报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为中东局势影响各品种走势，多数品种短期震荡，部分品种受供需、政策等因素影响呈现不同态势 各品种总结 金融期货 - 股指受中东局势影响，情绪修复慢，下方空间有限，短期震荡调整，外围风险压制盘面 [2] - 国债因中东局势缓和，交易动力不足，资金面平稳，缺乏明确驱动，短期窄幅震荡 [2] 集运欧线 - 地缘溢价回落，市场转向淡季供需基本面，4月货量支撑不足，船公司现货运价回落，新主力合约承压震荡，短期偏弱 [3] 有色金属 - 铂钯因伊朗停火条件谈判分歧加剧，价格震荡偏弱，但中长期布局价值仍存 [4] - 黄金和白银受中东局势和美联储加息预期影响，短期反弹受限，低位震荡 [5] - 铜压力位上移，宏观预期偏空影响减弱，下游消费弱，现货贴水扩大，高波动率延续，资金支撑盘面企稳 [5] - 铝呈现外强内弱格局，海外库存去化，国内库存高位，去库慢，价格震荡，沪伦比走弱 [6] - 氧化铝价格在3000元关口博弈加剧，几内亚政策未落地，运输成本回落预期打压期价，多空交织，走势震荡 [6] - 铸造铝合金对沪铝跟随性强，因原材料紧俏和税收政策影响，下方支撑强 [7] - 锌供给端压力释放，需求端延迟，库存季节性累库，关注低价库存转折点，跟随板块震荡 [8] - 镍和不锈钢受印尼政策、美伊局势、美元走势等影响，供需与政策共同驱动 [8] - 锡价格反弹，基本面利空释放，下游采买回暖，核心驱动聚焦宏观与地缘局势，短期震荡 [9] - 碳酸锂供应宽松，需求刚需采购，市场由供需和资金情绪主导，盘面震荡 [9] - 工业硅和多晶硅市场核心矛盾是供需失衡，供给压制，需求不足 [10] - 铅供给端有压力，需求端复苏，预计价格偏强震荡 [11] 黑色 - 螺纹钢和热卷成本支撑强但上涨空间有限，热卷高库存和高仓单压制，地产与基建政策托底需求 [12] - 铁矿石事件驱动明显，多空交织，基本面近强远弱，价格受成本和现货支撑，中长期受供需预期压制 [12] - 焦煤和焦炭跟随能源预期波动，估值高位，价格上涨脱离基本面难持续 [13] - 硅铁和硅锰锰矿价格坚挺，铁合金下方成本支撑增强，关注飓风对矿区影响 [14][15] 能源化工 - 原油美伊谈判分歧大，霍尔木兹海峡不稳定，短期受消息面扰动，波动收敛 [16] - 燃料油下游需求弱和市场竞争报价施压，亚洲低硫燃料油中期供应紧平衡，市场阶段性走弱未扭转供应偏紧逻辑 [16] - 沥青地缘扰动是核心因素，盖过自身基本面 [17] - 纯苯 - 苯乙烯受中东局势影响，市场波动加剧，短期震荡偏强 [17] - LPG跟随原油回落，亚太供需宽松预期和高库存担忧加剧，多空交织，短期震荡 [18] - PP丙烯供应端有支撑，价格难回事件前水平，短期观望 [18] - 塑料短期偏弱震荡，基本面有支撑，供需与地缘共同作用，等待局势明朗 [19] - 橡胶资金情绪分化，合成橡胶冲高回落，天然橡胶震荡企稳，中长期供需结构支撑估值 [19] - 纯碱日产高位，供应压力大，刚需持稳偏弱，库存表现好于预期，中长期供应高位预期不变 [20][21] - 玻璃浮法玻璃冷修预期持续，中游库存高限制价格高度，需求有待验证 [21] - 烧碱供应压力缓解，需求支撑稳定，库存去化，期价区间震荡 [22] 农产品 - 生猪价格低位震荡，供需失衡，期价反弹动力不足 [23] - 油料4月中美谈判延后，关注生柴会议，内盘短期受产地影响现货挺价，中期大供应逻辑不变，豆菜粕价差修复 [24][25] - 油脂受原油价格影响，随局势缓和转弱，关注美伊谈判进展 [25] - 棉花受美以伊冲突和国内配额下放影响回落，但下游库存低，消费好，棉价下方有支撑，关注美棉出口 [25] - 白糖受印度出口、广西糖厂收榨、中东局势等影响，价格震荡，关注地缘缓和后出口需求 [26] - 鸡蛋价格宽幅震荡，清明备货消化，下游对高价接受度一般，成本与供需主导走势 [26] - 红枣市场关注需求端，下游走货平淡，价格上方有压力，低位震荡筑底 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求疲软清淡，供需基本面未变，港口库存高位压力持续，业者多观望，建议关注下游纸厂采购意愿及外盘报价动态 [4][5] - 外盘报价分化扰动短期情绪，针叶浆受期货盘面牵引，阔叶浆外盘提涨支撑下相对抗跌，需求端疲软压制浆价，浆价窄幅整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5224元/吨，较前日+14；夜盘收盘价5196元/吨，较前日+20；成交量259553手，较前日-119071；05合约持仓量186345手，较前日-10462；仓单数量186562吨，较前日+3000；前20名会员净持仓-32280手，较前日+764 [3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为 -24，较前日 -64；金鱼 - 期货主力（非标）为 -624，较前日 -14；月差 SP05 - SP07 为 -46，较前日 +4 [3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普国内价格5450元/吨，月亮5150元/吨，银星5200元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5050元/吨；阔叶浆中金色、明星4600元/吨，明星国际价格620美元/吨，小朱4550元/吨，布周4500元/吨；化机浆影河3800元/吨；本色浆金星4800元/吨、国际价格620美元/吨 [3] 行业新闻 - 昨日盘面小涨，主力合约收于5224元/吨，带动针叶浆现货价格小涨，但市场交投清淡，下游纸厂利润一般采购积极性不高，部分企业压价，对高价原料接受度有限，阔叶浆走势平稳 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突过去后原油价格大概率回落，若冲突快速平息、霍尔木兹海峡恢复通航，布伦特原油大概率从当前高位回落至62 - 73美元/桶区间 [3][4] - 原油回落时，原油化工板块与期货走势呈现结构性分化，直接油化工品种价格随原油同步下跌，煤化工/轻烃路线品种抗跌性更强，下游加工环节盈利边际改善 [5][6] - 股指期货延续强势上行特征，建议逢低做多 [8] - 黄金后市继续震荡偏多思路对待 [14] - 铁矿需关注政策端和情绪面的影响，技术面上高位宽幅震荡，右侧信号还需等待 [16] - 玻璃短期受商品整体情绪影响，技术面上上方压力未突破前按宽幅震荡思路看待 [20][19] - 3月甲醇受地缘冲突等因素影响，截至2026年3月25日，中国甲醇港口库存总量115.55万吨，较上一期减少10.62万吨 [22] - 纸浆当前期价突破近一年前低，下行空间有限，存在一定底部支撑，需注意仓位把控 [24] 各部分总结 美伊冲突后原油价格走势 - 地缘冲突对油价影响多为短期情绪溢价，多数中东地缘事件后，原油风险溢价会在数周至2 - 3个月内快速回吐，回归供需基本面定价 [4] - 本次冲突若快速平息、霍尔木兹海峡恢复通航，布伦特原油大概率从当前高位回落至62 - 73美元/桶区间，地缘溢价消退 [4] - 只有出现实质性长期封锁或核心产油区供应持续中断，油价才可能长期高位，当前这种情景概率较低 [4] 原油回落时原油化工板块与期货走势 - 原油化工期货整体跟随原油回调，但呈现结构性分化 [5] - 直接油化工品种成本支撑弱化，价格随原油同步下跌，前期涨幅越大、回调越明显 [5] - 煤化工/轻烃路线品种成本相对独立，抗跌性更强，回调幅度小于纯油化工 [6] - 下游加工环节成本压力缓解，盈利边际改善，价格传导更顺畅 [6] 关键影响因素与节奏 - 溢价消退速度方面，冲突平息越快，原油与化工期货回调越急，通常1 - 4周完成主要回落 [6] - 库存与持仓方面，前期获利盘集中平仓会放大短期波动，回调后逐步回归供需逻辑 [6] - 宏观与供需方面，若全球原油库存回升、OPEC + 增产或释放战略储备，会加速油价回落；需求端若保持稳健，回落幅度会更温和 [6] 各品种技术解盘 - 股指期货延续反弹，再次持续震荡走强，成交量变化不大，明天早盘15分钟有望形成三浪上涨，操作上建议逢低做多 [8][9] - 黄金日线级别逐步止跌，晚间震荡走高后日内大幅高开，全天震荡走势，后市继续震荡偏多思路对待 [14] - 铁矿澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上高位宽幅震荡，右侧信号还需等待 [16][17] - 玻璃日融有所下滑，库存小幅去化，需关注节后深加工复工进度；短期受商品整体情绪影响，技术面上上方压力未突破前按宽幅震荡思路看待 [20][19] - 3月甲醇受地缘冲突等因素影响，截至2026年3月25日，中国甲醇港口库存总量115.55万吨，较上一期减少10.62万吨，其中华东地区去库，库存减少8.47万吨 [22] - 纸浆当前期价已突破近一年前低，虽预期下方仍有一定空间，但下行空间也已相对有限，吸引部分企业客户接盘，多头客户有所增长，存在一定底部支撑，需注意仓位把控 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年3月23日焦煤2605主力合约盘中大幅冲高，单日涨幅逼近11%，是地缘冲突、供需基本面、资金面、宏观预期四大因素共振的结果，后续走势需关注中东地缘局势、国内供需格局、资金面动向三大变量 [3][21] 根据相关目录分别进行总结 地缘冲突突发 - 卡塔尔LNG设施遇袭和霍尔木兹海峡紧张使全球LNG供应担忧升温，亚洲多国转向煤炭保电，全球抢煤预期增强 [5] - 天然气涨价使煤电替代需求上升，焦煤/动力煤估值同步抬升 [5] - 中东冲突推高甲醇价格，改善焦化副产品利润，提升焦化开工意愿，增加焦煤需求 [5][8] 供需基本面偏紧 - 供应端国内主产区煤矿安全监管升级，进口煤补充力度弱，整体供应“内紧外弱” [8] - 需求端迎来旺季复苏，下游钢厂高炉开工率提升，铁水产量增加，钢材市场需求回暖，焦煤采购意愿增强 [9] - 焦化厂、钢厂、港口焦煤库存处于历史同期低位，旺季下游集中补库，供需错配推动价格上行 [9] - 焦煤现货价格高于期货，期现倒挂使期货有补涨动力，现货支撑期货上涨 [13] 资金面强势助推 - 前期焦煤2605合约超跌，跌势放缓后超跌反弹预期积累，为上涨奠定技术基础 [14] - 3月23日合约突破关键压力位，均线多头排列，吸引技术型资金做多，成交量和持仓量暴增，形成逼空行情 [14] - 上涨由机构主力资金集体布局，多头前10席位大幅增仓，资金集中度提升，涨势爆发力强 [19] 宏观预期向好 - 2026年国内稳增长政策加码，基建、地产利好政策落地，工业经济数据超预期，增强市场对经济复苏的信心 [20] - 黑色系商品受益于经济回暖，市场风险偏好提升，资金重新布局大宗商品，推动板块估值修复，焦煤价格上涨 [20] - 全球通胀预期升温，大宗商品抗通胀配置价值凸显，海外资金流入助推焦煤上涨 [20] 后市展望 - 