市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指跌0 93%失守3500点 深成指跌0 26% 创业板指涨0 64% 此前一度涨超2% [1] - 资金抱团英伟达产业链及AI算力硬件端 CPO 液冷服务器等方向走强 千亿光模块龙头新易盛20%涨停创历史新高 [1] - 高位股跌停潮 绿地控股 联环药业等多股跌停 煤炭 电力 化工 有色金属等周期股回调 大消费 地产 医药板块跌幅居前 [1] - 资金净流出电力 化学制药 证券 专用设备 软件开发等行业 [1] 热门板块 - CPO概念强势 新易盛20%涨停 中际旭创 天孚通信 生益科技 剑桥科技跟涨 [2] - 英伟达CEO宣布向中国市场销售H20芯片 新易盛半年报净利同比预增328%-385% [2] - 华泰证券建议关注海外AI配套产业链 包括光模块 铜连接 AIDC等 [2] 机构观点 - 中信建投认为A股"上台阶"行情有望延续 股权风险溢价仍处机会水平 短期调整是布局良机 [3] - 银行板块受财政注资及化债推进支撑 配置价值凸显 关注有色 建材 电力设备 非银 创新药 养殖 物流 算力 银行 新消费 [3] - 光大证券预测下半年市场或冲击新高 短期关注中报占优板块 中长期布局内需消费 科技自立与红利个股三条主线 [4] - 东方证券指出沪指突破3500点后维持震荡攀升 人形机器人产业链景气度有望超预期 板块企稳反弹 [5]

稀土行业业绩暴增 - 华宏科技预计2025年上半年净利润7000万元—8500万元，同比增长3047 48%—3721 94%，主要受益于稀土原料产品价格企稳回升及稀土永磁材料产业快速增长[3] - 中国稀土预计上半年净利润1 36亿元—1 76亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损2 44亿元，因稀土市场行情上涨及营销策略调整[3] - 盛和资源预计上半年净利润3 05亿元到3 85亿元，同比增加3 74亿元到4 54亿元，因稀土产品价格上涨及销量上升[4] - 北方稀土预计上半年净利润9亿元到9 6亿元，同比增加1882 54%到2014 71%[5] - 2025年上半年氧化镨钕均价42 1万元/吨同比上涨13 06%，氧化铽均价660 4万元/吨同比上涨12 9%，带动产业链盈利能力提升[5] 稀土行业市场动态 - 美国国防部同意购买MP Materials 4亿美元优先股，支持其建造第二座稀土磁铁工厂并承诺10年内100%采购，设定钕镨氧化物最低价110美元/公斤[6] - 美国协议凸显稀土资源战略价值及本土高成本，新能源汽车、空调、工业机器人等需求增长推动稀土永磁远期需求[6] - 美国钕镨氧化物110美元/公斤最低价远高于国内45 6万元/吨价格，提升国内稀土价格上涨预期[7] - 7、8月份为稀土行业旺季，板块行情有望持续[7] 其他行业公司业绩增长 - 特一药业预计上半年净利润3400万元—3800万元，同比增长1164 22%—1312 95%，核心产品止咳宝片销量3 31亿片恢复至2023年同期61 29%[8] - 索通发展预计上半年净利润4 5亿元—5 4亿元，同比增长1335 37%—1622 45%，因预焙阳极价格上涨及海外订单增长[8] - 锋龙股份预计上半年净利润1250万元—1750万元，同比增长1791 65%—2548 31%，因园林机械和汽车零部件收入上涨及成本管控[8] - 千方科技预计上半年净利润1 5亿元—2亿元，同比增长1125 99%—1534 65%，因权益工具公允价值变动影响1 1亿元[9] - 航天科技预计上半年净利润6800万元—9500万元，同比增长1628 83%—2315 27%，因出售境外子公司产生1 27亿元收益[9] 其他公司业绩亮点 - 华夏航空预计上半年净利润同比增长741 