香港吸引中概股回流的政策动向 - 香港特区政府财政司司长陈茂波表示正在积极争取更多内地龙头企业来港筹融资，支持其国际化发展，并欢迎中概股回流 [1] - 香港计划改善审批流程，优化双重主要上市及第二上市门槛，可能放宽对企业市值、行业属性及合规年限的限制 [1] - 截至6月11日，总市值超过10亿美元的在美中概股有59家，其中29家尚未在港股二次上市或双重上市 [1] 同股不同权架构的现状与挑战 - 港交所2018年改革允许"同股不同权"架构企业上市，但需满足市值及财务指标，已有26家此类公司在港挂牌 [3] - 在29家未回归港股且市值超10亿美元的中概股中，部分企业如欢聚集团、禾赛科技等难以达到现行上市要求 [2] - 文远知行的B类普通股每股享有40票投票权，远超港交所规定的A:B投票权比例不超过1:10的限制 [4] 潜在回归港股的中概股情况 - 29家未回归企业中，7家市值超过400亿港元（约51亿美元），包括拼多多(1453亿美元)、亚玛芬体育(210亿美元)等 [4] - 18家企业市值超过100亿港元（约12.7亿美元），其中4家满足最近1个财年盈利不少于10亿港元（约1.3亿美元） [4] - 部分企业如极氪(67亿美元)已计划私有化，可能为后续回归做准备 [4] 关于放宽上市门槛的讨论 - 行业人士认为当前放宽"同股不同权"限制的紧迫性不高，因大型互联网公司已基本上市 [5] - 南开大学田利辉建议分阶段放宽限制，同时强化监管，避免创始人滥用控制权 [5] - 田利辉提出可对市值超100亿港元的中概股试点豁免，要求其承诺逐步合规 [6] 未来政策优化方向 - 田利辉建议港交所采取五大措施：优化规则、强化保护、提升流动性、监管协作和构建生态链 [6] - 具体包括放宽双重股权结构限制、简化VIE架构审批、优化做市商机制、降低交易成本等 [6] - 建议与中国证监会建立联合审查机制，推动跨境监管互认，并提供多样化融资工具 [6]

香港特区政府财政政策 - 香港特区政府财政司司长陈茂波表示正在积极争取更多内地龙头企业来香港筹融资 [1] - 此举旨在支持内地企业出海并走向国际发展 [1] - 香港特区政府欢迎更多中概股回流 [1]

市场表现 - 每经品牌100指数周涨1.3%，报收1077点，接近1100点大关 [1] - A股三大股指周涨幅均在1%以上，60只成分股上涨，占比60.61% [2] - 中信银行和天合光能周涨幅超过5%，江西铜业、中国人寿等涨幅超4% [2][3] - 腾讯控股市值增长1544.61亿元，小米集团和阿里巴巴市值增长均超500亿元 [4] 成分股动态 - 中信银行获批筹建信银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元，持股100% [5][6] - 天合光能预计2025年全球光伏组件需求将提升至660GW以上，新兴市场增速显著 [7] 中概互联ETF - 中概互联网ETF（513050）追踪中证海外中国互联网50指数，覆盖50只中国互联网公司 [8][10] - 腾讯控股、阿里巴巴、小米集团权重合计超60%，本周市值增长均超500亿元 [11] - 中证海外中国互联网30指数中，腾讯、阿里、小米权重合计45% [11][12] 宏观数据 - 中国5月财新服务业PMI为51.1%，较4月上升0.4个百分点 [4] - 美国5月就业增长放缓但好于预期，缓解经济放缓担忧 [4]

上市申请与历史背景 - 公司于2024年5月29日第二次向港交所递交上市申请，首次申请因满六个月未完成上市而失效[1] - 公司曾于2015年5月在新三板挂牌，2018年4月自愿终止挂牌，原因是新三板交投量及流通性较低，难以反映股份公允价值且融资能力有限[1] - 公司寻求在联交所等国际资本市场上市以增强集资能力、扩大股东基础及提高品牌知名度[1] 业务概况与市场地位 - 公司以直营连锁模式运营92家机构，包括4家医院、80家门诊部和8家诊所，覆盖湖北、湖南两省8个城市[2] - 按2023年收入计，公司在华中地区民营口腔医疗服务提供商中排名第一，市场份额约2.6%[2] - 主要业务包括综合牙科诊疗服务（收入占比超50%）、口腔种植服务和口腔正畸服务[2] 财务表现与经营挑战 - 2022年至2024年营收分别为4.09亿元、4.42亿元、4.07亿元，归母净利润分别为4330万元、5010万元及4190万元[3] - 毛利率由2023年的38.1%下降至2024年的37.4%[3] - 2024年业绩下滑主要因疫情后经济复苏慢于预期导致消费降级及行业竞争加剧[5] - 公司复诊率由2022年的75.3%提升至2024年的79.6%[3] 募资用途与行业对比 - 募资拟用于在华中地区建立新机构、收购现有机构、升级设施、发展医疗团队及优化IT系统[2] - 公司规模远小于A股通策医疗（市值190亿元），与可恩口腔（2024年营收4.20亿元）和美皓集团（2024年营收7470万元）可比[9] - 行业普遍面临客单价下滑问题，通策医疗2024年业绩持平而可恩口腔和美皓集团业绩均下滑[6][9] 投资者变动与市场环境 - 公司在2024年11月递表前完成两轮融资（2017年A轮和2021年B轮），但中信证券投资等6名投资者在2024年9月退出或减持[13] - 投资者退出原因包括对赌协议、基金存续期到期及对行业增速放缓的担忧[13] - 当前港股市场环境有利于上市募资，但行业面临集采压力加剧和跨区域竞争风险[14]

