报告行业投资评级 - 豆一：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 棕榈油：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 豆粕：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜粕：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 玉米：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 生猪：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 鸡蛋：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货表现不一，需关注国内外政策、供需、天气等因素，部分品种有潜在投资机会，如中美贸易缓和后大豆的建低做多机会 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆大幅增仓，价格强势上涨，收购优质优价，部分企业提价，政策端拍卖成交一般，与进口大豆价差拉大，仓单增加，关注美国农业部报告及国产大豆现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 美豆创新高，连粕主力合约跟随上涨0.98%，国内大豆供应充足、压榨利润不佳，库存高位，巴西预计2025/26年度大豆产量创纪录，种植进度偏慢，关注拉尼娜影响，关注USDA11月供需报告，策略上关注中美贸易缓和后的建低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油和豆油均下跌，豆棕价差走强，油粕比下跌，关注美国农业部报告，棕榈油高库存，进口大豆近端盘面压榨利润亏损支撑豆油，棕榈油横盘震荡，关注其供需面和周边油脂走势 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货小幅下挫，美农供需报告发布在即，市场观望情绪加重，菜油走势相对强势，库存下滑，关注澳大利亚菜籽抵华及加拿大菜籽压榨出口情况，菜籽期价短期承压，关注美农数据 [6] 玉米 - 大连玉米期货2601合约高位震荡，东北农户惜售，售粮进度慢，现货价格平稳，北港价格上调，山东供应偏紧，价格小涨，等待贸易协议签订，预计反弹高度有限，01合约等待回调 [7] 生猪 - 生猪期货盘面减仓窄幅弱势调整，现货涨跌互见，关注北方降温对需求和宰量影响，盘面阶段性触底反弹，后期关注供应释放节奏，预计明年上半年猪价可能二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大幅减仓，盘面连续下挫，远月领跌，现货稳中偏弱，本周盘面交易逻辑切换，前期高位空单继续持有 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期转鹰，美元指数走强，或使沪铜价格有所调整，前期空单谨慎持有，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货 - 2025年11月5日，沪铜期货活跃合约收盘价85670，较昨日降70；成交量142332手，较昨日降24410手；持仓量217024手，较昨日降10525手；库存42561吨，较昨日增1414吨 [3] - 沪铜基差及相关价差方面，SMM 1电解铜 - 半均价为 -335，较昨日降1185；SMM升水铜开贴水 - 半均价为80，较昨日升20等 [3] 伦敦铜 - 2025年11月5日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10733，较昨日升84；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -38.37，较昨日降7.92；LME铜期货3 - 15个月合约价差63.68，较昨日降1.49 [3] COMEX铜 - 2025年11月5日，铜期货活跃合约收盘价4.989，较昨日降0.06；总库存量363368，较昨日增4882 [3] 重要资讯及投资策略 - 多空逻辑：供给端，国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，11月铜冶炼厂检修产能环比减少；需求端，精铜制杆等部分产能开工率下降，再生铜制杆等部分产能开工率升高；库存端，中国电解铜社会库存增加，伦金所电解铜库存减少，COMEX铜库存增加 [3] - 交易策略：前期空单谨慎持有，关注沪铜81000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜10200 - 10500附近支撑位及11500 - 12000附近压力位，美铜4.5 - 4.8附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美达成一年期经贸协议，海外多个铜矿存生产扰动，但因美联储降息预期转鹰，美元指数走强及流动性趋紧，或使沪铜价格有所调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜情况 - 2025年11月4日沪铜收盘价85740，较昨日降1560；成交量166742手，较昨日增16145手；持仓量227549手，较昨日减21213手；库存41147吨，较昨日增1081吨；沪铜基差850，较昨日增1310 [2] - SMM 1电解铜平均价86590，较昨日降250；SMM平水铜开贴水平均价 -45，较昨日降15；SMM升水铜开贴水平均价60，较昨日持平 [2] 其他市场铜情况 - LME 3个月铜期货收盘价（电子盘）10649，较昨日降170；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -30.45，较昨日降4.75；LME铜期货3 - 15个月合约价差65.17，较昨日降22.49 [2] - COMEX铜期货活跃合约收盘价4.9255，较昨日降0.19；COMEX总库存360491，较10月31日增4831 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端，精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、黄铜棒产能开工率较上周下降，再生铜制杆、铜板带、铜管产能开工率较上周升高 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 短线轻仓逢高试空主力合约，关注沪铜81000 - 83000附近支撑位及86000 - 89000附近压力位，伦铜10200 - 10500附近支撑位及11500 - 12000附近压力位，美铜4.5 - 4.8附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2]

