股权转让交易 - 控股股东吴贤良拟将其持有的科德教育77,584,267股无限售流通股以每股14.72元、合计11.42亿元的价格协议转让给中经和道 [1] - 交易完成后中经和道将成为公司控股股东 十堰市国资委将成为实际控制人 [1] - 公司主营业务包含职业教育和油墨两大板块 教育板块涵盖中职学校、全日制学校及职业技能培训 油墨板块主要为胶印油墨和UV油墨的研发生产销售 [1] 油墨业务安排 - 油墨业务设三年过渡期(2025-2027) 相关资产人员业务将整合至色彩科技独立核算 [2] - 过渡期内油墨业务仍由吴贤良管理 需保持团队稳定和客户关系 财务负责人由上市公司委派 [2] - 过渡期内油墨业务若出现亏损 吴贤良需以现金补足差额 [2] - 吴贤良承诺三年内完成油墨业务剥离 由其或指定第三方现金收购相关资产债务 [3] 教育业务安排 - 过渡期内教育业务维持原有管理模式不变 吴贤良需协助保持团队和业务稳定 [3] - 交易完成后公司将集中资源剥离油墨资产 优化产业结构 提升教育业务发展 [3] 行业现状 - 油墨行业环保门槛提高 新型环保产品加速替代传统油墨 [1] - 行业面临原材料价格波动、成本上涨和市场份额竞争双重压力 [1]

股权转让交易 - 公司以1.03亿元成功转让所持徽商银行4031万股股权，占总股本的0.2902%，交易由安徽省投资集团控股有限公司摘牌 [1] - 此次交易历时近半年，最初2024年2月挂牌定价1.56亿元，后降价至1.03亿元才成交，反映出市场对徽商银行股权的谨慎态度 [2] - 徽商银行股权与公司食品加工、生物能源等主业协同性较弱，清理此类资产可降低金融市场波动风险 [2] 财务状况 - 2024年公司账面现金19.09亿元，短期有息负债达到40.79亿元，此次交易对优化财务状况具有现实意义 [2] - 2024年公司实现归母净利润扭亏为盈，但扣非净利润-7663.97万元，显示核心业务造血能力不足 [3] - 净利润转正主要依赖资产处置、政府补助等非经常性损益，主业仍处于"增收不增利"状态 [3] 主营业务表现 - 食品领域2024年毛利率远低于2022年水平 [3] - 作为国内燃料乙醇龙头，2024年布伦特原油均价同比下跌12%，导致燃料乙醇出厂价下降9%，拖累营收减少约3.2亿元 [3] - 尽管通过"期现结合"对冲部分价格风险，生物能源板块毛利率仍同比下降1.8个百分点 [3] 战略转型方向 - 公司需通过阿洛酮糖等创新产品打开高毛利市场 [4] - 需依托生物可降解材料抢占绿色经济赛道 [4] - 需深化与中粮集团在原料采购、渠道共享等方面的协同 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [7] 报告的核心观点 - 报告对英美资源2025Q1生产经营情况进行分析，涉及铜、铁矿石、锰矿石等多种产品产量变化及原因，并给出2025年各产品产量和单位成本指引，还提及投资组合简化的财务影响 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 - 铜产量16.89万吨，同比减少14.65%，环比减少14.43%，Quellaveco矿山产量增加被智利计划产量下降抵消 [1] - 铁矿石产量1544.5万吨，同比增长1.99%，环比增长1.40%，得益于Minas - Rio公司第一季度强劲表现 [2] - 锰矿石产量31.7万吨，同比减少59.57%，环比减少57.28%，因2024年3月热带气旋破坏后澳大利亚业务持续暂停，洗矿厂本季度大部分时间暂停，预计2025Q2出口销售恢复并增长 [3] - 铂族金属产量69.6万盎司，同比减少16.55%，环比增长18.31%，因计划精矿采购量减少及暴雨洪水影响自有开采产量；销售量同比下降30%至49.37万盎司，环比下降57%；平均实现价格1533美元/盎司，同比上涨3%，铂族金属实现价格同比上涨11%，钯金实现价格同比下跌8% [4] - 焦煤产量220万吨，同比减少42.11%，环比减少8.33%，因2024年6月Grosvenor地下火灾；若不考虑Grosvenor和Jellinbah影响，产量增加11%，反映Dawson露天矿和Aquila地下矿产量增加 [5] - 镍产量9800吨，同比增长3.16%，环比减少2.00%，反映Barro Alto矿运营稳定 [6][8] - 毛坯钻石产量610万克拉，同比减少11.59%，受长期需求低迷影响；2025Q1两场看货会共售出470万克拉毛坯钻石（合并口径420万克拉），合并销售收入5.2亿美元，2024Q1两场看货会共售出490万克拉毛坯钻石（合并口径460万克拉），合并收入9.25亿美元 [9] 2025年投资组合简化的财务影响报告摘要 - 焦煤和镍业务部门预计在2025年半年度业绩报告中列为终止经营业务，铂族金属业务部门拆分若在4月30日获股东批准也将列为终止经营业务 [10] - 焦煤业务2025年1月已完成出售Jellinbah权益获8.7亿美元收益，剩余资产预计2025Q3出售获19.75亿美元收益（不含7500万美元定金），预计税费和交易成本约2亿美元 [10] - 