行业与公司 * 纪要涉及有色金属行业，包括贵金属（黄金、白银）、基本金属（铜、铝、锡）以及新能源和战略性小金属（钴、锂、铀、钨、稀土）[1][2] * 公司层面关注具备现金流生成能力强、增储扩产潜力大、资源注入预期和一体化矿业并购开发能力的有色矿业公司[2] 核心观点与论据：宏观与行业共振 * 货币侧：美联储重启降息，叠加去美元化趋势强化，全球流动性对实物资产的追捧有望进一步强化[1] * 需求侧：全球财政货币双宽松背景下，AI、电力、新能源、高端装备制造等新兴行业崛起，欧美再工业化、新兴市场国家工业化、中国稳增长以及战略收储推动有色需求加速[1] * 供应侧：过去十年资本开支不足导致供应弹性较低，资源国对关键矿产管控强化增加供应扰动和政策不确定性[1] 贵金属核心观点与论据 * 黄金：实际利率下降与去美元化共振驱动金价走牛，美国经济趋冷使美联储有较大降息空间，关税政策导致通胀顽固，可能出现类滞胀风险，实际利率或迈入下降通道且下探空间较大[5] 去美元化背景下，黄金作为货币体系稳定"锚"的稀缺性决定牛市持续性较强，配置需求的急迫性可能导致金价"上不封顶"[5] * 黄金需求：1H25全球黄金需求2384.6吨，同比+13%，环比-5%[6] 其中全球央行净购金415吨，同比-21%，环比-26%，但中国央行已连续11个月增持[6] 1H25全球黄金ETF净流入397吨，创2020年以来最高上半年纪录[6] 金条和金币投资1H25同比、环比均增长6%，摆脱2023、2024年同比下滑态势[6] * 黄金股：2025Q4金价大幅上行，金矿公司成本控制力提升及减值计提消化，2026年业绩弹性和确定性乐观，"十五五"期间资本开支周期启动有望提升成长性和估值[7] * 白银：受益于金价上行和金银比价修复，配置流动性扩散和全球工业需求回升将带来强劲上行弹性[2] 基本金属核心观点与论据 * 铜：2025下半年供应扰动打破弱平衡，2026年供需短缺进一步明朗，铜矿供应扰动频发，2025年铜冶炼长单加工费回落至1992年以来最低[9] 2024-2027年铜矿供给CAGR为1.03%，精铜供给CAGR为1.4%，需求CAGR为2.6%[11] 预计2025-2027年全球精炼铜将分别短缺27万吨、46万吨和58万吨，占当年需求的0.8%、1.3%和1.6%[11] * 铜新兴需求：2026年清洁能源用铜量将增长至422万吨，总需求占比达12.1%，2024-2026年CAGR达13%[10] BNEF预计2022-2030年全球电网投资CAGR为12%，总额21.4万亿美元[10] 预计2025年全球数据中心用铜约40万吨，2028年达56万吨，CAGR达12%[10] 东南亚及南亚2023-2026年精炼铜需求量CAGR为12%，全球需求占比从2022年7.18%升至2026年9.63%[10] * 铝：国内电解铝建成产能触顶达4499.7万吨/年，触及供给侧改革天花板，开工率高达98%[13] 欧洲产能难以快速复产，印尼规划产能1000万吨但投放缓慢[13] 预计2024-2030年全球电解铝供给增速1.4%，需求增速1.8%，供需缺口扩大支撑铝价[13] 国内地产需求有望企稳，交运和家电需求（占比30%）获提振，新能源汽车及光伏等"新三样"需求占比从12.5%提升至19.4%[13] * 锡：8月全球半导体销售额649亿美元，同/环比+22%/+4%[15] AI算力基建、智能设备创新及汽车电动化/智能化拉动需求[15] 印尼打击锡矿非法走私，缅甸佤邦复产进展缓慢[15] 预计2026-2030年全球锡供需平衡为-6.3、+0.3、+3.1、-0.8、-10千吨，占需求比例分别为-1.5%、+0.1%、+0.7%、-0.2%、-2%[15] 