公司产品应用 - 公司生产的铷铯盐产品可应用于航空航天、国防军工、石油勘探、磁流体发电、离子推进器、新能源、生物医药、量子通信等多个领域 [1]

商业航天产业崛起与政策支持 - 商业航天产业快速崛起，成为航天强国战略的重要组成部分，国家航天局商业航天司的设立将推动商业航天发射活动更加活跃，2026年有望成为中国乃至全球商业航天的“元年” [1] - 2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO获受理，拟冲刺“商业航天第一股”，同时星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等多家民营火箭公司于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [3] - 2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，共计14条，针对商业火箭领域作出细化规定，明确了主营业务、核心技术、阶段性成果（如实现可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨）、资质许可及商业化安排等要求，民营火箭公司IPO迎来加速浪潮 [3] 产业技术发展与增长拐点 - 《指引》的发布明确了可复用火箭的技术路径，解决了商业火箭公司研发投入大、周期长等融资痛点，将加速可回收、大功率发动机等核心技术的研发进度，同时牵引上下游材料、精密制造等领域协同向上，推动商业航天迈向规模化发展阶段 [4] - 伴随着太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点 [5] 国防军工行业基本面与展望 - 国防军工板块基本面坚实，“十五五”期间国防和军队建设精准化要求高，预计结构分化将更加显著，高成长投资方向重点关注精确制导武器、新型航空装备、水下装备、无人智能等，同时需关注竞争格局好、生产力高效、能支撑军队低成本高效益发展的企业 [6] - “十五五”期间国防军工行业将进入新的增长周期，军品内需方面订单确定性增强，新一代主战装备和新域新质作战力量的需求提升，景气周期将持续至2027年，业绩将迎来全面向好的拐点，同时军品外贸也将成为成长性基石，先进主战装备出口取得突破，军技民用纵深推进，商业航天产业高速发展，燃机产业链和大飞机国产化进程加快，行业步入高质量发展阶段 [6] 军工ETF产品概况 - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，是把握行业配置机会的重要工具，其规模居同类产品第一，截至2025年1月7日，规模为109.36亿元，在同类12只产品中排名第1位 [8] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数，该指数从沪深市场中选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现，覆盖了国防军工行业的多个子领域，具有较高的行业集中度和鲜明的军工特色 [8]

公司产品应用领域 - 公司生产的铷铯盐产品可应用于航空航天、国防军工、石油勘探、磁流体发电、离子推进器、新能源、生物医药、量子通信等多个领域 [1]

公司业务与规模 - 公司旗下达晨财智管理的基金规模近660亿元 [1] - 达晨财智旗下管理的基金累计投资了800余家企业 [1] - 基金已成功退出301家企业 [1] 投资领域与案例 - 基金主要投资领域包括人工智能、信息技术、生命科技、国防军工等 [1] - 基金投资了云深处科技作为具体投资案例 [1]

