展会概况 - 本届服贸会首次在首钢园区"一址举办"并以"数智领航 服贸焕新"为年度主题 [2] - 展会聚焦服务贸易数字化 智能化 绿色化等热点趋势 [2] 活动规模 - 成功举办全球服务贸易峰会并精心打造主题展和9个专题展 [2] - 共举办13场主题论坛 81场专题论坛 75场洽谈推介活动 [2] - 吸引近2000家企业线下参展 近5600家企业线上参展 [2] - 截至统计时累计入场超25万人 [2] 成果达成 - 会期共达成建筑 信息技术 金融等领域超900项成果 [2]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 核心观点 - 乘用车行业盈利分化加剧 规模效应和高端化驱动盈利韧性 [1] - 零部件板块营收持续增长 智能化领域盈利表现亮眼 [2] - 商用车重卡表现符合预期 客车盈利向上 [3] - 摩托车中大排量市场发展提速 驱动盈利向上 [4] 行业概况 - 2025Q2汽车行业基金重仓持股占比6.25% 同比+1.82pct 环比-0.89pct [12] - 乘用车板块基金持仓占比3.44% 同比+1.49pct 环比-0.54pct [15] - 零部件板块基金持仓占比1.96% 同比+0.13pct 环比-0.20pct [29] - 摩托车及其他板块基金持仓占比0.66% 同比+0.35pct 环比+0.03pct [33] 乘用车板块 销量表现 - 2025Q2乘用车批发销量711.1万辆 同比+13.0% 环比+11.8% [1] - 新能源乘用车批发销量362.9万辆 同比+33.9% 环比+26.3% [1] - 乘用车出口140.1万辆 同比+13.9% 环比+25.1% [1] - 新能源乘用车出口59.4万辆 同比+83.8% 环比+48.3% [59] 营收表现 - 样本企业营收6,739.6亿元 同比+13.8% 环比+20.2% [1] - 赛力斯 蔚来 零跑 长城环比表现亮眼 [1] - 自主品牌市场份额68.8% 同比+4.9pct [55] 盈利表现 - 样本车企毛利率15.0% 同比-0.7pct 环比-0.8pct [1] - 赛力斯 长安 小鹏 零跑毛利率环比提升 [1] - 归母净利160.4亿元 同比-14.8% 环比+1.5% [82] - 期间费用率12.5% 同比+0.3pct 环比-0.3pct [92] 零部件板块 营收表现 - 2025Q2零部件板块营收2,664.2亿元 同比+15.7% 环比+14.5% [2] - 智能化 轻量化等细分领域营收增速高于行业平均 [2] 盈利表现 - 毛利率18.2% 同比+0.6pct 环比+0.7pct [2] - 扣非净利同比增速+11.9% 环比+18.5% [2] - 扣非归母净利率6.1% 同比+0.1pct 环比+0.5pct [2] - 智能驾驶 汽车电子 轻量化 智能座舱领域净利润增速显著高于行业平均 [2] 商用车板块 重卡表现 - 2025Q2重卡批发销量27.4万辆 同比+18.3% 环比+3.5% [3] - 重点公司营收1,034.1亿元 同比+1.0% 环比-0.7% [3] - 重点企业毛利率15.9% 同比-0.2pct 环比+0.0pct [3] 客车表现 - 2025Q2客车批发销量14.0万辆 同比+7.6% 环比+12.5% [3] - 重点公司营收183.0亿元 同比+4.3% 环比+33.7% [3] - 重点公司净利率7.7% 同比+1.0pct 环比+1.1pct [3] 摩托车板块 销量表现 - 2025Q2销量29.7万辆 同比+23.9% 环比+44.9% [4] - 营业收入172.8亿元 同比+20.5% 环比+20.1% [4] 盈利表现 - 总体毛利率23.3% 同比-1.1pct 环比+1.4pct [4] - 重点企业在原材料价格下降背景下毛利率同环比略有下降 [4] 投资建议 乘用车领域 - 看好智能化和全球化加速突破的优质自主品牌 [4] - 推荐吉利汽车 小鹏汽车 理想汽车 比亚迪 小米集团 赛力斯 [4] 零部件领域 - 智能化方向推荐伯特利 地平线机器人 科博达 [4] - 智能座舱推荐继峰股份 [4] - 新势力产业链推荐星宇股份 沪光股份 无锡振华 拓普集团 新泉股份 双环传动 [4] 其他领域 - 机器人推荐拓普集团 伯特利 银轮股份等汽配标的 [5] - 重卡推荐中国重汽 [5] - 摩托车推荐春风动力 隆鑫通用 [5]

制造业总体表现 - 上半年制造业增加值占GDP比重达25.7% [1] - 制造业总体规模连续15年保持全球第一 [4] - "十四五"期间制造业增加值增量预计达8万亿元 对全球制造业增长贡献率超30% [4] 产业结构升级 - 传统产业加快焕新 新兴产业加速领跑 未来产业加力生根 [1] - 高技术制造业和装备制造业量质齐升 [1] - 制造业数字化转型从标杆引领向规模推广转变 重点工业互联网平台设备连接数超1亿台套 [3] 区域与产业集群发展 - 北京已有400多家机器人骨干企业落户 国家专精特新小巨人机器人企业和人形机器人整机单位数量全国首位 [1] - 江苏无锡推进产业集群+特色园区模式 提升集成电路产业承载能力和集聚效应 [4] - 无锡建成具备高端光刻胶研发检测及产业化匹配全链条能力的半导体纳米级光刻胶中试线 [4] 技术创新与突破 - 人形机器人从表演展示向家庭使用和工厂应用进化 [1] - 上海外高桥造船第二艘大型邮轮爱达·花城号项目进度超83% 推动邮轮供应链本土化和国产化率提升 [3] - 洛阳轴承集团通过数字孪生系统实现高效智能生产体系 实时展示设备运行和产品加工数据 [3] 应用场景拓展 - 北京市在机器人应用推广领域推动199款机器人产品在134个应用场景落地 [2] - 应用场景涵盖工业应用 医疗 养老 水务 园林等11个大类 [2] - 制造业数字化转型实现实体生产线与云端虚拟工厂有机结合 [3] 政策与发展方向 - 加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1][5] - 推进工业技术改造和设备更新 实施打造新动能行动 [5] - 坚持高水平开放 推动产业升级向新布局稳健发展 [5]

核心观点 - 数字化和智能化技术正在推动全球服务贸易提质升级 各行业通过AI、5G、区块链等创新应用提升服务效率和体验[1] 智慧教育生态 - 教育服务专题展区推出学生身心健康个性化发展模型"京小健"和多功能课间系统"京小壮" 实现智慧校园解决方案[2] - 高等教育出版社推出多端联动的AI教辅支持系统 采用类纸屏和墨水屏技术匹配个性化学习节奏[2] - 猿力科技、北师大等机构提供全学段AI课程资源包 中国移动结合AI与地理空间技术构建四维智能生态圈[2] 数字技术与社会治理 - 电信展区展示"支付+通信二合一""AI+新通话"等应用 提升通信服务贸易国际便利化水平[3] - 中国铁塔实现丰台火车站信号全覆盖和深中通道海陆空一体化5G通信网 采用创新组网技术[3] - 多个展台通过"场景还原+动态演示"呈现数字技术赋能社会治理的成果[3] 服务机器人升级 - 云迹科技机器人实现巡游送水、智能清扫和AI摄影服务 标志服务机器人从单机智能向群体智能跨越[4] 供应链数字化创新 - 顺丰、中远海运等企业展示数字交通和智能制造领域的全球首发产品[5] - 中粮集团通过区块链技术实现20余种贸易单证电子化流转 提升贸易处理效率并推动国际绿色数字化升级[5] - 中粮工业食品通过分布式贸易实践形成"商业实践－标准制定－国际推广"闭环模式[5] 互动体验应用 - 展会设置AI视频和智能模型互动打卡点 让观众体验智慧网联公交和共享出行等实际应用场景[6]

