2026年2月金融数据核心观点 - 2026年2月金融数据显示M2和社会融资规模增速保持较高水平，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，预计在政策落地和项目开工带动下，金融总量有望延续合理增长态势 [1][2] 社会融资规模 - 2026年2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%，增速与上年同期持平 [1] - 2026年前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元 [1] - 2月社融的主要支撑来自政府部门融资需求，体现了财政政策发力前置，预计在中央与地方财政主动加杠杆背景下，债券发行将呈扩张态势 [2] 货币供应量 - 2026年2月末，广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9.0%，增速与上月持平，比上年同期高2.0个百分点 [1] - 狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9% [1] - 流通中货币(M0)余额15.14万亿元，同比增长14.1%，前两个月净投放现金1.05万亿元 [1] - M2同比增速高于社会融资规模，表明金融机构扩表速度相对较快，M2和社融剪刀差持续存在，显示实体经济融资需求正在修复中 [7] 人民币贷款 - 2026年2月末，人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6% [3][4] - 2026年前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，保持合理增长态势 [4] - 2月末，外币贷款余额5781亿美元，同比增长8.6%，前两个月外币贷款增加331亿美元 [4] 信贷结构分析 - 2026年1-2月，住户贷款减少1942亿元，其中短期贷款减少3596亿元，中长期贷款增加1654亿元 [5] - 企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，其中短期贷款增加2.65万亿元，中长期贷款增加4.07万亿元，票据融资减少9089亿元，非银行业金融机构贷款减少1987亿元 [5] - 2月信贷结构呈现积极变化：普惠小微贷款余额为37.31万亿元，同比增长11.6%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额为60.61万亿元，同比增长9.8%，两者增速均高于同期各项贷款增速 [5] 实体融资需求与政策支持 - 需求端：扩内需政策组合和超长春节假期提升消费热度，带动贷款需求释放，一次性信用修复和财政贴息等政策有助于释放消费潜力和支持经营主体 [7] - 供给端：民营企业再贷款加快落地，引导更多信贷资源流向民营中小微企业，精准破解民企融资痛点 [8][9] - 价格层面：2月份企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约10个基点 [9] 政府债券与直接融资 - 2026年2月末，政府债券余额为97.3万亿元，同比增长16.6%，在社会融资规模存量中占比21.6%，同比高1.6个百分点 [11] - 企业债券余额为34.84万亿元，同比增长6.2%，占比7.7%；非金融企业境内股票余额为12.27万亿元，同比增长4.2%，占比2.7% [11] - 2026年新增政府债券规模达到近12万亿元新高，前两个月国债、地方政府债发行规模分别同比增长12.2%、8.5%，对社会融资规模起到良好支撑 [12] 政策展望 - 货币政策预计将延续适度宽松定调，后续降准和降息将择机落地，预计全年仍有25BP-50BP的降准空间待释放 [2][12] - 央行将通过加大逆回购等公开市场操作平抑流动性波动，并在面临较高基础货币需求压力时使用降准等数量型工具 [2][12] - 结构性政策工具将持续发力，强化信贷的结构性引导，重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域 [13]

