一、意外宣布降息！隔夜美股也强势大涨，这主要还是美联储降息预期升温。前日的美帝通胀数据大幅增强了投资者对美联储9月降息的预期。市场概率已 经高达93.3%，维持利率不变的概率为零，毫无意外，美联储即将宣布降息！ 三、A股三大指数今日集体回调，沪指3700点得而复失。 指数在一致性牛市预期的背景下结束了7连阳，最后三天拉指数的时候大部分个股都是跌的，涨的时候不一定有你，砸的时候怎么都要带上你。 看到各种消息都在说调整的理由，大基金的减持等，其实咱们心里都知道，哪有什么正当理由，涨多了。这么涨下去到下月初大日子还不得4000点，一直强 调慢牛慢牛，涨太快了适当让牛低头吃点草。 上证指数今天也不能算是放量，但是形态方面，这里来看，有点小顶部的意思，有点类似于前面高点的调整，市场的整个普跌可以当作是题材的切换，并且 今天是权重护盘，说明指数也不会调整太多。 而就在昨日美财长贝森特表示，对美联储9月会议感到乐观，有50个基点降息的可能。最近全球市场大涨， 从美股到港股再到A股都新高了！最大的利好就 是美联储降息的预期。接下来一旦美帝进行2~3次的降息，我们大概率也会跟进降息。这显然对景气度高的科技成长、上游周期股等是最 ...

市场表现 - 上证指数突破3700点 昨日交易量达2.1万亿 两融余额超2万亿 为过去10年第二次[2] - 恒生指数从去年低点反弹50-60% 领涨全球 港股通成交占比达27.5%创历史新高[2][26] - 美股从底部反弹超30% 纳斯达克综合指数三年涨幅达65.39%[2][5] 指数数据 - 上证指数年初至今上涨10.12% 一年涨幅28.27%[5] - 恒生指数年初至今上涨27.68% 一年涨幅49.70%[5] - 标普500指数年初至今上涨9.95% 三年涨幅50.49%[5] 投资策略 - 采用指数化投资策略 通过自动化执行避免情绪化交易[19] - 港股ETF成为主要盈利来源 恒生科技ETF估值仍处历史低位[23][25] - 资产配置比例为1/3固定理财 1/3A股 1/3港美股及加密货币[14] 市场特征 - 港股流动性显著改善 南向资金净买入8668亿港元创历史新高[26] - AH股溢价基本消失 市场风险偏好明显提升[29] - 当前上涨主要由估值驱动 企业盈利增长接近零[31] 行业动态 - 港股打新策略收益显著 部分锚定基金收益达80%+[28] - 符合政策导向的新经济公司集中赴港上市[28] - 证券分析师开始复盘历史大牛市行情 提出多种"牛"市定义[6]

市场表现 - 上证指数午盘报3690 88点 涨0 2% 盘中一度站上3700点 深成指报11533 87点 跌0 15% 创业板指报2490 64点 跌0 23% [3][4] - 科创50指数涨1 77%至1096 82点 北证50跌0 98%至1447 59点 万得全A微跌0 12%至5794 67点 [4] - 全市场超4200只个股下跌 个股呈现普跌格局 [5] 板块动态 - 权重股全线发力 稳定币与大金融板块联手拉抬指数 [7] - 寒武纪股价逼近千元关口 AI硬件端集体回调 军工股显著回撤 长城军工盘中闪崩接近跌停 [7] - 主力资金半日净流入计算机(21 45亿元至海光信息)、非银金融、有色金属及食品饮料板块 净流出国防军工(11 02亿元长城军工)、电力设备、机械设备及汽车板块 [8][9][10] 机构观点 - 深圳德讯证券认为沪指创4年新高 全市场交易量回升至2万亿以上 板块轮动上行特征明显 建议持股待涨 [10] - 国都证券指出沪指八连阳突破3700点源于流动性充沛及全球风险偏好提升 需关注短线回踩风险及风格轮动 建议聚焦算力硬件、半导体芯片、券商及光伏锂矿板块 [11] 个股资金流向 - 中科曙光获主力净流入20 17亿元 和而泰获净流入15 42亿元 [9] - 海立股份遭主力抛售6 41亿元 中兵红箭净流出5 68亿元 [10]

