对于出口企业的相关应对措施，林龙安有以下几点建议： 一是持续优化市场布局。一方面积极开拓新兴市场，如东盟、拉美、中东等，降低对美国单一市场的依 赖，可通过建立海外销售网络和参加国际展会的方式，提升市场占有率。比如，部分企业通过在东盟国 家设立销售办事处，直接面向当地市场，取得了良好的市场反馈。另一方面，重视国内市场，实现"外 贸+内销"的战略转型，将部分出口产品转内销，满足国内消费升级需求。 二是产业升级与创新。企业要通过加大技术创新投入，提升产品附加值，降低对价格竞争的依赖，增强 产品的刚性需求。比如，一些企业通过引入人工智能、智能制造等前沿技术，优化生产流程，提高生产 效率，提升产品竞争力。 经济观察报 记者 老盈盈 5月18日，大湾区进出口商业总会会长林龙安在"2025清华五道口全球金融论坛"上接受媒体采访时表 示，尽管中美暂缓关税政策落地，但美方政策在90天后仍然存在"不确定性"，依赖单一市场的出口模式 不可持续；此外，企业出海合规成本在不断攀升，需提升规则应对能力，这方面可善用香港的国际化专 业服务体系来进行支撑。 基于当前形势，林龙安对下半年大湾区外贸走势持谨慎乐观的态度。 三是强化供应链管理。林 ...

小盘类指增策略产品表现 - 场外指数增强基金年内单位净值增长率最高超30%，近八成产品获得超额收益，小盘类指增产品超额收益较高，如工银瑞信、国金、大成、博道、鹏华旗下中证1000指数增强等年内净值超越基准收益率均超8% [1][2] - 场内增强策略ETF表现亮眼，年内净值增长率最高超20%，招商中证2000增强策略ETF年内净值超越基准收益率高达11.32%，工银中证1000增强策略ETF、招商中证1000增强策略ETF年内超额收益也在5%以上 [2] 超额收益驱动因素 - 市场环境方面，小盘股表现活跃，中证2000、中证1000等指数涵盖的中小盘股票具有较高成长性和波动性，为指增策略提供更多超额收益机会 [3] - 资金面方面，增量资金不断流入小盘股相关指数成份股，推动股价上涨，改善指增策略投资环境 [3] - 量化模型方面，反转、红利、成长因子表现较好，传统多因子组合获取较多超额收益，机器学习模型增强收益稳定性 [3] - 中小盘股票波动率较高，市场风格轮动较快，量化策略"高低切"反转思路在轮动行情中超额收益更高 [4] - 小市值因子收益显著，量化策略在市值敞口上的负向暴露为增强产品带来正向贡献 [4] 量化模型与策略优化 - 中证2000、中证1000增强ETF表现较好，因市场偏向小盘风格，量价类因子延续较好表现，盈利和成长类因子反弹 [4] - 下半年需紧跟指数风格，减少偏离和漂移，优化量化模型敏感度和适应性，调整因子权重和参数 [5] - 加强风险管理，关注宏观经济数据、政策变化及行业动态，通过仓位控制降低风险暴露 [5][6] - 延续多策略搭配框架和均衡因子配比，分散超额收益来源，研发适应当前市场环境的新因子 [6] - 聚焦选股Alpha，保持行业板块和市场风格约束参数长期稳定，避免人工干预，确保产品风格明晰 [6]

财务数据和关键指标变化 - 一季度ROE为20.3%，剔除收购剩余50%股权的非经常性收益后为18.4%，超出预期 [10][20][51] - 一季度贷款平均每日余额增长1.5%，主要由批发银行短期贷款推动 [21] - 不良贷款率（NPL）为5.1%，零售银行业务的NPL收缩 [21] - 风险成本降至1.6%，净利息收入增长4.3%，NIM保持在6.2% [22] - 多元化收入来源同比两位数增长，手续费收入增长16%，外汇交易收益增长12.6%，保险承保结果增长17.9% [22] - 宣布每股派息PEN40 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 零售银行（BCP） - 季度ROE为27.1%，平均每日余额贷款增长1%，主要由批发银行和消费贷款推动 [31] - NIM保持在5.8%，NPL量下降4.7%，风险成本为1.3% [32] - 其他经常性收入增长17.8%，效率比率为37.7% [34] 