赛力斯港股上市表现 - 赛力斯于11月5日在港交所上市，股票代码09927 HK，首日开盘即下跌1 98%，盘中跌幅一度超过10%，最低跌至118港元，最终收盘价与发行价持平，报131 5港元/股 [2][4] - 该公司A股在上市当日亦受负面影响，全天下跌达5 56% [4] - 在公开发售阶段，赛力斯获得133倍超额认购，吸引超过1700亿港元的融资 [5] 赛力斯基本面情况 - 根据三季度财报，公司前三季度实现营业收入1105 34亿元，同比增长3 67% [5] - 公司前三季度净利润为53 12亿元，同比激增31 56% [5] - 公司营收结构单一，对单一品牌依赖度持续攀升，问界系列在总收入中的占比从2022年的约六成迅猛增长至2025年上半年的九成以上 [6] 港股IPO市场整体情况 - 今年前三季度，港股共有68只新股上市，合计募集资金达1824 5亿港元 [7] - 前三季度98%的港股新股获得超额认购，其中86%的新股超额认购倍数超过20倍，较去年同期翻倍 [7] - 有15只新股认购倍数突破千倍，占比接近23%，例如大行科工达7558 4倍，布鲁可达5999 96倍，银诺医药-B达5341 66倍 [7] 港股新股破发现象 - 近一年上市的新股中，超过20%出现首日破发，超半数在20个交易日后跌破发行价 [2][9] - 在近一年上市的98只新股中，共有21只首日下跌，占比超过20% [8] - 截至上市后第20个交易日，近一年上市的98只新股中有52只股价低于发行价，占比超过五成 [9] - 部分知名企业出现破发，例如三花智控首日一度大跌7%，海天味业首日亦一度破发 [8] - 破发幅度较大的案例包括海螺材料科技首日大跌47 67%，九源基因首日下跌38 41%，派格生物医药-B首日下跌25 9% [8] 港股IPO破发率趋势 - 2025年前三季度，港股IPO上市首日破发率为24%，为2017年以来新低 [10] - 在前三季度上市的68只新股中，48家首日收涨，4家收平，16家收跌 [10] - 2025年下半年7月至9月，港交所新上市的24家新股中，仅3家出现破发 [10] 市场分析与投资者行为 - 业内认为高认购倍数反映市场资金充裕和投机情绪，但不一定代表公司真实价值 [3][11] - 港股市场波动较大，赚钱效应减弱，导致资金观点分歧，投资情绪趋于谨慎 [6] - 港股市场汇集全球资金，不同投资理念存在显著分歧，部分投资者在上市后选择获利了结可能导致股价迅速跌破发行价 [11] - 部分投资者采用“杠杆打新”放大申购规模，无论中签与否均需承担利息与手续费，加剧了亏损风险，例如有投资者融资申购蜜雪冰城未获配，损失了融资利息和手续费 [11]

赛力斯港股上市表现 - 赛力斯于11月5日在港交所上市，首日开盘即跌1.98%，盘中跌幅一度超过10%，最低至118港元，最终收盘价与发行价持平，为131.5港元/股 [1][2] - 该公司公开发售获得133倍超额认购，吸引超过1700亿港元融资 [1][2] - 赛力斯A股在上市当日亦受影响，全天下跌5.56% [2] 公司基本面与商业模式 - 公司前三季度营业收入为1105.34亿元，同比增长3.67%，净利润为53.12亿元，同比激增31.56% [2] - 公司营收结构单一，对问界系列品牌的依赖度持续攀升，该系列收入占比从2022年的约60%增长至2025年上半年的90%以上 [3] 港股IPO市场整体情况 - 今年前三季度，港股共有68只新股上市，合计募集资金1824.5亿港元 [4] - 市场打新情绪高涨，98%的新股获得超额认购，其中86%的新股超额认购倍数超过20倍，15只新股认购倍数突破千倍 [4] - 大行科工认购倍数达7558.4倍，布鲁可和银诺医药-B认购倍数分别为5999.96倍和5341.66倍 [4] 新股破发普遍性 - 近一年上市的98只新股中，21只出现首日下跌，占比超过20%，其中海螺材料科技首日大跌47.67%，九源基因和派格生物医药-B首日分别下跌38.41%和25.9% [6] - 截至上市后第20个交易日，近一年上市的新股中有52只股价低于发行价，占比超过50% [6] - 尽管破发案例频现，2025年前三季度港股新股首日破发率为24%，为2017年以来新低 [7] 高认购与破发反差的原因 - 高认购倍数反映市场资金充裕和投机情绪，但不代表公司真实价值 [1][7] - 港股市场整体波动较大，赚钱效应减弱，导致投资情绪趋于谨慎 [3] - 港股市场汇集全球资金，不同投资理念存在分歧，部分投资者上市后获利了结或缺乏接盘意愿，可能导致股价迅速破发 [7] 投资者打新亏损情况 - 投资者通过融资杠杆打新，需承担利息与手续费，例如有投资者申购250手蜜雪冰城未获配，损失融资利息和手续费 [7] - 有赛力斯投资者中签2手，叠加融资杠杆成本后，亏损已超过500元 [5]