焦煤2605短期多头氛围浓厚，价格有上行动力，但需关注中东地缘局势、国内供需格局、资金面动向三大变量 [21] - 此次大涨是四重因素共振结果，反映全球能源市场不确定性和国内黑色产业链复苏动力，投资者需理性看待，警惕风险 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，指出受地缘冲突、宏观经济、政策预期、供需关系等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期震荡偏强，部分品种面临下行压力，投资者需关注各品种基本面变化及相关风险因素[1][2][3] 各品种总结 金融期货 - 股指：受外围扰动和市场情绪低迷影响持续调整，基差跌至历史低位，但中长期偏强基础稳固，短期受外围因素施压，大盘股指更具抗跌性[2] - 国债：中东局势和油价高位压制长债走势，短债受益于资金面平稳，若股市跌幅扩大，避险情绪或带动债市上行[2] 集运欧线 - 市场转入高位宽幅震荡，核心逻辑转向权衡风险溢价与淡季现实，利多与利空因素交织，近月合约受事件与现货博弈，远月合约计价冲突长期化，波动风险高[3] 有色金属 - 铂钯：中东地缘冲突和货币政策预期转向压制价格，但南非矿企供应扰动使短期价格震荡偏[4] - 黄金&白银：受美联储加息预期逆转、美指与美债实际利率上行及中东冲突升级影响，价格承压大跌，短期缺乏上行驱动[5] - 铜：宏观预期收紧与产业弱现实共同作用，价格跌破关键区间，短期维持偏弱格局，中长期关注宏观预期和产业供需变化[5] - 铝：地缘政治初期推涨价格，后续因市场担忧经济衰退和流动性收紧，铝价震荡偏弱，但海外基本面较好使其具备一定抗跌性[6] - 氧化铝：国内产能回落但广西新产能投放带来供给压力，海外受中东地缘影响订单流入致现货价下跌，基本面多空交织，成本端与政策预期形成阶段性支撑[6] - 铸造铝合金：对沪铝有较强跟随性，因原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强[7] - 锌：价格处于区间下沿，下游采买形成一定支撑，但供给端压力大，需求端复苏延迟，短期受累库与板块承压影响偏弱运行[7] - 镍&不锈钢：跟随宏观指引波动，受美联储降息预期降温与美伊战事不确定性压制，基本面博弈加剧，需关注需求释放节奏与印尼政策进展[8] - 锡：受宏观恐慌情绪与基本面双重压制，短期无明显转折点，中长期价格重心向上，宏观与地缘局势是短期核心利空因素[8] - 碳酸锂：供应宽松，需求平稳，行业库存延续低位去化，市场由供需基本面与资金情绪共同主导，盘面维持震荡[9] - 工业硅&多晶硅：行业处于供需双弱格局，多晶硅跌破关键价位进入普遍亏损区间，当前为产能周期底部，需跟踪产能出清与供需边际优化信号[10] - 铅：价格震荡调整，供给端带来上方压力，需求端消费复苏缓慢，累库压力与成本支撑相互博弈，价格维持区间震荡[10] 黑色 - 螺纹钢&热卷：伊朗地缘冲突推升成本，支撑钢材价格，但热卷高库存与高仓单构成上方压力，库存进入去库周期，短期反弹高度有限[11] - 铁矿石：价格近强远弱，成本端提供支撑，现货结构性紧缺支撑价格，但中长期基本面转向宽松，需求承压[11] - 焦煤&焦炭：焦煤短期过剩矛盾加剧，焦炭开工率有望提升，但下游钢材利润承压拖累铁水复产，供需矛盾有恶化风险，海外能源涨价提供底部支撑[12] - 硅铁&硅锰：锰矿价格上涨和焦煤强势提供成本支撑，但钢厂对铁合金需求支撑偏弱，硅锰库存高位，去库压力大，锰矿扰动放大波动[12] 能源化工 - 原油：美伊冲突升级，短期油价上行驱动仍存，价格高位震荡且波动加剧，能源航道安全与设施遇袭风险持续扰动市场[13] - 燃料油：中东地缘冲突导致供应受阻，库存去化，供应缺口支撑现货升水与炼厂利润，但亚洲燃料油基本面冲高后短期回调[13] - 沥青：地缘扰动引发原油价格上涨，短期地缘扰动是油品核心主导因素，盖过沥青自身基本面[14] - 纯苯 - 苯乙烯：中东地缘冲突使原油走强提供成本支撑，装置降负风险上升，下游补库需求存在但对高价原料抵触，短期震荡偏强[15] - LPG：期价受资金情绪推动大幅上涨，基本面支撑有限，PDH开工率回升提振化工需求，但调油需求偏弱，港口库存累积，期货升水现货限制上行空间，短期转入高位震荡[15] - 甲醇：伊朗局势威胁供应，地缘博弈是核心逻辑，国内交易所增加内地交割库或改变定价逻辑，供需格局受地缘主导，装置不确定性加剧波动[16] - PP 丙烯：基本面支撑较强，预计在解除地缘风险前维持震荡偏强走势，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况[17] - 塑料：中东局势不确定性高，若冲突持续预计维持偏强运行，若局势缓和部分风险溢价将回吐，但短期难回落至事件发生前水平[17] - 橡胶：合成橡胶受能源成本与地缘推动大涨，天然橡胶受宏观情绪转弱承压，中长期供需结构支撑估值[18] - 纯碱：日产维持高位，供应压力持续，刚需持稳偏弱，库存表现优于预期，中游有补库空间，但需求弹性有限制约上行幅度，价格走势或受其他板块与宏观因素带动[18] - 玻璃：浮法玻璃冷修预期持续，供应回归预期与高库存限制价格高度，需求有待验证，成本端形成支撑，价格震荡运行[19] - 烧碱：供应边际收紧，需求边际改善，供需格局好转，叠加出口预期与现货偏强共振，盘面震荡偏强[20] 农产品 - 生猪：市场处于复杂博弈阶段，短期猪价或在 10 元/公斤附近磨底，后续走势取决于产能出清情况[21] - 油料：4 月中美谈判延后，关注生柴会议，内盘短期受产地发运和运费影响现货挺价，但中期大供应逻辑不变，豆菜粕价差修复[21] - 