基金经理变更 - 摩根士丹利基金于2025年12月22日发布公告，基金经理雷志勇因公司内部调整离任大摩万众创新混合基金，该基金现由李子扬独立管理[1][2][3] - 雷志勇离任后，仍继续担任大摩数字经济、大摩科技领先和大摩景气智选三只基金的基金经理[1] - 接任者李子扬于2020年7月加入摩根士丹利基金，此前担任研究员及基金经理助理，并于2025年3月31日起与雷志勇共同管理大摩万众创新基金，此次转为独立管理[4] 行业人才梯队建设模式 - 公募行业常见人才培养路径为资深基金经理通过“老带新”模式培养新人，并在考察期后将部分产品交由新人管理，以缓解管理压力并为新人提供实战平台[4] - 从行业一般节奏看，新人从被增聘到开始独立管理产品通常需要半年至一年的过渡期[4] - 2025年以来，基金公司投研体系向体系化、团队化演进，知名基金经理向新生代“交棒”案例增多，例如广发基金刘格菘卸任广发小盘成长混合，兴全基金董理卸任兴全趋势投资[5] - 截至2025年12月23日，今年以来已有3920只产品通过增聘基金经理实现了双基金经理或多基金经理共管模式[5] 基金经理雷志勇业绩表现与产品分析 - 雷志勇在2024年凭借大摩数字经济基金全年69.23%的收益率，成为当年主动权益冠军基金经理[1][6] - 但其旗下产品业绩分化显著：2024年大摩万众创新基金出现亏损，与冠军产品大摩数字经济的业绩差距超过84%；同期大摩科技领先的总回报约为大摩数字经济的一半[6] - 从超额收益看，2024年大摩万众创新的业绩比较基准为13.7%，但跑输基准28.68%；大摩科技领先跑赢基准16.9%[6] - 进入2025年，其管理组合业绩表现已较2024年相对均衡[6] - 目前雷志勇在管三只产品总规模超过60亿元[7] - **大摩数字经济**：2025年继续聚焦AI算力与数字经济，截至12月23日年内涨幅达82.42%，跑赢业绩比较基准约60%[7] - **大摩科技领先**：持仓侧重TMT及高端制造，2025年以来跑赢业绩基准超20%[7] - **大摩景气智选**：2025年5月16日新成立，配置聚焦高端制造、互联网平台及TMT板块，累计收益超过业绩基准约10%[7] 大摩万众创新基金表现与投资定位 - 大摩万众创新基金在过去数年坚持聚焦国防军工板块，在雷志勇为期五年半的管理期间，累计任职回报为-0.91%[7] - 截至2025年12月23日，该基金年内净值增长38.23%，跑赢业绩基准超24%[7] - 自2025年3月31日李子扬加入共同管理以来，该基金区间涨幅达30.42%，跑赢业绩比较基准超15%[7] - 李子扬独立管理后，预计将继续延续该基金在国防军工领域的投资定位与配置思路[1][9] 基金经理后续投资方向 - 雷志勇在移交大摩万众创新后，在科技领域的投资布局预计将更为聚焦，尤其是AI主线[1][8] - 雷志勇近期公开表示，AI仍是市场主线，在A股和美股牛市中扮演灵魂角色，景气度上行趋势确定且流动性充裕[9] - 李子扬近期指出，2026年作为“十五五”开局之年，预计先进战斗力相关装备将从研发转向批产放量，将带来军工信息化、智能化、无人化装备相关的投资机会[9]

宏观政策与监管动态 - 国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围，并动态调整以强化标杆引领和基准约束作用 [2] - 六部门要求新建及有条件的存量煤炭项目清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平，对低于基准水平的存量项目设定了不超过3年的改造或淘汰时限 [3] - 财政部数据显示，2025年1-11月全国一般公共预算收入200,516亿元，同比增长0.8%，其中税收收入164,814亿元，同比增长1.8% [4] - 税务部门首次集中曝光三起平台企业偷漏税案件，涉及通过会计科目操纵、个人账户支付报酬及虚构业务链条虚开发票等违法手段 [5] - 海关总署宣布自2026年1月1日起正式启用行政复议申请在线办理平台 [6] 金融市场与交易 - 中金公司公告正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，公司A股股票于2025年12月18日开市起复牌 [7] - 2025年12月17日A股市场主要指数上涨，上证指数涨1.19%，深证成指涨2.4%，创业板指涨3.39%，两市成交额约18,111.46亿元，较前日放量约869.72亿元 [8] - 同日港股市场上涨，恒生指数涨0.92%，恒生科技指数涨1.03%，有色金属与半导体板块表现活跃 [9] 公司运营与战略调整 - 宗馥莉卸任杭州娃哈哈食品有限公司法定代表人、董事及经理职务，该公司是娃哈哈体系内持有387件“娃哈哈”系列商标的核心平台，商标品牌价值超900亿元 [10] - 摩尔线程宣布开源自研3DGS基础库LiteGS，称其在同等质量下可获得高达10.8倍的训练加速且参数量减半，轻量化模型仅需原版约10%的训练时间与20%的参数量 [11] - 上海机场及其控股子公司与杜福睿、中免集团签署浦东及虹桥国际机场进出境免税店经营权转让合同，合同履行预计将对公司2026年至2033年度营业收入产生积极影响 [12] 行业与海外动态 - 韩国总统李在明指示推进将脱发治疗纳入医疗保险，其认为社会观念变化使得脱发治疗应被视为关乎健康的问题而不仅是美容项目 [7]

