稀土供应链动态 - 中国控制全球稀土产量的70%和精炼产能的90%，对美国国防及电动车等行业至关重要 [2] - 2025年6月3日中国暂停稀土出口，导致美国和欧洲工厂面临短缺及生产线关门风险 [2] - 美国采取多项措施施压，包括2025年7月拜登政府禁止中国产稀土磁铁用于国防，并计划于2027年强制执行，以及9月18日议员提议对中国稀土加征200%关税 [2][8] 中国减持美债与资产结构调整 - 中国在2025年7月单月减持美债257亿美元，持仓降至7307亿美元，为2008年12月以来最低点，单月减持幅度为近两年最猛 [3] - 自2022年4月持仓高峰1万亿美元起步，累计减持超5860亿美元，降幅达45% [3] - 中国持续调整外汇储备结构，美元资产占比从2015年的79%降至2025年6月的58%，增加黄金、非美货币及大宗商品比重 [3][4] 央行黄金储备增长趋势 - 中国央行黄金储备在2025年8月增至2298吨，较7月底增加2吨，实现连续10个月增持 [4] - 2023年至2025年间累计增持超225吨，买金节奏为每月20到30吨，以分批操作稳定市场 [4] - 黄金价格在2025年9月2日冲至每盎司3508.5美元纪录高位，受中美谈判及美联储会议影响 [4][7] 全球去美元化与多极化发展 - 欧盟于2025年7月试点欧元人民币结算，德国法国等6国在光伏设备进口中使用，印度卢比跨境支付占比从2022年1.2%升至2025年4.8% [5] - 2025年上半年全球央行净购买黄金415吨，虽较2024年同期减少21%，但43%的央行计划继续增持 [5][7] - 中国推动CIPS系统覆盖180国，并在2025年大宗商品人民币计价和结算方面取得进展，外汇储备在8月达3.3222万亿美元 [10] 美国关税政策与市场影响 - 美国在2025年4月将平均关税提至145%，稀土磁体关税达200%，导致企业成本上升，底特律电动车厂采购价格及超市消费品价格上涨 [8] - 美国大豆出口自2018年起订单近零，艾奥瓦州农场出现破产，对日韩等国的新关税政策使相关概念股当日下跌 [8] - 美国试图在澳洲加拿大建立稀土替代供应链，但专家评估重塑过程需5到10年，难以快速实现 [2][8]

中国关键矿产出口管制措施 - 中国自2023年7月起对镓和锗实施出口管制，并于2024年12月3日起禁止向美国出口镓、锗和锑 [2][8][10] - 中国在关键矿产领域占据主导地位，全球镓产量占比94%，锗占比83%，锑产量占比56%至63% [2][4] - 管制措施被视为对美国技术限制的对等反制，此前中国已对石墨、稀土加工技术、钨、铋、钼、铟等实施控制 [10] 管制措施对供应链与价格的直接影响 - 锑出口量下降97%，价格从2024年初的1万美元/吨飙升至年底的3万美元/吨以上，2025年上半年甚至触及5万美元/吨 [8] - 镓出口在管制初期几近停滞，后续供应持续紧张 [2] - 部件价格平均上涨5.2%，其中镓合同价格年涨幅达41.8%，锗为16.1% [14] 对美国国防工业与关键系统的影响 - 美国国防部评估显示，其1900种武器系统中的80000个部件依赖锑、镓、锗、钨或碲，这些矿产中国均占主导，影响78%的军备 [8] - 民兵III导弹和阿利·伯克驱逐舰81%的锑部件来自中国供应链 [8] - 155毫米炮弹月产量目标从2023年的2.8万发提升至2025年底的10万发面临材料短缺拖累 [8] - 智库CSIS分析指出，锑管制对国防和电子产业冲击显著 [10] 美国应对措施与多元化努力 - 美国国防部拨款数十亿美元用于本土矿业投资，如在爱达荷州勘探金锑矿，并在阿拉斯加、内华达建新矿 [12] - 国际采购转向越南、澳大利亚、塔吉克斯坦，但运输成本高导致价格翻倍 [12] - 回收率仅18%，远不能满足需求 [12] - 欧盟和英国将锑列为战略物资，推动供应多元化 [12] 全球市场与地缘政治背景 - 全球军费在2023年达到2.4万亿美元，较前一年增长7% [10] - 美国2023年军售额增长16%，达到2380亿美元 [6] - 锑全球储量约187万吨，年消耗量约13万吨，中国探明储量44.8万吨，占全球24% [4][6] - 地缘政治博弈凸显供应链脆弱性，矿产成为战略武器 [14]