核心观点 - 2026年2月金融总量数据在春节假期影响下保持较高增速，为经济平稳开局提供支持，预计后续在政策落地和项目开工带动下，金融总量有望延续合理增长态势 [1][2] 2月金融总量增长态势 - 前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，社会融资规模增量为9.6万亿元，同比多增3162亿元，2月单月新增人民币贷款近万亿元 [1] - 截至2月末，M2同比增长9%，维持上月高增速，M1同比增长5.9%，比上月高1个百分点，显示资金活化程度提升 [1] - 社会融资规模存量同比增长8.2%，延续较高增长态势，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [2] 财政与货币政策支持 - 财政政策靠前发力：前两个月政府债券净融资达2.38万亿元，是社会融资规模增量的主要支撑，其中国债发行规模同比增长12.2%，地方政府债发行规模同比增长8.5% [2] - 货币政策适度宽松：央行年初发布多项涉及结构性货币政策工具的增量政策措施，包括下调工具利率、扩大投放规模和支持范围等，并保持银行体系流动性充裕 [2] - 2月人民币汇率走强，企业结汇旺盛，外汇占款或持续贡献增量，叠加政府债券发行前置和资金拨付加快，派生存款继续支撑M2增速 [2] 信贷投放结构与特点 - 前两个月信贷投放更加平稳均衡，金融机构注重统筹安排全年信贷投放进度，避免数据“大起大落” [3] - 企业中长期贷款仍是信贷增长主力，财政及准财政政策工具持续发力，“两重”项目密集落地，开工和建设节奏改善，提振了相关配套融资需求 [3] 贷款供需两端积极因素 - 需求端：财政货币促内需一揽子政策、一次性信用修复政策及“史上最长春节假期”，带动相关领域贷款需求稳步释放 [4] - 今年1-2月，一揽子政策中2项促消费政策合计新发放服务业经营主体贷款和个人消费贷款5.1万亿元，同比增长7% [4] - 供给端：民营企业再贷款加快落地，引导更多信贷资源流向民营中小微企业，精准破解民企融资痛点 [4] 融资成本与中间费用 - 2月份企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约10个基点 [5] - 社会融资成本持续低位运行，反映出实体经济有效融资需求得到充分满足 [5] - 政策关注点转向降低融资中间费用，央行近两年着力规范融资中间费用与隐性成本，并通过“贷款明白纸”工作让企业融资中的各类隐性费用透明化，为企业减负降本 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [4] 核心观点总结 - **社融总量预测**：预计2026年2月末社会融资规模（社融）存量为451.1万亿元，同比增长8.1%，增速环比回落0.07个百分点 [4] - **社融增量预测**：预计2月社融增量为2.1万亿元，同比少增0.1万亿元 [4] - **信贷预测**：预计2月社融口径人民币贷款增加0.5万亿元，同比少增0.1万亿元；预计全口径人民币贷款增量约5.6万亿元，同比少增0.5万亿元 [4] - **债券融资预测**：预计2月政府债净融资1.4万亿元，同比少增0.3万亿元；信用债融资0.14万亿元，同比少增0.03万亿元 [4] - **未贴现承兑汇票预测**：预计2月未贴现承兑汇票减少1,000亿元，同比少降2,000亿元 [4] - **货币增速预测**：预计2月M2增速环比持平于9.0%左右；M1增速环比上升0.2个百分点至5.1%左右 [4] 信贷方面分析 - **影响因素**：预计信贷同比少增主要受春节错位影响，银行月初便开始收票，票据利率走势显示2月1M票据利率月末翘尾但月初大幅低开 [4] - **结构分析**：预计对公信贷需求同比持平，票据融资同比少增；考虑到年终奖发放可能增加提前还贷，预计零售贷款同比少增 [4] - **非社融口径贷款**：考虑到2月末两融余额有所回落，预计2月非社融口径人民币贷款单月净增加500亿元，同比少增0.3万亿元 [4] 债券与未贴现票据分析 - **政府债**：财政继续靠前发力，但受春节错位影响，预计2月政府债净融资1.4万亿元，同比少增0.3万亿元 [4] - **信用债**：预计2月信用债融资0.14万亿元，同比少增0.03万亿元 [4] - **未贴现承兑汇票**：由于春节错位影响银行对票据需求不弱，预计2月未贴现承兑汇票减少1,000亿元，同比少降2,000亿元 [4] 货币供应量（M1/M2）分析 - **关注M2的原因**：报告认为市场应更关注M2，因其与权益市场流动性关系更为密切 [4] - **M2的支撑因素**：其一，社融未包含跨境资金回流影响，而去年12月以来净结汇规模创历史新高并保持高位，对国内广义流动性形成明显补充，测算1月跨境资金回流对M2的拉动率达0.43% [4]；其二，政府债净融资保持高位，预计财政支出力度靠前，企业现金流持续改善；其三，2月离岸人民币继续走强，跨境回流及结汇需求继续释放有望补充境内流动性 [4] - **M1增速回升原因**：新口径下春节效应大幅减弱，且去年同期政府化债对活期存款产生消耗导致基数较低，预计2月M1增速有望继续回升 [4] 重点公司估值与财务数据 - **覆盖公司**：报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行的详细估值与财务预测数据 [5] - **关键指标**：表格包含各公司的最新收盘价、评级、合理价值、2025及2026年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）、市净率（PB）及净资产收益率（ROE）预测 [5] - **一致预测**：对于A+H股上市银行，其业绩预测一致，H股的估值指标已按即期汇率折算为人民币计算 [5] 社融预估数据一览 - **存量预测**：预计2月末社融存量451.1万亿元，同比增长8.10%；扣除政府债券后的社融存量353.8万亿元，同比增长5.99% [7] - **增量分项预测**：报告以表格形式详细预测了2月社会融资规模各分项的当月值、环比及同比变化，包括新增人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、股票融资及政府债券等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月社融同比小幅多增主要靠政府债发行靠前、净融资规模高信贷同比少增为2018年以来首次1月出现企业和居民中长贷投放乏力靠短贷冲量预计社融对债市影响小后续应跟踪信贷高频指标等增速拐点 [1][5][30] 根据相关目录分别进行总结 社融情况 - 2026年1月新增社融7.22万亿为历史同期新高同比多增1654亿主要靠直接融资支撑表内融资拖累社融表外融资小幅多增 [1][7] - 直接融资中政府债新增规模为历年同期新高净融资达1.18万亿企业债券新增规模为2020年以来次高 [1][12] 人民币信贷情况 - 2026年1月人民币信贷同比少增4200亿至4.71万亿为2018年以来1月首次同比少增企业部门少增3300亿居民部门多增127亿 [2][16] - 企业部门中仅企业短贷同比多增3100亿至2.05万亿企业中长贷同比少增2800亿增速回落0.5个百分点票据融资同比少增3690亿票融余额增速回落 [2][19] 货币供应量情况 - 2026年春节在2月1月取现需求少M0增速降至2.7% [3] - 2026年1月M1、M2增速分别从3.8%、8.5%回升至4.9%、9%大量定存到期和企业结售汇顺差上升或助力回升 [4] 存款情况 - 春节在2月的年份1月居民存款增量少企业存款增量多2026年1月企业存款增量高或与结售汇和春节晚有关 [5][26] - 2026年1月财政存款增量高或因政府债净融资规模高非银存款增量高或因大盘震荡上涨吸引资金入市 [5][26]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“银行行业”的具体投资评级（如强于大市、同步大市等）[7][24] 报告的核心观点 * 报告认为，2025年及2026年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强[4][21] * 考虑到银行板块股息率具有吸引力，长线资金持续增配方向明确，有助于夯实板块估值下限[4][21] 1月社融与信贷数据总结 * 2026年1月社会融资规模新增7.22万亿元，同比多增0.17万亿元[2][10] * 截至1月末，社融存量规模达449.11万亿元，同比增长8.2%，增速环比回落0.1个百分点[2][10] * 1月人民币贷款新增4.9万亿元，同比少增0.32万亿元，是社融的主要拖累项[2][10] * 1月政府债券净融资0.98万亿元，同比多增0.28万亿元[2][10] 1月信贷结构分析 * 1月金融机构人民币贷款增加4.71万亿元，同比少增0.42万亿元[3][11] * 截至1月末，人民币贷款余额276.6万亿元，同比增长6.1%，增速环比下降0.2个百分点[3][11] * 还原政府债置换因素后，人民币贷款同比增速约为6.7%[3][16] * **居民端贷款**：1月增加4565亿元，同比多增。其中，短期贷款增加1097亿元（同比多增），中长期贷款增加3469亿元（同比少增）[3][17] * **企业端贷款**：1月新增4.45万亿元，同比少增。