报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应尚可但收购价小窄幅下调，海南产区割胶受限原料上量放缓且加工厂收购情绪谨慎；青岛港口总库存较节前小幅去库，保税库累库、一般贸易库去库，节后下游多观望未大量补货；假期部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，随着开工恢复本周产能利用率预计明显走高；ru2601合约短线预计在14750 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在11850 - 12350区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14845元/吨，环比 - 95；20号胶主力合约收盘价11990元/吨，环比 - 50 [2] - 沪胶1 - 5价差15元/吨，环比0；20号胶11 - 12价差20元/吨，环比25 [2] - 沪胶与20号胶价差2855元/吨，环比 - 45；沪胶主力合约持仓量149830手，环比 - 1941 [2] - 20号胶主力合约持仓量27492手，环比 - 2363；沪胶前20名净持仓 - 26785，环比1378 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 10500，环比461；沪胶交易所仓单140420吨，环比 - 2520 [2] - 20号胶交易所仓单41429吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14250元/吨，环比0；上海市场越南3L 14950元/吨，环比 - 50 [2] - 泰标STR20 1820美元/吨，环比 - 30；马标SMR20 1820美元/吨，环比 - 30 [2] - 泰国人民币混合胶14450元/吨，环比 - 300；马来西亚人民币混合胶14400元/吨，环比 - 300 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11500元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 595元/吨，环比95；沪胶主力合约非标准品基差 - 490元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12852元/吨，环比 - 292；20号胶主力合约基差862元/吨，环比 - 242 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶57.95泰铢/公斤，环比 - 1.16；胶片泰国生胶55.1泰铢/公斤，环比 - 1.01 [2] - 胶水泰国生胶54.1泰铢/公斤，环比0.2；杯胶泰国生胶50.95泰铢/公斤，环比 - 0.55 [2] - RSS3理论生产利润171美元/吨，环比20；STR20理论生产利润15.8美元/吨，环比20.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比 - 0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率50.87%，环比 - 14.85；半钢胎开工率55.26%，环比 - 18.32 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数39.87天，环比0.36；半钢轮胎山东期末库存天数45.7天，环比 - 0.23 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率18.92%，环比0.01；标的历史40日波动率17.66%，环比 - 0.32 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.2%，环比0.51；平值看跌期权隐含波动率23.2%，环比0.52 [2] 行业消息 - 未来第一周天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] - 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比 - 17.50个百分点，同比 - 36.62个百分点；全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比 - 13.83个百分点，同比 - 0.78个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12100 - 12730区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15415元/吨，环比涨385；20号胶主力合约收盘价12465元/吨，环比涨365 [2] - 沪胶1 - 5价差60元/吨，20号胶11 - 12价差10元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2950元/吨，环比涨20 [2] - 沪胶主力合约持仓量140720手，环比降378；20号胶主力合约持仓量34149手，环比降52 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 22185，环比增3236；20号胶前20名净持仓 - 11125，环比降482 [2] - 沪胶交易所仓单145390吨，环比降4420；20号胶交易所仓单41632吨，环比降402 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14650元/吨，环比涨350；上海市场越南3L 15250元/吨，环比涨100 [2] - 泰标STR20 1820美元/吨，环比降30；马标SMR20 1820美元/吨，环比降30 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降200；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降200 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11800元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11500元/吨，均无环比变化 [2] - 沪胶基差 - 765元/吨，环比降35；沪胶主力合约非标准品基差 - 430元/吨，环比涨145 [2] - 青岛市场20号胶12968元/吨，环比降148；20号胶主力合约基差503元/吨，环比降513 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价58.12泰铢/公斤，环比降0.49；胶片参考价56.11泰铢/公斤，环比降0.7 [2] - 泰国生胶胶水参考价54.8泰铢/公斤，无环比变化；杯胶参考价50.3泰铢/公斤，环比降0.25 [2] - RSS3理论生产利润171美元/吨，环比增20；STR20理论生产利润15.8美元/吨，环比增20.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比降0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比增0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.72%，环比增0.06；半钢胎开工率73.58%，环比降0.08 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值39.16天，环比增0.03；半钢轮胎库存天数期末值46.15天，环比增0.13 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比增28；半钢胎当月产量5806万条，环比增109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.68%，环比增2.68；标的历史40日波动率16.86%，环比增1.3 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.17%，环比增0.51；平值看跌期权隐含波动率23.16%，环比增0.49 [2] 行业消息 - 2025年10月8 - 14日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域对割胶工作影响小幅增强，赤道以南对割胶工作影响减弱 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月涨15%，比上年同期增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] 观点总结 - 云南产区原料释放缓慢，价格偏弱；海南产区新胶产出逐渐恢复，部分加工厂对原料加价抢收 [2] - 青岛港口库存延续降库，主要集中在一般贸易仓库，节前海外货源到港入库，下游轮胎厂提货带动出库量增加 [2] - 假期部分轮胎企业检修，产能利用率下滑，随着开工恢复，装置产能将逐步释放 [2] 提示关注 - 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

距离国庆假期还有一周，身边不少朋友却陷入了要不要退机票的纠结。 早在今年暑期，家在上海的朋友小龙就锁定了三亚某五星酒店的国庆套餐，机票也抢在涨价之前定好，早去晚回，一切看上去挺好。 周一开始，西北太平洋的"风王"桦加沙台风对海南旅游的影响逐渐明显之际，小龙还信誓旦旦地称"牛马的假期不容更改，管它下不下雨，下刀子我都要 去。" 但台风它真来了，去程航班被取消了，连返程机票也得跟航空公司打电话退掉。 小龙说："我真没想到，海不蓝、风很大我都能忍，但航班取消，是真的一点机会不给啊。" 另一位朋友小美，更无奈。 她原本定的是9月26日飞三亚，五天后返程的错峰短假期，时间很巧，正好撞在台风离境前后。 01 "到底要不要退票啊？有没有懂的人来说说看？"她把三亚的天气截图贴在社交媒体上。 虽然当地官方发布消息称"台风天气对海南旅游影响不大"，但一眼看去全是雨的天气预报，让小美完全提不起兴趣了。 下面的评论区，更是有人直白留言："为了让你们来海南旅游直接说无影响，到时候下雨让你们酒店住着。" 十一暴雨台风，这不仅是旅客们的烦恼。 广东某热门景区酒店负责人A先生告诉我，今年暑期他们就受天气影响吃了大亏，好不容易熬到国庆黄金周前 ...

