零碳园区政策框架与实施路径 - 国家三部门联合下发《关于开展零碳园区建设的通知》，提出八项重点任务包括用能结构转型、节能降碳、产业结构调整等 [1][2] - 政策采取"试点先行、分阶段推进"策略，2025年确定首批国家级零碳园区名单，优先在新能源资源丰富地区试点 [1] - 零碳园区定义为通过技术和管理手段使二氧化碳排放降至"近零"水平，并具备"净零"条件的园区 [1] 零碳园区建设资金支持机制 - 统筹利用现有资金渠道（如地方政府专项债券），鼓励政策性银行提供中长期信贷，支持企业发行绿色债券 [3] - 形成"财政+金融"双轮驱动模式，多元化资金支持将加速项目落地 [3] 受益行业与企业准入条件 - 新能源（风光发电设备、储能、氢能）、数字化（能碳管理平台、智慧能源系统）、绿色金融（信贷及债券）企业将率先受益 [4][5] - 园区建设主体需为省级及以上开发区，需具备能耗统计基础且3年内无重大安全环境事故 [4] 企业核心能力建设要求 - 能源管理能力：可再生能源消纳优化、微电网运营 [5] - 碳资产管理能力：碳排放核算、碳信用开发全流程 [5] - 技术创新能力：氢能、CCUS技术工程化落地 [5] - 数字化转型能力：部署碳监测设备及实时数据分析平台 [5] 零碳园区技术模式与发展趋势 - 推广绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式 [6] - 德勤报告预测"十五五"期间绿电直供模式将快速发展，整合储能、可调节负荷等资源构建能源方案 [6] - 未来可能呈现分散式系统或集中式单一主体形态，独立园区模式在欧美市场已验证可行性 [6]

政策转向与储能新机遇 - 云南省三部门发布《云南省推动绿电直连建设实施方案》，要求绿电直连并网型项目合理配置储能系统，确保与公共电网交换功率不超过申报容量[1] - 国家部委层面密集出台储能支持政策，包括发改委等三部门的《关于开展零碳园区建设的通知》和工信部等6部门的《关于组织开展2025年度国家绿色数据中心推荐工作的通知》，均涉及鼓励配储内容[1] - 2月出台的"136"号文叫停强制配储后，多个新政策转向鼓励"按需"、"合理"配储，储能发展新空间正在打开[1] 从强制配储到市场化配置 - 2017年青海省率先要求风电项目按规模10%配套建设储电装置，此后20多个省区市跟进强制配储[2] - "136"号文明确禁止将配置储能作为新建新能源项目核准、并网等前置条件，实行近8年的强制配储政策被叫停[2] - 政策转向后，中央和地方仍通过各类新能源发展政策鼓励储能行业健康发展，储能行业展现更多可能性[3] 新兴储能应用场景 - 零碳园区建设成为储能重要应用场景，国家发改委明确支持有条件的地区建设零碳园区，已有近20个省市将零碳园区写入政府工作报告或推出相关政策[8] - 绿电直连（并网型和离网型）中储能是关键设施，可平抑新能源波动、提升绿电消纳率并保障连续供电[9][11] - 数据中心领域要求可再生能源利用率不低于省级消纳责任权重，需利用储能技术实现用电负荷调节匹配[12] 储能政策密集出台 - 5月21日发改委、能源局通知要求并网型绿电直连项目合理配置储能以提升调节能力[4] - 5月23日能源局通知提出通过聚合分布式电源、储能等资源建设虚拟电厂增强调节能力[4] - 6月13日四部委联合通知鼓励大功率充电场站因地制宜配建光伏和储能设施[5] - 6月23日内蒙古能源局取消储能配置规模要求，调整为按需配置并设定新能源利用比例指标[5] 行业发展挑战 - 《云南绿电直连方案》规定储能不得作为独立主体参与电力市场交易，可能影响项目经济性[13] - 此前强制配储导致项目初始投资增加（需配套10%-30%储能），部分企业选择低劣设备或虚报容量，2022年全国电化学储能非计划停机达671次[14] - 当前储能盈利模式单一（主要靠峰谷套利），且分时电价政策下各地峰谷价差普遍下滑，经济性收窄问题突出[16]

