报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周贵金属市场整体冲高回落呈倒V走势，前半周因COMEX黄金非商业多头持仓激增、美国黄金白银ETF大量流入而激涨，可能受美国贸易关税谈判不确定性、美联储鹰向鸽转变预期及日本执政联盟选举失败影响；周三起盘面逆转，因美国关税贸易战趋缓提升市场风险偏好、国内反内卷政策下大宗商品与股市普涨致资金从传统避险资金流出；中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，本周重磅事件与数据博弈下行情波动可能加大，操作上仍维持回调做多思路[1][2] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 上周贵金属市场整体冲高回落呈倒V走势，前半周COMEX黄金非商业多头持仓激增、美国黄金白银ETF大量流入引发价格激涨，背景可能是美国贸易关税谈判不确定性、美联储鹰向鸽转变预期及日本执政联盟选举失败；周三起盘面逆转，因美国关税贸易战趋缓提升市场风险偏好、国内反内卷政策下大宗商品与股市普涨致资金从传统避险资金流出；接下来市场焦点聚焦周四美联储FOMC会议及周内美7月PCE数据、周五美非农就业报告[1] 资金与库存 - 长线基金持仓：上周SPDR黄金ETF持仓周增13.47吨至957.09吨，iShares白银ETF持仓周增572.22吨至15230.43吨；短线基金持仓：截至7月22日CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多寸周增39923张，多头暴增41722张，空头微增1799张，白银非商业净多增加1172张至60620张，多头微增656张，空头减少516张；库存方面，COMEX黄金库存周度增加17.7吨至1174.5吨，COMEX白银库存周增95.7吨至15561.73吨，SHFE黄金库存周增1.4吨至30.26吨，SHFE白银库存周减23.8吨至1187.3吨，上海金交所白银库存周减15.2吨至1312吨[2] 国际贵金属市场 - 伦敦金现货最新价3336.22美元/盎司，周跌13.435美元，周跌幅0.4%；COMEX黄金最新价3338.5美元/盎司，周跌17美元，周跌幅0.51%；伦敦银现货最新价38.137美元/盎司，周跌0.01美元，周跌幅0.03%；COMEX白银最新价38.325美元/盎司，周跌0.1美元，周跌幅0.26%；SPDR黄金持仓957.09吨，周增13.46吨，周涨幅1.43%；SLV白银持仓15230.43吨，周增572.22吨，周涨幅3.9%[3] 国内贵金属市场 - SHFE黄金主力最新价777.32元/克，周跌4.38元，周跌幅0.56%；黄金TD最新价773.61元/克，周涨0.24元，周涨幅0.03%；SHFE白银主力最新价9392元/千克，周涨121元，周跌幅0.02%；白银TD最新价9372元/千克，周涨161元，周涨幅1.75%；SHFE黄金库存30258千克，周增1401千克，周涨幅4.85%；SHFE白银库存1187.254吨，周减23.822吨，周跌幅1.97%；SGX白银库存1312.02吨，周减15.21吨，周跌幅1.15%[5] 经济指标 - 美国：上周公布的世界大型企业研究会领先指数环比Jun预期值-0.30%，实际值-0.30%，前值-0.10%，修正值0.00%；二手房销量年率Jun预期值4.00m，实际值3.93m，前值4.03m，修正值4.04m等；本周将要公布标普CoreLogic CS 20个城市月环比经季调May预期值-0.20%，前值-0.31%等多项指标[12] - 中国：上周公布的年至今外国直接投资同比(人民币)Jun实际值–15.20%，前值–13.20%等；本周将要公布工业利润同比Jun预期值未给出，前值-9.10%等多项指标[13] 美国金融资产表现 - 美元指数最新价97.6674，周跌0.8038，周跌幅0.82%；2Y美债收益率3.91，周跌0.03，周涨幅0.77%；10Y美债收益率4.4，周跌0.04，周跌幅-0.9%；CRB指数302.25，周跌3.87，周跌幅-1.26%；标准普尔指数6388.64，周涨91.85，周涨幅1.46%；道琼斯工业指数44901.92，周涨559.73，周涨幅1.26%；纳斯达克指数21108.32，周涨212.66，周涨幅1.02%；VIX指数14.93，周跌1.48，周跌幅-9.02%[14] 国内金融市场 - 美元兑人民币最新价7.1727，周涨0.0035，周涨幅0.05%；沪深300指数4127.1634，周涨68.6148，周涨幅1.69%；上证50指数2795.5127，周涨30.9967，周涨幅1.12%；中证500指数6299.5908，周涨199.9804，周涨幅3.28%；2Y国债收益率1.4356，周涨0.053，周涨幅3.83%；10Y国债收益率1.7339，周涨0.0679，周涨幅4.08%；中美10Y国债利差-2.6661，周涨0.1079，周跌幅-3.89%[14] 美国CPI - 展示了美国CPI 6月环比增量贡献的各项数据，包括权重、未季调YoY、季调后MoM、环比增量等[16]

