报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/豆粕市场全球供应宽松国内库存高，建议反弹抛空；棕榈油受产量影响行情或反转，出口未好转前震荡偏弱看待；白糖短期反弹后建议等待做空机会；棉花基本面弱，短期棉价上涨空间有限；鸡蛋现货有反弹预期但空间有限，盘面筑底观望；生猪短期反弹中期可建立反套头寸并抛空 [2][4][8][10][13][17][19] 根据相关目录分别进行总结 大豆/豆粕 - 隔夜CBOT大豆上涨，美官员称中国将购买千万吨级大豆；周四国内豆粕现货稳定，华东报2910元/吨，成交14.5万吨、提货19.64万吨；上周国内饲料企业库存天数上升0.03天至7.95天，油厂豆粕库存增加，大豆库存环比下降，总库存偏高处于小幅去库趋势；预计本周国内油厂大豆压榨量为233.92万吨，上周为236.74万吨 [2] - 巴西2025/26年度大豆播种率达36%，主要种植区降雨量中性；若中国进口美豆短期有利美豆，但国际大豆供应充足，巴西升贴水或下行，进口成本上涨空间有限；国内大豆、豆粕库存高，美豆进口将减缓去库进度，榨利下滑 [2] - 市场有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行；国内大豆、豆粕库存高，榨利承压；全球大豆供应宽松，建议反弹抛空 [4] 油脂 - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86% - 19.37%，前15日增加12.3% - 16.2%，前20日增加3.4%，前25日下降0.4%；10月1 - 15日产量环比上月同期增加6.86%，前20日增加2.71%，前25日增加1.63% [5] - 美国财长称中美最快下周签贸易协议，中国同意今年买1200万吨美国大豆，未来3年每年至少买2500万吨 [5] - 周四国内油脂震荡，马来西亚、印尼棕榈油近期产量高压制盘面，印尼8月产量超往年，来年一季度偏紧预期松动，且传言印尼当地呼吁暂停2026年B50实施；国内现货基差低位稳定 [5] - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，棕榈油短期供应偏大累库现实或在四季度及明年一季度反转，若印尼高产持续则继续弱势；建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待 [8] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5472元/吨，较前一交易日下跌22元/吨，或0.4%；广西制糖集团报价5660 - 5760元/吨，云南制糖集团报价5600 - 5640元/吨，加工糖厂主流报价区间5790 - 5920元/吨，均较上一交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差188元/吨 [9] - 海关新规把境外食品企业注册改为“自动延续 + 动态撤销”，强化境外官方监管责任；近期海关暂停进口泰国糖浆、预混粉的企业从35家增至44家，有效剩下16家，暂停进口范围扩大 [9] - 短期糖浆、预拌粉进口管控加严带动郑糖价格反弹，但9月以来巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空，原糖价格下跌；进入2025/26新榨季，北半球预估增产，原糖向上空间有限，配额外进口有利润空间；建议等待反弹力度衰减后做空 [10] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13600元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.15%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14843元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，基差1243元/吨 [12] - 中美经贸团队吉隆坡磋商达成成果，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，暂停实施多项出口管制及调查措施一年，中方相应暂停反制措施一年 [12] - 今年消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期下滑；新年度国内丰产预期，卖出套保压力大；新棉收购价上涨带动郑棉反弹，但基本面弱，短期棉价上涨空间有限 [13] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳，少数地区窄幅调整，主产区均价持平于2.88元/斤，黑山2.9元/斤不变，馆陶涨0.06元至2.73元/斤；供应稳定，养殖单位积极出货，市场走货一般，今日全国蛋价或多数走稳，少数地区窄幅调整 [15][16] - 现货有反弹预期但受高供应压制空间有限；盘面博弈焦点在于现货上涨能否覆盖期货升水，目前是备货季，现货向下空间不大，有小涨预期无大涨空间，盘面持仓偏高，维持筑底判断但空间不乐观，节奏较反复，建议观望 [17] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，落价区增多，河南均价落0.04元至12.63元/公斤，四川均价落0.06元至12.28元/公斤，广西均价涨0.14元至12.62元/公斤；月底养殖端出栏积极性不高，猪价上涨后下游收购积极性减弱，今日猪价或稳中偏弱 [18] - 当前屠宰规模和未来理论出栏量偏高，体重降幅有限，中期猪价易跌难涨；短期受多方因素影响反弹，支撑因素未消失，盘面高持仓易反复；维持短线反弹判断，中期可趁反弹建立反套头寸并等待压力位抛空 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沙特CP超预期下调，进口成本施压LPG期价，LPG处于弱基本面下的低估值运行期，追空风险较大，建议等待反弹空配 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 