截至北京时间5月5日18:18，纽约黄金期货报3322.4美元/盎司，日内涨幅超2.4%。现货黄金报3313.62美 元/盎司，日内涨幅超2.2%。 据央视新闻报道，全球贸易紧张局势缓和、投资者避险情绪降温，加之美元指数小幅反弹，上周四国际 金价跌至两周来低点，上周累计下跌1.67%，已连续第二周下跌。 金价又反弹了，纽约黄金期货、现货黄金纷纷突破3300美元/盎司。 自4月22日突破3500美元/盎司、创历史新高后，近期国际金价经历一轮过山车走势。 兴业研究则表示，由于全球产业链重构以及货币体系重构，金价大周期依旧看好。但没有品种的价格是 只涨不跌，阶段性顶底往往是交易出来而非预测出来的。 民生证券认为，技术层面黄金过去积累对应的上涨空间已基本兑现，未来价格继续上行需要进一步积累 或者有新增增量资金入场，短期或较为疲软。综合来说，黄金短期或阶段性休整，但是长期上涨逻辑不 变。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 来源：综合自央视新闻、券商研报、Wind 世界黄金协会发布的报告显示，一季度全球金价20次突破历史新高，受此影响，全球金饰消费总量同比 下降21%，为2020年以 ...

整体来看，尽管短期需警惕技术性回调风险，但多重宏观因子仍支撑黄金长期走牛：美元指数中枢下 移、全球滞胀风险升温、央行购金常态化形成三重复合驱动，黄金作为避险资产和财富保值的价值凸 显。 2025年开年以来，国际黄金市场呈现持续走强态势，领跑全球大类资产。虽然4月3日受美国加征关税政 策冲击，黄金价格随全球风险资产同步下挫，但其凭借优异的流动性优势率先实现V型反弹。4月22日 盘中更创下3500美元/盎司历史新高，成功突破关键整数阻力位。 多重因素推动之下，黄金成为资本投资的较优选择，在投资者的争相追逐中表现亮眼。本轮黄金上涨的 核心驱动要素包括：1、信用体系重构：特朗普政府重启关税政策引发美元资产抛售潮，美股、美债及 美元指数同步承压。美联储政策独立性遭受质疑，全球货币体系稳定性降低，黄金作为终极信用对冲工 具的价值凸显。2、地缘政治溢价：俄乌冲突常态化与美伊核谈判僵局形成双重风险敞口，叠加中东局 势持续紧张，避险需求维持高位运行。3、央行储备多元化：Q1全球央行黄金净购入量达224吨，中俄 等新兴经济体增持规模同比激增38%，机构配置需求形成强力支撑。 中期维度来看，后市黄金依然处于上涨通道，首先，全球去美 ...

巴菲特对黄金的传统观点 - 巴菲特认为黄金没有生产能力，不能自我繁殖，实际用途有限，主要在工业和珠宝领域 [3] - 1998年巴菲特指出，当时所有开采出的黄金可填满67英尺立方空间，其价值相当于买下全部美国耕地加10家埃克森美孚公司，剩余1万亿美元 [3] - 巴菲特将黄金比作"不会下蛋的母鸡"，强调其需支付保管费用且无法产生现金流，而股票资产如同"持续下蛋的母鸡" [4] - 2013年巴菲特表态即使黄金跌至800美元/盎司也不会购买，坚持认为好公司股票回报优于黄金 [4] 黄金货币属性的战略价值 - 全球央行2024年购金量达1045吨，中国央行连续5个月增持至2292.33吨，新兴市场黄金储备占比从8.9%向发达市场26.9%靠拢 [5] - 美国政府债务达36.1万亿美元（GDP占比120%），2024年利息支出8817亿美元首超国防预算，美元指数2025年下跌8.53%，推动黄金作为"超主权储备"需求 [5] - 黄金非信用依赖属性成为对冲货币体系坍塌风险的核心工具，其功能超越商品供需逻辑 [5] 恐惧驱动的投资再定义 - 2024年黄金在美联储加息周期逆势上涨25%，2025年初至今涨幅26.7%，超越标普500（-10.18%）和纳斯达克（-15.66%） [7] - 2025年亚洲地区黄金ETF需求占比达5%，主权基金和保险公司将黄金纳入资产组合以应对地缘冲突和贸易壁垒等结构性风险 [7] - COMEX黄金非商业净多持仓达425.9吨，ETF周度净流入31.7吨，形成"政策风险→资金流入→价格上涨"正向循环 [10] 非生产性资产的现代价值 - 2025年数据显示黄金与标普500周度相关性-0.03，与纳斯达克相关性0.01，显著低于股债相关性（标普500与10年期美债相关性0.18） [15] - 全球黄金ETF资产管理规模3772亿美元，2025年初至4月第三周净流入324吨，机构通过黄金实现反周期对冲 [15] - 20世纪70年代高通胀期黄金涨幅达1781%，远超股债表现，2024年全球M2增速8.2%背景下黄金年矿产增量仅1.5% [16] 货币体系重构下的黄金定位 - 2025年COMEX黄金期权波动率22.14%持续高于标普500期权的18.7%，反映市场对其货币属性的溢价定价 [17] - 黄金在信用货币体系危机中作为"终极支付手段"的价值重估，其定价逻辑涵盖主权储备配置和去美元化需求 [17] - 当前黄金核心价值已从商品升级为"货币体系稳定器"，其战略意义超越传统生产性资产框架 [17]

