新闻核心观点 - 受中美贸易局势缓和消息提振，海外农产品价格短期内大幅上涨，但分析机构普遍认为，基本面供应充裕的压力将限制价格上涨空间，预计美豆及相关农产品价格将维持震荡格局 [2][3][4][6] 价格表现 - 本周前两个交易日，芝加哥主要农产品期价集体跳空高开并强势走高，芝加哥玉米、小麦和大豆活跃合约分别收涨1.3%、2.63%和2.33% [3] - 10月28日盘中，美豆期价进一步刷新2024年7月以来新高，突破1100美分/蒲式耳 [3] - 受美豆上涨影响，国内大豆进口成本攀高，10月28日美国大豆进口成本价为4737元/吨，较上日涨90元，创五个半月新高；巴西大豆进口成本价为4055元/吨，较上日涨69元，突破近一个半月高点 [3] 供应面状况 - 巴西2025/26年度大豆播种面积预计达4910万公顷，产量预计达1.78亿吨，同比分别增长3.6%和3.5% [4] - 截至10月25日，巴西大豆播种率达到34.4%，较前一周21.1%的水平明显加快 [4] - 巴西10月大豆出口量预计达700万吨，远高于上年同期的443万吨；10月前四周巴西大豆出口量已达541.52万吨，高于去年10月全月的471万吨，日均出口量同比增超四成 [4] - 美国大豆收割进展迅速，截至10月26日收割预计完成84%，接近去年同期创下的十四年来最快纪录 [5] - 美国农业部在9月供需报告中预计2025/26年度美国大豆产量为43.01亿蒲式耳，虽略低于上年度但仍高于市场预期 [5] 需求与库存状况 - 截至10月17日当周，CBOT大豆可交割库存达1871.4万蒲式耳，周环比增加13%，同比增加41.89% [3] - 自今年4月以来，美豆对华出口量持续为零 [6] - 国内油厂大豆压榨量连续两周超210万吨，最近一周高达230万吨，同期油厂进口大豆库存维持在807万吨水平 [5] - 国内三大油脂商业库存241万吨，同比增42万吨，预计10月底油厂豆粕库存将回升至110万吨左右 [5] 机构观点 - 分析机构认为短期情绪面改善带来的利多不足以改变大豆等相关产品的承压态势，供需面宽松仍是市场主基调 [4][6] - 国泰君安期货指出，尽管地缘贸易情绪改善带来需求回暖预期，但实质性采购恢复仍存变数，美豆价格预计维持区间震荡 [6] - 南华期货认为，在实际政策或订单出现前，美豆反弹延续性预计有限；内盘豆系上方空间受制于近月高库存压力 [6] - 混沌天成期货表示，豆粕可能是震荡偏强格局，但彻底反转还缺乏核心驱动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场处于短期地缘政治利多与长期供需基本面利空的博弈阶段，美国对俄罗斯供应商制裁及印度审查采购使市场担忧短期供应减少推动油价上涨，但以往制裁实际影响有限，需关注俄罗斯是否重构贸易流向，短期继续关注制裁对俄供应实质影响，持短期低位偏多思路 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 原油震荡偏强，SC2512周度开438，最高471，最低431，收盘465，周度涨29.9或6.87% [3] 价格影响因素分析 OPEC OPEC+增产立场不变，9月欧佩克原油日均总产量2844万桶，环比增加52.4万桶，沙特日产量增加24.8万桶；OPCE+成员国日均总产量4305万桶，环比增加63万桶；9月全球石油日均总供应量达1.08亿桶，环比增加76万桶，OPEC+产油国日产量增长100万桶；预计今年全球石油日均供应量增300万桶至1.061亿桶，明年增240万桶；今明两年非OPEC+产油国日产量分别增160万桶和120万桶，美、巴、加、圭、阿产量增加显著；10月1日第62次JMMC会议召开，部分国家更新25年9月至26年6月补偿减产计划，25年9 - 12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、30.3万桶/日，第63次JMMC会议11月30日举行；10月5日，八个自愿减产OPEC+国家11月率先增产13.7万桶/日，下次八国会议11月2日举行；9月规上工业原油产量1777万吨，同比增长4.1%，增速较8月加快1.7个百分点，日均产量59.2万吨，1 - 9月产量16263万吨，同比增长1.7% [5][6] 俄罗斯 2024年俄原油产量5.16亿吨（约990万桶/日），2025年产量预计达5.15 - 5.2亿吨，普京表示2025年产量预计为51亿吨，较去年减少约1%，但供应仍维持高位；2025年8月原油产量928万桶/日，环比 - 3万桶/日，剩余产能12万桶/日，环比 + 