核心观点 - 市场短期面临回调风险但长期突破趋势不变，建议以"牛市思维"操作但保持"中枢缓慢上行的震荡市"心态，避免盲目追高 [1][11] - 双轮驱动主线清晰：全球科技共舞下的成长品类弹性（TMT、半导体、AI算力）与"反内卷"牵头的PPI修复扩散行情（顺周期、消费核心资产） [1][3][4] - 资金面呈现健康增量信号：两融余额突破2万亿（2016年以来新高）但成交占比回落至10%，国债利息增值税政策或引导长期资金转向权益市场 [14][15][17][18] 双轮驱动结构分析 全球科技共舞 - TMT板块凭借"粉丝效应"吸引资金共识，机构持仓显著提升（电信业务+43.4%，信息技术+262.3%），成交占比维持30%高位 [20][22][24] - 半导体周期进入上行阶段，AI算力需求（GPU/HBM）叠加消费电子修复，景气斜率高于上轮周期，需关注中报兑现与估值切换 [2][19][29][31] - 科技细分方向：国产算力链（英伟达替代）、芯片代工放量、AI应用、传媒及军工自主可控 [19][32] 反内卷与PPI修复 - PPI边际改善预期增强，M1同比持续回升提供领先信号，CRB与PPI背离中螺纹钢价格补涨（7月起修复） [36][39][40][43] - 反内卷政策推动供给出清，化工/钢铁ETF突破20月均线，顺周期品种（有色金属、建材、白酒、地产）估值修复扩散 [44][48][50][54] - 行情扩散逻辑：低估值权重股（化工/白酒龙头）仍处三年均线以下，流动性宽松下修复早于基本面验证 [52][55][58] 配置建议 - **科技成长+军工**：AI+、半导体、信创、军工（导弹/无人机/卫星）、金融科技 [4][59] - **顺周期扩散**：保险、有色金属、白酒、地产、化工 [4][59] - **反内卷广谱方向**：光伏、锂电、工程机械、医疗、恒生互联网 [4][59] - **出海机会**：中欧贸易缓和受益的汽车、风电及零食出海 [4][59] - **底仓配置**：稳定型红利、黄金、高股息优化 [4][59] 资金与市场动态 - 两融余额与成交占比背离反映增量资金入场，非杠杆风险上升 [15][16] - 政策催化：中长期资金入市方案或每年带来1.4万亿增量，公募权益投资占比提升强化市场基础 [18][19] - 半导体板块估值分化：消费电子/设备处低位，光通信修复，科创芯片边际下行 [34][38]

公司业务合作 - 公司服务于以银行为主的金融行业客户，中国银行及部分境外银行是公司的客户 [2] - 公司与中国银行及渣打银行等境外银行有业务往来 [2] - 业务范围包括咨询、金融科技、数字金融及金融IT等产品和服务 [2] 技术应用 - 公司利用人工智能、区块链、云计算和大数据等新一代金融科技为客户提供服务 [2] - 技术应用涵盖金融行业的数字化转型需求 [2]

股价表现 - 最新股价报13 27元 较前一交易日上涨0 04元 [1] - 盘中最高触及13 27元 最低下探13 08元 [1] - 成交量为191579手 成交金额达2 53亿元 [1] 行业与主营业务 - 属于计算机设备行业 [1] - 主营业务涵盖金融科技 城市智能等领域 [1] 股东结构 - 截至7月31日股东户数为113788户 较上期减少6824户 [1] - 户均持有流通股数量由2 06万股增至2 18万股 [1] - 户均流通市值为28 86万元 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流出1931 91万元 [1] - 近五个交易日累计净流出23530 14万元 [1] - 深股通持股数量保持稳定 7月31日持股量为3042 6万股 占流通股本的1 22% [1]

公司活动 - 艾德金融参与深圳市深商总会举办的「深商企业Show」出海企业专场活动 [1] - 公司环球资本市场联席主管林子龙先生受邀演讲，探讨出海实战经验并促进国内企业全球化交流合作 [1] 公司定位与业务 - 艾德金融是总部位于香港的一站式金融服务集团，拥有深厚行业经验与专业团队 [4] - 公司成功协助多家国内企业进入环球资本市场，支持企业国际化发展 [4] - 集团以金融科技为核心，业务涵盖金融科技、互联网金融、财富管理、资产管理、投资银行及数字资产 [6] - 公司致力于为客户提供安全可靠、优质便捷的一站式金融服务及产品 [6] 牌照与资质 - 集团旗下成员持有香港证监会第1、2、3、4、5、6、9类受规管活动牌照、保险经纪业务牌照及信托或公司服务提供者牌照 [6] - 集团为香港交易所参与者（经纪代号：0974及0977） [6] - 美国子公司Eddid Securities USA Inc为FINRA、NFA、SIPC、NQX核准会员，并在SEC及CTFC注册 [6] - 新加坡子公司Eddid Financial Singapore Pte Ltd持有新加坡金管局资本市场服务牌照（CMS101839） [6] 未来方向 - 艾德金融将继续以专业服务助力企业拓展国际市场，共同开创新机遇 [5]

