行业规模与增长 - 全国信托、理财、保险三类机构共计135家，包括信托公司67家、理财公司32家、保险资管公司36家 [1] - 三类机构受托管资产规模超过百万亿元，较年初增幅接近6%，同比增幅超过15% [1] - 深圳机构财富管理规模超过31万亿元 [2] - 深圳市福田区各类财富管理机构管理资产规模超过18万亿元，占全市规模约60% [2] 行业发展机遇与方向 - 金融机构面临前所未有的发展机遇，需要在深化改革、转型升级进程中主动作为 [1] - 行业发展需坚持财富管理和资产管理有机协同、支持实体经济高质量发展、提升自身专业化能力、履行信义义务保护投资者权益 [1] - 深圳财富管理行业需赋能新质生产力发展，让科技金融成为最亮底色，发挥资本市场枢纽功能 [2] - 深圳将聚焦深港协同，打造财富管理行业响亮品牌 [2] 区域金融中心建设 - 中长期资金加速落地深圳，6只银行AIC基金、2只百亿级私募证券基金布局深圳，助推产业金融中心建设 [2] - 福田区正加速建设香蜜湖新金融中心，致力于打造全球金融资源集聚高地和金融人才向往胜地 [2] - “香蜜湖财富管理周”活动邀请全国财富管理机构及产业资本代表超900人次参与，旨在搭建政企产融联动桥梁 [2]

中国成为全球经济版图中亮眼坐标 张东回顾2025年前三季度宏观形势时指出，全球宏观环境复杂多变，全球资本市场跌宕起伏。美联储开 启降息周期引发全球流动性重构，美元资产吸引力边际减弱，而中国经济以上半年GDP 5.3%的高速增 长态势独树一帜，成为全球经济版图中的亮眼坐标。 中经记者 罗辑 北京报道 10月16日，刚刚履新博时基金董事长的张东，首次以新的身份亮相，出席2025年第四季度投资联席会 议。在会上，张东表示，2025年四季度或将成为关键的预期转折期。中国资本市场在全球中配置价值将 持续凸显。国内经济高质量发展将为资本市场提供良好的基本面基础。 在此机遇之下，当前公募基金行业正经历着一场深刻的变革与重塑。 今年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出："促进资产管理和综合财富管 理能力双提升。" 张东强调，从资产管理到综合财富管理，其核心是将投资者利益放在更加核心和突出的位置，既要提升 对各类资产的把握能力，更要能够将资产管理能力转化为客户的盈利体验，为投资者创造价值，同时支 持实体经济的发展。 提升国际化的展业能力 "波诡云谲的变局之中，中国稳健货币政策与积极财政政策协同发力，在全 ...

政策背景与行业活动 - 证监会于今年5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确加大含权中低波动型产品、资产配置型等产品的创设力度，以适配不同风险偏好投资者需求并促进权益与固收投资协调发展 [1] - 为贯彻落实上述行动方案，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手北京公募基金管理人、销售机构、评价机构及主流媒体，共同启动“北京公募基金高质量发展系列活动” [1] - 落实行动方案对公募基金而言不仅是监管要求，更是公司业务转型升级、推进高质量发展的战略机遇 [1] 公司产品创新与实践 - 公司在养老金资产管理领域较早布局，推出了风格覆盖不同年龄层次和风险偏好的养老目标基金Y类份额 [1] - 公司顺应科技创新潮流，推出多款覆盖广泛的科创产品，包括科创100指数基金、科创综合指数基金，并专注于数字经济、半导体、新能源材料等主题工具 [1] - 公司于今年9月发布科创债ETF，为投资者布局科技创新债券赛道提供了全新工具 [1] - 在固收领域，公司聚焦投研核心能力建设，多只纯债类产品为中低风险偏好投资者提供工具，而“固收+”类产品则在债券资产基础上积极布局潜力个股和可转债，以把握股债两市机遇 [2] 公司规模与产品线 - 得益于权益与固收领域的多点发力，公司产品体系日趋完善，管理规模再上台阶 [2] - 截至2025年6月30日，公司管理公募产品227只，产品线涵盖股票型、指数型、QDII、混合型、债券型及货币市场基金等各类产品 [2] - 公司资产管理总规模超10266亿元 [2]