3万桶/日，副总理称有潜力提高产量；9月俄原油出口增加37万桶/日至510万桶/日，9月海运石油出口量较8月增长12.8%，ESPO原油出口量增幅22.6%至14.6万吨/日，乌拉尔原油海运量增长7.7%至29万吨/日，截至10月19日四周内海运原油出口量攀升至29个月新高，港口四周平均出口量达382万桶/日，较10月12日数据增加8万桶；10月22日美国制裁俄两家石油公司，欧盟实施第19轮制裁，印度最大俄原油买家停止购买 [7][8][9] 美国 截止10月17日当周，日均产量1362.9万桶，较前周减少7000桶，较去年同期增加12.9万桶；四周日均产量1360万桶，较去年同期高1.3%；今年以来日均产量1345.4万桶，较去年同期高1.9%；截止10月24日一周，在线钻探油井数量420座，较前周增加2座，较去年同期减少60座，得州部分盆地减少油井，海上平台21座，较前周增加4座，较去年同期增加5座；同期天然气钻井数121座，与前周持平，较去年同期增加20座，陆地石油和天然气平台共计527座，较前周减少1座，较去年同期减少41座，油气钻井平台总计550座，较前周增加2座，较去年同期减少35座；EIA估计3Q25到2Q26全球石油库存构建平均每天超200万桶，预计2026年初油价低使欧佩克+和部分非OPEC生产商供应量下降并调节库存，预测明年布伦特原油均价51美元/桶 [10][12] 美洲 IEA预计今明两年非OPEC+产油国原油日产量分别增加160万桶和120万桶，美、巴、加、圭、阿产量增加显著；按生产协议，OPEC+2025年原油日产量增加140万桶，明年增加120万桶；国际能源署认为明年全球石油日均供应比需求高400万桶左右 [18] 库存 截止2025年7月，经合组织商业库存27.61亿桶，较前月增加240万桶，较去年同期减少6650万桶，比最近五年平均值少1.285亿桶，比2015 - 2019年平均值少2.086亿桶；截止10月17日当周，美国原油库存总量8.31388亿桶，较前一周下降14.2万桶，商业原油库存4.22824亿桶，较前一周下降96.1万桶，汽油库存总量2.16679亿桶，较前一周下降214.6万桶 [19] 消费 欧佩克预估今年全球石油日均需求增长130万桶，明年增长138万桶，对2025年和2026年全球经济增长预期分别维持在3%和3.1%；IEA估计2025年第三季度全球石油日均需求同比增长75万桶，因石化原料行业需求回升，但2025年剩余时间及2026年日均消费量将保持低迷，年增幅约70万桶，低于历史平均水平，因宏观经济环境严峻及交通运输领域电气化趋势使消费增速放缓；截止10月17日四周，美国成品油需求总量平均每天2047.4万桶，较去年同期低0.1%，车用汽油需求四周日均量858.7万桶，较去年同期低3.6%，馏份油需求四周日均数401.1万桶，较去年同期高0.2%，煤油型航空燃料需求四周日均数较去年同期低0.1%；单周美国石油需求总量日均2001.4万桶，较前一周高28.9万桶，汽油日需求量845.4万桶，较前一周低2000桶，馏分油日均需求量384.7万桶，较前一周日均低38.6万桶 [25][26] 成品油加工费 本周期山东地炼平均炼油毛利为154元/吨，较上周期下跌271元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为512元/吨，较上周期下跌35元/吨 [27] 炼厂开工 截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量为1647.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天，开工率为93.16%；本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.89%，较上周下跌0.45个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.04%，较上周下跌0.14个百分点 [29] 行情展望与投资策略 关注美国对俄供应商制裁及印度审查采购对俄供应实质影响，短期低位偏多思路 [35]