硬折扣模式的定义与核心特点 - 硬折扣超市通过发展高比例自有品牌（如奥乐齐自有品牌销售额占比高达90%）、整合优化供应链、精简SKU（通常控制在1000至2000个）、缩减面积（多在500至1000平方米）、简化包装和装修等方式实现绝对低价 [2][3] - 硬折扣模式区别于主要通过采购外部品牌商品进行打折促销的软折扣模式（如嗨特购、好特卖），其核心是极致效率 [2][3] - 具体案例如物美超值门店面积816平方米，SKU约1400个，自有品牌商品占比超过60%，采用工厂直送可上架包装以降低成本 [3] 硬折扣市场的现状与潜力 - 2024年中国硬折扣市场规模已突破2000亿元，但渗透率仅为8%，远低于德国的42%和日本的31%，显示巨大增长潜力 [6] - 当前中国市场仍处萌芽状态，门店总数有限且区域分布高度集中在江浙沪地区，例如奥乐齐在中国仅有77家门店（其中上海55家），2024年奥乐齐中国销售额达20亿元，较2023年翻倍 [2][6] - 硬折扣业态目前是传统超市的补充而非替代 [2] 电商平台布局硬折扣的动因与优势 - 电商入局基于三大原因：有潜力的硬折扣市场、消费者追求高性价比的理性消费趋势、电商平台对差异化发展和线上线下协同发展的追求 [2][6] - 互联网平台具备“去中间化”和“数据驱动”优势，能利用庞大采购量直接对接上游工厂或产地，并通过线上消费数据精准预测区域趋势，实现“千店千面”，降低试错成本和滞销风险 [6][7] - 硬折扣门店面积小、复制开店速度快，便于电商平台快速渗透线下，与线上业务形成协同，拓展即时零售市场 [6] 主要电商平台的布局模式与进展 - 京东折扣超市采用“大店”模式，面积约5000平方米，SKU约5000个，依托京东物流与供应链优势实现产地直采，目前已开设6家门店，首店开业日涌入30万人 [2][7] - 超盒算NB聚焦华东地区，截至8月底门店已近300家 [7] - 美团旗下的快乐猴在杭州开设两家门店，体量相对较小，依托本地生态与即时配送优势推进 [7] 电商平台面临的挑战 - 首要挑战是线上与线下业态的运营逻辑差异，要求企业从追求规模速度转向深耕细作，尊重线下零售规律 [8] - 盈利模式的可持续性是另一大考验，部分平台依赖补贴推动增长，需尽快建立可持续模式，核心挑战在于商品力打造与供应链重塑，以实现“低价”与“盈利”的平衡 [8] - 企业需加大自有品牌打造力度并向上游供应链延伸，通过压缩中间环节降低成本 [8]

政策核心内容 - 美国政府正评估新计划 旨在大幅降低对海外生产半导体的依赖 推动国内制造并重塑全球供应链 [1] - 政策核心要求为芯片公司在美国生产的半导体数量需与其从海外进口的数量相等 即维持1:1的比例 [1] - 若企业长期未能维持该比例 将面临被征收关税的后果 [1] 政策执行机制 - 政策可能设有宽限期 允许企业有时间进行调整并逐步扩增美国产能 [1] - 企业若承诺在美国生产100万颗芯片 将获得相应额度 使其在新厂建成前可进口同等数量芯片而免缴关税 [1] - 此前特朗普曾表示 在美国加码投资的科技公司可避免近乎100%的半导体关税 [1] 对行业与公司的潜在影响 - 该政策对苹果等大型科技公司构成挑战 因其进口产品包含来自全球各地的多种芯片 [1] - 相关公司未来可能需要持续追踪所有芯片的产地 并与芯片制造商合作以实现美产与进口芯片数量的匹配 [1] - 实现1:1比例颇具挑战性 因海外芯片价格往往更低 供应链调整不易 且提升美国产能需要时间 [1] 官方表态 - 白宫发言人指出半导体产品对国家和经济安全至关重要 美国不能依赖进口 [2] - 发言人同时表示 在政府正式公告前 任何相关政策制定的报道都应被视为推测 [2]