大中华私募股权市场回暖 - 大中华私募股权市场显现回暖迹象 资金募集规模回升 港股IPO市场活跃度提升 机构投资动作明显增加 [1] - 2024年大中华区私募股权投资总额实现7%的小幅增长 达到470亿美元 主要得益于超大额交易(单笔超10亿美元)数量的增加 [1] - 香港创业及私募投资协会主办的行业盛会吸引了逾600位创投及私募股权投资专业人士 政府官员和企业高管参与 [1] 香港IPO市场表现 - 港交所CEO陈翊庭表示 目前有超过150家企业正排队等候上市 当中有不少属于集资规模超过10亿美元的超大型企业 [2] - 香港新股市场将继续受惠A+H股上市 以及美国预托证券(ADR)回流 [2] - 有企业股东正积极筹划风险对冲方案 将香港作为主要上市地 有望获纳入港股通 [2] 香港私募基金税务优化 - 香港财经事务及库务局副局长陈浩濂表示 正计划优化基金及单一家族办公室享有税务宽减的合资格交易种类 包括碳信用和虚拟资产等 [3] - 截至4月底 已经有1125家有限合伙基金在香港注册 按年增长逾30% [3] - 截至3月底 香港的私募股权资产管理规模约2300亿美元 仅次于内地市场 [3] 中国私募股权投资机会 - 中国的优质企业不再局限在一线城市 二、三线城市正在涌现出许多创新企业 [4] - 年轻一代企业家更愿意接受机构资本和全球资本 这将为中国私募股权投资创造大量机会 [4] - 中国内地的企业家比以往任何时候都更愿意开拓新市场 香港能为此类企业提供"跳板" 协助开拓如拉丁美洲及中东等市场 [5] 香港作为投资枢纽 - 香港是设立投资工具的理想之地 拥有丰富的人才资源 能高效完成各类投资相关事务 [5] - 在港投资机构正探索通过香港借入人民币进行海外投资 [5] - 香港不仅有潜力成为连接中国与世界的桥梁 也有潜力成为创新者 [5]

港交所新股上市及中概股回归 - 摩根大通研究报告指出港交所新股上市渠道改善及26只未上市中概股潜在回归（总市值达2370亿美元）将利好大中华股市中长期发展 预计若全部转至港股将提升港交所2026年每股盈利6% [1] - 港股市场迎来科技企业上市热潮 包括核心技术企业在内的多家公司正筹备赴港上市 港交所逐步成为全球科技资本枢纽 [1] - 深圳金融管理局透露将重点推动大湾区企业赴港上市及H股企业回归深交所 进一步深化两地金融市场互联互通 [1] 港股市场结构及科技行业地位 - 香港资本市场已形成完整且发达的金融体系 金融、地产、科技、消费等行业占据较大权重 [1] - 受益于全球对中国资产的重估及国家政策支持 港股市场正成为全球资本配置中国科技资产的战略要地 [1] - 伴随香港上市规则18A、18C及"科企专线"等政策优化 中国优质科技企业加速赴港上市 推动市场进入中资科技时代 [1] 资金流向及科技板块配置 - 南向资金持续流入 2025年一季度主动偏股基金港股配置比例创近五年新高 [1] - 科技板块日益成为布局中国科技崛起的重要入口 半导体、新能源、云计算等核心领域龙头企业汇聚港股 [1] - 香港市场流动性改善 叠加中美博弈下中概股回流趋势 科技行业权重显著提升 [1] 港股通50ETF指数特征 - 港股通50ETF（159712）跟踪的是港股通50(港币)指数（930931） 该指数由恒生指数公司编制 [2] - 指数样本覆盖金融、科技、消费等多个行业领域 旨在综合反映港股通范围内高成交额上市公司的整体市场表现 [2] - 指数具有较广泛的市场代表性和行业分布特征 [2]

