港股IPO市场概况 - 上半年中国内地和香港地区IPO在全球占比上升，港股上市企业数量和募资金额同比分别增长33%和711% [1] - 内地企业IPO数量和募资额分别占港股IPO总量的95%和96.7% [1] - A股IPO收紧促使部分原计划A股上市的公司转赴香港上市 [1] 赴港上市企业动态 - 超过50家A股公司公告拟赴港上市 [2] - 大型企业如宁德时代在港上市推动全球资本对中国资产重新定价 [2] - "A+H"两地上市模式帮助内地企业融入全球市场 [2] 行业趋势 - 生物科技与健康、零售和消费行业IPO宗数并列第一 [2] - 零售消费行业中潮玩、新式茶饮细分赛道表现突出，布鲁可和蜜雪集团超额认购均超5000倍 [2] - 科技和新消费是港股市场的两条成长主线，投资机会集中在人工智能、智能辅助驾驶、机器人、创新药等领域 [3] 政策与市场发展 - 香港交易所推出"科企专线"，便利特专科技公司和生物科技公司上市 [3] - 香港特区政府准备迎接中概股回流，目标是成为中概股回流的首选上市地 [3] - "H+A"上市模式有望连接粤港澳大湾区资本市场，为A股注入新兴经济活力并为港股企业开辟更广阔融资空间 [4] 大湾区企业机遇 - 在港上市但未在A股上市的粤港澳大湾区企业超过200家 [5] - 大湾区H股企业主要分布于高科技、新经济等领域，部分企业具备高成长性但未盈利 [6] - 大湾区企业可同时利用港股的国际资本吸引力和深交所的科技创新属性，形成双平台融资优势 [6]

香港吸引中概股回流的政策动向 - 香港特区政府财政司司长陈茂波表示正在积极争取更多内地龙头企业来港筹融资，支持其国际化发展，并欢迎中概股回流 [1] - 香港计划改善审批流程，优化双重主要上市及第二上市门槛，可能放宽对企业市值、行业属性及合规年限的限制 [1] - 截至6月11日，总市值超过10亿美元的在美中概股有59家，其中29家尚未在港股二次上市或双重上市 [1] 同股不同权架构的现状与挑战 - 港交所2018年改革允许"同股不同权"架构企业上市，但需满足市值及财务指标，已有26家此类公司在港挂牌 [3] - 在29家未回归港股且市值超10亿美元的中概股中，部分企业如欢聚集团、禾赛科技等难以达到现行上市要求 [2] - 文远知行的B类普通股每股享有40票投票权，远超港交所规定的A:B投票权比例不超过1:10的限制 [4] 潜在回归港股的中概股情况 - 29家未回归企业中，7家市值超过400亿港元（约51亿美元），包括拼多多(1453亿美元)、亚玛芬体育(210亿美元)等 [4] - 18家企业市值超过100亿港元（约12.7亿美元），其中4家满足最近1个财年盈利不少于10亿港元（约1.3亿美元） [4] - 部分企业如极氪(67亿美元)已计划私有化，可能为后续回归做准备 [4] 关于放宽上市门槛的讨论 - 行业人士认为当前放宽"同股不同权"限制的紧迫性不高，因大型互联网公司已基本上市 [5] - 南开大学田利辉建议分阶段放宽限制，同时强化监管，避免创始人滥用控制权 [5] - 田利辉提出可对市值超100亿港元的中概股试点豁免，要求其承诺逐步合规 [6] 未来政策优化方向 - 田利辉建议港交所采取五大措施：优化规则、强化保护、提升流动性、监管协作和构建生态链 [6] - 具体包括放宽双重股权结构限制、简化VIE架构审批、优化做市商机制、降低交易成本等 [6] - 建议与中国证监会建立联合审查机制，推动跨境监管互认，并提供多样化融资工具 [6]

香港特区政府财政政策 - 香港特区政府财政司司长陈茂波表示正在积极争取更多内地龙头企业来香港筹融资 [1] - 此举旨在支持内地企业出海并走向国际发展 [1] - 香港特区政府欢迎更多中概股回流 [1]