新能源与战略性小金属核心观点与论据 * 钴：刚果（金）2026、2027年钴年度总出口配额占2024年产量仅44%，基本配额占比仅40%[17] 预计2025-2027年全球钴行业供需缺口占当年需求比例超10%[18] 截至10月11日，钴中间品、MB钴、金属钴价格较2月24日涨幅分别为185%、107%、123%[18] 嘉能可、刚果（金）政府平台、欧亚资源配额占比分别为20%、17%、11%[18] * 锂：预计2025-2027年全球锂供需平衡分别为+25.9万吨LCE、+18.9万吨LCE、+23.9万吨LCE，占需求比例分别为+19%、+12%、+13%，价格将延续震荡下行"磨底"趋势[20] * 铀：价格从4月中旬64美元/磅修复至78美元/磅[21] Sprott实物信托基金持有天然铀总量2.8万吨，较三个月前增加2539tU，占2025年全球供给3.5%[22] Yellow Cake采购511tU，占2025年全球供给0.7%[22] 哈原工2026年产量或比名义水平低20%以内，Cameco下调2025年产量指引300-400万磅（1153-1538tU）[22] * 钨：2025年上半年中国钨矿生产指标5.8万吨，同比-6.5%[23] 预计2025年全球钨供需缺口1.78万吨，占需求17.4%，2026-2028年缺口扩大至1.85/1.88/1.92万吨，占比-17.6%/-17.5%/-17.5%[25] 美国2025财年对钨潜在获取量为2041金属吨[25] * 稀土：8月中国磁材出口6146吨，同/环比+15%/+10%[26] 预计2024-2027年国内高性能磁材需求CAGR为13%，全球CAGR为15%[26][27] 预计2026-2027年国内氧化镨钕供需平衡分别为-2432、-3526吨，占需求比例-2.7%、-3.6%[26] 预计2026-2027年全球氧化镨钕供需平衡分别为-3303、-3183吨，占需求比例-2.6%、-2.4%[27] 其他重要内容 * 风险提示：美联储降息受阻、需求低于预期、供应扰动低于预期[3]

文章核心观点 - 拓展中间品贸易是“十五五”时期优化贸易结构、提升分工地位、筑牢经济安全屏障、推动高质量发展和构建新发展格局的关键着力点 [1] - 中间品贸易规模扩张与结构升级并行，出口重心由劳动密集型向技术密集型产品转移，提升了产业链供应链韧性和自主可控水平 [1] - 当前存在中间品进口占比高、高端产品依赖进口、数字化标准化水平不足、定价权话语权较弱、区域协同机制不完善等挑战 [2] - 需从强化科技创新、优化区域布局、拓展贸易网络、完善政策支持等多方面推动中间品贸易高质量发展 [2][3][4] 中间品贸易现状与意义 - 中间品贸易是以原材料、零部件、半成品等为交易对象的跨境贸易活动，本质是全球生产分工协作的价值交换 [1] - 中国中间品出口重心正由劳动密集型产品逐渐向技术密集型产品转移，关键中间品自主生产与贸易规模扩大，附加值水平抬升 [1] - 中间品贸易夯实了产业链供应链韧性，提升了供应链协同效率，强化了自主可控水平，对冲外部市场波动风险，保障国家经济安全 [1] 中间品贸易面临的挑战 - 相较于出口，中国中间品进口占比较高，体现了在全球价值链中地位偏低，部分高端中间品仍依赖进口，关键核心技术受制于人 [2] - 中间品贸易的数字化、标准化水平有待提升，在全球供应链中的定价权和规则话语权仍显不足 [2] - 区域间中间品贸易协同机制不够完善，产业链协同效率有待提高 [2] 推动高质量发展的举措：科技创新 - 强化科技原始创新，突破中间品高端供给瓶颈，动态梳理产业链图谱，精准识别基础材料、核心元器件、关键工艺等薄弱环节的潜在“断链点” [2] - 