市场表现 - A股三大指数集体低开，沪指跌0.15％，深成指跌0.39％，创业板跌0.59％ [1] - 国证自由现金流指数逆市上涨约0.15%，成分股中亚翔集成、中国海油领涨，城市传媒、保锐科技、科华控股领跌 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数上行，交投活跃，最新规模和份额领跑同类产品 [1] 自由现金流策略 - 自由现金流是分红的必要条件，企业需拥有足够自由现金流才能支付红利 [1] - 自由现金流策略弥补传统红利策略在行业覆盖广度和未来表现预判的不足，聚焦内生增长能力，强调财务健康与可持续性 [1] - 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，更契合追求长期成长与资本增值的投资者需求 [1] 产品费用 - 自由现金流ETF（159201）管理费年费率0.15%，托管费年费率0.05%，均为市场最低费率水平 [1]

公募自购浮动费率基金 - 交银施罗德拟运用固有资金2000万元自购旗下新型浮动费率基金交银施罗德瑞安混合 [1] - 首批新型浮动费率产品发行以来，东方红资管、宏利基金等多家公募相继宣布自购，总认购金额已超过1亿元 [1] 公募终止与销售公司合作 - 中欧基金自6月10日起终止与民商基金销售公司的销售业务合作 [2] - 华泰保兴基金自6月9日起终止民商基金办理旗下基金相关销售业务 [2] - 6月以来已有15家基金公司与民商基金终止合作 [3] - 上银基金等公募近日终止与海银基金销售公司的合作 [4] ETF规模增长 - 截至6月9日，ETF总规模达4.16万亿元，年内新增近4400亿元，份额增加844亿份至2.74万亿份 [5] - 14只ETF年内新增规模超百亿元，最高达300多亿元，2只在200亿~300亿元，11只在100亿~200亿元 [5] - 新增规模较大的ETF以股票型和商品型为主，黄金主题和宽基产品合计10只 [5] 自由现金流基金发展 - 年内成立的自由现金流策略基金共26只，涉及22家公募，合计发行规模151.43亿元 [6] - 南方中证全指自由现金流ETF发行规模近20亿元，国泰、易方达等多家公募相关产品募集规模超10亿元 [6] - 平安恒生港股通自由现金流指数基金、华宝恒生港股通自由现金流指数基金已提交申请材料 [6] 北交所主题基金表现 - 北证50成份指数走势强劲，20只北交所主题基金和43只北证50成份指数基金年内全部正收益，最高涨幅72.29% [7] - 多只北证50成份指数基金陆续限购，如华安北证50成份指数发起式将大额申购限额从20万元调低至5万元 [7][8] 投资方向聚焦 - 兴证全球基金经理陈聪看好AI应用时代下的互联网龙头公司，认为游戏产业或进入新发展阶段 [9] - 关注创新药、新消费、科技硬件投资机会，创新药板块行情可能延续，A股在宠物、美妆等细分赛道有优质公司 [9] - A股在半导体、电子产业链、军工等高端制造板块具备优势 [9] ETF市场行情 - 6月10日沪指跌0.44%，深成指跌0.86%，创业板指跌1.17%，沪深两市成交额1.42万亿元，较上个交易日放量1290亿元 [10] - 航运港口、美容护理、游戏等板块涨幅居前，半导体、航天航空、软件开发等板块回调居前 [10] - 港股创新药相关ETF最高涨4.08%，信创ETF最高下跌3.76% [10]

1、为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行6月5日发布公告称，央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购 操作，期限为3个月（91天）。这是央行首次对将要开展的买断式逆回购操作进行预告，也是首次在月初公告买断式逆回购操作。 2、6月3日，中国太保发布太保战新并购基金，目标规模300亿元，首期规模100亿元，该私募股权基金旨在推动上海战略性新兴产业加快发展和重点产业 强链补链；同日，中信银行获准筹建金融资产投资公司，注册资本拟为100亿元，有利于中信银行围绕战略性新兴产业、专精特新等重点领域，开展股权 投资等业务。 A股 1、在政策利好背景下，并购重组市场持续升温。数据显示，今年以来，A股上市公司共有1600余起并购重组事件；其中，86起事件构成重大重组，远超 去年同期的40起。 2、今年以来，A股市场持续震荡，结构性机会不断出现。第三方机构提供的数据显示，今年前五个月私募股票策略产品平均收益率达7.46%。 3、据Wind资讯数据统计，科技创新债券（包括在银行间市场发行上市的科创票据和在沪深北三大交易所发行上市的科技创新公司债券）成交额达2040.96 亿元，环比增长65. ...

