政策基调 - 国家发改委提出努力完成全年经济社会发展目标任务 常态化开展政策预研储备 不断完善政策工具箱 并将做强国内大循环摆到更加突出的位置[2][12][13] 财政政策 - 财政部表示未来财政政策发力空间依然充足 化债是手段 发展是目的 截至2025年6月末超六成的融资平台实现退出 意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零[2][19][20] - 截至2024年末政府全口径债务总额为92.6万亿元 包括国债34.6万亿元 地方政府法定债务47.5万亿元 地方政府隐性债务10.5万亿元 政府负债率为68.7%[19] - 截至今年8月底一次性增加的6万亿元专项债务限额已累计发行4万亿元 债务平均利息成本降低超2.5个百分点 可节约利息支出超过4500亿元 今年以来全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元 其中安排8000亿元补充政府性基金财力专门支持地方用于化债[19] 消费政策 - 国家发改委提到清理限制性措施 出台扩大服务消费若干措施[2][12] - 工信部等印发汽车行业稳增长工作方案 进一步加大力度促进汽车消费 支持汽车以旧换新 鼓励汽车限购地区优化限购政策[2][22] 民生保障 - 国家发改委提到适应需求变化 更多投资于人 服务于民生 完善最低工资标准调整机制 健全基本医疗保险筹资和待遇合理调整机制 强化以失能老年人照护为重点的基本养老服务 加快推进普惠托育服务体系建设 逐步推行免费学前教育[3][12][13] 投资政策 - 国家发改委提到加快设立投放新型政策性金融工具 稳妥有序推进雅下水电工程 三峡水运新通道 沿江高铁 重大核电项目建设 进一步加大拖欠企业账款清偿力度[3][12] - 国常会部署进一步促进民间投资发展 支持民间资本加大新质生产力 新兴服务业 新型基础设施等领域投资 并部署加大招投标 中央预算内投资支持[3][15] 反内卷措施 - 国家发改委提到推进重点行业产能治理 实施好化解重点产业结构性矛盾促进提质升级的政策措施[4][12] - 工信部座谈会提出提升重点行业治理水平 加强行业自律 防范企业非理性竞争行为 有序引导企业海外布局[4] - 汽车行业稳增长工作方案提出切实规范产业竞争秩序 加强成本调查和价格监测 督促重点车企落实好支付账期承诺[4][22] 中美经贸问题 - 中共中央政治局委员 国务院副总理何立峰率团赴西班牙与美方举行会谈 讨论美单边关税措施 滥用出口管制及TikTok等经贸问题[5][10] - 美国将我国多家实体列入出口管制实体清单 商务部对美国模拟芯片 集成电路发起反倾销 反歧视调查[5][16] 产业政策 - 汽车行业稳增长工作方案提出加快推进北斗系统规模化应用 推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入 加快突破汽车芯片 操作系统 人工智能 固态电池等关键技术[5][22] - 国常会审议通过生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例 要推动我国生物医学技术创新发展 加快技术研发和成果转化应用[5][15] 金融政策 - 中国人民银行调整优化公开市场业务一级交易商考评办法 更突出稳市要求 提出资金紧张时期稳市表现 债市波动时期稳市表现指标[6][16][20] 要素市场化改革 - 国务院批准开展要素市场化配置综合改革试点的10个地区 包括北京城市副中心 江苏苏南重点城市 浙江杭甬温 安徽合肥都市圈 福建福厦泉 河南郑州市 湖南长株潭 广东粤港澳大湾区内地九市 重庆市 四川成都市 试点方案自批复起实施2年时间 预计2027年完成试点任务[17] - 推动数据要素市场化配置改革 探索更大力度释放公共数据资源价值 北京城市副中心 杭甬温 郑州等地将公共数据资源开发利用作为重要任务[18] - 深化土地管理制度改革 赋予试点地区更大的土地资源管理自主权 支持依据人口存量和变化趋势匹配新增建设用地 有序推进农村集体经营性建设用地入市改革[18] 电力装备行业 - 工信部等印发电力装备行业稳增长工作方案 力争2025-2026年传统电力装备年均营收增速保持6%左右 新能源装备营收稳中有升 新能源装备出口量实现增长 电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速7% 龙头企业营收增速10%左右[21] 汽车行业目标 - 汽车行业稳增长工作方案提出2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长6%左右[22]