结构上，短期贷款增加2.05万亿元（同比多增），中长期贷款增加3.18万亿元（同比少增），票据融资减少8739亿元（同比多减）[3][17] * 1月企业新发贷款（本外币）加权平均利率约为3.2%，较2025年同期低20个基点，但环比回升约10个基点[3][17] 货币供应与存款数据 * 1月末，广义货币(M2)同比增长9%，增速环比回升0.5个百分点[4][20] * 1月末，狭义货币(M1)同比增长4.9%，增速环比回升1.1个百分点[4][20] * 1月新增人民币存款8.09万亿元，同比多增3.77万亿元[4][20] * 1月末人民币存款余额同比增长9.9%，增速环比回升1.2个百分点[4][20] 政策环境与行业展望 * 2026年1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现了总量上保持适度宽松、更加重视结构调整的政策思路[4][21]

报告投资评级 * 报告未明确给出“银行行业”的总体投资评级，但根据其投资建议中对银行板块的积极看法，可推断其隐含的评级倾向为正面 [7][21] 报告核心观点 * 2026年1月金融数据显示货币增速整体改善，M1、M2及存款增速均环比回升，但社会融资规模（社融）存量增速小幅回落，信贷结构呈现分化 [1][4][20] * 央行结构性降息体现了“总量适度宽松、重视结构调整”的政策思路，预计上市银行业绩将延续企稳态势 [4][21] * 银行板块当前股息率具有吸引力，长线资金的持续增配有助于夯实板块估值下限 [4][21] 根据目录分项总结 1 月社融存量同比增速 8.2%，增速环比回落 0.1% * 2026年1月，社会融资规模增量为7.22万亿元，较上年同期多增0.17万亿元 [2][10] * 主要拖累项为新增人民币贷款，当月新增4.9万亿元，同比少增0.32万亿元 [2][10] * 政府债券净融资0.98万亿元，同比多增0.28万亿元 [2][10] * 截至1月末，社融存量规模达449.11万亿元，同比增长8.2%，增速较上月回落0.1个百分点 [2][10] 1 月对公信贷同比少增 * 1月，金融机构人民币贷款增加4.71万亿元，同比少增0.42万亿元 [3][11] * 截至1月末，人民币贷款余额276.6万亿元，同比增长6.1%，增速环比下降0.2个百分点；若还原政府债置换因素，同比增速约为6.7% [3][16] * **居民端贷款**：增加4565亿元，同比多增。其中，短期贷款增加1097亿元（同比多增），中长期贷款增加3469亿元（同比少增） [3][17] * **企业端贷款**：新增4.45万亿元，同比少增。结构上，短期贷款增加2.05万亿元（同比多增），中长期贷款增加3.18万亿元（同比少增），票据融资减少8739亿元（同比多减） [3][17] * 1月企业新发贷款（本外币）加权平均利率约为3.2%，较2025年同期低20个基点，但环比回升约10个基点 [3][17] M1 同比增速 4.9%，增速环比回升 * 1月，广义货币(M2)余额同比增长9.0%，增速环比回升0.5个百分点 [4][20] * 狭义货币(M1)余额同比增长4.9%，增速环比回升1.1个百分点 [4][20] * 1月新增人民币存款8.09万亿元，同比多增3.77万亿元；人民币存款余额同比增长9.9%，增速环比回升1.2个百分点 [4][20] 投资建议 * 2026年1月15日，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，政策思路为总量适度宽松、更重结构调 [4][21] * 预计2025年及2026年，上市银行整体营业收入与归母净利润增速将延续企稳态势，整体风险抵补能力较强 [4][21] * 当前银行板块股息率具有吸引力，长线资金持续增配方向明确，有助于夯实板块估值下限 [4][21]

