核心观点 - 摩根士丹利认为，尽管市场出现波动，但有效的A股降温措施、美元兑人民币走强以及对香港的长期监管支持，将为A股及港股市场提供正面流动性支持 [1] - 该行认为全球地缘政治不确定性上升将提升中国资产吸引力，港股因其估值合理、全球投资者仓位较少、股票机会多及新股市场活跃，将成为投资者首选市场，短期内有望跑赢A股 [1] 市场流动性前景 - 有效的A股降温措施、美元兑人民币走强以及对香港的长期监管支持初见成效，可持续为A股及港股市场提供正面流动性支持 [1] 当前市场动态与投资者行为 - 年初至今投资者经历了一轮较长的牛市行情，加上临近农历新年，因此会出现部分获利离场情况 [1] - 目前在A股市场中偏好大型股多于小型股 [1] 市场偏好与前景展望 - 若全球波动趋向缓和，则更偏好港股 [1] - 全球其他地区的地缘政治不确定性上升，将有助提升中国资产吸引力 [1] - 港股市场将因其估值仍属合理、全球投资者仓位较少、股票投资机会众多，以及新股市场非常活跃等因素，成为投资者首选市场 [1] - 相信短期内港股可应跑赢A股市场，但最终将取决于全球波动能否快速消退 [1]

A股市场1月表现概览 - 主要股指表现分化 科创综指上涨11.97% 北证50指数上涨6.33% 上证指数上涨5.03% 创业板指上涨3.76% 深证成指上涨6.46% [2] - 市场资金呈现净流入状态 净流入金额为180.43亿元 [7] 个股月度累计涨幅榜 - 志特新材月度累计涨幅最高 达234.08% [4] - 锋龙股份累计涨幅为213.97% [4] - 湖南白银累计涨幅为175.14% [4] - 普冉股份累计涨幅为140.55% [4] - 四川黄金累计涨幅为137.54% [4] - 白银有色累计涨幅为133.68% [4] - 通源石油累计涨幅为133.33% [4] - 连城数控累计涨幅为130.47% [4] - 晓程科技累计涨幅为122.33% [6] - 可川科技累计涨幅为118.92% [6] 个股月度累计跌幅榜 - 天普股份月度累计跌幅最大 达44.16% [4] - 荣科科技累计跌幅为36.80% [4] - 森鹰窗业累计跌幅为34.59% [4] - 平潭发展累计跌幅为32.79% [4] - 海南发展累计跌幅为30.45% [4] - 东珠生态累计跌幅为29.25% [4] - 华夏幸福累计跌幅为28.77% [4] - 思林杰累计跌幅为28.67% [4] - 恒合股份累计跌幅为28.18% [6] - 锦好医疗累计跌幅为27.85% [6] 行业或板块资金流向 - 银行板块资金流入显著 招商银行净流入139.91亿元 平安银行净流入139.37亿元 兴业银行净流入112.91亿元 农业银行净流入112.13亿元 交通银行净流入111.75亿元 中国银行净流入102.65亿元 邮储银行净流入91.42亿元 建设银行净流入87.59亿元 [8] - 非银金融板块亦获资金青睐 中信证券净流入82.05亿元 华泰证券净流入54.34亿元 [8] - 有色金属板块中 紫金矿业净流入33.61亿元 [8] - 电子板块中 工业富联净流入31.81亿元 海光信息净流入31.69亿元 [8] - 电力设备板块中 宁德时代净流入27.34亿元 [8] - 通信板块中 中兴通讯净流入24.39亿元 [8] - 计算机板块中 中科曙光净流入23.95亿元 [8] - 汽车板块中 比亚迪净流入22.68亿元 [8] - 家用电器板块中 美的集团净流入20.47亿元 [8] - 其他获资金流入的公司包括 长江电力净流入34.35亿元 中国石油净流入25.45亿元 中国联通净流入24.02亿元 中国神华净流入21.36亿元 陕西煤业净流入21.15亿元 中国移动净流入20.86亿元 国电南瑞净流入18.19亿元 中国核电净流入17.56亿元 中国广核净流入16.21亿元 中国电信净流入14.94亿元 [9]

