文章核心观点 - 景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭预计，“大而美”法案将在明年推动美国经济增长并可能带来超预期刺激 美股升势将延续至2026年且领涨板块将更趋多元化 美联储降息和美国名义经济增长改善将利好中小型企业 同时美联储降息可能进一步削弱美元 美元走弱通常有利于新兴市场股票及本地货币债券 [1] 宏观经济与政策展望 - “大而美”法案预计将于2024年推动美国经济增长 甚至可能带来超出预期的刺激 [1] - 美联储降息 加上美国名义经济增长改善 对中小型企业而言是利好因素 [1] 金融市场与资产表现预测 - 预计美股升势将延续至2026年 [1] - 引领市场升势的板块也会变得更多元 [1] - 美联储降息亦可能进一步削弱美元 而美元价格与以往水平相比仍属偏高 [1] - 美元走弱通常有利于新兴市场股票及本地货币债券 [1]

尽管联储局已暗示，未来一年减息次数可能少于市场目前预期，但赵耀庭认为经济仍将保持足够稳健。 「大而美（One Big Beautiful Bill）」法案预计将于明年推动美国经济增长，甚至可能带来超出预期的 刺激。预计美国股市的升势将延续至2026年，并且引领市场升势的板块也会变得更多元。联储局减息， 加上美国名义经济增长改善，对中小型企业而言是利好因素。 联储局减息亦可能进一步削弱美元，而美元价格与以往水平相比仍属偏高。虽然大多数主要央行已完成 减息周期，但联储局仍在持续放宽。美元走弱通常有利于新兴市场股票及本地货币债券。 本文源自：财华网 财华社2025年12月11日讯，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭今日发表有关于12月联邦公开市场委员会 会议减息决定的观点。 赵耀庭认为，由美国总统特朗普近期任命的联邦公开市场委员会(FOMC)成员Stephen Miran投票支持减 息50个点子，而特朗普本人亦迅速表示，减息幅度应该要多于25个点子。由于鲍威尔预计于2026年5月 15日退休，特朗普还提到，将会与潜在的联储局主席候选人会面。不言而喻，联储局面临的政治压力短 期内不太可能消退。 ...

美联储降息及其影响 - 美联储于12月11日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%，符合市场预期 [1] - 美联储同时宣布启动短期国债购买计划，以调节市场流动性并确保对利率目标的控制 [1] - 自去年9月开启降息周期以来，美联储今年已累计降息175个基点 [2] 人民币汇率即时反应与市场预期 - 美联储降息后，人民币对美元中间价报7.0686元，上调67个基点 [1] - 离岸人民币盘中触及7.0538，汇率创14个月新高 [1][2] - 市场普遍预测人民币兑美元汇率将在2026年“破7”，可能性非常大 [1][3] - 具体预测包括：明年6月份走向7的点位，下半年逐步走到6.9，重新进入6时代 [1][4] 中美利差与货币政策空间 - 美联储降息压缩了美元和人民币的利率差距，有助于推动人民币汇率升值 [3] - 利率差的收窄是确定性的，因美元利率大概率走低，而人民币利率下行空间不大 [5] - 美联储降息减轻了外部掣肘，为2026年中国实施适度宽松的货币政策打开了更充裕的“操作窗口”和空间 [1][2] 支撑人民币走强的结构性因素 - 市场对人民币的信心增强，认为“破7”背后是结构性变化 [1][4] - 支撑因素包括：中国对外贸易呈现顺差、中美利差收窄、以及潜在的跨境资金净流入 [5] - 从购买力平价、贸易顺差走高、资本流动均衡及全球货币体系多元化趋势看，人民币中长期稳中有升的基础坚实 [5] 对人民币资产与相关市场的影响 - 人民币汇率升值预期将吸引外资流入人民币资产，从而推动人民币资产价格回升 [3] - 人民币升值有助于吸引海外资金流入，并对A股估值形成一定支撑 [3] - 在降息周期里，黄金表现通常不差，但若2026年美联储降息预期降低，则对金价的支持力度会减弱 [3] 对美元与后市的展望 - 美联储降息后，美元汇率走弱是大概率事件，市场对此无争议 [2] - 由于美联储降息，美元有潜在的下行压力，对G7货币都可能贬值 [4] - 市场目前预计美联储2026年约有52个基点（即两次左右）的降息空间，此举将有利于人民币汇率升值 [3]

