机构如何看待尿素后市？ 三立期货：谨防利好情绪回落后，盘面开始交易供大于求的基本面 今日大幅上涨主要受两则消息驱动：一是昨日港检相关政策消息呈现边际宽松态势；二是印度RCF宣布 尿素进口招标。这两则消息刺激下，传出尿素其他出口相关利好传闻，多重预期利好因素交织，对市场 情绪形成显著提振，现货市场交易氛围随之升温。总之出口的消息只是传闻，政府并未正面回应，目前 尿素超过20万吨的日产，需求端追肥需求基本接近尾声，需要谨防利好情绪回落后，盘面开始交易供大 于求的基本面。 周三，尿素在出口相关利好传闻和印度新一轮尿素进口招标影响下领涨期市，截至午盘收盘，主力合约 上涨2.47%，持仓25.52万手，增仓8163万手。 现货价格方面，据卓创资讯，山东中小颗粒尿素市场均价1754元/吨，较上一工作日下滑10元/吨；河南 中小颗粒尿素市场均价1760元/吨，较上一工作日上涨9元/吨；河北中小颗粒尿素市场均价1763元/吨， 价格较上一工作日下滑1元/吨。 供应方面，隆众资讯数据显示，截至6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万 吨，环比减少353%。截至6月19日，中国尿素港口样本库存29. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价已极度偏离宏观与基本面指引，来到合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶中期对胶价不悲观，目前胶价走弱，建议中性思路短线操作，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，后续预计持续震荡下行 [13] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端去库放缓、加工费承压，需求端承压，估值中性，关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌2.22美元，跌幅3.30%，报65.01美元；布伦特主力原油期货收跌2.83美元，跌幅4.01%，报67.82美元；INE主力原油期货收跌53.70元，跌幅9.35%，报520.9元 [1] - 数据：富查伊拉港口汽油库存去库0.18百万桶至8.06百万桶，环比去库2.23%；柴油库存累库0.75百万桶至2.17百万桶，环比累库52.97%；燃料油库存去库0.16百万桶至9.41百万桶，环比去库1.69%；总成品油累库0.41百万桶至19.64百万桶，环比累库2.11% [1] 甲醇 - 行情：6月24日09合约跌125元/吨，报2379元/吨，现货跌100元/吨，基差+261 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌致甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限 [4] 尿素 - 行情：6月24日09合约跌13元/吨，报1698元/吨，现货跌10元/吨，基差+42 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；国内供应高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，价格再度走弱；绝对价格不高，有出口及成本支撑，也受高供应制约 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡走弱 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13600（-150）元，STR20报1670（-20）美元，STR20混合1670（-20）美元，江浙丁二烯9250（-350）元，华北顺丁11400（-150）元 [11] - 分析：多头认为东南亚天气等因素或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约下跌52元，报4844元，常州SG - 5现货价4740（-70）元/吨，基差-104（-18）元/吨，9 - 1价差-73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 供需：本周整体开工率78.6%，环比下降0.6%；需求端下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，检修增多但产量维持高位，短期有装置投产预期；下游开工疲弱且转淡季，出口有转弱预期；供强需弱预期下，盘面去库转弱，后续预计持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突暂告段落，原油回落；成本端纯苯开工回升，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润修复，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率偏弱但PS开工反弹；短期矛盾为中东战事及石脑油价格影响，待战事平稳后预计价格维持震荡 [15] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突停止，原油回落影响伊朗出口量；6月供应端新增产能小，压力缓解；贸易商库存去化对价格有支撑；需求端处于季节性淡季，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格或将维持震荡 