全球大宗商品市场核心观点 - 2025年第四季度全球小麦和大豆市场受到地缘政治事件、贸易政策和独特天气模式复杂相互作用的高度影响 [1] - 尽管供应总体稳定，但市场的下一步走势将取决于其如何吸收地缘政治和气象的交叉影响 [1] 大豆天气状况 - 2025年8月天气是大豆生长的关键因素，美国大豆产区降雨量变化很大，中西部部分地区获得所需降雨，但爱荷华州、明尼苏达州和中南部部分地区比正常情况更干燥 [2] - 干旱范围扩大，截至9月初，美国22%的大豆种植面积处于干旱中，高于一周前的16%，但略好于一年前的26% [2] - 8月下旬美国中部出现异常凉爽天气，高温低于80华氏度，缓解了干旱地区的热应激和水分需求，但也略微减缓了作物发育 [3] - 南美洲巴西中东部地区和阿根廷农业带8月比往常干燥，但8月下旬巴西南部、巴拉圭、阿根廷北部出现50-100毫米以上降雨，为即将到来的大豆播种补充了土壤水分 [4] - 亚洲印度季风强劲，6月至8月降雨量比长期平均水平高出约6%，8月降雨量达268毫米，为2001年以来最高水平之一，但印度仍有约19%的地区面临干旱 [5] - 中国部分地区在8月遭遇创纪录高温（40摄氏度）和强降雨，北方经历自1961年以来最长的雨季，东南部省份降雨量超过800毫米，威胁国内油籽作物和物流 [6] - 晚夏天气给大豆带来压力，但并未造成灾难性影响，美国大豆状况远好于2012年或2023年干旱年份 [7] 大豆市场动态 - 美国2025/26年度大豆产量预计为43亿蒲式耳，与去年基本持平，种植面积小幅增加抵消了单产边际下降 [8] - 美国国内大豆压榨量预计将达到创纪录水平，9月压榨预测上调1500万蒲式耳，反映出豆粕出口需求强劲和产能增加 [10] - 2025/26年度美国大豆出口预测下调2000万蒲式耳至17.45亿蒲式耳，为11年来最低水平 [11] - 美国大豆期末库存预计将增至3亿蒲式耳，季节平均农场价格预计为每蒲式耳10.00美元，略有下降 [12] - 美国政策推动豆油市场强劲增长，超过53%的美国豆油预计将用于生物燃料，创历史新高 [13] - 美国豆油出口减少，甚至进口部分菜籽油/棕榈油，同时豆粕出口增加，影响全球植物油价差 [15] 小麦天气状况 - 美国冬小麦收割于8月初完成，单产表现不一，春小麦在8月成熟，条件总体有利 [16] - 截至9月第二周，美国38%的冬小麦产区处于干旱中，高于一周前的34%，集中在德克萨斯州和俄克拉荷马州等地 [18] - 欧洲小麦收割受益于8月天气改善，法国、德国和波兰均收获可观产量，但东南欧（巴尔干地区）因高温和缺雨导致单产下降 [19] - 在厄尔尼诺现象影响下，澳大利亚东部冬季比正常情况更干燥温暖，但西部澳大利亚8月迎来有利降雨，官方在9月初将2025年小麦产量预测上调至约3450万公吨 [20] - 阿根廷小麦种植条件复杂，潘帕斯草原部分地区持续干旱，但8月下旬北部地区出现50-100毫米降雨，有助于作物生长 [20] 小麦市场动态 - 全球小麦供应前景更为宽松，2025/26年度全球小麦产量预计约为8.16亿公吨，接近两年前创下的纪录 [21] - 美国2025/26年度所有小麦产量约为17.34亿蒲式耳，高于去年受干旱影响的收成 [21] - 美国小麦出口预测上调2500万蒲式耳至9亿蒲式耳，全球小麦期末库存预计将增至2.641亿公吨 [23] - 美国小麦期末库存预计为8.44亿蒲式耳，比去年低约3%，为2014年以来最低（不包括2021/22年度） [23] - 美国小麦季节平均农场价格下降0.20美元至每蒲式耳5.10美元，8月初芝加哥小麦期货触及近5.04美元的五年来低点 [23] - 全球小麦使用量预计约为8.145亿公吨，增加500万公吨，主要由于饲料用量增加，因小麦价格低廉 [24] - 美国小麦正重新获得出口竞争力，其价格已成为全球某些类别中最低的 [25]

核心观点 - 越南咖啡出口呈现量价齐增态势 2025年前8个月出口数量同比增长8.7%至120万吨 出口金额同比大幅增长59.1%至64.2亿美元 [1] - 国际咖啡价格同比上涨46.5%及主要生产国供应减少推动出口金额增长 [1] - 欧洲需求旺盛 德国、意大利和西班牙三大市场占越南咖啡出口总额近30% [1] 出口表现 - 2025年8月单月出口咖啡9.5万吨 创汇4.29亿美元 [1] - 前8个月累计出口咖啡120万吨 价值64.2亿美元 [1] - 出口数量同比增长8.7% 出口金额同比大幅增长59.1% [1] 价格驱动因素 - 国际市场咖啡价格同比上涨46.5% [1] - 厄尔尼诺现象导致巴西和印度尼西亚两大咖啡生产国供应减少 [1] 市场需求 - 欧洲和北美地区咖啡需求保持旺盛 [1] - 德国、意大利和西班牙采购商显著增加进口 [1] - 