特朗普推迟家具与橱柜关税上调 - 特朗普政府将软体家具、厨房橱柜和浴室台盆柜等产品的新一轮关税上调延后一年，实施时间推迟到2027年[2][4] - 相关关税原计划于本周四（2025年底）生效，此次推迟意味着这些商品的关税暂时仍维持在25%[6][7] - 按原计划，厨房橱柜关税将在2026年从25%升至50%，软体家具关税将从25%升至30%[6] 关税政策背景与影响 - 特朗普政府于2025年9月下令对厨房橱柜和软体家具征收25%的新关税，并于10月正式生效[6] - 有分析指出，推迟加征关税的背景是选民对物价水平持续不满，政府因未能稳定物价而面临越来越多的批评[5][8] - 在对家具加征25%关税之前，由于对来自中国和越南（美国进口家具的两大来源国）的多数商品征收关税，家具价格已经大幅上涨[8] 政策动机与官方表态 - 特朗普在2025年9月以国家安全为由，为针对木制品以及木材、木料的关税措施辩护，称其目的是保护美国本土木材产业[11] - 相关关税决定基于美国商务部依据《贸易扩展法》第232条对进口木材开展的调查[11] - 白宫声明称，美国仍在与贸易伙伴开展谈判，以解决木制品进口相关的贸易对等和国家安全关切[8]

关税政策调整 - 特朗普总统推迟了对软包家具、厨房橱柜和浴室柜的关税上调 [1] - 原定于1月1日生效的更高关税，现已推迟至2027年1月1日生效 [1] - 现行的25%关税将继续维持，原计划是将特定木制软包产品关税从25%上调至30%，并将厨房橱柜和浴室柜关税从25%上调至50% [1] 政策调整背景与影响 - 政策调整源于选民对物价水平的不满情绪持续发酵 [1] - 美国正继续与贸易伙伴就木材产品进口的贸易互惠和国家安全担忧进行富有成效的谈判 [1] - 相关谈判可能会达成协议，从而进一步推迟新税目的征收 [1]

核心政策变动 - 美国总统特朗普推迟上调部分木制品的关税税率 原定于1月1日生效的更高税率被推迟至2027年1月1日生效 [1][2][4] - 被推迟的关税涉及软体家具 橱柜和梳妆台 其中软体木制品关税原计划从25%提高至30% 厨房橱柜和梳妆台关税原计划从25%提高至50% [2][4] - 推迟后 现行的25%关税税率将维持不变 [2][4] 政策背景与动因 - 政策调整的背景是选民对物价水平的不满情绪不断发酵 [1][3] - 美国官方表示将继续与贸易伙伴谈判 以解决木制品进口方面的贸易对等和国家安全问题 暗示未来可能进一步推迟上调税率 [2][4]

墨西哥关税政策对巴西出口的冲击 - 墨西哥上调关税政策对巴西出口造成的冲击或达17亿美元 [1] - 巴西或成为墨西哥关税上调政策的第五大受害国 [1] 巴西对墨西哥出口概况 - 2025年1至11月期间，巴西对墨西哥出口额达71.4亿美元，占巴西出口总额的2.2% [1] - 关税措施将影响巴西232种对墨西哥出口产品，总额达17亿美元，约占2024年巴西对墨西哥出口的14.7% [1] 受影响行业与产品 - 巴西机动汽车行业是受墨西哥高关税影响最大的行业 [1] - 该行业因高关税造成的出口损失金额规模大约为9.22亿美元，超过受冲击的巴西对墨西哥出口总额的一半（53.8%） [1] - 受高关税冲击的具体产品包括活塞发动机、乘用车及其零部件和配件产品 [1]

