政策方向 - 强化企业在研发投入中的主体地位 [1] - 构建与科技创新相适应的科技金融体制 [1] - 持续完善科技创新税收优惠政策的落实机制 [1] 具体措施 - 加强对科技型中小企业的金融支持 [1] - 提高企业研发费用加计扣除比例 [1] - 引导企业加大研发投入力度 [1]

2025年宏观经济表现与产业结构 - 2025年全年经济增速预计达到5%左右，经济总量预计达到140万亿元，前三季度GDP增长5.2%，较去年同期加快0.4个百分点 [1] - 物价、就业总体平稳，外汇储备稳定在3.3万亿美元以上，人民币汇率保持基本稳定 [1] - 人工智能、生物医药、机器人等新兴产业蓬勃发展，位居国际前列 [1] - 2025年1~11月消费品以旧换新带动相关销售额超2.5万亿元，其中汽车换新超1120万辆，家电换新超1.2亿台 [1] - 设备更新改造投资增长12.2%，拉动整体投资增长1.8个百分点 [1] - 外贸结构持续升级，机电产品出口占比已超60% [1] - 2025年1~10月规上工业企业利润增长1.9% [1] 当前经济运行面临的问题与挑战 - 有效需求不足，近几个月投资出现多年少见的负增长，消费整体仍显疲弱 [3] - 价格水平低位运行，CPI已连续两年在零附近波动，PPI连续三年负增长，GDP平减指数连续10个季度为负 [3] - 部分企业困难状况尚未根本缓解，部分行业效益依然偏低，企业间账款拖欠问题仍未缓解 [3] - 就业与居民收入增长承压，“十五五”规划建议明确提到“就业和居民增收压力较大” [3] - 财政收支增速较低，部分基层“三保”压力较大 [4] - 全球经济增长动能依然不足，国际货币基金组织预计2026年世界经济增速约为3.1%，低于2025年的3.2% [5] 2026年宏观政策方向与具体举措 - 中央经济工作会议明确提出，要实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [5] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，持续支持“两重”建设、“两新”工作 [5] - 适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理 [5] - 发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单及中央预算内投资计划，合计2950亿元；还批复或核准了一批重大基建项目，总投资超4000亿元 [5] - 继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量 [6] - 灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [6] 深层次改革的关键领域与方向 - 中央经济工作会议指出，必须坚持政策支持与改革创新并举 [7] - 在扩大内需方面，社会广泛关注“城乡居民增收计划”的制定与实施，需要配套推进收入分配改革 [7] - 改革措施包括通过财政转移支付加大对困难群众的补助、提高城乡居民基础养老金、优化个税政策、降低最高边际税率、完善个体工商户税收等 [7] - 深化科研院所、高校和国企的收入分配改革，合理提高科研人员待遇，并适当提高教师、医生等公职人员工资 [7] - 清理消费领域不合理限制，涉及政府职能边界与管理方式的优化 [8] - 坚持创新驱动、加快培育新动能，需要打破事业单位与企业间的人才流动壁垒，强化企业创新主体地位，在职称评审、项目申报、资金配置等方面推进配套改革 [8] - 资本市场的活力提升需要构建与科技创新相适应的科技金融体制，探索投贷联动、银行资产投资公司等试点 [8] - 中央还就统一大市场建设、新一轮国资国企改革、健全地方税体系、推进制度型开放等方面作出部署 [8]

