金价表现 - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3399.80美元 涨幅1.53% 触及一周高点 [3] - 伦敦现货金飙至3362.09美元 单日涨幅2.25% 创半年最大单日纪录 [3] - 国内十家主要品牌金店报价全线突破千元整数位 [3] - 现货黄金向上触及3380美元/盎司 日内涨0.19% [6] - 上半年美元金价涨幅高达26% 跑赢多数主流资产类别 [9] 需求结构 - 全球黄金ETF投资二季度流入170.5吨 去年同期为流出7.1吨 [5] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397.1吨 创2020年以来最高上半年纪录 [5] - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% [5] - 年轻消费群体成为金饰消费主力 轻克重设计感强产品兼具装饰与微投资属性 [5] - 全球央行购金态势延续 二季度增储166吨 [8] 驱动因素 - 美联储降息预期升温 美元指数回落 [3] - 特朗普政府关税清单加码 全球贸易前景急转直下 [3] - 经济政策不确定性指数在3月攀至2000年以来新高 [3] - 避险资金涌向金市 2月至4月全球黄金ETF流入规模与疫情初期及俄乌冲突时等量 [4] - 全球官方部门连续第三年净增持逾千吨 中国央行四季度增持44吨至2279.6吨 储备排名全球第六 [4] 机构观点 - 中金公司将年内金价波动区间上调至3000-3300美元 [7] - 花旗银行将未来三个月金价预期从3300美元调高至3500美元 [7] - 渣打中国财富方案部预计年内美联储有一次25基点降息 利好金价 [9] - 世界黄金协会认为下半年金价可能在窄幅区间震荡 宏观经济不确定性提供支撑 [9] - 历史数据显示在美元贬值通胀高企地缘冲突叠加年份黄金年化回报达15%-20% [9] 技术面与风险 - 金价与美元实际利率负相关关系自6月起弱化 [8] - 全球最大黄金ETF-SPDR持仓升至2020年9月以来高位 [8] - 黄金或面临利多出尽的技术修正 [8] - 若美联储继续加息金价可能面临下跌风险 [7] - 若全球经济恶化避险情绪回升金价可能上涨 [7]

黄金价格突破2400美元/盎司 - 纽约商品交易所黄金期货价格在电子盘交易中冲破2400美元/盎司整数关口[1] - 黄金现货价格6月23日以2412美元收盘，单日涨幅达2.3%，成交量较30日均值放大170%[6] 美联储降息预期升温 - 5月核心PCE物价指数同比上涨3.2%，较去年峰值回落1.8个百分点[3] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测二季度美国经济增速仅为1.9%[3] - 市场对7月降息25个基点的概率升至92%，联邦基金利率期货定价年底前累计降息75个基点[3] 实际利率与黄金配置价值 - 10年期美债实际收益率从3月的2.5%回落至1.8%[3] - 贝莱德数据显示，美联储三次降息周期初期黄金平均3个月内涨幅达8.3%[3] 地缘风险与避险需求 - 中东地区实物黄金需求同比激增35%，LBMA黄金现货溢价较前一周飙升40%[3] - 纽约商品交易所黄金期货非商业净多头仓位较上月增加22%[3] 全球资产配置再平衡 - 美银美林调查显示，6月全球投资者对美股配置比例降至2020年5月以来最低，黄金持仓比例升至12%的历史高位[4] 黄金ETF持仓创新高 - SPDR Gold Trust持仓量6月24日突破1300吨，较年初增加230吨，相当于全球央行一季度购金总量的1.8倍[5] - 先锋集团、道富环球等8家大型资管机构过去一个月增持黄金ETF，其中两家增持规模均超50亿美元[5] 技术面关键突破 - 黄金价格突破2020年8月历史高点2075美元与2023年5月高点2085美元连线的延长线阻力位[6] - RSI指标从超买区域温和回落，显示上涨动能具备广泛市场共识[6] 跨市场联动效应 - 美元指数下跌0.7%至101.2，10年期美债收益率下行5个基点至3.75%[7] - 黄金与美元、美债的负相关性系数升至-0.82[7]