镍业务预计2025Q3出售获3.5亿美元收益，预计税费和交易成本几乎为零 [10] - 铂族金属业务拆分预计2025年产生4 - 5亿美元税费和交易成本（不含英美铂业产生的），2025年重组成本预计约3亿美元，确认为“特别项目” [10] 2025年生产指引 - 铜产量指引69 - 75万吨（智利38 - 41万吨；秘鲁31 - 34万吨），产量受水资源供应和矿品位影响，预计集中于下半年；单位成本指引约151美分/磅（智利约185美分/磅；秘鲁约110美分/磅） [11] - 铁矿石产量指引5700 - 6100万吨（Kumba 3500 - 3700万吨；Minas - Rio 2200 - 2400万吨），Kumba产量取决于第三方铁路和港口，Minas - Rio产量受2025Q3管道检查影响；单位成本指引约36美元/吨（Kumba约39美元/吨；Minas - Rio约32美元/吨） [12][14] - 锰矿未做2025年产量指引 [14] - 铂族金属按计划推进英美铂业拆分，若4月30日股东批准，预计5月31日生效 [15] - 焦煤已达成出售剩余资产协议，预计2025Q3完成；产量指引1000 - 1200万吨，不包括Grosvenor矿，Aquila矿2025Q3步进/步出式长壁开采对产量影响微乎其微；单位成本指引约105美元/吨 [16][17] - 镍已与MMG新加坡资源有限公司达成出售协议，预计2025Q3完成；产量预期37000 - 39000吨；单位成本预期约505美分/磅 [18][20] - 钻石毛坯产量预期2000 - 2300万克拉（100%口径），De Beers将监测交易情况并采取措施；单位成本指导约94美元/克拉 [21][22]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现收入5.64亿美元，同比增长2%，调整后EBITDA为1.307亿美元，摊薄后调整后每股收益为0.30美元 [10] - 2024财年，公司实现收入23亿美元，调整后EBITDA为5.53亿美元，分别同比增长2%和7%，摊薄后调整后每股收益为1.14美元 [11] - 2024年第四季度，公司净新增70个门店，其中51个为轻资产特许经营门店，系统销售额增长5.5%至16亿美元，总运营费用同比增加3.747亿美元，净亏损为3.12亿美元，调整后净收入为4840万美元 [48][49][52] - 2024财年，系统销售额增长3.6%至65亿美元，收入增长1.5%，运营费用下降17%至25亿美元，净亏损为2.925亿美元，调整后净收入为1.863亿美元，摊薄后每股收益为 - 1.82美元，调整后摊薄每股收益为1.14美元 [56][57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 Take 5 Oil Change业务 - 2024年第四季度，实现18个季度连续同店销售增长，同店销售增长9.2%，全年同店销售增长6.8%，新开61家门店，全年净新增174家门店，收入同比增长16%，EBITDA增长21% [21][22] - 非换油服务占总系统销售额近20%，高级全合成油占换油业务约35%，调整后EBITDA利润率为33.3%，同比提高144个基点 [33][34][36] 油漆、碰撞与玻璃业务（Paint, Collision & Glass） - 2024年第四季度，收入为9730万美元，调整后EBITDA为3300万美元，调整后EBITDA利润率为33.9%，同店销售增长1% [39] 平台服务业务（Platform Services） - 2024年第四季度，主要由1 - 800 - Radiator构成，收入为4020万美元，调整后EBITDA为1630万美元，调整后EBITDA利润率为40.4% [40] 洗车业务（Car Wash） - 2024年第四季度，收入为1.434亿美元，调整后EBITDA为2870万美元，同店销售增长7.9% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司的三个关键优先事项为实现2025年展望、利用多余现金流减少债务、积极进行投资组合管理 [9] - 2025年起采用简化的业务报告结构，Take 5 Oil Change成为独立业务板块，整合特许经营业务为一个板块，国际洗车业务保持独立，早期玻璃业务归入公司及其他板块 [14][15][16] - 持续剥离美国洗车业务相关资产，2024年已出售约2.08亿美元资产，完成超75%，预计2025年完成 [18] - 优先发展Take 5 Oil Change品牌，目标是未来5年推动门店增长、特许经营比例、同店销售、收入和利润提升，预计特许经营门店占比达50%，目标是至少达到2000家门店 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年通胀环境可能继续对消费者支出造成压力，低收入家庭受影响最大，但商业和需求型业务的优势将缓解部分压力，公司有信心应对动态环境 [12] - 2025年公司业务有望实现增长，预计收入在20.5 - 21.5亿美元之间，调整后EBITDA在5.2 - 