报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2603基本面中性 基差、库存、盘面、主力持仓偏多 隔夜贵金属大幅下挫部分传导至油价 原油低位震荡 等待美伊谈判情况 沙特下调售价侧面反应产油国对需求预期谨慎 后续关注地缘事态变化 油价仍有较大波动风险 SC2603预计在450 - 465区间运行 长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2603基本面方面 俄乌结束第二轮会谈并进行战俘交换 同意重启谈判；伊朗与美国进行核问题谈判 沙特下调原油价格 表明全球石油供应量超出需求量 基差方面 2月5日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差38.01元/桶 现货升水期货；库存方面 美国多周API、EIA及库欣地区库存减少 上海原油期货库存不变；盘面20日均线偏上 价格在均线上方；主力持仓WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增 隔夜贵金属下跌传导至油价 原油低位震荡 等待美伊谈判 沙特下调3月销往亚洲的原油官方售价 反应产油国对需求预期谨慎 后续关注地缘变化 油价有波动风险 SC2603预计在450 - 465区间运行 长线等待逢高试空机会 [3] 近期要闻 - 欧洲央行维持利率不变 淡化美元波动影响 通胀前景基本未变 暗示未来数月政策稳定 中期内通胀将稳定在2%目标水平 欧元区经济按预期轨道前进 [5] - 俄乌结束第二轮由美国斡旋的会谈 进行大规模战俘交换 同意很快重启谈判 下一轮会谈可能在美国举行 俄罗斯特使称谈判有进展并推进恢复俄美关系工作 [5] - 沙特将3月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜平均价格持平 较上月下调 1月官方售价为升水0.30美元/桶 [5] - 约200万桶委内瑞拉重质原油运往西班牙雷普索尔公司旗下炼油厂 系此前协商采购 [5] - 卡塔尔将3月Marine原油官方售价定为较阿曼/迪拜报价贴水1.00美元/桶 3月Land原油官方售价定为较阿曼/迪拜原油报价升水0.80美元/桶 [5] 多空关注 - 利多未提及 利空为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解 行情驱动短期关注地缘 中长期面临供大于求风险 风险点为OPEC+内部团结破坏放开增产、战争风险升级、对俄制裁、伊朗局势紧张 [6] 基本面数据 - 期货行情方面 布伦特原油结算价从66.30涨至67.33 涨幅1.55%；WTI原油结算价从62.14涨至63.21 涨幅1.72%；SC原油结算价从472.7降至449.8 跌幅4.84%；阿曼原油结算价从66.14降至64.87 跌幅1.92% [7] - 现货行情方面 英国布伦特Dtd从69.20涨至69.89 涨幅1.00%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）从62.14涨至63.21 涨幅1.72%；阿曼原油:环太平洋从65.43降至65.23 跌幅0.31%；胜利原油：环太平洋从62.21降至61.78 跌幅0.69%；迪拜原油:环太平洋从65.42降至65.19 跌幅0.35% [9] - API库存1月30日为43803.1万桶 减少1107.9万桶 [10] - EIA库存1月30日为42029.9万桶 减少345.5万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓1月27日为96982 较上期增加18190 [18] - 布伦特原油基金净多持仓1月27日为246917 较上期增加29947 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊核谈判重回正轨但双方存分歧 军事打击可能性仍较大 油价高位波动 SC2603预计在465 - 480区间偏强运行 长线等待逢高试空机会 [3] - 行情短期关注地缘 中长期面临供大于求风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面 美伊核谈判重回正轨 美国1月劳动力市场几乎无起色 新增就业人数低于市场预期 整体中性 [3] - 2月4日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价分别为67.1美元/桶、66.22美元/桶 基差37.12元/桶 现货升水期货 偏多 [3] - 美国截至1月30日当周API原油库存减少1107.9万桶 