美联储12月FOMC会议决议与市场反应 - 美联储以9票赞成、3票反对的投票结果决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [1][9] - 利率决定和会后表述总体超出市场“鹰派降息”的基准预期，市场解读为不够鹰派，叠加超预期的资产购买计划，带来股债齐涨的“预期反转” [1][4][9][13] 美联储主席鲍威尔发布会要点 - **利率前景**：不认为下次加息是目前任何人的基准假设 [2][10] - **经济状况**：政府关门可能对本季度经济活动造成压力，但影响会被下一季度更高增长抵消 消费者支出保持稳健，企业固定投资继续扩张 房地产领域活动仍然疲软 [2][10] - **劳动力市场**：劳动力市场逐渐降温但供给也大幅下降，失业率未大幅变动 不认为将出现严重失业情况 [2][10] - **通胀分析**：服务业通胀正在下降，但被商品增长抵消 商品通胀完全集中在有关税的部门，若关税不进一步加码，商品通胀可能在明年一季度见顶 [6][12] - **资产购买计划**：将启动短期美国国债购买操作以维持充足的准备金供给 国债购买将在第一个月达到约400亿美元，并可能在几个月内保持高位，此后购买量预计下降 [6][12] 点阵图与利率路径预测 - 点阵图中位数显示的降息路径偏鹰，2026年和2027年分别降息25个基点 [3][11] - 2026年点阵图分布更加分散，显示反对声音更大：有7位票委认为2026年应维持利率不变或更鹰派（包括2名投票反对降息和5名无投票权委员） [3][11] - 长期政策利率的预估中值（中性利率）仍然维持在3% [3][11] - 会后市场押注2026年1月降息25个基点概率由21%升至22%，4月降息概率为78%，预示下次降息大概率发生在4月 [4][13] 对美债市场的观点 - 2026年美联储货币政策预期将先鹰后鸽，债券市场交易重心转向新主席上台 [5][14] - 点阵图和市场一致预期指向2026年上半年降息大概率只有1次 [5][14] - 2026年一季度是新主席提名后影响市场预期的关键时期，更宽松的降息预期或再度回归 预计6月新主席主导FOMC会议后再度开启降息，为配合中期选举或出现降息次数前置 [5][14] - 看好短端利率的长期下行趋势，但长端利率或难以顺畅追随短端利率下行 [5][14] 对美股市场的观点 - 宏观流动性继续扩张，对美股持谨慎乐观态度 [7][15] - **流动性量价宽松**：量的层面，美联储开启新的资产购买计划（首月约400亿美元），早于预期，可回补银行准备金释放流动性 价的层面，市场对哈赛特担任下一任美联储主席的预期使市场对明年降息次数保持乐观 [7][15] - **基本面**：AI叙事仍在兑现过程中，主要科技公司资产负债表总体健康 AI潜在风险（融资不足、电力短缺）目前处在可控范围内 [7][15] - 需警惕美股特别是科技公司估值普遍较高可能带来的波动加剧风险 [7][15]

美联储货币政策与宏观环境 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，为自9月以来的第三次降息 [1] - 然而，政策信号具有“鹰派”色彩，最新点阵图显示，美联储官员对2026年底的利率中值预期维持在3.25%-3.5%区间，暗示未来一年可能仅有一次降息空间 [1] - 美联储上调了GDP增长预期，暗示宏观需求强劲，其政策支撑力源自经济内生增长，而非为救助衰退而进行的恐慌性放水 [3] - 美联储宣布于12月1日正式结束缩表，并启动每月购买400亿美元国库券的新计划，相当于每年向金融系统注入近5000亿美元基础货币 [4][5] - 美联储预计2026年PCE通胀率将降至2.4%，并指出近期通胀超预期主要由关税引发的“一次性价格上涨”导致，暗示不太可能因此重启加息周期 [5][6] 宏观环境对科技股的影响 - 较高的终端利率意味着折现率无法快速回落，对高估值、长久期的科技股构成估值天花板，压制市盈率的扩张空间 [3] - 宏观需求的强劲在基本面上更利好具有顺周期属性的科技巨头，如企业软件、云计算和半导体领域，而非纯粹依赖低利率环境的投机性成长股 [3] - 每月400亿美元的流动性注入有助于压低短期融资成本，润滑金融市场杠杆，为机构投资者维持科技股敞口提供资金环境，限制了指数深幅调整的可能性 [4][5] - 关税带来的成本上升会侵蚀企业利润，对于供应链高度全球化的半导体、消费电子和硬件制造企业，若无法完全转嫁成本，未来毛利率预期可能需要下调 [6] 甲骨文财报与AI产业现实检验 - 甲骨文2026财年第二季度营收为160.6亿美元，不及市场预期的162.1亿美元 [10] - 公司当季剩余履约义务（RPO，即积压订单）同比增长438%，达到5230亿美元，显示AI算力需求旺盛 [10] - “订单爆炸、收入不及预期”的现象揭示了AI基础设施建设面临物理瓶颈，供给端（如GPU供应、数据中心电力、液冷系统部署）无法跟上签约速度 [10] - 甲骨文的资本开支在过去六个月内飙升至205亿美元，导致自由现金流由正转负 [11] - 穆迪和标普已将甲骨文信用评级展望调整为负面，警告其债务与EBITDA比率可能超过4倍，其五年期信用违约互换（CDS）已攀升至2009年以来最高水平 [11] 市场估值逻辑与未来展望 - 在无风险收益率锁定在3.5%左右的当下，自由现金流收益率（FCF Yield）成为比市盈率相对盈利增长比率（PEG）更具决定性的估值锚点 [11] - 当前纳斯达克100指数的估值包含了对AI完美执行的预期，但甲骨文案例表明执行过程充满不确定性 [12] - 当高增长遇到高资本开支导致自由现金流缩水时，分子端（FCF）的下降和分母端（折现率）的上升会形成“双杀” [12] - 未来的市场将是一场分化赛，赢家将是那些能在高利率环境中展现出卓越资本纪律、强大现金流转化能力以及深厚护城河的企业 [12]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储如期宣布降息25个基点，为年内第三次降息，符合市场预期 [3][5] - 美联储主席鲍威尔宣布将开始购买短期债券以稳定货币市场流动性 [3] - 市场对降息预期落实，交易员看好明年继续降息可能，投资者风险偏好获得提振 [3] 货币政策前景与“鹰派”信号 - 鲍威尔表示，鉴于年内已累计降息75个基点，利率处于宽幅中性区间，美联储将更有耐心观察经济活动以制定下一步政策 [5] - 利率“点阵图”预期中位值显示，美联储官员预计明年仅降息一次，与9月预测一致 [7] - 市场解读认为美联储内部对降息路径分歧加剧，鲍威尔表态暗示可能暂停降息进程，此次会议传递出“鹰派”信号 [4][7] - 利率期货市场仍预计美联储明年可能降息两次 [7] - 美联储小幅下调今明两年通胀预期，令交易员看到更多降息希望 [7] 美国股市表现 - 投资者风险偏好提振，资金从科技股流出，轮动至工业、零售、金融等类别股票 [3] - 美国三大股指集体收涨，道琼斯工业指数上涨近500点，涨幅1.05%，标普500指数涨0.67%，纳斯达克指数涨0.33% [3] 贵金属市场动态 - 受美联储“鹰派”降息影响，部分投资者担忧明年降息幅度不及预期而减少持仓，导致国际金价小幅下跌 [1][9] - 纽约商品交易所明年2月交割的黄金期货价格收于每盎司4224.7美元，跌幅0.27% [9] - 白银期货价格延续涨势并再创历史新高，主要受现货库存下降、工业需求持续增长及美国联邦政府将白银列入关键矿产清单等因素影响 [8][9] - 纽约商品交易所明年3月交割的白银期货价格收于每盎司61.029美元，涨幅0.31% [9]

核心观点 - 美联储于2025年12月11日宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期，这是美联储连续第三次会议降息，全年累计降息幅度达75个基点 [2][7][9] - 尽管降息落地，但市场（包括A股及港股、韩国、日本等外围市场）反应平淡甚至下跌，核心原因在于被视为未来利率路径“风向标”的点阵图显示，美联储官员对明年降息预测保守，且维持2026年仅有一次降息的预期，这削弱了市场对长期宽松周期的乐观想象 [2][7][9] - 对于A股市场，外部货币政策变化是外因，当前核心驱动力仍需落脚于国内经济基本面与企业盈利预期，国内经济处于修复进程中，但基础尚需巩固，总需求不足等问题依然存在，企业盈利能力的普遍性、持续性改善信号仍需进一步确认 [3][7][9] - 