大会核心观点 - 2025年中国商业正经历结构性转变，旧规则失效，新生产力崛起，AI、新能源、生物科技成为创新主角 [4][9] - 中国经济展现出独特韧性，上半年GDP同比增长5.3%，高技术产业增加值同比增9.5%，研发投入占GDP比重近2.7% [8][10] - WISE2025大会主题为“风景这边独好”，旨在深度剖析中国经济的韧性，并非盲目乐观，而是基于技术密度、产业深度与创新广度的生态优势 [4][10] - 大会定位为不“表演正确”，只“展示真实”，设计成七幕科技爽剧，呈现真实的商业现场 [12][15] 2025年中国商业趋势 - 科技“大象”不再笨重，大模型从神坛走入车间，脑机接口、量子传感等前沿科技正走向产业应用临界点 [9] - 出海模式升级，从“远征卖货”变为“蜂群共生”，中国企业成为技术标准和商业模式的系统输出者，凭借超柔性供应链和硬核技术嵌入全球市场 [9] - 消费者回归理性但乐意为“科技感”与“情绪价值”买单，零售业通过数据智能重塑人性化服务，IP与情绪识别创造感官超验体验 [10] WISE2025大会设计 - 大会被设计为七幕剧：第一幕探讨技术革命中的角色定位；第二幕分析胜者的技术基因；第三幕展示传统行业的硬核改造；第四幕讨论裂变的消费者需求与新文化密码；第五幕聚焦消费品的科技造神之战；第六幕阐释出海的蜂群思维与共生逻辑；第七幕锻造新科技时代 [15][16][17][18][19][20] - 大会形式创新，从“商业春晚”变为商业版“吐槽大会”，聚焦真实一线难题，定向邀请200名出海老炮和200名品牌建筑师作为特别发问官向台上领袖提问 [22][23][25][26] - 大会不提供标准答案，但提供看清现实的镜子和找到同频人的坐标，旨在为创造者和行动者提供能量补给 [32][33]

文章核心观点 - 文章核心观点认为，雷军及小米公司长期采用的“弱势者叙事”营销策略，在小米向“硬核科技公司”转型并寻求高端化的过程中正面临挑战和反噬 [6][10][11] - 核心观点指出，公司当前万亿港元市值的维持及向万亿美元估值迈进，需要从依赖个人形象营销转向构建强大的产品和技术叙事 [17][18] 弱者营销史 - 雷军通过“弱势者叙事”成功塑造了中国企业家中的“顶流偶像”形象，其形象包装旨在与算法喜好共振，实现低成本高效传播 [7] - 2015年印度发布会上的“Are you OK？”事件将雷军从精英企业家形象转化为具有“活人感”的老板，提升了公众好感度 [7] - 2016年公司遭遇销量下滑，雷军主动“亮伤疤”，将当年定为“小米补课元年”，塑造了“逆境中吃苦、不轻易言弃”的弱者奋起形象 [8] - 2018年起，叙事深化为“挑战强者”，通过怒怼友商、PPT对比等方式塑造“下克上”的公众记忆，并用“感动人心、价格厚道”等话语博取用户同情与认同 [8] - 2020年公司年收入达2000亿并进入世界500强，但雷军仍表示有“难以言说的焦虑”；2021年“造芯”时又称“压力让人窒息”，持续强化弱势叙事 [8] 弱者营销，迎来反噬 - 小米以“互联网公司”身份起家，其“弱者营销”策略为公司节省了数以亿计的营销费用，成功实现了注意力经济的价值传导 [11] - 公司向“硬核科技公司”转型，其本质是通过技术突破创造高价值产品以定义新市场，这要求消费者理性认可“技术溢价”，而非因“性价比+人物偏好”激情买单 [11] - 雷军持续的“焦虑失眠”人设与尚不够给力的产品形成反差，例如广告中“逆光之王”的宣称附有“产品设计目标”的几乎透明小字，以及宣称比苹果更牛却未使用“自家之芯”的行为，自损信赖力 [11][12][15] - 消费者更期待解决手机卡顿、死机等实际问题，而非被“感动”，这导致雷军的个人叙事与用户理性至上的需求出现偏差 [16] 万亿市值，需要强大的产品叙事 - 2025年2月公司市值突破万亿港元，这基于其“人车家”生态业务基础、未来增长曲线以及领导力的战略执行力 [18] - 市场环境变化，早期“米粉”已具备更全面的商业洞察，新一代消费者追求实在价值，没有义务为企业家的艰辛感动，而会为有结果的努力买单 [18] - 公司在汽车等领域通过技术自研积累了一定产品护城河，汽车和高端机型获得了市场阶段性认可 [18] - 公司需改进估值模型，从依赖“弱势者身份竞逐”转向强调“产品力”和“技术力”，营销策略需与时俱进 [18] - 实现从万亿港元向万亿美元估值的跨越，关键在于攻破并应用核心底层技术，而非依靠营销 [18]

