核心观点 - ETF市场整体表现较好，科技和人工智能主题产品领涨，宽基ETF资金净流出速度放缓，债券ETF和部分行业主题ETF规模显著增长 [3][12][22] ETF市场回顾 收益表现与资金流向 - 近两周ETF产品整体表现较好，主要宽基ETF中科创50ETF涨幅最大达19.12%，行业与主题产品中科技行业ETF涨幅最大达15.45% [3][12] - 宽基ETF资金净流出速度放缓，上证50和中证500、中证1000/中证2000系列ETF资金转为净流入，沪深300和A系列ETF净流出速度放缓 [3][13] - 行业主题ETF中科技ETF资金由净流入转为净流出，新能源ETF资金由净流出转为净流入，红利ETF资金由净流入转为净流出，医药、周期、金融地产、大制造其他ETF资金加速流入，军工ETF资金加速流出 [3][18] - 债券ETF中国债ETF、可转债和信用债ETF资金大幅流入，短融和地方债ETF资金由净流入转为净流出，信用债ETF资金净流入速度放缓，政金债ETF加速流出 [3][18] 产品结构分布 - 近两周市场新成立ETF共15只，发行份额合计101.20亿份，均为股票ETF [3][22] - 相较2024年末，债券ETF规模上升207.63%，商品ETF上升101.55%，行业+红利ETF上升63.74%，QDII-ETF上升28.88%，宽基ETF上升10.52% [3][22] 管理人规模分布 - 华夏基金ETF场内规模最大达8427.94亿元，易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超3000亿元 [23][24] 分类型ETF跟踪 科技主题ETF - 跟踪人工智能等AI相关指数的产品近两周表现居前，平均收益率为17.55%，资金净流入21.45亿元 [3][28][30] - 跟踪恒生科技等港股科技类指数的产品资金净流入额居前，跟踪国证芯片(CNI)的产品资金净流出 [3][31][32] 红利主题ETF - 跟踪红利质量的ETF产品近两周收益率涨幅最大达7.37% [3][33][35] - 跟踪红利价值的产品资金净流入额居前，跟踪红利低波的产品资金净流出 [3][36][37] 消费主题ETF - 跟踪家电龙头的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高达15.35% [3][38][39] - 跟踪800消费指数的ETF资金净流入额居前，跟踪中证农业的产品资金净流出 [3][41][43] 医药主题ETF - 跟踪港股通医疗主题指数的产品近两周收益表现居前 [3][44] - 跟踪港股通创新药的ETF资金净流入额居前，跟踪港股通医疗主题的产品资金净流出 [3] 热门主题ETF跟踪 AI主题ETF - AI主题股票占比较高的产品近两周平均收益率为17.55%，资金净流入21.45亿元 [3] 机器人主题ETF - 机器人主题股票占比较高的产品近两周平均收益率为7.98%，资金净流入16.80亿元 [3] 中央汇金、国新、诚通持仓ETF - 截至2024年末，中央汇金、国新、诚通持仓ETF规模共3203.96亿份，近两周资金净流入144.93亿元 [3]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 构建思路：基于基金每日净值序列，采用带约束条件的多元回归模型估算股票仓位[61] - 具体构建： 1. 以基准指数或构建的资产序列作为自变量 2. 通过回归分析寻找最优仓位估计 3. 构建模拟组合提升估算准确性 4. 输出整体仓位变动趋势及行业配置偏好 - 模型评价：解决了公募基金仓位披露频率低的问题，但估算结果与实际仓位存在差异[61] 2. **REITs指数系列模型** - 构建思路：通过指数化投资反映REITs市场表现，区分底层资产类型[45] - 具体构建： 1. 采用分级靠档法稳定样本份额 2. 使用除数修正法处理非交易因素变动（如新发、扩募） 3. 提供价格指数和全收益指数双版本 4. 细分产权类/特许经营权类指数及12类项目指数[45][46] - 模型评价：为资产配置提供标准化工具，但需注意高分红特性对指数的影响[45] 量化因子与构建方式 1. **行业主题基金标签因子** - 构建思路：通过持仓分析定义基金的长期行业属性[34] - 具体构建： 1. 提取近四期中报/年报持仓数据 2. 划分三类标签： - 行业主题基金（明确主题集中度） - 行业轮动基金（持仓切换显著） - 行业均衡基金（分散配置） 3. 