市场走势 - 7月A股持续上涨，万得全A高于去年10月8日高点，万得全A等权指数突破15年牛市高点，沪指接近3600点[5] 上涨原因 - 本轮行情启动前投资范式与14年牛市前类似，2014年驱动因素是资金面，本轮是险资先入市，公募和个人投资者或为后续增量[7] - 当前国内负债端压力比2014年大，资产荒可能更严重，居民部门资金欠配，后续有望成重要增量资金[8] - 近期公募与散户资金入市规模扩张，6月三类新发基金规模接近300亿，截至上周两融余额接近2万亿，连续5周增量超100亿，两融交易占A股成交比例突破10% [8] 配置策略 - 建议关注大金融和科技类资产，看好大金融资产后续表现，科技类资产可基于交易拥挤度做反向交易[5][9] 行情特征与动力 - 行情由估值扩张驱动，指数走势与盈利背离，类似情形出现在09年、14年和19年牛市[12] - 估值扩张动力是“资产荒”与政策预期，负债端压力是指数突破重要原因，政策预期推动股市拔估值[12] 8月金股组合 - 港股科技50ETF、福达股份、豪能股份、珠江股份、科锐国际、万华化学、东材科技、和黄医药、药明生物、宝钢股份、智明达、东方财富、晨光股份[17][19] 风险提示 - 经济下行压力超预期，政策力度不及预期[9][18]

研究报告 纯碱周报 "反内卷"强势 VS"基本面"弱势 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 研究员：侯帆 期货从业资格证号：F3076451 投资咨询资格证号：Z0019257 电话：15117218912 邮箱：houfan@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 证监许可【2012】1087 号 上周纯碱主力合约SA2509 价格在1226-1457 元/吨之间运行， 价格走强。 报告日期：2025 年 7 月 28 日星期一 供给方面产量、产能利用率双降，截止到 2025 年 7 月 24 日， 国内纯碱产量 72.38 万吨，环比减少 0.94 万吨，跌幅 1.28%。其 中，轻质碱产量 31.49 万吨，环比减少 0.36 万吨。重质碱产量 40.89 万吨，环比减少 0.58 万吨。纯碱综合产能利用率 83.02%， 上周 84.10%，环比下降 1.08%。 库存情况纯碱库存呈现下降，截止到 2025 年 7 月 24 日，国 内纯碱厂家总库存 186.46 万吨，较上周一下降 1.96 万吨，跌幅 1.04%。 【后市展望】 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，政策预期与基本面矛盾交织主导价格波动，建议观望；玻璃处于震荡趋势，在政策预期与需求现实矛盾下短期价格或仍有上行空间，建议空仓观望 [6][31] 根据相关目录总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周国内纯碱市场稳中偏强，轻质、重质纯碱价格上调，行业开工率小幅回落，期现商拿货积极，下游需求以刚需为主，市场交投温和，多数企业订单已满，部分暂停接单，观望情绪浓厚 [6] - 政策对价格提供支撑，但行业产能过剩未根本改变，价格上涨空间有限，短期市场偏稳运行，局部地区或有小涨，预期纯碱期货整体呈现高位震荡 [6] - 中线策略建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱期货震荡，现货市场供需偏弱，开工率84.10%，供应预计增加，库存累积显供过于求，需求端光伏玻璃日熔量降拖累需求，轻碱需求略改善但交投以刚需为主，行业面临高库存、弱需求，预计稳中震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [9] - 本周策略建议：上周国内纯碱市场稳中偏强，轻、重质纯碱价格上调，行业开工率微降，期现商拿货积极，下游刚需主导，交投温和，多数企业订单满、部分停接，观望情绪浓，政策支撑价格，但产能过剩未改，上涨空间有限，短期偏稳、局部或小涨，期货高位震荡，受政策预期与基本面矛盾主导，预期纯碱2509运行区间1250 - 1450，可考虑观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][15][18] - 多空流向主力略微偏空，资金流出幅度较大，多空分歧变盘风险较高 [23] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内5mm浮法玻璃市场稳中上行，区域价格分化，华东、华中、华北受期货带动及阶段性补库支撑，涨幅居前，西南微涨，东北微跌，西北和华南持稳 [31] - 供应端四川个别产线放水，产量略有下滑，但整体供应仍较充裕，需求端中游补库和出口订单良好，但以刚需为主，支撑有限，库存压力缓解，叠加宏观政策提振，价格温和上探 [31] - 期货市场先跌后涨，周中受稳增长政策及成本预期影响大幅上涨，后期冲高回落，或面临调整风险，总体看，在政策预期与需求现实矛盾下短期价格或仍有上行空间，需关注库存变化和政策落地情况 [31] - 中线策略建议空仓观望 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周现货稳中偏强，区域分化，库存压力缓解，供应高位，需求起色不明显，采购谨慎，区域差异大，期货震荡加剧，先涨后跌，受政策预期、房地产疲软及供应压力影响，或维持弱势震荡，预计玻璃2509预期运行区间1000 - 1200，可考虑空仓观望 [34] - 本周策略建议：上周国内5mm浮法玻璃市场稳中上行，区域价分化，供应略降但仍充裕，需求以刚需为主支撑有限，库存缓解叠加政策提振，价格温和上探，期货先跌后涨，周末回落或有调整风险，短期或仍有上行空间，需关注库存与政策落地，预计玻璃2509预期运行区间1200 - 1400，可考虑空仓观望 [35] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [37][43][46]