市场表现 - 每经品牌100指数周涨1.3%，报收1077点，接近1100点大关 [1] - A股三大股指周涨幅均在1%以上，60只成分股上涨，占比60.61% [2] - 中信银行和天合光能周涨幅超过5%，江西铜业、中国人寿等涨幅超4% [2][3] - 腾讯控股市值增长1544.61亿元，小米集团和阿里巴巴市值增长均超500亿元 [4] 成分股动态 - 中信银行获批筹建信银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元，持股100% [5][6] - 天合光能预计2025年全球光伏组件需求将提升至660GW以上，新兴市场增速显著 [7] 中概互联ETF - 中概互联网ETF（513050）追踪中证海外中国互联网50指数，覆盖50只中国互联网公司 [8][10] - 腾讯控股、阿里巴巴、小米集团权重合计超60%，本周市值增长均超500亿元 [11] - 中证海外中国互联网30指数中，腾讯、阿里、小米权重合计45% [11][12] 宏观数据 - 中国5月财新服务业PMI为51.1%，较4月上升0.4个百分点 [4] - 美国5月就业增长放缓但好于预期，缓解经济放缓担忧 [4]

上市申请与历史背景 - 公司于2024年5月29日第二次向港交所递交上市申请，首次申请因满六个月未完成上市而失效[1] - 公司曾于2015年5月在新三板挂牌，2018年4月自愿终止挂牌，原因是新三板交投量及流通性较低，难以反映股份公允价值且融资能力有限[1] - 公司寻求在联交所等国际资本市场上市以增强集资能力、扩大股东基础及提高品牌知名度[1] 业务概况与市场地位 - 公司以直营连锁模式运营92家机构，包括4家医院、80家门诊部和8家诊所，覆盖湖北、湖南两省8个城市[2] - 按2023年收入计，公司在华中地区民营口腔医疗服务提供商中排名第一，市场份额约2.6%[2] - 主要业务包括综合牙科诊疗服务（收入占比超50%）、口腔种植服务和口腔正畸服务[2] 财务表现与经营挑战 - 2022年至2024年营收分别为4.09亿元、4.42亿元、4.07亿元，归母净利润分别为4330万元、5010万元及4190万元[3] - 毛利率由2023年的38.1%下降至2024年的37.4%[3] - 2024年业绩下滑主要因疫情后经济复苏慢于预期导致消费降级及行业竞争加剧[5] - 公司复诊率由2022年的75.3%提升至2024年的79.6%[3] 募资用途与行业对比 - 募资拟用于在华中地区建立新机构、收购现有机构、升级设施、发展医疗团队及优化IT系统[2] - 公司规模远小于A股通策医疗（市值190亿元），与可恩口腔（2024年营收4.20亿元）和美皓集团（2024年营收7470万元）可比[9] - 行业普遍面临客单价下滑问题，通策医疗2024年业绩持平而可恩口腔和美皓集团业绩均下滑[6][9] 投资者变动与市场环境 - 公司在2024年11月递表前完成两轮融资（2017年A轮和2021年B轮），但中信证券投资等6名投资者在2024年9月退出或减持[13] - 投资者退出原因包括对赌协议、基金存续期到期及对行业增速放缓的担忧[13] - 当前港股市场环境有利于上市募资，但行业面临集采压力加剧和跨区域竞争风险[14]

