报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金下探反弹，白银连续回调；美联储内部观点分裂，市场博弈9月降息可能；此前贸易谈判进展使美元指数走强，黄金价格连续走弱，白银在工业品回调背景下回落；美国与部分经济体达成贸易协议，避险情绪降温，但中美谈判有不确定性，美国8月1日实施新关税政策；特朗普向美联储施压要求降息；美国经济数据有韧性，CPI反弹，关税政策冲击后续影响或上升；大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动有支撑，但价位高上行迟疑，金银整体或延续震荡表现，关注美国非农表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价770.92，涨0.64，涨幅0.08%；沪金2512现价773.12，涨0.88，涨幅0.11%；沪银2510现价8935.00，跌73.00，跌幅0.81%；沪银2512现价8957.00，跌76.00，跌幅0.84% [2] - 沪金2510持仓量217080，成交量260701；沪金2512持仓量119395，成交量36959；沪银2510持仓量371110，成交量1100640；沪银2512持仓量210165，成交量141471 [2] - 沪金2510现货升贴水 -4.34，沪金2512现货升贴水 -6.54；沪银2510现货升贴水25.00，沪银2512现货升贴水3.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价766.58，跌2.9，跌幅 -0.38%；伦敦金前日收盘价761.50，涨3.37，涨幅0.44%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3289.71，涨14.66，涨幅0.45%；上海白银T+D前日收盘价8960.00，跌206.00，跌幅 -2.25%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价36.66，跌0.43，跌幅 -1.16% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.20，前值1.96；沪银2512 - 沪银2510现值22，前值25；黄金/白银（现货）现值85.56，前值83.95；上海金/伦敦金现值7.25，前值7.31；上海银/伦敦银现值7.60，前值7.69 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值35,643千克，前值33,462千克，增加2,181.00千克；上期所白银库存现值1,208,033千克，前值1,208,094千克，减少61.00千克；COMEX黄金库存现值38,675,474，前值38,514,461，增加161,012.21；COMEX白银库存现值505,219,644，前值504,338,309，增加881335 [2] 相关市场 - 美元指数现值100.0489，前值99.9684，增加0.08%；标准普尔指数现值6339.39，前值6362.9，减少 -0.37%；美债收益现值4.37，前值4.38，减少 -0.23%；布伦特原油现值71.78，前值72.75，增加0.01%；美元兑人民币现值7.2096，前值7.2123，减少 -0.04% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增加481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，减少 -1451 [2] 宏观消息 - 美国8月1日恢复征收“对等关税”，仅与部分经济体达成初步协议，巴西和印度表示不会屈服；特朗普批评美联储主席，美国财长预计年底前公布美联储主席提名；6月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期，实际消费支出环比仅增长0.1%，可支配收入6月持平；7月美国企业裁员人数同比增长139.8%至62,075人，今年迄今裁员806,383人 [3] - 美国上周初请失业金人数增加1000人至21.8万人，低于预期；前一周续请失业金人数持平于194.6万人；日本央行维持利率在0.5%不变，上调2025年核心CPI预期，行长淡化近期加息预期 [4]