预期减少25.6万桶；EIA库存减少345.5万桶 预期增加48.9万桶；库欣地区库存减少74.3万桶 前值减少27.8万桶；2月4日上海原油期货库存为346.4万桶 不变 偏多 [3] - 盘面20日均线偏上 价格在均线上方 偏多 [3] - 截至1月27日 WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增 偏多 [3] 近期要闻 - 美伊同意周五在阿曼会谈 但美国坚持将伊朗导弹武器库纳入谈判范围 伊朗只愿讨论核计划 特朗普动武威胁可能性未排除 [5] - 习近平与特朗普通电话 强调愿同特朗普多办大事、好事 并提及台湾问题和对台军售问题；习近平与普京视频会晤 强调中俄加强合作 普京接受邀请将于上半年访华 [5] - 尼日利亚丹格特炼油厂检修后2月将满负荷运转（65万桶/日） 此前试运行阶段日加工量约45 - 48.5万桶 面临本地原油供应不足问题 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张 [6] - 利空因素为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解 [6] 基本面数据 - 期货行情方面 布伦特原油结算价从66.30涨至67.33 涨幅1.55%；WTI原油从62.14涨至63.21 涨幅1.72%；SC原油从472.7降至449.8 跌幅4.84%；阿曼原油从66.14降至64.87 跌幅1.92% [7] - 现货行情方面 英国布伦特Dtd从69.20涨至69.89 涨幅1.00%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）从62.14涨至63.21 涨幅1.72%；阿曼原油: 环太平洋从65.43降至65.23 跌幅0.31%；胜利原油：环太平洋从62.21降至61.78 跌幅0.69%；迪拜原油: 环太平洋从65.42降至65.19 跌幅0.35% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓截至1月27日为96982 较上期增加18190 [18] - 布伦特原油基金净多持仓截至1月27日为246917 较上期增加29947 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜油价跌势企稳，地缘担忧情绪正在消退，伊朗与美国间核谈判仍在继续，不过特朗普仍警告存在武力干预可能，印度可能暂停进口俄罗斯原油部分压制市场供应，当前市场持续关注伊朗方面动向，在前期情绪消退后价格震荡等待事件明晰。SC2603预计在445 - 455区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2603基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存数据偏多，盘面偏多，主力持仓多单且多增偏多 [3] 近期要闻 - 美伊高级官员预计周五在伊斯坦布尔会晤缓和危机，若会谈如期举行将是美伊官员罕见面对面接触，此前特朗普有军事威胁，伊朗领导人拒绝在威胁下谈判 [5] - 特朗普称与印度达成贸易协议，美国将印度商品关税从50%降至18%，印度降低贸易壁垒并停止购买俄罗斯石油，转而从美国及可能的委内瑞拉购买 [5] - 因联邦政府部分停摆，1月就业报告周五不发布，将在政府恢复拨款后重新安排 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张；利空因素为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解；行情驱动短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从69.32降至66.30，跌幅4.36%；WTI原油从65.21降至62.14，跌幅4.71%；SC原油从482.9降至472.7，跌幅2.11%；阿曼原油从66.16降至66.14，跌幅0.03% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从73.03降至69.20，跌幅5.24%；WTI原油从65.21降至62.14，跌幅4.71%；阿曼原油环太平洋从67.04降至65.43，跌幅2.40%；胜利原油环太平洋从65.00降至62.21，跌幅4.29%；迪拜原油环太平洋从66.62降至65.42，跌幅1.80% [9] - API库存：截至1月23日当周减少24.7万桶，预期增加145万桶 [3] - EIA库存：至1月23日当周减少229.5万桶，预期增加184.8万桶；库欣地区库存至1月23日当周减少27.8万桶，前值增加147.8万桶 [3] 持仓数据 - 截至1月27日，WTI原油主力持仓多单且多增；布伦特原油主力持仓多单且多增 [3] - WTI原油基金净多持仓1月27日为96982，较1月20日增加18190 [15] - 布伦特原油基金净多持仓1月27日为246917，较1月20日增加29947 [17]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 隔夜特朗普对伊朗施压，伊朗宣布军演，短期地缘担忧升温刺激油价大幅上行，后半夜俄乌局势有缓和迹象但仍可能冲突重燃，后续油价波动较大，SC2603预计在478 - 492区间运行，长线等待逢高试空机会 [4] - 行情驱动方面，短期继续关注地缘，中长期面临供大于求风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，美国军方将执行特朗普对伊朗的决定，俄罗斯邀请乌克兰总统和谈，特朗普与参议院民主党就避免政府关门达成临时协议，整体偏中性；基差上，1月29日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差20.23元/桶，现货升水期货，偏多；库存上，美国截至1月23日当周API、EIA原油库存及库欣地区库存均减少，上海原油期货库存截至1月29日不变，偏多；盘面显示20日均线偏上，价格在均线上方，偏多；主力持仓上，截至1月20日WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [4] 近期要闻 - 特朗普请求普京一周内不对基辅开火，普京同意，泽连斯基感谢，此前乌方多次尝试临时停火失败 [6] - 特朗普政府邀请以色列和沙特官员就伊朗问题会谈，特朗普考虑军事打击并增兵，以色列分享情报，沙特担忧战争并寻求外交解决方案，特朗普未作最终决定且仍愿探索外交途径 [6] - 特朗普计划下周宣布接替美联储主席鲍威尔的人选，再次批评美联储，称利率应下调两、三个百分点 [6] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张；利空因素为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解 [7] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价较前值分别上涨2.22、2.21、11.30、1.06美元/桶，幅度分别为3.30%、3.50%、2.48%、1.67% [8] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油较前值分别上涨2.04、2.21、1.62、1.50、1.80美元/桶，幅度分别为2.89%、3.50%、2.49%、2.37%、2.78% [10] - API库存数据显示，1月23日库存为44911万桶，较上期减少24.7万桶 [11] - EIA库存数据显示，1月23日库存为42375.4万桶，较上期减少229.5万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，1月20日净多持仓78792，较上期增加20664 [16] - 布伦特原油基金净多持仓方面，1月20日净多持仓216970，较上期增加8509 [19]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [11] 报告核心观点 - 展望2026年，供给端偏紧是主导油价的核心因素，需求端具备韧性 [3][6] - 研判2026年布伦特油价中枢将在60-65美元/桶之间，此价格不包含地缘溢价 [3][9] - 相比2025年第四季度，2026年供需趋紧；相比2025年全年，2026年供需边际小幅宽松，因此油价中枢高于2025年第四季度但低于2025年全年 [3][9][99] - 若地缘政治发酵，油价可能短期大幅上涨 [3][9] 2025年市场复盘 - 2025年国际原油价格呈倒N形（先跌后涨再跌）走势 [6][20] - 第一阶段（年初至5月3日）：在全球贸易冲突及OPEC增产背景下，布伦特原油价格从74.64美元/桶下跌19.31%至60.23美元/桶 [20] - 第二阶段（5月3日至6月19日）：进入欧美需求旺季及伊朗、以色列地缘政治发酵，布伦特原油从60.23美元/桶上涨30.91%至78.85美元/桶 [20] - 第三阶段（6月19日至12月31日）：冲突平息叠加OPEC增产影响，布伦特原油下跌22.83%至60.85美元/桶 [20] 2026年供给端分析 美国页岩油增产受限 - **意愿不足**：通货膨胀导致成本提升，相比2018年第一季度，2025年第一季度美国页岩油盈亏平衡油价大幅提升25%至65美元/桶 [6][25] - **盈利能力弱**：成本提升叠加油气产品结构影响，美国页岩油气企业在高油价时并未实现高盈利；例如2023年布油均价82.17美元/桶时，龙头公司桶油净利润仅10-21美元/桶 [6][32] - **能力存疑**：新井单钻机生产力增速自2024年2月起基本停止增长；库存井（DUC）存量从2021年1月高位的8,987口降至2025年10月末的5,043口，减少43.89% [6][35] - **低油价制约**：达拉斯联储调查显示，若未来12个月WTI价格维持在60美元/桶，约70%的受访勘探与生产公司高管预计产量将小幅或显著下滑 [41] OPEC+减产挺价意愿强 - **财政压力大**：大部分OPEC+产油国财政平衡油价较高，维持油价对财政收支平衡至关重要 [7][48] - **主导权提升**：2020年后，随着美国页岩油产量未再现爆发式增长，OPEC主导权提升，减产控价能力增强 [7][61] - **历史行为一致**：当油价面临较大调整压力（例如接近70美元/桶）时，OPEC均会加大减产力度挺价 [52] - **增产或不及预期**：尽管OPEC+计划从2025年4月开始逐步增产，但实际增产结果可能不及目标 [54][55] 资本开支克制 - 长期需求不确定性等因素，使得石油和天然气资本支出占行业可用现金流的比例不到50%，大部分现金流用于股息、股票回购和债务偿还，而在2010-2019年间该比例约为四分之三 [7][57] - 国际能源署（IEA）披露，2025年上游石油和天然气资本开支下降4% [7][57] 地缘政治风险加剧供给扰动 - **伊朗制裁风险**：2025年8月美国明确表示将制裁协助伊朗进行非法石油销售的实体和个人，若地缘政治发酵，可能影响伊朗原油供给 [7][68] - **关键通道风险**：霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道之一，2025年第一季度原油通行量为14.2百万桶/天，占全球油品海运量的18.8%；主要出口国为沙特（37%）、伊拉克（23%）和阿联酋（13%），主要进口国为中国（38%）、印度（15%）和韩国（12%） [7][72] - **委内瑞拉产能受限**：分析显示，为将委内瑞拉产量维持在110万桶/日，未来15年需约530亿美元投资；若要提升至140万桶/日以上，则需在2026-2040年间每年稳定投入80-90亿美元 [65][66] 2026年需求端分析 - **需求保持正增长**：据EIA预测，2025年全球原油需求增量为116万桶/日，2026年增量小幅下降至114万桶/日 [8][85] - **区域贡献**：2025年非OECD国家需求增加113万桶/日，2026年非OECD国家需求预计增加114万桶/日，而OECD国家需求基本持平 [85] - **中国补库支撑**：2025年1-8月，中国原油库存平均每天增加约90万桶，约占全球产量的0.9%，对全球需求形成支撑 [79] - **中美需求占比大**：2024年，美国和中国占全球原油需求的比重分别为18.7%和16.1%，合计超过三分之一 [77] 2026年供需平衡与油价研判 - **供需平衡预测**：报告建立了九种情景分析，中性情景下（OPEC+全年产量环比当前增加43万桶/日，伊朗、利比亚、委内瑞拉减产20万桶/日），预计2026年全球原油供给-需求富余量为355万桶/日 [93][96] - **对比基准**：上述富余量相比2025年第四季度的378万桶/日趋紧，但相比2025年全年的218万桶/日宽松 [93][99] - **油价中枢判断**：基于供需边际小幅宽松的格局，预计2026年布伦特油价中枢在60-65美元/桶之间 [9][91] - **地缘溢价**：此中枢价格不包含地缘溢价，若地缘政治发酵，油价可能短期大幅上涨，甚至可高于70美元/桶 [9][91]