受国务院委托，财政部部长蓝佛安日前向十四届全国人大常委会第十七次会议报告了今年以来预算执行 情况。报告指出，今年以来，财政政策更加积极、接续发力，预算执行和财政运行总体平稳。今年1至7 月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。 超长期特别国债截至7月末已发行7610亿元 财政收入方面，报告显示，今年1至7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。财政支 出方面，各级财政部门加强预算执行，保持必要支出强度，重点领域支出得到较好保障；1至7月，全国 一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。 "总的看，今年以来预算执行情况总体平稳，为落实党中央、国务院决策部署提供了有力保障。"蓝佛安 说。 将把做强国内大循环摆到更加突出的位置 下一步财政政策还将如何发力？报告明确，将用好用足更加积极的财政政策。 报告指出，压实预算执行责任链条，将加快预算执行进度、提高资金使用效益和保障资金安全有机结合 起来，推动资金和政策尽快落地见效。 继续实施好提振消费专项行动，落实落细个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，激发养老、托 育等服务消费潜力。积极发挥专项债券、超长期特别国债等作 ...

"面对纷繁复杂的国际国内形势"，表明我国发展环境正面临深刻复杂变化。战略机遇和风险挑战并存，不确定难预料因素增多。我们必须站在统 筹"两个大局"——中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局，这一"谋划工作的基本出发点"上看变化。 准确识变、科学应变、主动求变。 在7月30日召开的中央政治局会议上，谈及谋划"十五五"，习近平总书记强调，"要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，集中力量 办好自己的事"。 谋划"十五五"要看清哪些"变"？不妨从三个角度切入—— 党的二十届三中全会提出"三个面对"。这为我们前瞻性地把握"十五五"之"变"，提供了重要视角。 "面对人民群众新期待"，表明人民群众的需求正在发生新变化。一个"新"字，万千变化。人民群众对质量、绿色、美好、公平、安全等等的期 待，必然是谋划"十五五"时要深入研究、准确把握、积极回应之"变"。 "面对新一轮科技革命和产业变革"，表明前进动力正在发生深刻变化。习近平总书记提出，"'十五五'时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在 更加突出的战略位置"，引领我们积极向"新"而行。变革的机遇要抓住，变革的压力要扛住。 变，是历史与时代的常态。人类社会几千 ...

在7月30日召开的中央政治局会议上，谈及谋划"十五五"，习近平总书记强调，"要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，集中力量办好自己的 事"。 谋划"十五五"要看清哪些"变"？不妨从三个角度切入—— 党的二十届三中全会提出"三个面对"。这为我们前瞻性地把握"十五五"之"变"，提供了重要视角。 "面对纷繁复杂的国际国内形势"，表明我国发展环境正面临深刻复杂变化。战略机遇和风险挑战并存，不确定难预料因素增多。我们必须站在统筹"两个大 局"——中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局，这一"谋划工作的基本出发点"上看变化。 "面对新一轮科技革命和产业变革"，表明前进动力正在发生深刻变化。习近平总书记提出，"'十五五'时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出 的战略位置"，引领我们积极向"新"而行。变革的机遇要抓住，变革的压力要扛住。 准确识变、科学应变、主动求变。 谋划"十五五"，要看到一路向前的变化，也看到曲折反复的变化；看到符合经济周期的变化，也看到跳出了周期的变化；看到中国独树一帜的变化，也看到 中国与世界携手共赢的变化。 谋划"十五五"，要洞察"黑天鹅"与"灰犀牛"之变，主动防范化解风险 ...