市场表现 - 沪指突破去年10月8日高点3674.4点，创近4年新高3688.63点，收盘3683.46点，涨幅0.48%，实现八连阳 [2] - 深指涨1.76%，创业板指涨3.62%，北证50指数涨0.84% [2] - 沪深京三市成交额21752亿元，较上日放量2700亿元，重回2万亿元水平 [2] - 港股恒生指数、国企指数涨幅超2.5%，恒生科技指数涨超3.5% [2] 板块动态 - 全市场超2700只股票上涨，券商、人工智能、创新药板块领涨 [3] - 证券板块整体涨超2%，长城证券、国盛金控涨停，48只成分股中仅1只平盘 [3] - 人工智能产业链爆发：光库科技、罗博特科20%涨停，新易盛涨超15%，中际旭创涨近12% [3] - 工业富联涨停，市值单日增加788亿元至8675亿元，自4月9日低点累计上涨195.14% [4] - 创新药概念强势：首药控股20%涨停，微芯生物涨超14%，药明康德涨逾7% [4] 资金面 - 融资融券余额达20345.33亿元，单日增加83.35亿元 [5] - 新基金发行量回升，单只基金发行额超10亿元现象增多，显示储蓄资金向资本市场转移 [5] 机构观点 - 德邦证券认为本轮行情由半导体、机器人等科技成长主导，呈现"多路资金共振"格局，赚钱效应优于去年 [5] - 浙商证券判断A股处于历史上首次"系统性慢牛"，上证中长期目标或突破3674点 [6]

市场行情分析 - 当前市场行情与2020年11月相似，主要由流动性驱动 [2] - 美联储预计将进行2~3次降息，流动性环境持续改善 [2] - 中国加息概率较低，全球流动性宽松 [2] 牛市类型比较 - 流动性牛市与业绩牛市在潮水退去或业绩反转时均可能出现大幅下跌 [2]

基金公司动向 - 某基金公司于8月11日公告买入旗下中证A500、红利低波50、现金流ETF不低于2.3亿[1] - 专业机构在3600点追高显示对后市乐观态度[1] 市场热点事件 - 寒武纪8月12日20CM涨停 市值突破3000亿 主因下半年采购量增长预期[3] - 特朗普宣布对中国关税延期90天 此前曾表示不再延期[3] 市场趋势分析 - 市场呈现强势特征 短期或有回调但整体趋势向上[3] - 8月12日投资组合单日大涨1.42% 年内收益超17%[3] - 科技板块表现突出 寒武纪、CPO、创新药等细分领域领涨[3] 资金环境分析 - 美联储降息预期明确 国内流动性保持宽松[5] - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒 场外资金有望持续流入A股[5] - 国内科技产业叙事改善 A股仍具投资性价比[5] 基金产品表现 - 市场存在多只长期绩优基金产品 包括连续7-10年正收益品种[6] - 部分基金年化收益率超10% 包含固收+等策略产品[6] - 49只"10倍基"中筛选出优质标的 6只基金实现十年正收益[6]

