦上涨超3% [3] - 台积电股价走高，据报苹果已锁定明年2nm过半产能 [6] - 量子计算概念股普涨，延续昨日涨势 [6] 生物制药与医疗健康行业 - 诺和诺德减肥药物口服版本三期临床试验取得积极结果 [6] - Arvinas与辉瑞将vepdegestrant的商业化权利对外转授权 [6] 其他行业与公司动态 - Palantir加码英国市场，并获7.5亿美元大单 [6] - 特斯拉获万台Optimus 3+人形机器人大单 [6] - 多家投行上调Reddit目标价 [6] - CrowdStrike发布业内首款智能体化威胁情报系统 [6]

期货公司营业部作为期货公司与客户直接接触的"前沿阵地"，通过长期深耕区域市场，精准捕捉客户需 求，多样化服务，为产业链各环节注入金融动能。 新湖期货陆家嘴营业部、国投期货北京分公司与华泰期货郑州营业部在产业服务中展现出了鲜明特色， 其经验做法为期货行业服务实体经济提供了有益借鉴。 聚焦实际需求产业服务彰显成效 构建完善体系打造立体服务网络 在走访中期货日报记者了解到，上述三家营业部立足于所服务的产业领域特点，结合总部资源与区域优 势，构建起各具特色的服务框架，为服务的深化推进奠定了坚实基础。 新湖期货上海陆家嘴营业部总经理许斌表示，新湖期货构建的"1+6"服务模式为营业部服务产业提供了 坚实框架。 华泰期货郑州营业部依托地域贴近性、服务深耕性和资源整合力三大优势，深入产业聚集区掌握企业动 态，熟悉区域产业特点，联动地方政府、协会提供 "期货+现货"综合解决方案，选派专业人员组成专家 小组，定期驻点重点企业嵌入其日常经营，实时提供专业建议。 国投期货北京分公司总经理周博介绍，公司聚酯纺织业务团队深耕产业链，对企业经营模式、采购销售 习惯、成本结构、风险敞口有着深刻理解，能与客户快速建立合作；同时，贴近客户提供及 ...

报告导读： 降息后美债的短降长稳分化特征和历史规律。 美联储如期下调基准利率 25 个基点至 4.00%-4.25% ，此举既是应对经济增长放缓与就业市场降温的风险管理措施，也旨在引导通胀回归目标。 利率预测 显示年内仍将两次降息，政策节奏较此前更为灵活，反映出联储在 " 通胀上行 " 与 " 就业下行 " 双重风险中谨慎平衡的立场。美国经济上半年 GDP 增长 1.5% 低于预期，消费增长放缓、企业投资回升、地产市场低迷凸显结构调整压力；就业方面，失业率升至 4.3% ，新增就业回落至近三个月均值 2.9 万， 青年与少数族裔失业率攀升，显示劳动力市场供需双降但供给收缩更快；通胀虽从高位回落，但核心 PCE 同比 2.9% 仍超目标，商品价格反弹与服务业通胀 分化增加判断难度。总体来看，当前降息并非单纯放松，而是基于 " 风险管理 " 的预防性操作，既前瞻防范就业市场进一步恶化，也重申对通胀韧性的警 惕，联储政策信号趋于中性化，为后续相机抉择预留空间。 短端国债（ 1 年及以下）收益率在消息落地后快速大幅下行， 3 个月、 1 年期收益率分别收于 3.97% 和 3.62% ，降幅领先，反映市场对联储进一步 ...

美国国债市场动态 - 尽管美联储如期降息 但最新初请失业金数据缓解就业市场放缓担忧 推动美债收益率周四全线走高 [1] - 截至发稿时 2年期美债收益率上升3.7个基点至3.584% 10年期美债收益率上升5.5个基点至4.131% 30年期美债收益率上升7.2个基点至4.746% [1] - 美国财政部周四发行3期债券共2040亿美元 包括1000亿美元4周短债 850亿美元8周短债和190亿美元10年期通胀保值债券 [7] 美国劳动力市场与货币政策 - 截至9月13日当周 美国经季节调整初请失业金人数为23.1万人 较上周修正后数据减少3.3万人 低于道琼斯预期的24万人 [3] - 数据表明上周失业金申请人数上升主要因德克萨斯州数据偏差 而非经济更大问题 [3] - 美联储主席鲍威尔称此次降息为"风险管理"问题 政策制定者预计今年将再降息两次 2026年仅再降息一次 [3] 欧洲债券市场与央行政策 - 欧债周四整体下行 10年期德国国债收益率涨3.3个基点至2.71% 10年期意大利国债收益率涨4.2个基点至3.54% 10年期法国国债收益率涨3.6个基点至3.523% [4] - 欧元区8月HICP环比上涨0.1% 同比上涨2.0% 略低于路透调查预估的0.2%和2.1% [4] - 英国央行以7比2投票结果维持利率在4%不变 符合市场普遍预期 [4] 亚太市场与日本债券 - 日本央行政策会议预计维持指标利率在0.5%左右不变 美联储降息预计不会对日本央行政策产生重大影响 [5] - 日债收益率周四多数上行 2年期日债收益率小幅上行0.7个基点至0.885% 10年期日债收益率上行1个基点至1.605% 30年期日债收益率跌2.5个基点至3.204% [7] - 日本财务省招标发行3个月贴现债实际发行33288.7亿日元 投标倍数2.8倍 参考收益率0.4569% [7]

