股价表现与技术形态 - 特斯拉股价自4月低点反弹超50% 上周五再涨3% 现价328 49美元 [1] - 股价形成看涨三角旗形态 即将突破关键阻力位 若突破可能上探350-370美元区间 [1][2][3] - MACD指标出现看涨交叉信号 显示多头动能增强 [4][11] 财报预期与市场分歧 - 预计周三财报将显示营收和盈利同比下滑 车辆交付量已确认显著下降 [6] - 华尔街普遍持谨慎态度 41位分析师平均目标价298 97美元 较现价有8 99%下行空间 [6] - 但历史显示公司曾在大幅不及预期后股价反弹60% 空头需警惕意外上行风险 [7] 潜在催化剂 - AI路线图更新可能成为新动能 包括Grok聊天机器人整合至Optimus人形机器人及特斯拉车辆 [8] - Robotaxi商业化进展及监管动态受关注 相关明确信息或引发新一轮上涨 [9] - 市场对公司的估值逻辑已从单纯电动车企转向AI+能源基础设施平台 [10] 估值与争议 - 当前市盈率达180倍 处于高位 但支持者认为应考量其AI和能源业务的长期潜力 [10] - 需验证在宏观环境恶化及竞争加剧背景下 公司能否持续实现技术创新和执行力 [10]

核心观点 智能汽车 - 特斯拉FSD入华，2025年城市NOA渗透率有望达12.2%，利好相关零部件标的；Robotaxi元年开启，智驾平权时代到来，重塑主流汽车消费市场格局；爆款及新车型持续催化，加速高阶智驾技术迭代与突破 [4] 新能源汽车 - 2025H1销量累计693.7万辆，同比+40.3%，渗透率达44.3%，预计25年批发销量达1623万辆，同比+32.1%，出海有望贡献重要增量 [4] 商用车 - 2025年重卡销量或因新能源、国四报废更新及非俄出口支撑达102.0万辆，同比+13.1%；客车行业上半年销售26.52万辆，同比增长25.5%，老旧客车报废更新和新能源客车出海成增量主力 [4] 两轮车板块 - 电自三季度产销两旺，行业格局有望改善；摩托车2025上半年交付831.71万辆，同比增长16.11%，大排量车型成增长核心引擎 [4] 相关标的 - 智能汽车推荐伯特利、经纬恒润 -W等；新能源汽车推荐上汽集团、长安汽车等；重卡与客车推荐中国重汽、宇通客车等；两轮车推荐爱玛科技、九号公司 -WD等 [6] 汽车行情回顾 整体表现 - 年初至7月6日，申万汽车行业上涨8.2%，子板块中商用载客车、乘用车、商用载货车、汽车零部件、汽车服务分别上涨1.8%、3.6%、3.7%、10.5%、3.2% [15] - 4月下旬以来估值触底回升，截至7月6日，申万汽车行业PE(TTM)为25倍，在申万行业中排第17位，累计涨幅排第8位 [22] 各细分市场 智能汽车 - 中高阶智驾爆发，Robotaxi元年到来 [7] 新能源汽车 - 渗透率再度提升，政策带来新机遇 [7] 商用车 - 重卡报废更新政策效果释放，客车出口未来可期 [7] 两轮车 - 电自迎来政策机遇，摩托车出口强劲扩容 [7] 汽车行业供需及市场情况 需求端 - 政策和促销联动支撑需求，2025H1汽车和新能源汽车销量分别为1565.3万辆/693.7万辆，同比分别+11.4%/+40.3%；国家以旧换新补贴资金扩至3000亿元，截至6月30日补贴申请量达412万份 [26] 供给端 - 2025H1乘用车产量1352.2万辆，同比+13.8%，6月产量244万辆，同环比分别增长12.1%/5.5%；二季度产能利用率达71.3%，同比降1.7pp，环比降0.6pp [34] 出口端 - 2025H1汽车累计出口量308万辆，同比增长10.37%，出口金额底盘和零配件分别为596.4/477.5亿美元，同比分别增长8.1%/4.4%，上半年出口均价1.7万美元，同比 -8% [36] 库存端 - 经销商库存系数年初较高后逐步下降，6月略有回升至1.42；5月以来库存预警指数同比下降，6月因半年度考核回升至56.6%，整体库存合理波动 [40] 价格情况 - 2025年乘用车市场价格竞争激烈，4月均价15.61万元，同比降9.4%，环比降0.4%；终端优惠2.95万元/辆，同环比分别+19.4%/+4.2%；未来价格竞争成主要手段 [43] 成本情况 - 2025年初至7月7日，汽车主要原材料中钢材综合价格指数降13.3%，铝价涨2.6%，铜价涨4.03%，天然橡胶价格涨9.9% [45] 政策端 - 2025年国家多项政策助力汽车产业智能化升级，如金融监管总局等多部门发布新能源车险高质量发展指导意见，全国汽车标准化技术委员会征求智能网联汽车相关标准意见等 [57][58] 智能驾驶 发展趋势 - 符合科技进步和产业升级趋势，配备ADAS功能汽车可减少50%以上交通事故发生率，消费市场对智能驾驶和座舱关注度提升 [63] 技术变革 - AI定义汽车以人工智能为核心，简化开发流程、提升测试和部署效率及数据闭环效率，推动汽车从交通工具向“超级智能体”演变 [65][67] 智驾方案 - VLA智驾方案兴起，理想、华为、小鹏、小米、吉利等企业积极布局，拥有数据、算力和爆款车型的企业将掌握行业话语权 [70] 渗透率提升 - 城市NOA渗透率持续提升，2025年1 - 4月为10.1%，预计全年达12.2%，2027年达17.5%；中高阶智驾渗透率也在提升，2025年4月L2.9装配率达11.1%，L2.5 + L2.9渗透率达22% [73][81] 智驾平权 - 2025年是智驾平权爆发年，15万左右车型高速NOA + 城市NOA成竞争热点，城市NOA将成国民出行“普惠品” [77] Robotaxi发展 - 2025年成Robotaxi元年，行业进展不断，Waymo、萝卜快跑订单量增长，特斯拉Robotaxi上路；预计2030年中国和全球市场规模分别达4888亿/8349亿元，2035年分别达1.6万亿/3.2万亿元 [84][89] RoboX行业爆发 - Robovan用于无人配送，政策推动其从试点迈向规模化商用，新石器获多地路权，九识智能有望下半年港股IPO [102] 智能汽车零部件 产业秩序重塑 - 电子电气架构从分布式向云端集中式转型，主机厂与供应商关系变为合作共生，关注增量零部件机会 [105] 激光雷达 - 2021 - 2024年国内乘用车前装标配激光雷达交付量快速增长，2025Q1禾赛科技、速腾聚创、华为合计占92%市场份额 [108] ADAS摄像头与毫米波雷达 - 2024年ADAS摄像头前装标配搭载7615.34万颗，同比增长39.20%；前装标配舱外毫米波雷达2868.08万颗，同比增长29.3% [112] 域控出货量 - 2024年中国市场乘用车前装标配座舱域控制器交付674.99万套，前装标配搭载率29.45%；前装标配辅助驾驶域控方案上险量358.69万台，渗透率15.65% [115] 线控制动与5G车联网 - 2024年中国市场乘用车前装标配电子液压制动（EHB）交付新车1182.27万辆，搭载率51.58%；前装标配5G车联网功能交付348.69万辆，同比增长101% [119] 智能汽车板块投资建议 投资逻辑 - 特斯拉FSD入华，城市NOA成标配，利好相关零部件标的；Robotaxi元年开启，利好运营商、整车商及供应商；爆款车型催化，加速高阶智驾技术迭代 [121] 相关标的 - 整车推荐小鹏汽车、理想汽车等；智能驾驶推荐传感器禾赛科技、速腾聚创等；智能座舱推荐数字大屏及液晶仪表德赛西威、华阳集团等 [123] 新能源汽车市场情况 销量及结构 - 2025H1新能源汽车销量累计693.7万辆，同比+40.3%，渗透率达44.3%；纯电占63.6%，销量441.5万辆，同比+46.2%，插混销量252.1万辆，同比+11.4% [131] 以旧换新政策 - 促进新能源中低端车型增长，25年1 - 5月各价格段销量有不同程度变化，10万元及以下价格段发力明显 [133] 海外市场 - 出口呈高速增长态势，25H1出口101.1万辆，同比+71.3%；插混出口走强，25H1出口36.2万辆，同比+186.3%；地域集中在亚洲、欧洲，拉美需求猛增；美国渗透率低于10%，欧盟销量增长，渗透率为20.8% [139][143][148] 销量测算 - 假设25年乘用车批发销量增速8%，内销增长30%，外销增长50%，预计25年新能源乘用车批发销量达1623万辆 [149] 投资建议 - 