A股开盘，三大指数小幅低开，沪指低开0.08%，深证成指低开0.23%，创业板指低开0.2%。盘面上，染 料、海南自贸区、房地产板块涨幅居前，贵金属、Web3.0概念板块低开。 ...

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[15] 但建议短线关注电网设备、光伏设备、游戏以及银行等行业的投资机会[4][14] 报告核心观点 - A股市场于2025年11月3日呈现先抑后扬、小幅震荡上行走势，上证综指收报3976.52点，涨0.55%，深证成指收报13404.06点，涨0.19%，创业板指涨0.29%，科创50指数下跌1.04%[3][7][8] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍和49.81倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[4][14] - 预计11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情蓄势，市场风格将出现再平衡，成长与价值、大盘与小盘风格轮动值得关注[4][14] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御，短期市场以稳步震荡上行为主[4][14] A股市场走势综述 - 市场盘中热点显示超过七成个股上涨，船舶制造、游戏、文化传媒、煤炭及光伏设备等行业涨幅居前，小金属、电池、珠宝首饰、非金属材料及贵金属等行业跌幅居前[7] - 资金流向方面，电网设备、光伏设备、银行、游戏及工程建设等行业资金净流入居前，电池、半导体、小金属、软件开发及证券等行业资金净流出居前[7] - 深沪两市全日成交金额为21332亿元，较前一交易日有所减少[7] - 在中信一级行业中，传媒行业涨幅最大达3.04%，煤炭涨2.53%，石油石化涨2.31%，而有色金属行业跌幅最大为1.30%[9] 后市研判及投资建议 - 市场正处于重要转换时点，随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕及重要会议结束，市场进入空窗期，缺乏明确方向性催化剂[4][14] - 短线建议关注电网设备、光伏设备、游戏以及银行等行业的投资机会[4][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股三季报整体表现良好对市场起到底部支撑 但10月国内制造业景气下滑对后续市场走势有一定压制 中美两国元首会晤后短期内暂无更多利好消息释放 市场有利好出尽态势 人民币汇率承压也对宽松货币政策有掣肘 策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4634.8 环比-1.8↓ IF次主力合约（2511）最新4646.2 环比-0.2↓ IH主力合约（2512）3016.6 环比0.0 IH次主力合约（2511）3017.6 环比-0.6↓ IC主力合约（2512）7239.6 环比-24.8↓ IC次主力合约（2511）7292.8 环比-21.4↓ IM主力合约（2512）7398.0 环比+0.8↑ IM次主力合约（2511）7471.4 环比+5.4↑ [2] - IF - IH当月合约价差1628.6 环比+4.4↑ IC - IF当月合约价差2646.6 环比-3.6↓ IM - IC当月合约价差178.6 环比+30.2↑ IC - IH当月合约价差4275.2 环比+0.8↑ IM - IF当月合约价差2825.2 环比+26.6↑ IM - IH当月合约价差4453.8 环比+31.0↑ [2] - IF当季 - 当月-36.2 环比-4.0↓ IF下季 - 当月-71.6 环比-4.2↓ IH当季 - 当月0.4 环比+1.2↑ IH下季 - 当月-3.6 环比-2.6↓ IC当季 - 当月-211.4 环比-5.2↓ IC下季 - 当月-391.4 环比-7.2↓ IM当季 - 当月-278.4 环比-3.8↓ IM下季 - 当月-482.8 环比-3.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-23459.00 环比-2070.0↓ IH前20名净持仓-15321.00 环比+122.0↑ IC前20名净持仓-17000.00 环比-2318.0↓ IM前20名净持仓-36896.00 环比+508.0↑ [2] 现货价格 - 沪深300为4653.40 环比+12.7↑ IF主力合约基差-18.6 环比-9.3↓ 上证50为3016.4 环比+4.8↑ IH主力合约基差0.3 环比-3.4↓ 中证500为7333.6 环比+2.6↑ IC主力合约基差-94.0 环比-5.4↓ 中证1000为7538.1 环比+31.4↑ IM主力合约基差-140.1 环比-1.6↓ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）21329.04 环比-2169.10↓ 两融余额（前一交易日，亿元）24864.02 环比-126.85↓ 北向成交合计（前一交易日，亿元）2842.58 环比-78.16↓ 逆回购（到期量，操作量，亿元）-3373.0 环比+783.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-688.30 环比-270.85 上涨股票比例（日，%）64.95 环比-4.17↓ Shibor（日，%）1.316 环比-0.005↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2511）64.20 环比-4.20↓ IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.81 环比-0.89↓ IO平值看跌期权收盘价（2511）67.60 环比-8.60↓ IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.81 环比-0.89↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）18.81 环比-0.35↓ 成交量PCR（%）72.83 环比+0.71↑ 持仓量PCR（%）78.64 环比-1.76↓ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.50 环比+0.90↑ 技术面6.50 环比-0.40↓ 资金面6.50 环比+2.20↑ [2] 行业消息 - 10月制造业采购经理指数（PMI）为49.0% 比上月下降0.8个百分点 制造业景气水平有所回落 非制造业商务活动指数为50.1% 比上月上升0.1个百分点 升至扩张区间 综合PMI产出指数为50.0% 比上月下降0.6个百分点 位于临界点 我国企业生产经营活动总体稳定 [2] - 截至10月31日 A股市场5444家上市公司中5437家披露完2025年三季报数据 前三季度营收合计为53.41万亿元 同比增长1.20% 实现归母净利润4.70万亿元 同比增长5.34% 第三季度净利润增速达到11.30% 较二季度回升10.19个百分点 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨 上证指数涨0.55% 深证成指涨0.19% 创业板指涨0.29% 沪深两市成交额有所回落 行业板块普遍上涨 传媒、煤炭、石油石化板块大幅走强 有色金属板块领跌 [2] - 美联储宣布降息25个基点 鲍威尔表示12月降息不确定 多位联储官员表态不一 增加了12月降息的不确定性 美元兑离岸人民币近期走高 [2] - 10月我国制造业PMI为49% 比上月下降0.8个百分点 连续七个月处于荣枯线下方 制造业景气不佳对市场情绪有负面影响 中美双方将各自取消多项相互加征的关税措施 [2] 重点关注 - 11/3 23:00美国10月ISM制造业PMI 11/4 11:30澳大利亚央行利率决议 11/5 21:15美国10月ADP就业人数 11/7 9:30中国10月贸易数据 11/9 9:30中国10月CPI、PPI [3]