黄金在亚洲早盘盘整，交易员正在消化美国联邦公开市场委员会（FOMC）的决议。现货黄金基本持 平，报每盎司4，228.18美元。睿咨得能源（Rystad Energy）的Claudio Galimberti称，短期内，美联储的 降息温和放宽了金融状况。这位首席经济学家兼市场分析全球总监表示，这可能会在一定程度上削弱美 元，而美元走弱通常对金属、原油和一些农业大宗商品有利。不过，Galimberti补充说："按兵不动的信 号削弱了这种提振作用，提醒市场美联储不愿证实目前市场预期所反映的明年降息两次的宽松路径。" 责任编辑：王永生 黄金在亚洲早盘盘整，交易员正在消化美国联邦公开市场委员会（FOMC）的决议。现货黄金基本持 平，报每盎司4，228.18美元。睿咨得能源（Rystad Energy）的Claudio Galimberti称，短期内，美联储的 降息温和放宽了金融状况。这位首席经济学家兼市场分析全球总监表示，这可能会在一定程度上削弱美 元，而美元走弱通常对金属、原油和一些农业大宗商品有利。不过，Galimberti补充说："按兵不动的信 号削弱了这种提振作用，提醒市场美联储不愿证实目前市场预期所反映的明年降 ...

白银价格表现与驱动因素 - 现货白银价格于12月9日强势突破每盎司60美元关口，创下历史新高，截至发稿报61.21美元/盎司，涨幅0.94% [1] - 今年以来，白银价格涨幅已接近110%，其表现远超黄金（今年上涨60%）和铂金 [1] - 多重因素推动银价上涨，包括美联储降息预期升温、全球供应紧张加剧以及白银被列入美国“关键矿产”清单 [1] 金银比价与市场观点 - 由于白银涨幅远超黄金，导致金银比价降至70倍以下，为2021年7月以来首次 [1] - 中银证券认为，当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间，白银补涨弹性或优于黄金 [1] - 黄金当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振 [1] 白银供需基本面 - 光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑 [1] - 较低的库存水平使白银价格短期弹性或优于黄金 [1] - 相比之下，白银的短期确定性更强 [1]

吴梓杰表示，"利率中枢下移削弱了持有无息贵金属的机会成本，同时有关债务可持续性、美联储独立性以及潜在'金融压抑'的讨论升温，使黄金与白银重 新成为对冲长期政策不确定性和通胀尾部风险的核心资产。" 图片来源：视觉中国 受美联储降息预期升温、全球供应紧张加剧以及被列入美国"关键矿产"清单等多重因素推动，白银价格12月9日强势突破每盎司60美元关口，创下历史新 高。今年以来，白银涨幅已接近110%，表现远超黄金和铂金。 截至发稿，现货白银报61.21美元/盎司，涨幅0.94%。 作为对比，尽管黄金今年也上涨了60%并突破4200美元大关，但在涨幅力度上仍逊色于白银，导致金银比价降至70倍以下，为2021年7月以来首次。 据媒体报道，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰指出，从宏观层面看，本轮白银上涨的核心催化仍然来自利率与政策预期的重定价。美联储自今年9月开启新一 轮宽松周期，先后两次各降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至3.75%~4.00%；市场普遍预期，12月会议仍存在进一步降息的可能，2026年前联邦基金 利率有望逐步回落至3%附近，10年期美债收益率已回落至4%左右，实际利率明显走低。 根据芝商所的FedWat ...

重庆市生态环境局大气环境处，自12月9日0时起重庆启动重污染天气黄色预警，要求工业企业落实降低 生产负荷、停产限产、强化污染治理、推行大宗物料错峰运输等减排措施。目前已有再生铝企业受此影 响，今日陆续开启停产或降负荷运行模式，预警解除时间待定。 12月9日，沪铝期货主力合约报收于21775.00元/吨，震荡走低1.67%。 【消息面汇总】 12月9日，重熔用铝锭(Al99.7):价格区间21860-21900元/吨，均价21880元/吨，较前一日下跌40元/吨。铝 锭升贴水(Al99.7):升水范围(c)90-(c)90元/吨，均价-90元/吨，较前一日下跌5元/吨。 2025年12月第1周，共计21个工作日，巴西累计装出铝矿石和铝精矿0.05万吨，去年12月为31.96万吨。 日均装运量为0.01万吨/日，较去年12月的1.52万吨/日减少99.3%。 东吴期货：近期宏观面主导，美联储12月降息预期强化及美元持续走弱推升有色金属价格，铜价强势上 涨通过铜铝比价修复逻辑带动铝价走强。现货市场交投平淡，高价叠加季节性淡季下游企业刚需采购为 主，社库小幅积累。国内电解铝运行产能持稳，需求端处在消费淡季但终端消费韧 ...