行业整体规模与结构 - 2024年中国资管行业总规模达165.45万亿元，自2019年以来年均复合增长率为7.45% [1] - 行业各细分领域发展节奏不一，整体结构在调整中不断优化 [1] - 北京地区资管机构管理规模接近50万亿元，占全国总规模比重近30%，集聚3300余家各类型资管机构 [2] 北京地区的行业地位与政策支持 - 北京集聚了全国近1/3的银行理财子公司、1/2的保险资管机构及1/4的公募基金管理公司，显示出强大的集聚效应 [2] - 北京将利用金融资源丰富、人才集聚等优势，完善金融市场、产品、机构和基础设施体系，以推动行业高质量发展 [2] - 金融监管总局将持续强化政策支持与监管引领，构建多层次、多渠道、全方位的资管金融服务体系 [3] 投资渠道拓宽与创新案例 - 政策允许公募基金、保险资金、养老金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，以拓宽投资渠道 [4] - 光大理财参与上海外高桥集团定增项目，成为全国首单银行理财资金直接参与投资上市公司定增的案例 [4] - 光大理财表示将逐步加大资本市场布局，增配ETF等指数化工具，并加大对定增、可转债等品种的投资力度 [4] 产品运作与风险管理要求 - 理财公司参与定增需安排含权益仓位的产品，遴选中长期产品以匹配投资者风险偏好，并做好组合分散与流动性管理 [5] - 需设计长期限封闭式产品以避免期限错配，并配置多期限底层资产来缓冲风险 [8] - 银行理财公司需深化科技赋能，在投研、风控等环节嵌入数字化和智能化功能以提升管理能力 [8] 产品结构与市场现状 - 截至2025年一季度末，银行理财产品存续规模29.14万亿元，同比增长9.41% [7] - 固定收益类产品存续规模28.33万亿元，占比高达97.22%，同比增加0.57个百分点 [7] - 权益类产品和商品及金融衍生品类产品存续规模较小，分别为0.08万亿元和0.01万亿元 [7] 行业使命与发展方向 - 资管行业的重要使命是引导耐心资本精准灌溉科技创新，促进资管能力与科创企业金融需求深度契合 [3] - 资管机构需提升资产组合有效性、优化投资范式、加强技术应用，以创造稳健可持续的价值回报 [6] - 行业需积极应对模式、投向和技术之变，在服务国家战略和金融“五篇大文章”中形成特色并创造价值 [6]

"8月份期货公司营业收入和净利润同比取得显著增长，是多重因素共振的结果。"国元期货总经理助理徐迪对《证券日 报》记者表示，首先，市场活跃度提升，金融期货成为增长引擎；其次，风险管理和资产管理业务比重显著增长，实体企业避 险需求持续提升；最后，期货公司自有资金投资收益向好。 今年以来，不仅是期货公司，期货市场整体在规模、结构和质量上均有较大改善，行业整体保持高速增长态势。 本报记者 王宁 安粮期货经营发展部负责人柳瑞对《证券日报》记者表示，当前，期货市场服务国家战略和实体经济的能力显著增强，具 体来看：一是市场规模显著扩大，期货市场资金总量突破1.9万亿元，创下历史新高。二是期货品种与工具持续创新，服务国家 战略的成绩显著，广泛服务和辐射到国民经济领域。三是市场运行与服务质效不断提升，期货公司加大业务和产品创新力度， 打造更加多元适配的风险管理工具体系。 日前，中国期货业协会发布最新数据显示，截至8月末，全国150家期货公司当月代理交易额65.23万亿元，代理交易量8.95 亿手，营业收入38.61亿元，净利润12.34亿元。其中，营业收入同比增长超三成，净利润同比增长138.68%。 "四季度，我公司将继续围 ...

2019年资管新规实施以来，北京市西城区共引进各类资管机构171家，占新引进金融机构50%以上。其 中，仅在2025年上半年，西城区就引进资管机构10家。中国首家由境外金融机构直接发起设立的独资保 险资管公司——保德信保险资管获批开业，标志着中国保险资管行业对外开放迈出重要一步。截至目 前，北京市西城区资管行业已涵盖银行、证券、保险、基金、信托等各个金融细分领域，形成了集融 资、投资、运作、管理于一体的资产管理体系。 下一步，北京市西城区将积极促进多元化发展，持续优化资管产业结构，加快引进外资资管机构，加快 完善专业服务体系，以更大力度汇聚金融人才、优化营商服务，努力把金融街建设成产业规模领先、开 放水平引领、生态体系完善、创新活力迸发的现代化资产管理高地。（记者 刘鹏） 经济观察网 9月19日，金融街合作发展理事会资产管理专委会2025年度会议在京召开。会议信息显示， 截至目前，北京市西城区资管机构资管规模超过20万亿元，占北京市50%以上，占全国1/8以上。 近年来，北京市西城区加快资产管理产业发展，加快金融街资管高地建设。在西城区，金融街是国家金 融管理中心所在地，也是金融资源、金融人才和资管机构的聚集 ...

