地方财政吃紧原因分析 基础设施建设 - 各地每年有大量基础设施建设项目上马，包括高铁、地铁、高架桥梁、主题公园等，这些项目推动地方GDP增长并吸引资本进入 [6] - 基础设施投资需要大量资金，地方通过银行借款导致债务规模持续扩大 [7] - 基建项目投资回报周期漫长，难以通过收益偿还债务 [7] 公职人员工资支出 - 公职人员工资支出占地方财政收入40%以上，部分城市通过加薪吸引人才 [9] - 经济增速放缓时，工资支出压力增大，部分地区通过降低待遇或清退编外人员减少支出 [9] 债务问题 - 地方通过借新债还旧债缓解偿债压力，但推高债务规模并需支付巨额利息 [11] - 债务集中到期时若融资收紧或中央不再兜底，可能引发债务危机 [11] 补贴政策 - 地方通过补贴政策吸引企业和刺激消费，但补贴停止后企业可能撤离或消费需求萎缩 [13] - 补贴政策难以长期持续，效果有限且加重财政负担 [13] 教育投资 - 地方在教育领域投入大量资金用于学校扩建、设备更新和师资培训 [15] - 教育投入主要在硬件升级，教育质量和学生成绩提升效果不明显 [15] 总结 - 地方财政吃紧主因包括基建投资无法回收成本、公职人员工资支出庞大、债务利息压力大、补贴效果不佳及教育投入过高 [15] - 需通过结构调整、制度改革、财政透明及开辟新税源缓解问题 [15]

跨境支付通上线 - 跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通 [1] - 全国首笔业务落地深圳，包括内地居民南向汇款和港人北向汇款 [1] - 该服务为两地居民提供实时跨境汇款功能 [1] 服务特点 - 利用两地成熟的快速支付系统，提供更便宜、更高效、更方便的跨境汇款服务 [1] - 用户可通过手机银行"跨境支付通"模块，输入电话号码或组合输入户名和收款账号完成汇款 [1] - 支持灵活选择到账币种为人民币或港币 [1] 行业影响 - 跨境支付通是内地与香港金融基础设施互联互通的重要创新举措 [1] - 该服务将提升两地居民跨境资金流动的便利性 [1]

跨境支付通概述 - "跨境支付通"是内地与香港金融基础设施互联互通的重要创新举措，将内地快速支付系统(IBPS)与香港"转数快"(FPS)系统连接，为两地居民提供高效、便捷、安全的跨境支付服务 [1][2] - 该系统于2025年6月22日正式上线，首笔业务在深圳落地，深圳作为转换中心发挥关键作用 [1][2] - 支持通过手机银行输入电话号码或银行账号进行跨境汇款，可灵活选择人民币或港币到账 [1][3] 功能优势 - 相比传统跨境汇款，具有实时到账、价格优惠、操作便利三大优势 [3] - 直接对接支付基础设施，减少中间环节，降低汇款成本 [3] - 开通初期多家银行免收手续费，如交通银行"全额到账零费用"、农业银行试点期间免除手续费 [15][16] 使用规则 - 个人对个人汇款额度：南向(内地至香港)每人每年上限5万美元，北向(香港至内地)每人每日上限1万港元/每年20万港元 [7][9] - 服务时间：北向业务24x7全天候，南向业务16x7(每日7-23时) [9] - 支持账户识别方式：手机号码、银行账号、FPS ID等 [9] 应用场景 - 主要覆盖三类业务：南向便利化汇款(人民币汇出/RMB或HKD到账)、北向便利化汇款(HKD或RMB发起/RMB到账)、双向跨境人民币支付 [5] - 具体场景包括留学缴费、医疗缴费、薪资发放、公用事业缴费等民生领域 [6][11] 参与机构 - 内地首批机构：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行 [12][14] - 香港首批机构：中银香港、东亚银行、建银亚洲、恒生银行、汇丰银行、工银亚洲 [12][14] - 建设银行和农业银行将分阶段推广业务范围，从广东/深圳试点逐步扩展至全国 [12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化 维持板块整体“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 电力设备近1个月、3个月、12个月表现分别为-3.8%、-11.0%、9.0% 沪深300对应表现为-1.3%、-3.2%、9.8% [3] 光伏 - 供给侧看好2025H2贱金属替代的铜浆等新技术方向 建议关注高效电池技术博迁新材等公司 硅料协鑫科技等公司 [4] - 需求端持续走弱 抢装透支效应显现 分布式订单锐减 终端观望情绪浓厚 组件价格将延续阴跌与分化趋势 建议关注聚和材料等公司 [4] 风电 - 风机、零部件板块市场关注度提升 风机价格持续上涨 2025年下半年起主机厂盈利能力有望修复 零部件厂商二季度业绩有望进一步高增 建议关注新强联等公司 [4] - 海洋强国战略高度有望进一步提升 海缆管桩交付已进入旺季 相关公司业绩有望逐季兑现至报表端 建议关注东方电缆等公司 [4][5] 大圆柱电池 - 远景动力已启动46系大圆柱电池产品交付 国际车企对大圆柱电池的明确采纳为该技术市场前景提供高确定性 建议关注亿纬锂能等公司 [6][7] 储能 - 大储方面 海外政策密集落地加速项目释放 分布式储能方面 关注欧洲户储渠道库存消化后补库需求弹性及新兴市场分布式储能备电刚性需求 建议关注艾罗能源等公司 [6] 锂电 - 电池及应用端 小米公布固态电池专利 日产确认2028年推出首款采用固态电池技术车型 [6] - 材料及设备端 赢合科技交付固态电池核心设备 瑞固新材一期百吨级产线投产 建议关注厦钨新能等公司 [6] 特高压 - 特高压有望逐步进入催化期 建议重点关注国电南瑞等公司 关注思源电气等公司 [8] AIDC - 谷歌Gemini上线视频上传与分析功能 持续看好AI基础设施加速建设趋势 建议重点关注柴油发电机泰豪科技等公司 [9] 电网 - 山东省印发分布式光伏发电开发建设管理实施细则 AI赋能电力运营的价值有望不断凸显 建议重点关注国能日新 关注南网科技等公司 [9]