新能源需求提升，政策发力，出口强势，建议关注比亚迪、吉利汽车等具备出海竞争力的优质公司 [153] 商用车市场情况 重卡行业 销量表现 - 2025H1累计销量53.9万辆，同比+7.0%，行业集中度高，中国重汽集团占龙头地位 [159][164] 支撑因素 - 新能源重卡增速亮眼，2025年1 - 6月累计销量7.9万台，同比+185.7%，渗透率达22.3%；非俄市场支撑出口，25年1 - 5月非俄市场出口累计11.7万辆，同比+30.8% [169][181] 发展机会 - 2025年是重卡报废更新拐点；报废更新补贴政策纳入天然气重卡，若油气价差扩大，其销量增速有望转正 [182][184] 销量预期 - 预计2025年重卡销量达102万辆，同比+13.1%，内销74万辆，同比+21.2% [191] 客车行业 销量趋势 - 2025年上半年销售26.52万辆，同比增长25.5%，大中客车市场集中度高且呈提升趋势 [193][198] 新能源客车 - 2025年上半年销量8.03万辆，同比增长52.4%，渗透率为30%；出口持续增长，2025年上半年出口8843辆，同比+108.9% [200][214] 出口市场 - 亚洲、中东、拉美为燃油客车主要出口地区，欧洲、亚洲、拉美为新能源客车主要出口地区，宇通客车出口份额最高 [222][227][241] 板块观点 - 新能源、非俄出口和政策刺激支撑重卡销量增长，客车市场稳健，出口空间广阔，推荐重卡中国重汽、潍柴动力等，客车宇通客车、中通客车 [243] 两轮车市场情况 电自行业 政策机遇 - 新老国标切换，厂家8月31日停生产、渠道11月30日停销售老国标产品；以旧换新政策效果显著，25H1换新量是2024年的6.1倍 [247][264] 行业格局 - 长期格局有望改善，头部品牌如九号、爱玛份额增长 [265] 摩托车行业 整体表现 - 2025上半年交付831.71万辆，同比增长16.11%，内销小排量车型需求疲软，大排量车型成增长核心引擎 [270] 细分市场 - 大排量细分市场内外双爆，1 - 6月累计销量突破50万辆，同比激增50%；出口市场分化，拉美、欧洲增长强劲 [277][286] 市场格局 - 大排量市场格局多维变化，内销春风领先，外销隆鑫相对稳定 [288][295] 板块观点 - 电自三季度产销两旺，行业格局改善；摩托车海外需求爆发，推荐爱玛科技、九号公司 -WD等 [297] 重点推荐标的 禾赛科技 - 全球激光雷达龙头，预计2025 - 2027年营收CAGR为44.3%，维持“买入”评级 [300][301] 耐世特 - 全球转向系统龙头，盈利能力回升，预计2025 - 2027年EPS分别为0.37/0.47/0.59港元，归母净利润CAGR为45.4%，维持“买入”评级 [305] 伯特利 - 线控制动龙头，营收利润稳健增长，预计2025 - 2027年EPS分别为2.49/3.27/4.18元，归母净利润CAGR为28%，维持“买入”评级 [309] 华阳集团 - 汽车电子快速增长，新产品不断突破，预计2025 - 2027年EPS分别为1.67/2.21/2.72元，归母净利润CAGR为29.9%，维持“买入”评级 [314] 宇通客车 - 销量持续增长，产品矩阵丰富，预计2025 - 2027年归母净利润CAGR为14.0%，维持“买入”评级 [320] 中通客车 - 客车产品竞争力强化，新能源出口可期，预计2025 - 2027年归母净利润CAGR为39.1%，维持“买入”评级 [325] 中国重汽 A股 - 费用管控好，内需和非俄出口利好，预计25/26/27年归母净利润17.5/22.2/25.1亿元，维持“买入”评级 [330] H股 - 内需受政策刺激，抢抓新能源机遇，预计2025 - 2027年归母净利润分别70.4、82.0、91.7亿元，维持“买入”评级 [336] 爱玛科技 - 产品结构优化，盈利能力提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为26.7/34.5/38.4亿元，未来三年复合增速为24.5%，维持“买入”评级 [341]

