美国关税政策持续冲击全球经济。美国专家认为，这是一项荒谬的经济政策，将给美国消费者和企业带来压力，并拖累全球经济。 美国彼得森国际经济研究所研究员 加里·赫夫鲍尔：我认为美国经济在放缓，因为许多家庭已负债累累。今年上半年，企业投资情况并不好，许多公司根本 不知道接下来会发生什么，所以它们推迟了投资。因此，我认为我们正走向一个经济增长放缓的时期，甚至可能出现一定下滑，乃至轻微衰退。 专家认为，美国关税政策不仅仅对美国的经济情况造成影响，更会为全球经济带来额外的压力。 专家表示，美国关税政策再加上疲软的就业情况，或将导致美国股市再次下跌；普通家庭不堪重负、企业无所适从。 美国金融研究与分析公司首席投资策略师 萨姆·斯托瓦尔：由于额外的关税，叠加比预期差得多的就业报告。8月份标准普尔500种股票指数可能会再次下 跌。 美国彼得森国际经济研究所研究员 加里·赫夫鲍尔：这完全是一项荒谬的经济政策，美国消费者将为此付出代价。不出意外的是，到10月、11月，我们会看 到这将反映在消费者价格指数上。 美国金融研究与分析公司首席投资策略师 萨姆·斯托瓦尔：这些关税可能导致全球贸易放缓，给个人消费支出约占美国经济70%的美国消费 ...

（文章来源：央视新闻） 对于特朗普这种做法，美国社交平台上的网友纷纷评论称，"就业数据惨不忍睹？换个下次敢编谎的就 行！""居然只怪传信人，不怪政策本身。""该被炒掉的是负责关税政策的人！" 美国国会参议院少数党（民主党）领袖查克·舒默则批评称，特朗普没有试图修复经济，反而"毙了传信 人"，然而这"并不能缓解他那套摇摇欲坠的关税制度制造的混乱"，"美国人的苦难不会消失"。 因不满美国劳工部发布的最新就业数据，当地时间8月1日，美国总统特朗普下令解雇劳工部下属的劳工 统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，还指控这位民主党主政时期被任命的官员曾在去年总统大选前"伪造数 据"，帮民主党总统候选人哈里斯造势。 ...

科恩表示，在欧洲，高端奢侈品牌拥有更强的定价权来适应关税变化，大公司可以承受部分利润损失， 或将部分生产线转移到美国。然而中小型企业却往往无法迅速调整产能或供应链布局，他们只能削减利 润以吸收部分关税成本，而这些成本最终将转嫁给消费者。 （央视财经《第一时间》）根据美国总统特朗普7月31日签署的行政令，美国将对欧盟征收所谓"对等关 税"的税率定为15%。尽管这一税率低于此前威胁的30%，但依然对依赖美国市场的欧洲中小企业构成 严峻挑战。 总部位于法国南部城市马赛郊外的一家平价香水品牌已有90年历史，美国市场占其销售总额的四分之 一，其产品在美国约2万家零售店和超市等场所均有销售。这家企业的负责人科恩表示，美国对欧盟加 征15%的所谓对等关税，对于像他们这样利润微薄的平价品牌来说，是一次真正的考验。 法国某平价香水品牌首席执行官 洛朗·科恩：我们最近才知道美国对欧盟商品关税提升至15%，虽然这 比之前威胁的30%或者50%要低，但比几个月前的零关税要糟糕得多，这对我们公司来说是一次真正的 考验。 转载请注明央视财经 编辑：潘煦 法国某平价香水品牌首席执行官 洛朗·科恩：我们香水的零售价约为20美元（约合144元 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 受益于美国对铜深加工产品加征50%关税政策，报告研究的具体公司作为美国本地铜加工企业将获得超额利润分成优势，预计吨净利从1万元/吨攀升至2.4万元/吨 [3][10] - 2025年美国工厂产能利用率显著提升，铜管销量从1200吨/月增长至1700吨/月，带动规模效应显现 [3] - 2026年美国工厂满产后净利润规模预计达17-19亿元，主要受益于关税带来的利润重新分配 [3] - 上调2025-2027年EPS预测至0.83/1.57/1.97元/股（原值0.65/0.71/0.83元/股），对应PE为14.4/7.6/6.1倍 [4] - 基于2025年归母净利预测，2026年市值有望达360-450亿元，较当前238亿市值存在50-90%涨幅空间 [4] 财务预测 - 营业总收入：2025E 1034亿元（+18.1% YoY），2026E 1216亿元（+17.6% YoY） [1] - 归母净利润：2025E 16.59亿元（+135.9% YoY），2026E 31.51亿元（+89.9% YoY） [1] - 毛利率：从2024年3.21%提升至2027年6.08% [11] - 美国工厂2024年亏损3508万元，2026年扭亏为盈贡献主要利润增量 [3][11] 产能与市场 - 美国休斯顿工厂设计产能10万吨，2024年实际产能3万吨，2025年通过设备搬迁扩产至9万吨 [10] - 2026年预计铜产成品产量达7-8万吨，产能利用率接近满产 [10] - 行业需求端：美国铜管需求量持续增长，加工费上涨趋势明确 [3] 估值分析 - 当前股价11.9元对应2025年PE 14.4倍，低于行业10-13倍平均水平 [4] - 市净率1.75倍，总市值238亿元 [7] - 2026年ROE预计提升至19.59%，显著高于2024年4.9% [11] 事件驱动 - 美国自2025年8月1日起对铜深加工产品加征50%关税，上游原料（阴极铜等）免征关税，政策超市场预期 [10] - 关税政策直接降低深加工企业50%原材料成本，形成5000美元/吨超额利润空间 [3]