操作策略上，建议逢低关注并踏准板块轮动节奏，重点布局有业绩支持的标的，包括科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等）以及红利股（银行、公用事业、“大象股”等），同时应远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][8] A股市场表现总结 - **市场整体表现**：2025年12月11日（周四），沪深三大指数集体下跌，上证指数报3873.32点，下跌27.18点，跌幅0.70%，成交额7643.50亿元；深证成指报13147.39点，下跌169.03点，跌幅1.27%，成交额10927.62亿元；创业板指报3163.67点，下跌45.33点，跌幅1.41%，成交额5187.49亿元；科创50指数报1325.83点，下跌20.87点，跌幅1.55%，成交额532.40亿元，两市总成交额18571亿元 [4][5] - **盘面特征**：个股涨少跌多，市场情绪与赚钱效应一般，行业板块方面，风电设备、非金属材料等板块涨幅居前，房地产、商业百货、纺织服装、医药商业、船舶制造等板块跌幅居前；概念股方面，可控核聚变、超导、商业航天等概念股涨幅居前，免税、水产养殖、电子车牌、租售同权等概念股跌幅居前 [4][5] 活跃板块与概念点评 - **可控核聚变概念股活跃**：周四该概念股逆势活跃，消息面上，中法持续推进和平利用核能领域合作的联合声明中明确，双方认识到核聚变能源是人类和平利用核能的重要发展方向，也是未来拥有丰富零碳能源的重要选项，愿继续深度参与国际热核聚变实验堆（ITER）国际大科学工程 [6] - **商业航天概念股活跃**：周四该概念股同样逆势活跃，近期活跃得益于顶层政策的明确和未来较大的市场想象空间，国家航天局商业航天司的正式设立以及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的公布，标志着产业迎来了专职监管机构，解决了此前存在的审批流程、频轨资源分配等核心不确定性，为行业提供了稳定可预期的发展环境 [6]

澳元兑美元近期走势与核心驱动因素 - 12月12日亚市盘中，澳元兑美元交投于0.6663附近，日内微涨0.0150%，盘中高低点分别为0.6674和0.6656，维持窄幅波动 [1] - 澳元走强的核心逻辑在于澳联储与美联储货币政策分化，叠加澳大利亚经济复苏及大宗商品市场结构性变化 [1] 澳大利亚央行（澳联储）政策立场 - 澳联储在12月9日的年内最后一次议息会议上维持3.6%的基准利率不变，为8月降息后连续第三次“按兵不动” [1] - 行长布洛克明确明年或维持利率不变甚至加息，短期不降息，大幅削弱了市场降息预期 [1] - 此前市场预期澳联储2025年将三次降息至3.6%，此次暂停宽松并释放鹰派信号，彰显对通胀回升及经济复苏的审慎态度 [1] 澳大利亚经济基本面 - 澳大利亚通胀自2022年峰值大幅回落后近期有所回升，澳联储认为部分源于暂时性因素，但需警惕持续性迹象 [1] - 经济靠消费与投资推动持续复苏，房地产市场回暖 [1] - 劳动力市场失业率上升、就业放缓，但产能利用率偏高，工资增长强劲 [1] - 铁矿石出口面临压力，西芒杜铁矿项目或重塑全球供应格局，其价格若结构性下移将拖累出口与经济 [1] 美联储政策与美元影响 - 美联储于12月11日凌晨完成年内第三次降息，联邦基金利率区间降至3.50%-3.75% [2] - 此次降息被解读为“鹰派降息”，美联储释放放缓宽松信号，点阵图显示官员内部分歧 [2] - 美联储宣布12月12日起重启短期国债购买，这一“准QE”行动被市场解读为鸽派，推动美元指数跌破关键关口，缓解了澳元兑美元贬值压力 [2] 技术面分析与市场操作 - 澳元兑美元近期反复震荡，日线MACD和RSI处于低位，小时图MACD绿色动能柱缩短，暗示短期或反弹修正，但整体趋势偏空 [2] - 核心支撑位在0.6650，失守或下探0.6600；上行阻力位在0.6700心理关口及0.6750，突破有望扩大反弹空间 [2] - 目前市场以区间操作为主，反弹持续性需基本面配合 [2] 后续市场关注焦点 - 后续焦点集中于两大央行政策动向：澳联储官员讲话若涉及通胀管控或政策调整，可能引发澳元波动 [2] - 美联储官员表态及美国核心数据将明晰宽松节奏，影响美元走势 [2] - 铁矿石等大宗商品价格波动直接关联澳元供需，全球风险情绪变化也将对商品货币澳元产生影响 [2]