26%—1008 93%[10] - 游族网络预计上半年净利润同比增长768 75%—1203 13%[10] - 杉杉股份预计上半年净利润同比增长810 41%—1265 61%[10] - 新易盛预计上半年净利润37亿元—42亿元，同比增长327 68%—385 47%，因AI算力投资增长及高速率产品需求增加[10] 市场趋势与配置方向 - 中报业绩较好行业在7至8月份股价表现通常更好，业绩期沿超预期方向进攻是胜率较高选择[2] - 下半年市场或开启上涨行情并突破阶段性高点，短期关注中报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股[11] - 内需消费方向关注补贴相关、线下服务消费等，科技板块关注AI、机器人、半导体产业链等，红利板块关注高质量标的[11]

A股市场表现 - 沪指突破3500点创年内新高，周涨幅1.09%至3510.18点，深综指、创业板综指、科创50、北证50周涨幅分别为1.99%、2.21%、0.98%、0.41% [2] - 个股方面，4037只个股上涨，1335只下跌，多元金融、小金属、焦炭等板块涨幅居前，饲料、城商行、煤炭开采等板块跌幅居前 [2] - 主力资金净流入前五大行业：证券（56.68亿）、小金属（22.94亿）、多元金融（20.92亿）、保险（19.13亿）、房地产开发（14.22亿） [10] - 主力资金净流出前五大行业：电子元件（-74.59亿）、电力行业（-42.31亿）、汽车零部件（-42.13亿）、通信设备（-36.98亿）、半导体（-35.03亿） [10] 美股及全球市场 - 纽约股市三大股指下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.63%，标准普尔500指数下跌0.33%，纳斯达克综合指数下跌0.22% [3] - 欧洲三大股指全线下跌，英国富时100指数下跌0.38%，法国CAC40指数下跌0.92%，德国DAX指数下跌0.82% [3] - 国际油价上涨，纽约轻质原油期货价格上涨2.82%至68.45美元/桶，伦敦布伦特原油期货价格上涨2.51%至70.36美元/桶 [3] 政策与行业动态 - 上交所发布《科创成长层指引》，存量32家未盈利企业即日起进入科创成长层，新注册未盈利企业自上市之日起进入 [6] - 财政部要求国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，提升中长期资金权益投资的积极性和稳定性 [8] - 工信部发布信息化和工业化融合2025年工作要点，支持基础软件和工业软件高质量发展，组织人工智能赋能新型工业化攻关 [9] 国际事件与贸易 - 特朗普宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税，但表示若墨西哥和欧盟满足特定条件可能调整政策 [4] - 中国和马来西亚互免签证协定将于2025年7月17日生效，允许双方公民免签停留不超过30日 [5] 行业展会与活动 - 第三届中国国际供应链促进博览会将于7月16日至20日在北京举办，设置先进制造、智能汽车、绿色农业、清洁能源、数字科技、健康生活和供应链服务展区 [7] 机构观点 - 中信建投认为A股"上台阶"行情有望延续，银行板块在低利率环境下配置价值凸显 [9] - 光大证券预计市场或将开启下一阶段上涨行情，建议关注中报业绩占优板块及内需消费、科技自立与红利个股 [9] 个股动态 - 主力资金净流入前五大个股：北方稀土（17.73亿）、东方财富（12.65亿）、招商银行（11.55亿）、包钢股份（11.03亿）、中油资本（9.67亿） [11] - 主力资金净流出前五大个股：胜宏科技（-18.77亿）、比亚迪（-15.57亿）、金一文化（-15.23亿）、ST华通（-11.72亿）、紫金矿业（-11.01亿） [11] - 多家公司筹划控制权变更或重大资产重组，包括扬电科技、德固特、元力股份、康华生物、福达合金 [9]