国投安信期货指出，由于前期持续的减产，库存水平有所下降，周度产量回升速度较慢，且期现需求改 善，判断库存维持去化为主。中长期来看，锰矿库存逐渐累增，对价格构成较大压制。短期来看，目前 库存水平偏低，锰矿山的挺价意愿有所增加,现货锰矿价格跟随盘面有所上行。在"反内卷"影响下，市 场对需求侧政策预期有所增加，硅锰跟随螺纹走势为主，价格跟涨幅度相对较小。 新湖期货分析称，综合基本面来看，本周锰硅基本面有所好转，供需双增背景下库存有小幅去化，锰矿 现货价格、主产区电价、碳元素价格均对成本有所支撑，但当前基本面对于盘面现价支撑力度不大，且 锰矿仍有降价预期，进步带动锰硅价格下移。短期来看宏观预期仍是盘面交易主旋律，但在政策公布前 谨慎短多操作，谨防宏观情绪降温或盘面超前交易后的价格回调。 中财期货表示，锰硅整体供需关系较为稳定，主要受到焦炭第一轮提涨落地与第二轮提涨预期影响而有 一定成本支撑。硅铁驱动较为明显，成本端内蒙古主产区（32.17%产量占比）电价大幅上调3分钱叠加 煤焦强势支撑兰炭价格，此外硅铁单周库存去库9.54%，供需关系相对健康，也起到一定价格驱动。整 体锰硅硅铁均震荡偏强看待。 7月25日，国内期市黑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，但短期政策预期大于基本面影响，建议暂时观望；甲醇估值相对较贵，内地下游利润有修复空间；反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限，下游MTO企业原料库存高，港口继续累库是大概率趋势，对华东现货价格形成压制 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09较前一日分别上涨53元/吨（2.12%）、45元/吨（1.85%）、69元/吨（2.86%） [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓、山东、广东、陕西较前一日分别上涨50元/吨（2.07%）、10元/吨（0.44%）、20元/吨（0.83%）、15元/吨（0.72%），川渝、湖北、内蒙古价格持平 [1] - 太仓现货 - MA较前一日下降3元/吨 [1] - 煤炭现货价格中，部火多斯Q5500、榆林Q6000较前一日分别上涨2.5元/吨（0.56%）、7.5元/吨（1.48%），大同Q5500价格持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇、西北MTO利润均持平，华东MTO利润较前一日下降134元/吨（-19.88%） [1] - 醋酸利润较前一日下降33.54元/吨（-11.23%），MTBE利润较前一日上涨30元/吨（20.83%），甲醛利润较前一日上涨10元/吨（3.73%），一曲歌利润持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509震荡上涨，开2417元/吨，收2480元/吨，涨50元/吨，成交1252918手，持仓632187，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套100万吨甲醇装置停车，多套装置维持固有负荷运行，7月中下旬装港速度相比上旬提升 [1]

相关链接 期货热点追踪 市场情绪高涨，夜盘纯碱期货涨超5%，机构分析指出，目前市场情绪亢奋，政策预期偏强，宏观叙事 下商品共振上涨，纯碱价格预期维持偏强。 ...