特斯拉Q2财报预览 - 特斯拉将于7月23日盘后公布2025年第二季度财报 市场预计财报公布后股价波动幅度为±7.4% 但过去几个季度实际平均波动约为10% [1] - 过去7个季度中有6次未达到Zacks一致预期 最近4个季度平均低于预期8.33% [2][3] - 2025年至今股价下跌18.4% 表现逊于同期上涨6.6%的标普500指数 [4] 业务转型与多元化 - 尽管仍是全球领先的电动车制造商 但传统业务增速放缓 公司正全力推进业务转型和多元化 [5] - 能源业务成为亮点 2024年储能部署量同比翻倍 收入增长67% [10] - 电动车业务面临挑战 2025年收入可能出现五年多来首次收缩 2024年首次出现利润率下滑 [9] 机器人出租车业务发展 - 已在得克萨斯州奥斯汀推出机器人出租车测试服务 使用配备安全员的Model Y车队 [6] - 目前Waymo在5个美国主要城市运营 领先优势明显 但特斯拉支持者认为其扩展速度更快且成本更低 [6] 人工智能领域布局 - Elon Musk的Grok聊天机器人近期在预训练和推理评估方面超越主流AI模型 [8] - 可能就特斯拉是否投资xAI进行股东投票 投资AI领域可缓解传统业务放缓的担忧 [8] 政治与贸易影响 - 全球贸易政策仍存在不确定性 关税可能对公司利润率造成压力 [10] - Elon Musk与特朗普总统的公开争执 以及可能组建新政党的计划 可能引发投资者抛售 [13] 新产品展望 - 投资者将关注Optimus机器人等新产品的最新进展时间表 [13] - 公司处于转型关键期 财报将提供业务多元化进展的重要信息 [14]

核心观点 - 华尔街顶级分析师关注三只股票：Uber Technologies、Alphabet和Meta Platforms，认为它们具有长期投资价值 [2][3][8][14] Uber Technologies (UBER) - 预计第二季度总预订量同比增长17%至468亿美元，略高于市场预期 [3] - 预计收入增长18%，EBITDA为20.9亿美元，与市场预期一致 [4] - 分析师看好公司移动和配送业务的增长，以及Waymo在奥斯汀的成功推出 [5] - 预计未来12-18个月将有更多自动驾驶出租车合作伙伴推出 [6] - 分析师给予买入评级，目标价115美元 [6] Alphabet (GOOGL) - 分析师将目标价从195美元上调至200美元，基于2026年GAAP每股收益9.89美元的20倍估值 [8][9] - 预计公司收入和每股收益将保持两位数增长，运营利润率超过30% [9] - 看好公司在搜索和YouTube广告领域的增长，以及AI技术带来的投资回报提升 [12] - 非广告业务如云服务和YouTube订阅仍有巨大增长空间 [12] - 其他业务部门如Waymo和Verily提供潜在上升空间 [12] Meta Platforms (META) - 分析师将目标价从735美元上调至795美元，基于2026年GAAP每股收益29.53美元的27倍估值 [14][15] - 看好公司在社交图谱中的主导地位和强大的竞争护城河 [15] - 公司在规模、增长和盈利能力方面表现强劲，广告定位能力为广告商提供巨大价值 [16] - 预计公司将投资AI和元宇宙两大技术浪潮，同时保持成本控制 [17] - 尽管有大量基础设施投资，但预计2026年收入和每股收益将强劲增长 [17]

核心观点 - Lucid Motors股价因Uber Technologies投资3亿美元并达成robotaxi合作而单日暴涨40% [1] - 公司宣布潜在1:10的反向股票分割计划 [2] - 此次合作被视为向华尔街证明其技术实力和市场需求的关键里程碑 [7] 行业合作与投资 - Uber计划在未来6年内部署超过2万辆Lucid Gravity SUV作为robotaxi车队 [4] - 合作结合Lucid的车辆平台、Nuro的L4自动驾驶系统和Uber的全球运营网络 [3] - 2025年上半年Lucid仅交付约6500辆汽车，全年目标为2万辆 [6] - 公司称此次合作验证了其冗余区域架构和平台对自动驾驶及共享出行的适配性 [9] 反向股票分割 - 拟议1:10的反向分割旨在提高单股价格以吸引机构投资者 [10][12] - 当前股价高于3美元，无短期内被退市风险（需连续30日低于1美元） [11] - 市场通常视反向拆分为负面信号，但此次未涉及财务困境 [11] 市场影响 - 合作开辟新收入流并扩大产品曝光度 [13] - 虽不及Rivian与大众58亿美元合作的规模，但300万美元投资仍具战略价值 [8][13] - 公司股票维持高风险高波动特性 [14]