2025 年 7 月 28 日 本周热点前瞻 2025-07-28 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于 7 月 27 日至 30 日赴瑞典与美方举行经贸会谈。 7 月 30 日 20:30，美国商务部将公布美国第二季度 GDP 初值。 7 月 31 日 02:00，美联储将公布利率决议。预期本次美联储议息会议将维持联邦基金利率不变。 7 月 31 日 09:30，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会将联合发布 7 月官方制造业 PMI、非 制造业 PMI 和综合 PMI。 7 月 31 日 20:30，美国商务部将公布 6 月 PCE 物价指数 ...

中美经贸会谈 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [1] 中国政策与经济数据 - 中国7月底将召开政治局会议，确定下半年政策基调 [2] - 中国7月官方制造业PMI将于7月31日公布，6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点 [2] - 新一轮成品油零售限价调整时间为7月29日24时，2025年国内成品油调价呈现"六涨六跌两搁浅"格局，汽、柴油价格每吨较去年底分别下调225元、215元 [2] 香港金融政策 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，金管局将公布"稳定币发行人发牌制度"的摘要说明 [2] 中国金融市场动态 - 下周央行公开市场将有16563亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1707亿元、2148亿元、1505亿元、3310亿元、7893亿元 [2] - 下周共有54家公司限售股解禁，合计解禁33.85亿股，解禁总市值为1026.79亿元 [2] - 下周A股将有3只新股发行，分别为沪市主板天富龙、北交所酉立智能、创业板广东建科 [3] 美国政策与经济数据 - 美国总统特朗普宣布从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税，并计划对药品、半导体等行业征收新关税 [3] - 美联储将于7月31日公布7月利率决议，市场预期不会降息 [3] - 美国二季度GDP、6月PCE、7月非农等数据将于7月30日、31日和8月1日公布 [4] 日本央行政策 - 日本央行将于7月31日公布目标利率，市场预期基准利率维持在0.5%不变 [4] 美股财报季 - 超过40%的标普500指数成分股公司下周将公布财报，包括苹果、Meta、亚马逊、微软和高通等科技股 [4]

宏观经济与政策 - 中美经贸会谈将于7月27日至30日在瑞典举行，中方代表为国务院副总理何立峰 [1] - 7月31日中国将公布7月PMI数据，6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点 [2] - 美联储7月利率决议将于北京时间7月31日凌晨2点公布，市场预期维持现有利率水平 [5] 能源与商品市场 - 7月29日24时国内成品油价格将调整，2025年累计汽柴油价格分别下调225元/吨和215元/吨 [3] 金融监管与市场 - 香港《稳定币条例》8月1日生效，金管局将公布发牌制度说明 [4] - 欧盟可能从8月7日起对美实施反制措施，美商务部长确认8月1日加征关税期限不再延长 [6] 资本市场动态 - 下周54家公司限售股解禁，总量33.85亿股，市值1026.79亿元 [7] - 3只新股下周发行：沪市天富龙、北交所酉立智能、创业板广东建科 [8] 行业活动与财报 - ChinaJoy展会8月1日至4日在上海举办 [9] - 微软、Meta 7月30日盘后公布财报，苹果、亚马逊7月31日盘后发布，波音7月29日盘前披露业绩 [10]