黄金价格短期走势 - 亚洲时段现货黄金价格暂报4186.62美元/盎司，下跌0.06%，日内最高触及4198.62美元/盎司，最低下探4184.15美元/盎司，市场维持区间震荡 [1] - 金价短期承压回落，主要因市场担心美联储在降息的同时可能释放鹰派信号 [1] - 技术分析显示，金价昨日冲高至4219.1美元后回落，日线收于4190.7美元，呈现上影线较长的纺锤形态，预示短期可能延续盘整 [3] 美联储政策与市场预期 - 市场普遍预期美联储将在本周会议上宣布降息25个基点，交易员押注降息概率高达90% [1] - 分析指出，投资者需关注美联储点阵图以判断未来利率路径 [1] - 美联储的宽松政策可能带来美元走弱与流动性增加，这被视为对金价的潜在支撑因素 [2] 地缘政治与供需动态 - 地缘政治风险为黄金注入新活力，西方多国领导人在伦敦会晤乌克兰总统并表达强烈支持，凸显了俄乌冲突的持久性 [1] - 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯禁止出口金条的限制措施将于2026年生效，旨在阻止来源不明的现金卢布及黄金金条无管制出口 [1] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.14吨，当前持仓量为1049.11吨 [3] 黄金长期前景与机构观点 - 尽管金价短期承压，但受央行持续购金、美元可能走软及地缘避险需求等强劲基本面支撑，黄金长期前景依然看好 [1] - StateStreet投资管理公司策略师预计，金价在2026年涨势将放缓，大概率在每盎司4000至4500美元区间盘整 [2] - 支撑金价的结构性趋势将持续，在全球债务攀升、通胀顽固及长期收益率上行环境下，黄金仍是具吸引力的对冲资产 [2] - 若股债相关性保持高位，黄金作为分散风险工具的重要性将进一步凸显 [2] - 分析师指出，美联储鹰派降息预期、地缘政治紧张、货币波动和债券市场反应，都在为黄金铺设长期上行路径 [3]

市场表现 - 国际市场上，伦敦现货白银价格显著飙升，LME铜、铝等有色金属价格也呈现上涨态势 [1] - 国内市场同样呈现涨多跌少格局，贵金属和有色金属板块表现突出 [1] - 贵金属与有色金属表现强势，成为近期商品市场的主要亮点 [1] 核心驱动因素 - 在美联储降息预期抬升的背景下，美元走弱为大宗商品价格提供了支撑 [1] 中长期展望与投资建议 - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金期货整体趋势处于上升通道尾声，受美联储降息预期和美元走弱支撑，中期上行趋势未改，建议观望 [7][8] - 沪银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，短期波动加剧需警惕回调风险，中期牛市格局有基础，建议观望 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势在上升通道且可能处于尾声，沪金2602合约本周震荡整理，受美联储降息预期强化及美元走弱支撑，价格在953 - 968元区间波动，持仓量下降显示短期资金谨慎但中期上行趋势未改，后市关注美联储12月议息会议及通胀数据，若有宽松信号金价有望突破区间上沿，中长期央行购金及避险需求提供配置支撑，中线策略建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2602短期或延续高位震荡，上方压力位960－970元/克，下方支撑位930－940元/克，建议观望 - 本周沪金合约2602短期或延续高位震荡，上方压力位960－970元/克，下方支撑位920－930元/克，建议观望 [10][11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][20][22] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，上周白银价格高位震荡，受美联储12月降息预期强化及美元走弱提供估值基础，短期创出新高后技术性回调压力与多头获利了结致波动加剧，需警惕回调风险，中期全球供需结构性缺口及工业需求增长为牛市格局提供基础，中线策略建议观望 [30][31] 品种交易策略 - 上周白银合约2602短期震荡走强，上方压力位1.25－1.3万元/千克，下方支撑位1.15－1.2万元/千克，建议逢低买入 - 本周白银合约2602短期震荡走强，上方压力位1.35－1.4万元/千克，下方支撑位1.25－1.3万元/千克，建议逢低买入 [34][35] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][45][47]