全球市场避险情绪升温 - 美元指数大跌1 37%至98 69点 创4月中旬以来最大跌幅 其中美元兑日元跌幅超2% 美元兑欧元跌幅接近1 5% [1][2] - 加密货币市场遭遇抛售 24小时内全网合约爆仓超7亿美元 爆仓人数超16万人 近九成为多单爆仓 以太坊跌超5% Solana跌超4% BNB跌近3% 比特币、艾达币跌超2% [1][5] 美国经济数据与市场反应 - 美国7月非农就业新增7 3万人 远低于预期的10 4万人 且5-6月数据合计下修25 8万人 为疫情以来最大幅度下修 [4] - 市场对美联储9月降息预期从40%飙升至80%以上 美股全线下跌 道指跌1 23% 纳指跌2 24% 标普500跌1 6% 科技七巨头中亚马逊跌超8% Meta跌超3% 苹果、英伟达跌超2% [4] - 热门中概股普跌 哔哩哔哩跌超4% 理想汽车跌超3% 拼多多、阿里巴巴跌近3% 百度、京东跌近2% [4] 全球股市与关税政策影响 - 欧洲股市集体下跌 英国富时100指数跌0 70% 法国CAC40指数跌2 91% 德国DAX指数跌2 66% [5] - 韩国综合股价指数单日跌3 88% 创4月7日以来最大跌幅 主因包括韩美关税协议及新税改方案引发的失望情绪 [5] - 特朗普政府宣布对多国征收10%-41%不等的"对等关税" 并推迟至8月7日生效 未列明国家统一适用10%税率 转运避税商品将征收40%关税 [6][7] 国际社会对关税的回应 - 德国总理默茨称欧盟将与美国谈判 当前关税对欧洲工业"痛苦" 但需避免全面贸易争端 [8] - 瑞士联邦主席对39%税率表示震惊 称其推翻此前贸易协议 将冲击制造业和制表业 [8] - 巴西财政部长称部分产品获关税豁免 但仍有不合理措施 若谈判失败将诉诸WTO [8] - 南非总统承诺通过外交维护利益 正制定企业帮扶方案 匈牙利总理欧尔班批评欧盟与美协议为"经济乌龙球" 预计匈企损失达15亿美元 [9]

吉姆·罗杰斯的投资观点 - 目前仅持有全球两个国家的股票，中国是其中之一，已清空所有美国股票[1] - 持有中国多个行业的股票，尤其看好旅游业前景，认为中国所有行业都具备潜力[3] - 中国过去几十年发生巨变，将是21世纪最重要的国家，建议人们学习普通话以适应未来[3] - 持有黄金和白银，认为白银被低估并正在购买，若黄金下跌会买入更多黄金[4] - 对美国债务问题表示深度担忧，认为美国未必一直居于领先地位[4] - 对美股前景持悲观态度，认为下一次美国经济危机将是有生以来最严重的一次[4] - 已清空所有美国股票，但仍持有大量美元以备经济危机时卖出[5] 美国经济与市场动态 - 美国总统特朗普签署行政令，对多个国家和地区征收"对等关税"，税率从10%至41%不等[6] - 美国7月非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%[6] - 5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正，5月从14.4万降至1.9万，6月从14.7万下调至1.4万[6] - 受关税政策及就业数据影响，道琼斯工业平均指数下跌542.4点，跌幅1.23%，标普500指数跌幅1.60%，纳斯达克指数跌幅2.24%[7] - 美国股市市值蒸发逾1万亿美元，美元指数跌破100、99两个整数关口[7] - VIX恐慌指数飙升，涨超20%[9] - 国际金价日内涨超2%，纽约黄金期货价格站上3400美元[10] 美国关税政策影响 - 美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平[12] - 关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分点[12] - 到2025年底，美国失业率上升0.3个百分点，到2026年底上升0.7个百分点[12] - 2025年美国家庭平均支出增加2400美元，短期内鞋类价格上涨40%，服装价格上涨38%[12] - 长远来看，鞋类价格可能上涨19%，服装价格可能上涨17%[12] - 美国专家认为关税政策将给美国消费者和企业带来压力，并拖累全球经济[13] - 美国经济可能放缓甚至出现轻微衰退，企业投资情况不佳[16] - 关税可能导致全球贸易放缓，给美国消费者带来压力并影响全球经济[20]