发挥新型举国体制优势，基于国家科技重大专项等，统筹各方优势资源对关键核心技术开展协同攻关 [2] - 完善知识产权保护体系，加大中间品领域知识产权保护力度，建立中间品“专利池”和产业标准专利联盟 [2] 推动高质量发展的举措：区域布局 - 优化区域布局，培育中间品贸易产业集群，立足国内不同区域资源禀赋和比较优势，对产业集群布局展开科学规划和精准定位 [3] - 支持沿海发达地区精准布局生产技术密集型中间品产业集群，构建全链条创新体系，打造引领全球技术变革的策源地 [3] - 引导中西部依托产业承接能力与广阔市场腹地，建设规模化、数字化、专业化先进制造基地，形成对全球供应链具有强大支撑力的“压舱石” [3] 推动高质量发展的举措：贸易网络 - 拓展多元贸易网络，夯实海外市场基础，以高质量共建“一带一路”贸易网络为重点，实施中间品贸易伙伴多元化战略 [3] - 针对沿线新兴市场国家基础设施建设和产业升级需求，搭建专项中间品贸易促进平台，提升海外市场开拓能力 [3] - 深耕区域自贸协定市场，依托RCEP、中国—东盟等自贸协定框架，发挥关税减让优势，扩大中间品贸易区域内循环 [3] - 深化国际合作机制，主动参与乃至主导中间品领域国际标准制定，通过推动标准互认打破制度壁垒 [3] 推动高质量发展的举措：政策支持 - 完善政策支持和要素支撑体系，研究制定中间品贸易专项支持政策，强化要素保障与服务支撑，形成全方位、多层次、高效率的政策体系 [4] - 强化财税金融政策赋能，完善中间品出口退税机制，发挥行业组织、贸促机构等的智力支撑作用，建立中间品贸易信息共享平台 [4] - 建立健全中间品贸易风险保障机制，扩大出口信用保险覆盖面，将中间品纳入保障范围，为运输、仓储、交付等环节提供风险保障 [4] - 依托国际仲裁平台建立中间品贸易纠纷解决机制，为企业提供公正高效的法律救济渠道 [4]

中国对荷兰稀土出口新规核心内容 - 自12月1日起，中国对荷兰的稀土出口新规正式生效，新规要求含中国稀土成分≥0.1%的光刻机出口需向中国申请许可，并需说明用途、用量及最终用户[1][3] - 针对14纳米以下逻辑芯片、14纳米或256层以上存储芯片的生产及测试设备，出口至荷兰需执行逐案审批[5] 稀土的战略重要性及中国优势 - 稀土是17种金属元素的总称，被誉为“工业维生素”，是手机、风电、导弹及光刻机等顶尖设备的关键材料[6] - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，开采量占全球69.2%，加工产能占比超过90%[8] - 中国是全球唯一拥有稀土全产业链的国家，涵盖开采、冶炼分离、深加工及回收所有环节[15] - 在稀土永磁材料领域，中国的产量占全球91.6%，并且在替代材料研发上已取得突破[18] 新规对荷兰及ASML公司的潜在影响 - 荷兰对中国稀土依赖度高，2025年上半年其进口稀土占全球出口的26.4%，库存仅能维持八周生产[11] - 若出口许可出现延迟，可能导致ASML光刻机月产能下降15至20台，年损失预计超过32亿欧元，相当于每日损失近900万欧元[11] - ASML光刻机的抛光镜头需使用稀土磁体，单台用量超过10千克，该部分成本占电机成本的30%以上，且必须依赖中国供应的超高纯度试剂材料[8] 全球稀土供应链格局与技术壁垒 - 美国虽拥有稀土储量，但其提纯技术上限为99.9%，远低于中国能达到的99.999%超高纯度，这0.099%的差距在高科技领域至关重要[13] - 美国的稀土提纯成本是中国的三倍，若ASML转而依赖美国供应，其光刻机成本可能翻倍[13] - 