报告核心观点 - 2025年7月中央城市工作会议提出未来城市工作注重“城市更新”，基建、地产投资有望提振，“创新”是重要关键词；智能驾驶有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇；菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，多业务有望受益或维持基本盘 [2][3][5] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 2025年7月中央城市工作会议指出未来城镇化更注重存量“城市更新”，重点任务包括优化城市体系、推进农业转移人口市民化等 [5][6] - 提出加快构建房地产发展新模式、推进基础设施安全工程和老旧管线改造，预计拉动地产、基建投资，2025年上半年基建、地产投资同比增速分别为8.9%和 - 11.2% [6] - “创新”是会议关键词，“城市更新”将为高技术产业投资带来新需求增量，2025年上半年高技术制造业投资对固定资产投资增速正贡献仅0.2个百分点 [7] 电子 - 在大模型引领下，智能驾驶将AI能力用于改变物理世界，有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇 [2][8] - 智驾功能竞争点变化，高阶智驾有望加速渗透，但面临责任认定难点 [8] - 技术范式迭代为高阶智驾奠定基础，端到端架构替代模块化架构，训练方法向知识驱动迭代，变更行业竞争壁垒 [9] - 车企竞争、监管政策、商业应用推动高级智驾发展，L3级乘用车落地在即、L4级商用车初现曙光 [10] 国防军工 - 菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，公司积极扩产 [12] - 半导体和光学业务受益于国产替代趋势，2024 - 2031年全球半导体石英制品市场规模将从32.26亿美元增长至73.21亿美元，中国国产化率不足10% [12][13] - 航空航天、光伏、光通讯业务有望维持基本盘，公司是航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，在光伏和光通讯领域有合作 [14] 行业表现（申万一级） - 有色金属、基础化工、钢铁等行业指数上涨，传媒、电子、轻工制造等行业指数下跌 [4] - 上证综指、深证成指、沪深300等市场指数均有不同程度上涨 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光通信、算力基建、传媒、物理AI、PCB、机器人、智能驾驶 - **公司**：旭创、新易盛、华工光讯、源杰科技、仕佳光子、光迅通信、润泽科技、奥飞数据、科华、英维克、万国数据、世纪互联、盛宏科技、索成科技、快手、美图、Figma、Canva、腾讯、哔哩哔哩、微博、粉笔网、斗神教育、新东方、凯英网络、力控科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **光通信产业链** - **核心观点**：在全球AI产业中占据核心领导位置，需求高增长，股价表现亮眼，新技术推动产品价值重构 [2][5] - **论据**：行业呈现迭代加速、模型架构演进、硅光技术加速渗透三大新规律，如NV链、博通链、ASIC产业链向800G和1.6T演进，通过通信换算力，旭创盈利能力超预期 [2][5] 2. **本土算力基建** - **核心观点**：海外芯片供应恢复后，投资机会显著增加，看好IDC产业链上下游 [2][6][7] - **论据**：市场对本土基建担忧缓解，国产芯片推广加速，国内算力投资提速，Q2、Q3订单形成产能扩张、并购等将提供长期业绩和估值锚点 [2][6] 3. **盛宏科技** - **核心观点**：作为PCB环节代表，市场表现亮眼，未来前景乐观 [9] - **论据**：受益于海外算力重回主线，凭借技术和产能先发优势获主要供应份额，二季度净利润预计环比增长40%-50%，全年业绩预计50亿元，2026年可能达70-80亿元 [9] 4. **物理AI** - **核心观点**：发展前景广阔，在机器人和智能驾驶领域应用前景好 [13][14] - **论据**：能理解并感知物理世界规律，应对复杂情况，可解决机器人和智能驾驶领域数据量不足问题，索成科技提前布局且有技术实力 [13][14] 5. **AI在传媒行业** - **核心观点**：主要应用于创意生成和推荐系统，提升广告变现效率 [16] - **论据**：全球化创意生产力工具竞争，国内腾讯、哔哩哔哩等公司采用AI技术提升广告变现效率 [16] 6. **哔哩哔哩** - **核心观点**：处于盈利改善通道，中期有较大弹性和增长潜力 [21][22] - **论据**：用户时长增长显著，广告业务通过AI提效并拓展客户，游戏业务企稳且有新产品推出，预计2025年盈利约20亿元，2026年约30亿元，明年估值约20倍，PS估值处于历史低位 [17][19][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **海外市场热点**：Gorx发布新产品，Meta宣布超一吉瓦AI大集训项目，英伟达在中国恢复HR供应，博通产业链和全球ASIC芯片指引上修 [3] - **模型训练端**：保持一到两个季度一轮的迭代速度，是行业核心，头部公司推理场景应用放量，推理TOKEN消耗加速提升，高质量合成数据进步 [4] - **Vera Rubin平台**：2026年发布，将铜缆连接切换到正交连接背板形式，节省空间，PTFE和CCL材料验证，盛宏若获主要份额将巩固技术领先优势 [10][11] - **盛宏产能释放**：2025年8月惠州工厂释放产能，2026年满产爬坡新增产值，泰国工厂贡献产能，越南工厂2026年下半年爬坡新增产值 [11][12] - **索成科技**：年初发布物理AI产品“天工开物”，预计下半年落地应用成催化剂，上半年收购力控科技，总收入达5.1亿元 [15]

物理AI技术发展 - 物理AI正成为全球科技竞争新焦点 英伟达创始人黄仁勋预言其将重塑人机交互边界 [2] - 天娱数科通过Behavision平台构建"感知-推理-执行"完整闭环 为物理AI产业化提供关键技术支撑 [2] - 平台融合天星基座大模型(260TB多模态数据) "智者千问"3D智能模型及智慧广告大模型 形成协同互驱模型矩阵 [2] - "智者千问"模型采用Sim2Real仿真泛化技术 实现"少量真实+大量仿真"高效训练 [2] - 整合百万级3D语料库与深度视觉芯片 使机器人实现自主路径规划 动态避障及精细操作 [2] 行业标准与生态建设 - 公司具身智能体解决方案入选中国信通院《AI Agent智能体产业图谱1.0》 成为"场景智能体"核心代表 [3] - 参与制定《MaaS模型即服务技术与应用要求》等行业标准 推动规范化发展 [3] - Behavision平台构建标准化机器人本体分类体系与原子技能库 支持轮式 腿足式等多类型机器人动作复用 [3] - 自建3D动捕与多模态数据采集基地 累计存储120万组结构化3D动作数据与50万组多模态行为数据 [3] - Behavision3D铰接数据体系入选《北京市行业高质量数据集典型案例》 [3] - "人形机器人空间6D动捕长程数据"等数据集在全国多地数据交易平台上架 为中小企业提供数据服务 [3] 产业影响与未来展望 - 物理AI标志着AI技术进入新阶段 核心是让机器理解并作用于物理世界 [4] - 公司通过技术积累和生态布局抢占物理AI核心赛道 并以开放共享模式推动行业协同发展 [4] - 随着产业链完善 物理AI有望在智能制造 服务机器人等领域释放巨大潜力 [4] - 未来主导物理AI技术标准与场景落地的企业将掌握下一代AI发展主动权 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级为领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 