全社会用电量增长趋势 - 5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4% [1][3] - 第一产业用电增长8.4%，反映农业现代化和农村基建加速 [3] - 第二产业用电增长2.1%，增速放缓，工业结构调整明显 [3] - 第三产业用电增长9.4%，服务业复苏显著 [3] - 居民生活用电增长9.6%，与气温升高和智能设备普及相关 [3] 行业用电结构分化 - 高技术制造业表现亮眼，汽车制造业用电增长8.4%，通用设备制造增长6.1% [3] - 充换电服务业和互联网相关服务用电激增，互联网服务用电增长29.8% [3][4] - 新能源车产业链爆发，比亚迪5月动力电池装机量28.5GWh，同比增长超50% [3] 投资机会分析 - 新能源汽车产业链龙头企业值得长期跟踪 [3] - 充换电服务业市场空间大，新能源车配套设施需求增长 [4] - 互联网相关服务用电高增长，AI、云计算等新兴产业带动算力基础设施和数据中心建设 [4] - 绿电直连政策落地，分布式光伏、储能等领域迎来新空间 [5] - 江苏、福建等地试点绿电直供，高耗能企业可能受益 [5] 重点投资方向 - 高技术制造业龙头企业，尤其是新能源汽车和高端装备领域 [5] - 新能源发电和储能行业，受益于绿电政策推进 [5] - 广东、上海等地消费复苏和服务业增长带来区域机会 [5]

阿波罗公司融资方案 - 阿波罗公司将为英国欣克利角C核电站提供45亿英镑（折合60亿美元）的融资方案 [1] - 该交易有望成为英国最大的私人信贷交易之一 [1] 欧洲基础设施投资机会 - 私人市场正在关注未来十年欧洲基础设施项目预期繁荣带来的机遇 [1]

中国公募REITs市场发展概况 - 中国公募REITs市场总发行规模超过1800亿元，总市值突破2000亿元，共上市66只产品，数量为亚洲第一 [1] - 上交所上市REITs产品44只，发行规模约1230亿元，市值1370亿元，占全市场比重约七成 [1] - 沪市REITs 2025年以来日均成交额约4.37亿元，全链条市场占比约70% [1] 市场化价格机制与项目表现 - REITs一级市场采用询价机制，中银中外运仓储物流REIT获575户网下报价，全场倍数251.12倍，创市场第二高 [2] - 二级市场"排头兵"项目较发行价复权涨幅普遍超20%，最高达90%，2025年换手率普遍超1% [3] - 沪市REITs较发行价复权上涨约30%，2025年以来涨幅超20% [3] 投资者收益与产品特性 - 沪市REITs四年累计分红151亿元，2024年分红59亿元，分红率达5.7% [4] - 二级市场除权价格平均涨幅14%，市政水利、消费、保障房板块涨幅超55% [5] - 配置型投资者可通过分红获得稳定收益，交易型投资者可从二级市场增值中获利 [4][5] 市场扩容与资产类别创新 - 上交所REITs产品数量较2023年底翻倍，资产类型涵盖百货大楼、社区商超、奥特莱斯等多元业态 [5] - 未来将拓展旅游景区、养老设施、冰雪经济等领域首单REITs [5] - 全市场在审或待发售项目21单（含扩募），上交所占17单，为REITs指数基金等创新产品奠定基础 [5] 多层次市场生态建设 - 多层次REITs市场初步成型：Pre-REITs聚焦资产培育，类REITs具固收属性，持有型不动产ABS权益属性突出 [6] - REITs平台将优化资产运营管理机制，提升资源配置效率，成为盘活存量资产的重要工具 [6] - 上交所将持续发挥资本市场服务实体经济作用，推动REITs市场发展 [6]