上述三国合计占越南咖啡出口总金额的近30% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待，当前估值较高，暂以回落企稳买入思路为主 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 本月三大油脂先涨后落，前期交易印尼供需偏紧预期、事件助推上涨，后因商品回调、利润丰厚、供应充足等因素回落，8月外资席位净多仓位大幅减仓 [11] - 马来西亚8月高频数据偏弱，预计马棕8月继续累库；印尼棕榈油后市难维持6月高产，销区需求稳定，B50不时有预期，供需平衡且有偏紧预期 [11] - USDA8月月报维持美国2025/2026年度增加约150万吨豆油工业需求，菜油进口预估同比增20万吨，生物柴油SRE裁决落地但影响较小，油脂走向仍看棕榈油 [11] - 印度8月进口约160万吨植物油，预计库存累积至170 - 180万吨，离安全水平有距离；新作菜籽增产 [11] - 8月国内豆油成交好、棕榈油成交弱，现货基差回落，总库存高于去年约40万吨，未来两月大豆压榨量下滑、棕榈油进口中性略低、菜油去库放缓，总库存短期高位中期下降 [11] 期现市场 - 展示马棕FOB - 马棕2510、马棕10基差季节性、棕榈油01合约基差及季节性、豆油01合约基差及季节性、菜籽油01合约基差及季节性等图表 [18][20][22] 供给端 - 展示马棕月度产量及出口、印尼棕榈油+棕榈仁油月度产量及出口、大豆周度到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口等图表 [27][28][29] - 展示印尼及马来西亚产区加权降水叠加预报、NINO 3.4指数、拉尼娜现象对全球气候影响等图表 [32][33] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润及商业库存、豆油进口大豆现货榨利及主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利及华东菜油商业库存、产地棕榈油库存等图表 [39][42][44] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、棕榈油进口成本价、CNF进口价菜油、中国油菜籽进口成本价等图表 [50][53] 需求端 - 展示棕榈油及豆油作物年度累积成交、POGO价差、BOHO价差等图表 [56][58]

拉尼娜现象回归预测 - 拉尼娜现象有可能从2025年9月起回归并影响未来数月的全球天气和气候状况 [1] - 自2025年3月以来，中性条件（非厄尔尼诺也非拉尼娜）持续，但拉尼娜现象将从9月开始并在未来数月浮现 [1] - 9月至12月期间出现厄尔尼诺现象的可能性很小 [1] 全球气温趋势 - 尽管拉尼娜现象有暂时降温影响，全球众多地区的气温仍可能高于平均水平 [1] - 9月至11月，北半球众多地区和南半球很大一部分区域的气温预计将高于平均水平 [1] 现象定义 - 拉尼娜现象是指赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象 [1] - 厄尔尼诺现象则是指太平洋赤道海域海水大范围持续异常升温的现象 [1]

报告核心观点 - 2024年全球多项关键气候指标创下历史新高，包括温室气体浓度、陆地和海洋温度、海平面高度及海洋热含量 [1] - 报告整合58国589位科学家的研究及全球立体监测网络数据，验证了气候变化的严峻现实 [1] - 2015至2024年成为有记录以来最热的十年 [2] 温室气体浓度 - 大气中二氧化碳浓度攀升至422.8±0.1 ppm，较工业化前水平的278ppm飙升52% [1] 全球温度 - 地表温度连续两年打破纪录，较1991至2020年均值高出0.63℃至0.72℃ [2] - 2024年全球年均海面温度较2023年的记录上升0.06℃ [2] - 全年约91%的海域遭遇热浪侵袭，仅26%的海域出现寒流 [2] 水循环与海洋 - 大气中水蒸气含量创历史新高，2024年全球超五分之一地区出现极端水汽值，远超2023年的十分之一 [2] - 从海洋表面至2000米深处测量的全球海洋热含量在2024年创下新高 [2] - 全球平均海平面连续13年刷新纪录，较1993年卫星监测初期上涨约105.8毫米 [2] 冰川融化 - 2024年全球58个基准冰川连续两年出现质量亏损，创55年来最大平均损失 [2] - 冰川融化对海平面上升的贡献率已超过海洋热膨胀 [2] - 委内瑞拉成为首个冰川完全消失的安第斯山脉国家 [2]