感兴趣的投资者可以关注现金流ETF（159399）的布局机会。 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批 A 股 市场中的 "现金牛" 企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 值得注意的是，作为红利的源头，聚焦自由现金流策略的现金流ETF（SZ159399）也在践行月月评估分 红机制，截至2025年5月，该ETF自2025年2月份上市以来已经进行3次分红，也是全市场所有跟踪现金 流指数中唯一一只月月评估分红的ETF基金，这样月度分红的评估频率，为投资者提供了兼顾现金流需 求与投资获得感的投资选择。 从分红形式来看，基金产品的现金分红可帮助实现收益的明确兑现，直观地优化投资者的收益体验与参 与感；从分红频率来看，月度分红评定的频率更高，最多每年12次的分红能够提升基金回馈次数，提供 稳定、持续和直观的投资体验。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考， ...

市场表现 - 大盘开盘微跌后收盘上涨，整体波动不大，当前处于5星评级，接近4.9星 [1] - 大中小盘股均小幅上涨，涨幅相近 [2] - 前期强势的红利等价值风格及医药板块出现回调 [3] 港股市场 - 港股持续走强，春节后涨幅较A股高出20%，接近3星评级 [4] - 港股科技板块领涨，2024年10月初恒生科技指数估值回归正常水平（4800-4900点），当前点位5200点，盈利增长推动指数上行 [4] - 港股医药板块估值回归正常后今日小幅回调 [5] 价值风格与金融行业 - 价值风格通常配置较高比例金融股，如中证红利约25%为金融股，因金融行业估值较低 [6] - 中小盘价值指数（如中证1000价值、小盘价值）金融占比更低，长期表现优于基准指数，但缺乏对应指数基金 [7] - 中证价值（国信价值）采用等权重配置，中小盘占比高，金融行业比例较低 [8] 红利指数新趋势 - 近年推出的红利指数更注重盈利成长性与质量，金融占比降低，如龙头红利、红利质量 [9] - 自由现金流指数筛选自由现金流率高的股票，且不包含金融股 [10][13] - 主要指数公司（中证、国证、富时）均推出自由现金流指数 [11][12] 自由现金流策略分析 - 历史回测显示自由现金流指数收益率远超大盘，但存在规则优化争议（如调整头部股票占比） [15] - 策略有效性基于自由现金流率（自由现金流/企业价值），类似股息率逻辑 [16][18] - 当前国证自由现金流指数市盈率、市净率处于历史32%分位，估值正常偏低，4-5月新推ETF，场外基金即将上线 [21] 红利类指数估值数据 - 上证红利盈利收益率10.13%，市盈率9.87，股息率5.33%，ROE 9.83% [23] - 红利质量盈利收益率6.30%，市盈率15.88，股息率2.88%，ROE 18.00% [23] - 恒生红利低波动盈利收益率13.62%，市盈率7.43，股息率5.60% [24] 基金产品动态 - 华泰柏瑞红利低波ETF联接A规模52.8亿，近2年分红20次，平均间隔36.6天 [25] - 南方标普中国A股大盘红利低波50联接A规模52.71亿，分红14次，间隔52.29天 [25] - 中证红利ETF规模25.33亿，分红13次，间隔56.31天 [25] 小程序与直播预告 - 「今天几星」小程序新增中证A500、港股科技等指数估值数据，支持宽基、策略、行业等分类筛选 [31][32] - 6月6日直播将探讨国内家庭资产配置趋势及利率下降下的投资选择 [26] - 小程序提供指数历史估值走势及基金购买功能 [33][34]