亚太地区经济展望 - 亚太地区是全球增长最快的地区 [1] - 2025年亚洲经济增长动力来自强劲的出口，主要得益于预计关税上调前的提前采购活动以及科技周期的复苏 [1] - 宽松的政策和全球环境保持了内需的强劲增长 [1] - 预计亚洲2025年国内生产总值增长率为4.5%，略低于2024年的4.6% [1] - 预计到2026年，亚洲经济增速将放缓至4.1% [1] 潜在风险与挑战 - 关税上调和保护主义抬头可能会致亚洲出口减少，并最终影响经济活动 [1] - 贸易政策不确定性虽然较4月有所下降，但仍然很高，可能比预期更严重地影响投资和市场情绪 [1] - 国内或全球形势发展导致的金融环境收紧，可能会加剧贸易冲击并加重经济脆弱性 [1] 政策建议 - 呼吁亚洲的政策制定者采取措施，刺激国内需求，特别是消费需求，并促进生产率提高 [1] - 短期内建议各国采取有针对性的财政和货币刺激措施，以缓解贸易冲击的影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普对中国态度缓和部分降低市场担忧，周一早盘金融市场走高，油价部分收复跌幅，但中长期对抗仍存，且油价已跌破前期震荡区间下沿，后市在供应持续提振及需求端担忧不断下压力较大，目前巴以和谈较为顺利，短期地缘缺少刺激因素，油价偏弱运行，短线445 - 455区间运行，长线观望 [3] - 短期地缘冲突减弱，中长期面临供应增加风险 [6] 各目录总结 每日提示 - 原油2511盘面20日均线偏下，价格在均线下方，偏空；基本面受特朗普言论及俄乌局势影响，市场预期大幅波动，为中性；10月10日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差19.98元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至10月3日当周API和EIA原油库存增加超预期，库欣地区库存减少，上海原油期货库存不变，偏空；截至9月23日WTI原油主力持仓多单且多增，截至10月7日布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普宣布对中国输美产品加征100%关税并实施新出口管制，美国主要在线零售平台下架数百万件中国电子产品 [5] - 圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨莱姆认为可能再降息一次支撑劳动力市场，但需谨慎；美联储理事沃勒称民间数据显示就业市场疲软，为降息提供依据 [5] - 也门胡塞武装表示若以色列遵守加沙地带停火协议就停止袭击红海船只，否则将更猛烈打击 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突对炼厂与油田带来威胁、特朗普关税威胁减缓 [6] - 利空因素为中东局势缓和、美国政府关停风险、OPEC+考虑继续增产 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价较前值均下跌，幅度分别为-3.82%、-4.24%、-0.53%、-2.22% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）等品种较前值均下跌，幅度在-1.89%至-4.24%之间 [9] - API库存方面，截至10月3日当周增加278万桶 [10] - EIA库存方面，截至10月3日当周增加371.5万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓截至9月23日为102958，较上期增加4249 [17] - 布伦特原油基金净多持仓截至10月7日为147400，较上期减少61713 [19]

