公司主营业务 - 公司主业为风电、光伏发电等新能源发电项目的投资开发及建设运营 [1] 公司未涉足领域 - 公司目前未涉足储能领域 [1] - 公司目前未涉足核电领域 [1]

股价与交易表现 - 11月10日盘中股价上涨2.03%至3.02元/股，成交金额为1.01亿元，换手率为2.28%，总市值为45.29亿元 [1] - 当日主力资金净流出69.77万元，其中特大单买入445.79万元（占比4.39%），卖出822.22万元（占比8.10%），大单买入2492.17万元（占比24.56%），卖出2185.51万元（占比21.53%） [1] - 公司今年以来股价下跌6.50%，但近期表现较好，近5个交易日上涨8.24%，近20日上涨5.96%，近60日上涨2.37% [1] - 今年以来公司已6次登上龙虎榜，最近一次为7月14日，当日龙虎榜净买入额为-1013.95万元，买入总计8882.21万元（占总成交额9.54%），卖出总计9896.16万元（占总成交额10.63%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为光大嘉宝股份有限公司，位于上海市嘉定区，成立于1994年8月17日，于1992年12月3日上市 [1] - 公司主营业务涉及房地产和租赁经营，收入构成为：不动产租赁51.33%，不动产资管24.59%，商品房销售13.28%，其他8.49%，其他(补充)2.30% [1] - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发，所属概念板块包括小盘、低价、AMC（化债概念）、核电、融资融券等 [2] 财务与股东情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.82万户，较上期减少9.65%，人均流通股为25781股，较上期增加10.68% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.71亿元，同比减少20.35%，归母净利润为-5.54亿元，同比减少119.00% [2] - 公司A股上市后累计派现16.23亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证房地产ETF发起联接A（004642）已退出十大流通股东之列 [3]

行业整体业绩回顾 - 2025年前三季度主流火电运营商归母净利润大幅上涨，主要受益于煤价下行及部分公司成本管控效果明显[1][3] - 绿电和核电企业盈利持续承压，而水电板块整体表现尚可，延续稳健态势[2][3][5] - 火电运营商在电量电价双降下面临营收下行压力，但秦皇岛下水煤（5500大卡）现货价格平均下降191元/吨，支撑利润增厚[1][3] 火电行业分析 - 煤价下行是火电利润增厚主因，除燃料成本下降外，部分电厂折旧陆续到期及财务降费预计将持续贡献增利[3] - 火电行业面临电量与电价双重下降的压力，但成本端的改善有效对冲了营收下滑的影响[1][3] 绿电行业分析 - 多数绿电公司2025年三季度归母净利润下降，主因利用小时数和电价下滑[2] - 风资源较差及装机超速导致限电率提升，行业利用小时数下降，龙源电力10月风电发电量下滑12.1%，新天绿色能源下滑21.3%，协合新能源下滑12.4%[2] - 企业参与市场化交易比例提升，叠加市场化电价持续下滑，导致绿电企业电价下探[2] - 三季度绿电公司经营现金流大幅增长，主因收到国补回款同比大幅增加，部分企业1-8月累计所获补贴远超2024年全年[2] 水电行业分析 - 水电短期经营受来水压制，2025年前三季度全国平均降水量571.3毫米，较常年同期偏多1.7%，但弱于2024年[3] - 在梯级调度下，部分大水电前三季度营收略微下滑，小水电收入与区域来水关系较大[3] - 水电利润表现尚可，财务费用方面的降本持续增厚利润[3][4] 核电行业分析 - 2025年三季度核电企业归母净利润均有所下滑，中国核电因新能源板块拖累，利润下滑幅度高于中国广核[5] - 电价下降是共同压力，中国广核2025年三季度发电量625.1亿千瓦时，同比小幅下滑3%，收入下滑10.2%[5] - 中国广核通过费用压降抵消部分影响，研发费用下降2.1亿元，财务费用下降2.2亿元，其他收益增加3.4亿元[5] - 中国核电2025年三季度核电发电量511.5亿千瓦时，同比增长10%，但受市场化电价下降、其他收益下滑及所得税增长影响，核电归母净利润下滑明显[5] 投资建议 - 中长期维度推荐优质水电长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源[5] - 短中期维度推荐具备穿越周期能力的优质龙头华润电力、龙源电力[5] - 区域性标的推荐嘉泽新能、黔源电力[5] - 建议关注新筑股份、远达环保、吉电股份[6]