中欧班列运力受阻现状 - 中欧班列因俄乌冲突面临前所未有的运力困境，开行数量锐减，运输成本飙升，部分线路被迫停摆 [1] - 战争阴云导致保险公司大幅提高货物运输保费，许多物流企业因难以承受成本而重新评估运输路径 [5] - 尽管部分线路仍在通行，但总体运输能力已显著收缩，运营企业正通过更改路径、提升装卸效率维持服务 [15] 欧洲反应冷静的原因 - 中欧贸易长期呈现中国对欧盟的巨额顺差，班列运力受阻客观上为双方提供了审视贸易流动与调整供应链布局的战略窗口期 [3] - 欧盟正积极推动贸易路径多元化，如开拓途经中亚和南高加索地区的中间走廊等新兴路线，以降低对单一运输走廊的依赖 [7] - 欧洲企业界重新调整供应链，部分制造商将产能向更接近欧洲市场的区域迁移，另一些企业则提高在欧盟本土的生产规模 [7] 地缘政治博弈影响 - 美国通过外交和经济手段向欧洲盟友施压，旨在压缩俄罗斯财政收入，并以此向中国传递战略信号 [4] - 作为中欧班列进入欧盟的关键枢纽，波兰关闭边境通道的举措折射出欧盟整体在复杂局势下的立场倾向 [4] - 欧盟内部对华政策分歧由来已久，但随着地缘政治紧张升级，采取强硬对华路线的意见正逐渐占据上风 [4][12] 替代方案与企业应对 - 在海运和空运等传统替代性物流方案成本更高、时效更长的背景下，它们仍扮演关键角色，维持中欧商品贸易基本畅通 [5] - 商业领域更侧重实际效能，不少企业已通过多元化运输方案缓解压力，整体贸易环境的可预测性比单一通道运营状况更为重要 [12] - 俄罗斯在西方制裁压力下，将重心更多地放在深化与中国的双边经贸合作，而非仅仅依赖跨境转运服务 [8] 长期发展趋势与挑战 - 中欧班列的长期发展将取决于地缘政治走向、国际贸易格局重塑以及技术瓶颈突破等众多变量的动态交互 [17] - 欧盟市场内部的结构性转变，如消费趋势变化、绿色法规及制造业布局调整，正重塑中欧之间的货物流向和商品种类 [10] - 技术性挑战如轨道规格差异、清关文件不统一、物流信息共享机制缺失等，亟待多边协作来解决 [12]

