合作协议 - 公司与楚能新能源旗下三家全资子公司签署战略合作协议，预计2025年至2029年合计销售15万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额超50亿元 [1] - 销售模式包括卖方自供碳酸锂及买方客供碳酸锂 [1] - 合作协议于2025年5月9日签署，有效期至2030年4月30日 [3] 客户合作 - 公司与LG新能源签署5年长期供货协议，合计销售26万吨磷酸铁锂正极材料，为2024年全球磷酸铁锂市场最大订单 [2] - 公司控股孙公司与福特电池工厂（Blue Oval）签订供应协议，2026年至2030年提供磷酸铁锂正极材料 [2] - 公司与宁德时代签订2025年度采购协议，采购上限设为70亿元 [2] 产业布局 - 江西宜春年产4万吨磷酸铁锂项目已达到预定可使用状态 [2] - 印尼一期3万吨磷酸铁锂正极材料项目于2024年基本建成，2025年开始批量生产 [2] - 公司积极推进海外磷酸铁锂工厂落地，锁定海外头部客户未来五年需求 [2] 行业评价 - 专家认为合作协议有助于公司稳定产品销售，巩固市场地位，提升竞争力 [3] - 公司与楚能新能源的合作是产业链上的重要联动，有利于新能源领域进一步布局 [3] - 公司技术研发投入高，产品质量满足头部客户要求，产业布局优势明显 [3]

文章核心观点 2024年公司产品结构持续优化，新能源产业布局成效显现，安全防护复合材料业务营收占比提升，规模经济效应凸显 [1] 投资要点 - 维持“增持”评级，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.47、1.84、2.27元，给予2025年26倍PE，上调目标价为38.22元 [2] - 2024年公司实现营业收入10.57亿元，同比+14.04%；归母净利润2.17亿元，同比+31.18%；扣非后归母净利润2.04亿元，同比+27.61%；拟每10股派发现金红利3.6元，合计0.67亿元，占归母净利润比例30.71% [2] - 2025Q1公司实现营业收入2.59亿元，同比+18.00%，环比-7.40%；归母净利润0.52亿元，同比+22.69%，环比-2.59%；扣非后归母净利润0.52亿元，同比+21.43%，环比-0.21% [2] 净利润增长原因 - 产品结构持续优化，高附加值及创新型产品组合销售收入同比增长，带动整体销售均价及毛利率提升 [3] - 新能源产业布局成效显现，安全防护复合材料业务营收占比提升，规模经济效应凸显 [3] - 研发投入转化率创新高，多元化业务矩阵形成协同优势，核心产品市占率进一步提升，竞争优势持续巩固 [3] - 产业链协同降本增效成果显著，供应链管理提质增效，玻纤原纱及关键化工材料采购价格同比下降，叠加生产工艺改进，生产成本有效控制 [3] - 财务结构持续优化，提前偿还银行借款使财务费用同比下降，加强闲置资金现金管理使理财收益同比增加 [3] 分产品情况 - 2024年耐高温云母绝缘材料营业收入7.27亿元，同比+4.65%；毛利率38.17%，同比+3.60个pct [3] - 2024年新能源安全防护复合材料营业收入2.20亿元，同比+81.41%；毛利率33.38%，同比-5.00个pct [3] - 2024年玻纤布营业收入1.06亿元，同比+0.87%；毛利率23.43%，同比+0.92个pct [3]