行业整体表现 - 10月1日至26日全国乘用车市场零售161.3万辆 同比去年10月同期下降7% 较上月同期下降4% [10] - 10月1日至26日全国乘用车厂商批发187.1万辆 同比去年10月同期下降1% 较上月同期下降5% [10] - 今年以来累计零售1862.1万辆 同比增长8% 累计批发2271.8万辆 同比增长12% [10] 小米汽车交付情况 - 2025年10月小米汽车交付量持续超过40000台 [3] 理想汽车交付与运营 - 2025年10月理想汽车交付31767辆汽车 历史累计交付量达1462788辆 [5] - 理想i6上市后订单超过七万台 公司正联合供应商解决产能问题以加快交付进度 [5] - 理想汽车加快出海进程 10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心 11月哈萨克斯坦两家零售中心将开业 [5] - 公司优先拓展中亚、中东、欧洲以及亚太市场 推进全球化布局 [5] - 截至10月31日 公司在全国拥有551家零售中心覆盖157个城市 554家售后维修中心及授权钣喷中心覆盖225个城市 [5] - 公司已投入使用3508座理想超充站 拥有19417个充电桩 [5] 智己汽车动态 - 智己汽车10月销售13159台 上汽旗舰智己LS9将于11月4日全球首发 [6] 零跑汽车交付表现 - 零跑汽车10月全系交付达70289台 同比增长超84% [8] 小鹏汽车交付与产品 - 2025年10月小鹏汽车交付新车42013台 单月交付量创历史新高 连续2个月超过4万台 [9] - 截至10月底小鹏P7+累计交付车辆超80000台 连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销冠 [9] - 全新小鹏P7上市以来持续热销 成为超10000位年轻用户新宠 [9] - 小鹏SUV家族（G6/G7/G9）单月销量超万辆 稳居15-25w纯电SUV细分市场前三 [9] - 小鹏G6在2025年1~10月累计交付破65000台 同比增长近60% [9] - 小鹏MONA M03交付超15000台 连续14个月单月交付破万台 成为A级纯电轿车中最快达成20万台整车下线的车型 [9] - 小鹏X9超级增程将于下周正式亮相 该车型搭载63.3度超快充磷酸铁锂大电池与60L大油箱 纯电续航达452km 综合续航达1602km [9] - 11月5日将举办"2025小鹏科技日" 分享在物理AI领域的最新突破 [9]

公司交付量表现 - 小米汽车2025年10月交付量持续超过40000台 [2] - 理想汽车2025年10月交付31767辆汽车 历史累计交付量达1462788辆 [3][4] - 小鹏汽车2025年10月交付新车42013台 创单月交付量历史新高 连续2个月超过4万台 [12] - 零跑汽车10月全系交付达70289台 同比增长超84% [10] - 岚图汽车2025年10月交付17218辆 1至10月累计同比增长82% [8] - 智己汽车10月销售13159台 [6] 公司业务进展 - 理想汽车新车型理想i6订单超过七万台 公司正联合供应商解决产能问题以加快交付 [4] - 理想汽车加快出海进程 10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心 销售L9、L7和L6车型 11月哈萨克斯坦两家零售中心将开业 优先拓展中亚、中东、欧洲及亚太市场 [4] - 理想汽车零售网络覆盖157个城市共551家零售中心 售后维修及授权钣喷中心覆盖225个城市共554家 已投入运营3508座理想超充站 拥有19417个充电桩 [4] - 小鹏汽车P7+累计交付超80000台 连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销冠 全新小鹏P7上市后获超10000位用户青睐 [12] - 小鹏SUV家族（G6/G7/G9）单月销量超万辆 稳居15-25万纯电SUV细分市场前三 其中小鹏G6在2025年1至10月累计交付破65000台 同比增长近60% [12] - 小鹏MONA M03交付超15000台 连续14个月单月交付破万台 成为A级纯电轿车中最快达成20万台整车下线车型 [12] - 小鹏汽车下一代增程产品小鹏X9超级增程将于下周亮相 搭载63.3度超快充磷酸铁锂大电池和60L大油箱 纯电续航达452km 综合续航达1602km 为全球续航最长的大七座车型 [12] - 小鹏科技日将于11月5日举办 主题为"涌现" 将分享物理AI领域最新突破 [12] - 智己汽车上汽旗舰车型智己LS9将于11月4日全球首发 [6] 行业市场数据 - 2025年10月1日至26日全国乘用车市场零售161.3万辆 同比去年同期下降7% 较上月同期下降4% 今年以来累计零售1862.1万辆 同比增长8% [15] - 2025年10月1日至26日全国乘用车厂商批发187.1万辆 同比去年同期下降1% 较上月同期下降5% 今年以来累计批发2271.8万辆 同比增长12% [15]