美联储货币政策决议 - 美联储于当地时间周三结束12月议息会议后宣布降息25个基点 符合市场预期 这是今年9月以来连续第三次降息 [1] - 美联储主席鲍威尔宣布将自当地时间本月12日起启动“准备金管理购买” 该操作被视为美联储在未来短期小幅扩大资产负债表 有望向市场注入更多流动性 [1] - 仅就鲍威尔的表态和美联储货币政策声明来看 本次利率决议堪称“鹰派降息” 鲍威尔暗示美联储接下来将暂停降息进程 [1] 未来利率路径预期 - 利率“点阵图”的预期中位值显示 美联储官员们预计明年仅降息一次 [1] - 金融市场目前对于美联储明年两到三次的乐观降息预期将会逐步调整 而这将加剧风险资产价格波动 [1] - 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示 美联储释放的信号是接下来将进入“走一步 看一步”的模式 [1] 白银市场行情与展望 - 受美联储降息预期推动 兼具避险属性和工业用途双重特性的白银近日价格屡创新高 [1] - 业内人士预计 多重因素或将推动白银牛市行情延续 [1]

美联储12月利率决议核心内容 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75%，为年内第三次降息25基点 [2] - 利率决议自2019年来首次遭三票反对，内部存在罕见分歧，据称分歧为37年来最大 [2][4][6] - 会议声明新增考虑进一步降息的“幅度和时机”，被视为暗示降息门槛更高 [6][7] - 美联储宣布启动准备金管理购买（RMP），计划未来30天买入400亿美元短期国债，以维持充足的准备金供应 [5][8] 利率路径与点阵图预测 - 会后公布的点阵图显示，美联储决策层依然预计明年会有一次25个基点的降息，意味着明年的降息动作将较今年明显放缓 [2] - 美联储官员目前预计，在今年降息三次后，明年和后年大概各会有一次25个基点的降息 [10] - 在19名提供预测的联储官员中，本次有七人预计明年利率在3.5%至4.0%之间，预计明年不降息的人数比上次少一人，点阵图相比上次偏鸽派 [11] - 期货市场预计，接下来再降息至少25基点的概率到明年6月才达到71%，明年1月、3月、4月三次会议这类降幅的概率都未超过50% [2] 经济展望与政策立场 - 美联储官员本次上调了今年以及此后三年的GDP增长预期，小幅下调了2027年的失业率预期0.1个百分点，认为劳动力市场更具韧性 [11] - 美联储官员小幅下调了今明两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期各0.1个百分点，对未来一段时间内通胀放缓的信心略有增强 [11] - 鲍威尔表示，目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变 [4][16] - 鲍威尔强调，并不认为“下次会加息”是任何人的基本假设，当前主流预期中并未包含加息的情景 [4][12][16] 准备金管理与市场操作 - 美联储决定启动对短期美国国债的购买，其唯一目的是在较长时间内维持充足的储备金供应，确保有效控制政策利率 [17] - 纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计明年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位，购买规模在未来几个月可能维持在较高水平 [8][17] - 鲍威尔表示，短期美债购买与货币政策立场本身是分开的，并不代表政策取向的变化 [17] 对通胀与就业市场的评估 - 鲍威尔表示，当前通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行，这是一个充满挑战的局面 [15] - 一个合理的基本判断是，关税对通胀的影响将是相对短暂的，本质上是一种一次性的价格水平上移 [15] - 近几个月就业下行风险有所上升，整体风险平衡已经发生变化，美联储在声明中也不再使用“失业率仍然处于低位”这一表述 [6][15][17] - 在对就业数据中存在的高估进行调整后，自4月以来就业增长可能已经略微转为负值 [18]