公司战略与领导力 - 公司创始人雷军通过频繁演讲和高调做事推动公司从互联网模式向硬核科技转型 [2] - 公司创始人与公司品牌深度绑定，其个人形象对公司形象和股东信心具有关键作用，目前无人能替代 [2] - 公司创始人的演讲兼具教学式营销功能，旨在为公司树立新形象并稳定股东信心 [2] 公司文化与治理 - 公司创始人扮演“大家长”角色，以热爱与责任感亲力亲为地推动公司发展 [2]

公司战略转型 - 公司从互联网公司向硬核科技企业转型，在造芯和造车领域持续投入 [1] - 造芯方面，公司2014年成立松果电子，2021年玄戒立项自研手机SoC，目标坚持十年并至少投入五百亿，2024年初小玄戒O1采用3nm工艺投片，费用超2000万美元 [1] - 造车方面，公司2021年立下全球最强纯电性能车目标，自研自制V8s超级电机，2024年Ultra原型车以6分46秒87圈速征服纽北赛道 [1] 手机业务进展 - 推出小米17系列新品，起售价4499元，屏幕采用全新M10发光材质6.3英寸OLED屏幕 [2] - 性能搭载第五代骁龙8至尊版处理器，采用第三代3nm工艺，性能提升20%，AI性能提升37%，AI能效提升16% [2] - 续航搭载7000毫安时小米金沙江电池，支持100w有线秒充和50w无线闪充，全系电池采用五年长寿命设计，2000次充放电循环后容量保持80%以上 [2] 汽车业务表现 - 小米SU7成为近一年20万以上最畅销轿车并登顶保值率榜首，YU7自2025年7月6日起累计交付4万台 [1] - YU7开售18小时锁单突破24万台，实测续航易车和汽车之家均为784公里，懂车帝高速测试652公里 [3] - YU7家庭用户占比69%，含小朋友家庭占比85%，全系标配NVIDIA DRIVEAGX Thor计算平台、激光雷达和端到端辅助驾驶 [3] 新产品与服务 - 推出小米平板8系列、小米电视S Pro Mini LED 2026、米家冰箱Pro、米家三区洗衣机Pro等一系列新产品 [1] - 推出小米汽车定制服务，计划每月最多定制40辆，从小米YU7 Max和小米SU7 Ultra车型开展 [3] - 智能座舱在9月份OTA更新沉浸式无麦K歌等新功能，整车防晒方面车顶天幕玻璃做2层镀银、前风挡3层镀银 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 小米17系列高端化转型助力销量增长 小米汽车定制化服务有望提升汽车业务利润率 [5] - 公司预计2025-2027年营业收入达5092.95/6409.08/7496.53亿元 归母净利润444.41/640.47/818.32亿元 [5] - 对应PE分别为29/20/16倍 呈现逐年下降趋势 [5][6] 产品发布与技术创新 - 小米17系列起售价4499元 搭载第五代骁龙8至尊版处理器 性能提升20% AI性能提升37% [3] - 采用7000毫安时金沙江电池 支持100W有线秒充和50W无线闪充 [3] - 小米17Pro/Max售价4999/5999元起 首次采用异性叠片电池技术 2000次充放电循环后容量保持80%以上 [3] - 玄戒O1芯片采用3nm工艺 投片费用超2000万美元 [2] 汽车业务进展 - YU7开售18小时锁单突破24万台 累计交付达4万台 [2][4] - 实测续航里程达784公里（易车/汽车之家） 高速测试652公里（懂车帝） [4] - 家庭用户占比69% 含小朋友家庭达85% [4] - 全系标配NVIDIA DRIVE AGX Thor计算平台 激光雷达和端到端辅助驾驶 [4] - 小米定制服务每月限40辆 覆盖YU7 Max和SU7 Ultra车型 [4] 财务预测 - 2025年预计营业收入5092.95亿元（+39.2%） 归母净利润444.41亿元（+87.8%） [5][6] - 2026年预计营业收入6409.08亿元（+25.8%） 归母净利润640.47亿元（+44.1%） [5][6] - 毛利率从2024年20.92%提升至2027年25.21% [10] - ROE从2024年12.53%升至2027年21.59% [10]