最新动态 - 2025年10月9日LPG期货假期后大幅低开，早间收盘主力合约下跌5.61% [6] 基本面情况 - 供应端，海外伴生气增产周期延续，沙特、阿联酋、阿仅秋亚属于OPEC+增产国家，伴生气供应量环比增加；国内炼厂开工率偏高，LPG外放量充裕 [6] - 需求端，民用气消费逐年萎缩，化工需求短期无亮点，调油需求季节性走弱，面临旺季不旺压力 [6] - 远东列保液石脑油比价重回年内高位且处近年同期最优水平，后期有望拉动化工需求，但供应端利空难证伪 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受特朗普释放贸易和谈信号影响，美盘大幅拉涨，内盘情绪性大幅下跌后反弹，关注巴西贴水变化，预期在美盘上涨对冲下，对进口成本的整体影响有限，MO1短期预期偏震荡，关注本周8月供需报告结果和后续阿根廷豆粕进口情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 8月11日，大连豆粕主力合约基差71，涨跌26；天津涨跌26；日照-79，涨跌46；张家港-69，涨跌36；东莞-99，涨跌26；湛江-49，涨跌36；防城-59，涨跌46；广东菜粕现货基差-124，涨跌49 [6] 价差数据 - M9 - 1为 - 53，M9 - RM9为 - 4，RM9 - 1为269，广东豆粕 - 菜粕现货价差295，涨跌23，盘面价差（主力）320 [7] 升贴水与榨利数据 - 巴西大豆CNF升贴水92美分/蒲，涨跌12，美元兑人民币汇率7.1818，巴西盘面榨利327元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕累库速度放缓，但仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数下降 [7][8] 开机和压榨情况 - 本周美豆优良率降至69%，仍处高位，未来两周产区天气正常；8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕预期继续累库；10 - 1月国内买船进度偏慢，远月存去库预期 [7] 供需情况 - 供应上，巴西大豆集中到港，8月国内大豆压榨预期高，10 - 1月买船进度慢；需求上，生猪和禽类养殖短期高存栏支撑需求，政策影响远月生猪供应，豆粕性价比高提货高，部分地区小麦替代玉米减少蛋白用量，本周豆粕远月成交放量 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分装置复产带动PDH开工率回升至73%附近，8月仍有新投产计划，化工需求边际改善 [3] - 样本企业产销率101%，环比增长1个百分点，反映短期出货压力缓解 [3] - 港口库存增至321.6万吨（+8.2万吨），创年内新高，供应压力显著 [3] - 8月CP官价丙烷520美元/吨（环比-55美元），到岸成本压制内盘价格 [3] - 淡季燃烧需求疲软，化工增量难抵高库存压力，叠加进口成本下行，LPG延续震荡偏弱格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烷价格相关 - 包含远东到岸价FEI、美国离岸价等价格数据及与其他指标的比价情况，如FEI与Brent比价、MB与WTI比价等 [5][12] 利润与开工率 - 展示PDH利润和开工率情况，PDH利润自算数据领先5周，C3：PDH装置开工率为周数据 [5] 价差与贴水 - 有FEI/MOPJ价差、丙烷远东到岸价FEI M1 - M2价差、FEI贴水、中东离岸贴水等数据 [9][10][11] 运费相关 - 涉及VLGC运费，包括中东至远东运费BLPG1和美湾（巴拿马）至远东运费BLPG3 [15][16] 美国丙烷数据 - 包含美国丙烷周度产量、进口量、库存、出口量等季节性数据 [17][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面整体震荡 基差和月差小幅走弱 进口成本上涨 外盘价格小涨 油气比持平 内外价差走弱 美亚套利窗口开启 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升 厂库基本持平且区域分化 预计未来三周商品量先降后增 PDH开工率下降但预计未来提升 汽油终端需求不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 仓单注册量减少 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨 燃烧需求疲软预计华南重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年7月1 - 6日 华南液化气价格在4620 - 4640之间 山东液化气价格在4486 - 4496之间 山东醚后碳四价格在4580 - 4590之间 山东烷基化油价格在520 - 585之间 主力基差在 - 193 - 483之间 华东液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合价、纸面进口利润等数据均有相应变化 日度变化方面 部分数据有不同程度涨跌 [1] 市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4486 FEI、CP延续下跌 CP贴水大幅下移 PP震荡 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PG盘面震荡 月差震荡 08 - 09最新93 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 盘面震荡为主 基差小幅走弱至340（ - 9） 月差小幅走弱 08 - 09最新86（ - 11）、08 - 10最新 - 332（ - 38） 最便宜交割品为华东民用气4496 进口成本上涨 FEI贴水小幅走跌 CP丙丁烷到岸贴水上涨 外盘价格小幅上涨 油气比基本持平 内外价差走弱 PG - CP至18.2（ - 4.3） FEI - CP至 - 15（ + 7.75） 美亚套利窗口开启 运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升6.92% 厂库基本持平且区域分化 华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动累库 华南供需双弱 厂内去库 外放减少 预计未来三周商品量预计先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct） 预计未来PDH开工将有所提升 下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工 部分开工企业陆续提负荷 7月底多家PDH预计重启 汽油终端需求表现不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（ - 10） [1] 价格预测 - 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨 燃烧需求疲软 预计华南重心有所下移 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心有所下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月15日较前一日，华南液化气价格降20，山东液化气降2，山东醚后碳四持平，山东烷基化油降25，主力基差降15，华东液化气降1，丙烷CFR华南降5，丙烷CIF日本降50，MB丙烷现货降30，CP预测合价涨171，纸面进口利润涨77 [1] 周二情况 - 最便宜交割品为华东民用气4494，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，PP大幅下跌，FEI、CP制PP生产利润变动不大，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差震荡，08 - 09最新99，美国至远东套利窗口关闭 [1] 盘面情况 - 盘面整体震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动而累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，预计未来三周商品量先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将有所提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启，汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前LPG价格跌至偏低水位，化工需求高需，但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅，盘面整体弱势震荡，基差变动小，8 - 9月差小幅走强，美亚套利窗口关闭，预计后续PDH开工微幅增加、烷基化部分装置复产带动开工提升，各地区市场表现有差异，总体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月8日，华南液化气4630，华东液化气4494，山东液化气4590，丙烷CIF日本551，MB丙烷现货75，CP预测合同价561，山东醚后碳四5020，山东烷基化油7900，主力基差424；日度变化方面，华南液化气-30，华东液化气-35，丙烷CIF日本18，MB丙烷现货1，CP预测合同价1，主力基差-16 [1] 周度观点 - **盘面情况**：PG盘面走弱，月差走弱，08 - 09最新96；周二最便宜交割品为华东民用气4494；PP走跌，FEI、CP下跌，CP贴水持平，FEI、CP制PP生产利润走低，CP生产成本较FEI更低；盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8 - 9月差小幅走强（97），最便宜交割品为华东民用气4529，进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，PG - CP至22.5（+26.5），FEI - CP至 - 22.75（+35），美亚套利窗口关闭 [1] - **基本面情况**：国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降至65.49%（ - 5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加；烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] - **各地区市场情况**：山东民用气先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主；华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价，预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱；华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软，预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG盘面略走强，月差走强，美国至远东套利窗口关闭；盘面整体弱势震荡，基差变动小，8 - 9月差小幅走强，进口成本大幅下跌，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，美亚套利窗口关闭；国内港口库存、厂库、外放量基本持平，PDH开工下降后预计微幅增加，烷基化开工持平预计后续提升；山东民用气先跌后涨，华东民用气走跌，华南民用气震荡下行，目前价格跌至偏低水位，化工需求高但气温偏高 