报告行业投资评级 - 行业评级：领先 [16] 报告核心观点 - 2026年1月社融信贷数据显示，在财政货币政策协同发力下，社会融资增长较快 [2] - 居民部门信贷需求出现边际修复迹象，市场主体经营环境有所改善 [4] - M1和M2增速加快，资金活化程度增加，显示经济活力提升 [4] - 结合前期部分银行2025年业绩快报及稳增长政策靠前发力，金融机构业绩增长有望得到进一步支撑 [4] - 建议关注基本面稳定、同时股息较高的股份制银行的结构性投资机会 [4] 1月信贷数据总结 - 2026年1月新增人民币贷款4.7万亿元，同比少增4,200亿元 [4] - 居民部门贷款增加4,565亿元，同比多增127亿元 [4] - 其中，短期贷款同比多增1,594亿元，主要受节前消费需求释放推动 [4] - 中长期贷款同比少增1,466亿元 [5] - 企业部门贷款增加4.45万亿元，同比少增3,300亿元，主要受去年同期高基数影响 [4] - 企业短期贷款同比多增3,100亿元 [5] - 企业中长期贷款同比少增2,800亿元 [4][5] - 票据融资减少8,739亿元，同比多减3,590亿元 [5] - 非银行业金融机构贷款减少1,882亿元，同比少减126亿元 [4][5] 1月社融数据总结 - 2026年1月新增社会融资规模为7.22万亿元，同比多增1,662亿元 [4] - 从结构看： - 新增人民币贷款（社融口径）为4.9万亿元，同比少增3,178亿元 [5] - 新增外币贷款折合人民币468亿元，同比多增860亿元 [5] - 表外融资中，未贴现银行承兑汇票增加6,293亿元，同比多增1,639亿元 [4][5] - 委托贷款减少192亿元，同比多减641亿元 [5] - 信托贷款减少40,000亿元，同比多减627亿元 [5] - 直接融资方面： - 企业债券净融资5,033亿元，同比多增579亿元 [5] - 非金融企业境内股票融资291亿元，同比少增182亿元 [5] - 政府债券净融资9,764亿元，同比多增2,831亿元 [4][5] 货币供应与存款数据总结 - 货币供应量增速加快： - M1增速为4.9%，结束了连续3个月的回落 [4] - M2增速为9.0%，环比增加0.5个百分点，好于市场预期 [4] - M2与M1之间的“剪刀差”收窄至4.1个百分点，显示资金活化程度增加 [4] - 社融总量同比增长8.2% [4] - 2026年1月新增人民币存款8.09万亿元，同比多增3.77万亿元 [4] - 居民存款增加2.13万亿元，同比少增3.39万亿元 [4] - 企业存款增加2.61万亿元，同比多增2.82万亿元 [4] - 财政存款增加1.55万亿元，同比多增1.22万亿元 [4] - 非银行业金融机构存款增加1.45万亿元，同比多增2.56万亿元，近期资本市场情绪向好带动存款结构变化 [4]

核心观点 报告核心观点为：2026年2月第3周（2026/02/09-2026/02/13），宏观流动性整体均衡偏松，但社融存量同比增速略有放缓；微观股市流动性呈现结构性分化，供给端权益基金发行显著回暖，但ETF资金大幅净流出，需求端股权融资规模上升而限售解禁压力明显缓解 [2][3][4] 宏观流动性 - **央行操作与资金价格**：本周央行通过公开市场操作实现净投放12089亿元，并开展10000亿元6个月买断式逆回购操作 [3][11]。短端利率DR007周均值下行2.04BP至1.474%，长端10年期国债收益率周均值下行1.86BP至1.802% [11][13] - **社会融资规模**：2026年1月社会融资规模增量大幅上升至72208亿元，但存量同比增长8.2%，较2025年12月的8.3%下降10BP [3][12]。结构上，新增人民币贷款49016亿元发挥主导作用，地方政府专项债净融资9764亿元，企业债券融资5033亿元，三项非标融资环比由负转正，新增6097亿元 [12][13] - **货币供应量**：2026年1月末，M1同比增长4.9%，较2025年12月回升1.1个百分点；M2同比增长9.0%，较2025年12月回升0.5个百分点 [3][12] 股市资金供给（微观流动性流入端） - **权益基金发行**：本周新成立22只主动权益基金，共发行212.77亿份，较上周的41.09亿份显著回暖 [4][19] - **杠杆资金**：截至2026年2月12日，A股融资余额为2.63万亿元，较2月6日小幅回落；本周融资净流入的行业主要为传媒、有色金属，净流出较多的行业为电力设备、非银金融 [4][20] - **ETF资金流向**：本周股票型ETF净流出486.45亿元，较上周的56.21亿元明显走阔 [4][20]。宽基ETF中，中证2000、中证1000等指数获净流入，而中证A500、沪深300等指数净流出显著；行业主题ETF中，机器人、细分化工等板块获净流入，科创芯片、绿色电力等板块净流出较多；策略风格ETF中，自由现金流指数获净流入，红利指数净流出较多 [4][26] - **存款与险资**：2026年1月，居民存款同比增速下滑至7.19%（2025年12月为9.68%），非银存款同比增速上升至34.17%（2025年12月为22.76%），M2增速与居民存款增速差值由负转正至1.81%，显示存款搬家节奏加快 [4][21]。