美联储货币政策立场与市场预期 - 美联储本次会议未释放市场预期的“鹰派降息”信号，导致美元汇率走低 [1] - 会议中仅有两名委员持鹰派立场并反对降息，反对人数少于投资者预期 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示可能在1月份按兵不动，但明确表示不会长期维持观望，并透露出愿意进一步降息以支撑劳动力市场的政策倾向 [1] 联邦公开市场委员会内部观点与未来政策路径 - 联邦公开市场委员会内部的分歧正日益凸显 [3] - 从点阵图的核心信息看，与9月观点一致，委员会中位委员仍认为未来两年内每年仅需降息一次 [3] - 委员们对利率政策的观点存在显著分歧，导致市场对未来宽松政策的力度难以形成明确预期 [3] - CA Markets倾向于认为2026年美联储或将实施两次降息 [3] - 考虑到联邦政府停摆导致经济数据缺失，美联储保留政策调整余地的做法被视为一种审慎且合理的策略 [3]

黄金价格与市场动态 - 2025年12月10日国内大多数金店金价维持不变，市场整体持稳，周生生价格小幅上涨4元/克至1328元/克，与多家金店并列最高价 [7] - 12月11日亚洲早盘国际现货黄金价格一度站上4240美元/盎司，但盘中突然跳水转为下跌，纽约期金也回落收窄涨幅 [3] 历史投资案例 - 一位东北阿姨在1984年以47元/克的价格购买了50克黄金，总花费两千多元，作为长期持有的投资案例 [1] 宏观经济与政策背景 - 美联储在12月会议上如期降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息门槛抬高 [5] - 美联储主席鲍威尔表态并不强硬，且美联储宣布将启动短期国库券购买操作，帮助缓和了市场担忧 [5] - 此前市场充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动 [5] - 鉴于经济与就业仍面临下行压力，预计美联储或将在2026年继续降息，但考虑到通胀粘性，降息节奏趋于放缓，2026年1月可能按兵不动，下一次降息或在2026年3月 [5][7] 关联市场表现 - 美股三大股指期货跌幅扩大，纳斯达克100指数期货一度下跌1.5%，标普500指数期货也跌近1% [6]

美联储12月利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，将目标利率区间下调至3.50%–3.75% [1] - 决议体现“鹰派降息”，即放松政策的同时对未来降息步伐保持谨慎 [2] - 点阵图中位数预测显示2026年仅有一次降息，低于市场预期，反映对通胀的持续担忧 [2] - 投票出现分歧：9名官员支持降息，2名维持不变，1名投票支持降息50个基点 [2] 美联储政策基调与前景 - 尽管点阵图偏鹰派，但鲍威尔主席的新闻发布会及12月经济预测摘要传递了更为鸽派的基调 [4] - 鲍威尔强调未来利率调整不设固定路径，政策保持数据依赖 [5] - 鲍威尔表示，作为基准情景，不预期加息 [5] - 劳动力市场出现放缓迹象，支持当前宽松立场 [6] - 若通胀或劳动力条件需要，美联储对进一步宽松保持开放态度 [7] - 12月经济预测摘要显示核心PCE通胀预计2026年降至2.5%，总体PCE通胀预计为2.4% [7] - 点阵图显示观点分歧广泛，个别预测范围从0次至4次降息，体现政策灵活性 [9][17] 加拿大央行政策决议 - 加拿大央行维持利率不变，符合市场预期 [13] - 行长表示当前利率“基本合适”，既可维持通胀接近2%目标，又支持经济 [13] - 央行暗示如果通胀和经济活动符合预测，当前利率适宜，表明近期进一步降息空间有限 [14] - 决议被解读为略偏鹰派，部分2026年原定降息预期被削减 [14] 外汇市场影响 - 美联储潜在的鸽派基调抑制了早前的鹰派猜测，给美元带来近期下行压力 [10][15] - 美元指数已跌破关键支撑位，显示可能进入新一轮下行阶段，短期反弹可能提供“逢高卖出”机会 [13] - 加拿大央行的暂停与中性立场为加元提供了支撑，尤其相对于美元 [14][16] - 市场开始预期加元汇率稳定，而非进一步宽松 [14] - 央行政策分歧创造外汇机会，美元承压，而其他主要货币相对获得支撑 [18]