5.5亿美元之间，调整后摊薄每股收益在1.15 - 1.25美元之间，同店销售增长1% - 3% [60] 其他重要信息 - 公司首席执行官Jonathan Fitzpatrick将在2025年第一季度财报电话会议后卸任，由首席运营官Daniel Rivera接任 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年调整后EBITDA增长的原因及各业务板块构成 - 美国洗车业务约贡献5000万美元调整后EBITDA，2024年有8个月的PH Vitres业务收入，2025年无此项；Take 5 Oil Change是增长引擎，有强劲的门店增长和市场反应，其他业务也有增长机会 [71][74] 问题: 美国洗车业务调整后EBITDA的分配及出售估值 - 2024年洗车业务调整后EBITDA 1.17亿美元中，美国业务约5000万美元，国际业务约6700万美元；美国洗车业务出售估值约为8倍EBITDA [77][79][80] 问题: Take 5 Oil Change能否增加至少5000万美元EBITDA及2025年同店销售增长的预期 - 公司不提供2025年细分业务指导，但认为Take 5 Oil Change有高增长潜力；2024年第四季度Take 5表现强劲，2025年增长将趋于正常化，低于9% [82][84][85] 问题: 维护业务板块EBITDA利润率下降30个基点的原因及Take 5利润率情况 - 当前业务细分中的特许经营业务可能影响利润率表现，公司对Take 5利润率情况满意并将继续保持 [88][90] 问题: 美国洗车业务的维护资本支出情况 - 美国洗车业务出售后将作为终止经营业务处理，未来维护资本支出极少；2024年资本支出高是因有大量待售资产，不代表未来支出水平 [92][93][94] 问题: 碰撞业务表现优于行业的趋势 - 公司约1900家门店的加盟商多年来拓展直接维修项目，保险合作伙伴信任加盟商服务；行业索赔下降可能受宏观经济和保险保费上涨影响 [96][97][98] 问题: 第四季度公司成本上升的原因 - 主要是基于业绩的薪酬增加，以及与去年IPO授予相关的股份支付的影响；公司注重将收入转化为利润 [100][102][103] 问题: 门店增长指导在Take 5和其他业务板块的分配、公司运营与特许经营门店的比例及Take 5业务的增长潜力 - 175 - 200家净新增门店中，大部分来自Take 5业务，其门店增长管道强劲；历史上Take 5约2/3为特许经营门店，1/3为公司运营门店；其他业务增长主要来自碰撞和玻璃业务的特许经营门店 [105][107][109] 问题: 洗车业务交易后杠杆率的初始水平及全年去杠杆路径 - 由于卖方票据的存在，交易净收益对杠杆率影响不大；公司将利用自由现金流偿还债务，有信心在2026年底前实现3倍净杠杆目标 [110][111][113] 问题: Auto Glass Now的第三方管理协议（TPA）是否带来收入及油漆、碰撞与玻璃业务（PCG）利润率提升的原因 - TPA合同在2025年第一季度生效，收入将在第一、二季度体现；Auto Glass Now专注于拓展区域和全国保险及商业业务 [116][117][119] 问题: Take 5 Oil Change的附加服务率预期及计划增加的服务 - 现有非换油服务的附加服务率在40%以上，部分门店达60%，无短期上限；公司将继续增加服务，但未透露具体内容 [120][121][122] 问题: 美国洗车业务分离的情况、劳动力转移及国际洗车业务的长期计划 - 美国洗车业务出售后，员工与其他业务无重叠；国际洗车业务表现稳定，公司将继续持有并进行积极的投资组合管理 [124][125][126] 问题: 公司是否有并购意愿及战略投资组合审查是否仍是战略一部分 - 公司历史上积极并购，目前更注重有机增长，但会关注有增值机会的资产；2025年及以后无重大并购计划 [127][128] 问题: Auto Glass Now未单独列示的原因、计划及与之前8.5亿美元目标的差距 - 因业务规模较小且包含不同业务类型，销售周期不同，适合在公司及其他板块孵化；之前的8.5亿美元目标已不适用，公司专注于偿还债务、发展Take 5品牌和实现2025年展望 [130][132][134] 问题: 排除洗车业务后，2025年利润率持平、同店销售和门店增长的原因及关税对销售和利润率的影响 - 公司制定展望时保持谨慎，反映当前宏观经济环境；公司处于非 discretionary 类别，有一定定价能力应对关税影响 [139][140][141] 问题: 特许经营业务模式下关税对销售和利润率的影响 - 公司认为处于需求型服务行业，有一定定价权；不期望加盟商承担全部关税成本 [142][143][144] 问题: Auto Glass Now保险合作伙伴增长是指数量增加还是合作规模扩大 - 保险合作伙伴数量和单个合作规模均有增长 [146][147] 问题: Take 5 Oil Change的营销举措及2025年计划 - 采用广泛的品牌推广策略和数据驱动的本地营销活动相结合的方式，在2024年第四季度取得良好效果 [148][149][150]