报告核心观点 - 市场突破后呈中枢缓慢上行的震荡市，短期警惕回调风险，看好成长板块，交易和配置不盲目追高 [2][11] - 当下总量交易热度高，指数或调整/盘整，多数一级行业交投活跃度上升，部分反内卷行业拥挤度突破阈值 [3][20] - 反内卷行情后续发展取决于需求侧政策力度，力度不足为反弹行情，足够强则形成反转行情 [4][34] - 当下配置建议为科技+军工+金融+Delta G 消费+稳定型红利+黄金 [5][36] 市场突破后观点 市场对突破的疑惑 - 市场对突破有“基本面尚未触底”和“反内卷财政支撑不强”两大疑惑，A股盈利底或不早于3季度末到来，且本轮盈利周期弹性不大 [12] 汇金的作用 - 中央汇金是本轮突破核心驱动，稳定市场预期、发挥结构性支撑作用，以长期资金投入稳定市场中枢 [13] 操作思维和交易心态 - 以“牛市思维”操作，以“中枢缓慢上行的震荡市”心态交易，不盲目追高，坚守自我 [19] 拥挤度视角下市场交易热度 总量情况 - 融资融券视角下，总量交易热度处于高位，指数有调整/盘整概率，但行情不一定结束 [21] 行业情况 - 多数一级行业交投活跃度上升，TMT整体周换手率环比回落，多个反内卷行业拥挤度突破阈值 [20][23] “反内卷”行情阶段及后续展望 行情所处阶段 - 反内卷行情持续发酵因政策层级高、频次高，行业筹码干净，市场风险偏好高位；政策内涵延展，发改委将出台方案，雅江水电项目带来需求性政策期待 [31][32] 行情后续展望 - 需求侧政策力度不足，反内卷为反弹行情；需求侧刺激政策足够强，形成反转行情 [34] 当下配置建议 - 行业配置“4+1”建议包括科技成长+自主可控+军工、“内循环”内需消费、成本改善驱动、出海结构性机会、底仓配置 [5][36]

人工智能对金融教育的影响 - 人工智能已深入影响教育理念、文化和生态，高校金融教育需加速数字化转型，推进"AI+金融"深度融合 [1] - 需创新教学模式、重构人才培养体系，培育兼具专业素养与数字能力的复合型金融人才 [1] 创新教学模式 - 高校需优化课程设计及教学内容，设立互联网金融、金融科技、大数据管理等交叉专业 [2] - 根据学生兴趣和就业方向设置"金融科技""金融产品设计"等人工智能相关选修课程 [2] - 增加金融交易模拟实训课程，提高学生综合素养 [2] - 通过智能备课、答疑等功能完善金融知识体系，设置个性化需求端口和学习方案 [2] - 搭建涵盖"课前—课中—课后"全流程的创新教学模式，形成高频互动的学习共同体 [2] 校企合作与产教融合 - 高校应与银行、证券、保险等机构合作共建"AI+金融创新实验室"，还原真实金融实践场景 [3] - 与金融企业深度合作开发智能教学及实践平台，协同培养高素质人才 [3] - 校企双方共同成立合作委员会，定期开展金融教育产教融合发展研讨会 [3] - 构建产教融合云平台，确保教育资源、科研成果、人才需求等信息高效流通 [3] - 构建校企合作评价机制，定期评估产教融合成效，实现人才供需平衡 [3] 师资建设 - 高校需引进海内外杰出金融人才开展课程教学，邀请专家开展"AI+金融"专题讲座 [4] - 定期组织教师深入金融企业调研，了解人工智能在金融领域的应用现状 [4] - 引入项目实战训练活动，教师参与企业金融项目以提高实践能力 [4] - 组织教师参与国内外金融教育论坛、培训，开阔教师视野 [4]