大中华私募股权市场回暖 - 大中华私募股权市场显现回暖迹象 资金募集规模回升 港股IPO市场活跃度提升 机构投资动作明显增加 [1] - 2024年大中华区私募股权投资总额实现7%的小幅增长 达到470亿美元 主要得益于超大额交易(单笔超10亿美元)数量的增加 [1] - 香港创业及私募投资协会主办的行业盛会吸引了逾600位创投及私募股权投资专业人士 政府官员和企业高管参与 [1] 香港IPO市场表现 - 港交所CEO陈翊庭表示 目前有超过150家企业正排队等候上市 当中有不少属于集资规模超过10亿美元的超大型企业 [2] - 香港新股市场将继续受惠A+H股上市 以及美国预托证券(ADR)回流 [2] - 有企业股东正积极筹划风险对冲方案 将香港作为主要上市地 有望获纳入港股通 [2] 香港私募基金税务优化 - 香港财经事务及库务局副局长陈浩濂表示 正计划优化基金及单一家族办公室享有税务宽减的合资格交易种类 包括碳信用和虚拟资产等 [3] - 截至4月底 已经有1125家有限合伙基金在香港注册 按年增长逾30% [3] - 截至3月底 香港的私募股权资产管理规模约2300亿美元 仅次于内地市场 [3] 中国私募股权投资机会 - 中国的优质企业不再局限在一线城市 二、三线城市正在涌现出许多创新企业 [4] - 年轻一代企业家更愿意接受机构资本和全球资本 这将为中国私募股权投资创造大量机会 [4] - 中国内地的企业家比以往任何时候都更愿意开拓新市场 香港能为此类企业提供"跳板" 协助开拓如拉丁美洲及中东等市场 [5] 香港作为投资枢纽 - 香港是设立投资工具的理想之地 拥有丰富的人才资源 能高效完成各类投资相关事务 [5] - 在港投资机构正探索通过香港借入人民币进行海外投资 [5] - 香港不仅有潜力成为连接中国与世界的桥梁 也有潜力成为创新者 [5]

港交所新股上市及中概股回归 - 摩根大通研究报告指出港交所新股上市渠道改善及26只未上市中概股潜在回归（总市值达2370亿美元）将利好大中华股市中长期发展 预计若全部转至港股将提升港交所2026年每股盈利6% [1] - 港股市场迎来科技企业上市热潮 包括核心技术企业在内的多家公司正筹备赴港上市 港交所逐步成为全球科技资本枢纽 [1] - 深圳金融管理局透露将重点推动大湾区企业赴港上市及H股企业回归深交所 进一步深化两地金融市场互联互通 [1] 港股市场结构及科技行业地位 - 香港资本市场已形成完整且发达的金融体系 金融、地产、科技、消费等行业占据较大权重 [1] - 受益于全球对中国资产的重估及国家政策支持 港股市场正成为全球资本配置中国科技资产的战略要地 [1] - 伴随香港上市规则18A、18C及"科企专线"等政策优化 中国优质科技企业加速赴港上市 推动市场进入中资科技时代 [1] 资金流向及科技板块配置 - 南向资金持续流入 2025年一季度主动偏股基金港股配置比例创近五年新高 [1] - 科技板块日益成为布局中国科技崛起的重要入口 半导体、新能源、云计算等核心领域龙头企业汇聚港股 [1] - 香港市场流动性改善 叠加中美博弈下中概股回流趋势 科技行业权重显著提升 [1] 港股通50ETF指数特征 - 港股通50ETF（159712）跟踪的是港股通50(港币)指数（930931） 该指数由恒生指数公司编制 [2] - 指数样本覆盖金融、科技、消费等多个行业领域 旨在综合反映港股通范围内高成交额上市公司的整体市场表现 [2] - 指数具有较广泛的市场代表性和行业分布特征 [2]

陈翊庭提到，目前港交所对接的储备项目中主要包含三类：已经在亚洲市场上市，现寻求融资的公司； 美国市场回流的中概股；以及新兴的独角兽和创新企业。 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 莫林卫 香港报道 5月28日，港交所行政总裁陈翊庭在大中华私募投资高峰会上表示，目前有超150家企业正排队等候在港 上市，其中不少是集资规模超10亿美元的超大型企业。除此之外，香港在上市企业的后续融资中也表现 出色。自年初至今，融资额已接近200亿美元。 她提到，在过去几周中，她与很多在美国上市的中国企业有过沟通，他们都表示投资者要求这些公司制 定"PlanB"，以应对被摘牌的风险。这是中概股回流香港的主要推动因素。同时，进入港股通也吸引中 概股回流香港。港股市场特有的"港股通"机制可为企业带来增量资金，这对公司估值提升与二级市场流 动性改善具有显著助益。 对于第三类企业，陈翊庭指出，港交所从2018年开始推出了"18章系列"的上市规则，允许满足条件的未 盈利企业来港上市。此前港交所倾向于成熟的公司上市，但如今观念已显著改变，港交所认为需要精准 定制适合特定类型公司的上市框架。未来"18章系列"上市规则仍有可能扩展。 陈翊庭指出， ...