宏观经济表现与展望 - 2025年前三季度GDP增长5.2%，较上年同期加快0.4个百分点，全年经济增速预计达到5%左右，经济总量预计达到140万亿元 [3][5] - 产业结构持续优化，新质生产力稳步成长，人工智能、生物医药、机器人等新兴产业蓬勃发展，位居国际前列 [3][6] - 2025年1—11月消费品以旧换新带动相关销售额超2.5万亿元，其中汽车换新超1120万辆，家电换新超1.2亿台 [6] - 2025年1—10月规上工业企业利润增长1.9%，设备更新改造投资增长12.2%，拉动整体投资增长1.8个百分点 [6] - 国际货币基金组织预计2026年世界经济增速约为3.1%，低于2025年的3.2% [8] 当前经济运行中的问题 - 有效需求不足，近几个月投资出现多年少见的负增长，消费整体仍显疲弱 [7] - 价格水平低位运行，CPI同比增速已连续两年在0附近波动，PPI连续三年负增长，GDP平减指数连续十个季度为负 [7] - 部分企业困难状况尚未根本缓解，部分行业效益依然偏低，企业间账款拖欠问题仍未缓解 [7] - 就业与居民收入增长承压，财政收支增速较低，部分基层“三保”压力较大 [7][8] 宏观政策取向 - 中央经济工作会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [8] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，持续支持“两重”建设、“两新”工作 [8] - 国家发展改革委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单及中央预算内投资计划，合计2950亿元，近期还批复或核准了一批重大基建项目，总投资超4000亿元 [8] - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [9] 深层次改革方向与举措 - 制定与实施“城乡居民增收计划”，配套推进收入分配改革，包括通过财政转移支付加大对困难群众的补助、提高城乡居民基础养老金、优化个税政策、降低最高边际税率、完善个体工商户税收等 [3][10] - 深化科研院所、高校和国企的收入分配改革，合理提高科研人员待遇，并适当提高教师、医生等公职人员工资 [3][10] - 清理消费领域不合理限制，涉及政府职能边界与管理方式的优化 [11] - 坚持创新驱动，制定一体化推进教育科技人才发展方案，需要打破事业单位与企业间的人才流动壁垒，强化企业创新主体地位 [11] - 构建与科技创新相适应的科技金融体制，探索商业银行投贷联动、银行资产投资公司等试点，触及金融体制的深层次调整 [4][11] - 推进统一大市场建设、新一轮国资国企改革、健全地方税体系、推进制度型开放等方面的改革 [11]

文章核心观点 - 伴随新质生产力政策加码与科技产业业绩兑现提速，一款覆盖沪深港三地硬科技标的的指数产品——交银沪深港科技50ETF正式发行，旨在为投资者提供高效布局工具，其配置逻辑正从“概念叙事”转向“业绩驱动” [1] 政策与产业背景 - 政策端，前期《加快构建科技金融体制》等政策落地为科技创新企业拓宽融资渠道，近期“十五五”规划建议明确将高水平科技自立自强作为核心目标 [1] - 产业端，2025年前三季度，上市公司含“科”量提高，电子行业市值规模超过银行业位列第一，占比12.42%；战略性新兴产业整体研发强度达5.21% [1] - 在政策扶持与产业提振的双重作用下，科技板块长期投资价值凸显，但普通投资者面临板块波动大、跨市场选股难、赛道分化大等投资难度 [1] 指数产品特点与编制方案 - 交银沪深港科技50ETF跟踪的中证智选沪深港科技50指数，是全市场首只覆盖沪深港三地、专注战略性新兴产业的策略类科技指数 [2] - 指数聚焦电子半导体、通信、创新药、先进制造等硬科技核心领域，优选研发实力强、成长潜力大的优质企业，成份股高度覆盖国家战略性新兴产业与专精特新企业 [2] - 指数编制具有“跨市场、严选股、均衡分散”的特点 [2] - 采用“A股为主、港股互补”的跨市场架构，A股标的占比超80%，聚焦电子、机械设备、电力设备等龙头；港股标的补充智能终端、创新药等稀缺资产 [2] - 筛选机制设置研发因子硬门槛，要求“研发支出占比不低于5%”，以筛选“真”高研发公司；成长因子采用“成长能力+增长速度”双维度指标 [2] - 行业均衡布局提升抗波动能力，截至2025年9月30日，指数覆盖七大科技行业，前三大行业合计占比仅65% [3] 产品管理团队 - 产品管理团队为交银基金量化投研团队，核心成员均具备双一流院校数理背景，在指数跟踪、因子研究、风险控制等领域经验丰富 [3] - 本次发行的ETF由邵文婷、蔡铮共同管理，前者深耕指数研究，后者具备跨产品线管理经验，两者协力共管力争在跟踪偏离度与跟踪误差最小化的前提下捕捉超额收益 [3] 行业展望与产品定位 - 科技产业升级是长坡厚雪的赛道，随着国产替代深化，沪深港三地科技龙头价值将持续凸显 [3] - 该ETF兼具覆盖广度与筛选精度，有望成为投资者分享产业红利的优选工具 [3]