| | | | t= 放 X == 14 | | --- | 企查查APP显示，近日，成都未来产业天使投资基金合伙企业（有限合伙）成立，出资额50亿元，经营范围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资 产管理等活动。企查查股权穿透显示，该合伙企业由成都产业投资集团有限公司、成都技转创业投资有限公司共同持股。 | 止草台 缔造有远见的商业传奇 中国企业信用查询系统 | | 成都未来产业天使投资基金合伙企业(有限合伙) | × 查一下 | 一 反用 ▼ | 企业中心 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本信息 7 | 法律诉讼 | 经营风险 | 经营信息 | 企业发展 | 知识产权 | | 工商信息 | 历史工商信息 | | | 目 文字介绍 | 【Ga 工商官网快照) 제 음出 | | 统一社会信用代码 | 91510100MAEXGDJ493 | 企业名称 | 成都未来产业天使投资基金合伙企业(有限合伙) | | | | 执行事务合伙人 | 成都技转创业投资有限公司 | 登记状态 | 存续(在营、开业、在册) | 成立日期 | 2025-09-18 | ...

核心观点 - 国家金融监督管理总局修订发布《信托公司管理办法》 将于2026年1月1日起施行 这是该办法时隔18年首次修订 旨在推动信托行业回归信托本源 深化转型并有效防控风险 [1][2][4] 修订背景与实施安排 - 原办法制定于2007年 已实施18年 部分条款难以满足风险防范和转型发展需求 与资管新规等新制度的衔接有待加强 [9] - 2025年1月国务院办公厅转发金融监管总局高质量发展意见 本次修订作为重要配套制度发布 [9] - 新办法自2026年1月1日起施行 原办法同时废止 新开展业务需符合新规 存量业务需制定整改计划并有序压降 [9] 业务范围调整 - 信托业务由原5项调整为3项：资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托 [5][6] - 固有负债业务增加向股东及关联方申请流动性借款、定向发债 明确可向信托业保障基金公司申请流动性支持借款 [6] - 固有资产业务取消对外担保业务 [6] - 新增为金融机构及资管产品提供投资顾问、咨询、托管等技术服务 以及为资管产品提供代理销售服务 [6] - 将"证券承销业务"调整为"为企业发行直接融资工具提供财务顾问、受托管理人等服务" [6] - 取消4项与主业无关联或与监管政策冲突的中间业务：投资基金发起、代保管及保管箱、居间咨询资信调查、企业重组购并及项目融资财务顾问 [6] - 业务调整原因在于部分业务与信托主业关联度低 或与现行监管政策存在冲突 易导致公司偏离核心定位 [7] 公司治理与内部控制 - 要求加强股东行为管理 做好主要股东定期评估工作 发现违规行为需及时整改并报告监管派出机构 [8] - 董事会需对合规管理和风险管控有效性承担最终责任 监督高级管理层履职 [8] - 需设立首席合规官推动内控和合规体系建设 且不得管理职责冲突部门 [8] - 董事会需指定专门部门作为内控职能部门 牵头开展内控体系建设 并在人员、薪酬、独立性等方面给予充分保障 [8] 修订过程与行业影响 - 2025年4月11日至5月11日向社会公开征求意见 绝大多数意见已采纳或拟纳入配套监管制度 [4] - 修订内容强化内部控制管理要求 优化外部审计规定 增加合作机构管理要求 加强固有资产安全性和流动性要求 优化过渡期整改安排 [4] - 新办法进一步明确信托公司业务范围、经营规则和禁止性行为 引导公司回归信托本源 专注于资产管理、财富管理等核心业务 [4] - 有助于信托公司更好适应市场需求 避免业务过度多元化和无序竞争 促进行业健康可持续发展 [4]