公司战略转型 - 2020年公司启动五年千亿研发投入计划 从互联网公司转向硬核科技公司 [2][4] - 战略调整源于外部质疑和内部焦虑 包括被指"组装厂"及面临苹果三星华为竞争压力 [3] - 重构管理团队并押注造车与造芯 雷军称押上全部身家勇往直前 [4] 芯片研发历程 - 2014年成立松果电子 2017年澎湃S1芯片仅售出五六十万台 2018年暂停SOC研发 [4] - 2021年重启芯片研发 定位高端并死磕3nm工艺 [5] - 2022年受地缘政治影响营收降14.7% 净利润骤降87.2% 芯片团队士气动摇 [5][6] - 2023年OPPO放弃造芯后 公司重申坚持芯片研发 [6] - 2024年初玄戒O1芯片投片成功 投片费超2000万美元 [7] - 2025年5月搭载自研芯片的手机平板正式发布 [8] 汽车业务发展 - 2021年9月宣布对标保时捷和特斯拉 打造全球最强纯电性能车 [10] - 2022年因资源不足暂停Ultra项目 后通过团队激励重启 [11] - SU7 Ultra电机功率达1300马力 百公里加速1.98秒 [11] - 2025年6月以6分45秒刷新纽北赛道量产车纪录 [11] 人才与组织建设 - 雷军将"找人"作为首要任务 第一年80%时间用于组建创始团队 [14] - 引进多位行业高管 包括卢伟冰等四人成为新十年合伙人 [14] - 2025年引进法拉利F1空气动力学专家及宝马工程师等海外人才 [15] - 以千万元级薪酬挖角DeepSeek-V2关键开发者 [16] - 设立百万美元技术大奖 2024年奖金升至1000万元人民币 [16] 研发与财务表现 - 截至2024年底研发人员21190名 占比48.5% 全球专利超4.2万件 [17] - 2022年启动非核心业务优化 收缩边缘产品线并减少营销费用 [18] - IoT与生活消费产品2024年收入1041亿元 同比增长30% [18] - 2025年第二季度互联网业务毛利率达75.4% [18] - 截至2025年6月底资金规模达1927.68亿元 [19] 市场价值变化 - 市值从2020年10周年时2454亿港元增至1.42万亿港元 增长超万亿港元 [2][19] - 折合人民币市值增加约1.08万亿元 [19]

公司产品展示 - 熊猫AI智能家电系列在科博会完成主场首秀 包括AI电视、AI冰箱和AI空调 通过语音指令控制家居环境 并搭载AI云保湿技术使果蔬保鲜期延长30%以上 [1][2][4] - 虹魔方熊猫互动平台提供实时大熊猫国家公园直播视角 结合趣味答题和云打卡活动 增强科技与文旅融合体验 [4] - X-Flash放射治疗系统作为国际首创超高剂量率FLASH放疗设备 适用于深层实体肿瘤治疗 已进入临床试验阶段 [7] 技术突破与创新 - AI推理模组算力达20 TOPS INT8 算力密度较行业平均水平提升20% 可应用于无人机、智能监控和工业检测领域 [5] - 硅碳负极材料使电池循环寿命突破2000次（传统石墨负极约1000次） 容量提升40%且成本降低15% 已进入中试阶段 [5] - "天盾"反无人机系统在复杂气象条件下精准追踪5公里内微型飞行器 "天眼"相控阵雷达通过AI算法实现空域安全智能防护 [9] 战略定位与行业应用 - 公司以"科技创造美好生活 智造服务国家需求"为双主线 覆盖数字产业、绿色能源、AI算力及医疗健康领域 [1][5] - 特种特型产品包括消防救援应急通信设备、地震生命探测仪器及城市智能监控系统 聚焦民生安全保障 [9]