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶将季节性下行；预计6月价格偏空，LL - PP价差6月底投产错配或支撑走阔加速 [18] PX - 行情：PX09合约下跌366元，报6760元，PX CFR下跌40美元，报859美元，按人民币中间价折算基差335元（+31），9 - 1价差244元（-20） [20] - 负荷：中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3% [20] - 装置：多套装置有负荷调整、停车、重启、推迟重启等情况 [20][21] - 进口：6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨 [21] - 库存：4月底库存451万吨，月环比下降17万吨 [21] - 估值成本：PXN为257美元（+7），石脑油裂差131美元（+40） [21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约下跌236元/吨，报4776元，华东现货下跌160元，报5100元，基差265元（+1），9 - 1价差190元（-4） [22] - 负荷：负荷79.1%，环比下降3.9% [22] - 装置：多套装置有重启、降负、停车等情况 [22] - 库存：6月13日社会库存（除信用仓单）219.8万吨，环比累库3.2万吨 [22] - 估值成本：现货加工费上涨60元至446元，盘面加工费上涨4元至341元 [22] - 分析：供给端去库放缓、加工费承压，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片有减产计划，估值中性，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌169元/吨，报4332元，华东现货下跌117元，报4480元，基差81（+3），9 - 1价差-2元（-21） [23] - 供给：负荷70.3%，环比提升3.7%，多套装置有负荷调整、停车、重启等情况；海外伊朗三套装置共135万吨停车，加拿大两套装置重启 [23] - 需求：下游负荷92%，环比上升1.1%，多套装置有检修、重启、减产计划；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65% [23] - 库存：进口到港预报6.2万吨，华东出港6月23日均1.2万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨 [23] - 估值成本：石脑油制利润为-691元，国内乙烯制利润-612元，煤制利润1308元；成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化将放缓；估值同比偏高，检修季结束基本面弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.24） 商品期货和期权 养殖、畜牧及软商品板块 品种：生猪 日内观点：延续上涨 中期观点：阶段性反弹后维持偏弱运行 参考策略：逢高沽空 核心逻辑： 1、供应方面，从生猪出栏体重来看，据钢联数据统计，截至 6 月 20 日，当 周全国生猪出栏均重为 123.78kg，较上一周下跌 0.18 公斤。由于政策影响，叠加 气温的不断升高，规模企业逐步开始降重，且降重节奏有所加快，同时市场对于猪 肉的消化能力有限，抑制大猪的成交节奏。后续随着气温的不断上升，毛猪料比增 加，生长速度放缓，叠加夏日大猪需求进入传统淡季，企业降重速度将持续加快。 策略早餐 品种：白糖 日内观点：企稳反弹 2、需求方面，从屠宰端来说，据钢联数据统计，6 月 20 日当周屠宰开工率 28.13%，与上一周小幅上涨。当周养殖端出栏积极性不高，生猪供应平稳，但部分 地区为促进消费进行促销活动，开工率小幅提升。目前已进入夏季，天气炎热，居 民对于猪肉的消费热情不高，终端市场需求整体表现较为低迷。尽管屠宰企业开工 率有所上升，但由于需求不足，限制了开工率进一步大幅增长。 3、综合来看，短期在政策性影响、二育 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-24 5月光伏抢装超预期，关注后续装机持续性 工业硅： 市场分析 2025-06-23，工业硅期货价格偏震荡运行，主力合约2509开于7375元/吨，最后收于7420元/吨，较前一日结算变化 （-15）元/吨，变化（-0.20）%。截止收盘，2509主力合约持仓303119手，2025-06-23仓单总数为54184手，较前一 日变化-439手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（0）元/吨；421#硅在8400-9000 （0）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（0）元/吨，99硅价格在7500-7700（0）元/吨。昆明、四川地区个别硅价 走低。天津、新疆、黄埔港、上海、西北地区硅价暂稳，97硅价格同样暂稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10200-10600（0）元/吨。SMM报道，有机硅价格企稳，消费端表现一般， 下游刚需采购。 策略 近期仓单注销较多，显性库存有所降低，但总库存呈累库情况，供需基本面偏弱。近期焦煤价格企稳反弹，对工 业硅情绪有一定影响，预计盘面底部震荡为主，若出现反弹，可 ...