构建对应主题指数（如TMT/新能源/医药等9类）[34][36] - 因子评价：有效区分基金风格，但需动态跟踪标签变化[34] 2. **ETF资金流向因子** - 构建思路：监控不同类型ETF的资金净流入与收益率关系[53][58] - 具体构建： 1. 按宽基/行业/主题等21类细分ETF 2. 计算周度资金净流入： $$净流入 = 当日份额 \times 单位净值 - 前日份额 \times 前日净值$$ 3. 结合收益率分析市场偏好[58] - 因子评价：反映短期市场情绪，但对异常规模变动需过滤[53] 模型的回测效果 1. **REITs指数模型** - 综合指数：年化收益0.32%，最大回撤-42.67%，夏普比率-0.11[48] - 细分指数： - 消费基础设施REITs表现最佳（年化10.69%，夏普0.86） - 特许经营权类REITs表现最差（年化-3.97%）[48] 2. **行业主题基金指数** - TMT主题：本周收益6.16%，年内累计收益32.97%[34][40] - 消费主题：本周收益1.36%，月度波动率最低（3.12%）[36] 因子的回测效果 1. **ETF资金流向因子** - 金融科技ETF：周净流出6.65亿元，但收益率达11.53%[58] - 医药主题ETF：周净流入19.78亿元，收益率3.16%[58] 2. **行业配置因子** - 通信行业：本周仓位增加幅度最大（+2.07pcts）[65] - 银行行业：仓位减持最显著（-1.94pcts）[65] （注：原文未涉及部分模型/因子的具体公式或评价内容已按规则省略）

市场表现与基金净值恢复 - 上证指数于2024年8月15日收于3696.77点 接近2021年阶段高点3731.69点 [1][2] - 2021年成立的1785只基金中52.44%（936只）复权单位净值回升至1以上 [3] - 约30只基金净值仍低于0.5元 处于腰斩状态 [3] 基金业绩分化现象 - 北交所主题基金业绩差异显著 华夏北交所创新精选收益率达143.51% 汇添富北交所创新精选收益率107.60% [4] - 同期成立基金业绩两极分化：大成产业趋势收益率88.72% 而汇添富国证生物医药ETF收益率为-59.77% [4] - 2021年成立基金首尾业绩差超200个百分点 [5] 资金流动与市场机制 - 净值回升至1以上可能引发"回本赎回"压力 主要集中于新能源/白酒/医药板块 [6] - 7月主动权益基金新发规模回升至100亿元 浮动费率产品贡献显著 [6] - 6月主动权益基金净赎回降至121亿元 较前期大幅收敛 [6] 市场资金面展望 - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒环境 催生对高回报资产的配置需求 [7] - 赚钱效应回升可能推动场外资金流入与市场上涨形成正向循环 [7] - 资金面影响可能阶段性超过基本面因素 [7]

建材板块表现 - 建材板块多股实现连续涨停，国统股份、西部建设、青松建化均收获2连板 [1] - 建材板块连板个股数量达3只，显示板块短期资金关注度较高 [1] 市场整体涨停情况 - A股市场8月11日共计85只个股涨停，市场活跃度显著 [1] - 连板个股涵盖多个热点概念，包括影视、商业航天、医疗、算力等 [1] 重点连板个股明细 - 吉视传媒实现3连板，所属概念为AI智能体及影视 [1] - 郎规史上实现3连板，所属概念为商业航天 [1] - 赛诺医疗实现3连板，所属概念为医疗 [1] - 美丽生态实现2连板，所属概念为算力 [1] - 航天科技实现2连板，所属概念为军工及航空航天 [1]

市场表现 - 8月11日创业板指涨1.00%，沪指跌0.10%，深成指涨0.71% [1] - 航空航天ETF天弘（159241）当日涨1.31%，成交额超2700万元，换手率超5% [1] - 成分股中长城军工、航天晨光涨停，内蒙一机、航天电子、国科军工等多股跟涨 [1] - 该ETF连续2日获资金净流入，累计吸金超3400万元，上个交易日吸金1200万元 [1] ETF与行业特征 - 航空航天ETF天弘（159241）年内份额新增率超115%，位居同标的第一 [2] - 该ETF跟踪国证航天指数，国防军工行业权重占比近98%，为全市场军工含量最高指数 [2] - 指数中航空装备与航天装备两大核心板块权重占比67%，聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2] 行业动态与催化事件 - 长春航空展将于9月19日至23日举办，涵盖飞行表演、eVTOL动态展演、无人机集群表演及低空经济展等活动 [2] - 中国船舶与中国重工合并进入最后阶段，8月13日起停牌，中国船舶将通过换股吸并中国重工全部资产 [3] 机构观点 - 华泰证券建议战术配置景气改善领域如存储、软件、通用自动化等，战略配置看好军工等行业 [3] - 中航证券指出军工板块月线三连阳，短期或面临波动压力，但长期逻辑坚实 [3]