市场表现 - 本周A股市场整体回暖 主要宽基指数大多上涨 创业板指涨幅最大 [3] - 行业表现分化 房地产、钢铁、非银金融等行业本周表现相对较好 [3] 中报业绩预测 - 7-8月份中报业绩表现好的行业通常股价表现更好 历史数据显示超额收益概率较高 [4] - 制造板块中报业绩增速可能最高 预测同比增速约10% TMT板块改善幅度最大 同比增速或提升5.8pct [4] - 轻工、有色金属、非银金融、电子及社会服务行业净利润累计同比预测增速较高 [5] - 建筑材料、电子、通信、商贸零售、计算机行业业绩改善幅度预测较大 [5] - 当前A股中报业绩预告披露率仅4.1% 整体预喜率为72% 房地产、农林牧渔、环保等行业预告增速较高 [5] 下半年市场展望 - 下半年市场或冲击新高 有望突破2024年下半年的阶段性高点 [6] - 短期关注中报业绩占优板块 中长期关注三条主线：内需消费、科技自立与红利个股 [6] - 内需消费方向关注补贴相关、线下服务消费 科技板块关注AI、机器人、半导体产业链等 红利板块关注高质量标的 [6]

市场走势与配置策略 - 6月以来市场从存量转向增量 A股机构易于接受板块进入高位震荡 低位制造板块受价格因素主导有望修复 [1] - 港股估值洼地特征显现 保险资金投资范围扩圈趋势下南下资金有望回暖 建议增配港股 [1] - A股有色 AI硬件 创新药 游戏和军工板块将继续轮动 低位制造板块在增量流动性和政策预期推动下持续修复 [1] - 去年9月以来行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动 下半年市场或突破2024年阶段性高点 [2] - 短期关注中报业绩占优板块 中长期关注内需消费 科技自立与红利个股三条主线 [2] - 全球宽财政基调确立 等待美联储降息开启新周期 需重视6-7月美国经济和通胀数据 [3] - 国内"反内卷"产业改革加速传统产业去杠杆 向新质生产力升级 改革红利持续释放 [3] - 美国发力传统制造业回流 中国发力新质生产力 上游产业提质提价 周期龙头受益 [3] 行业配置方向 - 内需消费方向关注补贴相关和线下服务消费 [2] - 科技方向关注AI 机器人 半导体产业链 国防军工和低空经济 [2] - 红利板块方向关注部分高质量标的 [2] - 银行股高股息率逻辑强势 2024年报分红落地后股息率有望提升0.3-0.62个百分点 [4] - 2025年中报分红落地后银行股息率有望再提升0.6-1.21个百分点 [4] - 摆线减速器填补行星减速器与谐波减速器不足 有望应用于人形机器人髋部 [5] - 产业链多家公司推出摆线产品用于人形机器人 有望解决重量问题 [5] - 特斯拉已接触RV减速器厂商 产业基础存在 [5]

报告核心观点 - 本周A股市场回暖，主要宽基指数大多上涨，创业板指涨幅最大，市场风格偏向小盘，房地产、钢铁、非银金融等行业表现较好 [2][13][16] - 制造板块中报业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大 [3][4] - 下半年市场有望震荡上行并冲击新高，配置上短期关注中报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股三条主线 [5] 本周A股市场表现 - 受风险偏好抬升等因素影响，本周A股市场回暖，主要宽基指数大多上涨，创业板指涨幅2.4%最大，上证50涨幅0.6%最小，万得全A估值处于2010年以来历史中等位置 [2][13] - 市场风格分化，偏向小盘，小盘价值涨幅2.7%最大，大盘价值跌幅0.2%最大 [16] - 申万一级行业涨跌分化，房地产、钢铁、非银金融涨幅分别为6.1%、4.4%、4.0%表现较好，煤炭、银行、汽车跌幅分别为1.1%、1.0%、0.4%较大 [16] 中报业绩预测 预测框架构建 - 2024年12月17日报告构建行业业绩预测框架，包含筛选预测指标、单元线性回归、加权平均三步，相比财报数据更高频，能提前预测行业业绩 [3][26] 预测误差情况 - 公用环保、金融地产、制造、消费板块历史预测误差相对较小，过去10年预测误差绝对值平均值分别为10.8pct、17.3pct、20.5pct、30.2pct，周期及TMT板块误差相对较大，分别为59.0pct、47.6pct [27] 板块预测结果 - 制造板块中报业绩增速可能最高，预测同比增速约10.0%，其次为TMT、金融地产；TMT板块改善幅度最大，同比增速整体或提升5.8pct，其它板块业绩增速可能下滑 [3] 行业预测结果 - 净利润累计同比预测增速较高的行业为轻工、有色金属、非银金融、电子及社会服务，钢铁、房地产、煤炭等行业净利润增速可能承压 [4] - 业绩改善幅度预测较大的行业为建筑材料、电子、通信、商贸零售、计算机，钢铁、有色金属、环保等行业景气可能下滑 [4] 中报业绩预告参考 - 当前中报业绩预告披露率仅4.1%，参考意义有限，A股整体预喜率为72%，大多数行业预喜率较高 [4][39] - 房地产、农林牧渔、环保等行业中报业绩预告增速较高，环保、交运、传媒等行业中报业绩预告改善幅度较大 [4] 市场走势与配置建议 市场走势 - A股和港股估值有吸引力，股权风险溢价处于历史高位，国内经济稳健、托底资金呵护，市场有支撑 [51] - 去年9月以来行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动，下半年市场或开启上涨行情，有望突破2024年下半年阶段性高点 [51] 配置建议 - 短期关注中报业绩有望占优的轻工、有色、非银等行业，以及业绩改善幅度大的建材、电子、通信等行业 [57] - 中长期关注三条主线：内需消费关注补贴相关的家电、消费电子、港股汽车等，以及线下服务消费的港股餐饮、旅游等；科技自立关注AI、机器人、半导体、军工；举牌逻辑下的红利股关注银行板块及部分高质量标的 [58][59][63][67] 市场表现与核心数据 市场表现回顾 - 本周主要指数大多上涨，中证500今年以来表现相对较好 [70] - 本周小盘价值风格相对占优，今年以来小盘成长风格表现优于其他 [73] - 本周申万一级行业涨跌分化，房地产、钢铁等行业涨幅居前，今年以来有色金属、银行等行业涨幅靠前 [75][77] 资金与流动性概览 - 本周短端利率和长端利率上行，央行公开市场净投放-2265亿元，5月MLF净投放3750亿元 [86][91] - 本周偏股型公募基金发行份额较上周下降，6月上证所开户数上升，本周A股融资余额上升 [91][93] 板块盈利与估值 - 万得全A最新PETTM估值高于2010年以来均值，PB估值低于均值，A股股债性价比高于均值 [99][101] - 创业板指PE估值位于历史低位，中盘指数PE估值位于历史中等位置，消费风格PE估值位于历史低位 [101][106] - 房地产、计算机等行业PE估值分位数相对较高，农林牧渔等行业PE估值位于历史低位；通信、汽车PB估值分位数相对较高，农林牧渔PB估值位于历史低位 [108][111]