应用生态竞争 - 应用生态丰富度成为大模型厂商展示实力的重要方式 国产基础大模型加速向各类场景渗透 接入基础模型的外部软硬件开发企业占据展厅大部分空间 [1] - 基础模型头部效应显著 在"百模大战"收缩背景下 DeepSeek 通义和腾讯混元旗下三款基础模型跻身全球前十 进入Chatbot Arena 6月16日更新的排名前十 [1] - 基础模型演变为"平台的平台" 正在成为可生长出万千应用的全新数字基础设施 这与传统商品竞争或互联网平台竞争有本质不同 [1] 平台竞争形态 - 未来平台竞争形态将是"生态系统"博弈 而非单个企业间的"寡头竞争" 吸引更多开发者构建丰富应用生态的平台可能通过网络效应形成"赢者通吃"局面 [1][2] - 大模型时代的垄断现象给反垄断当局提出新考验 需要重新界定商品或服务的相关市场 [2] - 对私人企业提供类公共性质数字基础设施的现象 反垄断执法应审慎界定监管边界 平衡干预力度与市场激励 [2] 监管与发展平衡 - 建议为数字基础设施领域划定清晰底线 包括不触及国家信息安全 不影响个人或小微企业基本福利与机会公平 在此前提下给予私人企业最大创新空间 [2] - 建议采取中等偏弱的监管框架 以契合中国数字经济发展需求 [2] AI应用与生产率 - AI作为通用目的技术存在"索洛悖论" 落地效果反映在宏观生产率数据提升上需要时间滞后 但企业降本增效效果显著 [3] - Agent成为大模型热门应用方向 预计20%-30%办公任务可由Agent替代完成 释放的劳动力将流向技术催生的新领域 [3]

法国总统马克龙：对伊朗-以色列冲突中能源和民用基础设施的袭击必须绝对停止。 ...

广州市提振消费专项行动 - 广州市商务局发布《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》，提出优化文旅消费供给，创新消费场景和业态，丰富票根经济联动消费 [1] - 支持开展"跟着美食去旅行""跟着演出去旅行"等文旅活动，办好湾区音乐汇、广州艺术季等大型活动 [1] - 强化投资支撑作用，争取超长期特别国债资金支持教育医疗等领域项目建设，支持符合条件的消费、文化旅游领域项目发行基础设施领域REITs [1] - 运用超长期国债开展居家适老化改造"焕新"活动，加大体育领域项目建设支持力度 [1] 途牛旅游网2025年一季度业绩 - 2025年第一季度途牛净收入同比增长8.9%，核心业务打包旅游产品收入同比增长19.3% [1] - 暑期出游趋势预测显示，截至目前的预订出游人次较去年同期增长超35%，其中出境游预订出游人次同比增长60% [4] 京东MALL及酒店业务动态 - 京东MALL北京双井店开业，面积达5万平方米，以"沉浸式体验+全品类覆盖+场景化服务"为特色，多家首店集中落地 [2] - 京东旅行推出"京东酒店PLUS会员计划"，酒店商家参与可享受最高三年0佣金，旨在降低经营成本并优化供应链 [3][4] - 京东为酒店、餐饮业务成立新通路事业部，希望通过供应链降低行业成本 [4] 祥源文旅人事变动 - 祥源文旅总裁孙东洋、副总裁虞卫宁、詹纯伟因工作调整辞职，公司聘任方言为新总裁，李杰、沈同彦为副总裁 [2] 文旅部人事任命 - 王建华出任文化和旅游部党组成员、副部长，长期在文旅部工作，曾任政策法规司司长、人事司司长等职 [3] 武汉杉杉奥特莱斯进展 - 武汉杉杉奥特莱斯广场预计9月开业，品牌招商进度已完成95%，签约率超90%，建设规模约13万平方米，将引进超过260个知名品牌 [3] - 杉杉商业集团在全国布局20家奥特莱斯商业综合体，成为门店数量最多的连锁奥莱企业 [3]