军工行业投资机会 - 7-8月是军工行业全年胜率最高的窗口，近十年相对全A胜率高达70%-80% [1][2] - 军工行业正处于"五年计划"交接关键节点，"十四五"收官与"十五五"筹备叠加，新一轮订单周期开启将推动行业景气复苏 [3] - 阅兵等重大事件对军工行情构成重要催化，2015年大阅兵期间军工板块区间收益达78%，相对全A超额收益45% [4] - 全球军备竞赛背景下，中国武器国际竞争力显现，国际军贸市场空间有望进一步打开 [7] - 多国大幅增加军费支出：日本2023-2027财年防卫费增长63.5%，韩国2024-2028年国防经费年均增长7%，欧盟计划投入1500亿欧元贷款用于国防投资，美国2026财年国防预算首破1万亿美元 [9] 科技行业投资机会 - AI科技板块当前仍处于成长风格中位置偏低的细分领域，拥挤度、滚动收益差、成交占比均显示修复空间较大 [12] - AI产业链中上游算力（PCB、光模块）、中游软件服务（AIAgent、办公软件）、下游应用（金融科技、无人机等）2025年盈利预测上修显著 [18][19] - PCB行业2025E净利润上修公司占比达79%，光模块44%，AIAgent 73%，办公软件46%，金融科技58%，无人机53% [19] - 龙头公司表现突出：PCB领域胜宏科技、沪电股份，光模块中际旭创、新易盛，AIAgent国泰海道、金山办公等 [19]

市场表现 - 沪指收复3400点并刷新前高3417点 直逼3439点 国证2000和中证1000指数涨幅约2% [1] - 两市成交量放大至1.44万亿元 虽略低于预期的1.5万亿元 但量价配合良好 [1] - 创业板指放量大涨2.3% 沪指站上3420点 两市4600只个股收红 仅500多只下跌 [7] - 沪指连续两根阳线创近3个月新高 深证成指涨1.68% 两市成交1.41万亿元 较上一日放量2920亿元 [5][7] 板块与行业 - 券商板块表现强劲 出现两个涨停 得益于稳定币、数字货币和金融科技的扩散 [1] - 固态电池概念股掀起涨停潮 [7] 市场趋势与关键因素 - 券商板块的持续发力关系到市场能否继续上行 [1] - 若A股单日成交量持续在1.5万亿元以上 市场有望冲击3600点 [3] - 3400点上方存在6个小高点 套牢盘解套可能导致冲高回落 [3] - 需关注券商方向突破、成交量维持在1.5万亿元左右以及半年报业绩明确的方向 [5] 市场情绪与观察 - 连续两根大阳线为近一个月少见 市场走势与此前存在极大差异 [7] - 大阳线出现时可能是短线减仓时机 [3]

市场表现 - A股三大指数6月24日早盘集体上涨 沪指涨1%至3415 45点 深证成指涨1 45%至10193 85点 创业板指涨1 94%至2056 82点 [1] - 金融股集体走强 国盛金控 湘财股份等涨停 机器人概念股走强 联诚精密 龙溪股份等涨停 固态电池概念延续强势 湘潭电化 天际股份等涨停 [1] - 油气股集体大跌 准油股份等多股跌停 [1] - 电机 游戏 保险 网约车 人形机器人 一体化压铸等板块涨幅居前 油气开采及服务 燃气 贵金属 可燃冰 航运等板块跌幅居前 [2] 机构观点 - 银河证券认为银行业下半年有望实现量价险三因素共振 财政货币政策协同引导信贷投放 非对称降息下息差可控 化债和地产政策改善对公资产风险预期 [3] - 中金公司看好AI Infra层机遇 聚焦云迁移 数据治理 网络安全等方向 同时看好Agent领域 多代理构建和部署是趋势 通用Agent和垂类Agent以横纵两个维度切入市场 [3] - 富荣基金认为权益市场仍呈现轮动和主题投资特性 主要指数或接近震荡区间上沿 未看到国内政策及产业层面趋势性变化 海外地缘政治及贸易关税问题导致风险偏好下滑 [4] 政策动态 - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划 出台深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型的政策文件 会同国家数据局开展"数据要素×"试点 引导金融机构发挥数据优势 [5] 公司动态 - 星巴克中国回应高瓴资本收购传闻 称正在评估把握未来增长机遇的最佳方式 坚信中国市场蕴藏巨大增长机遇 [6]

核心观点 2025年6月23日A股主要宽基指数多数上涨 沪深两市成交额放量 申万一级行业涨多跌少 部分概念板块涨幅居前[1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.65%收报3381.58点 深证成指涨0.43%收报10048.39点 创业板指涨0.39%收报2017.63点 科创50涨0.38%收报961.49点 全市场4443只个股上涨 842只个股下跌 130只个股收平[1] - 沪深两市成交额合计11226亿元 较上个交易日放量549亿元[1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少 计算机、国防军工、煤炭、银行和环保行业领涨 涨幅分别为2.25%、1.97%、1.68%、1.22%和1.20% 仅食品饮料、家用电器和钢铁行业下跌 跌幅分别为0.80%、0.43%和0.11%[1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为连板、数字货币、金融科技、打板、网络安全等 白酒、饮料制造、品牌龙头回调[2][11]