陈翊庭提到，目前港交所对接的储备项目中主要包含三类：已经在亚洲市场上市，现寻求融资的公司； 美国市场回流的中概股；以及新兴的独角兽和创新企业。 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 莫林卫 香港报道 5月28日，港交所行政总裁陈翊庭在大中华私募投资高峰会上表示，目前有超150家企业正排队等候在港 上市，其中不少是集资规模超10亿美元的超大型企业。除此之外，香港在上市企业的后续融资中也表现 出色。自年初至今，融资额已接近200亿美元。 她提到，在过去几周中，她与很多在美国上市的中国企业有过沟通，他们都表示投资者要求这些公司制 定"PlanB"，以应对被摘牌的风险。这是中概股回流香港的主要推动因素。同时，进入港股通也吸引中 概股回流香港。港股市场特有的"港股通"机制可为企业带来增量资金，这对公司估值提升与二级市场流 动性改善具有显著助益。 对于第三类企业，陈翊庭指出，港交所从2018年开始推出了"18章系列"的上市规则，允许满足条件的未 盈利企业来港上市。此前港交所倾向于成熟的公司上市，但如今观念已显著改变，港交所认为需要精准 定制适合特定类型公司的上市框架。未来"18章系列"上市规则仍有可能扩展。 陈翊庭指出， ...

今年以来（截至5月21日），香港交易所（HK00388，以下简称"港交所"）总共新上市23家公司，其中 不乏改写港股历史的重磅存在。蜜雪冰城（HK02097）刷新港股新股认购纪录，宁德时代（HK03750） 上市更助力港股IPO（首次公开发行上市）市场一举荣登2025年全球募资额榜首。 香港特区政府财政司司长陈茂波也难掩兴奋。5月25日，他发文表示，今年以来，香港新股集资额超过 760亿港元，较去年同期增加超过七倍，且已接近去年全年新股集资总额的九成。"从港股今年以来的出 色表现，到更多的海内外公司在香港设立国际总部、研发中心和区域办事处，都反映出全球投资者和企 业对香港的信心。" 回溯去年同期，港股募资额还在全球TOP10徘徊，彼时香港交易所总裁陈翊庭刚上任不久。而仅一年时 间，港交所就重返全球TOP1，今年也恰逢港交所上市25周年。 这背后自然是受到多重因素助推，但其中必不可少的是港交所过去一年以来对港股流动性、市场效率的 改革。 近日，香港交易所总裁陈翊庭在接受《每日经济新闻》等媒体采访时表示，宁德时代作为目前全球最大 的IPO在港交所成功上市，这表明香港市场基础非常深厚，具备支持大规模融资的坚实基本面 ...

透过恒瑞医药，我们看到港交所已经集聚宁德时代、蜜雪冰城、泡泡玛特等一批超级IPO。港交所CEO 陈翊庭透露，目前正在审理的上市申请约有150宗，当中不乏龙头企业，这是前所未有的一幕。 投资界-天天IPO获悉，今天（5月23日），恒瑞医药正式登陆港交所，实现"A+H"两地上市。此次IPO， 恒瑞医药发行价44.05港元，开盘大涨近30%，市值超3900亿港元，缔造今年最大医药IPO。 这一次赴港上市，恒瑞医药基石阵容引人注目，包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺、瑞银全球资 产管理集团、高瓴、博裕资本等，认购总规模逾41亿港元。 说起恒瑞医药，离不开灵魂人物——孙飘扬。来自江苏淮安，孙飘扬一度被视为中国"药神"，白手起家 将不知名的小药厂做到中国医药界巨头，2000年登陆上交所成为A股药王。直到今天，66岁的孙飘扬再 一次IPO敲钟。 孙飘扬现身，恒瑞医药IPO，市值3900亿 故事从孙飘扬说起。 1958年生于江苏淮安金湖，孙飘扬1982年从中国药科大学化学制药专业毕业，后便被分配到连云港制药 厂，也就是恒瑞医药的前身，担任技术员。后来由于勤奋踏实，他被连云港制药厂的上级——医药工业 公司调任过去，担任副科 ...

中国公司境外发行回暖 - 2025年以来中国公司境外发行快速回暖 包括宁德时代 蜜雪冰城 华润饮料等旗舰IPO项目 以及比亚迪 小米等超过50亿美元的超大型新股配售项目 [2] - 港股市场已具备承接顶级企业融资能力 这些项目吸引了亚洲 欧洲和美国投资者参与 [2] - 港交所在融资便利性上做出创新 例如批准宏桥在发行3亿美元可转债同时进行股票回购 实现可转债产品结构突破 [2] A股企业赴港上市热潮 - 2025年第一季度共有12宗"A+H"上市新申请 较2024年第四季度的2宗大幅增加 [2] - 2024年至今已有宁德时代 美的集团等A股龙头公司赴港IPO [2] - 赴港上市主要因港股市场机构投资者基础和融资便利性 紫金矿业等企业选择香港作为再融资渠道 [3] AH股溢价与资金流向 - AH溢价指数从2024年初的150下降至2025年5月25日的134.9 [3] - 境内投资者交易更偏向H股 2024年9月至今北水净买入持续活跃 成为香港市场重要定价力量 [3] 中概股回流趋势 - 部分美国独家上市企业正在咨询或筹备回归港股 预计2025年下半年将有相关企业回流 [3] 港股市场吸引力 - 港股估值仍处于低位 对资金具有吸引力 [4] - 国际资金需要进行多元化配置 港股市场凭借深度和流动性优势 具备承接大规模资金转移的能力 [4]