美股科技巨头表现 - 英伟达成为史上首家市值达5万亿美元的公司，占标普500总市值的10%，其市值已超越印度、德国等国家的GDP [1] - 苹果公司市值首次突破4万亿美元 [1] - 谷歌、亚马逊、微软的业绩均超出市场预期，股价大幅上涨 [1] - META因其巨额AI支出计划，股价单日暴跌11% [1] - 高通宣布将推出人工智能芯片（计划于明后年），股价单日涨幅超过11% [1] 英伟达市值里程碑 - 市值从5000亿美元（2021年6月29日）到1万亿美元（2023年5月30日）用时701天 [2] - 市值从1万亿美元到2万亿美元（2024年2月23日）用时270天 [2] - 市值从2万亿美元到3万亿美元（2024年6月5日）用时104天 [2] - 市值从3万亿美元到4万亿美元（2025年7月9日）用时410天 [2] - 市值从4万亿美元到5万亿美元（2025年10月29日）用时113天 [2] A股三季报业绩与资金动向 - 含“科”公司业绩领跑，若剔除消费板块影响，上证指数可达5000点 [2] - 前五大酒企合计营收下跌超过13%，合计净利润下跌超过16% [2] - 主动公募基金对TMT板块的配置比例在第三季度达到约40%，超过新能源抱团峰值，接近茅台抱团峰值，该比例在第二季度仅为二十多百分比，意味着最近三个月增加了超过12%的仓位 [2] - TMT ETF在第三季度上涨58.8% [2] 港股打新市场情况 - 三一重工中签率1.25%，剑桥科技中签率千分之2，滴普中签率万分之3.8，八马茶业中签率万分之3.8，明略科技中签率万分之1 [4] - 按每100万港币本金抽1000万计，以开盘价计算，三一打平，明略科技盈利1000港币（暗盘），八马茶业盈利2200港币，滴普盈利4200港币，剑桥盈利7200港币 [4] - 赛力斯在认购截止前有7.4折折扣，国配热度较高，目前折扣为7.8折 [5] - AH股打新的招股价上限一般代表发行价，而中概回港打新的招股价上限仅代表愿望，实际发行价临定价前参考美股价格并给予一定折扣 [6] - 小马智行采用B机制发行，散户货少；文远知行采用18C发行，最大回拨20% [6] 投资策略思考 - 投资成功的关键在于制定可行的财务计划和行为准则，而非单纯追求击败市场 [10] - 投资者应专注于自己擅长的领域，如同反复计算简单的题目（如5+6=11）来累积收益，避免在不熟悉的复杂挑战上过度消耗精力 [10]

港股新股市场整体表现 - 10月港股市场有12家公司上市，实际募资总额达277.11亿港元，较去年同期增加91.58% [6] - 12只新股中有11只在上市首日录得上涨，首日上涨比例极高 [2][6] - 市场打新热情高涨，10月总认购人数累计超289万人次，较9月环比增长62% [8] 明略科技新股表现 - 明略科技在暗盘交易阶段股价表现强劲，富途暗盘股价一度涨超130%，辉立暗盘股价一度涨超120% [2] - 按发行价141港元/股、每手40股计算，中签一手在暗盘阶段最高可赚超7000港元 [3] - 公司是香港IPO发行721.9万股A类股份，发售价每股141港元，集资10.2亿港元，孖展认购额录得3524亿港元，超额认购约3462倍 [5] - 公司与7家基石投资者签订协议，合共认购约45%的股份，金额约4.6亿港元，腾讯作为最大外部股东认购约5.3%的股份 [5] 个股首日表现亮点 - 金叶国际集团首日涨幅最高达330%，一手收益达8250港元 [2][6][7] - 长风药业首日涨超160%，一手回报高达11875港元，为中签回报最丰厚的新股 [2][6][7] - 挚达科技、滴普科技、轩竹生物首日均翻倍，中签一手均赚超6000港元 [6][7] 新股认购热度 - 多只新股认购人数突破30万人，包括聚水潭、轩竹生物、海西新药，三一重工吸引近11.6万投资者 [8] - 金叶国际集团公开发售超额认购倍数超11464倍，成为年内新“超购王” [8] - 滴普科技、长风药业、云迹、挚达科技、轩竹生物超额认购倍数均进入年内前十，市场认购热情极高 [8]