宏观经济与政策 - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3%，新订单指数降至49.4%，显示制造业景气度与市场需求同步放缓，主要受传统生产淡季及极端天气影响 [1] - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，同步推出个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策，强化对消费与服务业的金融支持 [1] - 国家外汇局数据显示6月中国国际收支货物和服务贸易顺差达701亿美元，出口3292亿美元显示外贸韧性 [6] 资本市场动态 - A股市场成交额达1.96万亿元，计算机/通信板块领涨而钢铁/有色领跌，融资余额单日增加21.74亿元至19705.95亿元 [2][8] - 中证500与中证1000指数因科创政策支持具备更高成长性，上证50与沪深300则体现防御价值，银行板块因高息低波特性受资金青睐 [2][8] - 国债市场10年期收益率下行至1.7%，受PMI回落及流动性充裕推动，与权益/商品市场呈现跷跷板效应 [9] 商品市场分析 能化板块 - 玻璃库存环比下降156万重箱至5178万重箱，纯碱库存减少10.4万吨至168.4万吨，夏季检修推动供需改善 [3][13] - 美国原油日产量创1349万桶新高，OPEC增产预期与特朗普关税政策加剧油价波动，SC原油夜盘下跌0.71% [10] - 甲醇沿海库存环比上升5.17%至91.5万吨，进口到港量激增295.6%，装置开工率同比提升7.55个百分点 [11] 金属板块 - 美联储内部对降息分歧加剧，黄金受中国央行增持与财政赤字预期支撑，但美元走强压制短期表现 [4][15] - 碳酸锂受江西矿端事件刺激上涨，但终端需求放缓导致库存增至14.26万吨，新增产能持续压制中期反转空间 [18][19] - 铜锌价格波动受制于精矿加工费低位与下游需求分化，汽车/电力需求稳健抵消地产疲弱影响 [16][17] 农产品板块 - 美豆优良率70%超预期，丰产压力导致价格承压，国内豆粕仍受进口成本支撑 [23] - 马棕7月产量回升但出口疲软，中国低价豆油出口印度或冲击棕榈油需求，油脂板块整体偏弱 [24] 行业数据追踪 - 上半年中国可再生能源新增装机2.68亿千瓦同比增99.3%，占新增装机总量的91.5%，新型储能规模达9491万千瓦 [7] - 集运欧线现货运价环比降100-300美元，10合约贴水08合约600-700点反映淡季预期 [26] - 焦煤库存连续4周回升149.76万吨，钢厂盈利率63.64%支撑原料需求 [22]

美墨关税协议延长 - 美国总统特朗普宣布将美国与墨西哥的关税协议延长90天 现行25%关税政策维持不变 [1] - 符合《美墨加贸易协定》(USMCA)的商品可免征关税 但部分行业特殊关税除外 [1] - 新关税税率(30%)原定8月1日生效 因双方领导人通话协商后暂缓实施 [3] 现行关税政策细节 - 墨西哥商品面临25%整体关税 汽车进口关税25% 金属类商品(钢铁/铝/铜)关税高达50% [3] - 加征汽车和金属关税政策适用于所有外国商品 非仅针对墨西哥 [3] - 墨西哥同意取消部分非关税贸易壁垒 但具体措施未披露 [3] 美墨贸易关系现状 - 墨西哥2023年成为美国最大进口来源国 主要供应汽车/电子产品/鞋类服装等商品 [4] - 墨西哥是美国第二大商品出口市场 仅次于加拿大 [5] - 墨西哥暂未实施报复性关税 但总统警告若美方加税将采取对等反制措施 [5] 谈判进展与后续计划 - 双方领导人称通话"非常成功" 强调边境问题既是挑战也是资产 [3] - 未来90天将继续谈判 目标达成新贸易协议 可能延长谈判期限 [3] - 3月特朗普曾以芬太尼问题为由对加墨商品征收25%关税 但给予USMCA优惠豁免 [2]

贸易谈判进展 - 白宫贸易顾问纳瓦罗表示正在推进与印度的贸易谈判 [1] - 白宫贸易顾问纳瓦罗表示正在推进与加拿大的贸易谈判 [1]

美墨贸易协议谈判 - 美国和墨西哥同意在未来90天内维持现有关税税率不变并就新的贸易协议进行谈判 [1] - 美国将继续对来自墨西哥的钢、铝、铜、汽车等产品征收25%至50%不等的进口关税 [1] - 墨西哥同意立即终止其非关税贸易壁垒 [1] - 两国将在90天内创建基于对话的长期协议 [1] 贸易产品影响 - 涉及产品包括钢、铝、铜、汽车等 [1] - 当前关税税率维持在25%至50%不等 [1] 合作领域 - 两国将继续在边境就毒品和非法移民等安全问题进行合作 [1]