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月7日，华南液化气4660、华东液化气4529、山东液化气4590、丙烷CFR华南580、丙烷CIF日本539、MB丙烷现货74、CP预测合同价560、山东醚后碳四5020、山东烷基化油7900、纸面进口利润 - 122、主力基差440 [1] - 日度变化方面，丙烷CFR华南涨5、丙烷CIF日本涨17、山东醚后碳四降130、山东烷基化油降50、纸面进口利润降46、主力基差降9 [1] 盘面情况 - PG盘面略走强，月差走强，08 - 09最新111，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8 - 9月差小幅走强（97） [1] 市场情况 - 周一最便宜交割品为华东民用气4529，PP走跌，FEI、CP下跌，CP贴水上涨，FEI、CP制PP生产利润走高，CP生产成本较FEI更高 [1] - 进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，PG - CP至22.5（ + 26.5），FEI - CP至 - 22.75（ + 35），美亚套利窗口关闭 [1] 基本面情况 - 国内港口库存、厂库、外放量基本持平 [1] - PDH开工下降至65.49%（ - 5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加 [1] - 烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] 各地区民用气情况 - 山东民用气先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主 [1] - 华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价，预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱 [1] - 华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软，预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沙特阿美7月CP超预期下跌，进口成本大幅下调，国产商品量变化小，国内液化气商品量处历史中位，进口到船量减少但预计下周增加 [4] - 民用燃烧需求季节性疲弱，C3方面PDH开工率下降，C4方面MTBE开工率增加 [4] - 民用气和醚后碳四走势相反，民用气价格重心下移，醚后C4价格走高，下周民用需求维持偏弱，化工端开工或有提振，醚后C4下游入市积极性或调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 沙特阿美7月CP丙烷575美元/吨（-25）、丁烷545美元/吨（-25），进口成本大幅下调 [4] - 国产液化气总商品量53.8万吨（-0.06%），民用气商品量22.96万吨（-0.39%），醚后商品量16.33万吨（-0.55%），处于历史中位 [4] - 本周国际船到港量49.9万吨（-18.82%），天津计划延迟，山东、华东、华南到船集中，预计下周进口到船量增加 [4] - 民用燃烧需求因气温高维持季节性疲弱，C3方面PDH开工率65.49%（-5.05%），C4方面MTBE开工率65.05%（+0.66%） [4] - 民用气价格重心下移，醚后C4价格走高，截至7月4日山东醚后C4市场价5150元/吨，较上周五推涨220元/吨 [4] 价格&价差 - 展示了LPG、APS丙烷、AFE丙烷的期现价格、远期曲线、月差结构等数据 [7] - 展示了华东、华南、山东等地民用气、进口气、醚后碳四的基差及价格 [10] - 展示了区域报价、贴水及运费的历史数据，包括美国至远东、中东至远东、美国至欧洲的运费，以及AFEI丙烷、中东丙烷fob、美湾丙烷的升贴水 [12][13][17] 供应 - 美国出口方面，展示了美国丙烷出口及对欧洲、中国、日韩出口的历史数据 [29][30][32] - 中东出口方面，展示了中东LPG出口及伊朗、科威特、阿联酋、沙特、卡塔尔等国LPG出口的历史数据 [35][36][39] - 中印日韩进口方面，展示了中国、印度、日本、韩国LPG进口及中国丙烷进口的历史数据 [42][43] - 国内方面，本周中国丙烷供应量54.54万吨（-17.07%），国产炼厂商品量4.64万吨（+7.91%），国际船期到港量49.9万吨，以山东为主 [47] - 国内库存方面，展示了华东、华南、山东等地码头、民用气、丙烷、液化气的库存历史数据 [48] 需求 - 化工需求方面，本周PDH开工率65.49%（-5.05%），MTBE开工率65.06%（+0.66%） [50] - 展示了烷基化、MTBE、PDH的利润及开工率，以及丙烯市场价格、丙烷价格的历史数据 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或跟随美豆期价反弹，中期偏强，日内震荡偏强 [6] - 棕榈油短期震荡偏强走势有望维持，中期偏强，日内震荡偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是美豆油生物燃料需求增长提振美豆压榨消费，但美国作物天气良好及巴西丰收预期限制美豆期价涨幅，未来两周美国中西部天气有利大豆生长，市场焦点转向7 - 8月天气对单产的影响，豆粕交易逻辑围绕进口成本，短期或随美豆反弹 [6] - 短期关注进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是马棕供应收紧、需求强劲，6月马棕库存下降预期增强，价格获支撑并带动国内期价，资金流入使期价走势偏强，短期震荡偏强走势有望维持 [8] - 关注生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求 [7] 豆油 - 短期震荡，中期偏强，日内震荡偏强，参考观点为震荡偏强 [7] - 关注美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [7]