中美高层对话旨在稳定双边关系，避免因美方内部不协调导致政策反复， 显示中国对通过沟通解决问题的意愿。 中国经济展现韧性，GDP 和贸易增速表现出色，表明中国有能力应对外 部压力，并对自身发展充满信心。 中美经贸团队就主要问题达成共识，反映双方认识到贸易战的负面影响， 并开始重新评估对策，寻求务实解决方案。 美国当前对华策略的调整，部分原因是中国的实力增强，以及美国自身 面临的经济压力，如美联储降息与停止量化紧缩并存。 特朗普政府面临财政挑战，联邦利息支出大幅增加，限制了其通过财政 手段解决国内问题的空间，需更激进的货币政策。 美国制造业空心化削弱了其工业基础和军事实力，进而影响美元霸权， 并导致美元信用下降和通货膨胀。 中国已将外部变数纳入考量，积极应对挑战，中美关系未来可能经历波 动，但中国已做好准备应对各种情况，A 股市场长期向好。 Q&A 如何看待最近中美元首在釜山的会晤？ 再谈"棋至中盘"——中美釜山元首峰会及四中全会后的 经济与金融形势 20251031 摘要 美国制造业空心化对其经济和军事力量有何影响？ 美国制造业空心化带来了两个重要影响。首先，工业实力是军事实力的重要基 础，制造业空心化削弱了美 ...

中信建投认为，在10月下旬市场情绪高涨、三大利好集中兑现后，A股已经处于较高位置，且后续面临 利好空窗期，A股市场可能面临新一轮横盘调整。A股的主线和风格也可能出现切换。基金三季报显示 电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，这可 能引发结构性调整。另外，从季节效应角度来看，年底盈利多兑现，大盘价值风格往往占优。 财信证券认为，随着海内外宏观事件密集落地，市场将由此前宏观因子驱动逻辑短暂转向资金面驱动逻 辑。在今年较为极致的科技权重行情下，第四季度机构资金存在一定止盈高估值板块的动力，市场风格 有望走向再平衡。中期来看，在全球科技投资热情不减、"反内卷"政策、居民储蓄入市等因素支撑下， 认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。 中信证券认为，同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无 必要过度关注指数点位本身。随着党的二十届四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完 毕，往后看，结构性机会仍存，择时重要性有限，建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧 AI三个方向继续布局，短 ...