港股IPO市场表现 - 今年以来港交所新上市23家公司，包括蜜雪冰城和宁德时代等重磅企业 [2] - 港股新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过七倍，接近去年全年总额的九成 [2] - 港交所重返全球IPO募资额榜首，今年恰逢其上市25周年 [2] - 宁德时代上市助力港股IPO市场荣登2025年全球募资额榜首 [2] 港交所改革措施 - 港交所过去一年推动流动性、市场效率改革 [2] - 推出"科企专线"，为特专科技及生物科技公司优化上市流程，允许保密提交申请 [3] - 持续放宽科技及生物科技公司上市限制，包括2018年"18A章"和2023年"18C章" [4] - 改革新股定价机制，优化公众持股量要求，提升定价效率 [5] - 优化新上市申请审批流程，对符合条件公司大幅缩短审批时间 [6] 上市企业趋势 - 港交所已收到上市申请接近100宗，正处理约150宗，包括多家集资额超10亿美元的龙头企业 [3] - "先A后H"上市成为趋势，已有40多家公司申请或公布此类计划 [6] - 海外公司如新加坡Mirxes Holding和泰国IFBH Limited选择在港上市 [7] - 中概股回流持续，在港双重主要上市或第二上市的中概股市值占美国上市中概股七成以上 [6] 港交所财务表现 - 2024年收入及其他收益创224亿港元新高，同比上升9% [8] - 2024年股东应占溢利创131亿港元新高，同比上升10% [8] - 2025年第一季度收益近69亿港元，同比上升32% [8] - 2025年第一季度股东应占溢利约41亿港元，同比上升37% [8] - 一季度股本证券集资额是2024年同期的近四倍 [8] 战略举措 - 与迅清结算有限公司合作丰富固定收益及货币产品生态圈 [9] - 推出新产品为市场注入活力和流动性 [9] - 拓展认可证券交易所范围，吸引更多地区企业来港第二上市 [9]

恒瑞医药港股IPO - 恒瑞医药正式登陆港交所实现"A+H"两地上市 发行价44 05港元 开盘大涨近30% 市值超3900亿港元 缔造今年最大医药IPO [1] - 基石投资者阵容包括新加坡政府投资公司 景顺 瑞银全球资产管理集团 高瓴 博裕资本等 认购总规模逾41亿港元 [1] - 公司创始人孙飘扬66岁再度IPO敲钟 曾将连云港制药厂发展为A股药王 2020年市值一度冲破6000亿元 [1][5][7] 公司发展历程 - 孙飘扬1990年任连云港制药厂厂长 1995年斥资120万元收购抗癌新药异环磷酰胺专利权 1996年药厂营收破亿元 [2][4] - 2000年恒瑞医药登陆上交所 随后斥资2亿元在上海张江设立研发总部 占据20%抗癌药市场份额 [4] - 2021年孙飘扬重新出山 提出"坚决筛选淘汰低竞争力产品"战略 布局"自研+收购"双轨模式 带领公司走出业绩下滑危机 [6] 财务与业务表现 - 2024年前三季度营业收入201 9亿元 净利润46 2亿元创新高 创新药收入占比47 7% [8] - 创新药管线涵盖逾90款候选新分子实体及8款临床后期阶段产品 创新药收入占比从2022年38 1%增至2023年43 4% [8] - 公司累计分红24次 金额达80 29亿元 为A股募资额16 8倍 截至2024Q3持有现金及等价物214 56亿元 [8] 港股上市战略意义 - 港股上市旨在推进全球化战略 扩大国际知名度 优化资本结构 拓展海外业务和国际研发合作 [9] - 募资将用于建设新生产和研发设施 升级现有产能 加速创新药出海进程 [9] - 创始人孙飘扬与妻子钟慧娟(翰森制药实控人)齐聚港股 两家公司合计市值超5400亿港元 [9][11] 港股IPO市场动态 - 2024年港股超级IPO频现 宁德时代募资353亿港元 市值1 3万亿港元 蜜雪冰城认购超5258倍创纪录 [12] - 香港今年新股集资额超600亿港元 同比增逾6倍 暂居全球首位 港交所受理上市申请约150宗 [14] - 中概股回流趋势显现 小马智行 禾赛科技等计划赴港上市 港交所积极准备迎接 [14]