市场复苏趋势 - A0级电动车市场在2025年年中迎来全面复苏 极狐 五菱 名爵 奇瑞等品牌集中涌入该细分市场 [1][5] - 2025年上半年A0级电动车取代B级车成为新能源市场增长最快赛道 销量同比增速达107.3% [7] - 市场经历两次高光时刻后于2022年急转直下 2023年1-2月A0级新能源车销量同比下降58% [3] 驱动因素分析 - 电池级碳酸锂价格从2022年2月超46万元/吨降至2024年9月的7.4-7.65万元/吨 成本压力大幅缓解 [3][8] - 2024年8月出台的以旧换新政策对购买新能源乘用车给予2万元补贴 2025年延续该政策 [8] - 越来越多城市限制违规电动车上路 为A0级电动车创造替代市场需求 [8][9] 产品力升级 - 续航里程突破500公里 名爵MG4提供530km版本并搭载半固态电池 [9] - 智能化配置越级 五菱缤果S搭载灵语AI中枢体深度融合DeepSeek大模型 [9] - 车身尺寸优化 名爵MG4轴距达2750mm较同级平均增加约15% [9] 政策技术规范 - 2023年12月新政将纯电动车续航下限从100km提至200km 电池能量密度从95Wh/kg提至125Wh/kg [10] - 新增低温续航衰减率不超过35%的技术要求 倒逼企业提升热管理技术 [10] 市场竞争格局 - 2024年A0级新能源车渗透率达68.7% 仅次于全面电动化的A00级市场 [11] - 头部效应显著 2025年7月比亚迪海鸥销量4.49万辆居首 吉利星愿4.42万辆位列第二 [11] - 钠离子电池 CTC一体化设计等新技术将进一步提升产品竞争力 [11] 市场前景展望 - 产品形态将从两厢轿车向SUV 三厢轿车等多元化车身形式拓展 [12] - 欧洲市场A0级车占比30% 电动化转型将带来巨大海外增长空间 [12] - 市场定位实现从"代步车"到"多场景用车" 从"低端替代"到"主流选择"的转变 [2][12]

核心观点 - A0级电动车市场正经历全面复苏 由电池成本下降 政策支持加码和产品力提升共同推动 反映出中国新能源汽车市场电动化 智能化转型进入深水区 [4][5][9] 市场复苏表现 - 2025年年中极狐 五菱 名爵 奇瑞等品牌集中涌入A0级市场 十天内推出四款新车 价格区间集中在6-10万元 [9] - 2025年上半年A0级车取代B级车成为新能源市场增长最快细分赛道 销量同比增速显著 [9] - 市场曾两次高光时刻：2014-2017年补贴驱动 2020-2021年五菱电动化攻势 但2022年因成本上涨份额暴跌 2023年1-2月A0级新能源车销量同比下降58% [7] 复苏驱动因素 - 电池成本大幅下降：碳酸锂价格从2022年2月46万元/吨降至2024年全年均价9.06万元/吨 2025年9月进一步降至7.4-7.65万元/吨 [7][11] - 政策支持延续：2025年以旧换新政策对购买新能源乘用车补贴2万元 延续2024年标准 [11] - 下沉市场需求强劲：6万元价位电动车精准匹配三四线城市首次购车或家庭第二辆车需求 [11] - 替代市场机会：2024年以来多地限制违规电动车（老头乐）上路 创造替代需求 [11] 产品力升级 - 续航能力突破：全新MG4提供530km续航版本（搭载半固态电池） 五菱缤果S提供430km续航 开启500km+时代 [12] - 智能配置越级：五菱缤果S搭载DeepSeek大模型 AI中枢 MG4实现10万元内高速NOA功能 [12] - 空间设计优化：MG4轴距2750mm 较同级平均增加约15% 以紧凑尺寸提供接近B级车空间 [12] - 政策倒逼技术升级：2023年12月新规要求纯电动车续航下限从100km提至200km 电池能量密度从95Wh/kg提至125Wh/kg 并引入低温续航衰减率不超过35%的要求 [13] 市场竞争格局 - 头部效应显著：2025年7月比亚迪海鸥销量4.49万辆（同比+24.09%） 吉利星愿4.42万辆 