核心观点 - 小米集团通过年度演讲及新品发布会展示其在手机 汽车和科技生态领域的创新成果 体现公司从互联网公司向硬核科技公司的战略转型 [1][3][19] - 公司推出小米17系列旗舰手机 小米汽车定制服务及多款人车家全生态新品 全面展现技术突破和高端化战略进展 [1][3][5] - 过去五年公司持续投入底层核心技术 研发投入从2020年93亿元增长至2024年241亿元 今年预计投入300亿元 实现芯片 汽车等领域的重大突破 [20][22][24] 产品发布与创新 - 小米17系列包括标准版(4499元起) Pro版(4999元起) Pro Max版(5999元起) 全系搭载第五代骁龙8至尊版3nm工艺芯片 GPU性能比A19 Pro提升34.6% [5][6] - 小米17 Pro系列首创"妙享背屏"交互功能 支持个性化时钟 AI壁纸 信息通知及掌机模式 并实现屏幕 电池 影像三大国产技术突破 [6][8][10] - 屏幕采用国产M10新型红色发光材料 发光效率达82.1cd/A 电池采用金沙江电池技术 能量密度最高894Wh/L 影像系统搭载国产第三代LOFIC技术实现超高动态范围 [11][13] - 小米汽车推出定制服务(10万元起订) 覆盖YU7 Max和SU7 Ultra车型 提供26项个性选配 包括车漆 轮毂 内饰等 每月限定40台 [5][17] - 科技家电新品包括小米平板8系列(2199元起) 米家三区洗衣机Pro(3999元起) 米家冰箱Pro(6399元) 小米电视S Pro Mini LED(5199元起)及路由器 音箱等生态链产品 [5][19] 业务进展与业绩表现 - 小米YU7自7月交付以来交付量突破4万台 家庭用户占比69% 有孩家庭占比85% 此前开售18小时锁单量突破24万台 [15] - 小米SU7系列成为20万元以上最畅销轿车 SU7 Ultra位列国内50万元以上轿车及纯电销量双第一 并在纽北赛道刷新量产电动车圈速记录 [24] - 手机业务连续站稳国内4000-5000元价位第一 正向6000元以上价位突破 海外市场Q2在欧洲超越苹果重返第一 [24] - 科技家电Q2收入同比增长66.2% 实现量价齐升 小米空调7月跻身全渠道中国第三 首座智能家电工厂将于年底投产 [24] 战略转型与技术投入 - 公司过去五年研发投入持续增长 从2020年93亿元增至2024年241亿元 研发人员数量从1万人翻倍至超2万人 [20][22] - 自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1正式发布 使公司成为中国大陆首家 全球第四家具备3nm先进制程设计能力的科技公司 [22] - 公司确立"技术为本"战略 未来五年计划投入1000亿元研发资金 从互联网公司转型为硬核科技公司 [19][20]

公司战略转型 - 2020年公司面临行业巨头压制、团队疲惫及外界"组装厂"质疑 启动历时半年的四五十次复盘会 确立向"硬核科技公司"转型战略 [12][14][18] - 未来五年计划投入1000亿元研发资金 2019年研发投入仅75亿元 2025年预计达300亿元 [19][20] - 高管团队重组 引进卢伟冰等外部人才 提拔朱丹等内部早期员工 研发人员超2万人 [21][22] 研发投入与成果 - 研发投入从2020年93亿元增至2024年241亿元 五年累计增长159% [1] - 2025年推出3nm制程玄戒O1芯片 成为中国大陆首家具备3nm芯片设计能力的企业 [8][36] - 芯片研发历经2014年松果电子失败 2021年重启项目 2024年初投片成功 投片费超2000万美元 [24][30][36] 汽车业务突破 - SU7 Ultra在纽北赛道创量产电动车圈速纪录 总榜排名第三 [47][67] - 2025年SUV车型YU7交付量破4万台 家庭用户占比69% [1] - 自研V8s超级电机 建设400余平定制中心 提供26项选配服务 [1][53] 产品生态扩展 - 发布小米17系列三款旗舰手机及平板8系列 覆盖高端产品线 [4] - 推出智能家电产品包括米家冰箱Pro 米家三区洗衣机Pro等 [4] - 武汉智能家电工厂即将投产 完善智能家居生态布局 [1] 运营数据表现 - 2020年公司营收突破2000亿元 跻身世界500强 [12] - 2022年受国际形势影响营收骤降15% 为史上首次下滑 [31] - 芯片业务搭载小米15S Pro上市4个月 获市场正面评价 [43]

演讲形式与特点 - 雷军年度演讲由雷军一人全程完成 时长超过两个半小时[1] - 演讲分为上下半场 上半场聚焦芯片和造车情怀 下半场介绍新品[3] - 该演讲已连续举办6年 形成品牌仪式感 观众消费重点不仅是产品参数更是雷军个人魅力[5] 个人IP塑造策略 - 演讲本质是"雷军"超级IP的年度大秀 通过"自揭伤疤"方式建立情感共鸣[5][7] - 分享与凡客创始人陈年的故事等充满人情味的内容 赋予科技公司温度[8] - 创始人亲自讲述战略抉择故事具有不可替代的真实感和认同感[16] 公司战略转型宣告 - 演讲是小米宣布向"硬核科技"转型的誓师大会[10] - 公司五年前决定押注芯片和汽车技术 计划五年投入1000亿研发资金[12][13] - 芯片和汽车项目每个需投入500-600亿 面临巨大商业压力[13] 营销与传播效果 - 演讲采用故事关联产品发布策略 确保发布会节奏和声势集中[15] - 部分观众组织包场电影院观看发布会 显示品牌号召力[3] - 创始人亲自担任"首席产品解释官" 决定产品和企业的战略高度[10]