油脂：短期维持震荡运行，原油价格波动是核心影响因素，需关注印尼与美国生物燃料政策进展[22] - 棉花：地缘冲突致原油波动，郑棉短期回落，但下游需求有韧性，中长期下方支撑稳固[23] - 白糖：巴西新榨季甘蔗入榨量上调但食糖产量预期下调，国内供需格局平稳，短期糖价受地缘与外盘产量预期影响，维持震荡运行[23] - 鸡蛋：部分产区小码蛋供应偏紧，贸易商采购积极性提升，饲料价格上涨形成成本支撑，但终端消费对高价接受度有限，价格短期小幅调整，上涨空间受限[24] - 苹果：清明节备货推进，市场两极分化，05 合约交割品稀缺矛盾突出，基本面与交割逻辑利好支撑盘面，维持偏强震荡格局[24] - 红枣：市场关注需求端，目前下游走货平淡，补货清淡，价格上方仍存压力，或低位震荡筑底[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃成本支撑坚挺，震荡偏强，霍尔木兹海峡未全面解封前，预计盘面延续多头趋势 [1][4][8] - 塑料方面，乙烯供应持续偏紧、供给检修力度加剧，成本支撑坚挺，裂解降负荷范围扩大，供给收缩力度加强 [4] - PP方面，PDH利润压缩至历史低位，检修力度有望加剧，产业链显性库存降至同期低位，若检修加剧供需基本面或转偏紧 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 第12周塑料延续偏强震荡，周内波动区间8288 - 9147，振幅859 [3][13] - 第12周PP延续偏强震荡，周内波动区间8447 - 9348，振幅901 [7][16] 资金情况 - 截至本周四，PP主力持仓量为36万手 [20] - 截至本周四，PE主力持仓量为34万手 [22] 基差情况 - 截至本周四，塑料主力基差为 - 567元/吨，基差快速走弱 [25] - 截至本周四，PP主力基差为 - 303元/吨 [25] 月差情况 - 截至本周四，L59价差为235元/吨 [28] - 截至本周四，PP59价差为513元/吨 [28] 跨品种情况 - 截至本周四，LP05价差为 - 201元/吨 [33] - 截至本周四，MTO05价差为 - 377元/吨 [33] 产业链估值 - 成本端支撑较强，乙烯丙烯单体均快速走强 [35] 开工情况 - 本周PE产量为66万吨，累计同比 + 11.1%；产能利用率为88%，连续4周下滑，开工降至5年同期低位，部分炼厂因原料问题开始降负荷 [51] - 本周PP产量73万吨，产量累计同比为3.2%；产能利用率为70%，部分PDH装置开始重启 [54] 进出口情况 - 2025年PE月均进口量为116万吨（同比 - 8.4%），分品种看，LL、LD、HD累计同比分别为 - 4.7%、 - 8.2%、 - 11.8%；2025年PE月均出口量为7万吨（同比 + 22%） [60] - 2025年1 - 2月PP月均进口量在25万吨（同比 - 13.4%）；2025年1 - 2月PP月均出口量在27万吨（同比 + 30%），出口利润暴增 [62][63] 需求情况 - 2025年塑料及制品月均出口额为126亿美元（同比 + 21%），其中出口至美国金额占比14% [74] 库存情况 - 本周PE商业库存为124万吨（周环比 - 4.6） [76] - 本周PP商业库存为86万吨（周环比 - 7.7），连续3周加速去化 [76] 策略建议 - 单边：塑料L2605关注区间8700 - 9700元/吨，回调偏多；PP2605关注区间8900 - 9900元/吨，回调试多 [6][10] - 套利：月间正套持有 [6][10] - 套保：基差低位，择机期现正套 [6][10] - 期权：VIX历史高位，前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润 [6][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖国际糖供需改善，国内蔗糖厂逐步收窄，郑糖主力合约考虑企稳后关注做多机会 [2] - 纸浆能源市场近期涨势放缓，对纸浆支撑减弱，在基本面压力延续，国内成纸提涨未落地之下，纸浆盘面短期承压，但浆厂成本支撑可能渐显 [2][5] - 双胶纸现货持稳，旺季需求好转幅度有限，纸浆明显走弱，成本驱动不足，短期双胶纸盘面区间波动 [6][8] - 棉花美棉温和突破，国内棉价继续偏强震荡 [8] - 苹果消费端表现一般，期价或继续高位区间波动 [9] - 红枣交易上，建议 2605 合约 9000 点以下空单逢低离场为主，若持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可以持有空 2605 多 2609 反套 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果 2605 多单逢高减持或离场，供应端支撑仍在，利多情绪有一定降温，期价回归高位区间波动，支撑区间 9000 - 9200，压力区间 11000 - 11500 [19] - 红枣 2605 短线逢低买入，减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落，支撑区间 8700 - 9000，压力区间 9500 - 9800 [19] - 白糖 2605 偏多操作，国际糖供应过剩的局面有所改善，我国南方蔗糖厂开始收窄，供需基本面正在改善，支撑区间 5300 - 5320，压力区间 5600 - 5650 [19] - 纸浆 