墨西哥关税政策 - 2024年4月22日墨西哥临时提高544项税目关税，税率5%至50%，针对未签署自贸协定国家，有效期至2026年4月[1] - 2025年9月墨西哥政府提出进一步上调涉车关税意向，配合北美地区去风险及反绕道趋势[2] - 关税政策在法律形式上国别中立，但实际效果遏制中国及其他亚洲经济体低价商品输入[6] 美墨经贸关系 - 2024年美墨货物贸易额约8400亿美元，超八成墨西哥出口产品流向美国[3] - 美国通过《美墨加协定》原产地规则和劳工条款为产能转移提供制度保障[3] - 2024年5月美国将中国电动汽车301关税从25%提升至100%，并收紧电池、关键矿产管制[4] 墨西哥制造业挑战 - 2023年墨西哥凶杀案数量介于2.97万至3.11万例，2024年维持在约3.01万例高位[7] - 治安状况增加营商溢价成本，使近岸制造吸引力打折扣[7] - 墨西哥难以复制中国完整产业配套能力、高效物流体系及规模化工程能力[16] 安全合作进展 - 2025年美国将墨西哥主要贩毒集团列入外国恐怖组织名单，通过OFAC制裁打击其财务网络[8] - 同年9月美国财政部对洛斯马约斯贩毒集团实施制裁，升级安全合作为近岸制造扫清障碍[8] - 贩毒集团FTO化导致第三方交易可能触及物质支持条款，显著提高合规成本[9] 供应链战略调整 - 美国通过关税、原产地规则、制裁等政策组合引导供应链向可控地理回流[10] - 墨西哥实施普适性关税与产业豁免双轨制，对IMMEX/PROSEC加工贸易机制予以豁免[6] - 跨国企业倾向于采用中国+1多元化布局，而非用墨西哥完全替代中国[16] 中国企业应对策略 - 可通过在墨西哥本地化合规生产融入北美供应链，或转向未受显著关税影响品类[12] - 应在储能、商用车、电驱动系统等领域发力，凭借性能-成本比稳定海外订单[12] - 运用规则工具在关键矿产、设备认证和市场准入等方面寻求突破[12] 墨西哥应对措施 - 可实施对等反制措施但限定在等额类别和企业层面，避免争端扩大至USMCA框架[13] - 通过行业协会推动原产地和通关便利化对话，争取加工贸易豁免和临时配额[13] - 参与区域规则升级谈判，防止去风险被极端化为去中国化[13]

全球产能周期阶段 - 全球产能周期已进入"购设备"阶段，部分经济体如美国、印度、马来西亚、罗马尼亚率先启动[4] - 厂房建设四个阶段中，"打地基"和"建楼体"已基本完成，"铺水电"接近尾声[4][10] - "购设备"阶段设备进口在2024年放缓后，2025年多数经济体二次上升[4][5] 打地基阶段数据 - 挖掘机进口：发达国家2023H2见顶回落，新兴国家斜率放缓，印尼/罗马尼亚仍上升[2][11] - 打桩机进口：发达国家均回落但时间差异大，罗马尼亚2024年中明显上升[2][15] - 压土机进口：美国回落最晚（2023年初），加英韩次之[2][17] 建楼体与铺水电阶段 - 起重机进口：仅日本/罗马尼亚/印度/印尼仍在上升，其余国家见顶回落[3][25] - 水管进口：发达国家2024年中触底回升，新兴国家增幅更高（如波兰+罗马尼亚）[3][28] - 电缆进口：发达国家2024H2触底回升，新兴国家分化（越南/印度/马来西亚仍上升）[5][29] 购设备阶段数据 - 铣床进口：2024H2加/美/德/印度/墨西哥金额上升[5][32] - 磨床进口：2024H2美/罗马尼亚/印度/马来西亚/越南快速增长[5][33] - 发电机进口：2021-2023年放量，2025年二次上升（美国+220% vs 2017基准）[5][38]

特朗普关税政策对瑞士的影响 - 特朗普关税政策迫使瑞士重新思考其国际定位，面临向美国靠拢或与欧盟加强联系的选择 [1] - 瑞士被美国列为全球最高关税国家之一，其中立与特殊主义模式受到质疑 [1] - 美国对瑞士加征39%关税，瑞士媒体称此为“国家黑色一天”，主要因瑞美货物贸易逆差达480亿美元 [4] 瑞士企业的应对措施 - 咖啡机制造商Thermoplan考虑将生产外迁，因瑞士在15%关税下缺乏竞争力 [2][5] - 医疗器械制造商Ypsomed计划将部分美国市场生产转移至德国工厂，并加速在美建厂 [7] - 格吕耶尔干酪行业协会预计美国市场（占出口量三分之一）将部分萎缩 [7] 瑞士与欧盟关系的重新评估 - 瑞士正围绕是否加强与欧盟关系展开激烈辩论，可能最早明年进行全民公投 [9] - 分析人士认为关税风波可能推动亲欧派阵营，因欧盟协议吸引力上升 [10] - 瑞士自由民主党议员指出小国有被碾压风险，需重新调整地缘政治优先事项 [11] 瑞士经济与产业现状 - 美国是瑞士最大单一出口市场，出口商品包括手表、巧克力、医药和机床 [3][4] - Swissmem协会称39%关税是“恐怖场景”，可能导致数以万计就业岗位流失 [5] - 瑞士银行业保密制度曾受2008年美国法律冲击，近年金融业因丑闻蒙尘 [7]