全球核能产业趋势与机遇 - 全球能源结构向清洁低碳转型，核能重要性日益凸显 [1] - 中国核能产业迎来战略机遇期，已迈入全球领跑阵营，连续4年每年核准10台及以上核电机组，在运在建核电机组总规模连续多年稳居世界第一 [4] - 核电可为AI数据中心提供高效、清洁、持续且稳定的能源支持，全球计算联盟预测未来两三年国内AIDC建设年增速超40% [4][5] - 国家能源局介绍，2024年全球核电发电量创近十年新高，预计到2050年全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长 [5] 中国核能行业近期动态 - 第四届中国核能高质量发展大会暨深圳国际核能产业创新博览会将于2025年11月12-14日在深圳召开 [3] - 大会由主要能源央企及科研机构联合支持，将展示三代、四代、聚变及先进核技术应用 [4] - 中国三代核电技术出海，模块化小型堆示范应用加速，高温气冷堆、钍基熔盐堆技术领跑全球 [4] 核电概念股市场表现 - 截至11月7日收盘，今年以来核电概念股平均上涨63.07%，大幅跑赢同期上证指数 [6] - 部分概念股成交活跃度大幅提升，11月以来有19只股票日均成交额环比增长，其中9股环比增幅达50%以上 [8] - 兰石重装11月以来日均成交22.21亿元，环比增幅达325.94%，股价创年内新高 [8] 核电概念股财务与估值数据 - 13只核电概念股最新滚动市盈率低于30倍，其中华能国际、盾安环境、久立特材市盈率低于15倍 [6][7] - 华能国际滚动市盈率最低为8.89倍，前三季度归母净利润148.41亿元，同比增长42.52% [6][7] - 上述13只低市盈率股中，中国核电、中国广核、东方电气、中国核建、华能国际的市净率低于2倍 [7] - 德尔股份前三季度营收36.42亿元，同比增长7.67%，归母净利润7923.04万元，同比增长228.13% [1] 相关公司具体动向 - 德尔股份拟收购爱卓智能科技100%股权，交易已获深交所并购重组委审议通过 [1] - 谷歌与美国能源公司合作重启一座停用核电站，旨在为其AI数据中心提供电力支持 [5]

德尔股份并购交易与业绩 - 德尔股份拟以发行股份方式收购爱卓智能科技100%股权，并募集配套资金，交易已获深交所并购重组委审议通过[1] - 公司前三季度营收36.42亿元，同比增长7.67%，归母净利润7923.04万元，同比增长228.13%，业绩增长得益于新能源产品收入提升和期间费用率下降3.17个百分点[1] 核电行业盛会与政策支持 - 第四届中国核能高质量发展大会暨深圳核博会将于2025年11月12-14日在深圳举办，获多家央企和科研机构支持[3][4] - 中国连续4年每年核准10台及以上核电机组，在运在建机组规模稳居世界第一，三代核电技术出海，小型堆、高温气冷堆等技术领跑全球[4] - 国家能源局表示2024年全球核电发电量创近十年新高，预计2050年全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长[5] 核电与AI数据中心协同发展 - 核电以其高效、清洁、稳定特性成为AI数据中心的理想能源，谷歌与美国能源公司合作重启核电站为AI数据中心供电[5] - 国内AIDC建设未来两三年年增速预计超40%，2030年前后降至10%，核电作为基荷电源需求提升[4][5] 核电概念股市场表现 - 今年以来核电概念股平均上涨63.07%，跑赢上证指数，13只个股滚动市盈率低于30倍，华能国际市盈率最低为8.89倍[6][7] - 华能国际前三季度归母净利润148.41亿元，同比增长42.52，新增装机2308.1兆瓦[6][7] - 11月以来9只概念股日均成交额环比增幅超50%，兰石重装日均成交22.21亿元，环比增325.94%，股价创年内新高[8]

境外上市备案反馈意见 - 公司收到证监会关于境外上市的备案反馈意见 需说明持股5%以上股东亚歌创投的基本情况[1] - 需说明公司及下属公司经营范围与实际业务是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》中的外资禁止或限制准入领域[2] - 需说明募集资金的具体用途 包括募投项目和国别地区 以及是否涉及需要履行境外投资审批、核准或备案的情况[2] - 上述事项需由律师核查并出具明确法律意见[3] 公司基本情况 - 芯碁微装成立于2015年6月30日 于2021年4月1日在上海证券交易所上市 注册及办公地址位于安徽省、香港[3] - 公司是国产微纳直写光刻装备领军企业 专注于高精度直接成像设备与直写光刻系统[3] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备 涉及PCB概念、OLED、专精特新核聚变、超导概念、核电等概念板块[3] 行业与财务表现 - 2025年三季度 公司营业收入为9.34亿元 行业排名30/89[3] - 行业第一名科达制造营收126.05亿元 第二名豪迈科技营收80.76亿元[3] - 行业平均营收为12.1亿元 行业中位数营收为5.96亿元[3]