市场表现 - 7月11日上证指数盘中站上3550点创年内新高 收盘报3510 18点 创业板指报2207 10点 科创50指数涨1 48% 北证50指数涨0 90% [1] - 当日A股成交额达1 74万亿元 创3个月新高 较前一交易日增加2215亿元 上涨个股2960只 涨停68只 下跌2206只 跌停13只 [2] - 本周上证指数 深证成指 创业板指分别累计上涨1 09% 1 78% 2 36% 全周成交额超7万亿元 超4000只个股上涨占比超七成 80余只个股涨幅逾20% [3] 行业板块动态 - 非银金融 计算机 钢铁行业领涨 分别上涨2 02% 1 93% 1 93% 有色金属 医药生物 国防军工均涨逾1% 银行板块跌2 41% [2] - 本周房地产 钢铁 非银金融行业涨幅居前 分别累计上涨6 12% 4 41% 3 96% 仅煤炭 银行 汽车 家电行业下跌 [3] - 稀土永磁板块活跃 中科磁业涨14% 北方稀土 包钢股份等涨停 北方稀土连续两日涨停 其与包钢股份宣布上调2025Q3稀土精矿价格至19109元/吨 环比涨1 5% [3] 个股亮点 - 非银金融板块中 中银证券 南华期货等5股涨停 国盛金控预计上半年净利润1 5-2 2亿元同比增236 85%-394 05% 哈投股份预计净利润3 8亿元同比增233 1% [2] - 7月11日主力资金净流入前五为东方财富(15 97亿元) 中银证券(4 65亿元)等同花顺等 净流出前五为天孚通信(6 11亿元) 跨境通(5 25亿元)等 [4] 资金动向 - 7月11日沪深两市主力资金净流出超140亿元 本周有4个交易日净流出 [4] - 计算机 非银金融 有色金属行业获主力资金净流入居前 分别36 91亿元 32 78亿元 7 22亿元 电子 电力设备 传媒行业净流出居前 [4] 市场展望 - A股总市值达102 11万亿元创历史新高 分析师认为市场反弹趋势确立 成交量稳步释放将吸引增量资金 形成缓慢上行格局 [4][5] - 下半年关注消费(家电 消费电子 线下服务 新消费) 科技(AI 机器人 半导体 军工 低空经济)及高质量红利标的 [6]

军工板块市场表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)下跌0.97%，成分股中航宇科技领涨3.50%，振芯科技上涨2.55%，长城军工领跌6.40% [1] - 航空航天ETF(159227)下跌1.37%，成交额达3959万元，居同类第一，连续10个交易日获资金净流入合计2.43亿元，10日规模翻倍 [1] 军工行业政策动态 - 中国国防部表示将坚持慎重负责的军品出口态度，与友好国家分享装备发展成果，预示军工企业国际军贸市场参与度或提升 [1] - 国内商业航天项目稳步推进，低空经济政策逐步落实，为行业发展提供支撑 [1] 航空航天ETF产品特性 - 跟踪国证航天指数，军工行业占比98.2%，航空航天装备权重占比66.5%，远超中证军工和中证国防指数 [2] - 是全市场军工含量最高的指数，为投资者提供把握核心军工空天机遇的高效途径 [2] 军工行业中长期发展 - "十四五"计划进入最后一年，行业扰动因素基本消除，下游需求呈恢复性增长 [2] - 2027年建设目标迫在眉睫，2035年基本实现国防和军队现代化，2050年建成世界一流军队目标提供明确指引 [2] - 伴随需求恢复和产能结构优化，国防军工板块安全边际高，具备长期成长确定性 [2]

A股市场表现 - 沪指逼近3500点 最高涨至3499 89点 再创年内新高 创业板指涨超2% [6] - 两市成交额放量明显 超1 45万亿 近4300只个股上涨 [2][4] - 光伏 钢铁等"反内卷"行业及消费电子 软件开发等科技板块涨幅居前 [4] 市场驱动因素 - 香港证监会宣布扩大南向通参与机构范围 加入券商 保险公司 理财及资产管理公司 [7] - 美国推迟关税实施时间至8月1日 对14国进口产品征收25%-40%关税 [9] - 国内"反内卷"政策强化内需支撑 叠加中报业绩超预期 AI算力板块爆发 [12] 后市展望 - 沪指突破3500点需市场信心与资金面形成更强合力 长期上行空间已打开 [13] - 7月底政治局会议政策力度将影响周期股表现 中报业绩决定科技股短期走势 [14][15] - 券商 科创创业板 恒生科技等方向阶段性机会值得关注 [25][26][27][28] 机构观点 - 民生证券认为A股韧性来自"类平准基金"常态化运行及产业端利好释放 [18] - 方正证券指出A股估值较低 外部风险消散 上市公司质量提升是走强主因 [23][24] - 美联储降息预期增强 为国内货币宽松打开空间 政策预期催化作用延续 [21]