港股IPO新规实施概况 - 港股上市规则新增公开认购分配“二选一”机制，机制A将公开认购最大回拨比例从20%上调至35%，机制B允许发行人自主选定10%至60%的公开认购比例但无回拨机制 [1] - 新规落地后已有25只新股上市，其中仅3只采用机制A，22只采用机制B [1] - 机制B更为直接和固定，发行人可预先确定公开发售比例，更适合追求确定资本结构和稳定股东基础的公司 [1] 机制B的市场选择与影响 - 机制B已成为大多数新上市公司的选择，其公开认购比例普遍为10%，使得机构投资者在配售份额和定价阶段拥有更大话语权 [2] - 采用机制B上市的22只新股中，有21只在上市首日收涨，唯一例外是广和通，首日收跌11.72% [2] - 公开发售股份稀缺导致散户需抽签分配，易形成超额认购和上市首日强劲买盘动力，但也暗藏因市场情绪逆转或基本面不佳导致的股价剧烈波动风险 [2] 个股表现与市场案例 - 10月28日4只港股新股同日上市均上涨，滴普科技涨150.56%，八马茶业涨86.7%，剑桥科技涨33.86%，三一重工涨2.82% [1] - 金叶国际集团10月10日上市首日收涨330%，但在随后交易日遭遇深度下跌，10月13日至10月28日跌幅达74.88% [3] - 广和通H股发行价为21.5港元/股，约为A股股价的7.1折，但上半年短期业绩承压，导致其首日破发 [2] 市场机制与投资者行为分析 - 广和通与10名基石投资者达成协议，合计认购12.60亿港元发售股份，并由中信证券独家保荐，“绿鞋资金”规模约4.36亿港元，为股价提供支撑 [3] - 金叶国际集团主营业务为传统机电工程服务，营收与净利润增长乏力，导致投资者采取“速抛”模式，股价下滑且成交额缩量 [3] - 港股打新正从“盲打套利”转向基于基本面与市场情绪的“价值挖掘” [3] 政策目标与市场展望 - IPO新规旨在提升新股定价及分配机制稳健性，并平衡各类投资者需求 [4] - 健康成熟的新股市场需发行人合理定价、投资者理性决策、承销商尽责履责三者形成良性循环 [4]

港股IPO新规实施概况 - 港股上市规则于今年8月生效 新增公开认购分配“二选一”机制 其中机制A将公开认购最大回拨比例从20%上调至35% 机制B允许发行人自主选定10%至60%的公开认购比例但无回拨机制 [1] - 新规落地至今已有25只新股采用新规上市 其中仅3只新股采用机制A 其余22家公司采用机制B上市 [1] - 机制B更为直接和固定 发行人可提前确定公开发售占比 适合追求确定资本结构和稳定股东基础的发行人 [1] 机制B的市场表现与影响 - 机制B已成为大多数新上市公司的选择 其公开认购比例普遍为10% 机构投资者参与配售的份额高 在定价阶段拥有更大话语权 [2] - 采用机制B上市的22只新股中 有21只在上市首日收涨 唯一例外是广和通 首日收跌11.72% 打破了机制B新股首日“零破发”纪录 [2] - 散户投资者因公开发售股份稀缺 需通过抽签决定分配 庞大的申购需求易导致超额认购 从而在上市首日形成强劲买盘动力推动股价上扬 [2] 个股案例分析 - 10月28日 4只港股新股同日上市均上涨 滴普科技涨150.56% 八马茶业涨86.7% 剑桥科技涨33.86% 三一重工涨2.82% [1] - 广和通H股发行价为每股21.5港元 折算后约为A股股价的7.1折 但公司上半年短期业绩承压 市场认为定价吸引力不足 [2] - 金叶国际集团10月10日上市首日收涨330% 但其后几个交易日遭遇深度下跌 10月13日至10月28日跌幅达74.88% 股价接近发行价0.5港元 [3] 市场结构与投资者行为变化 - 广和通与10名基石投资者达成协议 合计认购12.60亿港元的发售股份 并由中信证券独家保荐 “绿鞋资金”规模约4.36亿港元 为股价提供支撑 [3] - 金叶国际集团主营业务为传统机电工程服务 近年营收与净利润增长乏力 导致投资者采取“速抛”模式 股价下滑且成交额缩量 [3] - 港股打新正从“盲打套利”转向基于基本面与市场情绪的“价值挖掘” [3] 新规政策目标与市场展望 - IPO新规旨在提升新股定价及分配机制稳健性 并平衡各类投资者需求 [4] - 健康成熟的新股市场需要发行人合理定价 投资者理性决策 承销商尽责履责三者形成良性循环 [4]