公募基金布局自由现金流主题产品 - 截至5月15日首批中证全指自由现金流ETF已有8只上市 自由现金流相关产品持续申报中 涵盖多元策略和选股方式 [1] - 鹏华中证全指自由现金流ETF(512130)于5月19日正式发行 由寇斌权掌舵 旨在提供参与自由现金流主题投资的新工具 [1] 自由现金流策略受推崇原因 - 自由现金流作为衡量企业真实盈利能力和财务稳健程度的核心指标 逐渐成为筛选优质企业的关键标准 [2] - 相比于股息率筛选 自由现金流指标更能反映公司基本面变化 分红侧重于股东现金回报 与公司业绩关联稍逊 [2] - 当前全球低利率和中国经济转型背景下 自由现金流策略兼具防御性与成长性 通过筛选现金流质量高、分红可持续的企业 规避传统红利策略行业集中风险 把握中国经济高质量发展核心资产 [2] 鹏华中证全指自由现金流ETF特点 - 跟踪标的为中证全指自由现金流指数 选取100只自由现金流率较高的上市公司作为样本 反映现金流创造能力较强的上市公司整体表现 [3] - 市值分布偏向大中市值风格 成分股中高于5000亿规模以上的股票权重占比超40% 行业分布以煤炭、石油石化等能源行业为主 还包括家电、交运、食品饮料与有色等 [3] - 中证全指自由现金流指数历史表现亮眼 自2014年以来年化收益达19.45% 夏普比为0.88 优于同期中证全指全收益(6.54%、0.39)、中证红利全收益(13.02%、0.69)以及红利低波100全收益指数(14.28%、0.77) [3] 自由现金流策略投资逻辑 - 具有鲜明价值风格 若与成长型策略均衡配置 可同时把握景气成长与稳健价值带来的投资机会 [3] - 作为"固收+"产品的权益部分 有望增厚策略收益 数据测算显示 将中证全指自由现金流全收益指数与中债国债指数按15%：85%比例组合配置 月度重新平衡权重 组合年化收益率达6.74% 相比万得混合债券型二级基金指数收益增厚3.07% 年化夏普比为2.04 最大回撤与波动均低于万得混合债券型二级基金指数 [3] 鹏华基金产品布局 - 鹏华基金积极把握机构投资者对优质底层资产的配置需求 推出鹏华中证全指自由现金流ETF 深度契合市场对上市公司盈利质量与可持续发展能力的双重筛选标准 [3] - 作为国内指数投资领域先行者 鹏华基金立足行业前沿深化产品布局 本次创新丰富了基本面因子类产品矩阵 在ESG投资理念与财务指标结合方面树立范本 [3]

首批中证全指自由现金流ETF上市 - 招商基金和工银瑞信基金旗下中证全指自由现金流ETF将于5月16日上市 [1] - 自由现金流策略筛选的公司通常具有较强的抗风险能力和稳健经营业绩 [1] - 企业将更加关注自由现金流质量和回报提升 [1] 个人投资者参与情况 - 中证全指自由现金流ETF跟踪中证全指自由现金流指数，选取100只自由现金流率较高的上市公司证券 [2] - 截至5月14日已有8只中证全指自由现金流ETF完成设立 [2] - 个人投资者持有基金份额比例均超70%，部分产品高达95%以上 [2] - 工银瑞信中证全指自由现金流ETF个人投资者持有份额占比95.77%，持有人户数6509户，基金份额5.30亿份 [2] - 多只产品前十名持有人中个人投资者占据5席以上 [3] 机构申报情况 - 华泰柏瑞基金等多家公募机构申报了中证全指自由现金流ETF联接基金 [3] - 部分机构还申报了中证全指自由现金流指数基金、沪深300自由现金流ETF联接基金等 [3] 自由现金流策略优势 - 中证指数公司2024年11月以来发布了多条自由现金流指数 [4] - 自由现金流策略筛选的公司抗风险能力强，市场波动中表现稳健 [4] - 具备持续正向自由现金流的企业经营模式健康成熟，能抵御经济周期波动 [4] - 自由现金流策略产品具备类红利属性，契合机构长期收益目标 [4] - A股市场长线资金占比提升将增加对高现金流资产的配置需求 [4]