核心观点 - PPI同比降幅出现今年3月以来首次收窄 出口短期有望边际改善 中期政策巩固资本市场回稳向好势头 短期关注主线题材延续性及结构性机会[2][3][4] 市场回顾 - 近5个交易日重要指数全部收涨 上证综指涨2.91% 创业板指涨10.00% 沪深300涨4.19% 中证500涨6.33%[2] - 两市成交11.26万亿元 日均成交额2.25万亿元 较前五日日均减少4147.68亿元[2] - 申万一级行业中仅银行下跌 通信 电子 电力设备涨幅居前 石油石化 煤炭 医药生物涨幅居后[2] 经济数据 - 8月出口同比增长4.4% 较7月回落2.8个百分点 因基数走高及需求前置影响[2] - 9月出口同比增速有望边际改善[2] - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 猪肉供给充足及能源价格拖累导致短期承压[2] - 8月PPI环比由降转平 同比降幅收窄 为3月以来首次收窄[2] - 9月PPI同比增速有望延续降幅收窄态势[2] 政策动向 - 财政政策重点做强国内大循环 消费端侧重提振消费专项行动 投资端侧重公共服务领域[3] - 反内卷举措包括推进重点行业产能治理 综合整治无序非理性竞争 关注行业稳增长方案落地[3] - 政治局会议部署巩固资本市场回稳向好势头 缓解投资者对下行风险担忧[3] 投资策略 - 短期主线题材延续性需观察 估值回升后行情节奏或变化 结构性表现优于整体[3] - 关注TMT板块算力国产替代及人工智能+行动推进机会[4] - 关注电力设备 有色金属行业储能需求超预期 固态电池产业化突破 反内卷及美联储降息催化[4] - 关注金融行业受益资本市场回稳向好态势巩固机会[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面国家推动相关举措落地见效，实施积极宏观政策，中国8月CPI、PPI等数据有变化，美国通胀意外下跌；基本面缅甸佤邦实际出矿要到四季度，刚果矿山计划恢复生产，锡矿加工费维持低位；冶炼端云南产区原料短缺严峻，江西产区开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复慢；近期锡价震荡下行，国内和LME库存有变动；技术面持仓下降价格企稳，M60有支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价271260元/吨，环比涨830；10 - 11月合约收盘价环比涨110；LME3个月锡34635美元/吨，环比涨600；主力合约持仓量26606手，环比降744；期货前20名净持仓 - 937手，环比降260；LME锡总库存2410吨，环比增55；上期所库存7773吨，环比增207；上期所仓单7504吨，环比增22 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格271100元/吨，环比涨1000；长江有色市场1锡现货价271390元/吨，环比涨1350；沪锡主力合约基差 - 330元/吨，环比降1110；LME锡升贴水(0 - 3)27美元/吨，环比降34 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29；40%锡精矿平均价259100元/吨，环比涨1000；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价263100元/吨，环比涨1000；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比增143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格175850元/吨，环比涨560；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39 [3] 行业消息 - 国家发改委主任指出要加快稳就业等举措落地，落实财政和货币政策，释放内需潜力等；财政部长强调做强国内大循环，实施积极宏观政策；中国8月CPI、核心CPI、PPI有相应变化；美国8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

财政收支情况 - 1至7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% [1] - 1至7月全国一般公共预算支出160737亿元 同比增长3.4% [1] - 超长期特别国债截至7月末已发行7610亿元 较去年提前1个月启动 [1] 财政政策实施重点 - 实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 支持提振消费专项行动 [1] - 扩大汽车报废更新和家电以旧换新补贴范围 新增手机等数码产品补贴 [1] - 失能老年人养老服务消费补贴政策落地实施 [1] - 财政资金重点保障"两重"项目建设和"两新"工作 [1] 产业发展支持方向 - 推动科技创新和产业创新 加快发展新质生产力 [2] - 积极鼓励民间投资发展 加强财政与金融协同配合 [2] - 将更多公共服务纳入投资支持范围 [2] - 全力支持稳就业稳外贸 加快培育壮大发展新动能 [3] 民生保障措施 - 持续增加民生投入 切实保障和改善民生 [2] - 激发养老、托育等服务消费潜力 [2] - 推进乡村全面振兴和区域协调发展 [2] - 深化生态文明建设 提高绿色低碳发展水平 [2] 财政管理机制 - 持续深化财税体制改革 加强改革攻坚 [2] - 强化财政管理监督 严肃财经纪律 [2] - 压实预算执行责任链条 加快资金执行进度 [2] - 严格落实过紧日子要求 提升资金使用效益 [3]