滴普科技IPO表现 - 滴普科技（1384 HK）于10月28日登陆港交所主板 每股定价26 66港元 成为港股企业级大模型AI应用第一股 [1] - 滴普科技公开发售获超额认购7569 83倍 国际配售获16 61倍超额认购 刷新香港IPO市场历史超购纪录 [1] - 滴普科技暗盘交易股价一度飙升近100% 收报51 90港元 较发行价上涨94 67% [1] 香港IPO市场热度 - 香港IPO市场热情持续 金叶国际（8549 HK）月初获1万倍超额认购 成为创业板超购王 [1][4] - 近年不少内地行业龙头选择A+H股上市模式 例如蜜雪冰城（2907 HK）、宁德时代（3750 HK）和赤峰黄金（6693 HK）等 [4] - 国际资金持续流入港股、市场估值与流动性显著改善、A股与H股股价价差收窄是推动内地公司赴港上市的三大核心因素 [5] 香港资本市场优势 - 港股IPO市场热潮得益于政策红利持续释放、市场机制不断优化以及企业与资金需求共同作用 [7] - 香港拥有健全的法律框架、高度透明的监管体系以及国际化的投资者基础 为内地企业提供更广阔融资渠道 [7] - 香港作为连接中国内地与世界的超级联系人 为全球投资者提供了参与中国经济发展的窗口 [7]

港股IPO市场环境 - 港股IPO机制B新股上市后表现强劲，自新规实施以来共有17只此类新股上市且无一破发 [1] - 在当前市场环境下，新股表现主要由资金面和情绪面驱动，基本面因素退居次要地位 [1] 招股基本信息 - 八马茶业招股日期为10月20日至10月23日，发行总股数900万股，其中公开发售占10%，国际配售占90% [1] - 公司招股价区间为45至50港元，发行后市值区间为38.25亿至42.5亿港元，对应市盈率约为17倍 [1] - 每手交易单位为100股，最小申购金额为5050港元，预计于10月28日上市 [1] 公司业务概况 - 八马茶业成立于1997年，是一家覆盖茶叶种植、研发、生产到销售全产业链的高端茶叶连锁品牌 [1] - 公司产品线完整，涵盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食等非茶产品 [1] - 截至2025年6月30日，公司拥有3,585家线下门店，其中直营店244家，加盟店3,341家，加盟店占比约93% [3][5] - 线上渠道粉丝总数达4090万人，线上线下注册会员总数超过2600万人 [3] 市场地位与财务表现 - 在中国高端茶叶市场份额从2020年的约1.1%提升至2024年的约1.7%，按销售收入计排名第一 [2] - 核心产品铁观音销量连续十多年全国第一，岩茶连续五年全国销量第一，红茶连续四年全国第一 [2] - 2022年至2024年，营业收入从18.18亿元人民币增长至21.43亿元人民币，净利润从1.66亿元人民币提升至2.24亿元人民币 [4] - 2025年上半年业绩出现短期波动，营收同比下滑4.2%至10.63亿元人民币，净利润同比下滑17.8%至1.20亿元人民币 [5] 营收结构与行业趋势 - 加盟业务是主要收入来源，2022年至2024年加盟渠道销售收入从9.12亿元人民币增长至10.90亿元人民币，占总收入比例保持在50%左右 [5] - 线上销售成为增长新引擎，2025年上半年线上销售收入占比达35.4%，较2022年的27.2%提升8.2个百分点 [5] - 茶叶产品是绝对主力，2025年上半年占总收入比例达90.2% [5] - 2024年中国茶叶行业市场规模为3258亿元人民币，预计到2029年将增长至4079亿元人民币，年复合增长率约4.6% [6] - 高端茶叶市场增速更为显著，预计将从2024年的约1031亿元人民币增长至2029年的1353亿元人民币，年复合增长率约5.6% [6] 可比公司与估值分析 - 同业可比公司天福市值32.8亿港元，估值25倍；澜沧古茶市值4.3亿港元，处于亏损状态 [7] - 八马茶业发行市值上限为42.5亿港元，估值17倍，在传统行业中估值偏高 [7] - 此次IPO发行股份占全部股份比例的10.6%，按招股价上限50港元计算募资4.5亿港元，无基石投资者 [7] 新股申购预期 - 招股首日孖展认购达121倍，预计最终超购约3000倍 [8] - 预估一手中签率低于1%，甲组需全部抽签 [8] - 乙组申购若按1万人计算，预估顶头槌申购才能稳中一手 [9]