数字支付平台（Yape） - 一季度新增超50万活跃用户，用户超1400万，每月平均交易超52次，使用2.6个功能 [35] - 收入占公司风险调整后收入的4.8%，支付业务占其他收入的56% [35][36] - 分期贷款占贷款余额的50%，贷款收入占其他收入的13% [36][37] 小额信贷（Mibanco） - 秘鲁业务一季度保持盈利，平均每日余额贷款增长0.7%，NPL比率降至6.4% [37][38] - NIM为13.9%，风险成本升至5.1%，风险调整后NIM为10.1% [38][39] - 一季度对ROE的贡献为14.7% [40] 保险（Grupo Pacifico） - 保险承保结果强劲，但盈利能力受投资组合信用评级下调影响，ROE为19.3% [41] - 季度净利润增长8%，主要因运营费用季节性下降；同比下降16%，主要因证券净亏损增加 [42][43] 投资管理和咨询业务 - 内部管理数据显示ROE为18.4%，剔除一次性费用后为16.9% [44] - 季度净利润增长47%，主要因运营费用季节性下降和资产管理业务收入增长；同比增长10% [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁市场 - 2025年第一季度GDP同比增长3.9%，预计第二季度继续增长 [6][25] - 4月通胀率为1.7%，处于央行目标范围内 [26] - 央行5月将政策利率下调25个基点至4.5% [30] 哥伦比亚市场 - 4月通胀率降至5.2%，仍高于目标范围上限，央行将政策利率下调25个基点至9.25% [30] 智利市场 - 4月通胀率为4.5%，央行2025年维持利率稳定，预计全年仅降息一次 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行核心系统现代化、拓展数字能力、重新设计客户旅程，以适应市场变化并提升竞争力 [10] - 关注可持续发展，将其融入战略，发布2025 - 2030年可持续发展框架 [13][14] - 应对全球贸易紧张局势和不确定性，调整业务策略，适应不同经济周期 [16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对秘鲁宏观经济基本面有信心，认为经济复苏快于预期，公司有望受益 [5] - 全球贸易紧张局势和不确定性对公司有潜在影响，但公司会密切关注并采取必要行动 [8][9] - 预计秘鲁2025年GDP增长约3%，公司贷款业务有望加速增长，NIM将保持在6.2% - 6.5% [15][52][54] 其他重要信息 - 一季度有一笔约2.36亿美元的一次性损益，与太平洋软件业务的重估有关；还有一笔约2.57亿美元的非现金股权调整，源于玻利维亚资产重估 [14] - 公司重新评估玻利维亚资产负债表，导致总资产会计收缩2% [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何不更新ROE指导，能否提高可持续ROE水平 - 公司认为目前世界形势存在不确定性，主要是贸易战和关税问题，若全球经济衰退，ROE可能接近指导值；待情况稳定有更多清晰度后会考虑修订指导 [62][63][64] - 对于长期ROE，公司正在进行全面审查，希望确保数据稳定后再给出修订结果 [64][65][69] 问题2：模型修订和成本风险降低的驱动因素，成本风险能否低于指导值 - 成本风险降低受宏观经济环境改善、特定事件和自2023年下半年以来信贷政策调整等因素影响 [74] - 预计今年贷款发放量增加，成本风险会上升，但风险调整后NIM的净效应应为正 [75] 问题3：ROE的上行风险是否主要来自较低的成本风险，贷款增长加速需要什么条件 - 贷款增长通常在经济周期复苏时有滞后性，且当前高流动性导致客户提前还款较多；公司有信心实现贷款增长指导目标 [80][81] - 公司需确保风险流程和模型可靠后再推动贷款增长，目前成本风险降低对ROE有积极影响 [82][83] 问题4：贷款增长何时反弹，对平均贷款增长指导是否有信心 - 公司已看到贷款销售数据改善，预计第二季度贷款增长将回升，第三季度加速；3月批发业务的提前还款影响了数据 [86] 问题5：公司对利率的敏感度如何，对政治形势为何更有信心 - 2025年若利率平行变动100个基点，对NIM的影响为17个基点，其中约15个基点来自美元投资组合 [94] - 尽管政治上有变化，但过去四年宏观数据表现良好，公司预计未来情况将保持稳定 [92][93] 问题6：Yape的多期贷款情况及贷款业务增长预期和机会领域 - Yape目前主要关注个人贷款，未来有计划拓展中小企业贷款业务 [98] - 目前单期贷款发放量占比最大，但多期贷款余额更重要，预计年底多期贷款余额将占主导 [99][100]

亚太地区客户活动总结 - 公司在亚太地区成功举办三场客户活动，分别落地首尔、东京与孟买三大区域金融市场，聚焦MX 3平台在风险管理、系统整合与数字化转型等方面的实践应用 [1] - 每站活动围绕本地市场需求展开对话，深化了公司与区域客户之间的沟通与理解 [1] 首尔活动亮点 - 活动重点介绍UaaS如何优化运营流程、提升系统效率，以及创新型P&L控制功能在缓解运营挑战中的关键作用 [2] - 公司韩国团队与到场嘉宾深入探讨合作愿景，展示了对本地市场的深刻理解与共创未来的承诺 [2] 东京活动亮点 - 活动吸引逾130位金融机构代表，庆祝公司进军日本市场30周年，并致敬东京作为亚太首个办公室的重要里程碑 [4] - 公司首席执行官强调东京在亚太地区部署及全球战略布局中的关键地位 [4] - 联合创始人分享公司在亚太地区特别是日本市场的深耕之路，亚太区客户服务联席负责人向日本客户致谢 [4] 孟买活动亮点 - 活动吸引逾240位印度金融机构代表，公司强调将持续投入产品、服务与人才三大领域以应对市场需求 [6] - 公司彰显对印度市场的重视，未来将携手本地客户拓展数字化转型新路径 [6] 未来展望 - 公司将继续深耕亚太地区，提供更有弹性、可拓展、前瞻性的资本市场解决方案，携手打造更具韧性的未来金融体系 [8]

THPX信号源的工作原理 - THPX信号源通过量化信号提升XAUBTC黄金投资效率 涉及信号生成过程 数据处理机制和算法优化方法 [2] - 信号生成过程采用先进算法实时分析市场数据 并持续优化模型以提高预测精确度 [3] - 数据处理机制通过实时监控 数据清理和深度解析确保输入数据可靠性 最终生成精准投资信号 [4] - 算法优化方法结合机器学习和深度学习 动态调整参数以适应市场变化 [5] 量化信号在黄金投资中的优势 - 量化信号显著提高投资决策效率 通过自动化算法快速分析大量市场数据 [10] - 量化信号有效减少投资风险 通过历史数据和市场趋势分析预测波动 规避市场陷阱 [11] XAUBTC市场趋势分析 - XAUBTC历史价格走势显示黄金与比特币存在价格互动模式 需分析长期趋势捕捉市场动向 [13] - 市场波动受经济政策 市场情绪和全球事件影响 需持续关注以做出明智决策 [14] - 技术指标如均线 相对强弱指数和布林带可有效识别市场拐点和突破机会 [15] - 交易策略优化需考虑风险管理和持仓周期调整 以降低损失并提高收益 [16] THPX信号优化投资决策 - THPX信号通过复杂算法和数据分析技术识别市场机会 降低风险并提高收益 [18] - 量化信号参数需根据市场波动性灵活调整 通过测试提高决策准确性 [19] - 优化决策策略需结合历史数据和当前市场趋势 在不同情境下测试有效性 [20] - 风险管理与收益分析通过量化信号提供精确数据支持 实现理智决策 [21] 数据分析与算法优化在THPX中的应用 - 数据分析技术借助机器学习和大数据分析识别市场模式 提高预测准确性 [23] - 算法优化策略通过迭代调整模型参数 提升交易策略精准度和稳定性 [25] - 信号源效率提升通过减少噪声干扰和快速响应市场变化 把握关键机会 [26] 风险管理与收益提升策略 - 