2025年12月险资持股额为37345.36亿元，较2025年9月的36210.44亿元有所上升 [4][21] 股市资金需求（微观流动性流出端） - **股权融资**：本周股权融资规模合计206.23亿元，较上周的122.99亿元上升 [4][30]。其中，IPO发行5家，募资41.27亿元；定向增发规模为154.96亿元 [30][13] - **限售股解禁**：本周限售股解禁市值明显回落至547.7亿元，较上周的1019.81亿元大幅减少，解禁压力缓解 [4][30] - **产业资本减持**：本周产业资本净减持规模为125.16亿元，较上周的102.12亿元有所提升，减持较多的行业有电子、电力设备等 [4][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体来看海外贸易扰动仍在持续 但美国关税武器化举动削弱市场对美元资产的信心 资金流出美国 为A股提供良好契机 同时居民存款搬家为股市提供流动性支持 居民消费在春节期间持续高涨 显示出扩内需政策的成效 加上两会临近和人民币在春节期间震荡走强 A股录得开门红后有望延续上升态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）最新4683.4 环比+43.8↑ IF次主力合约（2602）最新4711.2 环比+60.6↑ [2] - IH主力合约（2603）3037.4 环比+7.2↑ 次主力合约（2602）3042.6 环比+11.0↑ [2] - IC主力合约（2603）8371.6 环比+75.2↑ 次主力合约（2602）8400.6 环比+91.4↑ [2] - IM主力合约（2603）8271.0 环比+57.6↑ 次主力合约（2602）8310.6 环比+85.2↑ [2] - IF - IH当月合约价差1668.6 环比+50.6↑ IC - IF当月合约价差3689.4 环比+49.4↑ [2] - IM - IC当月合约价差 - 90.0 环比 - 7.0↓ IC - IH当月合约价差5358.0 环比+100.0↑ [2] - IM - IF当月合约价差3599.4 环比+42.4↑ IM - IH当月合约价差5268.0 环比+93.0↑ [2] - IF当季 - 当月 - 70.8 环比 - 15.0↓ IF下季 - 当月 - 127.4 环比 - 19.0↓ [2] - IH当季 - 当月 - 11.6 环比 - 4.6↓ IH下季 - 当月 - 42.2 环比 - 3.2↓ [2] - IC当季 - 当月 - 128.4 环比 - 10.8↓ IC下季 - 当月 - 254.4 环比 - 19.6↓ [2] - IM当季 - 当月 - 200.0 环比 - 21.6↓ IM下季 - 当月 - 380.2 环比 - 32.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 38,036.00 环比 - 114.0↓ [2] - IH前20名净持仓 - 20,771.00 环比+495.0↑ [2] - IC前20名净持仓 - 39,965.00 环比+397.0↑ [2] - IM前20名净持仓 - 62,005.00 环比 - 1727.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300 4707.54 环比+47.1↑ IF主力合约基差 - 24.1 环比+9.3↑ [2] - 上证50 3,041.3 环比+7.0↑ IH主力合约基差 - 3.9 环比+10.4↑ [2] - 中证500 8,392.9 环比+93.3↑ IC主力合约基差 - 21.3 环比+3.5↑ [2] - 中证1000 8,299.8 环比+94.9↑ IM主力合约基差 - 28.8 环比 - 12.9↓ [2] - A股成交额（日，亿元）22,181.61 环比+2192.19↑ 两融余额（前一交易日，亿元）25,881.25 环比 - 574.77↓ [2] 市场情绪 - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2696.41 环比 - 200.17↓ 逆回购（到期量，操作量，亿元） - 14524.0 环比+5260.