CPI趋势分析 - 7月CPI环比上涨0.4%，扭转6月下降0.1%的趋势，服务价格环比上涨0.6%成为主要驱动力 [2] - 2025年1-6月CPI环比波动：1月-0.1%、2月-0.2%、3-5月+0.1%、6月-0.1%，7月增速扩大预示政策刺激下或进入温和通胀期 [2] - 2015-2024年CPI上升期特征：连续3个月及以上环比增速上行，伴随经济复苏、需求增加及政策刺激，如2016年3月至2017年1月食品价格驱动通胀转正 [2] - 通胀下降期特征：连续3个月环比增速下行，如2015年、2023年内需不足导致通缩，2024年下半年CPI同比仍低位显示复苏不稳 [3] 行业板块影响 - CPI上升期行业逻辑：必需消费品（需求刚性提价能力强）、上游资源（通胀预期弹性大）、金融（利率敏感型）表现占优 [4] - CPI下降期行业逻辑：防御性板块（抗周期性强）、成长板块（流动性宽松预期）、能源及公用事业（政策支持）相对受益 [4] - 历史案例：2016年供给侧改革推动建材（+45.92%）、建筑装饰（+43.11%）、食品饮料（+42.94%）领涨，传媒（-0.86%）垫底 [7] 市值风格表现 - 三次CPI上升期小市值占优：2016年沪深300涨19.99% vs 中证2000涨31.56% [7]；2021年沪深300跌12.08% vs 中证2000涨18.85% [11] - 例外情况：2019年CPI上升期市值风格均衡，沪深300涨25.06% vs 中证2000涨28.04%，电子（+93.89%）、计算机（+58.06%）领涨 [9] - 当前市场特征：中证2000创8年新高，科创综指近1年涨60%，显示"慢牛"实为小市值结构性行情而非普涨 [12] 历史阶段特征 | 时间段 | CPI趋势 | 变动区间 | 关键驱动因素 | |--------|---------|----------|--------------| | 2016.03-2017.02 | 上升期 | 2.3%→2.5% | 供给侧改革 [5] | | 2019.02-2020.01 | 上升期 | 1.5%→5.4% | 非洲猪瘟冲击食品价格 [5] | | 2021.01-2022.02 | 上升期 | -0.5%→2.3% | 疫后复苏+全球通胀传导 [5] |

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数上涨0.34% 深证成指上涨1.46% 创业板指数上涨1.96% [1] - 沪深两市成交18270亿元 较上周五放量1167亿元 [1] - 4188只个股上涨 1068只个股下跌 个股涨跌幅中位数为上涨0.99% [1] - 上证指数收出六连阳 再创今年以来新高 [1] 市场趋势判断 - 大盘后续震荡上行概率大幅增加 主升浪概率大幅下降 [1] - 当前处于牛市初期阶段 距离主升浪时间较远 [1] - 后续有望突破去年10月高点3674点及2021年高点3731点 [2] 人形机器人产业链 - PEEK材料板块指数单日涨幅达6.08% 位居概念板块涨幅榜第一位 [4] - 8月5日至今PEEK材料板块指数涨幅达14.86% 领先所有行业板块 [4] - 人形机器人 减速器 机器人概念三大指数均实现对今年二三月份高点的突破 [4] - 杭州市将具身智能机器人产业纳入政策支持框架 [4] - 英伟达高管表示人工智能让机器具备物理智能能力 计算机力量将进入100万亿美元物理世界市场 [5] - 银河通用CTO预计未来10年机器人市场将超越当前所有工业机器人量 再10年后可能超越汽车手机市场量 [6] 固态电池产业链 - 固态电池板块指数跳空上涨2.72% 10余只个股涨停 [6] - 固态电池产业化节奏加快 中试线逐步跑通 产业链降本持续推进 [6] - 锂电池 锂矿板块大涨 受宁德时代宜春项目暂停开采消息刺激 [6] 国防军工板块 - 国防军工板块继续上行 多只个股涨停 [7] - 短期驱动因素是9月3日阅兵 历史规律显示阅兵前半个月军工股迎来阶段高点 [7] AI硬件产业链 - 玻璃基板 CPO PCB 液冷服务器等涨幅居前 [7] - 工业富联半年报显示AI相关业务强势增长 2025年上半年营收净利润创同期历史新高 [7] - 北美四大云服务商2025年合计资本开支同比高速增长 AI云基础设施投入占比显著提升 [7] - 玻璃基板因优良物理特性成为AI芯片领域焦点 传统有机基板已显力不从心 [8] - 2025年下半年DDR4市场持续供不应求 价格强势上涨 第三季LPDDR4X涨幅为近十年单季最大 [8] 板块关注方向 - 中短期关注人工智能产业链 智能驾驶 商业航天 人形机器人 创新药 固态电池等产业趋势板块 [8] - 小微盘现阶段需要放慢脚步 微盘+银行结构可能面临较大挑战 [2] - 证券板块后续震荡上行或震荡概率较大 [2]