报告行业投资评级 - 对二甲苯中期仍偏弱，单边趋势偏弱，多PXN [1][4] - PTA中期仍偏弱，单边趋势偏弱，多PTA空PX，1 - 5反套持有 [1][4][5] - MEG 1 - 5月差反套 [1] 报告的核心观点 - 美国特朗普威胁对中国商品加征100%关税并实施软件出口管制，因中国计划对稀土等产品实施出口管制 [3] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 - 1，处于看空状态 [3][4] - 油价下跌或使聚酯产业链利润扩张，建议关注PXN走强头寸；本周PX国产装置开工率87.4%（ + 0.8%），亚洲整体负荷开工率79.9%（ + 1.9%），PX供需略显偏紧 [4] - 成本端受中美贸易关系影响，油价下跌使聚酯产业链成本支撑偏弱；10月份PTA去库但华东现货供应充足，弱基差现状难改 [5] - 原油下跌或使石脑油制乙二醇利润修复；本周MEG开工率创新高，下周部分装置检修停车或回落，10月整体负荷高点已现 [6] - 9月底聚酯负荷回升至91.5%（ + 1%），预计10月维持在91%，11月预计89%，12月到1 - 2月因春节假期负荷走低 [7] 相关目录总结 市场动态 - 特朗普发文称美国将从2025年11月1日起对中国商品加征100%关税并实施软件出口管制，因中国计划对稀土等产品实施出口管制 [3] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 - 1， - 2表示最看空，2表示最看多 [3][4] 观点及建议 PX - 单边趋势偏弱，多PXN；美国辛烷值上涨带动韩国MX估值上行，PX - MX价差压缩，关注对PX估值带动；油价下跌，聚酯产业链利润或扩张，关注PXN走强头寸 [4] - 本周PX国产装置开工率87.4%（ + 0.8%），下周乌石化100万吨装置检修，开工率下降；亚洲整体负荷开工率79.9%（ + 1.9%） [4] - 韩华113万吨装置重启，10月FCFC72万吨、沙特Satorp70万吨计划检修；市场关注日照港制裁后管道沿线炼厂开工情况，PX开工影响有限 [4] - 新凤鸣PTA新装置投产推迟，印度PTA新装置GAIL计划投产，PX供需偏紧；本周PTA开工率74.4%（ - 2.4%） [4] - PXN230美元/吨（ + 8），产业链利润集中在PX段，PX - MX价差韩国从节前113美金跌至99美金（ - 14） [5] PTA - 多PTA空PX，1 - 5反套持有，单边趋势偏弱；成本端受中美贸易关系影响，油价下跌使聚酯产业链成本支撑偏弱 [5] - 10月份去库格局，主要在西部和南部，华东现货市场供应充足，弱基差现状难改 [5] - 9月底聚酯负荷回升，10月关注长丝是否减仓；01合约加工费293元/吨（ + 6），11合约加工费258（ - 11），现货加工费209元/吨（ + 14） [5][7] MEG - 煤制装置利润218元/吨，较节前下跌75元/吨，油制装置延续亏损，石脑油制乙二醇利润 - 891元/吨（ + 15），原油下跌利润或修复 [6] - 本周开工率创新高，下周部分装置检修停车或回落，10月整体负荷高点已现，11月镇海炼化80万吨计划重启 [6] - 市场关注美国对中国到港船舶收费，预计对乙烷生产厂家影响有限 [6] 聚酯负荷情况 - 9月底聚酯负荷回升至91.5%（ + 1%），10月关注长丝是否减仓 [5][7] - 瓶片工厂库存下降，加工费修复有提负荷可能；短纤库存和加工费良好，负荷维持95%高位；长丝节后产销低迷，库存回升至30天左右 [7] - 预计10月聚酯负荷维持在91%，若瓶片提负荷可能上移；11月开工预计89%；12月到1 - 2月因春节假期负荷走低 [7]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为短空 [1] 报告的核心观点 - 上周焦煤主力合约 Jm2601 收于 1161.0 元/吨，较本周开盘上涨 3.13%；焦炭主力合约 J2601 收于 1666.5 元/吨，较本周开盘上涨 2.49% [1] - 商务部表示中国出口管制不是禁止出口，对符合规定申请将予以许可，若美方一意孤行中方将采取措施维护权益 [1] - 住建部称全国白名单项目贷款审批金额超 7 万亿元，保障商品房项目建设交付，15 个省区市二手住宅交易量超新房 [1] - 2025 年 10 月 11 日鞍钢集团宣布郭斌任董事、总经理、党委副书记 [1] - 上周主流焦企认为钢材市场累库，焦炭市场暂不具备提涨条件，二轮提涨预计推迟，市场观望情绪浓；美国上调关税言论对钢厂有扰动或传导至原料端，预计双焦盘面稳中有跌 [1] - 市场或偏空开盘，建议上周多单控制仓位，关注市场情绪变动 [1]

芯片股市场表现 - 周五芯片股盘中暴跌 AMD一度跌超7% [1] - AMD跌幅缩窄至5.7% 英伟达跌超1.5% 美光科技跌超3.7% [1] - 台积电跌超3.4% 博通跌超2.4% 英特尔跌0.8% [1] 市场波动原因 - 股价波动主要受特朗普威胁对中国进口商品实施大规模关税上调影响 [1] - 关税威胁的导火索是中国计划对稀土出口实施新的管制措施 [1]

股市趋势与宏观经济 - 当前股市趋势保持强劲 没有立即出现破坏趋势的因素[1][2] - 政府若停摆超过10天至两周可能影响市场情绪 但预计停摆时间较短[2] - 尽管消费者信心指数出现小幅下滑 但资本支出和人工智能支出等领域表现积极 其带来的盈利足以抵消第四季度消费者方面可能出现的放缓[3][7] 美联储政策与通胀 - 预计美联储在10月29日将再次降息25个基点 并在12月进行最后一次降息[4] - 关税上调被视为一次性价格冲击 类似于对所有进口商品征税 将导致价格暂时上涨[5][6] - 建议美联储应忽略这种一次性通胀冲击 不应因此推迟宽松信贷政策[6] 经济数据与市场分析 - 政府停摆导致官方经济数据缺失 如非农就业报告和失业救济金数据[7] - 这为私人部门数据来源提供了发展机会 例如ADP就业报告已对债券市场产生影响[8][9] - 股票市场依赖于企业盈利和利率 即使缺乏政府数据 市场仍可依靠持续发布的财报和债券市场的信贷流动来运行[10][11][12] 第四季度展望与风险 - 第四季度关税影响将更为显著 重点关注圣诞零售季低端消费是否会出现阻力[3] - 关税对消费的冲击预计是暂时性的 不会导致经济衰退[7]