公司产品发布与定位 - 小米发布了Xiaomi miclaw，这是国内首个手机端类“OpenClaw”智能体[2][6] - 该产品将原本主要在电脑上运行、技术门槛高的智能体（Agent）能力带到了手机上，使其随时随地可用，并通过自然语言交互[5][7] - Xiaomi miclaw深度整合了小米的10亿级设备生态，使其能够感知和干预现实世界[7][8][9] 产品核心功能与能力 - 产品具备类似OpenClaw的Skills、MCP（模型上下文协议）、定时任务和人格设定功能[6] - 支持通过自然语言创建和编辑定时任务与自动化场景（Skills），无需复杂配置或编写代码[24][31][41] - 能够获取并控制用户家中所有的米家设备状态，实现智能联动[17][18][22] - 支持获取手机位置、搜索信息（如天气、新闻）并整合，同时能控制系统级应用如笔记、日历[20][43] 应用场景案例 - **智能早安管家**：通过一句话设置，让小爱音箱在早上播报天气、新闻、家中温湿度，并自动调节加湿器或空调，播放情景音乐，实现自然唤醒[14][15][18][26] - **智能离家模式**：用户用自然语言描述需求（如“离家”），AI自动创建Skills，检查并关闭开启的电器（如灯、空调、加湿器），并启动安防监控[30][31][35][36] - **智能会议助手**：通过语音指令控制录音，后续可生成包含概览、详细转录文本的会议纪要，并自动提取待办事项、添加日历日程[44][45][46] 技术实现与生态优势 - 小米自研了MiMo模型，结合其硬件和系统，掌握了从模型、芯片到系统、硬件的完整技术栈[52][53] - 公司的10亿级设备生态正转变为AI接触物理世界的触手，设备越多，AI能获取的数据和可执行的操作越多，形成“设备越多，AI越聪明；AI越聪明，设备越有价值”的正向循环[28][42][49] - 产品采用本地和文档优先的系统设计，Skills存储在本地Memory文件夹中，便于管理和更新[33][37] 行业竞争与战略意义 - 在AI需通过硬件接触物理世界的趋势下，同时拥有模型、硬件和系统才能建立完整护城河，而仅有硬件或仅有模型都存在短板[54][56][57] - 小米的转型逻辑从销售硬件转变为搭建AI基础设施，其线下硬件优势是OpenAI、Anthropic等纯软件AI公司所不具备的[49][50] - 未来小米汽车可能成为AI进入物理世界的重要移动载体，进一步扩展其生态和控制场景[27][28][49]

投资评级与核心观点 - 报告对哔哩哔哩-W（09626.HK）重申“增持”评级 [3] - 报告给予哔哩哔哩（BILI.O）/（9626.HK）目标价29美金/225港币，对应30倍2026年预期市盈率 [3] - 核心观点：看好哔哩哔哩未来广告业务的发展潜力、三款储备新游的市场表现以及投资AI对于平台中长期的内容生产力与商业化效率的提升 [3] 2025年第四季度业绩表现 - 2025年第四季度总收入为83亿元人民币，同比增长7.6% [1] - 分业务收入：移动游戏收入15亿元，同比下降14.3%；增值服务收入33亿元，同比增长5.8%；广告收入30亿元，同比增长27.4%；IP衍生品及其他收入5亿元，同比增长2.6% [1] - 季度毛利润为31亿元，毛利率达37.0% [1] - 季度Non-GAAP归母净利润约9亿元，Non-GAAP净利润率约10.5% [1] 用户与社区生态 - 2025年第四季度日均活跃用户达1.13亿，同比增长10% [1] - 2025年第四季度月均活跃用户达3.66亿，同比增长8% [1] - 用户日均使用时长为107分钟，同比增加8分钟 [1] - 月均付费用户达3,566万，大会员数量达2,535万，约80%为年费或自动续费用户 [1] - UP主人均收入持续增长，2025年同比增长21% [1] 广告业务分析 - 2025年第四季度广告收入同比增长27.4%，增速环比增加4.7个百分点 [2] - 广告增长驱动力：广告库存开发、投放转化效率优化、AI等行业预算提升 [2] - 投放规模前五的行业：游戏、数码家电、互联网服务、电商与汽车 [2] - 互联网服务下的AI广告预算同比增长约180% [2] - 搜索、PC、OTT等新场景广告收入同比增长超60% [2] - 管理层认为广告产品与算法能力已达行业中上水平，未来仍有改进空间，对增长前景保持信心 [2] 游戏业务分析 - 2025年第四季度游戏收入同比下降14%，主要受《三国：谋定天下》带来的高基数影响 [2] - 2025年10月发售的自研新游《离鸭科夫》市场反响火热，证明了自研爆款能力并部分抵消高基数影响 [2] - 后续展望：《三国：谋定天下》将重点通过赛季迭代进行长线运营；《离鸭科夫》正转向移动端 [2] - 储备游戏包括《三国：百将牌》、《三国：谋定天下》海外版和《闪耀吧！噜咪》，其中除海外版外均为轻量级休闲游戏 [2] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2026-2028年收入分别为330亿元、361亿元、392亿元，同比增长率分别为8.9%、9.2%、8.5% [3] - Non-GAAP归母净利润预测：预计2026-2028年分别为30亿元、38亿元、46亿元 [3] - 分业务收入年度预测（2026E）：总收入330.42亿元，其中游戏63.70亿元，增值服务126.76亿元，广告120.30亿元，IP衍生品及其他19.66亿元 [12] - 盈利能力预测：预计毛利率将从2025年的36.6%持续提升至2028年的39.4%；Non-GAAP归母净利润率将从2025年的8.5%提升至2028年的11.7% [12] - 关键财务比率预测：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的7.7%提升至2028年的13.3% [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 互联网龙头公司估值处于低位，建议关注电商板块的阿里巴巴、拼多多、京东集团、唯品会 [1] - 看好阿里云收入加速增长及AI云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化 [1] - 美团竞争扰动不改其长期竞争力与投资价值 [1] - 看好后续旅游板块延续高景气度，推荐关注休闲旅游及出境游相关性较强的OTA、景区，以及与出行人次高度相关的交通和商旅需求驱动的酒店 [1] 本周行情回顾总结 - **餐饮旅游板块**：本周指数下跌3.93%，表现弱于沪深300指数（下跌1.07%）和创业板指数（下跌2.45%）[1][5][6]；2026年初以来，该板块指数下跌6.6% [6] - **商贸零售板块**：本周指数下跌3.61%，表现弱于沪深300指数和创业板指数 [1][5][6]；2026年初以来，该板块指数下跌2.55% [6] - **餐饮旅游个股表现**：本周涨幅前五为大连圣亚（+3.99%）、九华旅游（+2.63%）、岭南控股（+1.98%）、ST联合（+1.7%）、峨眉山A（+0.89%）；跌幅前五为国脉文化（-9.08%）、众信旅游（-8.28%）、凯撒旅业（-6.48%）、首旅酒店（-5.96%）、锦江酒店（-5.37%）[8][11][12] - **商贸零售个股表现**：本周唯一上涨个股为天泽信息（+7%）；跌幅前五为值得买（-10.56%）、爱婴室（-7.1%）、三只松鼠（-7.05%）、中百集团（-6.8%）、御家汇（-6.69%）[12][15] 重点公司投资建议及估值总结 - **阿里巴巴**：看好阿里云加速增长及长期成长潜力，预计FY2026-FY2028集团Non-GAAP归母净利润为924亿/1344亿/1809亿元，给予目标价194港元/股，维持“强烈推荐”评级 [15] - **拼多多**：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为1158亿/1323亿/1625亿元，给予2025年Non-GAAP归母净利润12-15倍PE，对应目标价139-174美元/股，维持“强烈推荐”评级 [21] - **京东集团**：Q4营业收入3523亿元，同比增长1.5%；Non-GAAP归母净利润为58亿元，同比下降56%；长期看好其自营坚实壁垒，维持“强烈推荐”评级 [21] - **唯品会**：计划将2025年Non-GAAP净利润的75%回馈给股东，维持“强烈推荐”评级 [21] - **美团**：下调2025/26/27E经调整净利润预测至-154.6亿/147.5亿/456.3亿元；预计2025E核心本地商业GMV约2.7万亿元，给予0.3倍PGMV，对应目标价141.9港元，维持“强烈推荐”评级 [17] - **滴滴出行**：国内网约车市场进入盈利期，预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达5-6%或更高，维持“强烈推荐”评级 [17][18] - **携程集团**：长线维度建议投资人积极关注 [18] - **其他重点A股公司**：报告列出了中国中免、广州酒家、锦江酒店、宋城演艺、红旗连锁、潮宏基、周大生、老凤祥、赛维时代等公司的业绩预测与“强烈推荐”或“增持”评级 [19][22] 行业重大新闻总结 - **社会服务**：海底捞在北京、上海开设首家创新概念“超级集合店”，集夜宵店、甜品站、亲子店模式于一体，定位为探索新一代门店模型的“母版” [24] - **商贸零售**： - 阿里巴巴宣布将其大模型B端和C端应用品牌全面统一为“千问”，原“通义千问”名称不再使用 [5][25] - 阿里Qwen团队技术负责人林俊旸辞职，公司将成立由吴泳铭、周靖人、范禹协调的基础模型支持小组，并继续坚持开源模型策略 [5][26] - 抖音生活服务将“随心团”业务更名为“抖音即送”，聚焦“到家”服务；同时“抖省省”聚焦线下到店消费，意味着抖音正将主站内的团购到店业务剥离形成独立交易入口 [5][27] 行业重要公告总结 - **餐饮旅游**： - 广州酒家2025年实现营业收入53.82亿元，同比增长5.04%；利润总额6.59亿元，同比增长3.08% [28] - 大连圣亚2026年度拟新增对外担保额度3800万元人民币 [29] - **商贸零售**： - 豫园股份控股股东复星高科技下属部分公司合计持有公司31.90%股份，本次办理股票质押后，累计质押股份数量为8.5173亿股 [30] - 天虹股份副总经理吴小华辞去副总经理职务，继续担任公司总法律顾问 [31] 行业规模数据 - 行业涵盖股票家数131只，占总数的2.5% [3] - 行业总市值1292.5十亿元，占市场1.2%；流通市值1199.0十亿元，占市场1.2% [3] 行业指数表现 - 近1个月绝对回报3.7%，相对回报2.0% [4] - 近6个月绝对回报12.7%，相对回报-9.4% [4] - 近12个月绝对回报20.3%，相对回报5.9% [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持此评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点是“智‘形’合一，看好本轮AI为代表的科技浪潮下汽车产业升级机遇”，认为AI技术将驱动汽车产业估值重构与升级 [5][14] - 展望2026年，整车板块因高阶辅助驾驶加速与人形机器人进展，有望打开新的估值锚点，迎来估值重构 [5][14] - 人形机器人板块正迈向大规模量产，产业投资机会从发散走向收敛，建议关注技术变革与量产主线 [5][14] - 零部件板块正加速全球化产能布局并拓展第二增长曲线 [5][14] - 两轮车板块出海趋势持续，海外成长空间广阔 [5][14] 根据相关目录分别总结 1. 