无锡市零碳园区建设行动计划 - 无锡市于2025年启动零碳园区建设三年行动计划 旨在通过试点示范引领全市绿色低碳转型 [1] - 无锡(梁溪)空天产业园成功入选首批零碳园区培育建设名单 因其前瞻规划理念 坚实产业基础和明确零碳目标 [1] 无锡(梁溪)空天产业园概况 - 园区位于梁溪区南部门户 规划用地面积7066亩 已开发5565亩 土地利用率达79% [1] - 园区涵盖15个空天产业基地 总建筑面积约120万平方米 [1] - 园区精准布局"箭 船 星 端"全产业链 引入东方空间 银河航天 天兵科技 紫微宇通等核心企业 [1] - 园区已跻身"中国商业航天十大产业园区" 梁溪空天产业生态入选"中国改革2024年度地方全面深化改革典型案例" [1] 零碳园区建设方案 - 园区采用"1+4"工作体系 包括1个零碳园区中心任务和4大配套行动 [2] - 配套行动包括零碳工厂 源网荷储一体化 虚拟电厂 零碳服务机构 [2] - 将构建绿色能源体系 发展光伏发电与储能 提升可再生电力占比 [2] - 推动产业绿色升级 实现新项目用能设备达到一级能效 [2] - 打造"无废园区" 强化资源循环利用 提高固废 水资源利用率 [2] - 提升智慧管理水平 建立碳排放监测系统 推动企业碳核算认证 [2] - 打造绿色基础设施 推广清洁能源交通工具 [2] 未来发展计划 - 园区将把握入选机遇 发挥规划 产业和区位优势 [2] - 落实各项建设任务和配套行动 打造区域绿色发展示范样板 [2]

高层考察调研 - 总书记在山西考察时强调科技创新、能源转型及产业升级，提出推动煤炭产业向高端发展，构建新型能源体系[5][6] - 国务院副总理丁薛祥在黑龙江和吉林调研水利项目、农场及储备粮项目，强调用足用好财政政策，聚焦国家"五大安全"[6] - 国务院副总理刘国中在北京调研时强调加快农业科技创新和成果应用，实现高水平农业科技自立自强[1] - 国务委员谌贻琴在江西调研时强调扩大文旅和养老服务消费[1] - 国务委员兼国务院秘书长吴政隆在陕西、四川调研经济运行、政务服务等工作，提出努力完成全年经济社会发展目标任务[1] 国有险资长周期考核 - 财政部印发通知，将国有商业保险公司净资产收益率考核指标调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%[2][11] - 资本保值增值率考核指标由"当年度指标"调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20%[2][11] 产业政策 - 国资委提出推动国有资本加快向前瞻性战略性新兴产业集中[2][10] - 国家发改委提出"十五五"基建要适度超前、不能过度超前[2] - 国家发改委、工信部印发通知支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，统筹利用现有资金渠道支持建设[2][8] 民生政策 - 人社部等印发通知，2025年退休人员养老金上调2%[3] - 国办印发通知提高相关企业失业保险稳岗返还比例，中小微企业返还比例最高提至90%，大型企业最高提至50%[8][9] - 扩大以工代赈政策覆盖范围和项目实施规模，广泛吸纳重点群体就业[9]

零碳园区政策框架 - 国家发改委等三部门联合印发《关于开展零碳园区建设的通知》及4个配套细则，建立完整建设标准和管理框架 [1][2] - 政策明确分级考核体系，根据园区年综合能耗规模实施差异化标准：20万-100万吨标准煤园区单位能耗碳排放≤0.2吨/吨标准煤，≥100万吨园区≤0.3吨/吨标准煤 [2] - 设置6项引导性指标包括清洁能源消费占比≥90%、工业固废综合利用率≥80%、余热余压利用率≥50% [2] 碳排放核算体系 - 建立全生命周期核算体系，将电力净受入、工业过程排放等纳入统一核算范围 [3] - 绿电直供或绿证交易电力排放因子计为0，其他电力按全国化石能源电力排放因子0.8325kgCO/kWh计算 [3] - 强制要求园区绿电直供比例原则上不低于50% [3] 园区管理模式创新 - 采用"园中园"建设模式，申报主体需为省级以上开发区并列入《中国开发区审核公告目录》 [2] - 园区作为管理主体可整合土地、政策等资源形成企业入园激励机制，实现系统性减排 [4] - 支持高载能产业向资源能源有保障的园区集聚，探索"以绿制绿"模式 [4] 区域发展机遇与挑战 - 新疆、内蒙古等风光资源丰富地区具备发展绿色低碳产业基础条件 [4] - 需警惕产能转移中可能出现的无序竞争，避免高碳工艺抵消绿电优势 [4] - 地热、工业余热利用被列为重点方向，结合CCER方法学可产生经济效益 [4][5] 绿色金融支持机制 - 现有绿色信贷存在期限错配问题（1-5年贷款vs更长建设周期） [5] - 建议采用专项基金、保险资金等多元化融资模式，完善碳资产质押融资机制 [5] - 部分银行试点"碳足迹挂钩贷款"，需配套建立减排量核证体系 [5]