文 | 交易员联盟 来源 | 交易员联盟 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 每一轮行情，都给我们很多的吸引眼球的东西，比如当下的多晶硅、焦煤，以及今天又快 速突突起来的碳酸锂，历史从来不会简单的重复，但是回顾历史总会给我们很多新的启 发，今天我们就回头看看2024年上半年铁合金期货的那波行情吧！ 上涨核心阶段：2024年4月-5月 1. 锰硅领涨，硅铁跟涨 锰硅 3月底澳大利亚锰矿巨头South32因飓风袭击码头发布不可抗力通知，导致占中国高品锰 矿 供 应 1/3 的 澳 矿 发 运 中 断 ， 且 预 计 持 续 至 2025 年 Q1 。 锰 矿 港 口 库 存 骤 降 ， 价 格 飙 升 （ 澳 块 矿 价 涨 幅 超 30% ） ， 推 动 锰 硅 2409 合 约 从 最 低 6108 元 / 吨 大 涨 至 最 高 9786 元 / 吨，创两年新高。 受锰硅情绪传导及政策预期拉动，硅铁2409合约从最低6402元/吨涨至8234元/吨，5 月底单日涨停。 2. 驱动因素双重共振 供给冲击 South32事件引发市场对锰矿短缺的恐慌，冶炼厂提前囤货，叠加资金炒作，形成"成本 抬升→期货升水→ ...

| | | 甲醇日评20250724: 短期政策预期大于基本面影响 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 变化值 変化值 指标 2025/7/23 2025/7/22 | 单位 | | | | | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2497.00 | 2536.00 | -39.00 | -1.54% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2428.00 | 2461.00 | -33.00 | -1.34% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2411.00 | 2457.00 | -46.00 | -1.87% | | | | 太仓 | 元/吨 | 2410.00 | 2415.00 | -5.00 | -0.21% | | | | 山东 | 元/吨 | 2290.00 | 2275.00 | 15.00 | 0.66% | | 期现价格 | | 广东 | 元/吨 | 2420.00 | 2400.00 | 2 ...

氧化铝期货继续下跌，过剩预期仍存，机构分析表示，目前运行产能处于历史高位偏过剩状态，政策预 期驱动大幅冲高后需警惕回调风险。 相关链接 期货热点追踪 ...

中东主权财富基金配置 - 60%中东主权财富基金计划未来五年增加对中国资产配置 侧重科技领域[1] - 中东资本已布局新能源等行业 将为科技产业带来增量资金[1] 市场走势 - 市场震荡加剧 上午探底后快速反弹 下午回踩尾盘再反弹 预计收带上影线调整小K线[1] - 市场情绪稳定 做多势头未停 突破3555.22新高但各周期指标现顶部绿色块共振 有震荡修正需求[1] - 盘面上涨2300多家 下跌2800家 权重跳水但题材活跃[1] 板块表现 - 西藏雅下水电站概念持续火热 相关核心品种多顶一字[1] - 贵金属价格大涨提振黄金板块 金矿股具备中长线机会[1][3] - 钢铁 水泥等因政策预期上涨 稀土部分品种冲高[1][3] - 科技股出现回调[1] ETF数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨3.9% 市盈率20.58倍 主力净流入2457.8万元[5] - 游戏ETF(159869)近五日涨0.39% 市盈率43.27倍 主力净流出1.4亿元[5] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨1.87% 主力净流入691.5万元[5] - 云计算50ETF(516630)近五日涨1.06% 市盈率111.02倍 主力净流出125.1万元[6]