市场大势研判 - 上周五市场延续震荡分化格局，沪指连续两日收出十字星K线，预示多空力量短暂平衡，市场面临方向选择[3] - 沪指盘中刷新年内高点至3635.13点但冲高回落，深成指与创业板指分别下跌0.26%和0.38%，两市成交额1.71万亿元[7] - 市场呈现"沪强深弱"分化格局，雅下水电、工程机械、水泥建材等板块领涨，AI应用方向集体下跌[3][20] - 两融余额突破2万亿元显示杠杆资金波动风险累积，短期需防范获利盘兑现压力[4][22] 行业板块表现 周期与基建相关 - 雅下水电、水泥建材、钢铁板块反弹，雅鲁藏布江水电工程总投资超1.2万亿元，工信部推动十大重点行业稳增长政策[9][10] - 风电设备概念大涨，低碳冶金、抽水蓄能等概念涨幅居前，工程机械板块受益于"反内卷"政策预期[6][10] 科技与高端制造 - 军工板块周内领涨，2025年上半年涨幅25.46%，"十四五"规划下军费预算连续五年保持7%左右增速[11] - 机器人行业年初以来涨幅超30%，人形机器人轻量化趋势推动PEEK材料需求增长，但短期需注意回调风险[12][13] - 半导体板块受大基金三期成立及AI需求驱动，2025年全球市场预计增长15%，存储芯片国产替代逻辑强化[16] 消费与贵金属 - 贵金属板块受美联储降息及地缘冲突推动，但一年来显著上涨后建议"看多不做多"[14] - 消费电子板块受益AI产品升级，2023-2024年连续两年正收益，2025年关注业绩兑现企业[15] - 农牧饲渔板块活跃，生猪养殖行业进入"出清后期"，智慧农业受政策支持力度大[17] 后市配置建议 - 短期关注产能出清、半导体、AI、人形机器人、医药及自主可控等业绩确定性方向[5][21] - 中期维持"震荡慢牛"判断，结构性机会需把握关税谈判、财政政策及美联储转向时点[5][21] - 操作上建议控制仓位，回避涨幅过大且缺乏基本面支撑的标的，逢低布局政策受益板块[21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025 年 7 月 28 日 - 2025 年 8 月 2 日）转债市场结构分化加剧，指数小幅承压，中盘风格跌幅居前，风险偏好边际回落 [2][5] - 市场风格向成长倾斜，科技与医药主题带动相关转债活跃，电力设备、电子等制造业板块资金关注度提升，博弈性品种表现亮眼 [2][5] - 估值端延续结构性调整，中低价区间修复动能仍在，高价区间承压 [2][5] - 一级市场供给节奏稳定，赎回与下修事件较多，博弈情绪升温 [2][5] - 建议关注具备基本面支撑、估值安全边际与流动性保障的个券，灵活应对风格轮动与市场波动 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 待发转债格局如何 - 待发可转债共 75 只，拟募资 1082 亿元，银行、电力设备、基础化工、电子板块为主要发行来源，占比近六成，银行平均规模 72.5 亿元领先，电子、电力设备数量居前 [13] - 已进入交易所阶段的 33 只待发转债中，银行规模占比 43%，银行、公用事业、建筑装饰等行业单只转债平均规模相对较大 [13] - 电子、机械、计算机等成长类板块平均规模多在 5 亿 - 10 亿元区间，体现成长型企业再融资需求 [13] - 银行、非银金融、医药生物等行业推进进度慢，国防军工、公用事业、交通运输等板块发行落地预期强，制造业板块融资意愿强、项目推进快 [15] - 基础化工、电子、通信等行业发行转债后资产负债率提升大，促转股动力强，传统高杠杆行业变动幅度有限 [15] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 科技与医药主题领涨，光模块(CPO)指数涨 8.3%，成交额 2631.3 亿元，首板非 ST 指数、打板指数等涨超 7%，医药集采指数和新冠特效药指数分别涨 6.7%和 6.1% [23] - 科技领域结构分化，通信金股指数和 ChatGPT 指数分别涨 6.1%和 5.8%，低空经济指数与小米汽车指数分别跌 0.2%和 0.3%，人形机器人指数跌 1.6% [23] - 