本期动态 1.1 周动态：车企销量与技术创新 - **2月车企销量**：受春节假期影响，多数自主车企销量阶段性承压 [4][12][33] - **吉利汽车**：2月销量20.62万辆，同比微增1%，其中出口60,879辆，同比大幅增长138% [4][12][33] - **比亚迪**：2月销量19.02万辆，海外销量100,115辆，同比增长41.4% [4][12][33] - **奇瑞集团**：2月销量16.08万辆，其中出口124,929辆，同比增长41.5% [4][12][33] - **长城汽车**：2月销量7.26万辆，其中出口4,267辆，同比增长37.36% [4][12][33] - **新势力表现**：鸿蒙智行交付2.8万台（同比+31%），极氪交付2.4万台（同比+70%），蔚来交付2.1万台（同比+57.6%） [4][12][33] - **比亚迪技术发布**：推出第二代刀片电池与闪充技术 [4][13][34] - **充电性能**：常温下电量从10%充至70%仅需5分钟，充至97%仅需9分钟；零下30℃极寒环境充电仅需12分钟 [4][13][34] - **电池性能提升**：能量密度提升5%，容量衰减下降2.5% [4][13][34] - **首搭车型**：涵盖仰望、腾势、方程豹、海豹、宋等品牌共10款车型 [4][13][34] - **充电网络规划**：计划2026年底建成1.8万座城区闪充站（实现90%区域5公里覆盖）和2千座高速闪充站 [4][13][34] - **其他行业新闻**： - **地平线HSD首搭iCAR V27**：该硬派SUV搭载地平线征程6P芯片（单颗算力560TOPS）及27颗高精度传感器 [35] - **鸿蒙智行发布896线激光雷达**：新一代激光雷达可识别14cm高度物体，对低反射率目标感知识别距离提升190% [35] - **小鹏G6超级增程上市**：售价18.68万元起，定位为六项全能AI增程SUV [36] 1.2 周观点：产业升级与投资主线 - 报告明确看好在AI科技浪潮下的汽车产业升级机遇，并细分了各板块的投资主线与建议关注公司 [5][14] - **整车板块**：建议关注江淮汽车、长城汽车、比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、宇通客车 [5][14] - **人形机器人板块**：建议关注拓普集团、三花智控、银轮股份 [5][14] - **零部件板块**：建议关注德赛西威、科博达、地平线机器人、福耀玻璃、新泉股份等 [5][14] - **两轮车板块**：重点推荐隆鑫通用、春风动力 [5][14] 2. 本期板块追溯 2.1 板块涨跌幅和估值 - **市场表现（2026.2.28-2026.3.6）**：汽车板块跑输大盘，SW汽车指数下跌2.8%，同期上证综指跌0.9%，创业板指跌2.4% [3][15] - **子板块表现**：乘用车板块上涨0.9%，商用车板块下跌3.8%，汽车零部件板块下跌3.6%，汽车服务板块下跌3.2% [3][15] - **成交额**：汽车板块周度成交额环比提升 [3][15] - **板块估值**： - 汽车板块整体PE-TTM（不调整）为32.8倍，处于1年历史估值分位的43.8% [3][21] - **子板块PE-TTM**：乘用车为28.6倍（历史分位15.7%），商用车为48.1倍（历史分位71.9%），汽车零部件为34.1倍（历史分位80.7%），汽车服务为140.9倍（历史分位22.8%） [3][21] 2.2 个股涨跌幅 - **涨幅前十个股**：宗申动力（+20.5%）、飞龙股份（+15.8%）、联诚精密（+11.9%）、银轮股份（+11.4%）、中原内配（+6.2%）、永安行（+6.0%）、比亚迪（+4.8%）、交运股份（+3.4%）、北特科技（+2.6%）、宇通客车（+2.6%） [24][25] - **跌幅前十个股**：华依科技（-17.1%）、岱美股份（-14.3%）、万向钱潮（-10.9%）、千里科技（-10.0%）、铁流股份（-9.6%）、旭升集团（-9.2%）、宁波华翔（-9.1%）、双林股份（-8.8%）、日盈电子（-8.7%）、天润工业（-8.3%） [24][25] 3. 