会议背景与核心目标 - 会议旨在深入贯彻二十届四中全会精神，加快实现高水平科技自立自强，落实科技金融体制构建政策 [1] - 坚持科技创新在国家发展中的战略核心地位，要求大力发展金融"五篇大文章"，为"十五五"科技金融工作指明方向 [1] - 目标是加快构建与科技创新相适应的科技金融体制，推动科技、产业、金融良性循环，为建设科技强国提供支撑 [1] "十四五"时期工作成效与经验 - "十四五"期间金融支持科技创新取得明显成效，企业获得感显著提高 [2] - 探索形成发挥直接融资、间接融资等各类金融业态功能优势的经验，完善多层次金融服务体系 [2] - 针对科技创新全链条和科技型企业全生命周期，构建差异化金融支持路径，着力投早、投小、投长期、投硬科技 [2] "十五五"开局之年重点工作部署 - 各有关部门将常态化运行科技金融统筹推进机制，强化科金协同、央地联动，进一步优化政策措施 [2] - 发挥科技创新和技术改造再贷款政策作用，高质量建设债券市场"科技板" [2] - 促进私募股权投资和创业投资"募投管退"循环，强化科技保险高质量发展，引导金融资源科学高效配置 [2] - 加强对金融机构"五篇大文章"工作成效评估，完善融资对接、信息共享、知识产权转化运用等配套机制 [2]

科技创新债券发展 - 第二批4家民营股权投资机构启动科技创新债券路演，创新融资机制持续显效[1] - 央行与证监会联合公告支持股权投资机构发行科技创新债券，在资金用途、评级体系、风险分担机制等方面实现突破[2] - 债券市场“科技板”累计发行规模近1.5万亿元，占年内全部科创类债券发行规模近八成，平均发行期限3.6年，平均票面利率2%[2] - 允许股权投资机构发债将中短期债务资金转化为长期资本，通过“债贷+股权”接力支持硬科技企业[2] 银行信贷体系转型 - 银行信贷体系正经历深刻转型以适配科技创新高风险、长周期、轻资产的特征[3] - 截至2025年三季度末，科技型中小企业获贷率突破50%，同比增长2.8个百分点[3] - 高新技术企业贷款余额约18万亿元，同比增长6.9%，科技金融呈现“量增、面扩、价优”特点[3] - 银行通过积分贷、知识产权质押等手段摆脱对传统抵押物依赖，全国设立科技支行数量超2000家[3] 多层次资本市场建设 - 科创板、创业板改革推进，北交所设立并强化服务创新型中小企业主阵地功能[4] - 科创板“1+6”改革持续落地，科创成长层迎来首批未盈利企业上市[4] - 当前金融体系倾向于投资成熟高新技术企业，种子期、初创期企业面临融资困境[4] - 政府风险补偿基金规模有限，无法提供足够风险缓冲，导致科创企业融资成本居高不下[4] 科技金融体制未来方向 - 需持续完善多层次资本市场基础制度，纵深推进板块改革，增强市场包容性[5] - 探索高收益债券市场建设，为高风险科创企业提供融资渠道[5] - 强化股、债、贷联动优势，推动完善贴息、担保等配套机制[6] - 培育耐心资本和长期资本，设立大规模产业母基金，引导社会资本投向战略性新兴产业[6]

货币政策导向 - 充分发挥货币信贷政策导向作用以支持国家重大战略及经济社会发展的重点领域和薄弱环节 [1] - 扎实做好金融"五篇大文章"包括大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 [1] 科技金融 - 持续优化并用好支持科技创新的货币政策工具 [1] - 加强科技金融领域数据开发利用的政策引导 [1] - 加快构建与科技创新相适应的科技金融体制 [1] 绿色金融 - 优化碳减排支持工具并丰富绿色金融产品谱系 [1] - 研究制定重点高碳行业金融机构碳核算规则 [1] - 稳妥推进金融机构参与碳市场建设 [1]