巴菲特对黄金的传统观点 - 黄金没有生产能力，不能用已有的黄金生出更多的黄金，实际用途不多，只在工业和珠宝饰品领域有一些用途 [3] - 黄金价格的上涨大多源自于投资者的恐惧和不确定性心理，如果做多黄金，就是在做多恐惧 [3] - 更青睐能够产生收益的资产，认为好公司回报会高于黄金和债券，因为那是会下蛋的母鸡，能长出庄稼的农场 [3] - 优秀企业的股票就像是拥有一只持续不停地下蛋的母鸡，而黄金就像是一只不会下蛋的母鸡，只会坐在那里，还要不停地吃东西 [3] - 即使在黄金跌到每盎司800美元时也不会买黄金 [3] 对黄金"货币属性"的战略价值认知不足 - 忽视"超主权储备"的制度性需求，黄金核心价值已从商品属性转向货币体系稳定器 [4] - 2024年全球央行购金量达1045吨，中国央行连续5个月增持，2025年3月末储备达2292.33吨 [4] - 新兴市场黄金储备占比从8.9%向发达市场26.9%迈进，本质是通过黄金对冲美元信用风险 [4] - 低估去美元化的系统性影响，美国政府债务达36.1万亿美元（GDP占比120%），2024年利息支出首超国防预算（8817亿美元） [5] - 美元指数2025年以来下跌8.53%，触发各国对"美元单极储备"的系统性担忧 [5] 对"恐惧驱动"投资的片面性解读 - "恐惧"已转化为长期风险对冲的制度性配置，而非散户跟风投机 [6] - 2024年黄金在美联储加息周期中逆势上涨25%，2025年年初至今涨幅26.7%，超越标普500（-10.18%）和纳斯达克（-15.66%） [6] - 2025年4月第三周，COMEX黄金非商业净多持仓达425.9吨，ETF周度净流入31.7吨（亚洲地区占比5%） [9] - 黄金作为"反脆弱资产"的定价逻辑：当美元信用动摇，黄金的避险溢价会形成自我强化的机构配置逻辑 [8] 对"非生产性资产"的传统框架局限 - 现代投资组合理论中，黄金的风险分散功能使其成为不可或缺的配置工具 [15] - 2025年数据显示，黄金与标普500的周度相关性为-0.03，与纳斯达克相关性0.01，显著低于股票与债券的相关性 [15] - 全球黄金ETF资产管理规模达3772亿美元，2025年初截至4月第三周净流入324吨 [15] - 黄金的抗通胀功能：在全球央行货币超发背景下（2024年全球M2增速8.2%），黄金年矿产增量仅1.5%的有限供给使其成为抵御购买力稀释的核心工具 [16] - 20世纪70年代高通胀期，黄金价格涨幅达1781%，远超同期股票和债券 [16] 传统框架与货币经济学的分歧 - 巴菲特的价值投资框架建立在资本主义生产、贸易体系内，而黄金的定价逻辑根植于货币经济学 [17] - 当信用货币体系出现信任危机，黄金作为"终极支付手段"的需求会超越供需模型 [17] - 2025年COMEX黄金期权波动率22.14%持续高于标普500期权的18.7%，反映市场对其"货币属性"的溢价定价 [17]

业内人士分析称，近期，国际金价的强劲上涨与多个因素密切相关，其中包括全球经济的不确定性和央行的黄 金采购需求等。此外，多个其他大类资产的波动，也加强了黄金作为风险对冲工具的需求。长期来看，黄金的 需求端仍将受到全球央行购金趋势的强力支撑，包括黄金ETF在内的产品投资价值不减。 冲高获利后，金价或进入盘整期 兴业研究外汇商品部研究员王之凡、付晓芸分析称，美国计划于2025年4月2日宣布实施两项核心关税政 策："对等关税"和"行业特定关税"，其中钢铁/铝继续维持25%关税，并可能扩大至铜、木材等。本轮黄金上 涨起始于2024年12月末1月初，近期，伴随铜价上涨，黄金也不断创出新高。从时间周期来看，铜和黄金都有 可能在3月下旬至4月初创下阶段性高点后进入一段时间盘整。 中信期货认为，由于特朗普的对等关税比最初担心得更为宽松，全球风险情绪略有上升。美债收益率短线回 升，加之美联储3月议息会议靴子落地后，短期利多催化交易较充分，黄金可能进入震荡整固期。 黄金ETF近一年规模增长超500亿元 券商中国记者注意到，截至3月24日，近一年来，黄金ETF的合计规模增长超500亿元。其中，多只黄金ETF的 规模增长突破百亿元，华 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格在3月18日突破3020美元/盎司，创历史新高 [1] - 2025年以来黄金涨幅超15%，连续第三年录得正收益 [1] 黄金上涨驱动因素 - 主权债安全性衰减：美债等发达经济体主权债因财政压力暴露结构性矛盾，2025年1月美国国会预算办公室警告政府债务将超二战水平 [3] - 安全资产供需失衡：传统安全资产（主权债、私营部门资产）供给增速与避险需求扩张形成背离 [3] - 全球央行购金需求：2024年全球黄金总需求达4974吨，创纪录新高 [3] - 地缘政治与经济不确定性：乌克兰危机、中东局势紧张、欧美政策分歧等事件压制风险偏好 [4] - 美元周期影响：美联储鸽派表态重塑降息路径，弱美元周期驱动金价中枢上移 [7] 黄金配置价值 - 全球央行持续增持：2022-2024年央行年购金量分别为1082吨、1037吨、1045吨 [11] - 货币体系重构：美元信用动摇推动黄金作为替代共识资产 [13] - 资产配置建议：黄金占投资组合10%-15%可提升多元化效果 [14] 投资工具与策略 - 投资方式包括实物黄金、纸黄金、黄金股票、黄金期货、黄金基金（ETF/FOF） [14] - 多元配置型FOF可通过黄金ETF捕捉机会，同时搭配权益/债券资产降低波动 [14] - FOF策略通过境外权益、黄金等多元资产配置分散收益来源，提升稳定性 [15]