基金经理吴海宁的投资理念 - 投资方法围绕产业阶段与公司质地两大核心，以“产品思维”为主线，寻找“有产品力的企业”[3] - 最青睐产业“1—10”的成长阶段，认为这是逻辑已验证的业绩兑现期，而非“0—1”的概念期[3][8] - 选股标准包括赛道质地需兼具大空间与高景气、公司需有竞争壁垒、管理层需与公司利益绑定并能落地战略[3][8] 投资框架与风格演变 - 将私募的“个股穿透力”与公募的“组合管理能力”融合，拓展能力圈至计算机、传媒、新能源等领域，避免单一赛道依赖[5][6] - 操作上坚持“左侧跟踪，右侧布局”，待出现业绩超预期等信号后重仓，卖出基于估值透支或基本面恶化[6] - 投资风格具进攻性，例如电子、通信等硬科技板块仓位一度超过50%，但同时通过行业分散和动态调仓控制回撤[7] 当前市场观点与看好的科技主线 - 短期市场是风险释放后的震荡期，但中长期科技成长股上行趋势可能才走一半，需警惕缺乏业绩支撑和估值过高的公司[10] - 看好AI产业链，国内硬件企业如光模块、PCB具全球竞争力，应用端有望依托人口基数找到爆款机会[10] - 看好半导体国产化，芯片、设备材料等领域突破加速，确定性持续提升[10] - 看好储能领域，海外缺电和国内经济性凸显推动需求放量，龙头公司业绩增长明确[10] 投资业绩与组合管理 - 恒越优势精选混合基金近一年收益达124%（截至10月19日）[7] - 通过行业分散和动态调仓实现攻守平衡，例如今年9月减仓AI算力高估值标的，转向存储、储能赛道[6][7] - 强调不追逐短期热点，聚焦业绩能持续验证的标的，例如从2019年持续跟踪并配置半导体设备龙头[9]

在全球变革的复杂环境中，主权财富基金正在探索坚持长期财 务投资与平衡多元发展目标的新路径。 作者： 陈植 封图：图虫创意 今年以来，国内股权投资基金合伙人高泽天已经向一家中东主权财富基金旗下的投资机构提交了两 份投资业绩报告。 去年底，高泽天与这家投资机构磋商募资事宜。"若要赢得他们的出资，可能需要2至3年的观察 期。"他告诉记者。 尽管等待时间长，但他决定等下去。因为拥有主权财富基金投资的背书，他可以进一步扩大资产管 理规模。同时，该投资机构也有着极高的投资兴趣。"从双方接触起，这家中东主权财富基金的股 权投资业务主管一直在向我们了解中国最新的绿色产业投资机会与绿色科技研发成果，甚至他表示 可以考虑使用人民币储备资金注资我们的股权投资基金。"高泽天表示。 这背后，是全球主权财富基金的投资模式发生了变化。 据研究机构统计，全球主权财富管理基金的资产管理规模从2008年金融危机时期的3万亿美元，跃 升至当前的约13万亿美元；主权财富基金数量也从不到30家，增长至100余家。 与此同时，就资产配置角度而言，全球主权财富基金一改以往相对保守的以公开市场股票、债券投 资为主的投资策略，转而在近年加大另类资产投资力度。 ...