重视物理 AI 和世界模型（WFM）投资机会，机器人系统是 AI 下一波浪潮，未来十年工厂将由软件和 AI 驱动生产智能产品 [1][9] - 物理 AI 和世界基础模型（WFM）是关键基础设施，英伟达布局两大平台型产品，国内物理 AI 产业链形成，仿真和感知厂商有先发优势，建议关注索辰科技、奥比中光、能科科技 [2][3][11] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 7 月 16 日英伟达黄仁勋提及物理 AI 和世界模型（WFM），认为机器人系统是 AI 下一波浪潮，未来工厂由软件和 AI 驱动 [1][9] - 物理 AI 目标是让智能体理解真实世界规律并交互，世界模型是理解现实世界动态的生成式 AI 模型 [2][10] - 英伟达推出 Cosmos 和 Omniverse 两大平台型产品用于相关开发，国内索辰科技、奥比中光在物理 AI 有成果，建议关注相关厂商 [3][11][12] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指涨 0.69%，深证成指涨 2.04%，创业板指涨 3.17%，计算机行业指数涨 2.32%，跑赢上证综指 1.63pct，跑赢深证成指 0.28pct，跑输创业板指 0.85pct，计算机板块受益于 AI 相关主题活跃 [13] - 本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排第 6，在 TMT 四大行业中排第 2 [16] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块中 AI 相关公司表现好，向物理 AI 等新方向扩散，稳定币相关板块回调，RDA 相关标的成交活跃 [17] 行业重要新闻 - 特朗普签署稳定币相关法案，确立美国数字稳定币监管框架 [20] - OpenAI 通用智能体 ChatGPT Agent 登场，能自动利用多种工具完成复杂任务 [20] - OpenAI 模型在国际奥林匹克数学竞赛达金牌水平，全新推理模型预计年底发布，GPT - 5 发布在即 [20] - 英伟达获美国批准恢复 H20 在中国销售 [20] - 宇树科技拟申请上市，辅导时间从 7 月到 12 月 [20] - 人形机器人首个商业化大单落地，智元机器人和宇树科技中标采购项目 [20] - Rigetti 新 36 量子比特系统达年中目标，计划 8 月 15 日推出，有望年底前发布 100 + 量子比特系统 [20]

物理AI与机器人产业链 - 英伟达CEO黄仁勋提出"物理AI"是人工智能的下一波浪潮，将触发机器人领域的"GPT时刻"，并高度评价中国机器人产业链的发展潜力 [2][11] - 物理AI（Physic AI）是专门赋能自主机器的技术，核心是让机器在真实物理世界中实现环境感知、理解物理规律和执行复杂操作 [2] - 英伟达整合Cosmos和Omniverse平台，形成业内第一个端到端"物理AI"平台，用于生成符合物理规律的视频数据与策略，以及构建精确仿真物理世界的3D场景 [8] 物理AI相关公司 - 滤量股份与英伟达合作运营智算中心，2025年AI算力业务营收占比超30%，近一周涨幅9.10%，今年以来涨幅63.05% [10] - 智微智能基于英伟达Isaac SIM开发机器人虚拟仿真训练和数据合成，近一周涨幅16.74%，今年以来涨幅52.34% [10] - 某公司为英伟达数据中心提供800G/1.6T光模块，支撑Omniverse云端算力需求，近一周涨幅24.33%，今年以来涨幅46.83% [10] 中国机器人产业链动态 - 中国移动1.24亿元人形机器人采购订单中，智元机器人中标7800万元，宇树科技中标4605万元，为国内迄今最大单笔全尺寸人形机器人订单 [12] - 智元机器人发布灵犀X2-N人形机器人，可在轮式/足式间切换并具备情绪交互能力，并以21亿元控股收购上纬新材 [12] - 宇树科技年度营收已超10亿元人民币，四足机器人与人形机器人的量产出货量全球第一，已开启上市辅导 [16] 机器人产业链相关公司表现 - 上纬新材被智元机器人以21亿元控股收购，近一周涨幅148.85%，今年以来涨幅404.61% [14] - 某公司为智元机器人提供行星减速器核心部件，近一周涨幅30.62%，今年以来涨幅172.55% [14] - 某公司已向宇树科技批量供货机器人关节用自润滑轴承及直线执行器丝杆，近一周涨幅16.78%，今年以来涨幅159.58% [15] 机器人产业链业绩增长公司 - 金力永磁预计扣非净利润上限2.65亿元，同比增长679%，近一周涨幅8.01%，今年以来涨幅50.33% [17] - 某公司预计扣非净利润上限1.80亿元，同比增长233.72%，近一周涨幅4.05%，今年以来涨幅18.95% [17] - 某公司预计扣非净利润上限5.51亿元，同比增长203.84%，近一周涨幅7.00%，今年以来涨幅27.19% [17]

英伟达CEO黄仁勋中国行及市场战略 - 英伟达CEO黄仁勋在第三届中国供应链博览会开幕式上身着唐装亮相并发表主旨演讲，首次尝试中文并高调称赞腾讯、网易、米哈游等超过10家中国公司[2] - 黄仁勋透露美国政府已批准相关出口许可，英伟达即将向中国市场销售H20芯片，并推出一款为中国市场定制的RTX Pro系列新显卡[2] - 消息公布后英伟达美股股价涨幅达4.04%，首次突破170美元大关，总市值达4.17万亿美元，单日上涨折合人民币1.16万亿元[2] 中国市场重要性及合作动态 - 黄仁勋今年以来已三次到访中国大陆市场，包括1月底出席中国区年会、4月中旬与中国贸促会会长会谈以及7月高调亮相北京[4] - 黄仁勋表示中国开源AI是全球进步的催化剂，使全球各行业有机会加入AI革命[4] - 中国人民大学经济学院教授指出中国科技领域发展给高科技厂商带来广阔市场机遇[3] 英伟达技术布局与市场表现 - 英伟达展位展示四款国产机器人并举行机器狗舞狮互动表演[5] - 黄仁勋提出人类已进入AI推理时代，下一波科技浪潮将是物理AI与机器人等领域的融合[5] - 7月17日英伟达股价报收171.37美元，总市值升至4.18万亿美元[5] 中国GPU市场竞争格局 - 2024年中国GPU市场数据显示英伟达份额70%，华为昇腾占23%[6] - 黄仁勋表示英伟达在中国市场份额从四年前的95%降至50%[6] - 摩根士丹利预估到2027年中国GPU自给能力将大幅跃升至82%[6] 中美科技合作与市场战略 - 黄仁勋表达对华为的尊重，称其为非常强大的公司[6] - 中国高科技产业市场规模大且生态良好，涌现出杭州六小龙等独树一帜的企业[7] - 黄仁勋强调技术领先需要巨大市场支撑，中美双方都有机会在AI技术上保持领先[7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市 [1] - 水晶光电评级为买入 [1] - 隆利科技评级为买入 [1] - 瑞芯微评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 智能驾驶有望成为物理 AI 率先落地的场景，带动产业链企业投资机遇 [1] - 技术范式迭代为高阶智驾奠定基础，变更行业竞争壁垒 [3][5] - 车企竞争、监管政策、商业应用推动高级智驾发展，L3 级乘用车落地在即、L4 级商用车初现曙光 [3][5] - 中国汽车零部件和布局汽车业务的消费电子企业为代表的供应链，将深度受益高阶智驾渗透率提升趋势 [5][168] 根据相关目录分别进行总结 智能驾驶是物理 AI 率先实现的场景，发展节奏迎加速 - 智能驾驶可提供“解放精力、减少事故”价值，城区 NOA 有望加速渗透 [13][20] - 因成熟度、需求量、政策支持力度等因素，智驾有望成为物理 AI 率先落地的场景 [27] - 高阶智驾落地面临挑战，责任认定成为主要难点 [33] 技术篇：技术范式演进为高阶智驾奠定基础，行业壁垒急剧切换 - 