2605 逢高空配，阔叶浆外盘上涨带动纸浆期货走强，但成品纸旺季需求有待验证，且漂针浆自身供需好转有限，支撑区间 5000 - 5100，压力区间 5350 - 5400 [19] - 双胶纸 2605 区间操作，现货市场持稳，不过需求已进入淡季，短期关注盘面进一步下行并带动基差走扩后的支撑情况，支撑区间 4000 - 4100，压力区间 4250 - 4300 [19] - 棉花 2605 多单谨慎持有，远端利多预期仍在，中期支撑未变，外盘企稳回升，期价或偏强震荡，支撑区间 14900 - 15000，压力区间 16300 - 16500 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息 2025 年 12 月鲜苹果出口量约为 15.65 万吨，环比增加 28.63%，同比增加 26.76%；截至 2026 年 3 月 11 日，全国主产区苹果冷库库存量为 499.72 万吨，周环比减少 27.82 万吨；截至 2026 年 3 月 12 日，全国主产区苹果冷库库存量为 444.04 万吨，周比下降 26.48 万吨，同比下降 30.36 万吨 [20] - 现货市场情况 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士价格稳定，成交平稳，客商货优质货源需求尚可，中等质量货源偏慢；陕西产区主流价格稳定，客户采购积极性稍有下降，高端货仍旧紧俏；销区市场到货平稳，整体销售情况尚可，主流价格稳定 [20][21][22] 红枣市场分析 - 截止 3 月 5 号，本周 36 家样本点物理库存在 11700 吨，较上周减少 117 吨，环比减少 0.99%，同比增加 7.39%，本周库存略有减少，下游客户多按需采购，市场整体交易氛围平稳 [23] 白糖市场情况 - 截至 3 月 11 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 47 艘，此前一周为 44 艘，港口等待装运的食糖数量为 156.19 万吨，此前一周为 149.39 万吨；2025/26 榨季截至 3 月 15 日，印度剩余开榨糖厂 173 家，同比减少 27 家，累计产糖 2617.5 万吨，同比增加 246 万吨；预计巴西 2026 年甘蔗种植面积为 937.3731 万公顷，较上个月预估值下调 1.3%，较上年种植面积下降 2.0%，甘蔗产量预估为 7.0038 亿吨，较上个月预估值下调 0.9%，较上年产量下降 0.4%；2025/26 榨季截至 2026 年 3 月 12 日，印度马邦已有 154 家糖厂停榨，剩余开榨糖厂 56 家，累计入榨甘蔗 10369.6 万吨，较去年同期增加 1950.8 万吨，产糖 981.58 万吨，较去年同期增加约 187.69 万吨，平均产糖率 9.47%，较去年同期增加 0.04%；截至 2026 年 3 月 10 日当周，ICE 糖非商业净多持仓为 -208755 张，上周非商业净多持仓 -245034 张 [25] 纸浆市场 - 春节过后，中国买家重返市场，2 月南美 BHK 价格每吨上调 10 美元，涨至每吨 590 - 600 美元，卖方已提前宣布 3 月再提价每吨 20 美元，引发买家谨慎观望；国内市场成交疲软，多家工厂停机，港口库存增加 20.5 万吨；在 BSK 市场，供应商希望借北半球春季检修前的窗口期推涨价格，但买家纷纷寻求折扣，并削减进口订单，加拿大、北欧 NBSK 价格保持稳定，分别为每吨 690 - 700 美元及每吨 680 - 690 美元 [27] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降 2.05%，本周降幅环比收窄 0.40 个百分点；本周双胶纸开工负荷率在 57.43%，环比上升 0.07 个百分点，本周增幅环比收窄 0.67 个百分点；行业内规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [28] 棉花市场 - 印度 2026 年 2 月的服装出口额为 14.03 亿美元，同比下降 8.6%，环比下降 9.19%，2026 年 1 - 2 月服装出口总额为 29.48 亿美元，同比下降 6.14%，印度财年（2025 年 4 月 - 2026 年 2 月）服装出口总额为 145.32 亿美元，同比增长 0.51%；截至 3 月 14 日当周，埃及棉花净签约出口仅为 50 吨，环比减少 94.3%，本周中国取消签约 160 吨，巴基斯坦及印度新增少量签约，当周埃及棉花装运量为 1246 吨，环比减少 61.4%；2025/26 年度巴西棉花总产预期为 379.5 万吨，环比下调 0.8 万吨，种植面积下调至 201.36 万公顷，单产稳定在 125.6 公斤/亩，25/26 年度消费和出口调增，因此期末去库 [29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 2605 | 10118 | 54 | 0.54% | | 红枣 2605 | 9025 | -45 | -0.50% | | 白糖 2605 | 5406 | -66 | -1.21% | | 纸浆 2605 | 5088 | -144 | -2.75% | | 棉花 2605 | 15415 | -65 | -0.42% | [30] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5460 | 0 | -650 | | 纸浆（山东银星） | 5280 | 0 | -1300 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4350 | 0 | -800 | | 棉花（元/吨） | 16821 | -63 | 1907 | [35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1331 | -24 | 1573 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 5 - 9 | -375 | 0 | 60 | 逢高反套 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -30 | -1 | -171 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | -75 | 0 | 90 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 4027 | 0 | -1900 | | 白糖 | 16342 | 0 | -12042 | | 纸浆 | 192068 | 452 | -203453 | | 棉花 | 12482 | -13 | 3360 | [88] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容 白糖期权数据 未提及具体总结内容 棉花期权数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锌供需基本面整体良好，但国内库存高位制约上方空间，且宏观层面短期利多有限，短期价格或震荡偏弱，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引，主力关注23800 - 24000支撑 [2] - 铜短期价格在市场风险偏好降低背景下承压，或存在阶段性调整风险，但中长期供需矛盾逻辑未变，短期调整或提供长线多单布局机会，建议关注美国伊朗冲突变化情况、海外库存累库情况，主力关注98000附近支撑 [4] - 镍近期海外宏观不确定性增加，矿端扰动持续原料端矛盾积累对价格有支撑，需求端稍有好转，但高库存仍有制约，底部支撑较强但继续上行驱动须进一步向现实端传导，预计盘面区间震荡为主，主力参考134000 - 145000运行 [5] - 不锈钢海外宏观风险不确定性增加，原料端偏紧成本支撑偏强，钢厂排产增加需求逐步复苏供需博弈，短期预计震荡调整为主，主力参考14000 - 14500区间 [8] - 氧化铝市场去库节奏放缓，供需过剩格局尚未出现实质性扭转，短期内盘面或以宽幅震荡为主，策略上维持逢高偏空思路，价格要形成趋势性反转仍需等待供给端出现更明确收缩信号，或政策端落地实质性产能调控，同时广西新投产能的释放节奏亦值得持续关注 [11] - 铝地缘局势不确定性仍强，铝价将伴随消息面变化高位震荡，LME现货紧张与国内高库存形成内外驱动分化，沪伦比预计继续走弱，中长期而言，海内外供应增量弹性有限，全球紧平衡格局维持，长期看多逻辑未改，预计短期沪铝主力合约运行区间为24000 - 26000元/吨，建议密切关注库存拐点及下游复工进度 [11] - 铝合金短期原料成本高位对ADC12价格形成较强支撑，但需求跟进偏缓且高价负反馈效应逐步显现，预计市场将延续高位震荡格局，主力合约参考区间23000 - 24500元/吨，后续需关注需求改善情况以及中东局势对原铝价格的进一步影响 [12] - 锡美伊冲突持续升温，短期原油走势主导市场风险情绪，预计短期锡价仍呈现偏弱运行，关注锡价35万元一线表现，对锡价中长期看涨逻辑依旧存在，短期调整或提供长线多单布局机会 [13] - 碳酸锂盘面前期估值偏高且资金流向其他板块，新能源板块的交易动能趋弱，基本面现实仍维持韧性，但需求乐观预期经过长时间消化基本已经被消化，后续关注矿端以及下游排产的变动情况，盘面短期单边驱动有限，宽幅震荡调整为主，主力参考14.8 - 16.2万区间 [16] - 工业硅成本端上涨或将对底部有较强的支撑，目前供应增长较快，需求小幅增长，再度累库，需注意累库压力，关注环保及电价、石油焦、电极等成本端波动的影响，波动增加，谨慎操作，暂观望，或逢低布局 [19] - 多晶硅依旧面临供过于求的压力，下游需求和多晶硅价格的相关性较弱，价格弹性较小，在产业链再度走向亏损的过程中，关注需求端的变化，若降价不能带来更多有效需求，或许需要有企业主动/被动退出或进一步的行业自律调节产量或宏观调控指引，目前市场暂不活跃建议暂观望 [21] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - SMM 0锌锭现值24080元/吨，较前值跌230元/吨，跌幅0.95%；升贴水-120元/吨，与前值持平 [2] - SMM 1电解铜现值100515元/吨，较前值跌155元/吨，跌幅0.15%；SMM 1电解铜升贴水82元/吨，与前值持平 [4] - SMM 1电解镍现值141350元/吨，较前值涨400元/吨，涨幅0.28%；1金川镍升贴水6650元/吨，较前值跌100元/吨，跌幅1.48% [5] - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14450元/吨，与前值持平；期现价差430元/吨，较前值涨95元/吨，涨幅28.36% [8] - SMM A00铝现值25120元/吨，较前值跌140元/吨，跌幅0.55%；SMM