重要新闻与公告 3.1 重要公告 - **德赛西威2025年年报**：营业收入325.6亿元，同比增长17.9%；归母净利润24.5亿元，同比增长22.4%；其中智能驾驶业务收入97.0亿元，同比增长32.6% [28] - **银轮股份获得国际定点**：子公司获得某国际著名机械设备公司燃气发电机尾气处理系统项目定点，预计2026年四季度开始供货，生命周期内预计年销售额约1.31亿美元 [29] - **宁波华翔股份回购**：拟以自有资金回购公司股份，资金总额不低于2亿元且不超过2.1亿元，回购价格不超过48.88元/股 [30] - **福达股份设立墨西哥子公司**：拟投资400万美元在墨西哥设立全资子公司，从事汽车零部件、机器人零部件的生产、研发与销售 [31] - **宇通客车2月产销快报**：2月客车总销量1,806辆，同比增长14.96%；其中大型客车销量930辆（同比+26.53%），轻型客车销量396辆（同比+114.05%） [32] 3.2 重要行业新闻 - 内容与“1.1 周动态”中关于2月车企销量及比亚迪技术发布的部分基本重合，详细数据已在上文总结 [33][34]

机构观点与评级调整 - Aletheia于3月4日将美光科技的目标价从315美元大幅上调至650美元，维持“买入”评级，认为AI训练和推理需求的激增正持续推动HBM的大量消耗，而智能体AI工作负载的快速出现“需要同样大量（甚至更多）的多样化内存”[1] - 基于上述判断，该机构将美光科技2026财年的每股收益（EPS）预期翻倍，并将2027财年的EPS预期提升至原先的三倍[1] - 高盛于3月3日将美光科技的目标价从235美元上调至360美元，但维持“中性”评级[2] 公司技术与产品进展 - 美光科技于3月3日宣布，通过向客户送样业界最高容量的256GB LPDRAM模块（SOCAMM2），扩展了其在低功耗服务器内存领域的领导地位[2] - 这一里程碑由业界首款单片32Gb LPDDR5X设计实现，标志着AI数据中心向前迈进了一步，其提供的低功耗大内存容量有望解锁新的系统架构[2] 公司业务概况 - 美光科技提供创新的内存和存储解决方案，其业务运营分为以下部门：计算与网络业务部（CNBU）、移动业务部（MBU）、嵌入式业务部（EBU）和存储业务部（SBU）[3]

公司与一级方程式的合作深化 - 公司与一级方程式宣布深化多年期合作伙伴关系，并推出了一款新的车迷陪伴智能体，旨在规模化并个性化地触达其8.27亿全球车迷 [1] - 该智能体由公司的Agentforce技术驱动，将首先在F1.com上提供，作为一个关键工具，全天候为车迷提供关于2026年新规则的解读教育 [1] - 该智能体能够利用可信的F1资源，对更新的技术规则查询提供清晰易懂的回应，并监控趋势性问题和主题，为车迷提供有价值的见解 [1] 公司的技术部署与战略 - 此次发布标志着一级方程式在其整个数字生态系统中部署Agentforce 360的下一阶段，该组织正持续转型为“智能体驱动型企业” [2] - 公司是一家为客关系管理设计并开发基于云端的企业软件的公司，其解决方案涵盖客户服务与支持、销售自动化、数字商务、营销自动化、协作、社区管理、行业特定解决方案以及平台 [3] - 公司还提供培训、指导、支持和咨询服务 [3] 市场动态与分析师观点 - 花旗银行在3月2日将公司的目标股价从197美元上调至200美元，同时维持对该股的“中性”评级，并在财报发布后更新了公司模型 [2]

公司与T-Mobile的战略合作 - 公司与T-Mobile于3月2日宣布扩大战略合作，旨在加速无线行业从5G Advanced向6G的演进[1] - 此次合作基于双方长期的联合创新历史，共同致力于塑造支撑6G的基础技术[2] - 合作目标是在2029年开始商业部署，并与公司在MWC Barcelona 2026上公布的更广泛的6G行业计划保持一致，以加速全球对下一代无线创新的准备[1] - T-Mobile通过生态系统协调、推动早期研究以及对新兴能力进行实际验证，帮助引领行业迈向6G[2] 公司与西门子的技术展示 - 公司在MWC