零碳园区标准出台 - 国家发改委、工信部、国家能源局联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》，提出8方面重点任务，包括加快园区用能结构转型、节能降碳、产业结构调整等 [1] - 首次明确零碳园区建设标准：年综合能源消费量20万-100万吨标准煤的园区，单位能耗碳排放≤0.2吨/吨标准煤；≥100万吨标准煤的园区，单位能耗碳排放≤0.3吨/吨标准煤 [1] - 零碳园区定义为通过规划、技术等手段使园区二氧化碳排放降至"近零"水平，并具备"净零"条件的园区 [3] - 建设主体需为省级及以上开发区或新兴产业园区，建设范围可为整体园区或"园中园"，需具备能耗统计基础且3年内无重大事故 [3] 政策背景与目标 - 工业碳达峰是"双碳"目标的重要组成部分，2022年《工业领域碳达峰实施方案》明确提出打造绿色低碳工业园，2025年前形成可复制的碳达峰案例 [2] - 中央经济工作会议和政府工作报告均提出建立零碳园区，推动碳市场建设和碳标识认证制度 [2] - 政策创新采用"单位能耗碳排放"作为核心指标，并设置清洁能源占比、工业固废利用率等5项引导性指标 [3] 绿电消纳与能源转型 - 要求加强园区周边可再生能源开发，支持绿电直连、新能源就近接入增量配电网等模式，鼓励参与绿证绿电交易 [4] - 2024年一季度风电光伏新增装机7433万千瓦，累计装机14.82亿千瓦已超过火电，新能源消纳压力推动就地消纳新模式发展 [4][5] - 零碳园区建设将成为电力体制改革的"试验田"，绿电直供政策可激活市场活力并为新型电力系统建设提供实践经验 [5] 行业影响与战略意义 - 零碳园区建设将绿电资源与产业体系结合，最大限度消纳绿电，助力打造全球绿色工业体系 [6] - 标准明确后有望解决此前"挂羊头卖狗肉"乱象，实质性推动绿电消纳和能源结构转型 [1][6]

稳就业政策 - 国务院办公厅印发通知扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围并提高失业保险稳岗返还比例 中小微企业返还比例由60%提至90% 大型企业由30%提至50% [1] - 深化政银合作优化业务流程提升贷款便利程度 [1] 经济发展规划 - "十四五"期间经济增量预计超35万亿元 相当于广东、江苏、山东2024年总量或长三角地区总量 [2] - 每年对世界经济增长贡献率保持在30%左右 [2] 消费与物价 - 6月CPI同比由降转涨0.1% 核心CPI同比上涨0.7% [3] - PPI环比下降0.4% 同比下降3.6% [3] 零碳园区与充电设施 - 国家支持建设零碳园区 鼓励政策性银行给予中长期信贷支持 支持企业发行债券 [3] - 规划到2027年底全国大功率充电设施超10万台 实现与现有充电设施协同发展 [3][4] 外汇与黄金储备 - 6月末外汇储备规模33174亿美元 环比上升322亿美元 连续19个月稳定在3.2万亿美元以上 [4] - 央行连续8个月增持黄金 6月末黄金储备7390万盎司（约2298.55吨）环比增7万盎司（约2.18吨） [4] 医保与养老金 - 2025年医保目录调整启动 新增商保创新药目录聚焦高临床价值创新药 [5] - 2025年基本养老金上调2% 惠及约1.5亿退休人员 [5] 托育服务体系建设 - 2025年目标每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数4.5个 新增普惠性托位66万个 [6] - 构建"1+N"托育服务体系 2030年普惠托育服务体系基本建立 [6] 