【相关阅读】中信证券：特朗普关税政策会对美国通胀影响几何？ 特朗普上调一连串关税！白宫公布对多国征收的关税税率（附明细） 7月31日，美国总统特朗普签署一系列行政令，公布69个贸易伙伴的的输美商品所适用的关税税率，同 时上调加拿大输美商品的关税税率，引发多方不满。 其中加拿大的关税税率由25%上调至35%，8月1日开始生效，其他六十多个贸易伙伴的税率从10%至 41%不等，从8月7日开始实施。 8月1日，加拿大总理卡尼发声称对美方此举感到"失望"，并强调加方将对此采取行动。 责任编辑：张恒星 瑞士方面对于该国面临39%的关税税率感到震惊，瑞士联邦主席凯勒-祖特尔称美方此举是推翻了双方 在7月初达成的一项贸易协议。她警告称新关税税率将冲击瑞士制造业和制表业等重要产业，还将通过 连锁反应损害全球经济，而瑞士政府正紧急寻求解决方案。 南非总统拉马福萨发表声明承诺将尽一切外交努力维护国家利益。拉马福萨表示，南非将继续与美国就 30%的关税进行谈判。南非政府已向美方提交旨在深化双边互利贸易投资关系的框架协议。 巴西财政部长费尔南多·阿达表示，尽管巴西几个关键出口产品获得了关税豁免，但仍存在很多不合理 的关税措施。巴西将 ...

特朗普关税政策对美国通胀的影响 - 此轮特朗普关税政策具有普遍性且税率大幅提升的特点，美国企业普遍具备较强的成本转嫁意愿与能力，关税带来的成本压力预计会逐步向下游消费端传导 [1] - 当前美国通胀前瞻性指标已出现通胀抬头的预警信号，下半年美国通胀上行趋势或将逐步显现 [1][7] - 若美国有效关税税率全面上调10个百分点，可能导致美国PCE通胀水平上升高达1.2个百分点 [5][6] - 特朗普的关税政策短期内将使美国物价上涨1.8% [6] 美国关键通胀指标 - 美国消费者物价指数CPI由美国劳工统计局按月编制，涵盖食品、能源、住房、交通、医疗等主要品类，每月从约87个城市地区的2.6万家零售商及4000个住房单位采集约10万个价格样本 [2] - 美国PCE价格指数由美国经济分析局发布，是美联储制定货币政策的关键通胀指标，统计口径更广且权重按季度动态更新，能敏感捕捉商品和服务间的替代效应 [2] 2017-2018年特朗普关税政策的影响 - 2017-2019年特朗普对华关税涉及的商品金额低于4000亿美元，钢铁和铝关税涉及的商品金额为500亿左右，对整体美国通胀的影响相对有限 [3] - 当时美元走强、非美货币贬值、美国企业利润压缩及消费者行为替代等因素共同缓冲了关税对通胀的冲击 [3] - 2017-2018年实施的301条款关税推动美国国内产品价格上涨0.2%，对美联储核心PCE指数的贡献为0.1至0.2个百分点 [4] 当前通胀压力迹象 - 在住宅等服务项通胀仍有黏性的背景下，核心商品项通胀增速逐步上行，美国通胀压力增加已初见迹象 [5] - 美国ISM制造业PMI物价分项自2023年底开始回升，并在2025年加速上涨，近四个月连续处于69以上的高位水平，预示美国通胀压力将于今年下半年逐步显现 [7]

关税税率 - 截至7月31日美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18 3%为1934年以来最高水平 [1] - 平均有效关税税率并非固定值会随着国家政策经济形势以及国际贸易环境的变化而调整 [1] 经济影响 - 关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0 5个百分点 [1] - 到2025年底美国失业率上升0 3个百分点到2026年底失业率上升0 7个百分点 [1]

当地时间7月31日，美国国会参议院少数党领袖、民主党人查克·舒默以及多位民主党籍参议员发声，批 评美国政府的关税政策是在从美国民众的口袋里掏钱。（央视新闻） ...