政策影响与市场现状 - 中方对美船舶收取船舶特别港务费的反制措施自10月14日实施近两周，美资背景船舶已几乎不在中国港区开展业务 [1] - 政策实施后，船只进入中国港口泊位的平均等待时间增至2.66天，较此前一周延长17% [4] - 尽管有调整，广州港、宁波港等主要港口的美线整体运力保持稳定，航线服务运作正常 [3] 航运公司应对策略 - 马士基将两条悬挂美国国旗的集装箱船的货物转运至第三国的非美国注册船只，不再停靠宁波港 [6] - 达飞轮船通过船舶国籍变更和航线运营调整，使其全部美籍船舶退出南沙港区相关航线运营 [6] - 太平洋航运将一半散货船队迁往新加坡并更换船旗，并证明其公司股权结构不适用特别港务费 [6] 市场展望与行业观点 - 上海航运交易所指出，超大型油轮市场租家和船东持谨慎态度，运价在高位波动，市场核心驱动力正转向供需基本面 [10] - 海通发展认为，短期调整可能导致局部贸易波动，中期看非美国船东可能获得溢价，中资背景船东将更加受益 [11] - 中美经贸磋商已就海事物流等议题形成初步共识，双方将履行内部报批程序 [11]

政策实施与港口运营现状 - 自10月14日中方对涉美船舶收取船舶特别港务费政策实施近两周以来，港口运作保持平稳，美线整体运力稳定 [1][2] - 南沙港区没有美资航运企业开展业务，但华南地区至美国航线的服务连续性得到保障 [2] - 多家上市港口企业表示政策生效后没有美资背景船舶靠港作业，相关航线服务运作正常 [2] - 唯一可能被收费案例为美国美森航运公司的“曼努凯”号集装箱货轮，传闻被征收445.84万元港务费 [2] 政策对航运效率的短期影响 - 上周船只抵达中国港口后平均需要2.66天才能进入泊位，比此前一周延长17% [3] - 除天气因素外，特别港务费政策的出台是造成等待的重要因素，部分前期已出海船舶在我国近海区域停靠 [3] 航运公司的应对策略 - 马士基快速实施转运措施，其两条悬挂美国国旗的集装箱船不再停靠宁波港，将货物转移到第三国的非美国注册船只上 [4] - 达飞轮船旗下部分美籍船舶已提前通过船舶国籍变更、航线运营调整等举措，推动全部美籍船舶退出南沙港区相关航线运营 [4] - 太平洋航运正将一半的散货船队迁往新加坡，并在新加坡实体名下重新悬挂船旗，同时变更董事会组成 [4] - 太平洋航运报告其25%或以上股权并非由美国或中国实体持有，确信自身不适用于特别港务费 [4] 市场反应与未来展望 - 超大型油轮市场租家和船东均持谨慎态度，整体观望情绪较浓，支撑运价在高位波动 [7] - 随着政策细则不断调整，地缘风险溢价情绪消退，核心驱动力逐步转向供需基本面，整体船位充足且未出现结构性短缺 [7] - 短期调整不可避免，但长远看将对市场产生积极影响，各方正寻求监管规定的进一步澄清以避免增加全球贸易运营成本 [7] - 短期各船东密集调整船舶摆位及航线可能造成局部贸易波动，中期美国以外船东可能获得溢价，中资背景船东预计将更加受益 [8]

政策实施与市场现状 - 自10月14日起中国对美国船舶收取船舶特别港务费作为反制措施 内容与收费标准与美方政策基本一致[1] - 政策实施近两周后 各大港口运作平稳 美线整体运力保持稳定 航线服务未受干扰[1] - 几乎没有美国背景船舶在中国港区开展业务 各方通过转运 改组等方式维持运力稳定[1] 港口运营与船舶动态 - 广州港南沙港区没有美资航运企业开展业务 但华南至美国航线服务连续性得到保障[1] - 宁波港可能对美森航运公司"曼努凯"号集装箱货轮征收445.84万元港务费 但未获官方确认[2] - 上周船舶抵达中国港口后平均需2.66天进入泊位 较前一周延长17% 部分因政策出台后船舶在近海等待[2] 航运公司应对策略 - 马士基将两条悬挂美国国旗的集装箱船货物转移至第三国非美国注册船只 不再停靠宁波港[3] - 达飞轮船通过船舶国籍变更和航线调整 推动全部美籍船舶退出南沙港区运营[3] - 太平洋航运将一半散货船队迁往新加坡并更换船旗 同时变更董事会组成以证明股权结构不适用特别港务费[3] 市场影响与未来展望 - 超大型油轮市场租家和船东持谨慎态度 运价在高位波动 但整体船位充足且未出现结构性短缺[5] - 地缘风险溢价情绪消退 市场核心驱动力逐步转向供需基本面[5] - 中期来看美国以外船东可能获得溢价 中资背景船东在国货国运背景下将更加受益[6] 政策细节与贸易谈判 - 反制措施不仅关注造船和船旗国 更涉及股东和资本方 太平洋航运约99%股份为公开交易 二级市场投资者国籍需规则进一步明确[4] - 10月25日至26日中美在吉隆坡举行经贸磋商 就海事物流和造船业措施等议题形成初步共识 下一步将履行内部报批程序[6]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了跟踪和判断 [9][15][30][49][57][64] 报告核心观点 - 石油石化板块本周表现强劲，整体上涨4.33%，显著跑赢上证指数，其中油气开采服务指数涨幅最大，达10.04% [9][10] - 原油价格短期受地缘政治因素扰动上涨，但中期将回归供需基本面；美国对俄罗斯石油公司的制裁引发供应担忧，但根据历史经验实际影响有限 [3][15][17][18] - 炼油板块呈现供强需弱格局，汽油市场弱势运行，柴油需求因电商促销和物流运输增加而获支撑；炼油毛利环比下滑 [3][30][31][32][33] - 烯烃产业链底部偏弱震荡，乙烯和丙烯市场供应增加趋势明显，但下游需求疲软，盈利状况不佳 [3][49][52][57][59] - 聚酯产业链底部企稳，原料价格上涨刺激织造企业补货意愿，终端消费在降温和电商节刺激下边际转暖，但PTA行业仍处于亏损状态 [3][64][65][67][68][69][70] 本周市场回顾 - 石油石化板块本周上涨4.33%，收盘于2348.03点，表现优于主要市场指数 [9][10] - 细分板块全线上涨，油气开采服务指数（+10.04%）、烯烃指数（+5.56%）、石油天然气指数（+4.69%）涨幅居前 [9][10] - 重点公司中，中国石油股份(0857.HK)周涨幅达9.29%，中国海洋石油(0883.HK)上涨7.58%，中国石油(601857.SH)上涨7.73% [11] 原油市场 - 截至10月23日，WTI现货收于61.79美元/桶，环比上涨4.33美元；BRENT现货收于65.98美元/桶，环比上涨3.9美元 [3][15] - EIA 10月17日当周商业原油库存环比减少96.1万桶，前值为增加352.4万桶；库欣原油库存减少77万桶 [3][15] - 美国原油产量为1362.9万桶/天，净进口数据环比大幅增加61.9%；活跃石油钻机数环比持平于418部 [3][15] - 炼厂开工率环比上升2.9个百分点至88.6%，汽油库存减少214.7万桶 [3][15] 炼油板块 - 国内主营炼厂平均开工负荷为80.89%，较上周下跌0.34个百分点；山东地炼开工负荷为50.04%，较上周下跌0.24个百分点 [3][30][32] - 山东地炼汽油库存51.94万吨，环比上涨1.86%；柴油库存77.56万吨，环比下跌10.58% [3][32] - 山东地炼平均炼油毛利为154.53元/吨，较上周期下跌71.24元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为512.62元/吨，较上周期下跌35.2元/吨 [3][32] - 全国汽油市场均价为7883.60元/吨，较上周下滑114.58元/吨，跌幅1.43%；柴油平均价格为6823.97元/吨，较上周下滑86.97元/吨，跌幅1.26% [31] 聚酯产业链 - 涤纶长丝POY市场均价为6400元/吨，较上周下跌120元/吨；FDY市场均价为6610元/吨，下跌90元/吨；DTY市场均价为7730元/吨，下跌55元/吨 [64] - 涤纶长丝平均行业开工率约为90.09%，供应平稳；江浙地区化纤织造综合开机率为66.52% [64][65] - 涤纶长丝POY150D平均盈利水平为96.02元/吨，较上周下降80.44元/吨；FDY150D平均盈利为-43.98元/吨，下降50.44元/吨；DTY150D平均盈利为130元/吨，上涨65元/吨 [3][67] - PTA行业加工费维持低位，截至10月22日为95.36元/吨，行业处于亏损状态 [3][69] - PX市场开工率在85.16%，PXN价差恢复至240-250美元/吨附近，生产利润较为可观 [68] 烯烃产业链 - 国内乙烯市场均价为6370元/吨，较上周下跌15元/吨，跌幅0.23%；CFR东南亚价格下跌1.28%至770美元/吨 [3][49] - 国内山东地区丙烯主流成交均价为6025元/吨，较上周下跌190元/吨，跌幅为3.06% [3][57] - 乙烯供应呈增加趋势，广西石化120万吨/年裂解装置计划投料开车；下游利润多呈负值，买盘短期难有起色 [49][50][52] - 丙烯下游需求表现不一，多数下游产品处于倒挂状态，下游工厂谨慎询盘，需求有限 [57][59]

近期油价表现 - 10月23日国际油价大幅上涨，WTI原油期货涨5.62%至61.79美元/桶，布伦特原油期货涨5.43%至65.99美元/桶，创两周新高 [2] - 尽管近期上涨，但今年以来国际油价整体呈下降态势，并多次跌破60美元/桶关键价位 [2] - 与去年相比，布伦特原油期货全年均价跌幅达到10%以上 [7] 油价上涨驱动因素 - 近期油价上涨主要因美国政府对俄罗斯两家最大石油公司（俄罗斯石油公司和卢克石油公司）实施制裁，引发市场供应忧虑 [3][4] - 欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁，措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等，加剧了供应中断风险 [5] - 地缘局势不稳定性增强，给予油价支撑 [2] 油价长期下跌原因 - 全球石油供应增加是主因，2025年全球石油产能增加导致供给宽松，欧佩克+计划自2025年4月起逐步放弃减产转向竞争性增产策略 [8] - 美国石油产量达到历史峰值，非欧佩克国家石油产能也在扩张 [8] - 全球经济增长乏力、中国炼化需求疲软、新能源车替代等因素导致全球石油需求不佳，供需失衡矛盾突出 [8] - 沙特不断增产，联合欧佩克+联盟释放了220万桶/天的增量，目前165万桶/天的增量也在释放，导致石油累库 [8] - 今年4月的关税政策引发市场担忧全球经济下滑及石油需求下降，同时导致金融市场出现避险情绪 [8] - 美国政府倡导低价用油，不希望国际油价太高 [8] 未来油价展望 - 预计下周国际油价存上涨空间，因制裁措施持续将支撑油价偏强运行 [2][10] - 60美元/桶是中东国家财政收支平衡的关键支撑位，欧佩克决定国际油价下限，美国决定上限 [10] - 长期看，原油市场利空压力或集中于明年上半年释放，欧佩克+可能维持加速增产操作 [2][10] - 伴随产量释放及全球经济增速放缓，国际原油市场供大于求格局将愈发明显，预计2026年上半年布伦特均价约63美元/桶 [10] - 瑞银预计布伦特原油价格将维持在60美元/桶至70美元/桶区间，高盛预计明年第四季度布伦特油价或触及52美元/桶 [10] 制裁影响与行业应对 - 美国对俄最新制裁标志着华盛顿对莫斯科施压行动的重大升级，加之近期对俄石油基础设施的袭击，提高了俄罗斯原油生产和出口出现重大中断的可能性 [4] - 从此前美欧对俄制裁情况看，后续执行情况存疑，俄罗斯石油出口受影响可能相对有限 [5] - 欧佩克准备在必要时通过进一步取消减产措施来提高原油产量，以解决俄罗斯石油供应减少带来的市场短缺问题 [5]

核心观点 - 甲苯市场在传统“银十”旺季表现疲弱 价格一度跌至近五年低位 主要受供需基本面偏弱及相关产品价格下跌拖累 [1] - 随着价格跌至低位 吸引部分逢低补货 叠加原油上涨带动 市场短期或存反弹预期 [1][8] 价格表现 - 国庆节后国内甲苯市场整体延续震荡下跌走势 山东市场领先跌破5000元/吨大关 部分低端价格跌至4800元/吨 创2021年2月以来新低 [1] - 10月21日华东市场日均价跌至5095元/吨 较9月同期下跌260元/吨 跌幅4.86% 较节后首日价格下跌170元/吨 跌幅2.85% [1] - 短期市场或存跌后反弹预期 预期涨幅在百元左右 山东市场价格预计上涨至4900-5000元/吨 江苏市场价格预计到5100-5250元/吨 [8] 供应面分析 - 2025年国内甲苯产能扩张加速 裕龙石化、浙石化等企业新建装置投建 合计新增产能近170万吨 推动供应量持续增长 [3] - 10月份国内装置检修企业较少 仅两家9月停工企业尚处检修中 随着正和石化及丰利石化装置开工 供应量增加 [3] - 华东主港10月份到港量预计在4万吨左右 环比增长15.15% 市场整体供应增长 [3] - 下半年预计仍有80万吨左右新建装置投产 后续存检修计划企业仅2-3家 涉及检修损失量约10万吨 [8] 需求面分析 - 截至2025年9月 国内汽油船运订单量同比2024年下降约8.67% 调油需求处于偏弱水平 未能对甲苯形成有效拉动 [5] - 化工端需求支撑不足 受纯苯、二甲苯价格下跌影响 甲苯歧化装置利润空间缩减 多数企业采购仅维持刚性需求 [5] - 华东PX企业外采需求周采购量仅在1万吨左右 采购量有限 仅能提供阶段性底部支撑 [5] - 短期油品及化工领域需求仍以刚需采购为主 但随着汽油价格跌至低位 山东市场汽油船单成交略有增量 [8] 成本及相关产品影响 - 国庆节后地缘溢价回吐及对全球经济复苏放缓的担忧压制原油价格 成本端对甲苯市场引导偏空 [7] - 相关产品汽油、纯苯、二甲苯、MTBE等价格震荡下跌 进一步压制甲苯市场信心 [7] - 近期原油震荡上涨 成本驱动力增强 若后续再遇部分装置降负支撑 市场短期或存反弹预期 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE受地缘政治及宏观因素影响，国际油价低位强势反弹，成本支撑增强价格止跌回升，但原油基本面有转弱预期反弹难持续；供应预期增加，需求跟进有限，价格短期随成本上涨但上方空间有限 [2] - PP油价和外盘丙烷反弹，成本支撑有抬升机会，宏观政策提振信心，盘面止跌反弹；供应压力仍存，需求缓慢跟进，库存去化慢，价格上行持续性或有限 [3] - 策略上单边观望，跨期L01 - L05和PP01 - PP05反套，跨品种PP01 - 3MA01逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - 包含塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）；PE油制生产利润为404.0元/吨（-87.8），PP油制生产利润为 - 236.0元/吨（-87.8），PDH制PP生产利润为63.7元/吨（-104.