市场指数表现 - 浪指站稳4100点 [1] - 创业板指、科创综指、北证50指数被提及 [2] - 深证成指被提及 [2] 个股价格异动 - 天普股份上涨234.08% [2] - 志特新材下跌44.16% [2] - 荣科科技上涨213.97% [2] - 湖南白银上涨175.14% [2] - 森鹰窗业下跌34.59% [2] - 普串股份上涨140.55% [2] - 平潭发展下跌32.79% [2] - 四川黄金上涨137.54% [2] - 海南发展下跌30.45% [2] - 东珠生态上涨133.68% [2] - 白银有色上涨133.33% [2] - 华夏幸福下跌28.77% [2] - 通源石油上涨130.47% [2] - 连城数控被提及 [2] - 恒合股份上涨122.33% [2] - 晓程科技下跌28.18% [2] - 可川科技上涨118.92% [2] - 锦好医疗下跌27.85% [2] - 锋龙股份被提及 [2] 资金流向数据 - 主要清污数据为16.23 [2] - 净流品数据为180.43亿元 [2] - 其他多项资金流数据包括139.37亿元、121.42亿元、112.91亿元、112.13亿元、111.75亿元、102.65亿元、91.42亿元、87.59亿元 [2] 报告与来源 - 内容涉及A股1月月报 [3] - 本文来自第一财经 [5]

市场整体表现 - 本周A股市场整体承压运行，多数主要指数回调，市场呈现“指数回调、结构分化”的特征 [2] - 中小盘和成长风格调整幅度较为明显，而大盘蓝筹相对抗跌 [2] - 市场情绪偏谨慎，资金正在向低波动和防御性方向集中 [2] 指数涨跌速览 - A股主要指数呈现“多数下跌、少数上涨”的格局，中小盘指数和成长风格指数承压明显 [3] - 权重较大的蓝筹板块表现相对稳健，对冲了部分指数下行压力 [3] - 市场风险偏好下降，资金对确定性和防御属性的偏好有所提升 [3] 行业与板块表现 - 行业层面延续明显的结构性行情，能源板块表现突出，成为领涨主线之一 [3] - 部分必选消费行业表现相对稳健，体现出防御性资金的配置特征 [3] - 前期涨幅较大的成长赛道和制造相关板块出现集中回调，成为拖累市场的重要力量 [3] - 周度子行业涨幅居前的板块集中在能源链及防御属性较强的领域，跌幅靠前的则主要分布在成长和制造相关方向 [3] - 能源行业周涨幅为**6.42%**，领涨所有行业 [13] - 周涨幅前五的子行业为：石油石化 (**7.96%**)、煤炭Ⅱ (**4.31%**)、有色金属 (**2.71%**)、食品饮料 (**1.82%**)、非银金融 (**1.03%**) [15][16] - 周跌幅前五的子行业为：国防军工 (**-7.63%**)、汽车与零配件 (**-5.73%**)、企业服务 (**-5.38%**)、日常消费零售 (**-4.66%**)、电气设备 (**-4.37%**) [17][18] 个股表现 - 涨幅居前的个股以黄金、能源类股票为主 [3] - 跌幅居前的个股中，ST类股票占比较高，同时部分成长股出现明显的获利回吐 [3] - 个股周涨幅TOP10中，中国黄金涨幅**75.18%**，通源石油涨幅**68.59%** [20] - 个股周跌幅TOP10中，华维设计跌幅**-37.20%**，*ST云创跌幅**-30.73%** [21] 交易数据 - 全周成交量达**8944.21亿股**，成交金额**15.32万亿元**，较前一周分别增长**12.56%**和**9.44%** [23][25] - 成交呈现“前高后低”的特征，显示在放量的同时，追涨意愿不强，市场更多体现为存量资金博弈 [23] - 换手率方面，能源和电信服务板块换手率居前，金融板块整体换手率偏低 [23] - 电信服务行业周换手率为**35.23%**，能源行业为**32.35%**，金融行业为**6.96%** [26][27] - 个股周换手率TOP10中，通源石油换手率**227.28%**，泽润新能换手率**211.64%** [29] 资金流向 - 上周主力资金累计净流出约**2644.24亿元**，市场情绪整体偏向谨慎 [30] - 周四尾盘一度出现**41.39亿元**的净流入，显示短期情绪出现一定修复迹象 [30] - 金融板块成为主力资金净流入的主要方向，净流入**71.18亿元** [31][37] - 材料、信息技术等周期性和成长性板块遭到减持，信息技术板块净流出**847.62亿元**，材料板块净流出**698.61亿元** [31][36] - 个股主力资金净流入TOP10中，天孚通信净流入**5.83亿元**，中际旭创净流入**4.51亿元** [39] 市场情绪指标 - 市场“赚钱效应”整体减弱，涨停家数在1月28日至29日一度回升至85家以上，但至1月30日再度降温 [40][43] - 两融余额维持在日均**2.73万亿元**水平，未出现大幅波动，市场呈现“谨慎乐观但分歧加大”的状态 [40][44] 下周重点关注事项 - 下周将迎来41只个股限售股解禁，合计**46.47亿股** [49] - 信达证券解禁规模达**25.51亿股**，占总股本**78.67%**，是下周解禁规模最大的个股 [49][50] - 下周有新股申购：易思维（预计募资**13.31亿元**，发行市盈率**90.39倍**）和爱得科技（预计募资**2.27亿元**） [48]

市场整体资金流向 - 1月29日A股市场成交额为3.26万亿元，股票ETF（含跨境ETF）整体资金净流出298.64亿元 [2][4] - 自2026年初至1月29日，股票ETF累计净流出金额超过7500亿元 [3] - 当日有61只股票ETF净流入金额超过1亿元，同时有43只股票ETF净流出超过1亿元 [4][5] 按类型划分的资金流向 - 行业主题ETF与商品ETF净流入居前，分别净流入221.41亿元和53.9亿元 [4] - 宽基ETF净流出金额居前，达520.18亿元，其规模下降539.4亿元 [4] - 跟踪沪深300、上证50、中证500、创业板、中证1000等宽基的ETF是资金净流出较多的品种 [2][5] 资金流入的行业与主题 - 黄金有色板块品种资金净流入靠前，南方基金有色金属ETF、华夏基金有色金属ETF基金及华夏基金黄金股ETF净流入位居前三，分别净流入17.16亿元、14.97亿元和13.35亿元 [4][5] - 芯片半导体相关ETF有6只进入净流入前20，合计净流入49.53亿元 [4] - 化工ETF有3只进入净流入前20，合计净流入超过20亿元 [4] - 从指数维度看，SGE黄金9999指数单日净流入40.52亿元，近5日资金流入超216亿元；细分化工指数近5日资金流入超110亿元 [4] 资金流出的具体产品 - 单日净流出金额超过50亿元的ETF有6只，其中一只单日净流出超百亿元 [2][5] - 沪深300指数ETF单日净流出居前，达316.28亿元 [4] - 资金净流出排行前六的ETF均为宽基产品，华泰柏瑞沪深300ETF净流出106.19亿元，易方达沪深300ETF净流出89.86亿元，上证50ETF净流出73.77亿元，华夏沪深300ETF净流出65.60亿元，南方中证500ETF净流出58.08亿元，嘉实沪深300ETF净流出53.35亿元 [6] 头部基金公司产品动态 - 易方达基金旗下多只ETF获得净流入，科创芯片ETF易方达净流入9.36亿元，黄金ETF易方达净流入3.55亿元，化工行业ETF易方达净流入3.35亿元，科创50ETF易方达净流入3.27亿元，储能电池ETF易方达净流入2.03亿元 [7] - 华夏基金旗下有色金属ETF基金和黄金股ETF单日净流入居前，分别为14.97亿元和13.35亿元，最新规模分别达244.95亿元和105.61亿元；科创50ETF和芯片ETF分别净流入12.36亿元和5.44亿元 [7] 机构市场观点 - 华夏基金基金经理认为，在稳中求进的宏观政策下，国内经济预计延续总体平稳趋势，A股和港股市场交投活跃度预计能保持较高水平 [8] - 该观点指出，A股和港股权益资产的估值水平在全球主要股指中仍具吸引力，随着中国优质企业在国际供应链中地位提升，相关资产对全球中长期配置资金的吸引力有望继续增强 [8] - 银河基金认为，临近春节假期市场消费预期升温，高位个股受外部信号及年报预报压力影响回撤，后续可关注市场震荡格局下的资金配置方向及节前交易特征 [8]