黑色系期货行情 - 7月2日焦煤主连收涨3.18%、焦炭主连收涨3.15% [1] - 中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争并推动落后产能退出 [1] - 国家气候中心预测今年高温天气强度大、持续时间长，华北地区最高气温或突破42℃且持续30天以上 [1] 煤炭行业供需数据 - 重点监测企业煤炭累计销量121815.8万吨，同比减少4.1% [1] - 动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-5.3%、-4%、7.3% [1] - 进口煤量有望继续收缩，煤价下跌二阶导收窄甚至企稳反弹 [1] 机构观点 - 长江证券认为迎峰度夏&金九银十将推动需求季节性改善 [1] - 浙商证券指出煤炭协会倡议控制产量、提高质量，预计安全检查保持高强度 [1] - 国泰海通证券认为2025年二季度是基本面最底部，下行风险可控且适合长线资金配置 [1] 公司估值与区域关注 - 非煤业务占比小的公司中盘江股份、新集能源、兖矿能源、昊华能源、中煤能源显著被低估 [2] - 非煤业务占比大的公司中淮北矿业、陕西能源更被低估 [2] - 山西区域单吨成交资源价款较高，关注晋控煤业、华阳股份 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉花供需矛盾不明显，供应、消费均有所下调，极端天气发生概率较小 [9][52] - 美国25/26年度美棉产量略有调减，弃种率后期调增可能性大，签约情况一般，美棉走势可能相对偏弱，但价格处于低位，利空驱动有限，未来交易逻辑或向天气转移 [14][53][54] - 国内下半年分两阶段，新棉上市前供应可能偏紧，需求淡季利空有限，郑棉价格震荡略偏强；新棉上市后产量或略增，收购价格对盘面提振有限，需求旺季表现影响价格走势 [32][47][54] - 宏观层面，7、8月关税延期到期有不确定性，关税缓和或使大宗商品价格走强 [5][57] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上半年棉花价格受宏观影响，前期震荡，4月因特朗普加征关税下跌至12400附近，后因关税态度缓和及中美谈判回升震荡 [4][9] - 上半年美棉基本面变化不大，签约情况尚可，走势区间震荡 [4][9] 国际市场 - 25/26年度全球棉花总供应下调17万吨至2547万吨，总需求下调7万吨至2563万吨，供需矛盾不明显 [9][52] - 厄尔尼诺指数显示目前非拉尼娜和厄尔尼诺现象，极端天气发生概率小 [9][52] 美国 - 25/26年度美棉产量预计304万吨，较上一年度调减，前期干旱致产量下调，近期降雨使干旱好转，大幅下调可能性不大 [14][53] - 美棉弃种率17%，较去年降13个百分点，处于历年同期低位，后期调增可能性大影响产量 [14][53] - 美棉生长优良率不及去年但处近年中位，截至6月22日，15个主要种植州种植率92%，较去年同期慢1个百分点，较近五年同期平均慢3个百分点；优良率47%，较去年同期低9个百分点，较五年均值持平 [14] - 需求端24/25和25/26年度签约情况一般，截至6月12日，累计签约量264万吨，累计同比减少8个百分点；累计装运量221万吨，累计同比增加3个百分点 [15][53] 其他国家 - 印度2025/26年度截至6月16日种植面积312.5万公顷，较上一年度同期高21.4万公顷；截至6月22日当周，周度上市量17.4万吨，同比增长501%；2024/25年度累计上市量490.75万吨，同比下滑5%；目前降雨尚可 [26] - 巴西截至6月21日当周，98%棉花收割进度4%，环比增加1.2个百分点，较去年同期快0.9%；2024/25年度总产预期391.3万吨，较上一月调增0.8万吨，种植面积下调，单产上调，期末库存评估下调 [29] 国内市场 - 新棉上市前，商业库存去库快，进口棉量处历年同期最低位，供应可能偏紧；需求淡季持续时间短，对盘面利空有限，郑棉价格震荡略偏强 [32][54] - 截至6月20日，2024年度棉花累计销售量612万吨，销售进度91.7% [32] - 截至6月中旬，棉花商业库存312万吨，新疆库存197万吨，商业库存处历年同期低位 [33] - 2025年5月进口3.45万吨，创近20年新低，1 - 5月累计进口43.25万吨，同比降73.6%；2024/25年度9 - 5月累计进口89.97万吨，同比降67% [33] - 内需表现尚可，5月服装、鞋帽、针纺织品类零售额1225亿元，1 - 5月累计零售额6138亿元，处历年同期高位；5月纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，1 - 5月累计出口1166.7亿美元，增长1% [34] - 下游库存处季节性淡季，6月中旬工业库存93.01万吨，纱线库存23.86天，较半月前增加1.52天，坯布库存35.46天，较半月前增加2.57天 [34] - 新棉上市后，25/26年度种植面积增加，产量或略增；轧花厂包厂意愿不高，棉花价格处中低位，收购价格对盘面提振有限；需求旺季订单好转，需求表现影响价格走势 [47][54][55] 后市展望及策略推荐 - 国际方面，全球供需矛盾不明显，极端天气影响概率小；美国产量略调减，弃种率或影响产量，签约情况一般，美棉走势或偏弱但价格低位利空有限，交易逻辑或向天气转移 [52][53][54] - 国内分两阶段，新棉上市前郑棉震荡略偏强，新棉上市后需求影响价格走势；宏观上关税延期到期有不确定性，缓和或使大宗商品价格走强 [54][55][57] - 策略上单边预计美棉震荡、郑棉短期震荡偏强，套利和期权观望 [6]