欧美经济数据与市场表现 - 美国二季度GDP初值、PCE通胀数据和7月非农就业报告将影响美联储未来降息决策 [4] - 欧元区将公布二季度GDP初值和7月临时通胀数据，揭示关税对经济的影响 [8] - 英国7月服务业PMI意外下降，但6月零售销售增速加快，显示经济需求改善 [8] 全球央行政策动向 - 美联储预计维持利率在4.25%~4.5%区间，市场完全消化10月降息预期 [3][4] - 欧洲央行按兵不动，第九次降息可能性减小，通胀已达目标 [8] - 日本、加拿大等经济体央行将召开议息会议 [1] 贸易谈判进展 - 美日达成贸易协议，15%关税税率或成美欧协议模板 [3] - 特朗普称美欧达成协议可能性50/50，8月1日为"对等关税"最后期限 [1][3] - 贸易谈判乐观情绪支撑油价，但委内瑞拉可能增加20万桶/日石油供应 [6] 金融市场表现 - 美股全线走高，道指周涨1.26%，纳指周涨1.02%，标普500周涨1.46% [1] - 欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100周涨1.43%，德国DAX周跌0.30% [1] - WTI原油周跌1.35%至65.16美元/桶，布伦特原油周跌1.21%至68.44美元/桶 [6] - COMEX黄金期货周跌0.57%至3334美元/盎司，受美元走强和贸易进展影响 [6][7] 企业财报与行业动态 - 科技巨头微软、苹果、亚马逊、Meta将公布财报 [5] - 其他重要财报包括宝洁、VISA、联合健康、波音等 [10] - 委内瑞拉石油出口可能增加，利好美国炼油厂重质原油供应 [6]

宏观经济数据 - 7月31日国家统计局将发布7月制造业PMI数据 6月制造业PMI为49.7% 环比上升0.2个百分点 显示制造业景气水平持续改善 [2] - 7月29日24时将开启新一轮成品油调价窗口 2025年国内成品油调价呈现"六涨六跌两搁浅"格局 汽柴油价格较去年底累计下调225元/吨和215元/吨 [3] 央行政策动向 - 美联储将于7月31日凌晨2点公布利率决议 市场预期7月将维持利率不变 9月可能开启降息 [4] - 日本央行和加拿大央行也将于下周公布利率决议 [5] - 香港《稳定币条例》8月1日生效 金管局将公布"稳定币发行人发牌制度"摘要说明 [6] 上市公司财报 - 微软和Meta将于7月30日美股盘后公布财报 [7] - 苹果和亚马逊将于7月31日美股盘后发布财报 [7] - 波音公司将于7月29日美股盘前披露业绩 [7] 行业展会与活动 - 第22届ChinaJoy将于8月1-4日在上海举办 主题为"聚·你所爱" 腾讯游戏、网易游戏等厂商将展示多款人气产品并提供试玩 [8] 限售股解禁 - 下周共有54家公司限售股解禁 合计解禁33.85亿股 解禁总市值1026.79亿元 [9] - 7月28日为解禁高峰 26家公司解禁市值454.26亿元 占比44.24% [9] - 解禁市值前三：华大九天310.25亿元 上海机场142.16亿元 铜冠铜箔125.4亿元 [9] - 解禁股数前三：铜冠铜箔6亿股 立新能源4.65亿股 上海机场4.34亿股 [9] 新股发行 - 下周将发行3只新股：沪市主板天富龙(申购代码732406) 北交所酉立智能(申购代码920007) 创业板广东建科(申购代码301632) [12][13] - 天富龙发行价23.6元 申购上限1.05万股 [13] - 酉立智能发行价23.99元 申购上限53.21万股 [13]

国际黄金市场行情 - 国际黄金亚盘时段交投于3357 70美元附近 暂报3359 85美元 盎司 跌幅0 24% 最高3373 25美元 最低3357 70美元 短线偏向看空走势 [1] - 黄金价格连续两日下跌 现货黄金被压制在3400美元下方 当前在3350-3400美元区间震荡 买方在3350美元附近进场 视为对6月24日以来上升三角形突破的关键支撑位 [5] - 若突破3400美元阻力位 可能测试五周高点3438美元 下一目标为6月16日高点3452美元 最终挑战3500美元历史高点 若跌破3350美元 可能挑战20日 50日均线3347美元和3341美元 进一步支撑在3300美元 [5] 美国国债与美元指数 - 美国10年期国债收益率显著攀升3个基点至4 416% 实际收益率增长3 5个基点至2 046% [3] - 美元指数当日上涨0 28% 收报97 48 [3] 央行政策动态 - 欧央行7月24日会议决定维持三项关键利率不变 明确9月降息门槛较高 除非经济明显放缓且风险加剧 否则将维持现有利率 [3] - 美联储7月30日会议维持利率不变概率高达96% 降息25个基点概率仅为4% [3] 国际贸易局势 - 市场传言美欧贸易谈判取得突破 但白宫迅速否认 称纯属猜测 [3] - 此前报道显示 在特朗普拟征收30%关税信函后 欧盟或考虑同意双方相互加征关税 该措施预计8月1日生效 [3]