行业背景与市场热度 - 保险资金因预定利率下调至1.5%的历史低位而加速优化资产配置，股权投资成为重要方向，S基金因退出机制灵活、流动性好且与险资特性高度适配而成为布局新亮点 [1] - 2025年上半年中国S基金投资规模达335亿元，较2024年同期的171亿元同比激增95.9% [1] 险资青睐S基金的核心原因 - 久期高度匹配，保险资金长期负债特性与S基金长期限资产天然契合，能有效缓解期限错配风险 [2] - 收益跨周期稳定，通过持有非流动资产穿越经济周期，可为险资带来稳定且可持续的长期回报 [2] - 能优化资产配置，作为另类资产配置新路径，可提升投资组合多元化程度与抗波动能力 [2] - S基金投资于已有明确底层资产的基金份额，可规避传统PE基金的“盲池风险”，显著提升配置安全性 [3] - 底层项目信息相对完整，便于开展尽职调查与评估，既能增强投资决策依据，也能满足监管与内控对信息披露的严格要求 [3] - 存续基金多已进入退出阶段，回款节奏清晰，有助于险资精准匹配负债端需求，获取稳定当期收益 [3] - S份额能平抑股权投资的高风险性，更契合保险资金诉求，且通过逆向选择可实现跨周期优化 [3] - 现阶段市场供需失衡，布局S基金具备历史性先发优势，既能锁定优质项目，又能掌握议价主动权，有望获取高于市场平均水平的投资回报 [3] 险资筛选S基金的逻辑与标准 - 筛选围绕“资产质量”与“GP能力”展开 [4] - 管理人评估着重考察实际运营能力，具体包括退出能力（如项目IPO达成率、转让或回购退出的落地率）与投后管理能力，以此优先选择综合实力强劲的GP [4] - 标的基金评估根据不同交易类型实施差异化关注策略，侧重基金的安全性与流动性，对不同收益特点的基金设定不同评估重点 [4] - 底层资产评估以优质、高成长性资产为核心搜索方向，优先筛选符合产业发展趋势、具备长期价值潜力的资产 [4] - 核心评估指标聚焦资产成长性、现金流稳定性与退出潜力，尤其偏好有明确上市或并购路径的项目，且优先选择行业内已形成一定收入和利润的标的，规避早期高风险资产 [4] - GP筛选关注历史业绩（重点分析过往基金的IRR、DPI等核心指标）、管理能力（关注投后管理效率与项目退出成功率）以及团队稳定性（考察核心团队从业年限与合作时长） [5] - 特别关注估值合理性，会参考项目IRR、DPI、PPI等数据来评估估值是否匹配资产质量 [5] 险资布局S基金面临的挑战 - 首要挑战是定价估值难，底层资产多为私募股权基金份额或资产包组合，项目数量多、行业跨度大，不同项目差异显著，增加估值难度，且交易双方信息不对称，买方获取底层数据困难 [6] - 尽职调查难，底层项目众多，需对项目合规性、财务状况、经营风险进行全面调查，但部分项目存在信息不透明、配合度低的问题，增加尽调难度与不确定性 [6] - 多层架构操作复杂与风险因子计量难，尽管规定符合条件的私募基金可豁免一层嵌套，但具体标准尚未明确，实践中操作存在挑战，且S基金底层项目分散、交易模式多样导致投资架构差异大 [6] - 估值依赖折现率、退出倍数等主观假设，交易价格难达成共识 [7] - 退出机制仍不完善，IPO审核周期长、市场流动性不足等问题，可能导致项目退出受阻 [7] 对市场发展的建议与未来趋势 - 建议对S基金建立三年以上长周期考核机制，引导投资决策更注重长期回报，匹配其长期投资特性 [7] - 建议保持政策连续性，为险资投资S基金提供明确预期，并呼吁建立完善的股权份额交易市场，推动S基金市场向更规范、高效的方向发展 [7] - 未来发展趋势包括：结构化交易占比将逐步增加，其中偏债性结构追求高确定性，偏股性结构适配高潜力资产的收益预期以追求高成长性 [8] - 主动管理型交易将加速崛起，未来具备定价能力与项目筛选能力的买方会采取更主动的策略 [8] - 并购退出将成为重要选择，海外S基金市场中并购型交易占比达69%，是国内VC/PE基金未来需转变的退出方式，要求GP具备并购交易经验、资源及相关能力 [8]

活动概况 - 活动由吉林省农发粮食集团 国泰君安期货 国泰海通证券吉林分公司主办 大连商品交易所特别支持 主题为模式创新期现联动管控风险稳定经营 强调金融工具赋能农业实体作用[1] - 活动汇聚政企学研多方智慧 为玉米产业链应对市场波动提供解决方案[1] 企业风险管理实践 - 吉林省农发粮食集团依托年经营量200万吨规模优势 联合国泰君安期货等机构设计个性化套保方案 成功锁定玉米采购成本及销售利润[3] - 吉林省农发集团通过12347战略布局 将高标准农田建设 数字化交易平台与金融工具结合 形成种产销+金融一体化生态 资产规模达200亿元[3] - 国泰君安期货注册资本55亿元 为企业提供定制化套期保值服务 借助期货期权等衍生工具精准调节风险敞口[3] 金融工具创新应用 - 大商所产融基地搭建银期合作平台 通过培训调研活动推动产业链企业加强期现结合提升风险管理能力[3] - 大连商品交易所推介期转现业务功能 为期货市场引入协商交易机制 便利交割降低成本提升市场效率[5] - 国泰君安期货分享期权工具原理及在玉米产业中的应用实例[5] 行业发展趋势 - 国家粮油信息中心指出国际玉米供需格局复杂 企业需强化数据研判能力[5] - 京粮集团 厦门国贸等企业代表一致认为金融赋能将加速农业产业从传统经营向高质量发展转型[5] - 未来以产融基地为纽带扩大合作覆盖面 推动更多企业参与期货市场 为国家粮食安全与乡村振兴注入动能[5]