风险评估方法利用历史数据模型预测潜在风险 结合市场动向全面评估 [28] - 投资组合优化通过资产配置多样性和量化信号识别最佳配置时机 [29] - 止损策略设计需考虑市场波动性和动态调整止损点 保护投资资金 [30] - 收益最大化技巧结合市场趋势分析和智能算法 持续监控调整投资组合 [31] THPX信号源的未来发展与潜力 - 市场应用扩展体现在实时数据分析与动态预测能力 优化投资策略 [33] - 技术创新趋势聚焦算法优化和机器学习应用 提高信号准确性 [34] - 投资者信心增强源于信号源可靠稳定性 使用量和长期前景乐观 [35] 常见问题解答 - THPX信号源提供强大量化分析能力 实时捕捉市场波动并集成多数据源 [37] - THPX信号源适合初学者通过逐步学习和实践掌握量化投资技能 [38] 文章结论 - THPX信号源通过实时数据分析和先进算法提升投资精确性和效率 [39] - 未来技术创新和市场扩展将继续为投资者提供支持并优化策略 [39]

货币政策调整 - 央行宣布全面降准0.5个百分点并同步下调政策利率，释放长期流动性约1万亿元人民币，标志着货币政策进一步向"适度宽松"倾斜 [1] - 政策利率下降0.1个百分点，公开市场七天逆回购利率从1.5%降低至1.4%，旨在引导融资成本降低 [3] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由5000亿元增加至8000亿元，支持半导体、人工智能、新能源等科技领域 [6] 行业影响 - 低利率环境加速风险定价体系重构，倒逼行业深化风险管理能力与产品创新效率，具备全周期风险分散能力和资产负债管理优势的头部企业迎来结构性机遇 [1] - 负债端成本压力缓解为险企创造有利经营环境，传统寿险产品预定利率调降有助于提升产品价格优势，推动直保公司业务扩张 [5] - 资产端险企可通过拉长固收久期捕捉利率下行带来的资本利得，同时依托权益资产打开收益上限，提升综合收益率 [6] 公司表现 - 中国再保一季度合并承保业绩净利润同比激增155.3%至35.08亿元，其中中再产险净利润同比增长21.3%至6.26亿元，中再寿险净利润同比增长537.2%至11.47亿元，中国大地保险净利润扭亏为盈增长至6.14亿元 [2] - 截至2024年年末，中国再保管理资产余额为8271.11亿元，在流动性宽松环境下战术操作更灵活 [3] - 2024年实现总投资收益率4.83%，同比提升2.06个百分点，当前1.62%的国债收益率环境凸显其储备的高票息资产优势 [8] 公司战略 - 构建"风险管理+科技赋能+国际化布局"的三维战略体系，依托自主研发的中再巨灾模型体系深度参与全国21个省市巨灾保险项目试点，并在近八成项目中担任首席再保人 [8] - 数字化转型方面推出"天玑"智能保险云平台，独立研发具有自主知识产权的地震、台风和洪涝模型以及国际巨灾组合风险管理平台（CREST） [9] - 国际化布局方面，截至2024年底国际业务占比近20%，海外资产占比近25%，在11个国家和地区设有境外机构，业务覆盖200多个国家和地区，全球合作伙伴超过1000家 [10] 未来发展 - 短期内政策红利与市场扩容双重驱动下，行业贝塔效应加速释放，中国再保可通过"低成本融资+高收益资产"组合策略进一步释放投资端动能 [11] - 中长期行业价值成长逻辑将深植于技术、全球化布局、绿色金融三大核心壁垒，中国再保能够有效对冲区域风险并捕捉新兴市场机遇 [11] - 将政策红利转化为核心竞争力的能力是头部机构穿越周期、实现高质量发展的关键 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后税前利润达9600万美元，处于初步范围上限 [6] - 收入增长28%，达4.67亿美元，利润率提升至21%，调整后税前利润增长42% [10] - 报告期内股本回报率为29%，同比提高6个百分点，月度调整后利润夏普比率为5 [10] - 总成本增加26%，至3.65亿美元，其中前台成本上升23%，控制和支持成本上升33% [18] - 