每经编辑｜叶峰 相比于净利润指标，自由现金流有比较明显的优势。自由现金流利用现金流量表计算，现金流量表采用 收付实现制，它的透明度相对较高。此外，净利润指标也有很多调节的手段，自由现金流就能够做一个 很好的补充，能够更加真实反映企业每一年生产经营活动中产生的能够自由支配的现金。 近期市场上有很多现金流ETF发行，这些品种最核心的选股指标都是自由现金流率，它通过企业过去一 年产生的历史自由现金流和当前最新的企业价值之比来衡量企业当前能够回馈股东和债权人的能力。从 国内的历史回测来看，现金流策略长期有效，并且更适合作为A股大中盘的选股策略。 相比红利策略，我们觉得现金流ETF（159399）以及现金流策略从底层逻辑上会有一定的优势。企业现 金分红主要来自于生产经营活动产生的自由现金流，每个季度都能看到最新变化的企业自由现金流，相 比于红利会明显领先，并且自由现金流也能够去规避价值投资当中的价值陷阱问题。除此之外，现金流 策略跟红利一样也会有高抛低吸的操作，可以说吸取了红利的一些优势，也规避了红利的一些问题，是 红利很好的补充，甚至可能是替代指标。 富时自由现金流指数在A股市场大中盘里面去做筛选，通过盈利质量、波动 ...

受到五一期间美股和港股表现带动，今日A股高开高走，市场情绪显著回暖。现金流ETF（159399）涨 超0.3%，成交额超2.2亿元，盘中资金持续流入。机构指出，市场震荡期叠加无风险收益率下行的宏观 背景下，红利类资产显现出较高的配置价值。 从中长期看，红利类资产仍然值得关注。招商证券指出，当前重视自由现金流策略的原因在于：一方 面，中国经济进入高质量增长阶段，上市公司增速波动降低，投资回归到获取自由现金流这一本质；另 一方面，自由现金流策略在经济环境承压时，具有长期收益更高、增长弹性更强的优势。 可重点关注现金流ETF（159399），标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指 数和沪深300指数。该基金可月月评估分红，有望成为投资者兼顾现金流需求与投资获得感的新选择。 此外，"大中市值+央国企+充裕现金流"有望为全年投资主线之一。现金流 ETF（159399）的标的指数 聚焦大中市值，标的指数央国企占比高于同类现金流指数，感兴趣的投资者可持续关注。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅 ...

市场情绪与防御性指数表现 - 上证指数站稳3200点关键关口但两市成交总量显示市场情绪谨慎[1] - 具备防御性的指数在市场波动中能有效控制回撤并捕捉结构性行情[1] 红利类指数表现 - 中证红利全收益指数2014年至今累计收益率276.45%显著跑赢沪深300全收益指数108.54%[2] - 中证红利全收益指数在2014-2024年11个年度中8年上涨正收益概率73%高于沪深300的55%[4] - 2021-2023年市场调整期中证红利全收益指数逆市上涨25.22%而沪深300下跌29.72%超额收益接近55个百分点[4] - 红利低波指数年化收益率13.29%单年度胜率91%累计收益率294.21%表现优于传统红利策略[4] 自由现金流指数表现 - 国证自由现金流指数2014年以来年化收益率19.03%累计收益578.83%显著高于沪深300的6.91%[5] - 2021-2023年市场波动期间国证自由现金流指数实现103.74%累计涨幅超额收益能力突出[5] - 中证现金流指数同期累计收益569.46%年化收益率18.88%表现同样优异[8] 策略比较 - 红利策略关注企业实际分红而自由现金流策略关注企业盈利能力和再投资潜力[10] - 红利策略筛选成熟低增长企业自由现金流策略筛选兼具分红和再投资能力的企业[10] - 中证红利指数适合追求稳定分红的投资者自由现金流指数适合追求长期高收益的投资者[12] 行业权重分布 - 中证红利指数前四大行业为银行22.58%煤炭17.12%交通运输13.79%钢铁5.75%[12] - 红利低波指数前四大行业为银行47.47%交通运输10.07%建筑8.55%煤炭4.32%[12] - 国证自由现金流指数前四大行业为家电14.01%有色金属12.4%石油石化11.38%电力设备及新能源10.11%[12] - 中证现金流指数前四大行业为煤炭21.66%家电11.53%石油石化11.31%交通运输11.07%[12]