汽车产业 - 上半年汽车产销量均超1500万辆 同比增长10%以上 [6] - 新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆 同比增长41.4%和40.3% 占新车总销量44.3% [6] 多晶硅期货 - 广期所调整多晶硅期货合约涨跌停板幅度至9% 投机交易保证金标准调至11% 套保保证金调至10% [7] 国际贸易与关税 - 特朗普宣布对巴西商品征50%关税 加拿大35% 欧盟/墨西哥30% 日本/韩国25% [1][8] - 拟对进口铜征50%关税 或对外国药品征高达200%关税 [8] - 欧盟表示将对美国关税威胁采取对等反制 [9] 货币政策与通胀 - 美联储会议纪要称贸易政策变化加大决策难度 经济学家预计关税将推高通胀拖累增长 [9] - 澳储行维持基准利率3.85%不变 称需确认通胀可持续达到2.5% [9] 日本经济 - 日本实际工资连续5个月同比下降 因工资涨幅不及物价涨幅 [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周环保及公用事业板块均上涨 环保（申万）行业指数涨3.17% 公用事业（申万）行业指数涨1.11% 2025年以来 环保板块累计涨幅11.72% 电力板块累计涨幅2.30% [6][19] - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦 较6月底升约2亿千瓦 较去年同期增近1.5亿千瓦 入夏以来6个省（区）电网创历史新高 有望支撑用电需求同比增长 重点推荐申能股份 长期看好国电电力、华润电力等 建议关注中闽能源、福能股份等 持续看好核电和水电投资价值 推荐长江电力、国投电力、中国核电等 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点事件解读 - 零碳园区建设全面启动 7月8日国家多部门联合印发通知 明确梯度推进模式支持建国家级零碳园区 出台背景是我国“双碳”工作面临挑战 重点任务包括加快用能结构转型、推进节能降碳等 [10][11][12] - 两网跨经营区交易机制获批 7月11日国家发改委等发布复函 国网、南网要在2025年迎峰度夏期间依托机制优化电力资源配置 年底前实现跨电网交易常态化开市 出台背景是两网市场分割制约全国统一电力市场建设 主要内容涉及交易业务流程、安全校核及执行原则、交易平台信息互联互通等 工作目标分近期、中期、远期 [14][15][17] 本周行情复盘 - 板块指数表现 本周环保及公用事业板块均上涨 环保（申万）行业指数涨幅较大 公用事业（申万）行业指数涨幅较小 公用事业子板块中电力、燃气板块均上涨 2025年以来环保板块累计涨幅领先 电力板块涨幅领先沪深300 落后创业板指 分板块看 环保子板块中固废治理涨幅最大 电力子板块中光伏发电涨幅最大 [6][19][24] - 个股表现 本周环保板块涨幅靠前的有惠城环保等 跌幅靠前的有雪迪龙等 电力板块涨幅靠前的有华银电力等 跌幅靠前的有浙能电力等 燃气板块涨幅靠前的有ST金鸿等 跌幅靠前的有新奥股份等 [26] 行业重点数据跟踪 - 煤炭价格&库存水平 秦港5500大卡动力煤价回升 主要港口煤炭库存下降 截至7月11日 秦皇岛动力煤（Q5500）市场价630元/吨 较7月4日涨1.61% 广州港印尼烟煤（Q5500）市场价500元/吨 较7月4日涨1.01% [34] - 重点水库水位及蓄水量 本周三峡水库水位同比降环比升 入库及出库流量同比降环比升 锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均升 二滩水库水位及蓄水量同比降环比升 [36] - 硅料及组件价格 本周硅料价格持平 截至7月9日 多晶硅（致密料）价格为35元/千克 周环比持平 [48] - 天然气价格 本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均上涨 截至7月10日 LNG到岸价为12.94美元/百万英热（4829元/吨） 较7月3日涨3.80% 截至7月11日 国内LNG出厂价4460元/吨 