非运营调整为收益170万美元，调整后股本回报率升至30%，调整后摊薄每股收益为91美分，同比增长32% [19][20] - 平均余额从去年的113亿美元增至171亿美元，净利息收入为5340万美元，较上一季度减少900万美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 清算业务收入增长18%，至1.19亿美元，净佣金收入减少170万美元 [20] - 代理与执行业务收入增长42%，至2.4亿美元，证券业务收入增长59%，至1.51亿美元 [20][21] - 能源业务收入增长20%，至8800万美元，调整后税前利润翻倍，利润率从13%提升至24% [21] - 做市业务收入增长27%，至5300万美元，证券收入翻倍，金属收入增长6% [22] - 解决方案业务收入增长9%，至4500万美元，金融产品增长41%，至3100万美元，对冲解决方案减少27%，至1400万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度交易所交易量同比增长15%，环比增长12% [7] - 自2021年以来市场交易所交易量增长加速，第一季度尤为明显 [12] - 市场波动性在过去三年有所下降，但公司仍实现利润大幅增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过服务客户流量和获取市场份额，实现跨周期可靠盈利增长，同时把握异常波动带来的机遇 [14] - 持续评估并购机会，保持严格纪律，期望通过有机和无机举措实现持续结构性增长 [31][32] - 公司在市场中持续获取份额，增长速度快于市场，市场本身也在健康增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度经营环境有利，客户活动活跃，公司表现强劲，第二季度开局良好 [6][30] - 尽管利率预计下降会影响净利息收入，但公司仍有信心凭借多元化业务和充足流动性应对挑战 [31] - 市场宏观经济不确定和地缘政治不可预测，为公司带来高交易量和机会，但也需谨慎管理风险 [13] 其他重要信息 - 4月2日举办首届投资者日，4月17日进行股权发行，5月1日进行债务发行，获得市场支持 [6] - 3月完成Arna收购，预计Hamilton Court本季度末完成收购 [9] - 第一季度股息从2024年的每股14美分提高至15美分 [10] - 公司自由流通股比例从IPO时的38%增至近70%，日均交易量从IPO后六个月的不足1000万股增至超4000万股 [16] - Fitch将公司评级展望从稳定上调至积极，反映公司盈利强劲和业务多元化 [29] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明Prime业务的变化、是否达到新的运营水平、是否还有上升空间以及代理与执行部门利润率情况 - 公司认为Prime业务此前整合较慢，去年第四季度和今年第一季度有明显改善，满足了部分未满足的需求，提升了业务水平，但未来增速可能放缓 [35][36] - 证券代理与执行部门通过重组和整合收购业务，提高了利润率，虽不会保持当前增速，但仍有提升空间 [36] - Paolo补充称，Prime经纪业务通过增加产品能力，在去年第三、四季度上线新的合成产品，使业务量稳定增长，未来增速将降至个位数或低两位数 [39][40] - 代理与执行部门利润率目标为中20%多，虽已接近目标，但仍有小幅提升空间 [40][41] 问题2: Arna收购在本季度贡献如何、收入体现在哪里、损益表情况以及中东交叉销售的时间线 - Arna在本季度末完成收购，几乎无贡献，4月表现符合预期，已有重要客户联系公司 [43] - 未来Arna收入将体现在清算业务板块 [44] 问题3: 请解释清算佣金收入增长与交易量增长的差异，以及农业业务市场情况 - 