特斯拉Model Y L新车发布 - 特斯拉Model Y L出现在工信部第397批新产品公示中 并将在今年第三季度上市[1] - Model Y L为三排六座布局 车身长度4976mm 轴距3040mm 长于Model Y标准版的2890mm[3] - 该车型将率先在中国市场发售 此后引入全球其他市场 成为特斯拉上海工厂制造的旗舰车型[3] - 网传信息显示Model Y L为全轮驱动车型 具有超长续航 超大空间和更高级的内饰[3] 特斯拉中国市场表现 - 今年1-6月特斯拉在中国市场零售销量26.34万辆 同比下滑5.4% 同期中国乘用车零售总销量1090.1万辆 同比增长10.8%[5] - 公司取消原定低价入门级车型计划 将研发重点转向Robotaxi 导致新车计划一度搁置[4] - 面对中国品牌在25万元级市场的激烈竞争 Model Y销量出现较大波动[4] 特斯拉产品战略调整 - 马斯克表示将把更多精力放在特斯拉运营上 低价车型被重新提上日程[5] - 公司此前在北美推出的Model Y 7座版因价格过高和销量不佳被取消[3] - 大六座家用SUV正成为中国车企主要探索赛道 多家车企将Model Y作为对标车型[3] 特斯拉面临的挑战 - FSD全场景辅助驾驶功能因数据合规问题迟迟无法进入中国市场[5] - 面对中国车企日趋激烈的配置与价格竞争 特斯拉产品竞争力面临考验[5]

核心观点 - 公司与百度达成合作 将百度Apollo Go自动驾驶车辆引入其网约车平台 覆盖亚洲和中东市场 [1][2] - 公司同时与Lucid Group及Nuro达成协议 未来6年将在其网络中新增2万辆搭载Nuro自动驾驶软件的Lucid车辆 [3][9] - 公司采取轻资产战略 通过外部合作快速布局自动驾驶出租车市场 避免巨额独立研发成本 [4][6] - 公司在网约车行业的主导市场份额为其自动驾驶服务规模化提供独特优势 [5][7] - 公司股价年内上涨501% 显著跑赢行业同期14%的跌幅 [8] 战略合作 - 与百度合作整合百度尖端AI技术与公司庞大分销网络 计划在海外市场部署数千辆Apollo Go自动驾驶车辆 [2][9] - 与Lucid及Nuro的合作涉及2万辆自动驾驶车辆 公司对两家企业进行了重大投资 [3][9] - 合作模式使公司能快速整合多合作伙伴的自动驾驶技术 为用户提供多样化选择 [5][6] 市场定位 - 公司轻资产战略专注于通过战略合作在自动驾驶出租车市场建立主导地位 [4][6] - 现有网约车司机和客户网络为自动驾驶服务规模化提供基础设施优势 [5][7] - 重点开拓郊区及低密度市场的增长机会 [7] 财务表现 - 公司12个月前瞻市销率为345倍 估值低于行业水平 [10] - 2025年和2026年Zacks一致盈利预期在过去60天内被上调 [11] - 当前2025年每股收益预期为290美元 2026年为352美元 较60天前分别提升21%和09% [12] 技术整合 - 平台设计支持整合多合作伙伴的自动驾驶车辆 包括完全无人驾驶选项 [3][5] - 合作聚焦提供经济可靠的共享出行方案 提升服务供给能力 [2][4] - 自动驾驶技术规模化部署已取得实质性进展 [7]