Barcelona上与西门子展示了旨在加速自主工厂生产的技术实施方案[3] - 高通技术公司将在一个西门子自主工厂模型中展示集成了人工智能的本地化智能[3] - 双方共同展示了私有工业5G连接与基于边缘AI的用例的集成，以实现更动态、高效和智能的自主生产[3] 公司业务与技术概览 - 公司为无线行业开发并商业化基础技术，包括3G、4G和5G无线连接，以及高性能、低功耗计算（包括设备端AI）[4] - 公司在多个高增长市场开展业务，包括自动驾驶汽车和智能手机[4] - 公司的骁龙增强现实技术是下一代移动计算平台[4]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 中东地缘冲突对市场的冲击还在持续，日韩股市暴跌，油价坐上惊险过山车。 A股市场全天探底回升，创业板指、深成指盘中一度跌超3%。截至收盘，沪指跌0.67%，深成指跌0.74%，创业板指跌0.64%。沪深两市成交额 2.65万亿，较上一个交易日放量4474亿，全市场超3900只下跌。 盘面上油气板块保持高度活跃，跟随油价大幅波动，此外 AI养虾爆火出圈带火A股算力板块，下跌方面，机场航运跌幅居前，科技股普遍承压。 刺激！ 油价坐上过山车！ 中东地缘冲突引爆的能源危机还在持续发酵， 油价早盘一度暴涨， 午后有消息称七国集团将讨论联合释放紧急石油储备，原油价格出现跳水，油 气板块冲高回落，但中国海油、潜能恒信、通源石油等仍涨幅居前。 01 | ◀ | 油气开采及服务 | ▶ | : O | | --- | --- | --- | --- | | | 2564.04 (+48.87 +1.94%) | | | | 讨论 | 成分股 | 相关ETF | 资讯 | | 全部(19) 连板 | 关注度 | 主力资金 | 北向净流 | | 名称 | 最新价 = | 涨跌幅 ◆ | 市盈率 ...

公司近期战略举措 - 力拓集团与西澳大利亚州政府宣布成立50:50合资企业，共同完成丹皮尔海水淡化厂的第一阶段和第二阶段建设 [2] - 该海水淡化厂全面投产后，每年将为西皮尔巴拉供水计划提供8吉升（8GL）的淡化水，以减轻对区域含水层的压力 [2] - 第一阶段建设正在进行中，预计今年晚些时候开始每年提供4吉升（4GL）的淡化能力 [2] - 第二阶段建设已启动，将再增加每年4吉升（4GL）的产能，预计2027年首次产水 [3] - 该合资项目基于2025年的一份谅解备忘录，双方同意合作加强皮尔巴拉地区的供水安全 [4] 项目运营与影响 - 第一阶段和第二阶段项目共同实施后，将显著减少从Bungaroo和Millstream含水层的取水量 [3] - 西皮尔巴拉供水计划由水务公司运营，为卡拉萨、威克姆、丹皮尔、鲁伯恩、萨姆森角等城镇以及兰伯特角工业区和布鲁普半岛工业区供水 [3] 公司业务概况 - 力拓集团从事矿产资源的勘探、开采和加工 [4] - 其业务分为以下几个板块：铜、铁矿石、铝和矿产 [4]

核心观点 - 多伦多道明银行是当前值得投资的最佳价值低估股票之一 [1] 分析师评级与目标价 - 在发布2026财年第一季度业绩后，多家分析师给出看涨评级更新 [2] - 丰业银行于2月27日将目标价从132加元上调至142加元，维持“与大市同步”评级 [2][7] - 加拿大帝国商业银行于同日将目标价从136加元上调至140加元，重申“中性”评级 [2] 财务业绩表现 - 公司于2月26日发布截至1月31日的2026财年第一季度业绩 [3] - 报告期内净利润为40亿美元，较去年同期增长45% [3] - 调整后净利润为42亿美元，较去年同期增长16% [3] - 摊薄后每股收益为2.34美元，去年同期为1.55美元 [3] - 调整后摊薄每股收益为2.44美元，去年同期为2.02美元 [3] - 管理层表示当季业绩稳健，包括创纪录的调整后利润以及显著同比增长的调整后股本回报率，反映了各业务板块的增长势头 [3] 业务板块构成 - 公司提供金融产品和服务，业务运营分为以下板块：加拿大个人与商业银行、美国零售银行、财富管理与保险、批发银行以及企业部门 [4]