报告核心观点 - 2025年6月北证50指数涨幅2.73%，上半年涨幅39%远跑赢其他主要指数，北证专精特新指数上半年涨幅高达49% [3][6] - 市场或维持区间震荡，若沪深市场强势需关注北交所投资机会，建议投资者稳扎稳打不追高，深度调整或为介入时点，全年整体乐观 [3] - 建议关注长周期业绩稳定增长且具稀缺性的新质生产力标的、高端智造+泛科技产业链标的、高股息+稳健增长的内需标的、特色消费产业链、近期热点主题交易机会等 [3] 周观点 - 2025年6月北证50指数涨幅2.73%，跑输创业板50但跑赢科创板50指数，上半年涨幅39%远跑赢其他主要指数，科创200、中证2000等指数涨幅超15%，北证专精特新指数上半年涨幅高达49% [6] - 2025年1 - 6月北证50指数走势有起伏，6月市场稳中有升小幅度上涨 [10] - 6月资本市场石油石化、传媒等方向强势，北交所传媒、交通运输等涨幅居前，石油石化板块科力股份表现亮眼 [11] - 6月31家公司涨幅达或超20%，7家公司涨幅超40%，行业包括机械设备、石油石化等 [15] - 6月北交所成交量回落至269.90亿股，成交额维持6000亿元出头，日均成交额从318亿元回落到304亿元，日均成交量从14.99亿股回落到13.50亿股，月换手率从77%回落到69% [17] - 截至6月30日，北证A股指数整体市盈率（TTM，剔除负值）达52倍，是创业板估值的141%，科创板估值的91%，2023年年初至今北证A股相较于创业板估值均值为7.8折，相较于科创板估值均值为6折左右 [21] - 周度日均成交额回落到281亿元，北交所市场调整，指数周度下跌1.71%，需关注整体A股市场情绪和北交所成交额变化 [25] 市场表现 - 本周科创板和北证A股整体PE估值回落，创业板整体PE回升，北证A股PE由51.33X回落到50.35X [30] - 北证A股本周日均成交额281亿元，较上周下跌19%，日均换手率回落到6.60%，较上周-1.28pcts，科创板本周日均换手率2.65%，较上周-0.04pcts，创业板本周日均换手率5.91%，较上周-0.09pcts [30] - 北证50指数本周整体回落，PETTM 67X，沪深300和创业板本周回升、科创50本周回落，截至7月4日，北证50指数报1,415.04点，较上周收盘价下跌1.71%，沪深300指数报3,982.20点，较上周收盘价上涨1.54%，科创50指数报984.80点，较上周收盘价下跌0.35%，创业板指报2,156.23点，较上周收盘价上涨1.50% [31] 新股上市 - 2024年1月1日到2025年7月4日，北交所共有29家企业新发上市，2025年6月30日 - 7月4日无新公司上市 [36] - 2023年1月1日至2025年7月4日，106家上市企业发行市盈率均值为16.21X、中值为15.88X，首日涨跌幅均值为107%，中值为50%，2023年至今首日涨幅最大的前3家企业为阿为特、铜冠矿建、方正阀门 [39] 新股IPO - 2025年6月30日 - 7月4日，酉立智能和鼎佳精密更新审核状态至注册，巴兰仕和能之光更新审核状态至提交注册，锦华新材更新审核状态至上市委会议通过，9家公司更新审核状态至已问询，32家公司更新审核状态至已受理，2家公司更新审核状态至中止 [45] - 下周北交所将审议北矿检测IPO申请，新股发行处于常态化进程 [45]