较7月4日涨1.09% [52] - 电力市场 现货日前交易市场 本周广东省发电侧加权平均电价于7月9日达最高值350.77元/兆瓦时 环比涨31.4% 中长期交易市场 7月7日至12日 山东省中长期电力直接交易市场成交电量30.14亿千瓦时 环比降1.7% 加权平均成交电价373.94元/兆瓦时 环比涨1.03% 7月 广东省中长期交易综合价为372.39元/兆瓦时 同比降7.6% 环比6月降0.1% [56] - 碳市场 本周碳市场交易量下降 交易均价上涨 全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量196.80万吨 环比降20.2% 周成交额1.48亿元 成交均价75.02元/吨 [61] 行业重点事件 - 电力市场重点事件 山西省发改委发布新能源上网电价市场化改革实施方案征求意见稿 明确新能源项目上网电量参与交易形成电价 市场监管总局、工信部发布计量支撑产业新质生产力发展行动方案 开展新能源关键共性计量技术研究与应用示范 [64] - 双碳市场重点事件 多地发布相关方案和通知 如盐城市发布碳达峰试点建设推进方案 福州发布石化化工等行业碳达峰实施方案 山东公示绿电产业园试点园区名单等 [65] - 其他市场重点事件 宁夏发布推进美丽城市建设工作方案 旨在提升城市大气环境质量 实施多项治理措施 [68] 下周环保电力板块主要事件提醒 - 多家公司有分红派息计划 如三联虹普、华电国际等 兆新股份有股份流通安排 [69] 上市公司重要公告 - 业绩预告 多家公司公布2025年上半年业绩预计情况 如甘肃能源预计归母净利润同比增长13.37%-17.62% 长源电力预计归母净利润同比下降76.83%-82.63% [70] - 业绩快报 部分公司公布2025年半年度业绩快报 如佛燃能源营业收入同比+8.59% 归母净利润同比7.13% [71] - 经营数据 多家公司公布发电量等经营数据 如中国广核总发电量约为1203.11亿千瓦时 较去年同期增长6.11% [71] - 票据发行 多家公司完成票据发行 如华电国际完成2025年度第三期超短期融资券发行 发行金额20亿元 [72] - 债券发行 多家公司完成债券发行 如申能股份完成2025年面向专业投资者公开发行碳中和绿色科技创新乡村振兴可续期公司债券（第二期）发行 规模10亿元 [72] - 股权收购/股权转让 多家公司有股权相关交易 如ST先河实际控制人一致行动人拟转让股份给智新达能 [73] - 对外投资 多家公司有对外投资项目 如宁波能源参与发起设立项目公司负责投资建设浙江（华东）深远海风电母港象山基地项目 [73] - 重大合同 冠中生态成为博山区城乡供水提升改造建设项目（续建）工程总承包-其他工程1标第一中标候选人 投标报价2.40亿元 [73] - 增减持 多家公司有股份增减持情况 如皖能资本增持皖能电力股份 久吾高科副总经理计划减持股份 [73] - 人事变动 多家公司有人事变动 如华光环能副总经理徐辉辞职 通宝能源选举王波文担任职工董事 [75]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周（7.07 - 7.11）上证综指、创业板指、碳中和、环保、公用事业板块上涨，煤炭板块下跌；公用事业和环保子板块皆上涨 [12] - 英国因退煤退核计划下有效容量供应减少与电力负荷需求刚性增长的矛盾，于2014年建立容量市场机制，通过拍卖价格引导电源投资 [40][42] - 各能源价格有不同变化，全国碳市场碳排放配额价格上涨，广东碳排放权交易市场成交量最高，北京市场成交均价最高 [53][65][74] - 给出火电、水电、核电、新能源、环保等板块的投资建议，并对煤炭、火电等行业景气度进行更新 [80][81] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（7.07 - 7.11）上证综指涨1.09%，创业板指涨2.36%，碳中和板块涨3.52%，环保板块涨3.07%，公用事业板块涨1.28%，煤炭板块跌0.82% [12] - 