市场整体展望 - 2026年A股牛市有望持续，指数预计震荡上行但涨幅放缓[1] - 投资者更加关注基本面改善和景气验证[1] 投资主线与风险 - 应警惕科技板块结构性、阶段性回调风险[1] - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向[1] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响[1] 行业配置建议 - 重点关注行业包括新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机[1] - 建议布局未来产业、紧抓关键资源与军工方向[1] 主题投资机会 - 重点关注主题包括新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合[1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错[2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 电力行业2025年三季度业绩呈现分化格局：绿电和核电板块盈利持续承压，而火电板块受益于成本下降实现利润增长，水电板块则表现稳健[3] - 绿电企业面临利用小时数和电价双下滑压力，但经营现金流因补贴回款而大幅好转[4][21] - 火电运营商在电量电价双降背景下，利润增长主要得益于煤价下行带来的成本改善以及折旧到期、财务费用下降等因素[5][33][34] - 水电板块业绩受流域来水分化影响，整体稳健，财务费用压降持续增厚利润[5][35] - 核电企业盈利承压，主因市场化电价下滑，但广东新电价方案有望为相关企业带来积极影响[6][40] 电力三季报回顾：分板块总结 绿电板块 - 2025年三季度，除新天绿色能源、晶科科技、银星能源外，多数绿电公司归母净利润下降，例如龙源电力Q3归母净利润同比下降33.6%[10][11] - 盈利下滑主因包括：三季度风资源较差导致利用小时数下降，2025年1-9月全国风电利用小时数同比下滑93小时；企业参与市场化交易比例提升叠加电价下滑[4][12] - 10月份风电发电量持续下滑，龙源电力、新天绿色能源、协合新能源10月风电发电量分别下滑12.1%、21.3%、12.4%[4][13] - 经营现金流大幅好转，主因国补回款增加，例如金开新能2025年1-8月累计收到补贴12.14亿元，是2024年全年的190%[21][24] 火电板块 - 主流火电运营商前三季度归母净利润大幅上涨，例如华能国际同比增长43%，大唐发电同比增长52%，主要受益于煤价下行[5][26][29] - 2025年前三季度秦皇岛下水煤（5500大卡）现货价格平均下降191元/吨[5][25] - 除煤价外，折旧到期与财务降费持续贡献增利，例如华能国际2025年前三季度营业利润变动中，有10.22亿元来自煤价下降以外的成本改善[33][34][37] 水电板块 - 水电板块整体表现稳健，业绩受来水影响呈现分化，2025年前三季度全国平均降水量571.3毫米，较常年同期偏多1.7%，但弱于2024年[5][35] - 主要公司中，长江电力2025年前三季度归母净利润微增0.60%，华能水电增长4.34%，黔源电力表现突出，归母净利润大幅增长85.74%[36][38] - 财务费用压降是利润增厚的重要因素，与火电类似[5][35] 核电板块 - 2025年Q3核电企业归母净利润均下滑，中国广核收入下滑10.2%，中国核电核电归母净利润下滑明显[6][39][41] - 电价下降是共同压力，但中国广核通过费用压降（研发费用下降2.1亿元，财务费用下降2.2亿元）和其他收益增加（3.4亿元）部分抵消影响[6][39] - 广东新电价方案取消“变动成本补偿”机制，预计即使2026年市场化交易价格维持下限0.372元/千瓦时，仍比2025年长协价0.352元/千瓦时上涨2分钱，将增益中国广核盈利[40] 投资建议 - 中长期维度关注优质水电（长江电力、国投电力、川投能源）及港股低估值风电（龙源电力(H)、大唐新能源等）[7][42] - 短中期维度关注具备穿越周期能力的优质龙头，如华润电力、龙源电力[7][42] - 区域性标的建议关注嘉泽新能、黔源电力[7][42]

市场整体展望 - 2026年A股牛市有望持续 预计指数震荡上行但涨幅放缓 [1] - 投资者更加关注基本面改善和景气验证 [1] 板块投资机会 - 资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [1] - 行业重点关注新能源 有色金属 基础化工 石油石化 非银 军工 机械设备 计算机等 [1] - 主题重点关注新材料 固态电池 商业航天 核电 两岸融合等 [1] 潜在风险与外部影响 - 应警惕科技板块结构性 阶段性回调风险 [1] - 中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响 [1] - 建议布局未来产业 紧抓关键资源与军工方向 [1]

文章核心观点 - 人工智能行业的快速发展将驱动电力需求出现一代人未见的显著增长 电力是AI时代的“铲子” 即支持AI发展的关键基础设施和投资机会 [3][4] - 核电作为稳定、大量且环境友好的电力供应方式 正重新获得全球关注 有望成为满足AI电力需求的关键解决方案 [4] AI行业电力需求 - 生成式AI模型ChatGPT每天响应约2亿个请求 消耗电力超过50万千瓦时 相当于1.7万个美国家庭的日耗电量 [3] - AI行业规模呈指数级增长 预计到2026年其电力消耗量将至少是当前的10倍 [3] - 全球目前有8000多个数据中心 年耗电量超过500太瓦时 超过意大利或澳大利亚的全年发电量 [3] - 到2034年 全球数据中心的能源消耗预计将超过1580太瓦时 [3] - 高盛将AI驱动的电力需求描述为“一代人从未见过的电力增长” 全球电力需求多年来几无增长 因此任何百分点的增长都将是巨大改变 [3] 核电行业发展机遇 - 核电是当前技术路径中唯一能同时满足稳定、大量、环境友好三大要求的电力供应方式 [4] - 全球对核能的关注度达到自20世纪70年代石油危机以来的最高水平 [4] - 受德国政策松动、日本核反应堆重启、法国核电增长及中国等亚洲地区项目推动 全球核电发电量有望创历史新高 [4]