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关内容 [26][34][37] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 138.6元/吨（+8.8），PP进口利润为 - 367.2元/吨（+84.5），PP出口利润为 - 7.6美元/吨（-39.9） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），包装膜开工率为52.6%（+0.4%）；PP下游塑编开工率为44.4%（+0.1%），BOPP膜开工率为61.4%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 - 包含PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [77][81][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材中长期趋势未改，短期内现实需求偏弱格局难明显改善，需关注四中全会前后政策力度与方向 [2] - 铁矿石受钢厂利润下滑等影响价格承压，终端需求偏弱且宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行，关注下方 760 - 765 元/吨支撑 [5] - 锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情，锰硅潜在驱动或在锰矿端，硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [9][10] - 工业硅受供给压力影响，短期盘整运行，易跟随商品大环境波动 [13] - 多晶硅价格再度回落，月底供给端预期收缩且政策预期仍存，当前看做震荡区间内的阶段性修正，11 合约下方支撑 48000 元/吨 [16] - 玻璃市场供需矛盾短期难缓解，若无外部因素刺激，预计行情维持偏弱态势 [19] - 纯碱市场短期延续稳中偏弱震荡运行，行业供给偏强、需求偏弱，库存处于高位，去库存压力大 [21] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价 3068 元/吨，涨 21 元/吨（0.689%），注册仓单 127382 吨，环比减 2414 吨，持仓量 197.7511 万手，环比减 18322 手；天津汇总价格 3110 元/吨，环比不变；上海汇总价格 3210 元/吨，环比增 10 元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价 3247 元/吨，涨 28 元/吨（0.869%），注册仓单 112761 吨，环比减 896 吨，持仓量 150.1176 万手，环比减 8822 手；乐从汇总价格 3250 元/吨，环比增 20 元/吨；上海汇总价格 3280 元/吨，环比增 10 元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至 774.00 元/吨，涨 0.58%（+4.50），持仓变化 -4570 手，变化至 55.82 万手，加权持仓量 93.70 万手；现货青岛港 PB 粉 781 元/湿吨，折盘面基差 56.13 元/吨，基差率 6.76% [4] 锰硅硅铁 - 10 月 22 日，锰硅主力（SM601 合约）收涨 1.11%，收盘报 5810 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5720 元/吨，折盘面 5910 吨，环比上调 40 元/吨，升水盘面 100 元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601 合约）收涨 1.17%，收盘报 5558 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5650 元/吨，环比上调 50 元/吨，升水盘面 112 元/吨 [8] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511 合约）收盘价报 8485 元/吨，跌 0.24%（-20），加权合约持仓变化 +2236 手，变化至 438479 手；华东不通氧 553市场报价 9300 元/吨，环比持平，主力合约基差 815 元/吨；421市场报价 9650 元/吨，环比 -50 元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 365 元/吨 [12] - 多晶硅期货主力（PS2511 合约）收盘价报 50310 元/吨，跌 0.80%（-405），加权合约持仓变化 -3171 手，变化至 247499 手；SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 50.5 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 51.5 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 53 元/千克，环比持平，主力合约基差 2690 元/吨 [14][15] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收 1094 元/吨，当日 +0.64%（+7），华北大板报价 1140 元，较前日 -20；华中报价 1150 元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存 6427.56 万箱，环比 +145.16 万箱（+2.31%）；持买单前 20 家今日减仓 372 手多单，持卖单前 20 家今日减仓 9410 手空单 [18] - 纯碱主力合约收 1223 元/吨，当日 +1.07%（+13），沙河重碱报价 1173 元，较前日 +23；纯碱样本企业周度库存 170.05 万吨，环比 +4.07 万吨（+2.31%），其中重质纯碱库存 94.07 万吨，环比 +2.00 万吨，轻质纯碱库存 75.98 万吨，环比 +2.07 万吨；持买单前 20 家今日增仓 2351 手多单，持卖单前 20 家今日减仓 12374 手空单 [20] 各品种策略观点总结 钢材 - 宏观层面关注四中全会表态及中美谈判进展；基本面螺纹钢产量降、需求回升带动库存去化但需求恢复力度不足，热轧卷板产量回落、需求回升但库存偏高，基本面矛盾突出；中长期钢价趋势未改，短期现实需求偏弱格局难改善，关注政策力度与方向 [2] 铁矿石 - 供给上海外发运量环比回升，近端到港量环比走低；需求端铁水产量降，部分高炉检修，钢厂盈利率下滑，终端板材库存压力大；基本面铁水产量压力大、港口库存累积，价格承压；宏观上 C5、C3 航线运费回落，中美贸易争端有不确定性；整体矿价震荡偏弱运行，关注下方 760 - 765 元/吨支撑 [5] 锰硅硅铁 - 中美贸易摩擦不确定性使商品承压，后续或缓和；现实端需求压力及价格回调风险已在盘面体现，后续宏观因素更重要；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，潜在驱动或在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [9][10] 工业硅 - 盘面受市场整体环境影响偏弱运行，等待市场情绪好转；基本面供给“北增南减”，周产量有增，供应压力大，需求端多晶硅月底有检修预期、有机硅 DMC 开工率降，供需受供给压力制约，成本端提供下方支撑；整体短期盘整运行，易跟随商品大环境波动 [13] 多晶硅 - 预期计价结束后价格回落，现实约束仍存，10 月硅料排产增、下游硅片排产降，累库压力大，月底检修供应压力或缓解，11 月仓单集中注销有消纳压力；盘面受政策消息影响反弹，月底供给端预期收缩且政策预期仍存，当前看做震荡区间内的阶段性修正，11 合约下方支撑 48000 元/吨 [16] 玻璃 - 进入传统旺季尾声，下游采购放缓，供应回升，供需矛盾短期难缓解，情绪悲观；需求走弱预期下厂家库存压力或累积，若无产线冷修或减产，市场难反弹，短期若无外部因素刺激，行情维持偏弱态势 [19] 纯碱 - 行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，企业亏损但减产意愿低，库存持续上升处于高位，去库存压力大；下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对价格支撑不足；短期延续稳中偏弱震荡运行 [21]