新能源产业链主题普遍承压，固态电池指数和光伏指数分别跌 2.1%和 1.4% [23] 转债周度回顾 - 转债市场阶段性承压，成交热度回落，资金风险偏好收敛，风格切换至防御类品种 [25] - 估值整体压缩，市价结构分化，高价区间承压，低价转债估值修复，隐含波动率震荡下行，市场情绪趋于谨慎 [25][27] - 医药、电力设备等稳健方向获资金青睐，个券表现分化，涨幅居前标的多由强势正股驱动，呈现主题博弈与中长久期特征 [27] 市场周度跟踪 主要股指回调，医药类板块仍为当周主线 - 主要股指普遍承压，上证指数跌 0.9%，深证成指跌 1.6%，创业板指跌 0.7%，科创类中小盘股票相对抗跌，沪深 300 指数领跌，跌 1.8%，科创 50 指数与上周持平 [29] - 市场主力资金净流出加剧，全市场日均成交额约 1.8 万亿元，与上周持平，五个交易日均资金净流出，主力资金日均净流出 291.4 亿元，较上周增加 44.0 亿元 [29] 分行业整体走强，成长类板块相对占优 - 医药科技类板块表现较强，医药生物板块涨 2.7%领涨，通信、电子板块分别涨 2.4%和 1.7%，消费板块分化，周期类板块普遍回调，银行板块跌 1.0%，非银金融板块跌 3.0% [34] - 市场资金向医药科技板块集中，电子板块日均成交额 2319.1 亿元居首，医药生物板块日均成交额 1945.9 亿元，计算机板块日均成交额 1617.5 亿元，有色金属、电力设备与机械设备板块资金流出显著 [35] - 市场板块拥挤度分化，医药生物、建筑材料等板块拥挤特征显著，消费类板块资金配置意愿低迷，周期类板块热度回落 [38] 转债市场延续走强，中盘转债表现居前 - 可转债市场整体承压，各主要指数下跌，中盘转债领跌，小盘转债相对抗跌，中证转债指数跌 1.4%，万得可转债中盘指数跌 1.6%，大盘指数跌 1.5%，小盘转债跌 0.7% [44] - 转债市场成交活跃度回落，日均成交额约 824.4 亿元，环比下降 34.1 亿元，资金情绪趋谨慎 [44] - 按平价区间划分，转债市场估值整体压缩，各区间均下跌；按市价区间划分，转债估值分化，中低价个券韧性强，高价区间估值承压，低价转债溢价率估值修复 [46][48] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡下行，收于 25.0%，较上周五下行约 2.2pct，市场情绪趋于谨慎 [49] - 当周转债中位数震荡下行，由 127.7 元降至 125.6 元，环比下降 1.6%，转债中位数高于历史 75%分位数，市场交投情绪高但风险偏好边际收缩 [50][54] - 分板块转债行情整体走弱，7 个行业上涨，传媒、医药生物板块涨幅超 1%，煤炭领跌，医药生物、建筑材料与电力设备板块日均成交额前三，资金集中度提升 [57] - 个券普遍承压，科技与周期类板块表现较好，区间涨跌幅大于等于 0 的可转债数量占比 22.0%，涨幅居前转债多由正股驱动，呈现高弹性与主题博弈偏好，跌幅居前转债受制于正股 [58][59] 发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 1 只转债上市，为伯 25 转债 [66] - 11 家上市企业更新可转债发行预案，1 家同意注册，2 家上市委通过，2 家交易所受理，2 家股东大会通过，4 家董事会预案阶段 [67] - 发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达 500.5 亿元 [68] 当周下修相关公告整理 - 4 只转债预计触发下修，市值加权平均正股 PB 为 3.7 [73][75] - 8 只转债公告不下修，市值加权平均正股 PB 为 3.4 [74][75] - 2 只转债提议下修，市值加权平均正股 PB 为 1.3 [76][75] 当周赎回相关公告整理 - 8 只转债预计触发赎回 [78][80] - 7 只转债公告不提前赎回 [79][80] - 3 只转债公告提前赎回 [81][80]