国际油价反弹与市场表现 - 地缘政治紧张与美国寒潮天气共同冲击下，国际油价强劲反弹，收盘价刷新3个月新高[1] - 港股石油股普遍上涨，中国海洋石油涨5.53%，中海油田服务涨5.47%，中国石油股份涨4.88%，上海石油化工股份涨4.70%，中国石油化工股份涨3.61%[2] - A股石油股表现强劲，通源石油20cm涨停，潜能恒信涨超15%，石化油服、中曼石油、准油股份10cm涨停，洲际油气涨超8%，中国海油、中油工程涨超7%[3] 地缘政治与供应风险 - 美军中央司令部举行空军战备演习，且“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群驶入中东水域，正值美国对伊朗施加军事压力之际[4][5][6] - 美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，针对石油、天然气产业链，新增8个实体和9艘油轮至制裁名单[7] - 伊朗目前原油产量约320万桶/日，是OPEC第四大产油国，也是中国重要原油供应来源国，其出口及生产活动若受限将对全球原油供需平衡带来重要影响[8][9] 美国供应与天气影响 - 强冬季风暴席卷美国，导致能源基础设施及电网系统不堪重负，美国石油生产商在周末期间的日产量减少了200万桶，约占其全国石油产量的15%[10] - 美国极端天气状况推高了原油期货价格，由于担心供应中断，短期内原油价格面临上行风险[10] 国际能源署需求展望 - IEA预计2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于2025年的85万桶/日，非经合组织国家将再次占据需求增长的主要地位[11] - 2025年全球石油需求预计为104,048千桶/日，2026年预计增长至104,981千桶/日，年增长932千桶/日[15] - 非经合组织国家2025年需求为58,300千桶/日，2026年预计为59,230千桶/日，年增长930千桶/日[15] - 一季度北半球寒冷天气促进取暖需求，预计需求同比增长84万桶/日，高于2025年底增长水平，下半年需求增速预计将加速至接近100万桶/日[12][13] OPEC+产量政策与机构观点 - 多名OPEC+代表表示，该组织预计将坚持现有计划，于下个月维持原油产量不变，以应对全球供应过剩及地缘政治风险[15] - 以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的主要成员国将评估去年11月作出的在今年第一季度冻结产量的决定[16] - 德意志银行将2026年布伦特原油价格预测上调至61.50美元/桶，预期下半年原油供应过剩幅度将收窄，市场可能趋于平衡甚至出现短缺[18] - 光大证券认为，在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，看好“三桶油”及油服板块[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国际货币基金组织上调2026年世界经济增速、寒冷天气推动柴油取暖需求使需求担忧缓解，加上伊朗局势升温，原油价格震荡上行，但全球原油浮库高企、供应过剩，且哈萨克斯坦油田暂时停产等因素影响，预计原油价格震荡整理[4][9] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2026年2月和3月继续暂停增产，原油需求淡季，美国原油库存和汽油库存累库幅度超预期，整体油品库存增加，美国原油产量小幅减少但仍处高位，能源部长呼吁提高全球石油产量 [4] - 国际货币基金组织上调2026年世界经济增速，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解，但全球原油浮库高企，供应过剩，EIA上调2026年原油供应过剩幅度，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输但该国影响不大 [4] - 美国对伊朗实施新一轮制裁，未排除军事行动可能，美航母打击群抵达中东，伊朗武装力量进入全面戒备，地缘风险升温，关注伊朗局势；俄乌和谈有进展，关注后续情况；美国欲获格陵兰岛美军基地区域主权遭反对；哈萨克斯坦油田暂时停产，CPC3号SPM推迟复产 [4] 原油供给端 - OPEC 11月原油产量下调2.1万桶/日至2845.9万桶/日，2025年12月产量环比增加10.5万桶/日至2856.4万桶/日 [14] - 1月16日当周美国原油产量减少2.1万桶/日至1373.2万桶/日，位于历史最高位附近，能源部长呼吁提高全球石油产量，战略石油储备库存环比增加80.6万桶至4.145亿桶，为2022年9月30日当周以来最高，连续26周增加 [14] 欧美成品油表现 - 美国、欧洲汽油裂解价差分别上涨0.5美元/桶、4美元/桶，美国、欧洲柴油裂解价差分别上涨2.5美元/桶、4美元/桶 [27] - 美国原油产品四周平均供应量减少至1994.6万桶/日，较去年同期减少1.68%，汽油周度产量环比减少5.66%至783.4万桶/日，四周平均产量较去年同期减少0.57%，柴油周度产量环比减少13.96%至352.4万桶/日，四周平均产量较去年同期减少1.14%，汽柴油环比回落带动美国原油产品单周供应量环比减少3.98% [32] 