A00铝升贴水-130元/吨，较前值跌20元/吨 [11] - SMM铝合金ADC12现值25200元/吨，与前值持平；江西保太网ADC12现值24700元/吨，较前值跌100元/吨，跌幅0.40% [12] - SMM 1锡现值392650元/吨，较前值跌6050元/吨，跌幅1.54%；SMM 1锡升贴水750元/吨，较前值跌650元/吨，跌幅46.43% [13] - SMM电池级碳酸锂均价现值159000元/吨，较前值涨1000元/吨，涨幅0.63%；基差（SMM电碳基准）现值6920元/吨，较前值涨5900元/吨，涨幅578.43% [16] - 华东通氧SI5530工业硅现值9200元/吨，与前值持平；基差（通氧SI5530基准）现值525元/吨，较前值跌30元/吨，跌幅5.41% [19] - N型复投料 - 平均价（元/千克）现值0元/千克，较前值跌46000元/千克，跌幅100%；N型料基差（平均价）现值 - 42040元/吨，较前值跌45280元/吨，跌幅1397.53% [21] 基本面数据 - 精炼锌2月产量50.46万吨，较前值降5.6万吨，降幅9.99%；12月进口量 - 0.95万吨，较前值降1.82万吨，降幅51.94%；12月出口量2.73万吨，较前值降1.55万吨，降幅36.32% [2] - 电解铜2月产量114.24万吨，较前值降3.69万吨，降幅3.13%；12月进口量26.02万吨，较前值降1.09万吨，降幅4.02% [4] - 中国精炼镍产量32600吨，较前值降2625吨，降幅7.45%；精炼镍进口量23394吨，较前值增10723吨，涨幅84.63% [5] - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）190.08万吨，较前值增58.14万吨，涨幅44.07%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）37.00万吨，较前值降4.50万吨，降幅10.84% [8] - 氧化铝2月产量660.02万吨，较前值降78.54万吨，降幅10.63%；国内电解铝2月产量346.00万吨，较前值降33.86万吨，降幅8.91%；海外电解铝2月产量237.17万吨，较前值降23.06万吨，降幅8.86% [11] - 再生铝合金锭2月产量35.80万吨，较前值降25.20万吨，降幅41.31%；原生铝合金锭2月产量20.93万吨，较前值降9.40万吨，降幅30.99% [12] - 12月锡矿进口17637吨，较前值增2538吨，涨幅16.81%；SMM精锡2月产量15100吨，较前值降3610吨，降幅23.91% [13] - 碳酸锂2月产量83090吨，较前值降14810吨，降幅15.13%；2月需求量111503吨，较前值降13180吨，降幅10.57% [16] - 全国工业硅产量27.57万吨，较前年降9.98万吨，降幅26.58%；新疆工业硅产量16.66万吨，较前年降7.93万吨，降幅32.24% [19] - 多晶硅周度产量1.90万吨，较前值增0.02万吨，涨幅1.06%；月度产量7.70万吨，较前值降2.38万吨，降幅23.61% [21] 库存情况 - 中国锌锭七地社会库存26.88万吨，较前值增1.25万吨，涨幅4.88%；LME库存较前值降0.09万吨，降幅0.86% [2] - 境内社会库存57.39万吨，较前值降0.33万吨，降幅0.57%；保税区库存6.42万吨，较前值降0.28万吨，降幅4.18% [4] - SHFE库存63681吨，较前值增1912吨，涨幅3.10%；社会库存87490吨，较前值增2953吨，涨幅3.49% [5] - 300系社库（锡 + 佛）53.21万吨，较前值降0.64万吨，降幅1.19%；300系冷轧社库（锡 + 佛）33.78万吨，较前值增0.24万吨，涨幅0.72% [8] - 中国电解铝社会库存129.40万吨，较前值增3.80万吨，涨幅3.03%；中国铝棒社会库存38.60万吨，较前值降0.90万吨，降幅2.28% [11] - 再生铝合金锭周度社会库存3.91万吨，较前值降0.23万吨，降幅5.56%；再生铝合金厂区成品库存13.60万吨，较前值降1.20万吨，降幅8.11% [12] - SHEF库存周报12514.0吨，较前值增851吨，涨幅7.30%；社会库存13357.0吨，较前值增275吨，涨幅2.10% [13] - 碳酸锂总库存（2月）28323吨，较前值降2917吨，降幅4.76%；碳酸锂下游库存（2月）39997吨，较前值降2111吨，降幅5.01% [16] - 新疆厂库库存（周度）13.98万吨，较前值增0.08万吨，涨幅0.58%；云南厂库库存（周度）3.33万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.22% [19] - 多晶硅库存35.70万吨，较前值增0.90万吨，涨幅2.59%；硅片库存28.35GW，较前值降0.66GW，降幅2.28% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油期货受美以对伊朗战争影响暴涨暴跌 中期需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [3][4] - 股指期货明天早盘调整是低吸机会 今日大盘调整稍偏弱但沪指偏强 该跌不跌为强 [6][7] - 黄金日线级别红绿线转震荡 全天振幅小维持在1140 - 1155区间 