中国在稀土分离技术上的优势源于徐光宪院士团队建立的串级萃取理论，该理论将稀土分离从经验摸索转变为规律化生产[16] 新规的战略意图与行业影响 - 新规设置0.1%的稀土成分门槛，旨在建立公平的游戏规则，并非进行资源封锁，而是以技术优势争取产业链话语权[18] - 此举被视为全球产业链重构的缩影，标志着中国从稀土资源大国转变为技术强国，并通过全产业链优势掌握话语权[20] - 新规提醒行业，在高科技领域，掌握全产业链优势是掌握话语权的关键，合作共赢比单方面技术封锁更具可持续性[20][22]

核心观点 - 展望2026年，有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市 [2] - 贵金属、基本金属、新能源金属和战略性小金属价格中枢有望系统性抬升，有色矿业公司配置价值凸显 [3] 贵金属 黄金 - 金价仍处于牛市通道，实际利率水平或将逐步迈入下降通道，且下探空间较大 [4] - 去美元化趋势下，黄金作为全球货币体系稳定的“锚”将愈发稀缺，黄金牛市持续性较强，金价或呈现“上不封顶”特征 [4] - 1H25全球黄金需求2384.6吨，同比+13% [5] - 1H25全球央行净购金415吨，同比-21%，环比-26% [5] - 1H25全球黄金ETF净流入达到397吨，创下自2020年以来最高上半年纪录 [5] - 1H25金条和金币投资同比、环比均增长6% [5] 白银 - 白银有望受益于金价上行和金银比价的修复，体现出强劲的上行弹性 [3] 基本金属 铜 - 2026年供需短缺进一步明朗，铜价牛市主升浪已经来临 [7] - 2025-2027年全球精炼铜将分别短缺27万吨、46万吨和58万吨，分别占当年需求的0.8%、1.3%和1.6% [9] - 2024-2027年铜矿供给CAGR为1.03%，精铜供给CAGR为1.4%，需求CAGR为2.6% [9] - 2026年清洁能源用铜量将增长至422万吨，总需求占比将达12.1%，2024-2026年清洁能源领域铜需求CAGR达到13% [8] - 2025年全球数据中心用铜约为40万吨，2028年有望达到56万吨，CAGR达12% [8] 铝 - 铝价牛市有望开启，铝板块重估大势所趋 [10] - 2024-2030年全球电解铝年均供给增速为1.4%，而需求增速达到1.8%，供需缺口扩大有望持续支撑铝价 [10] - 国内电解铝建成产能达4499.7万吨/年，已触及供给侧改革政策天花板，开工率高达98% [10] - 2024-2030年全球新兴需求占比有望从12.5%提升至19.4% [10] 锡 - 锡价中枢有望稳步抬升，8月份全球半导体销售额达649亿美元，同/环比+22%/+4% [11] - 2026-2030年全球锡行业供需平衡为-6.3、+0.3、+3.1、-0.8、-10千吨，占当年需求比例分别为-1.5%、+0.1%、+0.7%、-0.2%、-2% [11] 新能源金属与战略性小金属 钴 - 钴价依然有望延续牛市格局，2025-2027年全球钴行业供需缺口占当年需求比例超10% [13] - 刚果（金）2026、2027年的钴年度总出口配额占2024年其钴产量仅44% [13] - 截至10月11日，钴中间品、MB钴、金属钴价格较2月24日涨幅分别为185%、107%、123% [14] 锂 - 锂价依然将延续震荡下行的“磨底”趋势 [16] - 2025-2027年全球锂供需平衡分别为+25.9万吨LCE、+18.9万吨LCE、+23.9万吨LCE，对应总需求的比例分别为+19%、+12%、+13% [16] 铀 - 基金采购与供给受限带动铀价修复，天然铀价格从4月中旬低点64美元/磅修复至78美元/磅 [17] - Sprott实物信托基金持有天然铀总量2.8万吨，较三个月前增加2539tU，占2025年全球供给的3.5% [17] 钨 - 钨价有望在高位回调企稳后继续走牛，2025年上半年中国钨矿生产指标5.8万吨，同比-6.5% [18] - 预计全球钨的供需缺口在2025年小幅收窄至1.78万吨，占全球原钨需求比例为17.4%，2026-2028年缺口继续扩大至1.85/1.88/1.92万吨，占比分别为-17.6%/-17.5%/-17.5% [19] 稀土（氧化镨钕） - 国内氧化镨钕供需收紧，预计2026-2027年国内供需平衡分别为-2432、-3526吨，占需求比例分别为-2.7%、-3.6% [20] - 全球氧化镨钕供需收紧，预计2026-2027年全球供需平衡分别为-3303、-3183吨，占需求比例分别为-2.6%、-2.4% [21] - 8月份我国磁材出口6146吨，同/环比+15%/+10%，超出过去三年同期平均水平28% [20] - 2024-2027年全球高性能磁材需求CAGR为15% [21]

中国在稀土行业的战略地位 - 中国稀土产量占全球总产量的60%以上，并在加工技术领域保持领先 [5] - 欧盟新能源汽车产业所需的稀土磁铁有80%以上从中国进口 [5] - 钕铁硼永磁材料是新能源汽车电机的核心部件，中国在该领域地位举足轻重 [6] 欧盟的行业依赖与战略应对 - 预计到2030年，欧盟新能源汽车产业对稀土的需求将增长3倍，但其自身产能有限，严重依赖进口 [8] - 欧盟计划投资240亿欧元发展本土稀土产业，德国已批准2.5亿欧元用于回收技术研发，以降低对外依赖 [20] - 欧盟启用《反胁迫工具法案》（ACI），该法案允许在获得简单多数成员国同意后实施投资限制等技术管制措施 [10] 稀土贸易数据与政策解读 - 中国海关数据显示，2023年9月对欧盟稀土出口量为1541吨，同比保持稳定 [12] - 欧盟方面则关注到2023年8月1638吨的出口量，认为环比下降值得警惕 [12] - 中国出台《稀土管理条例》，旨在规范行业发展，并设有民用需求保障机制，同时表示将继续保障国际供应 [14][22] 地缘政治对行业的影响 - 乌克兰危机升级及俄罗斯新型武器试验加剧了欧洲的安全忧虑，欧盟委员会主席因此与中方紧急会谈，希望确保稀土供应 [16] - 中美在马来西亚会谈后，美方透露中国可能推迟新政实施，此消息使美国稀土概念股价格回升 [18] - 行业观点认为，对话与合作是解决供应链问题的关键，正如中美达成的临时协议所预示 [26]

中国家电与汽车企业在泰国的产能布局 - 2024年9月，海尔泰国春武里空调工业园投产，年规划产能600万套 [1] - 同期，海信HHA智能制造工业园开工，分三期规划，2030年全面投产后年产能预计达260万台 [1] - 2024年10月，奥马冰箱泰国生产基地获批准，首期投资30亿泰铢，计划年产量170万台，主要用于出口欧洲 [1] - 加上此前已布局的松下、东芝、日立、LG和三星等日韩品牌，中日韩家电巨头齐聚泰国 [1] 中国汽车企业在泰国的市场地位 - 2024年，泰国是中国新能源车出口第四大国，全年出口新能源车17.8万辆，同比增长35%，占泰国汽车总进口量的四分之一 [2] - 截至2024年底，已有7家中国车企在泰国落地，包括比亚迪、长安、福田、上汽名爵、长城汽车、广汽埃安等，实现全闭环运营 [2] - 2025年前三季度，泰国纯电动车新增注册86432辆，比亚迪以29633辆居首，占34.3%；广汽集团与长安集团分别以9579辆和8884辆紧随其后 [6] - 市场销量前十名中，有七个中国品牌 [6] 泰国作为制造中心的优势 - 地理位置优越，地处东南亚中心，连接多国并掌控马六甲海峡入口，政治稳定性和政策连续性良好 [4] - 林查班港是东南亚第二大集装箱港，每周有超过100条国际航线，为制造业提供物流优势 [4] - 劳动力成本具吸引力，泰国最低月工资标准约为中国的77%，周工作时间45小时与中国相当，劳动力素质较高且具备英语能力 [4] - 泰国汽车产量占据东盟汽车生产总量的45%，跻身全球前十大汽车生产国 [6] 日系企业的历史布局与影响 - 日系车企自1960s-80s通过整车出口进入东南亚，后因贸易壁垒和成本因素在海外建厂，泰国成为首选 [7] - 截至2023年底，日系车在东南亚汽车市场份额高达68.1%，在印尼、泰国、菲律宾等国家占主导地位 [7] - 日系家电企业如松下、夏普、日立等早在1970s-90s已在泰国布局产能 [8] - 日系企业多年的布局为泰国培养了制造业人才，为中国企业跟进提供了有利条件 [7] 东南亚家电市场潜力与竞争格局 - 东南亚六国2018-2023年家电行业复合年增长率为5%，渗透率与中国2010年相当，预计未来增速在5%-10% [8] - 泰国地处热带，空调需求旺盛，但每百户中仅有50.9户拥有空调，增长潜力巨大 [9] - 泰国是东南亚最大白电制造国，全球除中国外的白色家电第二大生产制造大国 [9] - 中国品牌在东南亚市场接受度较高，彩电在印尼和泰国份额接近30%；冰箱、洗衣机在多个国家份额超15%；空调在多个国家份额超20% [10] 贸易环境与政策红利 - 奥马泰国工厂主要出口欧洲，以规避高额反倾销税，享受东盟—欧盟自由贸易协定下的低关税 [12] - 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）生效后，区域内关税减免与原产地规则降低了贸易成本 [12] - 泰国为吸引外资提供优惠政策，包括税收减免等，以家电和汽车为例，提供5%的超低税率 [12] 中国家电出海的演进阶段 - 第一阶段（2000-2010年）为产品出海时代，依靠成本优势进行代工，2020年中国空调、冰箱、洗衣机产量分别占全球的70%、50%、40% [15] - 第二阶段（2010-2015年）为品牌出海时代，将组装环节外迁，但核心零部件仍依赖进口 [15] - 第三阶段（2020年至今）为能力出海时代，转向全价值链能力建设，78%的受访企业已或计划部署海外研发力量 [15] 本地化策略与市场成果 - 海尔泰国工业园包含研发中心，针对东南亚湿热气候开发产品，如能制作冰沙的冰箱、自清洁空调、大筒径洗衣机等 [16] - 2024年海尔海外市场收入1438.14亿元，同比增长5.43%；其中东南亚营业收入66亿元，同比增长14.8% [16] - 在泰国空调市场，中国品牌份额从2018年的13.1%提升到2023年的21%，2024年销量前五品牌中海尔和TCL占据两席 [17] 产业链迁移的宏观趋势与影响 - 全球消费电器产业迁移路径为美国→日本→韩国/中国台湾→中国大陆→东南亚/南亚，当前正处于向东南亚/南亚迁移的过程 [18] - 车企的“泰国模式”产生示范效应，可能带动消费电子、新能源装备或工业母机等产业链相关企业出海 [18] - “泰国模式”正在被复制到其他地区，如墨西哥瞄准北美市场，波兰辐射欧洲大陆 [18] - 供应链迁移的动因从成本驱动、打破贸易壁垒，增加了为避险而进行的强制迁移 [19]