去年第一季度农业业务环境异常好，今年并非定价压力问题，而是部分农产品和金属市场因关税不确定性，导致部分参与者观望，市场未平仓合约减少 [51][52] - 新闻稿中合约清算量为过去12个月数据，实际第一季度交易量增长17%，与收入增长相符 [53] 问题4: 5月5亿美元债券发行后，对今年剩余时间的资金状况是否满意，以及对2026年资金需求的看法 - 公司认为当前流动性状况良好，增加流动性可应对市场波动，支持客户和业务增长，目前无再次发行计划，但有机会仍会考虑 [54][56] 问题5: 客户清算余额在第一季度增长的驱动因素，以及第二季度趋势和建模思路 - 客户清算余额增长包括公司自有现金增加、清算业务和Prime业务增长 [62] - 第二季度前六周余额保持良好，公司客户管道强劲，预计全年客户余额将继续增长 [62][63][65] 问题6: 请更新并购的整体意愿、与潜在目标的沟通情况以及今年剩余时间的并购展望 - 公司持续积极寻找潜在收购目标，与多个目标进行沟通，保持严格纪律，若无法实现20%的ROE目标，除非具有超级战略意义，否则不会推进 [67] - 并购签约和完成时间不规律，希望未来几周或几个月能达成一些交易 [69] 问题7: 本季度市场环境下客户健康状况如何，是否有特定客户群体出现巨额亏损 - 近期市场波动未导致特定商品价格大幅上涨，客户未出现明显流动性压力，几乎无错过或延迟追加保证金情况，客户表现良好 [75][76][77] 问题8: 清算业务佣金收入季度环比未达预期，且前台员工数量下降的原因 - 农业业务在清算和做市业务间的人员重新分配导致数据异常，公司对清算业务的展望和投资意向未变，业务表现良好，有强大的增长潜力 [81][82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯是重要有机化工原料，我国是最大生产和消费国，2024年产量2513万吨，表观消费量2926万吨，市场总规模2086亿元 [4][96] - 研发纯苯期货、期权可与苯乙烯期货、期权形成合力，为产业企业提供风险管理工具和贸易定价基准，助力芳烃产业链安全稳定发展 [4][9][96] - 近年来我国纯苯现货市场价格波动大，企业避险需求强，期货和期权上市后企业可应对价格波动风险，优化资源配置 [5][97] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 2025年5月14日大商所就纯苯期货、期权合约及相关规则公开征求意见 [9] 纯苯基础知识介绍 - 纯苯是纯净的苯，是重要有机化工原料，别名安息油，分子式C6H6，有致癌毒性，是石油化工基本原料，产量和技术水平是国家石油化工发展水平标志之一 [10] 纯苯储存运输注意事项及用途 - 运输要密闭操作、加强通风，操作人员需培训并佩戴防护用具；储存要与氧化剂等分开，用防爆设施，库温不超30℃ [15] - 苯在工业上做化工原料，可合成烷基苯和苯的衍生物，用于生产塑料、橡胶等 [15] 纯苯生产工艺及产业链简介 - 纯苯分石油苯和焦化苯，全球主要生产工艺有催化重整、乙烯装置副产、炼油厂重整芳烃抽提、甲苯歧化和煤焦油抽提，前三者属石油苯占80.7%，后者属加氢苯占19.3% [16] - 纯苯产业链上游原料为原油、石脑油和煤炭，下游47%用于生产苯乙烯，17%用于己内酰胺，苯酚、苯胺和己二酸分别占13%、11%和7%，剩余5%用于其他化工品 [22] 国内外纯苯的产能与需求情况介绍 - 全球纯苯产能8000万吨以上，主产区在东北亚、北美和西欧，分别占2024年全球产能的51%、13%和12% [28] - 我国纯苯行业产能从2017年的1247万吨提升至2024年的2578万吨，产量从849.5万吨提升至2092.1万吨，主要产能集中在华东及东北地区 [28][29] - 全球主要消费区域在东北亚、北美和西欧，分别占60%、13%和10% [29] - 我国是最大生产和消费国，2024年总产量约2495.5万吨，需求总量约2925.9万吨，供需差约 -14万吨，2025年预期约254.8万吨装置投产 [30] 纯苯下游需求领域介绍 - 苯乙烯是纯苯最主要下游，占比47%，主流生产工艺有乙苯脱氢法等，单吨苯乙烯生产需纯苯0.8吨左右，下游产品涉及多个领域 [36] - 己内酰胺是第二大下游，需求占比17%，生产以苯法为主，单吨己内酰胺生产需纯苯比例接近1：1，主要用于PA6切片 [37] - 苯酚是第三大下游，生产工艺以异丙苯法为主，单吨苯酚生产需纯苯约0.92吨，用于生产多种产品 [38] - 苯胺是第四大下游，工业生产主要用硝基苯加氢还原法，单吨苯胺需纯苯约0.86吨，用于制造染料等 [38][39] - 己二酸需求占比不足10%，生产方法主要为硝酸氧化法，单吨己二酸生产需纯苯约0.75吨，用于合成尼龙66盐等 [39] 我国纯苯进出口情况介绍 - 中国、美国及比利时是主要进口国家，韩国、印度及荷兰是主要出口国家 [42] - 我国是净进口国，以一般贸易和进料加工贸易为主，主要来自韩国、文莱和泰国等，2024年总进口量约416.4万吨 [42] 纯苯的成本计算及影响因素分析 - 成本计算公式有石油苯理论成本、粗算成本和加氢苯理论成本 [47] - 影响成本的因素有原料成本、生产工艺、供需关系、库存水平和宏观经济因素 [47][48] 苯乙烯与纯苯的相关性分析 - 纯苯与苯乙烯是上下游产品关系，长期走势相关性强，但受多种因素影响，价差会波动 [49] 纯苯期货期权合约及业务细则介绍 - 纯苯期货合约交易代码为BZ，交易单位30吨/手，最小变动价位1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%等 [4][53] - 纯苯期权合约标的物为纯苯期货合约，合约类型有看涨和看跌期权等 [53] - 业务细则包括总则、合约主要条款和相关参数、交割与结算、附则等内容，对交易行为、交割方式、质量标准等做了规定 [54][55] 大连商品交易所纯苯期货交割质量标准 - 规定了用于大商所交割的纯苯质量指标、取样及检验、贮存等要求，适用于纯苯期货合约交割标准品 [87][88] 大连商品交易所纯苯期货保证金及限仓标准 - 纯苯期货合约最低交易保证金标准为合约价值的5%，不同交易时间段保证金标准不同 [95] - 纯苯期货合约每日涨跌停板幅度为前一交易日结算价的±4%，不同时期限仓标准不同 [95] 结论 - 纯苯是重要有机化工原料，我国是最大生产和消费国，研发纯苯期货、期权意义重大 [96] - 期货合约相关参数和交割质量、方式等情况，以及价格波动大企业避险需求强，期货和期权上市对产业链发展有重要意义 [96][97]

互换通产品优化 - 央行拟延长利率互换合约期限至30年，满足市场机构多样化风险管理需求 [1] - 将推出以LPR为参考利率的利率互换合约，扩充产品谱系 [1] - 两地金融市场基础设施机构将陆续上线以上优化措施 [1]

资产管理不在朝夕之盈，而在长远之兴。 公募基金的留客之道 近年来，A股市场结构化行情愈演愈烈，赚钱难度有所增加，投资者与机构均面临着挑战。一方面，投 资者在海量投资产品与复杂市场环境中，陷入"既怕踏空又恐踩雷"的焦虑，追涨杀跌成为常态；另一方 面，机构在投入大量资源"摇人"拓客后，如何将短期资金沉淀为长期投资，实现从"拉新"到"留客"的跨 越，成为行业高质量发展的关键。 在近期上海证券交易所、上海资产管理协会和第一财经联手推出的"资管行业践行'三投资'理念优秀实 践"系列访谈中，公募基金业内人士就如何做好投资的风险管理、破解"短钱困局"，给出了自己的答 案。 风险管理筑牢基石 随着A股市场结构化行情持续演绎，板块轮动速度显著加快，热点切换犹如"走马灯"。Wind数据显示， 今年1月，有色金属行业以4.47%的涨幅领涨申万一级行业；2月计算机板块接力冲高后，随即陷入长达 两个月的回调周期；3月家用电器行业单月涨幅超4%，却在4月迎来5.65%的回调。 这种高频次、大幅度的行业轮动，让普通投资者难以捕捉投资节奏，追涨杀跌现象屡见不鲜。每当市场 出现阶段性上涨，投资者情绪迅速升温，增量资金跑步入场，但急涨后的回调往 ...