11月5日，"2025小鹏科技日"将在广州小鹏科技园举办，本届科技日以"涌现"（Emergence ）为主题，与 全球鹏友分享在物理AI领域取得的最新突破。 智通财经APP获悉，小鹏汽车公布最新交付成绩显示，2025年10月，小鹏汽车共交付新车42,013台，同 比增长76%，环比增长1%，单月交付量创下历史新高，并连续2个月交付量超过4万台。2025年1-10 月，小鹏汽车累计交付355,209台，同比增长190%。2025年1-10月，小鹏汽车所交付的电动车相较于传 统燃油车型，全生命周期预计减碳量超556万吨，相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量。 ...

11月5日，"2025小鹏科技日"将在广州小鹏科技园举办，本届科技日以"涌现"(Emergence)为主题，与全 球鹏友分享在物理AI领域取得的最新突破。 小鹏汽车公布最新交付成绩显示，2025年10月，小鹏汽车共交付新车42,013台，同比增长76%，环比增 长1%，单月交付量创下历史新高，并连续2个月交付量超过4万台。2025年1-10月，小鹏汽车累计交付 355,209台，同比增长190%。2025年1-10月，小鹏汽车所交付的电动车相较于传统燃油车型，全生命周 期预计减碳量超556万吨，相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量。 ...

核心观点 - 报告看好2025年11月海外市场投资机会，认为资源品和科技板块将呈现百花齐放态势[1] - 配置建议聚焦四大方向：成长性可期的能源及有色金属企业、受益AI迭代的互联网企业、低估值高成长的消费电子零部件企业、产品周期强势的汽车新势力及Robotaxi公司[5][6][23] 近期重点事件总结 - 中美经贸磋商取得进展，双方就海事物流、关税、农产品贸易等议题达成基本共识，并计划履行国内批准程序[1][9] - 中国发布"十五五"规划建议，明确要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业发展，并推动量子科技、生物制造、脑机接口等成为新增长点[2][10] - OpenAI在2025开发者日宣布"Apps in ChatGPT"框架，允许开发者通过SDK将服务嵌入ChatGPT，同时发布AgentKit、Codex等新工具[2][10] - 智能驾驶领域催化事件频发：小鹏汽车将在AI科技日宣布物理AI重大突破；特斯拉提出潜在价值约1万亿美元的马斯克薪酬方案；小马智行和文远知行预计11月6日港股上市[3][11] - 英伟达GTC大会宣布与美国能源部合作打造7台超级计算机（其中一台采用10000块Blackwell GPU），与优步合作自动驾驶车队，向礼来出售1000块GPU，并预计2026年底GPU销售额达5000亿美元[4][12] 市场情况总结 - 港股10月出现回调，恒生指数从9月末26856点降至10月28日26346点，跌幅1.9%；恒生科技指数从6466点降至6093点，跌幅5.8%[13] - 2025年初至10月28日，恒生指数累计上涨31.3%，恒生科技指数累计上涨36.4%[13] - 南下资金持续净流入，10月净流入701亿港元，近30个交易日累计净流入2089亿港元，与9月末2086亿港元基本持平[14] - 行业表现分化，10月能源板块上涨8.2%、银行板块上涨6.2%，而家庭与个人用品板块下跌12.7%、耐用消费品与服装板块下跌12.2%[18] 当前配置建议及金股组合 资源品企业 - 洛阳钼业（3993.HK）：前三季度归母净利润142.8亿元，同比增72.6%；铜产量54.34万吨，同比增14.14%；KFM二期项目投资10.84亿美元，预计2027年投产新增10万吨铜金属[24][25] - 中国秦发（0866.HK）：剥离山西亏损煤矿业务，轻装上阵；收购印尼SDE煤矿小股东权益，提升持股比例；预计2025-2027年归母净利润1.6亿元、6.8亿元、11.5亿元[32][35][37] - 中国宏桥（1378.HK）：2025年上半年归母净利123.6亿元，同比增35%；电解铝销量290.6万吨，同比增2.4%；自备电成本0.33元/度，同比降31%[39][40] 科技及互联网企业 - 阿里巴巴（9988.HK）：FY2026Q1收入2476.52亿元，同比增2%；阿里云收入334亿元，同比增26%；即时零售日订单峰值达1.2亿单[45][46] - 快手（1024.HK）：2025Q2收入350亿元，同比增13.1%；电商GMV同比增17.6%至3589亿元；可灵AI在Q2实现收入超2.5亿元[50][51] 消费电子及汽车产业链 - 丘钛科技（1478.HK）：2025H1收入88.3亿元，同比增15.1%；净利3.08亿元，同比增168%；潜望模组出货1060万颗，同比增5.9倍[53][54] - 瑞声科技（2018.HK）：2025H1收入133.2亿元，同比增18.4%；净利8.76亿元，同比增63.1%；WLG超光棱镜解决方案实现量产[57][58] - 零跑汽车（9863.HK）：25Q2收入142.3亿元，同比增165%；交付量13.4万台，同比增152%；毛利率13.6%，同比提升10.8个百分点[62] - 小鹏汽车（9868.HK）：关注AI科技日物理AI突破；自研图灵芯片单颗算力等效3颗Orin-X；预计2026年L4车型算力达3000TOPS[67][69] - 小马智行（PONY.O）：Robotaxi已在一线城市部署超500台车辆；第七代自动驾驶系统成本降70%；目标2025年末部署1000台Robotaxi[74][76]

