新产品与工业板块表现 - 新产品放量带动工业板块增长 [2] - 医美板块短期承压 [2] 创新研发与临床进展 - 创新研发布局持续丰富 [2] - 重点产品临床进展不断突破 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.39亿元，同比下降21.08%，主要因消肿止痛贴、盐酸倍他司汀注射液等产品及医药批发业务收入下降[2] - 归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，同比下降2.99%[2] - 经营活动现金流量净额3.27亿元，同比下降4.34%[2] - 基本每股收益0.2483元/股，同比微增0.44%[2] - 加权平均净资产收益率6.01%，同比下降0.15个百分点[2] 业务板块表现 儿科业务 - 核心产品丁桂儿脐贴保持儿童止泻品类第一，地级市市场份额17.8%[12] - 薏芽健脾凝胶开展7000余场地推活动，聚焦25个核心城市[12] - 新增儿科终端覆盖超1000家，儿科产品线扩展至感冒、退热等多个治疗领域[12] - 拥有36个儿童药产品，形成强大儿科产品集群[14] 成人药业务 - 甲钴胺片、枸橼酸莫沙必利片等多个产品实现较好增长[13] - 集采医疗业务抓住政策红利，在中标地区精耕细作[13] 研发进展 - 创新药SY-005、SY-009项目处于Ⅱ期临床试验阶段[10] - 中药创新药ZY-A001获临床试验批准，用于儿童急性上呼吸道感染[10] - 间苯三酚注射液获药品注册证书，盐酸普萘洛尔片通过一致性评价[9] - 特医食品唯源金泰(TY005)取得注册证书，TY006完成现场核查[11] 行业环境 - 2025年1-6月规模以上医药制造业营收1.23万亿元，同比下降1.2%[3] - 国家药监局上半年批准14款中药新药上市，同比增加8个[3] - 儿童用药获批数量明显提升，上半年新批准70个儿童药品[3] - 集采政策持续深化，行业面临成本控制和产品迭代压力[21] 公司优势 产品品牌 - "丁桂"品牌已帮助超10亿人次儿童，拥有34年历史[16] - 荣登2024中国中药企业百强榜第90名，获"全国工业和信息化系统先进集体"称号[7] 研发技术 - 拥有69件国内授权发明专利和41件国际授权发明专利[18] - 建立透皮贴剂、复杂注射剂等高难度制剂技术平台[9] - 与礼来制药、英国国家医学院等国际机构长期合作[17] 生产质量 - 实施"亚宝质量体系2.0"，强化全过程质量控制[14] - 拥有6大特色生产基地，实现差异化定位[6]

业绩表现 - 预计2025年上半年实现营收207.99亿元，同比增长20.64% [1] - 预计上半年归属于股东净利润85.61亿元，同比增长101.92% [1] - 持续经营业务在手订单493.1亿元，同比增长47.0% [2] 业务模式与运营 - 聚焦一体化、端到端CRDMO业务模式，紧抓客户赋能需求确定性 [1] - 持续拓展新能力、建设新产能，优化生产工艺和提高经营效率 [1] - 截至2024年末整体活跃客户约6000家，持续经营业务活跃客户约5500家 [2] - 持续经营业务全年新增客户约1000家，全球客户需求持续增长 [2] 行业背景与需求 - 业绩与全球制药行业发展及新药研发投入密切相关 [1] - 全球制药行业蓬勃发展为主营业务提供广阔发展空间 [1] - 全球人口增长、老龄化、科技进步及医疗开支上升推动制药市场规模扩张 [1] - 大众健康需求增强持续拉动医药研发服务需求增长 [1]

MSCI指数调整 - MSCIACWI指数新增42只股票并剔除56只成份股，调整将于8月26日收盘后生效 [1] - MSCI中国指数新纳入14只股票，包括5只A股和9只港股，同时剔除17只中国股票 [3] - 新增A股中中信银行总市值最大，超4600亿元，今年以来涨幅超20% [3] 中国资产纳入情况 - 新增5只A股包括指南针、中信银行、巨人网络、艾力斯、景旺电子，总市值除中信银行外均在500亿元左右 [3] - 新增9只港股集中于科技、创新药及新兴消费领域，包括三生制药、万国数据-SW、地平线机器人-W等 [3] - 剔除的17只中国股票中14只为A股，包括迎驾贡酒、东方雨虹、晨光股份等 [3] 指数调整策略 - MSCI通过引入美国科技与金融科技企业强化创新驱动型经济代表性 [5] - 新兴市场新增成份股超过70%来自科技创新和医药研发领域 [5] - 全球约17万亿美元资产以MSCI指数为基准，被动型基金规模达2万亿美元 [5] 国际资本对中国资产态度 - 韩国KIM公司推出专注于中国AI领域的ETF，覆盖50家中国科技企业 [7] - 高盛将MSCI中国指数未来12个月目标点位从85点上调至90点，野村证券评级升至战术超配 [7] - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"，认可中国经济增长韧性 [8]

