报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但推荐了多家公司，评级多为“买入”，部分为“增持”[4]。 报告的核心观点 - 看好全球资产再平衡背景下创新药的投资机会，建议重视医药板块受市场定价权资金变化带来的增量影响，阶段性布局AI医疗及创新药[2][6]。 - KRAS G12C抑制剂向NSCLC一线治疗推进，探索方向为联合其他疗法[5]。 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 KRAS G12C抑制剂向NSCLC一线治疗推进 - 中国KRAS G12C突变NSCLC年新发病例约3 - 4万例，KRAS突变常见于肺腺癌、胰腺癌和结直肠癌，G12C是KRAS常见突变之一，在中国NSCLC患者中约10%存在KRAS突变，近30%携带KRAS G12C突变亚型[5][17]。 - PD1±化疗是KRAS G12C突变NSCLC一线标准疗法，KRAS G12C靶向药用于后线治疗；全球有4款KRAS G12C靶向药获批，海外产品疗效和适应症受限，销售不及预期；国内已有两款获批上市，适应症为二线治疗[5][18][19]。 - NSCLC一线治疗探索方向为KRAS G12Ci联合其他疗法，益方生物、信达生物等公司的KARS G12C抑制剂分别联合FAKi、EGFR单抗等进行了早期临床研究，响应率分别为90.3%、81.8%等[5][24]。 投资建议 - 创新药：流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成全年主线，推荐关注信达生物、百利天恒等公司[6][32][34]。 - 原料药：2025 - 2030年下游制剂专利到期影响销售额大增，2024年产量和印度进口额、量均有增长，需求端改善，建议关注奥锐特、普洛药业等公司[7][35]。 - CXO：资金面和基本面均有改善，行业层面关注美联储利率等变化，公司层面关注阳光诺和、皓元医药等公司[10][36][37]。 - 仿制药：制剂政策变化带来发展良机，推荐科伦药业、亿帆医药等头部制剂企业[11][38]。 行业表现 - 本周医药板块上涨1.01%，跑输沪深300指数1.00pct；二级子行业中，药用包装和设备、医疗耗材等表现居前，药店、创新药等表现居后[6][32][39]。 - 个股方面，周涨幅榜前3位为常山药业、海创药业 - U、香雪制药；周跌幅榜前3位为葫芦娃、永安药业、江苏吴中[39]。 - 估值方面，截至5月9日收盘，医药行业整体市盈率为26.72倍，医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为32.63%[39][52]。 公司动态 - 诺思格、众生药业等多家公司发布公告，涉及股份回购、临床试验数据、药品获批等事项[40][41][42]。 行业动态 - 阿斯利康、Genmab等公司的药物临床试验取得积极结果，罗氏双抗Glofitamab在华获批新适应症[46]。 医药生物行业市场表现 医药生物行业表现比较 - 本周医药板块上涨1.01%，跑输沪深300指数1.00pct；二级子行业中，药用包装和设备、医疗耗材等表现居前，药店、创新药等表现居后[47]。 - 个股方面，周涨幅榜前3位为常山药业、海创药业 - U、香雪制药；周跌幅榜前3位为葫芦娃、永安药业、江苏吴中[47]。 医药生物行业估值跟踪 - 截至5月9日收盘，以TTM整体法（剔除负值）计算，医药行业整体市盈率为26.72倍，医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为32.63%[39][52]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1国内短期承压，期待2025年迎来拐点；考虑到国内新品推广及海外市场开拓费用增加，调整2025 - 2026年归母净利润预期，2027年预期为152.80亿元，对应当前市值的PE分别为22/20/17倍；因公司产品线丰富、竞争力强，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年，公司实现营业收入367.26亿元（+5.14%），归母净利润116.68亿元（+0.74%）；2024Q4单季度实现营业收入72.41亿元（-5.08%），归母净利润10.31亿元（-40.99%）；2025Q1单季度实现营业收入82.37亿元（-12.12%），归母净利润26.29亿元（-16.81%） [7] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为393.69亿、450.61亿、524.03亿元，同比分别增长7.20%、14.46%、16.29%；归母净利润分别为119.60亿、131.31亿、152.80亿元，同比分别增长2.50%、9.79%、16.37% [1][7][8] 业务情况 - 生命信息与支持业务2024年收入135.57亿，同比减少11.11%，微创外科业务同比增长超30%，国际业务同比双位数增长；国内监护仪等产品市场规模2024年大幅下滑 [7] - 体外诊断业务2024年收入137.65亿，同比增长10.82%，收入体量首超生命信息与支持业务，国际业务同比增长超30%；国内部分试剂检测量和价格下滑；化学发光业务市场排名首次国内第三，生化业务市场占有率首次超15%且持续提升 [7] - 医学影像类2024年收入74.98亿，同比增长6.60%，国际业务同比增长超15%，超高端超声系统ResonaA20上市首年实现超4亿元收入 [7] - 电生理与血管介入类2024年收入14.39亿，公司2024年完成对惠泰医疗控制权收购，布局心血管领域细分赛道 [7] 创新成果 - 2024年在生命信息与支持领域推出瑞智重症决策辅助系统等多种产品；AI医疗方面推出基于启元重症大模型的瑞智重症决策辅助系统，提升患者救治质量和文书效率 [7]