中国新能源汽车行业崛起 - 英伟达创始人黄仁勋公开赞赏中国电动车技术，特别提及小米汽车、理想汽车和蔚来的产品优势[1] - 特斯拉车主转向国产电动车趋势明显，小米YU7发布后18小时锁单24万辆，7月前三周订单突破4.8万辆[1][4][5] - 国产汽车品牌从成本驱动转向技术驱动阶段，目前进入文化驱动阶段，产品开始具备品牌溢价和附加值[5] 特斯拉市场表现下滑 - 特斯拉2025Q2营收224.96亿美元同比下滑12%，交付量384122辆同比下降13.5%，创2012年以来最大单季跌幅[2] - 特斯拉中国批发销量191720辆同比下降6.8%，比亚迪4月在欧洲销量首次超越特斯拉[2][3] - 特斯拉加速开拓印度市场，在孟买开设首家展厅展出Model Y，以应对中国市场竞争压力[2] 国产汽车技术突破 - 800V高压充电平台成为国产高端车型标配，小米YU7标准版续航达835KM为当前纯电SUV最长[7] - 中国激光雷达制造商占全球乘用车市场92%份额，禾赛以33%市占率连续四年全球第一[11] - 空气悬架从百万豪车专属下沉至30万价位车型，孔辉科技等技术突破推动普及[12] 产业供应链升级 - 中国动力电池企业全球十强占六席，宁德时代成为行业龙头[11] - 上汽与奥迪合作开发电动车平台，确认中国拥有最佳电动化供应链和智能座舱技术[11] - 供应链形态向生态型体系演进，小米等企业通过生态优势快速实现新领域突破[12] 市场竞争格局变化 - 国产车企集体应战特斯拉Model Y改款，小米、极氪等品牌直接下场竞争[3][4] - 中国品牌乘用车市占率从2020年35%升至2025年70%，新能源汽车产销量四年增长近10倍[6] - 消费需求呈现个性化、圈层化特征，单一厂商难以覆盖主流市场，多品牌快迭代成为趋势[8][9]

对冲基金对工业股的投资动态 - 对冲基金上周在全球工业股领域掀起五年最大规模净买入潮，单周净流入规模创2020年7月以来新高，并位列2016年有记录以来第二高位 [1] - 工业板块成为本周全球资金净流入最显著的板块，主要得益于多头资金的主动增持与空头仓位的回补 [1] - 除亚洲发达市场外，全球其他地区工业股均呈现净买入态势，北美市场买盘最为活跃，欧洲市场则以空头回补为主导力量 [1] - 当前工业股配置比例较MSCI全球指数高出5 8个百分点，该指标已连续五年徘徊在历史第99百分位的极高水平 [1] - 全球工业股多空比率当前达到2 25，创下2022年8月以来新高，这一水平在过去五年间处于第58百分位的中高位区间 [1] 全球市场表现与投资机会 - 欧洲企业盈利预期大幅改善，2025年预计盈利增长7 9%，相比2024年和2023年的增速显著提升 [2] - 北美市场标普500指数在波动中创下历史新高，AI热潮持续推动科技巨头股价大幅上涨 [2] - 全球能源转型与供应链重塑催生万亿级基建需求，数据中心、充电网络、氢能设施成为公私资本角逐焦点 [2] - 高盛建议投资者关注工业、能源等领域的ETF，如iShares Global Industrials ETF(EXI US) [2] 投资策略建议 - 高盛建议投资者在2025年将目光投向"Alpha"，即超越市场平均水平的股票表现，而非依赖于市场整体的"Beta"表现 [2]