架构升级，端到端架构具备数据驱动/全局优化优势，替代模块化架构成为主流 [36][37] - 范式演进，从规则驱动走向数据驱动/知识驱动，数据/算力/模型成为车企竞争壁垒 [60] - 未来展望，世界模型 + 纯强化学习或成 L4 级智驾的方案，竞争壁垒或变成世界模型精度 [82] - 案例，从理想 MINDVLA 模型架构、训推过程看智驾技术落地的最近进展 [97] 商业篇：竞争、监管、应用同时加速，L3 落地在即、L4 初现曙光 - 商业竞争，智驾成为车企品牌的核心差异化，平权和升规同时加速渗透 [126] - 政策监管，全球智驾政策从试点转向推广应用，国内首次放开 L3 级乘用车上路 [137] - 应用落地，L3 级智驾商业模式逐渐成熟，L4 级 ROBOX 落地节奏加快 [154] - 投资建议，建议关注地平线机器人 -W、黑芝麻智能、瑞芯微等企业 [168]

链博会盛况 - 第三届中国国际供应链促进博览会(链博会)于7月16日开幕，英伟达首次参展并吸引超高人气 [1] - 宇树科技等国内新锐企业也是首次参加链博会 [1] - 多个省份的地方团前来参观，热门企业展台前出现排队看展的火爆场景 [1] - 人工智能相关展台热闹非凡，人形机器人、灵巧手等产品备受关注 [1] 行业领袖观点 - 英伟达创始人黄仁勋与阿里云创始人王坚在链博会先进制造主题活动上进行交流 [2] - 黄仁勋认为下一波浪潮将是物理AI [2] - 黄仁勋指出AI发展从2012年深度学习技术大爆炸开始，计算机视觉和语音识别能力已超越人类 [4] - 生成式AI能够进行跨模式翻译(如中文到英文、图形到图形、中文到视频) [4] 技术发展趋势 - AI已从人为编写代码预测结果发展为算法自主学习预测 [4] - 生成式AI具备理解信息、生成信息、推理和解决问题的能力 [4] - 物理AI将成为未来趋势，AI能力将融入物理世界(如机器人) [5] - AI在解决认知性任务方面已取得显著成果，很快将在解决问题能力上超越人类 [5]

AI技术发展 - 2012年深度学习技术大爆炸，AI技术开始超越科学家能力，计算机视觉、语音识别能力超过人类 [1] - 2012至2017年AI在语言理解能力方面超过人类 [1] - 生成式AI近年快速发展，具备跨模式信息转换能力（如文本到视频） [1] - AI行业每4-5年发生一次大变革，下一波浪潮为物理AI（如机器人） [1] AI与人类关系 - AI可激发人类创造力并增强智慧，运行机制与人类大脑接近 [1] - AI将像伙伴一样提供终身陪伴与建议，年轻一代将成为"AI原住民" [2] - 人类需建立深度思考体系以与AI交互，包括问题描述、推理及辩证判断 [2] - AI技术普及将促进社会平等，各类人群需尽快掌握AI应用能力 [2]

行业趋势 - 人工智能的下一波浪潮是物理AI，AI能力将融入物理世界如机器人领域 [3] - 中国供应链被国际企业高管称为"奇迹"，被视为全球AI进步的催化剂 [1] - 低空经济持续扩容，飞行汽车成为展会重点展示领域 [11][12] 汽车产业链 - 智能汽车产业链成为展会焦点，中国汽车产业链"链"动全球 [3] - 赛力斯展示全系车型及超级增程、魔方技术平台等核心技术 [5] - 吉利汽车推出"超醇电混"技术，实现甲醇与汽油任意比例混合加注 [9] - 小鹏汽车定位为全球AI汽车公司，重点展示飞行汽车技术 [10][11] - 广汽展示首款量产型多旋翼飞行汽车GOVY AirCab [12] - 东风奕派eπ007 2025款、理想MEGA等新能源产品受国际关注 [7] 技术创新 - 视比特机器人推出PaintPro漆面检测系统，采用AI+3D视觉技术实现自动化检测修复 [16] - 溧阳智能网联汽车示范区展示包括干线物流和换电Robotaxi线路在内的测试场地 [14] - 亿航智能展出全球首款"三证"齐全的载人eVTOL EH216-S [12] 国际合作 - 链博会搭建中外企业资源整合平台，促进技术交流与合作 [21] - 国际汽联首次参展，展示赛车运动与出行领域技术 [18]