股权变更 - 启迪药业控股股东启迪科服持有的约5861万股股票被裁定过户至湖南赛乐仙名下，过户后启迪科服及其一致行动人持股比例从26 37%降至1 90%，湖南赛乐仙将持有24 47%股份，导致公司控制权变更 [1] - 湖南赛乐仙成立于2025年6月19日，注册资本4亿元，由上海赛乐仙持股75%、长沙开福国投持股25%，实际控制人为恒昌医药董事长江琎 [1] 公司经营影响 - 启迪药业表示股权变更不影响正常经营，公司筹备若干新品上市，强调需要强有力销售渠道支持以提升效果 [1] - 恒昌医药工作人员透露公司已完成从"小品牌贴大厂"到"品牌专卖"模式转型，正在建设状元制药研发中心项目以强化品牌护城河 [2] 行业协同效应 - 恒昌医药是湖南省生物医药重点企业，采用"自有品牌+直供专销"模式，年发货量超75亿元，覆盖全国20万家中小药店及基层医疗机构，在华中、西南区域具备竞争力 [2] - 湖南大学专家认为湖南赛乐仙入主后，其销售渠道、经营模式及供应链网络若与启迪药业优质品种对接，有望提升后者内生动力并释放业绩 [3] 研发投入 - 恒昌医药重点投资状元制药研发中心项目，总投资4000余万元，面积4000平方米，聚焦中药及化药制剂研发，重点领域包括胃肠道疾病、妇女儿童疾病，预计年研发品种超60个 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.6亿元，同比上升31.48%，归母净利润3800.38万元，同比上升10.13% [1] - 第二季度营业总收入8927.52万元，同比上升67.75%，归母净利润2381.78万元，同比上升346.79% [1] - 毛利率82.57%，同比减12.71%，净利率23.71%，同比减16.24% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计6078.51万元，三费占营收比37.92%，同比减25.8% [1] - 每股净资产7.0元，同比减1.32%，每股经营性现金流-0.14元，同比减717.5%，每股收益0.18元，同比增5.88% [1] 资产负债表变动 - 货币资金5.33亿元，同比增99.42%，应收账款9657.86万元，同比减30.50% [1] - 交易性金融资产新增购买结构性存款 [3] - 应收票据增246.81%，因未到期银行承兑汇票增加 [3] - 应收款项增113.67%，因销售收入增加 [3] - 在建工程增112.27%，因年产500万支冻干粉针剂车间施工进度增加 [3] - 递延所得税资产减30.3%，因以应纳税所得额弥补以前年度可抵扣亏损 [3] 负债与现金流 - 合同负债减63.16%，因预收客户货款减少 [4] - 应付职工薪酬增62.09%，因人员增加及计提半年度奖金 [4] - 应交税费增154.05%，因销量增长带动增值税及股权激励代扣个税上升 [5] - 经营活动现金流净额减720.33%，因原材料采购、薪酬支出及研发投入增加 [5] - 投资活动现金流净额增85.65%，因结构性存款到期赎回 [5] - 筹资活动现金流净额增104.13%，因未发生银行借款且未进行现金股利分配 [6] 业务驱动因素 - 营业收入增31.48%，因核心产品紫杉醇胶束纳入国家医保目录，销量同比增487% [5] - 营业成本增323.53%，因核心产品销量大幅增长 [5] - 研发费用增87.63%，因扩大适应症临床试验及新药研发推进 [5] - 公司商业模式主要依赖研发及营销驱动 [6] 历史财务评价 - 2024年ROIC为1.77%，净利率4.02%，资本回报率不强 [6] - 上市以来中位数ROIC为-4.09%，2019年ROIC低至-132.74% [6] - 上市以来亏损年份5次，财报表现一般 [6] - 应收账款/利润达1384.58%，需关注应收账款状况 [6]