核心观点 - 公司通过引入人工智能专家周舒畅担任自动驾驶算法高级总监，强化其自动驾驶大模型能力，体现了向“物理AI”战略的全面转向以及AI人才争夺的加速 [2][3][8] 人才引进与团队建设 - 周舒畅正式加入公司，担任自动驾驶算法高级总监，向自动驾驶负责人刘先明汇报，将主导自动驾驶基座模型的深化训练 [2] - 周舒畅博士毕业于中国科学院，本硕就读于清华大学和新加坡国立大学，曾任职于Google、旷视科技与阶跃星辰，是中国最早一批在多模态大模型、强化学习和智能体方向具备产业落地经验的AI科学家之一 [3] - 公司过去一年已陆续吸纳来自Meta、字节跳动、阿里巴巴等公司的AI骨干，以及来自斯坦福、卡耐基梅隆等高校的博士与研究员，团队构建速度超过部分互联网AI Lab [4] - 公司2024年整体招聘规模从6000人增至8000人，其中AI相关岗位占比过半，2026届校招应届生年薪最高可达160万元 [8] AI战略与资源投入 - 公司正全面转向“物理AI”战略，长期AI投资规模预计为500亿元，其中300亿元投入AI，200亿元投入硬件和其他软件 [6] - 公司已建成国内汽车行业首个万卡规模AI算力集群，2025年在AI与自动驾驶领域的投入预计达45亿元 [6] - 公司公开了研发代号为“小鹏世界基座模型”的超大规模自动驾驶大模型，参数规模达720亿，融合视觉、语言与行为三大模态 [6] - 在CVPR顶会上，公司团队验证了规模法则在自动驾驶VLA模型上的持续生效 [6] 技术进展与产品落地 - 搭载3颗图灵芯片、算力高达2250TOPS的G7 Ultra已上市，VLA版“车位到车位”推送功能落地，AI能力进入用户强感知阶段 [7] - 公司将于11月5日科技日发布“物理AI”领域关键突破，内部代号“World Model”的物理世界基座模型在推演能力上取得关键进展 [7] - 自动驾驶负责人刘先明表示，AI大模型将会有颠覆式创新 [7]