发展环境与战略机遇 - 全球产业链重构为公司优化全球布局提供机会 [1] - 新一轮科技革命和产业变革为加强基础研究、培育新质生产力创造有利条件 [1] - 需善用制度与政策创新将现有优势转化为公司高质量发展的动能 [1] 内需市场与投资 - “十四五”时期内需对GDP增长贡献率均值达86.4%，成为拉动经济增长主引擎 [2] - 公司通过技术创新提升供给质量，并通过就业薪酬激励增强员工消费能力，形成创新增收消费的良性循环 [2] - “十五五”时期需拓展有效投资空间，重点支持新基建和绿色低碳转型等领域项目建设 [2] 知识产权与创新 - 截至今年6月，每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件，提前实现“十四五”规划目标 [2] - 需加快AI生成内容版权归属、数据算法权属认定等新兴技术领域的立法进程 [2] - 应健全数字经济和开源创新领域知识产权保护规则，建立侵权惩罚性赔偿制度 [2] 人才生态与培养 - 需通过制度创新完善劳动法律法规，打造更具吸引力的人才发展生态 [3] - 应实施职业技能提升计划与创新人才激励工程，培养高素质技术技能人才 [3][4] - 需大幅增加对基础科学研究青年人才、顶尖科学家团队及关键核心技术攻关团队的长期稳定支持 [4] 营商环境与竞争 - 公司特别是中小企业是稳就业扩就业主体，其健康发展关系就业大局和民生福祉 [5] - “十五五”时期需持续破除行政性垄断和市场壁垒，支持中小企业走专精特新之路 [5] - 应通过减税降费、融资支持、稳岗补贴等政策组合拳助力公司纾困稳岗 [5]

中美稀土博弈态势 - 中美谈判在普通稀土问题上取得进展，但在军事用途稀土问题上双方态度强硬，中国不愿轻易让步 [1] - 中国对含中国成分超过0.1%的稀土产品实施出口管制，出口需获商务部许可，此举使中国掌握了关键调控权 [7] - 美国从威胁加税转为主动示好，提出包括稀土在内的三大谈判议题，主动权已落入中国手中 [13] 稀土的战略重要性 - 稀土是17种稀有金属元素的集合，被誉为“工业维生素”，在现代工业中具有无可替代的地位 [1] - 从智能手机、电动车到芯片、隐形战斗机和导弹制导系统等高端科技及军事领域均依赖稀土 [1] - 美国F-35隐形战斗机每架需要417公斤稀土，美国国防部87%的武器系统零件依赖中国稀土加工 [1] 中国稀土产业发展历程 - 五六十年代全球稀土产业由美国主导，中国曾因技术滞后只能廉价出口原矿，高价进口精炼产品 [3] - 科学家徐光宪发明串级萃取法，将稀土纯度提升至99.99%且成本大幅下降，技术无偿贡献推动产业进步 [5] - 90年代行业恶性竞争导致价格暴跌，中国通过政策调整规范行业，建立完整产业链并掌握核心技术 [7] 美国对华稀土依赖程度 - 美国几乎所有中重稀土供应都依赖中国，新出口管制直接影响其军工和高科技产业 [9] - 美国缺乏先进提纯技术，开采的稀土矿石需运往中国处理，短期内无法找到替代来源 [9] - 专家分析美国摆脱依赖需数百亿美元投资和十年以上时间，且技术差距将越来越大 [9] 稀土管制的战略意义 - 稀土管制是中国在产业链主导权、技术自主权和规则制定权等多领域的战略布局 [13] - 中国已掌握稀土冶炼、分离和深加工核心技术，不再仅依赖原料出口 [13] - 该措施推动全球产业链向合规、安全方向重构，促使他国加强产业链安全和技术创新投入 [15]