文章核心观点 - 公募基金行业正深化高质量发展，通过提升投研能力、产品创新和践行长期主义，积极引导社会资本流向科技创新和新质生产力领域，连接资本与实体经济 [2] - 多家头部基金公司（华夏基金、工银瑞信基金、嘉实基金、建信基金）通过主题基金布局、投研体系建设和长期考核机制，赋能科技创新，守护居民财富，为经济高质量发展注入动能 [2] 华夏基金 - 公司持续提升科技领域投研能力，引导社会资本流入科技创新领域，管理的基金资产投向科技企业的二级市场投资规模超2000亿元 [2][4] - 通过产品创新加大对"新质生产力"领域的投资，2016年推出"创新前沿"系列基金，2021年推出"产业龙头"系列基金，布局半导体、数字经济、新能源车、先进制造等领域 [3] - 在指数产品方面率先成立科创50指数基金，并布局芯片、人工智能、机器人等前沿科技领域ETF，引导长期资金投入"硬科技"领域 [3] - 设立创新前沿研究小组，聚焦"硬科技"和战略性新兴产业研究，并对科技型企业进行持续跟踪研判和合理估值，践行长期投资和价值投资理念 [4][5] - 建立健全核心员工的长期考核机制，弱化短期业绩考核，将3年以上长期投资业绩纳入考核，为科技型企业提供耐心资本支持 [5] 工银瑞信基金 - 作为首家银行系基金公司，公司综合实力稳居行业前列，首只产品工银核心价值混合基金成立以来累计回报达855.07% [6] - 主动权益类产品近7年、近2年超额收益在权益类大型公司中排名第一，近五年绝对收益排名第一 [6] - 固收领域具备传统优势，旗下33只纯债、固收、固收+及偏债混合型基金在不同统计区间位居同类前四分之一 [7] - 养老金业务布局早，拥有全牌照，企业年金管理规模3325亿元，近3年单一计划含权益类组合收益达10.67%，超出行业均值近5个百分点 [7][8] - 打造"自培为主，外引为辅"的人才培养体系，投资人员平均从业经验超12年，自主培养基金经理占比超70%，投资人员平均司龄9年 [9] - 投研架构覆盖宏观、行业、个股全链条研究，考核体系强调长期业绩，2019年投研考核中3年期业绩占比达80%，2024年起将5年期业绩全面纳入考核 [9][10] 嘉实基金 - 公司管理的资产总规模为1.61万亿元，公募基金产品创造总回报超2570亿元，累计分红超1066亿元 [11] - 重点投向科技+制造、新能源、国防军工、智能汽车、机器人等新质生产力领域，在上述行业合计持仓市值超2200亿元 [11][12] - 投研体系坚持深度研究驱动的基本面投资，完成28个一级子行业、112个二级子行业的知识库图谱构建，提升研究能力应用效率 [12] - 搭建完备的主动管理和被动投资产品体系，主动权益领域打造科创主题、绿色主题、新能源新材料等产品，被动领域覆盖科创产业链上中下游的ETF系列 [13] - 注重投资者教育，帮助普通投资者理解科技投资逻辑与风险，展望"十五五"时期将持续提升科技领域投资竞争力 [14] 建信基金 - 公司加速布局科技类基金，目前共布局科技金融相关产品19只，规模较年初增长约73%，新布局科创综指、科创价值、科创200等ETF产品 [15] - 投向新能源、TMT、医药、汽车、机械等泛科技类企业数量超1400家，支持88个高新及新兴产业企业债项，今年以来参与28家企业新股询价 [15] - 五大行业研究团队中，科技、制造、医药等新质生产力相关行业研究员共17人，已完成AI产业链知识图谱搭建 [16] - 服务个人和机构投资者数量达9290万，旗下产品累计为持有人分红1690亿元，2024年正收益客户占比为97% [16] - 在乡村振兴领域投资4.52亿元乡村振兴债券，在绿色投资方面向清洁能源、节能环保领域投入242.49亿元，认购绿色债券46.89亿元 [18] - 养老基金Y份额规模达3.75亿元，较年初增长102%，持仓客户5.29万户，较年初增长88% [18]

市场整体表现 - 周一A股市场冲高遇阻后呈现小幅震荡上行态势 三大指数缩量上涨但出现冲高回落 [1][2] - 市场成交额继续缩量 场外增量资金观望情绪浓厚导致大盘未能继续上攻 [2] - 当前指数处于阶段高位 资金分歧加大 获利盘了结可能引发短期波动 [1] 行业板块表现 - 通信设备 电子元件 煤炭以及机器人等行业表现较好 [1] - 贵金属 珠宝首饰 能源金属以及有色金属等行业表现较弱 [1] - 市场仍未出现明显的主线方向 [2] 市场驱动因素与展望 - 市场政策预期升温 叠加美联储年内仍有降息空间 对市场形成支撑 [1] - 本周宏观事件较多 部分重要事件落地前资金行为偏谨慎 整体风险偏好不高 [2] - A股市场可能继续呈现蓄势震荡特征 短期以稳步震荡为主 需密切关注政策面 资金面及外盘变化 [1] - 中期在全球科技投资热情不减 "反内卷"政策 居民储蓄入市等因素支撑下 第四季度A股指数仍存在继续走强的基础 [2] 投资策略建议 - 科技成长仍是市场中长期主线 在良性调整期间宜择优布局 [1] - 短期内维持谨慎追高 适当控制仓位的思路 静待新的领涨板块形成 [2] - 关注三季报业绩验证 寻找盈利优势明显的细分方向 [1]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 重要提示 1．天弘国证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金（以下简称"本基金"）于2025年9月23日获得中 国证监会准予注册的批复（证监许可【2025】2157号）。 2．本基金类别为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式。 3．本基金的基金管理人为天弘基金管理有限公司（以下简称"本公司"或"本基金管理人"），基金托管 人为中国建设银行股份有限公司，登记机构为中国证券登记结算有限责任公司。 4．本基金募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境 外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人。 5．本基金自2025年10月20日至2025年10月28日（周六、周日和节假日不受理）进行发售。投资人可选 择网上现金认购和网下现金认购两种方式。 6．本基金网上现金发售通过具有基金销售业务资格及深圳证券交易所会员资格的证券公司办理。 7．网下现金认购发售代理机构具体详见"八、本次募集有关当事人或中介机构（三）销售机构"。 8．投资人认购本基金时需具有深圳证券交易所人民币普通股票账户（即深圳A股账户）或深圳证 ...