自动驾驶服务竞争 - 特斯拉和Waymo在奥斯汀的机器人出租车服务范围上展开竞争[1] - Waymo已向公众开放自动驾驶服务数月 特斯拉上月仅限受邀用户测试[1] Waymo服务扩展 - Waymo在奥斯汀的服务范围从37平方英里扩大到90平方英里 覆盖Crestview、Windsor Park等新社区[2] - 服务扩展通过Uber应用提供 但用户无法主动选择机器人出租车 系统自动匹配最优选项[9] - 当前服务不包含高速公路路段 更优路线需经高速公路时会匹配人类司机[10][11] - Waymo员工已在旧金山、洛杉矶和凤凰城测试全自动驾驶高速公路行程[11] 特斯拉服务现状 - 特斯拉未透露是否增加测试车辆或扩大受邀用户范围[3] - 公司CEO承诺将快速推进机器人出租车服务[4] - 目前服务仅限少数受邀用户 未公布向公众开放时间表[3] 用户体验差异 - 在奥斯汀市中心测试显示 目的地涉及高速公路时Uber会优先匹配人类司机[10] - 非高速公路且无需收费路段的近距离目的地 Uber会立即推荐Waymo车辆[12]

股价表现 - Lucid Group股价今日飙升40.2%至37.77美元 同期标普500指数上涨0.4% 纳斯达克综合指数上涨0.7% [1] 战略合作 - Uber选择Lucid作为其robotaxi计划的关键车辆供应商 将采购Lucid车辆并搭载Nuro自动驾驶软件 [2] - Uber以3亿美元购入Lucid股份 成为重要投资者和合作伙伴 [2][6] - 合作计划在未来六年内部署超过2万辆Lucid自动驾驶出租车 [4] 业务发展 - Lucid自动驾驶出租车将于明年在美国某主要城市推出 该合作有望显著提振需求 [5] - 公司向SEC提交文件 计划进行1:10的反向股票分割 [5] 财务与股东 - 沙特公共投资基金(PIF)仍是Lucid最大股东 持续为亏损扩张中的业务提供资金支持 [6] - 公司长期成功取决于能否实现规模效应 在每辆电动车销售上获得正利润率 [4]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数上涨超过150点至20,900.38，涨幅0.82% [1] - 道琼斯指数上涨0.28%至44,380.09，标普500指数上涨0.41%至6,289.19 [1] - 信息技术板块领涨，涨幅0.7%，医疗保健板块下跌0.8% [1] GE Aerospace业绩 - 第二季度调整后营收102亿美元，同比增长23%，GAAP营收110.2亿美元，同比增长21%，均超市场预期95.7亿美元 [2] - 调整后每股收益1.66美元，同比增长38%，高于市场预期的1.41美元 [2] - 上调2025年业绩指引：调整后营收增速预期从低双位数上调至中双位数，调整后每股收益预期从5.10-5.45美元上调至5.60-5.80美元，市场共识为5.57美元 [3] 个股异动 - Volcon Inc股价暴涨204%至28.07美元，因公司宣布5亿美元私募融资并计划将95%资金用于收购比特币作为主要储备资产 [8] - Lucid Group股价飙升30%至2.985美元，因与Nuro和Uber合作开发全球自动驾驶出租车项目 [8] - Monarch Casino & Resort股价上涨17%至102.17美元，因第二季度财报超预期 [8] - LQR House Inc股价暴跌42%至6.22美元，因公司及董事会涉及违反信托责任诉讼 [8] - GameSquare Holdings股价下跌29%至1.6393美元，因宣布7000万美元公开募股 [8] 大宗商品 - 原油价格上涨0.3%至66.56美元，黄金下跌0.7%至3,335.60美元 [5] - 白银微跌0.1%至38.070美元，铜价下跌0.9%至5.4780美元 [5] 全球市场 - 欧洲STOXX 600指数上涨0.82%，德国DAX 40指数上涨1.13%，法国CAC 40指数上涨1.1% [6] - 亚洲市场涨跌互现：日经225指数上涨0.6%，恒生指数下跌0.08%，上证综指上涨0.37%，印度Sensex指数下跌0.45% [7] 经济数据 - 美国6月零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.1% [11] - 美国7月费城联储制造业指数升至15.9，为2月以来最高水平 [11] - 美国当周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，低于预期的23.5万人 [11]