当前，正值外界对美联储大楼高达25亿美元翻新工程的批评声浪日益高涨之际，业内人士猜测，特朗普 访问或许与此有关。 特朗普虽经常被调侃为"懂王"，但毕竟是地产开发商出身，美联储房屋翻修事宜或许真属于他的"能力 圈"。特朗普称，他通常会解雇超出预算的项目经理。 除了奢华装修之外，本次特朗普造访美联储的时间点更是颇为敏感，美东时间下周三美联储将公布7月 利率决议，外界认为，懂王或许继续"逼宫"鲍威尔要求"降息"。 当地时间周四下午，"懂王"特朗普造访美联储总部。据悉，这也是近二十年来美国总统首次正式"登 门"造访美联储，特朗普也成为第四位访问美联储的美国总统。 最新数据显示，截至7月19日当周，首次申请失业金人数减少4000人，至21.7万人，这也是该数据连续 第六周下降，为2022年以来最长的下降周期。这显示美国劳动力市场依然具有韧性，也强化了美联储维 持利率不变的理由。数据公布后，交易员进一步削减降息押注，预计今年降息次数不足两次。 欧央行停止降息，拉加德警告风险 与此同时，当地时间周四，欧洲央行宣布维持利率不变，这也是一年多来首次按下降息"暂停键"。 欧洲央行在声明中表示，当前通胀率已达到2%的中期目标。当前 ...

提醒：北京时间20:15，将公布欧洲央行利率决议（含主要再融资利率、存款便利利率、以及边际贷款 利率）。 ...

行情回顾 - 国际黄金周三冲高回落大幅收跌 开盘价3426 49美元/盎司 最高价3438 88美元/盎司 最低价3398 11美元/盎司 收盘价3398 16美元/盎司 [1] - 国际黄金周四高位回落大幅收跌 周三早间最高上探3438后快速回落 美盘初期下探3405后震荡走高 周四凌晨最低下探3381后企稳收盘于3389 日线录得阴线 [8] 消息面 - 美国6月成屋销售总数年化录得393万户 低于市场预期400万户 前值为403万户 [2] - 美国房产经纪协会NAR首席经济学家表示抵押贷款利率高企导致房屋销售停留在周期性低点 若利率降至6%将刺激16万租房者转为首次购房者 [2] - 美国财长贝森特称今年可能出现1到2次降息 几乎每周与美联储主席鲍威尔共进早餐 不急于提名新美联储主席 [2] - 特朗普批评鲍威尔拒绝降息导致住房市场滞后 称利率应比当前低3个百分点 每年可为国家节省1万亿美元 [2] 贸易局势 - 欧盟与美国接近达成协议 拟对大多数产品设定15%关税税率 汽车等行业可能被涵盖 钢铁和铝超额进口或面临50%关税 [4] - 欧盟对达成协议持乐观态度 但最终需获特朗普批准 白宫发言人称相关讨论应被视为"猜测" [4] 地缘局势 - 特朗普宣布美国与欧盟达成协议 欧盟将支付所有军事装备费用 大部分装备将流向乌克兰 [5] 市场数据 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为954 8吨 较前一日维持不变 [6] - CME美联储观察显示7月维持利率不变概率为97 4% 9月维持不变概率为37 2% 累计降息25基点概率为61 2% [6] 技术面 - 日线级别金价短期大幅收跌加剧见顶参考 但仍企稳于日线移动平均线支撑位上方 维持偏多指引 [8] - 小时级别形成对60日均线向下突破 移动平均线向下交叉排列 短期见顶信号 [8] - 四小时级别企稳于布林带中轨下方 形成偏空指引 MACD向下交叉死叉 见顶信号 [8] 日内操作区间 - 多单激进建议3370一线参与 稳健建议3359一线参与 [9] - 空单激进建议3405一线参与 稳健建议3412一线参与 [9]