星帅尔（002860）(002860.SZ)公告，公司与上海电科股权投资基金管理有限公司(简称"上电科基金")、 上海电器科学研究所(集团)有限公司(简称"上电科")签署了《上海上电科星帅尔私募投资基金合伙企业 (有限合伙)合伙协议》，共同投资设立上海上电科星帅尔私募投资基金合伙企业(有限合伙)(简称"上电 科星帅尔投资基金")。上电科星帅尔投资基金规模为人民币1亿元，其中公司作为有限合伙人以自有资 金认缴出资人民币9000万元，持有合伙企业90%的合伙份额。合伙企业拟主要投资核心零部件和其他科 技项目。 ...

□本报记者 徐金忠 "目前A股科技板块市值占比超过1/4。"中国证监会主席吴清日前表示。 科技板块已经成为A股市场举足轻重的组成部分。作为机构投资者的代表，公募基金在科技投资，尤其 是在人工智能（AI）、人形机器人、创新药等科技创新投资的大潮中，可谓当仁不让。 中国证券报记者调研采访多家公募基金公司后发现，科技投资对于公募基金而言，是方向之变、方法之 变，更是思维之变。对照此前研究和投资，科技板块显然是崭新的方向，需要一套为成长估值、为创新 定价的体系，背后更是研究和投资在思维层面的"链式反应"：科技投资不再是简单的"线性思维"，而是 复杂、复合的"系统思维"。这一思维模式，在研究、定价、投资、风控等领域，正在全面塑造行业发展 的新范式。 投资新陈代谢 "资本市场服务科技创新跑出'加速度'，资本市场含'科'量进一步提升。近年来，新上市企业中九成以上 都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银 金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从'十三五'末的18家提升至当前的24 家。"吴清点出了A股市场的新变化。 "许多年后，当我们回忆起往事时，可能 ...

核心观点 - 报告核心观点为“以质换量”，即工业企业通过提升经营质量而非单纯扩大规模来驱动利润回升，这体现在8月工业企业营收利润率的显著改善上 [7] - 2025年1-8月规模以上工业企业利润总额累计同比由负转正，增长0.9%，其中8月单月利润同比大幅增长20.4%，较上月的下降1.5%显著改善 [7] - 盈利改善主要由中游原材料制造和下游制造业驱动，表明“以质换量”策略效果明显，同时实际库存回落快于名义库存，预示后续补库可能以更低成本进行，利好中下游制造业盈利持续回升 [7] - 在科技长期投资主线不变的背景下，建议关注中游有色加工、化工、钢铁等行业，同时国内债市仍受基本面支撑 [7] 全球大类资产回顾 - 截至9月26日当周，全球股市表现分化，A股科创风格领涨，科创50指数周涨幅达6.47%，表现强于美股；主要商品中黄金、原油、铜上涨，铝收跌；美元指数小幅上涨0.56%至98.1967，主要非美货币贬值 [1][10][11][13] - 权益市场具体表现排序为：科创50 > 创业板指 > 沪深300指数 > 深证成指 > 英国富时100 > 日经225 > 德国DAX30 > 法国CAC40 > 上证指数 > 道指 > 标普500 > 纳指 > 恒生指数 > 恒生科技指数 [1][13] - 地缘政治扰动提振油价金价，但OPEC+可能增产使供需博弈延续；铜价因印尼矿山停产引发供应缺口预期而明显上涨 [1][11] - 国内利率债收益率下行，1年期国债收益率下跌0.75BP至1.3825%，10年期国债收益率下跌0.21BP至1.8768%；美债收益率上行，2年期和10年期均上行6BP，分别收于3.63%和4.20% [1][11][16] 国内权益市场回顾 - 当周市场风格表现为成长 > 周期 > 金融 > 消费，日均成交额22951亿元，较前值24948亿元有所收缩 [1][18] - 申万一级行业中仅7个行业上涨，24个行业下跌，电力设备（+3.86%）、有色金属（+3.52%）、电子（+3.51%）涨幅居前，社会服务（-5.92%）、综合（-4.61%）、商贸零售（-4.32%）跌幅较大 [1][18][22] 利率及汇率跟踪 - 资金面因季末和长假面临紧缩压力，央行通过逆回购和MLF操作净投放9406亿元进行调节，DR007周均利率上升1.92BP至1.5367% [19][20][103] - 利率债方面，短端收益率随资金利率上升，长端窄幅波动，当前债市收益率处于震荡区间上沿，中长端配置机会渐显 [8][21][23][24] - 美债在降息25BP后收益率反弹，短期“弱就业+高通胀”组合可能使美债收益率在降息预期与通胀风险间反复波动 [8][25] - 人民币汇率在美元指数反弹后有所调整，离岸人民币对美元贬值0.30%，收于7.1413，预计后续在7.10附近震荡 [1][8][26] 大宗商品跟踪 - 原油：WTI原油当周上涨4.9%，收于65.72美元/桶，美国原油产量为1350.1万桶/天；预计年内布伦特原油在60-90美元/桶区间震荡 [27][29][30] - 黄金：伦敦金现收于3758.78美元/盎司，周涨2.01%，美联储降息通道打开及地缘政治不确定性支撑金价长期上涨逻辑 [42][43][44] - 金属铜：SHFE电解铜价格周环比上升0.6%至80928元/吨，印尼Grasberg铜矿事故引发供应紧张预期，电解铜现货库存环比下降6.5%至14.7万吨 [54][57] 行业高频数据及估值 - 主要行业高频数据显示，30大中城市商品房销售面积环比增长11.1%，乘用车日均零售5.67万辆，环比增长8.38%；南华工业品价格指数周度下跌0.6% [88] - 主要指数估值分位数水平从低到高为：创业板指（38.92%）< 创业板50（45.04%）< 中证1000（63.61%）< 中证500（74.47%）< 上证180（75.84%）< 沪深300（79.52%）< 上证50（81.74%）< 科创50（99.78%） [89][90] - 行业估值方面，周期类中交通运输PE分位数最低（10.26%），科技类中通信PE分位数最低（25.15%），金融地产类中房地产PB分位数最低（0.00%） [93][94] 工业企业利润分析 - 8月工业企业利润增速转正主要受基数效应和营收利润率改善推动，营收利润率大幅超季节性，同比上升17.53%，每百元营业收入中的成本同比减少0.20元 [96][97] - 分行业看，中游原材料制造利润增速回升最为明显（68.1%），下游制造次之（22.7%），公用事业因用电量维持高位利润增速大幅回升51.2% [98][105] - 8月末名义库存累计同比2.3%，实际库存累计同比5.2%，实际库存回落更快，表明企业在去化高价合约库存 [99]