以震荡思路对待 [10] - 铁矿澳巴发运正常 中长期供应宽松 需求端钢厂复产或带动 终端需求启动尚需时日 技术面偏强 维持偏多思路 [12][13] - 玻璃日融变动不大 季节性淡季厂库累积 关注节后深加工复工进度 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [17][18] - 甲醇受中东地缘突发事件驱动连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [21] - 纸浆大部分浆纸装置恢复正常排产 个别检修 国内港口累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 文化纸和白卡纸有提价预期 或支撑浆价 [24] 根据相关目录分别总结 原油期货 - 美以对伊朗战争扰乱中东原油及原料出口 亚洲炼油厂和石化企业削减产能、关闭装置或宣布不可抗力 部分企业降低生产负荷挪用原料库存维持运转 [3] - 中期聚焦三大变量 地缘风险溢价若海峡通行恢复 前期8 - 10美元/桶溢价将消退 供需基本面OPEC + 减产与美国页岩油增产放缓形成紧平衡但全球需求恢复偏弱 政策落地节奏美国平抑油价措施与OPEC + 产量调整决定波动中枢 [4] - 操作上忌单边追涨杀跌 布伦特关注80 - 100美元/桶、SC原油关注600 - 800元/桶区间 做好止损 不留隔夜仓 [4] 股指期货 - 明天早盘调整是低吸机会 今日大盘调整稍偏弱 沪指偏强 从技术和历年表现看该跌不跌为强 [6][7] 黄金 - 黄金日线级别红绿线转震荡 全天振幅小 维持在1140 - 1155区间 以震荡思路对待 [10] 铁矿 - 澳巴发运维持正常节奏 中长期处于矿山产能释放周期 供应宽松预期仍存 需求端节后钢厂复产或有带动 终端需求启动尚需时日 关注政策和情绪面影响 [12][13] - 技术面上近期商品情绪亢奋 铁矿偏强运行 维持偏多思路 [12] 玻璃 - 日融变动不大 季节性淡季厂库累积 关注节后深加工复工进度 短期受商品整体情绪影响 [17][18] - 技术面上今日反弹 按宽幅震荡思路看待 [17] 甲醇 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国和出口国 对全球甲醇供应影响显著 近期受中东地缘突发事件驱动 甲醇连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [21] 纸浆 - 大部分浆纸装置恢复正常区间排产 个别浆纸装置检修 国内港口库存量持续累库承压 下游纸厂开工负荷有望继续提升 [24] - 纸企毛利润持续低迷 文化纸和白卡纸存在提价预期 或对浆价有一定支撑 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油期货受美以对伊朗战争影响暴涨暴跌 后续需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [3][4] - 股指期货早盘有调整要求 明天早盘调整是低吸机会 [6] - 黄金日线级别红绿线转空 以高空思路对待 [9] - 铁矿受商品情绪亢奋带动偏强运行 可维持偏多思路 但终端需求启动尚需时日 需关注政策端和情绪面影响 [11] - 玻璃日融变动不大 厂库累积 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [14][15] - 甲醇受中东地缘突发事件驱动连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [19] - 纸浆大部分浆纸装置恢复正常排产 国内港口库存累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 文化纸和白卡纸有提价预期或支撑浆价 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 美以对伊朗战争扰乱中东原油及原料出口 亚洲炼油厂和石化企业削减产能、关闭装置或宣布不可抗力 部分企业降低生产负荷挪用原料库存维持运转 [3] - 中期需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [4] 股指期货 - 大盘今日强指数弱个股 成交量变化不大 小周期处于高位 早盘有调整要求 明天早盘调整是低吸机会 [6][7] 黄金 - 黄金日线级别红绿线转空 昨晚冲高后再度回落 以高空思路对待 [9] 铁矿 - 澳巴发运正常 中长期供应宽松预期仍存 节后钢厂复产或带动铁矿 但终端需求启动尚需时日 需关注政策端和情绪面影响 技术面上偏强运行 维持偏多思路 [11][12] 玻璃 - 日融变动不大 季节性淡季厂库累积 需关注节后深加工复工进度 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [14][15] 甲醇 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国和出口国 近期受中东地缘突发事件驱动甲醇连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [19] 纸浆 - 大部分浆纸装置恢复正常排产 个别装置检修 国内港口库存累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 纸企毛利润低迷 文化纸和白卡纸有提价预期或支撑浆价 [23]