市场走势分析 - 周二沪深三大指数集体上涨，沪指再次站上3600点，涨幅0.96%，深证成指涨幅0.59%，创业板指涨幅0.39%，科创50指涨幅0.40% [5][6] - 大盘从上周三的3636点回撤至3547点，调整空间有限，周一成交1.5万亿元，周二成交温和放量至1.6万亿元 [2][5] - 近期市场走势表明大盘整体形态趋势保持良好，仍处于上升趋势，板块合理轮动有利于慢牛行情延续 [2][5] 行业板块表现 - 通信、消费电子、塑料制品、保险、汽车零部件、银行等板块涨幅居前，中药、玻璃玻纤等板块跌幅居前 [5] - PEEK材料概念大涨，因在人形机器人轻量化趋势下需求增加，具有轻量化与物理性能优势 [7] - 消费电子板块上涨，2023年四季度涨幅超15%，2024年涨幅18.52%，AI赋能推动新一轮消费电子产品升级 [8] 后市研判与操作建议 - 中期A股将呈现"震荡慢牛"格局，结构性机会丰富，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [2][9] - 操作上应聚焦绩优板块，规避前期涨幅过大但业绩存疑的个股，利用调整优化持仓结构 [3][10] - 后市聚焦产能出清、AI、人行机器人、医药、自主可控等业绩确定性方向，把握低估值补涨机会 [3][10]

港股市场中期业绩预告影响 - 进入8月份后港股市场迎来中期业绩预告披露高峰期，多家公司因亮眼财务数据和前瞻性战略布局推动股价大幅上涨，也有公司因业绩下滑拖累股价下行 [1] - 企业盈利（ROE和EPS）的趋势性转好是中国权益市场在去年"9·24行情"后中枢上移的重要支撑 [1] 心动公司业绩与股价表现 - 预计2025年上半年收入不少于30.5亿元，同比增长约37%，净利润不低于7.9亿元，同比增长约215% [2] - 业绩增长主要因自研游戏《仙境传说M：初心服》《心动小镇》及《火炬之光：无限》表现强劲，以及TapTap平台收入及利润持续增长 [2] - 股价最高上涨至71.90港元，涨幅超26%，收盘报70.80港元，上涨24.76% [4] 一脉阳光业绩与股价表现 - 预计2025年上半年收入介于4.5亿元至4.8亿元之间，同比增长约8.77%至16.03%，净利润介于1450万元至1650万元之间，同比增长约1350%至1550% [6] - 收入增长因客户数目增加及服务交付量增长，净利润提升因收入增长和行政开支减少 [6] - 股价一度攀升至15.93港元，最大涨幅超18%，收盘报15.05港元，涨幅为11.65% [6] 亚信科技业绩与股价表现 - 2025年上半年营业收入约为25.98亿元，同比下降13.2%，净亏损约为2.02亿元，剔除一次性离职补偿影响后净亏损约为0.48亿元 [8] - AI大模型应用与交付业务收入约为0.26亿元，同比增长76倍，上半年订单金额约为0.7亿元，同比增长78倍 [10] - 股价低开2.62%，盘初最大跌幅超7%，随后快速拉升，盘中最大涨幅超8% [8] 粉笔业绩与股价表现 - 预计2025年上半年收入不少于14.72亿元，同比减少不多于9.7%，净利润不少于2.15亿元，同比减少不多于22.6% [11] - 业绩承压因招录类考试培训行业竞争激烈导致培训业务销量下跌，计划升级AI类课程产品矩阵以挖掘增长潜力 [11] - 股价8月5日开盘跌3.63%，收盘跌幅为6.98%，报3.33港元 [11] 其他公司股价表现 - 华润医疗因业绩不及预期股价暴跌超15%，8月5日仍跌超1% [13] - 恒生银行、汇丰控股等蓝筹因中期业绩下滑股价持续震荡调整 [13] 机构观点与行业展望 - 2025年中国上市企业EPS连续第三年上升，恒生港股通成份股EPS增速中位数落在5%—10%区间，接近40%的个股EPS增速大于10% [14] - AI产业链相关、大消费及医药业绩预期增速中枢处于较高水平 [14] - 下半年市场可能呈现"高切低"行情，优选景气改善且具有估值性价比的行业，如互联网、煤炭、水泥、社会服务、纺织服装、航空机场等 [14]

股价表现 - 7月30日涨停收盘价4.41元 涨幅9.98% [1] - 当日主力资金净流入1.51亿元 占总成交额18.36% [1] - 近5日最高单日涨幅达4.24%（7月24日） [2] 资金动向 - 游资资金单日净流出6956.45万元 占比8.48% [1] - 散户资金连续4日净流出 7月30日净流出8094.65万元 [1][2] - 主力资金近5日呈现间歇性流入 7月24日净流入3416.45万元 [2] 公司治理 - 修订董事会议事规则强化独立董事职权 [1] - 完成股份回购计划 累计回购股份占比2.85% [1] - 股东股权司法拍卖落地消除市场不确定性 [1] 研发进展 - 研发投入同比增长53% [1] - 重点布局心脑血管及抗肿瘤创新药领域 [1] - 通过院士工作站及校企合作增强研发实力 [1] 行业属性 - 公司属于饮料、新疆国企改革、医药三重概念股 [2] - 当日饮料概念上涨1.78% 新疆国企改革概念上涨0.88% 医药概念上涨0.27% [2]