文章核心观点 - 哈萨克斯坦两座钨矿的开发权竞争已超越商业范畴，成为中美两国围绕关键战略资源供应链的国家级战略博弈 [1] - 美国旨在通过直接介入建立一条独立于中国的钨供应线，而中国则致力于维护其在全球钨产业中的核心地位和战略资源控制权 [3][5][7][8][10] - 此次竞标反映了全球关键矿产资源争夺的新趋势，即资源分配逻辑从市场主导转向战略博弈，对未来全球产业链和地缘政治格局将产生深远影响 [19][21][24][26] 美国战略与行动 - 美国商务部长亲自带队介入竞标，将钨矿开发提升至国家安全高度，表明其国家级的战略意图 [3][5] - 美国企业提出的方案要求独立运营并在哈萨克斯坦当地完成矿石加工，旨在建立不依赖中国的完整供应链 [3][5] - 美国官方金融机构为关键矿产项目提供资金支持，动用了从政治到金融等多方面资源 [5] 中国战略与行动 - 中国企业在美国参与竞标后立即跟进，并开出更优厚条件，核心目标是守住其在钨资源领域的战略主导权 [8][10] - 中国拥有全球钨产业主导力量，包括成熟的加工技术、产业链配套，以及长期在中亚地区积累的地缘政治和产业合作经验 [10][13] - 此次竞争关乎产业格局，若美国成功切入中亚资源，可能导致全球钨产业格局洗牌，是中国必须防范的风险点 [10][12] 哈萨克斯坦的立场与策略 - 哈萨克斯坦作为资源拥有者处于微妙位置，试图在中美竞逐中采取平衡策略以实现自身利益最大化 [15][17] - 哈萨克斯坦政府可能倾向于采用合资模式，自身控股，以引入资金技术的同时保持资源主导权 [17] - 哈萨克斯坦面临在外交和商业双重博弈中保持平衡，避免过度依赖任何一方且不被边缘化的考验 [17][19] 全球关键资源竞争趋势 - 以钨为代表的关键矿产资源正成为国家战略竞争新焦点，其配置逻辑从市场思维转向战略安全思维 [19][21][26] - 涉及军工、能源、芯片等关键领域的原材料被多国列入“安全清单”，未来类似竞争将扩展至锂、钴、稀土等资源 [21] - 资源丰富但技术资金不足的国家面临机遇与风险，需谨慎处理以在推动工业升级的同时保持自主性 [23]

地缘战略博弈 - 美国国际开发金融公司计划未来三年投资50亿美元于阿根廷锂矿和巴西稀土项目，意图构建“非中加工链”[4] - 美国驻巴西大使馆临时代办明确表达收购锂、铌等战略矿产的意图[4] - 中国通过参与拉美37个港口项目构建覆盖太平洋和大西洋的物流网络，秘鲁钱凯港投运将亚洲海运时间缩短10天，年处理能力达2000万吨矿石[4][5][6] 资源民族主义政策 - 玻利维亚、阿根廷、智利三国联合出台新规，要求外资企业必须在当地建设加工厂并转移技术，否则限制原矿出口[9] - 新规导致美国雅宝公司在智利的锂矿项目被迫追加20亿美元投资用于建设碳酸锂生产线[9] - 巴西宣布所有稀土勘探需政府授权，对未经加工的稀土矿出口课以50%重税，中国五矿集团凭借当地加工合资企业受益[11] 政治格局与市场影响 - 智利左翼候选人珍妮特·哈拉提出的“国家锂业公司”计划引发矿业界震动，其领先期间智利化工矿业公司股价一度下跌12%[12] - 智利右翼候选人卡斯特主张缩短采矿许可审批时间至8个月，其支持率上升时锂矿股普遍反弹[12] - 玻利维亚第二轮选举结果将决定锂矿开发走向，政治不确定性导致2025年9月锂价出现15%剧烈波动[13][14] 技术创新与产业格局 - 中国稀土集团与巴西淡水河谷合作项目采用AI勘探技术，通过无人机磁测和机器学习算法将勘探成本降低60%[14] - 智利SQM与美国EnergyX公司合作开发的直接提锂技术将锂回收率从40%提升至85%，生产周期从18个月缩短至3个月[16] - 美国MP材料公司在内华达州运营全球首台全自动化钕铁硼磁体生产线，试图打破中国在高端稀土加工领域的垄断[14] 拉美国家战略 - 阿根廷政府采取“骑墙策略”，与美国签署备忘录获得10亿美元贷款，同时与中国续签货币互换协议，2025年上半年吸引外资增长23%[16] - 智利推出SUPER平台将采矿许可时间从36个月缩短至8个月，同时要求外资企业采购30%本地设备，吸引了美国自由港麦克莫兰公司的投资[17]