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 张晓珍 Z0003135 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 6月20日 | 张跌 | 单位 | 品种 | 6月20日 | 6月23日 | 6月23日 | 胀跌 | 单位 | 张跌幅 | 旅跌幅 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -7.2% | 77.01 | -5.53 | POY150/48价格 | 60 | 布伦特原油(8月) | 71.48 | 7225 | 7165 | 0.8% | 美元/桶 | -7.2% | 50 | WTI原油(8月) | 68.51 | 73.84 | -5.33 | FDY150/96价格 | 7515 | 0.7% | 7465 | | | 40 | CFR日本石脑油 | 646 | -4 | -0.6% | D ...

期货市场表现 - 6月23日焦煤主力合约收盘价807元/吨，较月初每吨上涨近100元，涨幅1.25% [1] - 焦炭主力合约收盘价1385元/吨，较月初每吨上涨100元，但当日微跌0.22% [1] - 现货市场焦炭第四轮降价落地，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨 [1] 现货市场动态 - 山西吕梁主焦煤价格降至1050-1100元/吨，周环比下跌50元/吨 [2] - 山东济宁气精煤价格780-840元/吨，周环比持平 [2] - 焦企利润接近盈亏平衡线，山东/河北/山西吨盈利分别为33/18/17元 [3] 产业链供需分析 - 全国独立焦企开工率74.14%，周环比下滑0.75个百分点，月环比降2.2个百分点 [4] - 高炉开工率83.54%，周环比增加0.52个百分点 [4] - 钢厂盈利改善，钢坯/螺纹钢/热卷吨盈利分别增加35/31.4/64.6元 [3] 下半年展望 - 预计下半年焦煤期货价格区间650-1050元/吨，焦炭1150-1500元/吨 [5] - 国内炼焦煤产量增幅或收窄，受会议安检趋严及利润压力影响 [5] - 进口煤受蒙古通关效率放缓及价差倒挂制约 [5]

氯碱周报 | 2025-06-22 山东下游采购价连续下调，烧碱延续弱势 烧碱：山东下游采购价连续下调，烧碱延续弱势 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-06-20，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2256元/吨（-32）；山东32%液碱基差275元/吨（-31）。 现货价格：山东32%液碱报价810元/吨（-20）；山东50%液碱报价1330元/吨（-50）。 供应方面：烧碱开工率81.20%，（+0.30%）；烧碱周度产量79.28万吨（+0.23）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率80.74%（-0.13%），氧化铝周度产量171.50万吨（-0.30），氧化铝港口库存6.80 （+1.80）；印染华东开工率60.73%（-0.63%）；粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%）；白卡纸开工率：72.20%（-1.21%）； 阔叶浆开工率77.10%（-0.40%）。 生产利润方面：截至2025-06-20，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）837.83元/吨（-62.50），山东氯碱综合 利润（1吨烧碱+1吨PVC）205.03元/吨（-62.50），山东烧碱单品种利润1540.15 ...

报告行业投资评级 - PVC：中性 [4] - 烧碱：谨慎做空套保 [4] 报告的核心观点 - PVC中长期供需基本面偏弱，上行驱动不足，但当前估值偏低，且中东局势不稳定性或提振能化板块情绪，需关注宏观出口政策及下游需求修复情况；烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，需关注下游补货持续性 [3][4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4860元/吨（+1），华东基差 -140元/吨（-1），华南基差 -40元/吨（-31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（+0），华南电石法报价4820元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+50），电石利润130元/吨（+50），PVC电石法生产毛利 -512元/吨（-86），PVC乙烯法生产毛利 -561元/吨（-41），PVC出口利润 -4.0美元/吨（-3.4） [1] - 库存与开工：厂内库存39.7万吨（-0.2），社会库存35.5万吨（-0.7），电石法开工率80.45%（+0.55%），乙烯法开工率67.36%（-3.77%），开工率76.83%（-0.64%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量63.8万吨（+1.