公司业务与产品应用 - 公司超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料已广泛应用于国防装备、公安警察、航空航天、船舶舰艇、海洋石油、体育器材等多个领域 [1] - 公司产品成功应用于“神舟五号”到“神舟九号”的海上打捞回收系统 [1] - 公司产品还应用于军用两栖坦克登陆装备和军用飞机跑道紧急降落系统等军用和航空航天高端领域 [1]

报告核心观点 - 报告认为2025年12月政治局会议的工作基调与年中保持一致，强调“稳中求进”并再提“实现量的合理增长”，政策维持“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”以扩大内需、优化供给 [1] - 报告指出“内需主导”在2026年经济工作中被置于首位，同时提出编制“十五五”规划，并建议关注未来产业的十大细分方向投资机会 [1] - 报告对市场观点延续此前判断，认为2026年上半年震荡休整，顺周期和价值风格占优，下半年科技和先进制造占优，并看好春季行情中基础化工、工业技术等周期Alpha，以及创新药、国防军工等板块的反弹机会 [1] 会议基调与政策方向 - 2025年12月政治局会议工作基调与年中保持一致，重点强调“坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全”，并提出“增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量” [1] - 会议结构方面再次强调“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险” [1] - 2025年连续两次政治局会议提及“实现量的合理增长”，并时隔半年再提“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，显示对海外不确定性的准备，同时关注明年美国总统访华 [1] 经济工作重点与“十五五”规划 - 2026年经济工作要求“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”与年中政治局会议保持一致，政策维持“加大逆周期”调节，同时再提“跨周期调节” [1] - 会议提出8个“坚持”，内容涵盖“内需、创新、改革攻坚、对外开放、城乡区域联动、双碳、民生、化风险”，其中“要坚持内需主导，建设强大国内市场”被置于靠前位置 [1] - 会议提出“编制好国家和地方‘十五五’规划及专项规划”，当前是地方“十五五”规划编制重要时间点，2026年作为“十五五”开年将是地方投资重要时间点 [1] - “十五五”期间工信部提出推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康的发展，建议资本市场关注未来产业十大细分方向：人工智能、机器人、航空航天、无人机/低空经济、战略资源金属、船舶航运、可控核聚变能、储能、脑机接口、创新药 [1] 市场观点与投资机会 - 报告延续此前策略观点，认为2026年上半年市场将呈震荡休整波段，顺周期和价值风格占优，下半年科技和先进制造占优 [1] - “政策底”可能提前验证，叠加周期涨价、2026年中PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的基础资产，看好基础化工和工业技术等周期Alpha [1] - 科技总体调整幅度到位，可能出现普遍反弹，重点关注性价比矛盾本就较小且春季有望兑现产业催化的创新药和国防军工 [1] - AI算力、存储、储能、机器人等也会有反弹机会 [1] - 港股延续高beta特征，恒生科技调整更充分，反弹波段也会更有弹性 [1]

公司业务与产品布局 - 公司研制交付的超材料复杂功能结构件已在我国多型新一代航空航天装备中实现批量应用 涉及超材料、航空航天、无人机、国防军工及人形机器人领域 [1] - 公司的超级电容炭、多孔碳等新能源碳材料已实现批量生产和销售 涉及活性炭、超级电容、出海、空气治理、储能及水处理领域 [1] - 公司拟收购一家具身智能机器人技术研发应用企业 涉及充电桩、智慧城市、专精特新、人工智能及机器人领域 [1]

公司业务与产品应用 - 美联新材在互动平台表示其EX电子材料的下游产品可应用于商业航天领域 [1] - 美联新材的EX电子材料下游产品同时可应用于国防军工领域 [1]