政策核心内容 - 科技部发布通知 就推广创新积分制政策举措细化形成四项榜单任务 [1] - 四项榜单任务包括构建区域特色指标体系 搭建数智底座平台 拓展应用场景 以及在政府资源配置中的创新应用 [1] - 要求地方科技管理部门结合实际研提可操作的揭榜方案 确保达成榜单完成指标 [1] 创新积分制的作用与机制 - 创新积分制通过量化评价企业创新能力 为金融机构精准识别和支持有潜力科技创新主体提供依据 [2] - 参与企业可获基于创新积分的联动政策支持 如信用贷款 科技创新再贷款 专项担保计划等 [2] - 企业还能优先享受绿色通道上市 债券发行等多元化融资服务 提高获贷率和融资规模 [2] - 积分通过研发投入 知识产权等多维指标 将企业技术价值转化为金融机构可量化的信用凭证 缓解银企信息不对称 [2] - 此举提高银行敢贷愿贷积极性 降低对抵押物依赖 促使贷款利率下行 帮助高成长性中小企业快速获得低成本资金 [2] 政策落地与实施关键 - 政策强调央地联动 科金协同对于加快形成可复制可推广经验的重要性 [3] - 构建多维度精准化政策落实体系是关键 需加强央地政策协同与资源整合 形成上下联动政策合力 [3] - 需促进科技与金融部门深度合作 打破信息壁垒 实现科技项目与金融资源的精准对接 [3] - 金融机构应主动与地方科技管理部门对接 共同设计揭榜方案 在准入 评级 授信和担保方式上进行针对性突破 [3] - 金融机构应积极创新产品与服务模式 如依据创新积分打造覆盖科技型企业全生命周期的产品体系 [3]

资本市场对创新药企的支持作用 - 资本市场高效运作是创新药企研发资金的重要来源 [1] - 政策系统性优化提升融资效率并构建多层次可持续的资本支持体系 [1] - 政策推动创新成果更快转化为市场价值 [1] 关键政策举措 - 2025年5月七部门联合发布政策明确要求增强资本市场对科技创新企业的支持力度 [1] - 政策对掌握关键核心技术的企业给予优先上市融资支持 [1] - 该政策为生物医药企业提供更广阔的融资通道 [1] 科创板制度优化与成效 - 科创板制度持续优化 证监会于6月18日发布关于设置科创成长层的意见 [1] - 生物医药领域已有20家企业通过第五套标准成功登陆科创板 [1] - 20家上市企业中有19家实现了核心产品上市 体现制度对高成长性企业的包容性和适配性 [1]

文章核心观点 - 构建同科技创新相适应的科技金融体制是实现高水平科技自立自强和推进中国式现代化的战略支撑 [1][3] - 科技金融体制需突出政治性与人民性 聚焦服务国家战略和实体经济 与西方由市场逻辑和资本逻辑主导的模式有根本不同 [1][3] - 金融是推动创新链、产业链、资金链深度融合的重要纽带 需解决从基础研究到成果转化再到产业化的资金支持问题 [2] 科技金融体制的战略定位与特点 - 金融服务科技创新被纳入国家治理体系整体设计 金融资源配置与经济社会发展需要紧密结合 [2] - 体制设计既重视金融资本的市场化回报以确保可持续投入 又强调公共性制度保障以覆盖硬科技等高风险长周期领域 [3] - 体制能够为形成可持续商业模式和推动社会整体进步提供制度保障 实现科技成果转化应用和社会价值共同提升 [3] 构建科技金融体制的具体方向 - 推动财政与金融协同联动 建立跨部门统筹协调机制 完善激励和风险补偿机制 带动社会资本进入科技创新领域 [4] - 完善多层次资本市场体系 提高直接融资比重 创新金融工具 为不同阶段科创企业提供精准支持 形成全周期金融支持链条 [4] - 建设科技金融信息共享平台 促进政府、科研院所、金融机构和企业间数据互联互通 降低金融机构风险成本 [4]