专利申请 - 公司公布了一项国际专利申请，专利名为"包含LRRC15抗原结合结构域的多特异性抗体"，专利申请号为PCT/CN2025/075637，国际公布日为2025年8月7日 [1] 研发投入与专利数量 - 今年以来公司已公布的国际专利申请3个，较去年同期增加了200% [2] - 2024年公司在研发方面投入了3.88亿元，同比减少21.83% [2]

业绩增长 - 2025年度公司营业收入预计同比增长10%—20%，扣非净利润预计同比增长10%—20% [2] - 2024年实现营业收入29.31亿元，同比增长8.85%，净利润5.12亿元，同比增长39.13%，扣非净利润4.75亿元，同比增长39.68% [4] - 2025年一季度实现营业收入6.96亿元，同比增长17.79%，扣非净利润1.24亿元，同比增长16.54% [5] - 2020年起连续5年增长，5年间营业收入增长约2.2倍，净利润增长约8.3倍，扣非净利润增长约9.2倍 [8] - 2025年全年营业收入将首次突破30亿元，扣非净利润将首次超过5亿元 [6] 研发投入 - 研发与营收占比连续多年稳定在10%以上 [2] - 2024年研发人员数量达492人，同比增长4.9%，占员工总数的22.15% [3][9] - 研发团队拥有高级技术人员3人，中级技术人员106人，研发实验室面积逾2000平方米 [10] - 在研项目31个（原料药14个、辅料17个），重点推进抗肿瘤、糖尿病等前沿领域品种 [10] - 2025年一季度研发费用达6310.64万元，同比增长54.19% [11] - 拥有专利144项，其中发明专利56项，2024年新增发明专利8项 [10] 产品与业务 - 产品涵盖抗炎镇痛、抗感染药、抗过敏药、消化系统药、心脑血管药、妇科药、补益类等领域 [4] - 主导产品包括洛索洛芬钠凝胶贴膏、泮托拉唑钠肠溶片、酮洛芬凝胶贴膏、帕拉米韦等制剂及原料药 [4] - 拥有5个外用制剂药品注册证书，在研外用制剂产品超20个，其中申报生产5个 [10] 公司治理与股东活动 - 实际控制人朱志宏自公司创立即为研发带头人，建立了一支以博士、硕士、海外归国人才为主体的研发团队 [2][9] - 朱志宏2025年1月20日至1月21日累计增持120万股，增持总金额1889.25万元，占公司总股本的0.24% [12] - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份618.08万股，占总股本的1.24%，成交总金额1亿元 [14] 分红情况 - 自上市以来累计分红9次，累计分红金额4.63亿元 [15] - 2024年度和2025年度分红金额分别为1.11亿元和1.54亿元，连续两年超过亿元 [15]

《双药记》：梁贵柏著；译林出版社出版。 疟疾是一种古老的传染病，是由疟原虫引起的急性寄生虫感染。2021年，世界卫生组织正式宣布我国消 除疟疾。疟疾作为一种疾病，看似已经离我们远去。但回顾全球文明史可发现，因疟疾而丧生的人不计 其数，是对人类来说最致命的疾病之一。 梁贵柏《双药记》一书，正是以人类与疟疾的斗争为主线，以奎宁和青蒿素两种药物的成药历程为重 点，回顾中国和西方医学的交流与互鉴，讲述世界制药史上的诸多精彩时刻。《双药记》的主角奎宁和 青蒿素是西方和中国各自探索抗疟药物的现代成果，奎宁是原产于南美洲的金鸡纳树的树皮提取物，而 青蒿素来自中国中药典籍中记载的青蒿。两种药物生于不同土壤，经历了不同命运。 17世纪，西班牙驻秘鲁总督的夫人患上了严重的冷热病，诸药无效，直到照顾她的一位姑娘在请教老家 的药师之后，找来一种树皮粉让其调服，最终治愈。1677年，这种树皮被以"秘鲁树皮"之名收入伦敦药 典。树皮粉对疟疾的治愈率并不高，后经调配，才发挥了稳定疗效。调配后的金鸡纳树皮粉在欧洲乃至 全世界都成了治疗疟疾的首选，甚至还救了身染疟疾的康熙。1820年，法国化学家发现了金鸡纳树皮中 的有效成分——奎宁。后来，历 ...

业绩表现 - 2025年上半年业绩超预期 [2] - TIDES业务增速强劲打开成长空间 [2] 业务发展 - 小分子D&M管线持续扩张 [2] - TIDES业务强劲增长 [2] - 临床业务稳健发展 [2] - 着力搭建新分子种类相关生物学平台 [2]