海西新药上市进程与配售情况 - 公司原定上市日期推迟，最终于10月20日正式上市交易，此前暗盘交易结束后公告因需额外时间完成公告定稿及获监管批准而延迟时间表[1] - 市场曾担忧公司重蹈百德医疗覆辙，即上市失败导致暗盘交易作废[1] - 国际配售股权高度集中，前25大承配人获得国配总数99.62%的份额，共计10,311,000股，占上市后已发行股本总额13.10%[2] - 国配90%的份额仅由46名承配人获得[2] 港股打新市场现象与“猴子军团” - 海西新药申购人数达31.6万人，其中存在约10万人的“猴子军团”参与申购[7] - 该群体自参与紫金黄金打新获利后频繁出现，紫金黄金一手中签率50%，中签5万手，按一手赚4000港币计算，总获利达2亿港币[7] - 轩竹生物申购人数37.6万人，同样有该群体身影[7] - 市场传言海西新药延迟上市原因可能与国配投资者抢跑有关[3] 聚水潭IPO分配结果分析 - 聚水潭招股定价为每股30.6港元，每手100股，一手市值3060港元[8] - 甲组申购需800手（即800,000股）才能稳中一手，甲尾中签1至2手[8] - 乙组需申购至第三档（400,000股）才能稳中一手，账簿管理人分配明显偏向甲尾[8] - 根据规定，甲乙组各占一半发售股份，分配权仅限于组内调整[9] 港股IPO分配新规（机制B）影响 - 新规实施后，在统计的17只机制B新股中，有8只新股的甲尾总中签率高于乙头[10] - 若考虑资金利用效率，则有11只新股打新甲尾比乙头更划算[10] - 例如海西新药，甲尾金额436万港元，总中签概率32.7%；乙头金额524万港元，总中签率34.8%，甲尾资金效率更高[11] - 但乙头策略可能捕获如紫金黄金之类的大肉签，其乙头中签概率远超甲尾[10]

港股IPO市场整体表现 - 2025年前三季度香港市场共有67宗新股上市，集资额达1829亿港元，同比分别增长49%和229% [2] - 截至2025年9月30日，香港市场有近300宗上市申请，创下历史新高 [2] - 港股IPO在2025年前三季度重登全球集资额首位，并有望在年底重新夺回全球IPO市场榜首位置 [1][2] 新股定价机制改革影响 - 港交所于2025年8月4日正式实施新股定价机制改革，允许发行人自主设定10%—60%的公开认购比例 [2] - 新规实施后至报道时，上市的19只新股中仅有1家破发，破发率显著降低 [1][3] - 新规后14家公司选择将10%的份额分配给散户投资者，与此前热门新股散户最高可获得50%分配比例形成鲜明对比 [3] 散户打新情况变化 - 新规下散户分配比例显著减少，出现"僧多粥少"局面，中签难度陡增 [1][3] - 金叶国际集团创下港股史上首个超万倍超额认购纪录，达11465倍，但其散户分配比例仅10% [1][4] - 新规后上市的19只新股中，有12只的"申购一手的中签率"在1%及以下，其中4只在0.1%以下 [4] 新股上市首日表现 - 8月4日新规后上市的19只新股中，最高首日涨幅达到330% [3] - 新规后上市的19家公司中，有9家首日涨幅在100%以上 [6] - 2025年至今首日涨幅在100%以上的10家公司中，几乎全为新规后上市的新股 [6] 热门新股特征分析 - 2025年涨幅前10的新股中，生物医药类公司占比最多，达到5家 [6] - 小市值公司涨幅更大，例如涨幅最大的金叶国际集团总市值仅4.8亿港元 [6] - 涨幅前10的公司中有8家的超额认购倍数在2000倍以上 [6] 投资者偏好差异 - 散户投资者更偏爱巨头公司，2025年上市的71只新股中，认购人数超30万人的5家公司多为千亿级乃至万亿级公司 [6] - 新经济公司上市表现明显好于老经济行业 [7] - 小市值公司与高热度公司前期表现好但后续往往转弱 [7]