小微盘股与市场风格 - 当前小微盘股估值过高 中证2000市盈率达148倍 微盘股TTM利润为负 缺乏继续上涨的合理性 [2] - 小微盘上涨主要由流动性驱动 量化产品 小型主动权益产品和散户贡献主要增量资金 融资热度升温快于权重板块 [2] - 五大行业（有色 通信 创新药 游戏 军工）估值更为合理 过去一年上涨主要来自盈利预期重塑而非单纯拔估值 [2] - 市场风格呈现哑铃式特征 红利+小微盘组合阶段性回归 两融余额创10年新高 流动性驱动行情仍有空间 [3] - 小盘成长风格短期仍占优 板块轮动频繁 微观活跃度高 牛市主线确立前市场或维持这一特征 [6] 行业配置建议 - 短期聚焦产业趋势明确 半年报高增行业 包括非银 化学制药 电力设备 机械（自动化设备 工程机械） 国防军工 计算机 [4] - 中期关注PPI回升趋势明确后的顺周期和消费领域 如基础化工 钢铁 有色 社会服务 美容护理 食品饮料 家用电器 [4] - 科技成长仍是政策主线 重点关注国产算力 机器人 固态电池 自主可控 军工 低空经济 海洋科技等新技术方向 [8] - 战术配置景气改善板块 存储 软件 通用自动化 部分化工品 保险 煤炭 以及股息率性价比高的白电 [3] - 战略配置大金融 医药 军工 关注调整后的安全边际较高资产 [3][5] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元 占流通市值和成交额比例仍低于2015年峰值 处于历史中枢水平 [5] - 居民存款/GDP处于历史高位 存量资产腾挪对市场影响大于增量收入 居民资金入市力度增强但尚未大幅上升 [9] - M1-M2剪刀差收窄反映资金活化程度提升 居民消费和投资意愿边际回暖 资产配置向权益类倾斜趋势明显 [8] - 杠杆资金非流动性牛市必要条件 当前涨幅远小于2014-2015年 居民资金流入渠道差异不影响牛市主升浪判断 [9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底 "反内卷"政策初现成效 黑色 有色 煤炭 光伏产业链价格反弹 中下游以量换价 [4][3] - 出口超预期改善 机电 汽车 集成电路等优势制造领域展现增速韧性 [4] - "反内卷"政策层级效力类似去年"以旧换新" 市场结构性行情可能延续这一路径 [11] - 美联储人事变动或提升降息预期 美元走弱利好新兴市场 港股相对更受益 [7] 新兴产业与主题机会 - 脑机接口受政策催化 产业链长 涉及领域多 市场容量大 [7] - 液冷技术受AI数据中心扩建+风冷升级需求刺激 潜在空间较大 [7] - 军工板块仍有1-2周行情窗口 重点关注新质战斗力与军贸标的如激光武器 雷达 卫星互联网 [7] - AI技术革命与新兴产业趋势催化下 成长板块有望保持高景气度 [5]

券商板块市场表现 - 8月8日券商ETF（512000）场内价格收跌0.87%，下探20日线，板块个股多数回调，仅中银证券、华鑫股份、广发证券、国信证券逆市收涨，财达证券、西部证券跌超2%，东方财富、中金公司等跌逾1% [1] - 券商ETF（512000）15:00收盘价0.574元，日内跌幅0.69%，成交额13.15万手，换手率2.35%，近5日净流入4.28亿元 [2][5] - 中证全指证券公司指数本周累计上涨0.84%，跑输上证指数（2.11%）和沪深300指数（1.23%） [3][4] 市场整体环境 - 沪指突破3600点大关，最高上探3645.37点，两融余额站稳2万亿上方，创10余年新高 [2] - 本轮牛市从"疯牛"转为"慢牛"，增量资金持续入市，投资者策略从交易性转向持股型 [4] - 两融余额超2万亿创近十年新高，但融资买入额占市场成交比（当前低于11%）未达去年高点，市场情绪未到火爆程度 [4] 券商板块投资逻辑 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，欠配的非银板块有望迎来增量资金配置 [4] - 券商板块涨幅落后于一致预期净利润同比增速，滞涨券商的"暑期行情"仍有望持续 [5] - 券商ETF（512000）覆盖49只上市券商股，近6成仓位集中于十大龙头券商，4成仓位兼顾中小券商高弹性 [7] 资金动向 - 券商ETF（512000）连续5日获净流入4.28亿元，显示资金对券商后续行情乐观 [5] - 华泰证券融券通供需信息显示融出利率和借入利率均为0.00% [2]