投资评级 - 优于大市（维持）[4] 核心观点 - 2025上半年营业收入91.1亿元（同比增长16.2%），归母净利润4.7亿元（同比增长8.9%）[1][7] - 物业管理业务收入88.0亿元（同比增长16.8%），资产管理业务收入3.1亿元（同比增长5.9%）[1][7] - 基础物管毛利率上升0.61个百分点至11.56%，平台增值服务毛利率上升1.08个百分点至10.99%，专业增值服务毛利率下降3.1个百分点至8.03%[1][13] - 新签年度合同额17.64亿元，其中第三方项目新签15.92亿元，千万级项目占比58%[2][13] - 在管项目2370个，管理面积3.68亿平方米，母公司管理面积1.30亿平方米[2][13] - 招商商管在管商业项目72个，集中商业销售额同比增长10.3%，持有物业可出租面积46.9万平方米，出租率93%[2][14][17] - 预计2025年营业收入190亿元，归母净利润9.2亿元，EPS 0.87元，PE 13.9倍；2026年营业收入208亿元，归母净利润10.2亿元，EPS 0.96元，PE 12.5倍[2][17][18] 财务表现 - 2025E营业收入189.93亿元（同比增长10.6%），净利润9.19亿元（同比增长9.3%），EPS 0.87元[3][18] - 2026E营业收入207.59亿元（同比增长9.3%），净利润10.16亿元（同比增长10.6%），EPS 0.96元[3][18] - 毛利率稳定在12%，ROE从2023年7.5%升至2027E 8.9%[18] - 资产负债率从2023年48%升至2026E 50%，经营活动现金流从2023年16.47亿元增至2027E 14.23亿元[18] 业务板块分析 - 物业管理业务收入占比96.6%，基础物管收入68.5亿元，平台增值服务2.3亿元，专业增值服务17.2亿元[1][13] - 资产管理业务收入3.1亿元，商业运营项目72个（自持3个、招商蛇口60个、第三方9个）[1][2][14]

资管产品总规模增长 - 2025年二季度末资产管理产品总规模达75.38万亿元 较一季度末72.32万亿元增加3.05万亿元 增幅4.22% [2][4][5] - 总规模创历史新高 较2024年底72.85万亿元增长2.53万亿元 一季度曾缩水约5300亿元 [7] 各类资管产品规模及占比 - 公募基金规模最大达34.39万亿元 占比45.62% [7] - 私募基金规模20.6万亿元 占比27.33% [7] - 养老金规模6.3万亿元 证券公司私募资管产品6.14万亿元 基金管理公司及子公司私募资管产品5.58万亿元 ABS产品2.13万亿元 期货资管产品0.36万亿元 [7] 公募基金细分表现 - 公募基金单季度增长2.18万亿元至34.39万亿元 是增长主力 [2][10] - 货币基金增长9043.97亿元至14.23万亿元 债券基金增长8699.28亿元至7.29万亿元 [10][11] - 股票基金增长2638.22亿元至4.73万亿元 混合基金增长1066.15亿元至3.69万亿元 [10][11] - QDII基金增长480.43亿元至6837.73亿元 封闭式基金减少168.39亿元至3771.02亿元 [11] 私募基金细分表现 - 私募基金总规模增长4066.1亿元至20.6万亿元 [12][13] - 私募证券投资基金增长3225.13亿元至5.82万亿元 [12][13] - 私募股权投资基金增长521.85亿元至11万亿元 创业投资基金增长482.99亿元至3.45万亿元 [12][13] 其他资管产品表现 - 养老金规模增长2064.08亿元至6.3万亿元 [14] - 证券公司私募资管产品增长2125.94亿元至6.14万亿元 其中集合资管计划30865.67亿元 单一资管计划24342.52亿元 [3][14][15] - ABS产品增长489.05亿元至2.13万亿元 [16] - 期货资管产品增长414.8亿元至3639.59亿元 增幅12.86% 其中集合资管计划3190.17亿元 [3][16][17] - 基金管理公司私募资管产品减少3.97亿元至45965.52亿元 基金子公司产品减少89.07亿元至9850.09亿元 [3][18] 产品数量统计 - 资管产品总数195533只 其中公募基金12905只 私募基金140537只 [6] - 证券公司私募资管产品23932只 基金管理公司私募资管产品7745只 养老金3336只 [6][19]