人民币汇率前景 - 人民币兑美元存在进一步升值并突破7元的可能性[1] - 人民币走升的推动情形包括美国经济疲软、美联储减息以及市场对美元信心普遍下降[1] - 中美若能达成第二阶段经贸协议可能提升市场信心并推升人民币[1] 汇率政策立场 - 反驳有关中国刻意让汇率贬值来支持出口的说法[1] - 人民币多边汇率的走势是市场结果而非政策目标[1]

宏观经济与政策 - 中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作 [1] - 美国5月PPI与核心PPI均环比温和增长0.1%，低于预期，核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温 [1] - 美国上周首次申请失业救济人数略高预期，续请救济人数飙升至2021年底来最高 [1] - 中美经贸磋商机制首次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系 [9] - 世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长 [9] 地缘政治与贸易 - 贝森特首次称“7月9日关税大限”可延期 [1] - 美国宣布23日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列 [1] - 特朗普推翻加州电动车强制令 [1] - 以汽车换农业，美英谈判关键细节马上揭晓 [1] - 商务部决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查，并将调查期限延长至2025年12月16日 [5] - 以色列防长称在以色列对伊朗发动袭击之后，预计在不久的将来会有针对以色列及其平民的导弹和无人机袭击 [4] 股指市场 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅波动 [2][8] - 6月11日融资余额增加18.23亿元至18066.00亿元 [2][8] - 当前我国主要指数的估值水平处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比较高 [2][8] - 6月11日中国商务部表示中方与美方已经在原则上达成一个协议框架，利好股指 [2][8] - 当前市场整体表现震荡偏多，股指期权隐含波动率处于历史较低水平 [2][8] 油脂市场 - 夜盘油脂偏强运行 [3][23] - EIA预计美国生柴及可再生柴油进口量将因税收抵免政策调整而显著下降，潜在支撑美豆油小幅走强 [3][23] - 国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库 [3][23] - 5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，高于预期；截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于市场预期 [3][23] - 马棕数据和机构预估相差不大，报告对市场影响偏中性，油脂预计维持震荡走势 [3][23] 铜市场 - 夜盘铜价收低 [3][17] - 精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量 [3][17] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱 [3][17] - 多空因素交织，铜价可能区间波动 [3][17] 国债市场 - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率升至1.647% [9] - 央行公开市场操作净回笼72亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面保持相对宽松 [9] - 国内5月份出口同比增速有所回落，CPI同比降0.1%，环比由涨转降，PPI同比降幅扩大至3.3%，主要受能源价格下降影响 [9] - 当前地产仍未企稳，外部不利影响仍在，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对期债价格有一定支撑 [9] 能源化工市场 - SC原油夜盘上涨0.67% [10] - 地缘政治紧张局势升级，美国通知其在中东的人员部分撤离 [10] - EIA报告显示6月6日除却战略储备的商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84% [10] - 甲醇夜盘下跌0.44%，国内甲醇整体装置开工负荷为74.52%，沿海地区甲醇库存在68.1万吨，环比上升2.02万吨，涨幅为3.06% [11] - 橡胶方面，国内及泰国新胶供应较为顺畅，青岛地区总库存持续增长，短期走势预计偏弱 [12] - 聚烯烃消费进入相对淡季，国际油价的止跌反弹有助于聚烯烃的止跌企稳 [13][14] 金属市场 - 黄金震荡走强，白银出现回调；5月美国CPI和PPI数据低于预期，降息预期有所升温 [16] - 铝价连续两日录得较大涨幅，主要受铝锭社会库存低位去化影响；铝加工环节除铝线缆外开工率大都小幅回落 [19] - 锌价夜盘收低，近期精矿加工费持续回升，市场预期今年精矿供应明显改善 [18] - 镍价夜盘收跌，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升；不锈钢需求表现平平 [20][21] 黑色系市场 - 焦煤焦炭盘面强势反弹，关注800附近压力 [22] - 新版《矿产资源法》将于2025年7月1日正式施行，环保标准更严格 [22] - 焦煤侧供应略有缩减，山西部分煤矿减产；焦炭第三轮提降已落地 [22] - 玻璃生产企业库存6045万重箱，环比增加34万重箱；纯碱生产企业库存170.8万吨，环比增加3.3万吨 [15] 农产品市场 - 夜盘豆菜粕偏强震荡 [24] - 截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，大豆优良率为68%，上周为67% [24] - 国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快 [24] 航运市场 - 集运欧线EC下跌，08合约收于1984.7点，下跌1.74% [25] - 当前6月下半月的大柜均价在3000美元，与5月高点测算的3700美元相差约700美元 [25] - 6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右；随着船期渐近，6月运力投放节奏对7月运价提涨增加压力 [25] 行业动态 - 蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，自年初至今所有场次全部流拍，总计10场，总计流拍数量48.64万吨 [6]