2025年10月28日，英伟达宣布对诺基亚进行约 10 亿美元的股权投资，并同步启动一项面向未来通信基础设施的战略合作。该笔投资虽看似"芯片公司对电 信设备公司的小额布局"，但其实折射出的是英伟达从"GPU霸主"全面转型为"AI 生态构建者"的战略野心。更重要的是，此次合作将"算力"和"网络"两大 此前几乎割裂的基础设施板块连接起来，预示着下一代 AI 流量爆发时期真正的战场正在边缘、接入和网络层。本文从"合作细节→投资轨迹→互补逻辑→ 产业影响"四个维度解析这场战略棋局，并指出未来值得关注的关键节点。 合作细节：持股比例与技术合作方向 英伟达此次对诺基亚的投资定位极具战略意义。根据诺基亚官方公告，英伟达将在一笔定向增发中以每股 US$6.01 的价格认购 1.6639 亿股新股，总投资 约10亿美元。 此举使英伟达成为诺基亚约 2.90% 的股东。 在技术合作层面，双方明确聚焦于"AI-RAN（Artificial Intelligence Radio Access Network）"和6G 网络两大关键词。英伟达将其"AI 数据中心"计算平台下 沉至通信接入网络，支持诺基亚将其 5G ／ 6G RAN 软 ...

投资评级 - 报告对索辰科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩稳健增长，物理AI的商业化拉动作用开始逐步体现 [1][7] - 公司于2025年10月中标绍兴越城区低空三维物理资产实时管控平台项目，金额3096万元，标志着物理AI业务实现商业化落地起点 [7] - 公司通过持续的收并购（如力控元通、昆宇蓝程）补齐核心工业软件场景，且在手现金充裕，预计后续将有更多收并购动作 [7] - 在高精尖科技场景（如机器人、低空、海洋、卫星互联网）下，对仿真和物理AI+仿真能力的需求明确，公司底层物理AI能力可拓展众多加速仿真场景 [7] - 公司已发布具身智能虚拟训练方案和低空三维地图等物理AI应用产品，前者可实现多物理场实时共演，后者可构建城市低空环境数字孪生，用于实时监管和导航 [7] - 基于公司在物理求解能力上的卡位优势以及物理AI进入商业化落地集中阶段的趋势，报告维持其“买入”评级 [7] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.1亿元（106百万元），同比增长27.8% [6][7] - 2025年第三季度单季实现营业收入4856万元，同比增长56.1% [7] - 2025年前三季度公司归母净亏损为7595万元（-76百万元），亏损同比小幅扩大 [6][7] - 业绩表现符合预期，主要因下游客户类别决定其前三季度收入在全年占比较小，费用前置特征明显 [7] - 报告维持盈利预测，预计2025年至2027年营业收入分别为6.04亿元、8.50亿元、11.05亿元，对应同比增长率分别为59.5%、40.7%、30.0% [6][7] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.20亿元、1.60亿元，对应同比增长率分别为96.2%、47.7%、33.0% [6][7] - 预计毛利率将从2025年的72.4%提升至2027年的74.2% [6]

据英伟达官网介绍，2025年度的NVIDIA中国开发者日活动将于11月14日在苏州举行，同期还将举办2025 NVIDIA创业企业展示——半程展示。 根据官网活动内容，物理 AI为此次大会的中点之一，大会设置了"利用 NVIDIA 解决方案构建物理 AI"专场，以及"机器人/物理AI"专场。 | | 活动内容 | | --- | --- | | 9:30 - 9:40 | 欢迎致辞 | | 9:40 — 10:20 | 加速即所需:NVIDIA 重塑创新生态 | | | Marc Hamilton NVIDIA 解决方案架构和工程副总裁 | | | 利用 NVIDIA 解决方案构建物理 AI | | 10:20 - 11:00 | 舒引博 NVIDIA 解决方案与架构技术总监 | | 11:00 - 12:00 | 圆桌讨论 | | 12:00 - 12:10 | NVIDIA 2025 Hackathon 总决赛颁奖仪式 | | | 分论坛: | | | > | | 13:30 - 16:30 | > 分论坛二 - 机器人 / 物理 AI 专场 | | | > 分论坛三 - NVIDIA 开发工具专场 | ...

公司活动与战略 - 小鹏汽车2025科技日定于11月5日15:30在广州举行 [1] - 公司董事长何小鹏将本次科技日的核心主题定义为“涌现”[1] - 公司宣布在物理AI领域涌现了惊喜的能力 [2] 行业趋势与前景 - 公司认为下一个决定性的技术突破将在物理世界发生 [1] - 公司观点与市值突破五万亿并持续领跑AI算力的英伟达一致 [1] - 行业共识是AI的终极价值在于成为人类在物理世界中的延伸与伙伴 [1]