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2276元/吨（+13），山东32%液碱基差380元/吨（-76） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价850元/吨（-20），山东50%液碱报价1380元/吨（-20） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1665元/吨（-63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）882.0元/吨（-182.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC）310.03元/吨（-132.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1405.55元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.53万吨（+2.32），片碱工厂库存2.85万吨（+0.06），开工率80.90%（-2.60%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.87%（+0.52%），印染华东开工率61.36%（-0.14%），粘胶短纤开工率80.56%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修延续，整体开工水平环比小幅回落，后期检修减弱产量预期回归，氯碱利润支撑下难以大幅减产，6 - 7月新增产能投产预期，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品开工窄幅下滑，采购积极性不高，内需偏弱格局延续 [3] - 库存：社会库存环比继续回落但去化速率缓慢，后期供应增加需求弱势下或进入累库节奏 [3] - 出口：出口订单稳定交付，印度BIS认证延期政策及反倾销政策尚无进展，需关注出口持续性 [3] 烧碱 - 供应端：上游装置检修多集中于华北、华东主力区域，山东开工环比下滑，但氯碱利润尚可驱动多数装置维持高负荷生产，总体开工仍处高位，6 - 7月新增产能存投产预期，供应压力加剧 [3] - 需求端：主力下游氧化铝开工小幅回升，但利润修复后产能回归不明显，二季度新增产能未完全释放，山东某氧化铝厂送货量回升至高位，液碱采购价连续下调，现货价跟跌，非铝需求仍显弱势，下游对高价谨慎，采购以刚需为主，需求端持续负反馈 [3] - 成本端：原盐价格跌至低位，煤价下调后电力成本下调，成本支撑下移 [3] 策略 - PVC：等待反弹逢高空机会，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] - 烧碱：谨慎做空套保，关注下游补货持续性 [4]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 高位震荡 | 伊以冲突不确定性上升，油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政 | | | | 治，伊以冲突走向将主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下， | | | | 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略：双买期权策略。SC【530-570】 | | LPG | | 成本端油价走强，基本面边际改善，液化气短线偏强。原油受伊以冲突带 | | | | 动走强，成本端利好；下游化工需求有所回升，PDH、MTBE 开工率上升； | | | 偏强 | 库存端利好，厂库和港口库存均下降。策略：短线偏强，波动加剧，双买 | | | | 期权。PG【4300-4400】 | | L | 空头反弹 | 成本支撑好转，期现齐涨，华北基差为-18（环比-17），关注后续库存去 化力度。本周装置重启计划偏多，预计产量继续增加；社会库存转为累库， | | | | 农膜需求淡季，下游补库动力不足，后市中游存在继续累库风险。策略： | | | | 短期地缘冲突尚不明朗，空单减持。基差维持负值，上游企业可择机卖保。 | | | | ...

6月13日早间，中东地区地缘冲突再次升级，引发市场对中东原油供应链中断或不稳定的担忧，投资者 纷纷抢购原油，国际油价应声飙升。布伦 特原油主力期货合约、WTI原油主力期货合约双双暴涨，盘中涨幅一度超过13%，为3年多来各基准合 约最大单日涨幅。 受国际原油价格跳涨影响，国内能源期货开盘后集体大涨，国内原油期货一度触及涨停，后涨幅有所收 窄，收盘大涨近8%，燃油期货收盘涨超7%，低硫燃料油期货收盘涨超5%。 地缘风险主导，多因素共振推升油价大涨 市场人士指出，地缘风险再度成为驱动原油行情的核心因素，市场情绪可能会在短期内支撑油价高位运 行。此外，美国5月CPI数据低于预期引发美元走弱，叠加原油基本面偏强等多重因素，进一步推升市 场涨势。 中粮期货研究院原油研究员陈心仪对新京报贝壳财经记者表示，本轮油价快速上涨的驱动主要来自地缘 冲击。近期全球供需处于相对稳定的状态，需求端暂时有旺季因素支撑，OPEC+刚刚确定增产额度， 未来两周没有调整的窗口，油价正处于缺乏驱动、震荡观望的状态，此时有了地缘事件的加成，不论后 续发展如何，市场自然会先炒作地缘因素。 如果后续地缘事件出现转机，布伦特原油价格在80美元/桶左右即达 ...