比亚迪海豚1.99万辆（同比+60.21%） 五菱缤果1.19万辆 [15] - 新能源渗透率领先：2024年A0级市场新能源渗透率达68.7% 远高于A级车市场 仅次于A00级 [15] - 技术竞争加剧：钠离子电池 CTC一体化设计 换电模式等创新将进一步推升竞争强度 [15] 未来发展趋势 - 产品形态多样化：除两厢轿车外 SUV 三厢轿车等A0级车型将更多出现 满足多元需求 [16] - 海外市场潜力：欧洲A0级车占市场份额30% 一旦加速电动化将带来巨大市场空间 [16] - 市场定位蜕变：从"代步车"转向"多场景用车" 从"低端替代"升级为"主流选择" [4][16]

行业增长目标 - 力争2025至2026年传统电力装备年均营收增速保持6%左右 [1] - 新能源装备营收稳中有升且出口量实现增长 [1] - 电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速目标7% [5] - 龙头企业营收增速目标10%左右 [5] 政策与战略方向 - 工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合发布《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [2] - 方案核心内容聚焦需求驱动、以质取胜、结构优化和安全可控 [7] - 明确加快"沙戈荒"新能源基地、风光水一体化基地和特高压电力外送通道等项目建设 [7] - 推动一批标志性装备攻关突破和推广应用 [5] 国际合作与海外布局 - 深化与新兴市场国家在风电、光伏、储能等领域全产业链合作 [10] - 引导企业合理有序开展海外布局并鼓励能源开发企业、装备制造企业、金融机构组团出海 [10] - 鼓励零部件制造企业积极融入海外供应链 [10] 行业定位与转型方向 - 电力装备行业是国民经济发展的基础和战略性产业 也是中国参与全球经济发展、体现国家综合实力的重要产业 [12] - 行业积极拥抱高端化、智能化、绿色化转型 [17] - 清洁高效发电装备、特高压交直流输变电成套装备等领域的技术水平继续引领全球 [17] - 大力发展清洁能源装备是实现可持续发展的关键举措 [15]

财务与业绩表现 - 2025年上半年营业收入和利润总额同比增幅均超20% [9] - 2025年上半年境外收入同比下降 主要因客户排产计划波动 预计全年业绩不受不利影响 [2] - 2025年上半年研发投入同比增长22.83% 主要投向智能化装备、绿色技术及新一代信息技术应用 [3] - 截至2025年6月底 在手订单金额为79.91亿元人民币 [2] - 2025年上半年产能利用率为44.80% 较行业平均水平高10个百分点 时序产能释放率折算后接近90% [2] - 爆破服务业务同比增长28.49% 营收占比达75.36% 为民爆器材和爆破服务两大核心板块协同发力 [9] 产能与并购布局 - 在西藏布局3.0万吨工业炸药产能 [2] - 在湖北布局1.8万吨工业炸药产能 [9] - 2025年3月完成收购河南松光民爆51%股份 新增工业炸药产能6万吨/年 [6][7] - 公司工业炸药、电子雷管产能居行业前列 现场混装炸药产能占比领先 [4] - 业务覆盖全国21个省（自治区、直辖市） 具备跨省资源调配能力 [4] 战略发展与行业竞争 - 公司核心优势包括专业技术、一体化解决方案、产能规模、创新能力和央企赋能五大方面 [4] - 未来战略以打造国际一流民爆企业为目标 聚焦民爆一体化业务 延伸工程服务市场 [10] - 积极拓展海外业务 围绕全球战略性矿产资源布局 提升国际业务营收占比 [2] - 公司积极响应工信部要求 通过并购整合提升产业集中度 巩固行业第一梯队地位 [7] 技术与研发创新 - 研发重点包括智能化现场混装装备、安全生产管控平台、新能源矿卡、无人驾驶技术及智能钻机 [3] - 多项关键技术获突破 应用于大型水利水电、基建工程及矿山开采项目 [3] - 建立产学研用创新体系 拥有省级企业技术中心及国家级博士后科研工作站 [4] 重点项目与区域发展 - 深度融入西藏区域发展 服务雅下工程等重大基础设施建设项目 [8][9] - 跟踪三峡水运新通道等重点工程项目 依托水电施工领域经验和技术积累 [9] - 公司发轫于三峡工程 在水电施工领域具有丰富经验 [2][9] 公司治理与投资者关系 - 公司通过规范治理、业绩增长、投资者关系管理、信息披露、现金分红和ESG工作机制等措施坚定投资者信心 [2] - 已实施国有企业科技成果赋权等中长期激励机制 未来可能丰富激励方式 [10] - 目前未收到需披露的股份减持计划 [5]

业绩表现与改善措施 - 2025年上半年钢铁行业供强需弱 产品价格震荡下行 公司通过对内改革创新与协同 内部降本增效 提高效率 加强风险防控等方式实现业绩同比环比大幅改善 超出市场预期 [2] - 未来公司坚持以客户为中心的市场化运营机制 持续改革创新 整合协同 加强差异化产品开发 [2] 贸易政策影响与出口策略 - 自2020年起贸易政策调整加剧 2024年新增贸易纠纷及立案支持件数增多 中美博弈下短期内难好转 [2] - 公司对美国直接出口为零 原太钢美国公司已注销 通过自主搭建海外渠道 共享集团内部渠道应对 [2] - 上半年开通中欧班列使产品运输时效大幅缩短 出口竞争力增强 随着一带一路推进和海外营销渠道建设 公司对下半年出口工作有信心 力争完成全年出口目标 [2] 雅江水电工程机遇 - 雅江水电站预计钢材需求400-600万吨 含配套需求超800万吨 对钢铁行业需求拉动显著 [2] - 公司产品在水电机组特殊钢领域优势明显 获国内外高端水电制造商认可及多项认证 自2012年起针对百万千瓦级机组研发系列配套产品 在多方面国内国际领先 [2] - 公司将关注项目需求 与水电制造商密切联系 推广相关产品 [2] 十五五规划方向 - 公司十五五规划初稿将于2025年9月底完成 9月下旬进入审核讨论阶段 [2] - 面对全国不锈钢产能超5000万吨 开工率仅70%的情况 公司规划不做大额产能类投资 聚焦高端需求 [2] - 规划重点包括产品高端化 布局国家紧缺高端产品并提升同质化产品品牌价值 绿色化重点突破低碳技术 智能化赋能传统行业转型升级 [2] 环保运营与可持续发展 - 2024年公司环保运营成本总计26亿元 折算吨钢成本208元/吨 涵盖废气 废水 固废处理等多方面 [2] - 公司是首批中国绿色工厂 2025年7月已通过山西省工信厅向工信部申报引领型规范企业 [2] - 近几年已投入近8亿元用于相关技术改造 从绿色制造和制造绿色产品两个维度发力 [2] - 绿色制造包括优化用能结构 调整炉料结构 数字化管理赋能低碳 制造绿色产品方面已形成多类低碳产品 部分产品减碳量超60% [2] - 十五五期间目标是在2030年之前具备30%减碳能力与技术 [2] 不锈钢行业供需展望 - 截至2024年底国内不锈钢建成产能约5300万吨 在建近500万吨 而表观消费量不足3300万吨 市场竞争激烈 [2] - 2025年上半年不锈钢产量同比增长5.3% 消费量同比增长3.1% 供强需弱 竞争格局紧张 [2] - 随着工信部等五部门联合下发方案要求注重供需协同 预计下半年钢铁（含不锈钢）供需情况将改善 实现平稳运行 [2]

公司研发战略 - 公司积极提升产品竞争力并持续加大研发创新领域投入 [1] - 研发聚焦智能化与无人化方向 重点推进智能无人装备 智能无线通信及智能通信芯片等关键领域 [1] - 坚持在计算机与网络 通信 计算机软件 云计算 虚拟现实 人工智能 智能决策 芯片设计开发等领域持续研发投入 [1] 管理层展望 - 公司管理层对未来发展充满信心 [1] - 公司将全力以赴力争以良好经营成果回报投资者信任与支持 [1]