市场表现总结 - 2026年1月28日周三，A股市场整体呈现窄幅震荡格局，上证指数收盘于4151.24点，上涨0.27%或11.33点，深证成指收盘于14342.89点，上涨0.09%或12.99点，创业板指表现较弱，收盘于3323.56点，下跌0.57%或19.04点 [1][2][4] - 市场成交额较前一日有所放大，沪深两市全天成交额达2.97万亿元，较上个交易日放量704亿元 [6] - 市场呈现结构性分化，全市场超过3600只个股下跌，个股跌多涨少 [4] 行业与板块表现 - 行业板块方面，有色金属板块领涨，涨幅达5.92%，石油石化、煤炭、建筑材料、钢铁板块涨幅靠前，分别上涨3.54%、3.42%、2.18%、2.16% [3][4] - 概念板块方面，黄金概念板块表现最为突出，涨幅达7.54%，金属铅、金属锌、金属铜、小金属概念等资源相关概念板块涨幅靠前，分别上涨6.92%、6.91%、4.91%、3.94% [3][4] - 表现较弱的板块包括综合、传媒、国防军工、美容护理和医药生物，跌幅分别为-2.53%、-1.77%、-1.68%、-1.65%、-1.56%，猴痘概念、细胞免疫治疗等概念板块跌幅居前 [3][4] 市场驱动因素与热点 - 资源股全天领涨，黄金板块掀起涨停潮，油气、电解铝方向轮番爆发，存储芯片概念反复活跃 [4] - 避险资金大举涌入黄金市场，推动现货黄金价格突破5200美元/盎司，连续8个交易日上涨并创历史新高 [6] - 国务院国资委发布数据显示，截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元，2025年实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上缴税费2.5万亿元 [5] 后市展望与配置建议 - 报告认为，当前A股春季行情仍有望延续，但整体将以结构性行情为主 [6] - 推动市场中期上行的核心动力在于宏观经济改善与企业盈利回升，A股转向全面牛市仍需基本面的坚实配合 [6] - 国内政策方面，需关注年初降准降息的可能性及财政前置力度 [6] - 海外市场方面，美国总统特朗普表态美联储主席上任后利率将下降，并即将宣布美联储主席人选 [6] - 板块配置上，建议进行均衡配置，关注有色金属、科技成长、新能源和红利等板块 [6]

市场整体表现 - 2026年1月28日，A股三大指数涨跌不一，沪指震荡上涨0.27% [1] - 全市场成交额接近3万亿元，较前一日放量超700亿元 [1] - 港股市场爆发，恒生指数创下近4年新高 [1] 主要指数表现 - 中证A500指数上涨0.4%，滚动市盈率为17.4倍 [1][3] - 沪深300指数上涨0.3%，滚动市盈率为14.1倍 [1][3] - 创业板指数下跌0.6% [1] - 上证科创板50成份指数下跌0.1%，滚动市盈率为179.5倍 [1][7] - 恒生中国企业指数上涨2.9%，滚动市盈率为10.8倍 [1][8] 行业板块表现 - 有色金属、石油天然气、煤炭、化学化工、大豆、半导体、房地产板块涨幅居前 [1] - 光伏设备、生物疫苗、教育、军工装备、美容护理、PEEK材料概念股跌幅居前 [1] - 港股市场中，有色金属、石油、半导体板块领涨 [1] 指数构成与特征 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成，完整覆盖11个中证一级行业 [3] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个 [3] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [6][7] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [8]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.27%收于4151.24点，深证成指涨0.09%收于14342.89点，创业板指跌0.57%收于3323.56点 [3] - 沪深京三市成交额达到29926亿元，较昨日放量709亿元 [3] - 恒生指数大涨2.56%，盘中刷新四年来高点，成交量同步攀升至3600亿港元 [4] 市场结构与资金动向 - A股市场多数个股呈现降温态势，下跌个股数量约3500家，上涨个股仅1660家，市场整体跌幅中位数为1% [4] - 中证2000指数下跌0.73%，微盘股指数下跌1.10% [4] - 主力资金净流出435亿元 [6] - 汇金相关赎回措施对市场形成压制，沪深300成为主要调整对象，四大相关ETF成交额合计超千亿元 [4] - 上证50、中证500相关ETF成交量均在200亿元左右 [4] 板块表现分析 - 市场反弹主线集中在有色金属板块，贵金属首当其冲，国际黄金价格已突破5000美元/盎司 [5] - 煤炭、石油等周期性板块联动上涨，市场呈现“煤飞色舞”行情特征 [5] - 跌幅榜前列包括光伏设备、医疗器械、生物制药、商业航天及各类医药相关板块，此前热门的AI应用软件板块也处于调整行列 [5] - 沪深300成分股中，除CPO、黄金、有色等少数板块龙头公司走强创新高外，大多数蓝筹股并未实现上涨 [5] 市场逻辑与展望 - 北水南下推动港股触底回升，若美元指数持续走弱叠加年内降息预期升温，外资回流港股将是大概率事件，核心逻辑围绕性价比展开 [4] - 恒生科技指数仍处于探底回升初期阶段，与前期高点相比仍有显著差距 [4] - 市场调整本质上是价值再发现过程，更低的股价意味着更低的持仓成本和更高的股息收益率 [5] - 若沪深300成分股回落至价值投资者认可的性价比区间，有望吸引部分资金回流，从而给前期炒作的题材股降温 [6] - 当天恰逢相关ETF期权交割日，市场对汇金操作已有充分预期，指数呈现明显的“上冲-下砸”循环特征，盘中累计经历三次调整 [6]

核心传导机制 - 降息可能推动国际资本流向A股，提升人民币资产吸引力 [1] - 美元贬值、人民币升值可能削弱中国出口企业竞争力，影响相关板块股价 [1] - 降息为中国货币政策提供更大操作空间，可能通过降息、降准等工具释放流动性，利好股市 [1] - 降息通常提振全球风险偏好，可能推动外资流入A股 [1] 对A股的具体影响 - 美国降息可能使部分资金流入中国房地产市场，刺激房地产企业融资成本降低，对房地产板块有一定利好 [2] - 降息往往会使美元贬值，以美元计价的有色金属等大宗商品价格可能上涨，相关企业盈利有望提升 [2] - 航空公司有大量美元债务，美国降息可降低其债务成本，减轻财务负担 [2] 当前市场背景 - 美联储降息可能反映对经济放缓的担忧，若降息是预防性的，A股可能受益于风险偏好提升 [3] - 若美国经济已陷入衰退，A股可能受全球需求疲软拖累 [3] - 美国降息对A股的影响是多方面的，需综合分析资金、汇率、政策和情绪等因素 [3]

市场整体表现 - A股主要股指探底回升，创业板指由跌转升，此前一度下跌超过1% [1] - 截至上午10:37，上证指数上涨0.05%，报4134.83点，深证成指下跌0.11%，报14300.72点，创业板指上涨0.77%，报3344.64点 [1] - 沪深两市合计成交额为15144.30亿元，较上一交易日同一时间减少近3000亿元 [1][4] - 全市场超过4200只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 贵金属、保险、半导体等行业涨幅靠前 [1] - 电池、养殖业、医药商业、光伏设备、电网设备等行业跌幅靠前 [1] 市场交易数据 - 市场热度为21.3°C [4] - 两市总成交额为15144.30亿元，较上一交易日减少2966.56亿元 [4] - 市场出现14只跌停股票和23只涨停股票 [4]