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） - 367.41 环比+63.78 [2] - 上涨股票比例（日，%）73.09 环比+45.02↑ Shibor（日，%）1.362 环比+0.046↑ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2603）66.00 环比+4.00↑ IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.02 环比 - 3.28↓ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2603）77.40 环比 - 51.80↓ IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.02 环比 - 4.04↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）13.68 环比+0.53↑ 成交量PCR（%）65.49 环比 - 3.44↓ [2] - 持仓量PCR（%）66.91 环比+2.29↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股7.30 环比+3.90↑ 技术面7.30 环比+4.50↑ [2] - 资金面7.20 环比+3.30↑ [2] 行业消息 - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元 比上年同期多1662亿元 人民币贷款增加4.71万亿元 月末余额276.62万亿元 同比增6.1% 1月末 M2同比增长9% M1同比增长4.9% [2] - 2026年2月24日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% LPR连续9个月持稳 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨 三大指数早盘先抑后扬 午后再度回落 录得假阴线 中小盘股强于大盘蓝筹股 上证指数涨0.87% 深证成指涨1.36% 创业板指涨0.99% 沪深两市成交额明显回升 全市场超4000只个股上涨 行业板块普遍上涨 石油石化、建筑材料板块大幅走强 传媒板块明显走弱 [2] - 特朗普再度签署行政令加征新关税 关税武器的滥用加剧市场对美元资产的不信任 [2] - 节日期间 重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% 其中假期前四天增速进一步提升 部分时段达10.6% 居民消费呈现回暖态势 [2] - 节前公布的1月金融数据显示非银存款同比大幅多增 居民存款同比增速明显回落 居民存款增速 - M2增速落入负值区间 A股市值/住户存款上升至68% 居民存款搬家明显加速 [2] 重点关注 - 2/25 18:00欧元区1月HCPI、核心HCPI终值 [3] - 2/26 21:30美国截至2月21日当周初请失业金人数 [3] - 2/27 21:30美国1月PPI、核心PPI [3]

2026年1月金融数据概览 - 2026年1月社会融资规模新增7.2万亿元，同比多增0.2万亿元[7][10] - 1月末社会融资规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0%[7][10] - M1同比增速回升至4.9%，M2同比增速回升至9.0%[10] 社融与信贷结构分析 - 政府债券是社融主要支撑，1月新增1.0万亿元，同比多增0.3万亿元[10] - 1月人民币贷款新增4.7万亿元，同比少增0.4万亿元，企业部门是主要拖累[10] - 居民与企业短期贷款表现良好，同比均实现多增；而中长期贷款同比均少增[10] 存款与流动性变化 - 1月非银行金融机构存款同比多增2.6万亿元，企业存款同比多增2.8万亿元，共同拉升M2[10] - 财政存款释放不够积极，同比多增1.2万亿元；居民存款同比少增3.4万亿元[10] - 报告指出“存款搬家”可能是一个缓慢且长期的过程，并将持续提供微观流动性支持[3][10] 未来展望与风险 - 报告预计年内社融同比增速可能面临下行压力，但或将保持在7%及以上的适宜区间[3][10] - 央行保持流动性充裕的总基调不变，M2同比也有望保持在7%及以上[3][10] - 主要风险包括经济复苏不及预期、美联储降息不及预期、关税政策不确定性及数据口径误差[9][33]