A股10月收官，沪指本月累计上涨1.85%，一度站上4000点，创近10年新高。从本周维度来看，市场走势震荡分化，板 块题材上，能源金属、固态电池、光伏设备、医疗服务、云办公等板块涨幅居前，半导体、保险、银行等板块跌幅居前； 港股科技板块普遍走弱，创新药板块周五迎来爆发。指数方面，沪深300指数下跌0.4%，中证A500指数下跌0.05%，创业板 指数上涨0.5%，上证科创板50成份指数下跌3.2%，恒生中国企业指数下跌2.1%。 | | 沪深300指数 / 中证A500指数 | | 创业板 | 上证科创板 | 恒生中国 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 指数 | 50成份指数 | 企业指数 | | 指数分类 | A股大盘宽基 | | 创业板 | 科创板 | 港股 | | | | | 大盘宽基 | 大盘宽基 | 大盘宽基 | | 本周涨跌幅 | -0. 4% | -0. 0% | 0.5% | -3.2% | -2. 1% | | 指数滚动 市盈率 | 14.5倍 | 17.0倍 | 42. 4倍 | 160.6倍 | 10.9倍 | | 滚动市盘 ...

（责任编辑：宋政 HN002） 格隆汇10月31日｜富时中国A50指数期货跌幅扩大至1%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请 读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com ...

中美经贸关系 - 中美经贸磋商取得重大进展[1] - 美方将取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”[1] A股市场开盘表现 - A股三大指数小幅低开 沪指低开0.05% 深证成指低开0.11% 创业板指低开0.08%[1] - 小金属、煤炭、半导体板块低开[1] 黄金市场与相关板块 - 国际金价反弹重回4000美元/盎司上方[1] - 黄金股集体高开[1] 零售与消费政策 - 财政部等五部门印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》[1] - 零售板块盘初活跃[1]

市场整体趋势与信心 - 10月中旬以来市场信心积极，政策利好提振下交投热度回升 [1] - 市场出现调整但“慢牛”格局继续延续，市场成交量比较充分 [1] - 短期扰动事件逐步落地，市场环境或延续向好态势，大盘大概率继续处于震荡向上趋势 [1] 政策与改革预期 - 围绕服务实体经济、推动科技创新加强发力，更大力度支持中长期资金入市 [1] - 资本市场或将进一步深化改革，成为市场的“稳定器” [1] - “反内卷”政策、居民储蓄入市等对市场形成支撑 [1] 板块表现与轮动 - 科技板块景气度继续走高，但盘面上科技方向表现较差 [1] - 锂电池、航运等板块逆势上涨 [1] - 投资者需把握好板块之间的轮动节奏 [1] 外部环境与中期支撑 - 中美会谈取得积极进展，中期而言是较为明确的环境性改善 [1] - 中美吉隆坡经贸谈判成果较为乐观 [1] - 美联储降息、技术面反转等支撑下，第四季度A股仍将走牛 [1] 市场流动性 - A股市场韧性有望增强，流动性有望继续好转 [1] - A股三季报即将披露完毕 [1]

A股市场整体展望 - 多数基金公司对A股市场持乐观或中性偏乐观态度，市场有望在政策支持、资金面宽松、科技主线明确及外部环境改善背景下呈现震荡上行格局 [2][10] - 长期看多，明年预计突破4200点，震荡下限为3500-3600点 [2] - 部分公募对短期市场持中性看法，担忧经济基本面偏弱及风险偏好提升难度加大可能导致市场波动加剧或上行承压 [3][10] 半导体板块 - 多数公募看好半导体行业，认为其正迎来周期复苏与自主可控政策驱动的双重利好 [3][10] - 行业利好包括十五五规划明确的科技自立自强战略、全球半导体周期复苏迹象明确以及AI驱动的先进制程与高端存储需求旺盛 [3][4] - 谨慎观点认为当前涨幅已透支26-27年业绩增长空间，未来风险点主要来自地缘政治和关税 [4][5] 算力/AI板块 - 多数公募认为在AI浪潮驱动下，全球算力需求持续高景气，光模块、服务器、国产算力等细分领域是投资主线 [6][10] - 有观点指出AI和算力依然是核心，牛市不会轻易更改赛道，全球算力投资维持高景气 [6] - 部分机构对算力板块短期表现持中性或谨慎态度，提示因前期涨幅较大，科技周期存在不确定性 [6] 黄金板块 - 多数公募认为黄金中长期具备配置价值，能够对抗通胀和不确定性、有效优化资产配置效率 [6] - 部分机构对短期走势偏谨慎，担忧交易拥挤、技术超买及上涨过快，预计需要震荡回调以消化前期过度拥挤的交投情绪 [6] 有色金属板块 - 公募认为行业景气度有望延续，尤其看好铜、铝以及受益于新能源产业的小金属 [7][11] - 看好逻辑包括流动性宽松、海外制造业PMI回升、AI算力竞赛和新能源转型共同推升铜需求 [7] - 个别机构提示短期风险，担忧价格过快上涨、能源金属结构性挑战及宏观不确定性 [7][11]