美国原油库存 - 1月23日凌晨EIA数据显示，截至1月16日当周美国原油库存增加360.2万桶，预期增加113.1万桶，较过去五年均值高3.24%，汽油库存增加597.7万桶，预期增加170.5万桶，精炼油库存增加334.8万桶，预期减少16.2万桶，取暖油库存增加27.9万桶，预期减少74.5万桶，库欣原油库存增加147.8万桶，美国原油和汽油库存累库幅度超预期，整体油品库存增加 [41] 地缘风险 - 美国对伊朗实施新一轮制裁，涉及多家石油相关公司和多艘油轮，伊朗武装力量进入全面戒备，以色列国防军为美国可能对伊朗军事行动做准备并进入高度戒备 [46] - 俄乌和谈在军事小组讨论有进展，预计下一轮俄美乌三方会谈2月1日在阿联酋阿布扎比举行 [46] - 特朗普称美国预计获格陵兰岛美军基地所在区域“主权”，格陵兰方面反对 [46]

报告行业投资评级 - 石油石化行业：强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 短期地缘风险升温，油价或呈震荡偏强走势；中期基本面或进一步走宽，中枢方向仍偏下 [2][6] - 短期内，美国对伊军事行动不确定、俄乌谈判慢、委油增产难且流向待明确，叠加冬季供暖需求增，油价或震荡偏强，布油60美元/桶支撑强；中期OPEC+增产、美洲增产、委油复产，供给过剩压力难缓解，2026年全球原油库存或累积，布油价格中枢预计56美元/桶左右 [8] - 建议关注持续发力国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的油企，如中国石油、中国石化等 [8] 根据相关目录分别进行总结 重点事件分析 - 委内瑞拉已探明原油储量约3030亿桶（占全球17%），2025年产量约93万桶/日（仅占全球0.9%），中短期部分产量或回升，但短期上限难超130万桶/日，长期规模化产出难度大且时间长 [13] - 伊朗2025年产量占全球约4.7%，对全球原油供应有一定影响力，2026年1月受制裁和军事威胁，暂无实质中断迹象，但海上石油库存达创纪录水平，需关注局势进展和受制裁油流向 [13] OPEC相关情况 - 2025年12月，OPEC 12国原油产量为28564千桶/日，环增105千桶/日，OPEC+（除无配额限制国）产量合计为37438千桶/日，较上月减少198千桶/日；2026年1 - 3月OPEC+暂停增产计划，短期委油、伊朗油、俄油供应或受扰动，哈萨克斯补偿性减产若推进产量或继续减少 [14] - 2025年12月，Non - OPEC DoC原油产量为14267千桶/日，环减343千桶/日，哈萨克斯坦产量环减237千桶/日，俄罗斯减产73千桶/日；预计2025 - 2027年Non - DoC国家原油供应同比增量在93、60、59万桶/日，主要增长动力来自美、加、巴西和阿根廷 [22] - 2025年12月全球钻机总数1854台、环比减少30台，加拿大总钻机数环比减少19台，美国总钻机数环比减少3台；美国七大页岩油产区新钻井数922口、环比增加10口，新井完工数952口、环比减少7口，库存井5020口、环减29口 [27] - OPEC预计2026年全球石油需求量为106.5百万桶/日，同比增加138万桶/日，2027年为107.9百万桶/日，同比增加134万桶/日；预计2026年和2027年世界经济增长分别为3.1%和3.2%，中国经济增长率为4.5%和4.5% [28] EIA相关情况 - EIA预计2025 - 2027年全球原油及相关液体燃料供需差分别为+259、+283、+209万桶/日，2026 - 2027年全球原油将继续累库，2026年布伦特油价降至56美元/桶，2027年均价降至54美元/桶 [31] - 2026年1月全球原油产量为79.43百万桶/日，环减109.26万桶/日，同增273.63万桶/日；预计2026年和2027年全球石油产量将分别同比增加137万桶/日和53万桶/日，OPEC+增产计划2026年完成后2027年增幅或放缓，美国原油产量2027年或同比减少，南美洲新开发项目增量将占主导 [37] - 2026年1月全球石油需求量为102.38百万桶/日，环减288.18万桶/日，同增99.76万桶/日；预计2026年全球石油需求量为104.82百万桶/日，同增113万桶/日，2027年需求量为106.09百万桶/日，同比增加127万桶/日，中国和印度是消费增长主要来源 [40] IEA相关情况 - IEA预测2025年全球石油供应量同比增加300万桶/日，2026年预计同比增加250万桶/日；2026年全球原油产量平均为8460万桶/天，同比增加77万桶/天；2025年11月全球石油库存激增，2025年12月进一步增加；伊朗和委内瑞拉石油出口受地缘政治影响有不确定性 [41] - IEA预计2025年全球石油需求同比增长约85万桶/日、2026年同比增长约93万桶/日；2026年全球石油消费同比增量或主要由液化石油气、石油脑提供，中国石油脑需求或继续大幅增长 [47] 原油及成品油动态数据 - 展示美国汽油库存、航空煤油库存、汽油日需求量、馏分燃料油库存、炼油厂开工率、商业原油库存等动态数据 [56] - 展示中国原油当月进口量、汽油月产量、山东地炼厂开工率、柴油月产量等动态数据 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量计划，美国原油库存和汽油库存累库超预期，整体油品库存增加，虽需求担忧有所缓解，但全球原油浮库高企，供应过剩，预计原油价格震荡整理[1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2026年2月和3月继续暂停增产，原油需求淡季，美国原油库存和汽油库存累库幅度超预期，整体油品库存增加，美国原油产量小幅减少但仍处高位[1] - 美国能源部长呼吁提高全球石油产量，特朗普警告印度，印度对俄原油进口降至三年低点，国际货币基金组织上调2026年世界经济增速，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解[1] - 全球原油浮库高企，EIA和IEA上调2026年原油供应过剩幅度，特朗普称委内瑞拉将移交石油，雪佛龙加大运输，目前影响不大[1] - 特朗普称收到伊朗积极声明，伊朗国内骚乱得到控制，但美国未排除军事行动可能性，俄乌谈判无进展，乌美俄将于23日举行三方会谈[1] - 特朗普称就格陵兰岛及北极地区合作框架达成一致，不实施2月1日关税措施，哈萨克斯坦油田暂时停产，CPC3号SPM推迟复产[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2603合约下跌0.99%至441.9元/吨，最低价434.3元/吨，最高价442.5元/吨，持仓量增加2028至45295手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日[3] - IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日，上调2026年全球石油产量增速10万桶/日至250万桶/日[3] - 1月23日凌晨EIA数据显示，美国截至1月16日当周原油、汽油、精炼油、取暖油库存均增加，库欣原油库存增加，原油和汽油库存累库幅度超预期[3] 供给端 - OPEC 10月份原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，2025年11月产量环比减少0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要由伊拉克和伊朗产量减少带动[4] - OPEC+11月份原油产量环比10月份增加4.3万桶/日至4306万桶/日[4] - 美国原油产量1月16日当周减少2.1万桶/日至1373.2万桶/日，位于历史最高位附近[4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至1994.6万桶/日，较去年同期减少1.68%，汽油和柴油周度产量环比回落，带动美国原油产品单周供应量环比减少3.98%[4]

供给端分析 - 2025年布伦特原油价格全年跌幅显著，约-20%[8] - 美国新钻井项目的盈亏平衡点普遍处于60-70美元/桶区间，而当前WTI油价已跌破该区间下限[15] - 据EIA预测，2026年美国原油日均产量增速将逐步放缓，非OPEC产油国整体增产幅度预计将不及此前预期[20][22] - 截至2025年12月，OPEC+的闲置产能已到达近年来的低位，主要集中于沙特、阿联酋等国[28] - 截至2026年1月21日，布伦特油价约65美元/桶，显著低于主要OPEC+国家的财政盈亏平衡点（沙特约为87美元/桶，主要国家均值约89美元/桶）[32] 需求端与价格展望 - 2026年关税对需求的冲击预计将较2025年大幅弱化，影响整体可控[48] - 欧美财政扩张政策落地及美国战略石油储备（SPR）补库，有望为原油需求提供增量[53] - 报告核心观点认为，2026年布伦特油价可能维持在55-70美元/桶区间内波动[3][58] - 若中东、东欧等地缘冲突升级，油价可能阶段性上冲至70美元/桶以上[4][58] - 结合IEA与EIA预测，2026年一季度原油市场供需压力或将触及峰值，下半年供需格局有望逐步缓解[3][58]