基本面分析 - 白银价格处于区间震荡行情，需关注区间箱体破位情况 [1] - 美联储5月会议纪要显示决策层分裂，工作人员警告衰退风险上升，但通胀压力未消 [1] - 市场押注美联储将"保增长"，CME利率期货显示9月降息概率达84.4%，2025年累计降息幅度或达50个基点 [1] - 实际利率下行可能加速，若通胀黏性高于利率降幅，历史表明这一环境往往催生黄金牛市 [1] - 特朗普政策风险与美联储宽松预期叠加，黄金市场或形成"完美风暴" [1] 市场焦点 - 周五将公布的美国PCE物价指数数据可能影响未来货币政策信号 [1][2] - 美国贸易法院裁决阻止特朗普大部分关税，认定其越权，缓解金融市场压力但加剧全球经济不确定性 [2] - 特朗普政府表示将提起上诉，投资者在白宫探索法律途径期间保持谨慎 [2] 贵金属报价 - 现货黄金报3315美元/盎司 [2] - 现货白银报32.25美元/盎司 [2] 金融市场热点事件 - 20:00 德国5月CPI年率初值(%) [2] - 20:30 美国4月个人支出月率(%) [2] - 20:30 美国4月PCE物价指数年率(%) [2] 技术分析 - 白银行情为价格震荡行情，可布局支撑多单和压力位空单 [5] - 美元指数为震荡下跌行情，关注上方压力位100.00位置 [5] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为盘整行情，下方支撑32.05 [5] - MACD图形呈现均线相交箭头向下，盘整为主要方向，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方 [5] - 市场活跃度减弱，建议参考低位多高空轻仓操作 [5] 操作策略 - 震荡盘整行情建议阻力位进空，支撑附近进多或阻力破位进多，支撑破位进空，轻仓顺势止损 [5] - 33.50附近布局空单，止损33.90，止盈33.00-32.80附近 [5]

核心观点 - 定存利率下调将助力我国实际利率的下行，1年期定存利率跌破1%未来或成常态，且此次下调利好银行、实体经济和财富管理业务 [3][5][7] 事件情况 - 近日央行公布1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上月下调10BP；5月21日多家股份制银行跟进下调存款挂牌利率，定期整存整取一年期、二年期均下调15BP，三年期和五年期均下调25BP，1年期定存利率最低至0.95% [2] 利率下调原因及影响 - LPR下调10BP符合市场预期，定存利率下调幅度高于LPR，一是保障银行息差、提高信贷投放积极性、巩固银行生存能力，二是打开实体融资成本下降空间，加速推进实际利率下行 [4] - 截至2025年3月我国金融机构人民币贷款加权平均利率达3.44%，2023年末实际利率高达4.96%且高于当年末5年期LPR，因近期CPI在0轴附近、PPI持续低于2%，实际利率高于贷款加权平均利率，此次存款利率下调助力实际利率下行 [4] 定存利率走势判断 - 我国未来定存利率大概率继续走低，如工商银行1年期整存整取利率最低降至0.95%，日本定期存款平均利率（1 - 2年）1995年7月跌破1%后多年维持在1%以下 [6] 利率下调利好方面 - 对依赖利息收入群体，可能削减消费或寻求高风险投资；对更多储户和居民，低利率或刺激减少储蓄、增加消费或借贷，短期提振内需 [7] - 对资本市场，定存利率下调提升其对居民资金吸引力，2014 - 2015年和2023 - 2024年存款利率明显下降时，公募基金规模在2014、2015、2023、2024年分别上涨51.07%、85.15%、6.02%和18.93%，此次存款利率下降将提升公募基金吸引力、拓宽财富管理业务空间 [7] - 对银行等金融机构，存贷利率几乎同步下调，利润空间影响不大，银行或加速向财富管理、保险等中间业务转型，推动高风险理财产品销售 [8] - 对实体企业，定存利率下调有助于降低融资成本，为扩大生产、技术升级提供空间，低利率环境下资本可能流向创业项目或长期基建，推动经济结构转型 [8] - 对宏观政策，1年期存款利率跌破1%使央行传统政策工具调整空间受限，未来更多依赖量化宽松或结构性货币工具，利率下行有助于降低政府融资成本，为加大发债用于基建、民生支出提供空间 [8] 投资建议 - 定存利率下调是“一揽子金融政策”落地延续，未来定存利率大概率下行，有望推动资本市场规模扩大，尤其是公募基金 [9] - A股市场处于美国对等关税影响减弱、国内财政货币政策持续发力环境，短期有望震荡上行，建议关注扩大内需的消费、政策扶持的科技以及红利相关板块 [9]

黄金价格走势 - 5月14日晚现货黄金跌破3180美元/盎司 创4月15日以来新低 [1] - 伦敦现货黄金价格报3176 547美元/盎司 较昨结价3250 100美元下跌73 553美元 跌幅2 26% [2] - 当日最高价3257 080美元 最低价3175 135美元 [2] 国内金店价格变动 - 5月12日以来国际黄金持续震荡下行 国内金店足金饰品价格下调至千元以下 [3] - 5月14日周生生足金标价992元/克 较前一日上涨1元/克 周大福持平于992元/克 老凤祥下跌5元/克至990元/克 [3] - 相比5月11日 周生生累计下跌29元/克 周大福下跌30元/克 有消费者反映半个月内手镯价值缩水2000多元 [3] 黄金市场未来展望 - 短期可能延续震荡调整 贸易缓和利好持续消化推高市场风险偏好 技术面阻力位与支撑位引发多空博弈 [4] - 中长期仍有回升空间 避险和抗通胀属性将重新凸显 全球央行宽松周期下实际利率下行提升持有价值 [4] - 各国央行持续增持黄金优化外汇储备结构 为金价提供长期支撑 [4]