蓝佛安表示，下一步，将把做强国内大循环摆到更加突出的位置，持续发力、适时加力实施更加积极有 为的宏观政策，不断完善政策工具箱，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，在稳就业、稳企 业、稳市场、稳预期上持续下功夫，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。 （文章来源：新华社） "压实预算执行责任链条，将加快预算执行进度、提高资金使用效益和保障资金安全有机结合起来，推 动资金和政策尽快落地见效。"蓝佛安说，继续实施好提振消费专项行动，落实落细个人消费贷款和服 务业经营主体贷款贴息政策，激发养老、托育等服务消费潜力。积极发挥专项债券、超长期特别国债等 作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展。 此外，根据报告，下一步还将重点做好以下工作：全力支持稳就业稳外贸；加快培育壮大发展新动能； 进一步保障和改善民生；持续用力防范化解重点领域风险；不断提升财政治理效能和水平；严格落实过 紧日子要求。 受国务院委托，财政部部长蓝佛安9月10日向十四届全国人大常委会第十七次会议报告了今年以来预算 执行情况。根据报告，今年以来，财政政策更加积极、接续发力，预算执行和财政运行总体平稳。 下一步 ...

"总的看，今年以来预算执行情况总体平稳，为落实党中央、国务院决策部署提供了有力保障。"蓝佛安 说。 下一步财政政策还将如何发力？报告明确，将用好用足更加积极的财政政策。 受国务院委托，财政部部长蓝佛安10日向十四届全国人大常委会第十七次会议报告了今年以来预算执行 情况。根据报告，今年以来，财政政策更加积极、接续发力，预算执行和财政运行总体平稳。 财政收入方面，报告显示，今年1至7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。财政支 出方面，各级财政部门加强预算执行，保持必要支出强度，重点领域支出得到较好保障；1至7月，全国 一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。 在落实好去年出台的一批财政政策的基础上，今年我国实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给 力。具体落实情况如何？ 综合运用财税政策工具，支持实施提振消费专项行动，出台实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴 息政策、失能老年人养老服务消费补贴政策等；扩大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴范围，将手 机等数码产品纳入补贴；超长期特别国债比去年提前1个月启动发行，截至7月末已发行7610亿元，有力 支持"两重"项目建设和"两新" ...

全球股市表现 - 2025年8月全球股市普涨，沪深300指数月度大涨10.3%[3][4] - 恒生科技指数上涨4.1%，日经225指数上涨4.0%，道琼斯指数上涨3.2%[3][4] - 韩国综合指数下跌1.8%，德国DAX指数下跌0.7%[3][4] 港股行业表现 - 港股恒生原材料业大涨24.3%，资讯科技业上涨7.5%，工业上涨4.5%[7][8] - 港股综合业下跌2.5%，公用事业下跌1.8%[7][8] 港股融资活动 - 港股IPO市场5只新股上市，集资52.9亿港元，无首日破发，3只新股首日涨幅超100%[13] - 港股再融资56家公司公告增发，预计募集204.9亿港元[13] - IPO融资行业分布：TMT占49.1%，医药占14.6%，其他占36.3%[11][12] - 再融资行业分布：医药占38.6%，TMT占22.7%，能源占13.1%，其他占25.6%[11][12] 美国宏观经济 - 美国8月16日当周初请失业金人数23.5万人，较前值增加1.1万人，创6月以来新高[14] - 美国8月9日当周续请失业金人数197.2万人，较前值增加3.0万人，创2023年以来新高[14] - 美联储鲍威尔Jackson Hole会议表态鸽派，称就业下行风险上升，政策可能需要调整[14] - 美国对407种钢铁和铝产品征收50%关税，并拟对进口家具征收新关税[14] - 市场预期美联储年内至少降息2次[14] 中国宏观经济 - 中国金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，控制型并购贷款比例上限提高至70%，参股型提高至60%，最长期限分别为10年和7年[16] - 国产AI大模型DeepSeek-V3.1发布，使用UE8M0 FP8 Scale参数精度，适配下一代国产芯片[16] 市场展望与策略 - 美国就业市场承压，降息预期支撑美股，但关税可能加剧通胀和波动风险[18] - 中国国务院部署扩大内需，港股确定性相对较好[18] - 建议关注三条主线：科技成长（AI/互联网/半导体）、景气改善（新能源/建材/传统周期）、红利资产[18] 香港市场动态 - 香港注册本地公司总数超过150万家，非香港公司超过15000家，均创历史新高[20] - 投资推广署自2023年1月至2025年7月协助1333家企业，引入1740亿港元直接投资，创造19000个新增职位[20] - 香港证监会明确虚拟资产托管三层监管框架，推动稳定币商业化进程[20] - 香港数字资产上市公司联合会成立，首批49家上市公司会员，推动稳定币与RWA合规创新[20]