公用事业子板块皆上涨，光伏发电涨幅最大为7.39%，核能发电涨幅最小为0.19% [12] - 环保子板块皆上涨，固废治理涨幅最大为6.01%，大气治理涨幅最小为1.31% [12] - 列出公用事业、环保、煤炭行业涨跌幅前五个股 [18][19] - 截至2025年7月11日，给出碳中和上、中、下游板块PE估值及对应沪深300的估值溢价率 [33] 每周专题 - 英国容量市场机制出台背景是退煤退核计划下有效容量供应减少与电力负荷需求刚性增长的矛盾，于2014年建立该机制以保障电力系统可靠性和经济性 [40][42] - 介绍英国容量市场拍卖目标容量的确定步骤，包括计算失负荷价值、新建机组成本、系统可靠性目标等 [43][46] - 英国容量市场采用集中拍卖方式，分为一级市场和二级市场，参与拍卖的有效容量根据各类发电技术可用性调整装机容量确定 [47][49] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比上涨，广州港印尼煤库提价环比上涨，山东滕州动力煤坑口价持平，秦皇岛动力煤平仓价环比上涨，北方港煤炭合计库存未更新 [53][59] 天然气价格跟踪 - ICE英国天然气价、欧洲TTF天然气价、全国LNG到岸价上涨，美国Henry Hub天然气现货价下跌 [65] 碳市场跟踪 - 全国碳市场碳排放配额价格环比上涨0.30%，广东碳排放权交易市场成交量最高，北京市场成交均价最高 [74] 行业要闻 - 7月11日，国家发改委、国家能源局原则同意跨电网经营区常态化电力交易机制方案，促进电力市场互联互通 [75] - 7月10日，海南省发改委发布新能源上网电价市场化改革实施方案征求意见稿，纠正不当干预电力市场行为 [75] - 7月8日，国家发改委等三部门发布开展零碳园区建设通知，提出八项重点任务 [75] 上市公司动态 - 列出侨银股份、永清环保等公司股权质押公告 [76] - 列出韶能股份、晋控电力等公司大股东增减持公告 [78] - 列出兆新股份、武汉天源等公司未来3月限售股解禁公告 [79] 投资建议 - 火电板块关注皖能电力、华电国际 [80] - 水电板块关注长江电力 [80] - 核电板块关注中国核电 [80] - 新能源风、光发电板块关注龙源电力（H） [80] - 环保板块关注玉禾田 [81] - 对煤炭、火电、城燃、绿电运营、水电、环保垃圾焚烧子板块、核电运营等行业景气度进行更新 [81]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击；水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2][40] 根据相关目录分别进行总结 当周市场表现 - 截至7月11日收盘，本周环保板块上涨3.17%，表现优于大盘；上证综指上涨1.09%到3510.18；涨跌幅前三的行业分别是房地产（6.1%）、钢铁（4.4%）、非银金融（4.0%），涨跌幅后三的行业分别是煤炭（-1.1%）、银行（-1.0%）、汽车（-0.4%） [9] - 水治理、水务、大气治理、垃圾焚烧、固废其他、环保设备、检测/监测/仪表、环境修复板块分别上涨0.90%、1.54%、1.25%、1.46%、14.60%、6.99%、0.98%、1.60%；固废中环卫、资源化板块分别下跌2.37%、1.20% [12] - 当周环保板块涨幅前十的分别为华光环能、惠城环保等；跌幅前十的分别为飞南资源、雪迪龙等 [15][16] 专题研究 - 我国垃圾焚烧面临“吃不饱”问题，全国垃圾焚烧厂数量从2017年的278家发展到2023年8月的925家，增幅232.7%，垃圾焚烧处理能力达到103.5万吨/天，已提前完成“十四五”目标规划；2023年全国垃圾焚烧发电厂“计划内停炉83467天次，部分焚烧炉超过半年没有开机；目前我国垃圾焚烧厂平均负荷率约为60%，行业整体呈现产能富余现象 [18] - 省份间产能利用率存在较大差异，广东、浙江垃圾焚烧产能建设进度靠前，2023年分别以13.24万吨/日、7.26万吨/日位列全国前两名，但垃圾量的增长未能及时与产能增长匹配，2023年广东省垃圾焚烧产能利用率为60%，浙江省仅为49%，低于全国73%的产能利用率水平；四川、湖南、陕西等地产能利用相对充足，处在90%左右水平 [19] - 产能利用率不足与地区超前建设密切相关，2017年国家相关部委表示可超前谋划生活垃圾焚烧发电厂规划选址，适度超前建设与生活垃圾清运量增长相适应的焚烧处理设施，部分地区在清运能力尚不匹配的情况下，进行“过度超前建设”，同时垃圾分类开始推广，入场焚烧的源头垃圾数量明显降低 [22] - 上市公司的产能利用率普遍较好，2024年大部分公司基本实现满产，2024年10家样本垃圾焚烧公司的平均产能利用率为107%，基本实现满产；永兴股份地处广东地区，存在现有产能并未完全释放的情况，有望通过掺烧陈腐垃圾等方式增加入场垃圾量 [22] - 陈腐垃圾可开采利用价值高，可掺烧提高产能利用率，从垃圾结构看，陈腐垃圾相较于新鲜垃圾，厨余类垃圾占比大幅降低，纸类、橡胶类、纺织类等可燃烧垃圾占比提高，可燃物的占比为77.88%；陈腐垃圾会随着填埋年限增加，有机物逐步降解，从而热值呈现逐步下降的趋势，可以通过筛分提高热值并与新鲜垃圾掺烧；以2018年的陈腐垃圾为例，陈腐垃圾热值在5300kJ/kg左右，约是原生垃圾热值的73%，经过筛分后的陈腐垃圾热值约提升6%，达到原生垃圾热值的77%，可送入垃圾焚烧厂焚烧，腐殖土、金属和砖瓦石块等可回收利用 [23] 行业动态 - 7月8日，怀柔区发改委印发《北京市怀柔区绿电交易补贴措施（试行）》的通知，对2025年1月1日后购买绿电的单位，按照怀柔区域内参与绿电交易的电力用户，给予每千瓦时0.01元的补贴，每个电力交易用户年度补贴最高不超过20万元，全区年度补贴总额不超过400万元 [27] - 7月8日，国家发展改革委、工业和信息化部和国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》，支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，逐步完善相关规划设计、技术装备、商业模式和管理规范，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造，助力园区和企业减碳增效，为实现碳达峰碳中和目标提供坚实有力支撑 [28] - 7月9日，生态环境部办公厅发布《关于严格规范生态环境行政检查 大力提升执法质效的通知》，着力提升行政检查的规范性和精准度，确保生态环境领域行政检查既不越位、也不缺位，不断改善生态环境质量，持续优化营商环境 [29] - 7月8日，四川省生态环境厅组织起草了《四川省工业园区新污染物调查评估技术规范（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，内容包括范围、规范性引用文件、术语和定义、核心技术内容等 [30] - 7月7日，中华人民共和国财政部下达2022年大气污染防治资金（第三批）预算，对河北省衡水市、山西省长治市、黑龙江省齐齐哈尔市、山东省潍坊市和四川省甘孜藏族自治州各安排奖励资金3000万元 [31] - 近日，国家发展改革委办公厅印发通知，启动国家级零碳园区建设申报工作，各地区发展改革委要会同本地区工业和信息化、能源主管部门等推荐有条件、有意愿的园区建设国家级零碳园区；各地区推荐园区数量不超过2个，于8月22日前将推荐园区名单及建设方案报送国家发展改革委 [32] - 7月9日，北京市生态环境局印发《北京市碳普惠管理办法（试行）》的通知，文件自2025年9月1日起施行，碳普惠方法学应当选取符合国家和本市绿色低碳政策导向，低碳行动碳减排可记录、可量化，有利于引导全社会参与的绿色低碳高质量发展的场景，优先支持鼓励个人、家庭、社区参与的低碳交通、绿色建筑、分布式新能源和可再生能源利用、资源能源节约及循环利用、垃圾分类、园林美化、农业农村等领域碳普惠方法学申报，纳入全国温室气体自愿减排项目方法学管理的场景，不再制定本市碳普惠方法学 [33] - 近日，财政部集中下达多项2025年环境治理相关资金预算，包括水污染防治资金预算（第二批）107亿元，大气污染防治资金预算（第二批）136亿元，土壤污染防治资金（第二批）预算13.2亿元，重点生态保护修复治理资金预算254亿，废弃电器电子产品处理专项资金预算50亿 [34] - 日前，《宁夏回族自治区推进美丽城市建设的工作方案》发布，方案中提到提升城市大气环境质量，深入实施城市空气质量达标管理，强化重点领域深度治理，全力做好重污染天气应对，推动城市移动源结构优化和高效监管，深入实施清洁柴油车（机）行动，推进火电、钢铁、煤炭、焦化、铝工业等行业大宗货物清洁运输，推动淘汰国三及以下排放标准柴油货车和国一及以下非道路移动机械，推进扬尘精细化管控，加强渣土运输车辆扬尘管理，持续推进智慧工地建设和应用，提升地级城市建成区机械化清扫率，合理规划建设布局，源头解决餐饮油烟及恶臭异味扰民问题，规范室外照明设施建设管理 [35] 公司公告 - 旺能环境全资子公司浙江旺能生态科技有限公司为洛阳市城市管理局餐厨废弃物处理工程技改增容特许经营项目的中标单位，该项目估算总投资3794.10万元，协议餐厨废弃物处理服务费为200元/吨，特许经营期为15年整；近日，洛阳旺能与洛阳市城市管理局就上述中标事项正式签署《洛阳市餐厨废弃物处理工程技改增容项目特许经营协议》 [36] - 三峰环境控股股东重庆德润环境有限公司于2025年5月22日通过集中竞价交易方式增持公司A股股份256300股，同时计划当日起12个月内通过大宗交易或集中竞价交易方式继续增持公司股份，增持金额不低于人民币15000万元、不超过人民币30000万元；截至2025年7月7日收盘，已累计通过集中竞价交易方式增持公司股份12649678股，占公司股本的约0.76% [37] - 中山公用本次利润分配的基数为1467731130股，以此向全体股东每10股派发现金红利0.82元（含税），合计拟派发现金红利120353952.66元（含税） [37] - 中国天楹全资子公司海通经贸与中国邮政储蓄银行股份有限公司南通市分行签订《中国邮政储蓄银行国内信用证开立总协议》，邮储银行南通分行为海通经贸开立总金额不超过人民币7000.00万元的不可撤销的跟单信用证，主要用于公司原材料及设备采购；同时公司与邮储银行南通分行签订《中国邮政储蓄银行国内贸易融资担保保证合同》，公司为主合同项下海通经贸所应承担的全部债务提供连带责任保证 [38] - 海鸥股份拟于2025年7月12日至2026年4月28日完成本次公司股份回购计划，本次回购价格不超过11.93元/股 ，回购总金额不超过人民币12000.00万元人民币，若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量不超过1005.87万股，拟回购股份数量上限占公司总股本比例为3.26%，具体回购股份的数量以回购期满或终止回购时实际回购的股份数量为准 [38] - 7月11日晚间，洪城环境发布公告称，公司股票自2025年6月22日至2025年7月11日已触发“洪城转债”的赎回条款，公司董事会决定本次不行使“洪城转债”的提前赎回权利，且在未来12个月内若“洪城转债”再次触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利 [39] - 惠城环保控股子公司东粤化学20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目已完成厂房建设、机器设备安装调试、产线试运营等各项准备工作，并于近期试生产成功，装置运行平稳，该项目试生产成功，可以产出高附加值的化工原料，实现了从“废塑料→循环化工原料→循环高端材料”的绿色化工产业链条，同时可实现项目的复制推广 [39] - 7月8日，城发环境圆满完成2025年度第一期小公募中长期公司债券的簿记发行工作，本期公司债券发行规模5亿元，期限3年，引入非银投资规模3.3亿元，占比66.00%，最终票面利率1.88%，全场认购倍数3.88倍 [39] 投资建议 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击；水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [40] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [2][40]