上周五，科技板块出现明显资金流出，整体大幅回踩：无论成长股云集的创业板，还是科创50，表现均 逊于价值板块。长假前部分资金落袋为安、从科技抽仓，本属正常，单一信号难成结论；但结合盘后几 条新线索，价值风格似乎获得额外助力。 临近三季度末与10月初，市场出现关键争论：A股板块会否在此刻切换？众所周知，三季度科技板块涨 势如虹，而以银行、蓝筹、消费为代表的价值赛道却全线跑输平均。 临近四季度，风向会否逆转？9月以来争论已多，价值和蓝筹被戏称为"老登资产"，新兴产业、科技则 称"小登资产"——老登嫌小登狂傲，小登嫌老登落伍，口水仗贯穿整月。近期，甚至一两年来"潜水"的 明星基金经理也出面发声，认为四季度蓝筹与价值正"酝酿复苏的种子"； 常刷社交媒体的投资者应已看到。上周五，市场更出现一些异常现象，似乎真指向价值投资有望接棒， 我们梳理如下，首要关注的便是资金态度——资金是行情最后的推手，也是最关键的引擎。 本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。 如有疑问请以音频内容为准，添加妙妙子微信huxiuvip302，入群有机会与董小姐进一步交流。 1、工业企业 ...

9月26日，一场围绕科技赋能、开放共融主题的2025·青岛创投风投大会拉开帷幕。在这场金融大会中， 科技成为了热词之一。嘉宾发言离不开科技二字，"AI技术变革下的金融与科技"和"资本招商与科创企 业路演"两场分论坛现场观众席满座，甚至还有人站立旁听。 事实上，科技投资正在成为一种趋势。由大会组委会发布的《2025创投风投行业年度白皮书》显示， 2025年中期，全球创业投资市场呈现出明显的资本集中趋势，人工智能领域吸引了绝大部分投资资金， 其他行业则相对冷清。进入2024年，中国创投行业转而进入一个由国家战略引导、以硬科技创新为核 心、强调"耐心资本"的新范式。 科创投资浪潮奔涌下，风险亦不能忽视。上海新金融研究院副院长刘晓春在大会期间接受南都N视频记 者专访时表示，科技要有真的用处，对接真需求，并要防范一些风险。 2025·青岛创投风投大会圆桌对话现场。 稳定币一些宣传是有些人炒作过头了，谨防被"割韭菜" 刘晓春以稳定币为例谈到了科技与金融之间的关系。他以通俗易懂的语言科普道："稳定币好比此前的 饭菜票或者当今的购物卡，背后也是1∶1的真实货币，稳定币只是钱的代表。只是利用新的技术在某些 场景中实现货币的部分 ...