会谈核心成果 - 中美达成延长暂停关税的协议 [1] - 其他重要议题因存在明显分歧被暂时搁置 [1] - 未来90天内可能再次召开会议讨论中国稀土资源流通问题 [1] 美国态度与策略 - 美国对延长暂停关税协议持开放态度，暗示短期内不希望贸易战升级 [3] - 美国财政部长表示最终决定权在总统手中 [1] - 美国对中国稀土资源的绝对优势感到忌惮，决策上步步为营 [1][4] 中国立场与影响力 - 中国在谈判中未对美国的施压给予任何让步 [1] - 中国的坚定立场令美国态度相对温和 [4] - 中国在稀土资源上的优势对美国制造业构成有效反制，涉及汽车、飞机、雷达、导弹、医疗器械和船舶航天等领域 [6] - 美国难以找到替代中国稀土的选择 [6]

美国将在8月1日恢复征收所谓"对等关税"，当前特朗普政府仍在与多个经济体进行最后时刻的谈判。 据央视新闻，当地时间7月30日，美国总统特朗普表示，美国已与韩国达成"全面完整"的贸易协议。美国 将对韩国征收15%的关税。韩国将对美全面开放贸易，接受包括汽车、卡车和农产品在内的美国产品。 目前，美国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议。 最初宣布暂停时，特朗普政府曾设定了"90天内达成90份协议"的目标，但这一预期未能实现。目前，美 国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议，且多数协议的细 节仍待敲定。 具体来说，5月，英国成为首个与美国达成贸易协议的国家。该协议设定了10%的基础关税，并针对汽 车、航空航天等关键行业制定了配额与豁免机制，但钢铝关税削减等核心问题至今仍未明确。7月2日， 美越协议宣布将越南输美商品的关税从46%降至20%，同时越南承诺"完全开放市场"，但具体条款仍未披 露。随后，美国与印度尼西亚于7月15日达成协议，将印尼关税从32%下调至19%，作为交换，印尼同意 取消99%以上美国商品的关税壁垒。7月22日，美菲协议将菲律 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告为《贵金属8月报2025年7月31日》，主题是“弱预期遭遇强现实，贵金属价格高位震荡” [4] 行情复盘与前瞻 - 包含沪金、沪银、伦敦金、伦敦银盘面走势相关图表，但未提及具体复盘与前瞻内容 [12][13] 宏观面因素 - 7月贸易谈判进展不断，如特朗普宣布多项关税政策及达成多项贸易协议，中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [19] - 市场恐慌情绪回落至低位，美股三大指数反弹，市场风险偏好持续回升 [20] - 美国新增非农人数及失业率意外走低，CPI温和反弹，商品和服务业小类主导通胀反弹，市场对美联储降息预期有相应变化 [26][32][31] 基本面因素 - 黄金方面，预计2025年总供应量达51.44亿盎司，同比增长3.4%；需求量中，金饰制造和消费有下降趋势，投资需求预计增长21.2%，供需平衡有一定变化 [39] - 白银方面，涉及中国白银产量、出口量、各交易所库存等数据，还有世界光伏新增装机量、中国光伏电池新增产量、TOPCon电池银浆消耗变化趋势、光伏银粉产量等相关图表 [46][50][59][61] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

韩国外汇政策讨论 - 韩国财政部表示韩国正在与美国单独讨论外汇问题 [1] - 在与美国进行贸易谈判期间没有直接讨论汇率问题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中美代表团第三次谈判将关税休战期延长三个月，关税不变，美豆出口需求难改善，期价震荡，国内油厂远期买船谨慎，大量买船缺口难快速填补，支撑豆类期价内强外弱，短期豆粕期价或维持震荡偏强运行 [5] - 近期各国贸易谈判结果影响市场情绪，出口与生物柴油预期主导市场，油脂板块轮动行情上演，短期棕榈油期价走势震荡偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是中美谈判结果及国内油厂买船情况支撑豆类期价内强外弱，短期豆粕期价或维持震荡偏强运行 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是各国贸易谈判影响市场情绪，出口与生物柴油预期主导市场，油脂板块轮动，短期棕榈油期价震荡偏强 [7] 各品种概览 - 豆粕 2509 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点参考震荡偏强，核心逻辑概要为进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油 2509 短期偏强，中期震荡，日内震荡偏强，观点参考震荡偏强，核心逻辑概要为美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈 2509 短期偏强，中期震荡，日内震荡偏强，观点参考震荡偏强，核心逻辑概要为生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6]